公司上市与市场表现 - 摩尔线程于12月5日在科创板挂牌上市，募资总额近80亿元，成为今年科创板最大IPO [1] - 上市首日股价高开468%，盘中最高至688元/股，收盘报600.50元/股，上涨425.46%，市值达到2822.52亿元 [1] - 此前申购情况火爆，发行定价114.28元/股，482.66万户投资者参与网上申购，有效申购股数达462.17亿股，有效申购倍数约为4126.49倍，最终中签率为0.036% [1] 公司股权与募资用途 - 创始人兼CEO张建中为实际控制人，直接及间接持股36.36%，主要股东包括国盛资本、红杉资本、中移基金、深创投、腾讯创业投资等 [1] - 公司IPO发行7000万股新股后总股本达4.7亿股，扣除发行费用后募资净额为75.76亿元 [2] - 募集资金将用于新一代自主可控AI训推一体芯片研发、新一代自主可控图形芯片研发、新一代自主可控AI SoC研发项目以及补充流动资金 [2] 公司业务与技术 - 公司成立于2020年10月，走通用GPU技术路线，创始人及联合创始人均有英伟达工作背景 [1] - 公司推出了类似英伟达CUDA的MUSA统一GPU架构，在AI计算和图形渲染两个方向均有产品布局 [3] - 在AI计算产品线，发布了MTT S2000、MTT S3000，其中MTT S3000单精度算力为15.2 TFLOPS [3] - 在图形渲染方面，发布了MTT S70、MTT S80两款游戏显卡 [3] 公司财务与研发状况 - 2022年至2024年，公司研发投入分别为11.16亿元、13.34亿元和13.59亿元，三年总计38亿元，占营收比例超过626% [4] - 同期，公司扣非后归母净亏损分别为14.12亿元、16.91亿元和15.07亿元 [4] - 同期，经营活动产生的现金流净额分别为-18.28亿元、-11.29亿元和-14.35亿元 [4] - 2025年上半年，公司营收为7.02亿元，扣非后归母净利润为-3.17亿元，经营活动现金流为-10.4亿元 [4] - 公司预计最早可于2027年实现合并报表盈利 [5] 政策环境与上市背景 - 公司IPO从受理到过会仅耗时88天，是今年6月科创板为硬科技公司IPO开闸后的首批过会公司 [3] - 公司通过科创板第五套上市标准实现上市，该标准服务于技术有较大突破、商业前景广阔但尚未盈利的科技型企业 [3] - 监管层表示将坚持“硬科技”定位，支持人工智能等领域更多适用第五套标准，支持具有全球竞争潜力的企业上市 [5][6] 行业竞争格局 - 在AI加速器市场，按销售金额计，2024年中国市场中英伟达约占66%，华为昇腾约占23%，AMD约占5%，其余厂商（含摩尔线程、沐曦股份等）合计约1% [7] - 目前使用国产GPU意愿较高的主要为信创客户，如金融、电信、电力能源等，国产GPU公司间竞争激烈 [7] - 国金证券研报预计2025—2029年全球GPU市场复合年增长率达24.5%，中国市场成长更快，国产GPU厂商有望深度受益 [7] 行业发展趋势 - 随着摩尔线程上市，多家AI芯片创企正推进上市进程，沐曦股份于12月5日开启申购，拟募资约39亿元 [7] - 燧原科技、壁仞科技、格兰菲、瀚博半导体等GPU/AI芯片公司均处于上市辅导期 [8] - 已上市的中国AI芯片企业包括寒武纪、海光信息，其中寒武纪截至12月5日市值达5713.83亿元，今年股价已翻倍 [8]

核心观点 - 国产GPU领军企业摩尔线程于2025年12月5日在科创板上市，引发市场高度关注，其自身股价暴涨并带动相关概念股普涨，但公司尚未盈利、估值高企、流通盘有限等因素也带来了潜在风险 [1][3] 公司上市与市场表现 - 摩尔线程于2025年12月5日在科创板上市，股票代码688795，发行价114.28元，开盘后股价飙升至650元，较发行价暴涨468.78% [3] - 公司上市首日市值突破3000亿元，为幸运的中签投资者带来每股26.786万元的丰厚利润 [3] - 公司此次公开发行7000万股新股，募集资金总额约80亿元，将全部用于新一代AI训推一体芯片、图形芯片等研发项目 [4] 关联概念股表现 - 摩尔线程上市带动相关A股公司集体上涨，初灵信息、和而泰、盈趣科技、联美控股、大众公用等七只股票触及涨停，中科蓝讯、东华软件等概念股也纷纷跟涨 [3] - 直接持有摩尔线程1.244%股份的和而泰，通过产业基金间接持股的初灵信息，以及与摩尔线程在服务器领域存在合作的东华软件等个股表现突出 [4] - 当日，整个相关板块涨幅达3.9%，市场交投活跃 [3] 行业背景与政策支持 - 政策层面，2025年国家对国产GPU支持力度持续加强，工信部等七部门发布的《关于推动未来产业创新发展的实施意见》明确提出要加快突破GPU芯片等核心技术 [4] - 北京市在2025年4月的实施方案中提出，到2025年底建成全国领先的人工智能产业生态集群，并对采购自主可控GPU芯片的企业给予投资额比例支持 [5] - 行业需求层面，国产替代紧迫性凸显，集邦咨询2025年数据显示，外购GPU市场份额正以每年超过20个百分点的速度萎缩，预计到2025年将降至41.5%，本土供应商市场占比有望攀升至40% [5] - 弗若斯特沙利文预测，到2029年，中国AI智算GPU市场规模将达到10333.4亿元，年均复合增长率高达56.7% [5] 公司基本面与技术实力 - 摩尔线程是国产全功能GPU领域的佼佼者，其自主研发的MUSA架构已经能够支持千亿参数级gemini-2.5-flash-lite的训练 [5] - 2025年上半年，公司营收达到7.02亿元，同比大幅增长 [5] - 公司目前尚未实现盈利，2022年至2024年间的净利润分别为-18.94亿元、-17.03亿元、-16.18亿元，2025年上半年依然处于亏损状态 [6] 估值与流动性状况 - 摩尔线程本次发行价对应的2024年摊薄后静态市销率高达122.51倍，远高于同行业可比公司111.23倍的平均水平，也显著高于英伟达的34.73倍和AMD的14.11倍 [6] - 公司发行后总股本为4.7亿股，但上市初期无限售流通股数量仅为2938.24万股，占总股本的比例仅为6.25%，流通盘有限 [6] - 根据科创板交易规则，公司股票上市首日即可作为融资融券标的，这可能加剧股价波动风险 [7]

摩尔线程科创板上市概况 - 公司于12月5日在上交所科创板挂牌上市，股票代码688795，成为今年科创板最大IPO [1] - 上市首日股价高开468%，盘中最高升至688元/股，收盘报600.50元/股，上涨425.46%，市值达到2822.52亿元 [1] - 本次IPO发行7000万股新股，募资总额为79.996亿元，扣除发行费用后募资净额为75.76亿元 [3] 发行申购与市场表现 - 发行定价为114.28元/股，网上申购吸引482.66万户投资者参与，有效申购股数达462.17亿股，初步有效申购倍数约为4126.49倍 [1] - 启动回拨机制后，最终中签率为0.036% [1] - 若以盘中最高价688元/股计算，中一签账面盈利高达28.7万元 [1] 公司股权结构与创始人背景 - 公司成立于2020年10月，走通用GPU技术路线 [3] - 创始人兼CEO张建中是原英伟达中国区总经理，联合创始人张钰勃、周苑均曾于英伟达工作 [3] - 张建中为实际控制人，直接、间接持股36.36% [3] - 主要股东包括国盛资本持股4.89%、红杉资本持股4.78%、中移基金持股2.12%、深创投持股1.22%、腾讯创业投资持股0.72% [3] 募资用途 - 本次IPO募集资金将用于新一代自主可控AI训推一体芯片研发项目、新一代自主可控图形芯片研发项目和新一代自主可控AI SoC研发项目，以及补充流动资金 [3] 量化私募参与情况 - 共有113家私募旗下2019只产品获得网下配售，合计获配50.18万股，获配金额达5734.10万元 [5] - 其中，51家量化私募旗下1673只产品成功获配，获配数量42万股、获配金额4800.15万元，占据主导地位 [5] - 头部量化机构参与力度大：九坤投资动用超150只产品，幻方量化动用160只产品，衍复投资动用250多只产品，灵均投资动用约70只产品 [5] - 获配结果：幻方量化获配6.13万股，金额700.59万元；衍复投资获配6.00万股，金额686.17万元；九坤投资获配3.97万股，金额453.65万元 [5] - 以收盘价计算，幻方量化账面浮盈约2981万元，衍复投资浮盈约2919万元，九坤投资浮盈约1930万元 [5] 政策支持与上市进程 - 公司IPO从受理到过会，耗时仅88天，堪称闪电速度，是今年6月硬科技公司IPO开闸后的首批过会公司 [7] - 公司作为未盈利的人工智能领域企业，通过科创板第五套上市标准实现上市 [7] - 今年6月，证监会在科创板设置科创成长层，重点服务技术有较大突破、商业前景广阔、持续研发投入大但尚未盈利的科技型企业 [7] - 上交所表示将坚持“硬科技”定位，支持人工智能、商业航天、低空经济等更多前沿科技领域适用第五套标准上市 [10] 公司技术与产品布局 - 在国内GPU创业公司中，公司最像英伟达，推出了类似英伟达CUDA的MUSA统一GPU架构 [7] - 在AI计算产品线上，2022年发布了MTT S2000、MTT S3000两款产品，其中MTT S3000单精度算力为15.2 TFLOPS，英伟达A100单精度算力为19.5 TFLOPS [7] - 在图形渲染方面，发布了MTT S70、MTT S80两款游戏显卡 [7] - 国金证券研报认为，公司是“国内唯一实现全功能GPU量产量销的厂商” [12] 公司财务与研发状况 - 2022年至2024年，公司研发投入分别为11.16亿元、13.34亿元和13.59亿元，三年研发投入总计38亿元，占营收的比例超过626% [8] - 2022年至2024年，公司扣非后归母净亏损分别为14.12亿元、16.91亿元和15.07亿元 [8] - 2022年至2024年，公司经营活动产生的现金流分别为-18.28亿元、-11.29亿元和-14.35亿元 [8] - 2025年上半年，公司营收为7.02亿元，扣非后归母净利润为-3.17亿元，经营活动产生的现金流为-10.4亿元 [8] - 公司预计最早可于2027年实现合并报表盈利 [9] 行业竞争格局与市场前景 - 在GPU市场，英伟达目前仍占据主导地位，其“护城河”在于丰富的CUDA生态 [12] - 2024年中国AI加速器市场中，按销售金额计，英伟达约占66%、华为昇腾约占23%、AMD约占5%，其余厂商合计约1% [12] - 由于产品和软件生态尚不完善，目前使用国产GPU芯片意愿较高的主要为信创客户，如金融、电信、电力能源等 [12] - 国产GPU公司之间竞争非常激烈 [12] - 预计2025–2029年全球GPU市场的复合年增长率达24.5%，中国市场成长更快，国产GPU厂商有望深度受益 [12] 国产GPU上市潮 - 随着公司成功上市，多家AI芯片创企正积极推进上市进程 [12] - 沐曦股份于12月5日开启申购，拟募集资金约39亿元，发行4010万股，每股定价104.66元 [12] - 燧原科技、壁仞科技、格兰菲、瀚博半导体等GPU初创公司均处于上市辅导期 [13] - 已经上市的中国AI芯片企业包括寒武纪、海光信息，其中寒武纪截至12月5日市值达5713.83亿元，今年股价已经翻倍 [13]

摩尔线程上市市场表现 - 摩尔线程于2025年12月5日上市，开盘价达650元/股，较114.28元的发行价暴涨468.78% [1] - 公司上市首日总市值突破3000亿元，单签盈利达26.786万元 [1] - 其关联股表现强劲，初灵信息、和而泰、盈趣科技、联美控股、大众公用等7只个股集体封死涨停，带动整个板块单日涨幅达3.9% [1][3] 关联股上涨逻辑 - 直接参股方如和而泰（持股1.244%）有望直接受益于摩尔线程上市后的估值提升 [3] - 产业链合作方如东华软件可能借助其业务扩张获得更多订单 [3] - 市场炒作逻辑基于参股受益与产业链订单预期，在国产GPU替代需求强烈的背景下，相关企业估值重估预期强烈 [3] 行业政策与需求背景 - 政策层面，2025年国家持续加码支持国产GPU，工信部等七部门在《关于推动未来产业创新发展的实施意见》中明确提出加快突破GPU芯片等核心技术 [4] - 北京市2025年4月发布的实施方案明确，到2025年底建成全国领先的人工智能产业生态集群，并对采购自主可控GPU芯片的企业给予投资额比例支持 [4] - 行业需求方面，外购GPU市场份额正以每年超20个百分点的速度收缩，2025年预计降至41.5%，而本土供应商市场占比有望攀升至40% [4] - 弗若斯特沙利文预测，到2029年中国AI智算GPU市场规模将达10333.4亿元，年均复合增长率为56.7% [4] 公司基本面与技术实力 - 摩尔线程2025年上半年营收达到7.02亿元，较去年同期大幅增长 [5] - 公司自主研发的MUSA架构已能支持千亿参数级大模型训练 [5] 公司财务与估值状况 - 公司尚未实现盈利，2022年至2024年净利润分别为-18.94亿元、-17.03亿元、-16.18亿元，2025年上半年依然处于亏损状态 [5] - 本次发行价对应的2024年摊薄后静态市销率高达122.51倍 [5] - 截至2025年11月19日，同行业可比公司的平均市销率为111.23倍，其中英伟达为34.73倍，AMD为14.11倍 [5] 股票流动性及交易结构 - 公司发行后总股本为4.7亿股，但上市初期无限售流通股仅2938.24万股，占总股本的6.25% [6] - 上市首日即可作为融资融券标的，可能加剧股价波动风险 [6] 投资者注意事项 - 普通投资者买卖摩尔线程股票需签署《科创成长层风险揭示书》，以充分知晓未盈利风险、估值风险等核心问题 [7] - 建议区分关联股的真实关联度，关注有直接持股或明确合作项目的企业，而非仅有概念标签的个股 [7] - 建议控制仓位，使用闲置资金小仓位参与，因当前估值处于相对高位 [7]

摩尔线程上市表现与市场意义 - 摩尔线程于2025年12月5日正式在科创板挂牌上市，成为中国首家登陆资本市场的全功能GPU企业[3] - 公司上市前已获得“88天最快过会”、“年内最贵科创板新股”等标签，市场对其“中国版英伟达”的故事预期强烈[4] - 上市首日开盘暴涨，股价最高触及688元/股，较发行价翻了5倍，市值突破2700亿元[2][6] - 早期投资者回报惊人，例如沛县乾曜兴科技在2020年9月的投资，按招股书持股比例计算，投资回报率达到了6021倍[7] 国产GPU行业崛起背景 - 2020年被称作“国产GPU元年”，行业在高端GPU芯片变局下迎来创业潮，当年发生了20起融资事件[18] - 行业共识源于人工智能的爆发式增长，启明创投等机构因对GPU市场需求的笃定而敢于押注[19][20] - 国际环境变化创造了历史性机遇，英伟达CEO黄仁勋表示，由于美国出口管制，英伟达已近乎100%退出中国市场，市场份额从95%降至0%，留下了市场真空[25] - 政策层面持续推动，科创板为“硬科技”企业提供绿色通道，符合半导体自主化政策导向[25] - 2024年中国数据中心加速卡市场中，国产算力占比已达34.6%，IDC预计2025年上半年该比例可能超40%[28] 核心企业对比：摩尔线程与沐曦 - **创始人背景**：摩尔线程创始人张建中曾执掌英伟达中国15年；沐曦创始人陈维良出自AMD，均为行业资深人士[13][15] - **融资与团队**：摩尔线程成立不到100天获近亿元融资，上市前累计融资超百亿，股东达86位；沐曦也集结了包括AMD全球首位华人女科学家在内的扎实队伍[15][17] - **技术路径与产品**： - 摩尔线程基于自研MUSA架构，实现单芯片同时支持AI计算、图形渲染等，已量产五颗芯片，迭代四代GPU架构，产品覆盖“云-边-端”全场景[21] - 沐曦聚焦高性能计算，构建了完整的GPU产品线，包括用于AI训练的MXC系列、用于AI推理的MXN系列和用于图形渲染的MXG系列[21] - **营收增长**：摩尔线程营收从2022年的0.46亿元跃升至2024年的4.38亿元，年复合增长率达208.44%；沐曦营收从2022年的42.64万元增至2024年的7.43亿元，三年复合增长率高达4074.52%[29][30] 技术进展与市场应用 - 摩尔线程累计研发投入超过43亿元，研发人员占比达77%以上，其产品在关键性能指标上已接近或达到国际先进水平[26] - 公司基于MTT S5000构建的夸娥万卡智算集群，能够高效支持万亿参数大模型训练，计算效率达到同等规模国外同代系GPU集群[26] - 沐曦的下一代旗舰产品曦云C700系列性能直接对标英伟达H100，预计2027年下半年大规模量产[28] - 市场需求明确，中国大模型公司DeepSeek的爆火为国产GPU带来了推理市场的发挥空间[23] - 出于供应链安全考虑，阿里、腾讯、字节等互联网大厂正在加速导入国产算力[29] 行业影响与未来展望 - 摩尔线程上市募资将重点投向新一代自主可控AI训推一体芯片、图形芯片及AI SoC芯片的研发，以巩固技术优势[30] - 随着摩尔线程和沐曦上市，壁仞科技、燧原科技等一批国产GPU企业的IPO也在加速推进[30] - 国产GPU企业的集体行动，正在改写中国在全球AI算力竞争中的位置，这场算力突围将深刻影响中国乃至全球AI产业的未来格局[30]

公司上市概况 - 摩尔线程于12月5日在科创板上市，股票代码688795.SH，上市首日高开468.78%，股价报650元/股，市值达3055亿元 [1] - 按114.28元/股的发行价计算，中一签（500股）盈利近27万元 [1] - 公司A股总股本约为47002.82万股，本次公开发行7000万股新股，其中上市的无流通限制及限售安排股票数量约为2938.24万股 [2] 上市首日股价表现 - 公司股价开盘即达到688元/股，随后回调，截至收盘报收600.5元/股，当日累计涨幅为425.46% [2] - 上市首日暴涨被解读为现象级资本信号，是国产GPU“稀缺性”与算力国产化“刚需”的共振，彰显市场对中国突破高端芯片制约的信心 [1] - 股价表现呈现“高开高走、随后回调”的态势，背后是高估值与高预期的必然回调，也是流动性不足导致的波动加剧 [3] 申购与发行情况 - 发行过程中市场申购热情高涨，网上中签率仅0.03635%，482.66万户投资者参与网上申购，有效申购股数达462.17亿股 [4] - 发行价114.28元/股，创下今年新股发行价最高纪录 [4] - 网下市场同样火爆，267家机构管理的7555个配售对象参与报价，申购量超700亿股，申购倍数高达1572倍 [4] - 网上投资者缴款认购1677.07万股，金额19.17亿元；网下投资者缴款认购3920万股，金额44.8亿元，为全额缴款 [4] - 申购火爆的核心驱动因素是“稀缺+硬实力+政策”三重驱动，公司作为A股“国产全功能GPU第一股”填补了市场空白 [5] 战略配售与高管持股 - IPO战略配售引入10家投资者，其中公司员工资管计划获配股数排第二，获配金额3.33亿元 [2] - 员工资管计划由186名高管及员工认购，董事长、总经理张建中认购3002万元为最高，董事、副总经理张钰勃认购1100万元，副总经理王东认购1751万元，董事会秘书、财务负责人薛岩松认购599万元，认购金额最低100万元 [2] - 按股价涨幅粗略估计，张建中通过战配份额已赚约1.2亿元，但该资管计划股票有12个月锁定期（至2026年12月5日解禁），最终实际收益取决于解禁时的股价 [2] 公司业务与技术 - 公司由英伟达原全球副总裁、大中华区总经理张建中于2020年6月创立，以全功能GPU为核心，致力于提供加速计算基础设施和一站式解决方案 [6] - 成立五年，公司已量产五颗芯片，推出四代GPU架构，构建起覆盖云边端的全栈AI产品矩阵 [6] - 公司是国内少数能提供从FP8到FP64全计算精度支持、率先推出DirectX12图形加速引擎的GPU厂商 [6] - 其自主研发的MUSA架构，实现了单芯片同时支持AI计算加速、图形渲染、物理仿真和科学计算的技术突破，自研MUSA架构兼容CUDA生态，技术迭代速度行业领先 [5][6] 财务业绩与预测 - 公司近三年营收一路上升，2022年营收0.46亿元，2024年跃升至4.38亿元，2025年前三季度达到7.85亿元，三年复合增长率高达208.44% [6] - 公司目前仍处于持续亏损状态，2024年营收4.38亿元，净亏损16.18亿元；2025年上半年净亏损2.71亿元，同比下降56.02%、环比减少69.07% [7] - 公司预计2025年全年营业收入为12.18亿元至14.98亿元，较2024年同期增长177.79%至241.65%；预计扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润为-12.38亿元至-8.78亿元 [7] - 公司毛利率已达69%，显示其产品具备一定的竞争力 [8] 市场定位与行业前景 - 公司作为国内唯一能在功能上对标英伟达的公司，从提交申请到上市仅用时158天，跑出“科创板加速度” [6] - 国产AI芯片市场空间超万亿元，窗口期明确 [8] - 公司上市是国产硬科技的标杆，其近3000亿元的市值已超越单纯企业价值 [1] 未来展望与关键因素 - 公司实现盈利的关键在于能否持续提升产品竞争力、扩大市场份额，若能成功将成为国产算力崛起的重要标志 [1] - 股价持续性高度依赖业绩兑现能力，若能如期达成营收目标并在2026年收窄亏损甚至转盈，将为估值提供基本面锚点 [7] - 生态建设进度决定长期竞争力，其生态社区若能吸引足够的开发者并形成良性循环，将构筑护城河 [7] - 短期亏损是GPU行业研发密集的必然，只要持续将募资投入芯片研发与生态构建，随着规模化落地和技术代差缩小，预计2027年前后有望扭亏 [8] - 长期成长取决于生态黏性与供应链稳定性 [8]

稀土永磁板块异动 - 2025年12月5日午后约14时21分，稀土永磁概念股宁波韵升（600366）直线拉升，3分钟内封住涨停板[1] - 金力永磁盘中一度涨超15%，中科三环盘中一度触及涨停板[1] - 其他概念股如银河磁体、英洛华、大地熊、中科磁业、西磁科技、正海磁材、中国稀土等也有不同程度拉升[3] - 消息面上，金力永磁、中科三环、宁波韵升已获得通用出口许可证，业内人士表示这将简化出口流程，加快交付速度，利于行业下游需求恢复[3][4] 2025年新股市场表现 - 截至2025年12月5日，年内A股上市新股达到101只[6] - 新股上市首日平均涨幅达到254.89%，与2024年基本持平[10] - 31只新股上市首日涨幅超过300%[10] - 上市首日涨幅最高的新股是大鹏工业（代码920091），涨幅达1211.11%[10] - 新股上市次日表现分化，上涨的有30只，占比30%，下跌的有70只，占比70%[9] - 上市次日平均跌幅为4.36%，有7只股票跌幅超过20%[11] - 以12月5日收盘价与年内高点相比，2025年上市新股回撤均值达到35.43%，13股回撤幅度超过50%[11] 明星新股案例：摩尔线程（N摩尔-U） - 摩尔线程于2025年12月5日登陆科创板，开盘涨幅达468.8%，A股市值飙升至3000亿元以上[5] - 该股收盘报600.5元/股，成为当时A股第三高价股[5] - 公司发行价为114.28元/股，是2025年发行价最高的新股[7] - 以上市首日开盘价650元/股计算，中一签（500股）的打新盈利达到26.79万元，为年内最高，远超过第二名[7][8] - 公司是国内极少数具备全功能GPU研发能力的企业，已自主研发并量产四代全功能GPU架构[6] 新股估值与超跌情况 - 截至2025年12月5日收盘，在回撤幅度超30%的上市新股中，滚动市盈率低于40倍的有32只[12] - 天有为、海安集团、永杰新材3只股票的滚动市盈率不到20倍[12] - 天有为（代码603202）滚动市盈率最低，为14.01倍，公司前三季度净利润7.79亿元，同比下滑8.49%[12] - 海安集团（代码001233）滚动市盈率为18.84倍，公司前三季度净利润4.62亿元，同比下滑7.88%[12] - 永杰新材（代码603271）滚动市盈率为19.33倍，公司前三季度净利润3.09亿元，同比增长30.99%，其高强电池箔获宁德时代、比亚迪等头部厂商认可[12]

文章核心观点 - 中国国产GPU产业正迎来历史性的集体崛起与资本化浪潮，以摩尔线程和沐曦股份为代表的公司成功上市，标志着在AI算力需求爆发、国际供应链变化及政策支持等多重因素驱动下，国产替代进程进入加速阶段，并已取得显著的技术与市场突破 [5][8][16][17][19] 公司上市与市场表现 - 摩尔线程于2025年12月5日在科创板上市，成为中国首家登陆资本市场的全功能GPU企业，开盘股价最高触及688元/股，较发行价上涨5倍，市值突破2700亿元 [5] - 早期投资者获得巨额回报，例如沛县乾曜兴科技在2020年9月以1000万元投前估值投资190.48万元，按招股书持股比例计算，投资回报率达6021倍 [5] - 另一GPU企业沐曦股份在同日进行打新，发行价为104.66元/股，网下申购倍数达2261.68倍 [6] 公司创立背景与融资历程 - 摩尔线程由前英伟达中国区负责人张建中于2020年创立，目标为打造“中国版英伟达”，凭借创始人号召力，成立不到100天即获近亿元融资，上市前累计完成超7轮融资，规模超百亿元，股东达86位 [11] - 沐曦集成电路由前AMD老将陈维良于2020年9月创立，核心团队包括拥有15年GPU设计经验的CTO彭莉 [11] - 2020年被称为国产GPU元年，行业发生20起融资事件，摩尔线程、壁仞科技、沐曦等明星企业一年内密集完成三轮融资 [12] - 行业为资本密集型赛道，做“大芯片”起步资金需至少15亿元 [12] 技术产品与研发进展 - 摩尔线程基于自研MUSA统一系统架构，实现单芯片同时支持AI计算、图形渲染、物理仿真、科学计算及视频编解码，已成功量产五颗芯片，迭代四代GPU架构，产品覆盖“云-边-端”全场景 [14][15] - 沐曦聚焦高性能计算，产品线包括用于AI训练的MXC系列（曦云）、用于AI推理的MXN系列（曦思）及用于图形渲染的MXG系列（曦彩） [15] - 摩尔线程2022年至2025年6月累计研发投入超43亿元，研发人员占比77%以上，其MTT S5000构建的夸娥万卡智算集群可高效支持万亿参数大模型训练，计算效率达同等规模国外同代系GPU集群水平 [18] - 沐曦下一代旗舰产品曦云C700系列性能对标英伟达H100，预计2027年下半年大规模量产 [18] 行业驱动因素与市场机遇 - AI爆发式增长是资本押注GPU赛道的主要共识，英伟达市值在随后的24个月内暴涨15倍印证了算力市场的潜力 [13][14] - 2025年初中国大模型公司DeepSeek爆火，催生推理市场需求，为国产GPU提供了发挥空间 [17] - 由于美国出口管制，英伟达已近乎100%退出中国市场，市场份额从95%降至0%，为国产GPU企业创造了历史性市场真空 [17] - 政策层面持续推动国产替代，科创板为“硬科技”企业提供上市绿色通道 [17] - 根据IDC数据，2024年中国数据中心加速卡市场中，国产算力占比已达34.6%，预计2025年上半年可能超40%，未来可能成为主流 [18] - 阿里、腾讯、字节等互联网大厂出于供应链安全考虑，正在加速导入国产算力 [18] 财务增长与未来展望 - 摩尔线程营收从2022年的0.46亿元跃升至2024年的4.38亿元，年复合增长率达208.44% [19] - 沐曦营收增长更为迅猛，从2022年的42.64万元增至2024年的7.43亿元，三年复合增长率高达4074.52% [19] - 摩尔线程本次上市募集资金将重点投向新一代自主可控AI训推一体芯片、图形芯片及AI SoC芯片的研发 [19] - 随着摩尔线程和沐曦上市，壁仞科技、燧原科技等一批国产GPU企业的IPO也在加速推进，将共同改写中国在全球AI算力竞争中的格局 [19]

市场整体表现 - A股三大指数集体走强，沪指涨0.70%收于3902.81点，深证成指涨1.08%收于13147.68点，创业板指涨1.36%收于3109.30点 [3] - 沪深两市成交额达到17258亿元，较昨日放量1768亿元 [3] - 市场上涨公司数量超4000家，下跌公司不足千家 [5] - 主力资金净流入超百亿元 [6] 驱动市场上涨的核心因素 - 金融监管总局发布调整保险公司长期持股风险因子的文件，对保险公司构成明确利好，有助于其长期考核 [5] - 以中信证券为代表的证券股午后发力，盘中涨幅扩大至3%左右，成功激活市场人气并推动指数直线上行 [5] 金融板块分化表现 - 保险板块表现强势，跃居涨幅榜首位，中国平安股价大幅拉升带动整个板块 [5] - 证券板块涨幅居前，对激活市场整体人气起到关键作用 [5] - 银行股处于跌幅榜前列，金融板块内部出现明显分化 [6] 成交量与资金面分析 - 全天成交额较上午显著放量，整体增量近2000亿元 [6] - 成交额从昨日的1.55万亿元增至1.73万亿元，放量力度相对有限 [6] 新股上市与半导体行业动态 - 新股摩尔线程上市，发行价114.28元/股，开盘价冲高至650元/股，盘中最高触及688元/股，最终收于600.50元/股，总市值突破三千亿元 [6] - 国产GPU领域“四小龙”包括摩尔线程、沐曦、燧原、壁仞，后三家企业正排队或进入认股阶段 [6] - 新GPU企业上市被视为老牌AI芯片公司的直接竞争者，分流市场份额与关注度，相关AI芯片板块未实现联动上涨 [7] 市场技术面与情绪 - 上证指数重新站上3900点 [7] - 市场主力通过撬动券商板块成功守住周线 [7]

公司上市表现 - 摩尔线程于12月5日登陆A股科创板，股票代码688795，上市首日开盘涨幅达468%，股价报650元[1] - 上市首日盘中股价最高触及688元，较发行价上涨502.03%，中一签（500股）投资者浮盈超过28万元[1][2] - 截至发稿时，公司股价最新报590元/股，涨幅为416.28%，当日成交均价为619.03元[1][2] 发行与募资情况 - 本次发行价格为114.28元/股，是A股近一年来上市新股的最高发行价[2] - 公司公开发行7000万股新股，发行后总股本增至4.7亿股，无老股转让[2] - 扣除发行费用后，本次IPO募集资金净额为75.76亿元，是截至目前年内募资金额最高的科创板新股[2] - 本次募集资金总额近80亿元[3] 公司业务与财务 - 公司成立于2020年6月，核心业务为全功能GPU芯片的研发、设计与销售，产品涵盖数据中心级、桌面级GPU及相关软件系统[3] - 公司自主研发MUSA架构，集成AI计算加速、图形渲染等四大引擎[3] - 公司推出的MTT S4000智算加速卡及夸娥智算集群，已可支持千亿参数级大模型训练[3] - 公司营业收入从2023年的1.24亿元增长至2024年的4.38亿元，2025年上半年营收已达7.02亿元[3] 募投项目与战略 - 募集资金主要投向新一代自主可控AI训推一体芯片研发项目、新一代自主可控图形芯片研发项目、新一代自主可控AISoC芯片研发项目以及补充流动资金[3] - 公司表示，融资将助力突破高端GPU核心技术瓶颈，提升在AI算力基础设施领域的竞争力[3] 行业背景与市场意义 - 公司是国内全功能GPU领域的代表性企业，其上市标志着国产算力芯片企业进一步获得资本市场认可，为GPU行业发展注入新动力[3] - 2025年至今，除摩尔线程外，已有12只新股登陆科创板，这些个股上市首日最高价均较发行价翻倍，首日收盘涨幅在74.41%至379.71%之间，平均涨幅为207.74%[3]