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嘉必优:Q1业绩超预期,看好增长持续性-20250504
信达证券· 2025-05-04 20:23
报告公司投资评级 - 维持对公司的“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 2025年一季报显示公司业绩超预期,Q1实现营业收入1.56亿元,同比+33.28%,归母净利润4500万元,同比+85.07%,扣非归母净利润4137万元,同比+119.46% [1] - 公司2024年表现优异,2025年一季度开门红,欧易生物收购审核仍在进行,收入端有望受益于国内外市场,若收购成功业务协同将推动双方发展 [3] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2023 - 2027年营业总收入分别为4.44亿、5.56亿、6.49亿、7.54亿、8.71亿元,增长率分别为2.4%、25.2%、16.8%、16.2%、15.5% [4][5] - 2023 - 2027年归母净利润分别为9100万、1.24亿、1.44亿、1.67亿、1.92亿元,增长率分别为41.9%、35.9%、16.1%、15.8%、14.9% [4][5] - 2023 - 2027年毛利率分别为42.4%、43.6%、42.7%、43.4%、45.0% [4][5] - 2023 - 2027年净资产收益率ROE分别为6.2%、8.0%、8.6%、9.2%、9.7% [4][5] - 2023 - 2027年EPS分别为0.54、0.74、0.86、0.99、1.14元 [4][5] 业务分析 - Q1国内业务增长是收入增速主要来源,得益于新国标产品持续放量;ARA、DHA收入均快速增长,DHA增速更快 [3] - Q1毛利率48.76%,同比+8.27pct,因高毛利客户占比提升及规模效应提升;费用率同比下降,销售、管理、研发、财务费用率同比-3.47pct、-0.82pct、-3.01pct和-0.51pct;投资净收益/收入同比+2.99pct,公允价值变动净收益/收入同比-2.39pct,信用减值损失/收入同比-5.19pct;归母净利润率达28.85%,同比+8.07pct [3] - 美国业务收入占总收入不足2%,美国对华关税对收入利润影响有限,海外竞争对手美国产能或受限,公司产品替代机遇来临,欧洲、大洋洲客户取货量有望提升 [3] 盈利预测 - 不考虑并购,预计公司2025 - 2027年EPS为0.86/0.99/1.14元,分别对应2025 - 2027年29X、25X和22X PE [3] 研究团队 - 赵雷为食品科学研究型硕士,毕业于美国威斯康星大学麦迪逊分校,曾留美在乳企巨头萨普托工作,覆盖乳制品和食品添加剂行业 [6] - 程丽丽为金融学硕士,毕业于厦门大学王亚南经济研究院,覆盖休闲食品和连锁业态 [6] - 赵丹晨为经济学硕士,毕业于厦门大学经济学院,覆盖白酒行业 [6] - 王雪骄为美国康奈尔大学管理学硕士等,覆盖啤酒、饮料、低度酒行业 [6]
申万宏源证券晨会报告-20250430
申万宏源证券· 2025-04-30 10:17
报告核心观点 - 对九号公司、贵州茅台、菜百股份等多家公司进行业绩点评,部分公司业绩超预期或符合预期,基于不同因素对各公司盈利预测进行调整,多数维持买入或增持评级,看好部分公司长期发展潜力和投资价值 [1][2][10] 各公司关键要点 九号公司(689009) - 25Q1业绩超预期,收入51.12亿元,同比+99.5%,归母净利4.56亿元,同比+236.2% [10] - 25Q1规模效应明显,利润率弹性释放,毛利率29.7%,费用率下降 [11] - 电动两轮车、电动滑板车&平衡车25Q1收入高增,新业务快速放量 [11] - 调高2025 - 2026年归母净利预测,新增2027年预测,维持“买入”评级 [11] 贵州茅台(600519) - 25Q1业绩符合预期,营业总收入514.4亿,同比增长10.7%,归母净利润268.5亿,同比增长11.6% [11] - 25Q1茅台酒收入435.6亿,同比增长9.70%,系列酒收入70.22亿,同比增长18.3% [15] - 25Q1归母净利率52.2%,同比提升0.42pct,现金流表现优异 [15] - 维持盈利预测,预测2025 - 2027年归母净利润,维持买入评级 [11] 菜百股份(605599) - 2024年年报及2025一季报业绩超预期,25Q1营收82.22亿元,同比+30.18%,归母净利润3.20亿元,同比+17.32% [15] - 全品类综合发展,贵金属投资产品高速增长,25Q1金价增长刺激投资金条销售 [15] - 持续拓展直营门店网络,多渠道联动立体布局,期间费用持续降低 [15][16] - 上调25 - 26年归母净利润预测,新增27年预测,维持“买入”评级 [19] 公牛集团(603195) - 2024年和25Q1业绩符合预期,25Q1收入39.22亿元,同比+3.1%,归母净利9.75亿元,同比+4.9% [18] - 精益管理部分对冲原材料压力,25Q1期间费用率回落 [20] - 传统电连接增速稳健,智能电工照明期待提速,新能源充电和国际化业务发展良好 [20] - 略微下调2025 - 2026年盈利预测,新增2027年预测,维持“买入”评级 [21] 山西汾酒(600809) - 2024年报及2025年一季报业绩符合预期,25Q1营业收入165.23亿,同比增长7.72%,归母净利润66.48亿,同比增长6.15% [21] - 24年中高价酒类和其他酒类营收均增长,25Q1青花与玻汾均维持稳健增长 [21] - 2024年净利率提升,25Q1净利率下降,现金流24年增长、25Q1下降 [21][22] - 下调25 - 26年盈利预测,新增27年预测,维持买入评级 [21] 迎驾贡酒(603198) - 2024年业绩基本符合预期,25Q1业绩不及预期,25Q1营业收入20.5亿,同比下降12.4%,归母净利润8.29亿,同比下降9.5% [24] - 24年中高档白酒营收增长,普通白酒营收下降,25Q1各产品营收均下降 [24] - 2024年和25Q1净利率均提升,现金流24年下降、25Q1下降 [24][25] - 下调25 - 26年盈利预测,新增27年预测,公司有望平稳度过行业波动期 [24] 伊利股份(600887) - 2024年报及2025一季报业绩超预期,25Q1营业收入330.18亿,同比增长1.35%,归母净利润48.74亿,同比下降17.71% [26] - 2024年液体乳收入下滑,奶粉及奶制品收入增长,25Q1奶粉业务收入增长 [28] - 2024年计提减值,报表风险出清,2025年毛利率提升,盈利能力有望继续提升 [28][29] - 基本维持盈利预测,新增2027年预测,维持买入评级 [28] 今世缘(603369) - 2024年报及2025年一季报业绩基本符合预期,25Q1营业收入51.0亿,同比增长9.17%,归母净利润16.4亿,同比增长7.27% [29] - 2024年白酒收入增长,25Q1白酒收入增长,特A+类和特A类产品表现不同 [29] - 2024年和25Q1净利率均下降,现金流24年增长、25Q1增长 [29][32] - 略下调25 - 26年盈利预测,新增27年预测,维持买入评级 [29] 易普力(002096) - 25Q1业绩略超预期,营业收入20.10亿元,同比+13%,归母净利润1.65亿元,同比+23% [32] - 25Q1民爆行业利润改善,公司炸药结构性优化,并购持续落地 [32] - 新疆民爆景气持续,新签订单有所修复,为未来增长奠定基础 [32] - 维持2025 - 2027年归母净利润预测,维持“增持”评级 [32] 百龙创园(605016) - 2024年年报业绩符合预期,25Q1业绩同环比均增长,25Q1营业收入3.13亿元,同比+24%,归母净利润0.81亿元,同比+52% [33] - 新产能投放提升销量,阿洛酮糖有望量利双增,膳食纤维高端化转型成功 [33] - 发行可转债预案,布局泰国基地,把握合成生物趋势实现产业升级 [33] - 维持2025 - 2026年归母净利润预测,新增2027年预测,维持增持评级 [34] 金禾实业(002597) - 25Q1业绩符合预期,营业收入13.01亿元,同比+7%,归母净利润2.42亿元,同比+87% [34] - 协同减产提价持续奏效,行业由份额驱动转向盈利驱动,后续价格仍值得期待 [34] - 定远二期核心装置投产,搭建生物合成创新平台 [34] - 维持2025 - 2027年归母净利润预测,维持“买入”评级 [34] 云天化(600096) - 25Q1业绩符合预期,营业收入130.04亿元,同比-6%,归母净利润12.89亿元,同比-12% [37] - 春耕保供稳价,磷矿石价格高位持稳,25Q1磷肥和尿素量增价跌,饲钙价格改善 [37] - 负债结构持续优化,资产负债率下滑至49.96% [37] - 维持2025 - 2027年归母净利润预测,维持增持评级 [37] 大秦铁路(601006) - 2024年年报业绩略低于预期,2025年一季报基本符合预期,2025年第一季度归母净利润25.71亿元,同比下滑15.6% [36][39] - 2024年大秦线运量整体承压,25年Q1运量整体偏弱,Q2进口煤增速有望放缓利好运量改善 [38][39] - 成本费用优化趋势已现,降本或为未来释放业绩的第二驱动力 [39] - 小幅下调盈利预测,维持“买入”评级 [39] 行业表现 - 风格指数方面,大盘指数昨日表现-0.16%,1个月表现-3.24%,6个月表现-3.26%;中盘指数昨日表现0%,1个月表现-6.26%,6个月表现-7.4%;小盘指数昨日表现0.31%,1个月表现-5.91%,6个月表现-0.98% [4] - 行业涨幅方面,个护用品、动物保健Ⅱ、黑色家电等行业有不同程度涨幅;行业跌幅方面,电力、文娱用品Ⅱ、厨卫电器等行业有不同程度跌幅 [4]
24年盈利承压,味精景气有望改善
华泰证券· 2025-04-29 15:10
证券研究报告 阜丰集团 (546 HK) 港股通 24 年盈利承压,味精景气有望改善 | 华泰研究 | | | 年报点评 | | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 4 月 | 28 日│中国香港 | 化学制品 | 阜丰集团 4 月 23 日发布 24 年年报:全年实现营收 278 亿元,同比-1%, 归母净利 23.1 亿元(扣非 23.1 亿元),同比-26%(扣非同比-27%);其中 24H2 实现归母净利 12.7 亿元,较 24H1 增长 22%。24 年公司现金分红 9.3 亿元,股利支付率为 40%。公司 24 年归母净利润高于我们的预期(19.4 亿元),主要系味精销量较好以及利息收入较高等影响。考虑味精景气有望 改善,以及公司出海有望贡献增量,维持"增持"评级。 24 年苏氨酸等销量持续增长,味精、黄原胶等景气有所下滑拖累全年盈利 24 年食品添加剂板块营收 yoy+6%至 144 亿元,主要系味精及淀粉甜味剂 销量增加,毛利率 yoy-5.2pct 至 10.8%,主要系味精价格下跌;动物营养 板块营收-2%至 87 亿元,主要系 70%氨基酸及玉米提炼产 ...
保龄宝:2024年利润翻倍,在变革中释放增长潜力
证券时报网· 2025-04-28 20:21
近日保龄宝(002286)发布2024年年度报告,2024年保龄宝实现营业收入24.02亿元,同比下降4.84%; 但归属于上市公司股东的净利润达到1.11亿元,同比增长105.97%;扣除非经常性损益的净利润为1.24 亿元,同比大幅增长254.56%,"降本增效"成果斐然。 从业务板块分析,益生元、膳食纤维、减糖甜味剂等核心业务的销售量和销售额均实现同比增长(其 中,益生元实现收入3.35亿元,同比增长16.02%;膳食纤维实现营业收入2.38亿元,同比增长14.52%; 减糖甜味剂实现营业收入5.16亿元,同比增长29.73%),而饲料及副产品业务营业收入同比减少2.17亿 元,成为整体营收下滑的主因。保龄宝主动调整产品结构与营销策略,削减低附加值业务,专注高利润 核心产品,成效显著。 成本控制与产品结构优化协同发力 在成本控制上,2024年保龄宝强化供应链管理,优化采购流程,与供应商建立长期稳定合作关系,有效 降低采购成本。同时,自2023年起对益生元、膳食纤维及减糖甜味剂等产品产线进行工艺升级,降低原 材料单耗,通过对赤藓糖醇、抗性糊精、阿洛酮糖等畅销产品的成本优化,全年节省了生产成本。 结合保龄宝 ...
晨光生物:Q1业绩大增,反转趋势确立-20250428
信达证券· 2025-04-28 18:23
报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年一季报显示公司业绩反转趋势确立,预计棉籽业务扭亏为盈、植提业务平稳略增,利润大幅提升,中期行业周期有望见底,公司将展现利润弹性 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 公司公布2025年一季报,25Q1实现营业收入17.16亿元,同比-0.92%;归母净利润1.09亿元,同比+183.69%;扣非归母净利润9592万元,同比+97.83% [1] 点评 - 收入表现平稳,多款产品销量创新高,Q1植提业务收入8.67亿元,同比+13.78%;棉籽业务收入7.60亿元,同比-9.49%,植提业务中辣椒红、辣椒精、叶黄素等产品销量有不同程度增长 [3] - 毛利率同比提升,净利润同比大增,Q1毛利率14.16%,同比+5.95pct,植提业务毛利率20.18%,同比+2.15%,棉籽业务毛利率大幅改善,费用率整体略有上升,归母净利润率同比+4.15pct [3] - 产品价格低位,部分触底回升,主力产品辣椒红、辣椒精和叶黄素价格处于近年来低位,棉籽蛋白、甜菊糖苷价格已回升 [3] 盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年收入为67.22/73.47/83.92亿元,归母净利润为3.46/4.21/5.63亿元,分别对应2025 - 2027年15X、13X和9X PE [3] 重要财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|6,872|6,994|6,722|7,347|8,392| |增长率YoY %|9.1%|1.8%|-3.9%|9.3%|14.2%| |归母净利润(百万元)|480|94|346|421|563| |增长率YoY%|10.5%|-80.4%|267.8%|21.6%|33.8%| |毛利率%|11.6%|8.0%|10.8%|11.7%|12.6%| |净资产收益率ROE%|13.8%|3.0%|10.0%|10.9%|12.7%| |EPS(摊薄)(元)|0.90|0.18|0.72|0.87|1.17| |市盈率P/E(倍)|14.89|47.96|15.31|12.58|9.41| |市净率P/B(倍)|2.06|1.35|1.53|1.37|1.19| [4] 资产负债表、利润表、现金流量表 - 展示了2023A - 2027E会计年度的资产负债、利润、现金流量等相关财务数据 [5] 研究团队简介 - 赵雷为食品科学研究型硕士,覆盖乳制品和食品添加剂行业 [6] - 程丽丽为金融学硕士,覆盖休闲食品和连锁业态 [6] - 赵丹晨为经济学硕士,覆盖白酒行业 [6] - 王雪骄有美国康奈尔大学管理学硕士学位等,覆盖啤酒、饮料、低度酒行业 [6]
晨光生物(300138):Q1业绩大增,反转趋势确立
信达证券· 2025-04-28 16:46
报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 - 公司2025年一季报显示业绩反转趋势确立,预计棉籽业务扭亏为盈,植提业务平稳略增,利润大幅提升;中期看行业周期有望见底,公司在周期反转后有望展现利润弹性 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 公司公布2025年一季报,25Q1实现营业收入17.16亿元,同比-0.92%;归母净利润1.09亿元,同比+183.69%;扣非归母净利润9592万元,同比+97.83% [1] 点评 - 收入表现平稳,多款产品销量创新高,Q1植提业务收入8.67亿元,同比+13.78%;棉籽业务收入7.60亿元,同比-9.49%;辣椒红、辣椒精、叶黄素、花椒提取物、甜菊糖苷等产品销量有不同程度增长 [3] - 毛利率同比提升,净利润同比大增,Q1毛利率14.16%,同比+5.95pct;植提业务毛利率20.18%,同比+2.15%;棉籽业务毛利率6.05%,同比大幅改善;费用率整体略有上升;归母净利润率同比+4.15pct [3] - 产品价格低位,部分触底回升,主力产品辣椒红、辣椒精和叶黄素价格处于近年来低位,棉籽蛋白、甜菊糖苷价格已回升 [3] - 盈利预测方面,反转趋势确立,预计2025 - 2027年收入为67.22/73.47/83.92亿元,归母净利润为3.46/4.21/5.63亿元,对应2025 - 2027年15X、13X和9X PE [3] 重要财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|6,872|6,994|6,722|7,347|8,392| |增长率YoY %|9.1%|1.8%|-3.9%|9.3%|14.2%| |归母净利润(百万元)|480|94|346|421|563| |增长率YoY%|10.5%|-80.4%|267.8%|21.6%|33.8%| |毛利率%|11.6%|8.0%|10.8%|11.7%|12.6%| |净资产收益率ROE%|13.8%|3.0%|10.0%|10.9%|12.7%| |EPS(摊薄)(元)|0.90|0.18|0.72|0.87|1.17| |市盈率P/E(倍)|14.89|47.96|15.31|12.58|9.41| |市净率P/B(倍)|2.06|1.35|1.53|1.37|1.19| [4] 资产负债表、利润表、现金流量表 - 资产负债表展示了2023A - 2027E各年度流动资产、非流动资产、流动负债、非流动负债等项目情况 [5] - 利润表展示了2023A - 2027E各年度营业总收入、营业成本、营业利润等项目情况 [5] - 现金流量表展示了2023A - 2027E各年度经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流等项目情况 [5] 研究团队简介 - 赵雷为食品科学研究型硕士,覆盖乳制品和食品添加剂行业 [6] - 程丽丽为金融学硕士,覆盖休闲食品和连锁业态 [6] - 赵丹晨为经济学硕士,覆盖白酒行业 [6] - 王雪骄有美国康奈尔大学管理学硕士学位等,覆盖啤酒、饮料、低度酒行业 [6]
金禾实业:Q1业绩超预期增长,看好利润持续修复-20250418
群益证券· 2025-04-18 18:23
报告公司投资评级 - 报告对金禾实业的投资评级为“买进” [7][8][13] 报告的核心观点 - 2025年Q1公司业绩预告超预期增长,主要因甜味剂价格低点已过,业绩明显修复,看好主营甜味剂业务业绩持续修复及定远项目产能充分释放,维持“买进”评级 [8] - 调整2025/2026年盈利预测并新增2027年盈利预测,预计公司2025 - 2027年净利润分别为8.65/10.61/11.92亿元,yoy+55%/+23%/+12%,折合EPS为1.52/1.86/2.09元,目前A股股价对应PE为16/13/12倍,估值合理,看好后续业绩回暖,维持“买进”评级 [13] 根据相关目录分别进行总结 公司基本资讯 - 产业为食品饮料,2025年4月17日A股价23.78元,深证成指9759.05,股价12个月高/低为27.88/18.64元,总发行股数569.98百万,A股数566.96百万,A股市值136.01亿元,主要股东为安徽金瑞投资集团有限公司(持股43.95%),每股净值13.33元,股价/账面净值1.80,一个月、三个月、一年股价涨跌分别为-6.0%、-0.4%、15.9% [1] 近期评等 - 2024年8月30日、9月24日、11月4日评等均为“买进”,对应股价分别为20.82元、22.53元、23.92元 [2] 产品组合 - 食品添加剂占比53.2%,大宗化工原料占比35.1%,功能性化工中间体原料占比4.4% [3] 机构投资者占流通A股比例 - 基金占比8.4%,一般法人占比46.1% [4] 业绩情况 - 2024年年报显示,公司实现营业收入53.03亿元,yoy - 0.15%;归母净利润5.57亿元,yoy - 21%,业绩低于预期。Q4单季营收12.60亿元,yoy + 4%,qoq - 16%;归母净利润1.48亿元,yoy + 5%,qoq - 9%。2024年利润分配方案为10派8.3元,分红比例大幅提高至88.58%,以2025年4月17日收盘价计,股息率达3.47% [8] - 2025年Q1单季预计实现归母净利润2.3至2.5亿元,yoy + 78%至 + 94%,qoq + 56%至 + 69%,业绩预告增长超预期 [8] 产品价格情况 - 2025年Q1甜味剂价格同比大幅修复,三氯蔗糖均价25万元/吨,yoy + 78%,甲基麦芽酚均价10万元/吨,yoy + 63%,乙基麦芽酚均价7.9万元/吨,yoy + 25%。安赛蜜价格自2024年9月低点3.4万元提升至3.8万元/吨,25年Q1安赛蜜均价3.72万元/吨,yoy - 7% [8] - 2024年主营产品价格大多下降,三氯蔗糖15.3万元/吨,yoy - 18%,安赛蜜均价3.8万元/吨,yoy - 25%,甲基麦芽酚均价7.5万元/吨,yoy - 12%,乙基麦芽酚均价8.3万元/吨,yoy + 28% [8] 毛利率及费用率情况 - 2024年食品添加剂版块营收27.53亿元,yoy - 4.7%,版块毛利率同比下降5.61pct到27.15%;大宗化学品版块营收18.18亿元,yoy + 2.6%,版块毛利率同比下降3.1pct到7.11%。2024年公司综合毛利率19.19%,同比下降4.28pcts [8] - 2024年公司期间费用率维持合理水平,研发费用率同比增加0.06pct到4.49%,销售费用率同比增加0.03pct到0.87%,管理费用同比降低1.43pct到3.28%,财务费用同比降低1241万元 [8] 盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年分别实现净利润8.65/10.61/11.92亿元(2025/2026原值7.96/9.64亿元),yoy + 55%/+23%/+12%,折合EPS为1.52/1.86/2.09元 [13] 项目情况 - 公司定远二期项目年产60万吨硫酸、6万吨离子膜烧碱、6万吨离子膜钾碱、15万吨双氧水等核心装置在2024年顺利投产 [13] - 依托定远二期项目,建设了年产8万吨电子级双氧水项目,后续将持续拓展氢氧化钠、氢氧化钾等湿电子系列化学品 [13] - 年产1万吨新一代锂电池电解质前驱体项目已完成全部审批手续 [13] 财务报表预测 - 合并损益表预测了2023 - 2027年营业收入、经营成本、研发费用等多项指标 [15] - 合并资产负债表预测了2023 - 2027年货币资金、应收账款、存货等多项指标 [15] - 合并现金流量表预测了2023 - 2027年经营活动、投资活动、筹资活动产生的现金流量净额及现金及现金等价物净增加额 [15][16]
嘉必优:大信会计师事务所关于上海证券交易所《关于嘉必优2022年业绩快报更正暨资产减值风险、补充确认关联交易等有关事项的问询函》回复的核查意见
2023-03-24 20:06
关于上海证券交易所《关于嘉必优生物技术 (武汉)股份有限公司 2022 年业绩快报 更正暨资产减值风险、补充确认关联交易等 有关事项的问询函》回复的核查意见 大信备字[2023]第 2-00012 号 大信会计师事务所(特殊普通合伙) WUYIGE CERTIFIED PUBLIC ACCOUNTANTS LLP. 大信会计师事务所 北京市海淀区知春路 1 号 学院国际大厦 22 层 2206 邮编 100083 WUYIGE Certified Public Accountants LLP. Room2206 22/F,Xueyuan International Tower No.1 ZhichunRoad,Haidian Dist. Beijing,China,100083 电话 Telephone: +86(10)82330558 传真 Fax: +86(10)82327668 网址 Internet: www.daxincpa.com.cn 关于上海证券交易所《关于嘉必优生物技术(武汉)股份有限 公司 2022 年业绩快报更正暨资产减值风险、补充确认关联交 易等有关事项的问询函》回复的核查意见 大信备 ...