会议核心政策基调 - 宏观政策持续发力适时加力 强调落实落细更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策[2] - 财政政策加快政府债券发行使用 提高资金使用效率 三季度预计迎来政府债供给高峰[2] - 货币政策保持流动性充裕 促进社会综合融资成本下行 结构性工具支持科技创新与消费[2] 经济形势判断 - 肯定经济运行稳中有进 主要经济指标良好 新质生产力发展取得成效[1] - 明确面临风险挑战 要求增强忧患意识巩固经济回升向好势头[1] 内需扩张政策 - 深入实施提振消费专项行动 培育服务消费新增长点 在民生保障中扩大消费需求[3] - 高质量推动"两重"建设 激发民间投资活力 扩大有效投资[3] - 稳住外贸外资基本盘 强化外贸企业融资支持 优化出口退税政策[3] 产业发展与风险防控 - 科技创新引领新质生产力发展 依法治理企业无序竞争[4] - 积极化解地方政府债务风险 严禁新增隐性债务 推进融资平台出清[4] - 高质量开展城市更新 预计城中村改造及地下管网投资达万亿规模[4] 债券市场影响 - 十债收益率从1.65%回升至1.75% 具备配置性价比[5] - 会后5个交易日内10Y国债收益率下行概率较高 5-10交易日存在回升可能[5][8] - 政府债供给高峰与央行流动性对冲需重点关注[5] 历史政策对比 - 财政政策表述从"用好用足"变为"落实落细" 更强调资金使用效率[2][7] - 货币政策未再强调"适时降准降息" 转向促进融资成本下行[2][7] - 房地产政策从存量房收购转向城市更新 未提及收购相关内容[4][7]

制造业PMI - 7月制造业PMI为49.3，低于前值的49.7，过去5年、10年7月环比均值分别为-0.3、-0.2，今年7月环比-0.4，放缓幅度略大于季节性 [1][4] - 新订单指数为49.4，低于前值的50.2，新出口订单指数为47.1，低于前值的47.7，订单放缓幅度（环比-0.8）大于生产放缓幅度（环比-0.5） [6][7] - 生产指数为50.5，低于前值的51.0，终端需求减弱原因包括汽车零售环比下降19%、30城地产成交同比-21.2%、工业部门生产活动收敛 [6][8] 价格指标 - 原材料购进价格指数为51.5，高于前值的48.4，出厂价格指数为48.3，高于前值的46.2，环比分别上升3.1和2.1个点 [8][9] - 新能源、节能环保、新能源汽车销售价格上行，"反内卷"政策升温可能是主要驱动因素 [3][9] 非制造业与建筑业 - 7月非制造业PMI为50.1，低于前值的50.5，过去10年7月环比均值为-0.4，今年表现基本正常 [4] - 建筑业PMI为50.6，低于前值的52.8，新订单指数为42.7，业务活动预期指数为51.6，高温暴雨灾害和基建支出放缓是主因 [11][12][13] 企业预期与BCI指数 - 生产经营活动预期指数为52.6，创4个月新高，名义GDP改善逻辑支撑微观预期 [11] - BCI指数为47.7，较6月下降1.6个点，分项显示销售前瞻指数51.1（前值54.6）、利润前瞻指数44.3（前值43.8） [13][14][15] - 消费品和中间品价格前瞻指数分别为40.1和31.1，反映中期价格预期未巩固，企业融资环境指数46.1（前值49.1） [15][16] 政策与配置线索 - 服务消费、"两重"（重大战略、重大项目）、新兴支柱产业、重点行业产能治理是政治局会议明确的结构性线索 [18] - 下半年需关注名义GDP改善领域，减少胜率视角配置，增加赔率视角配置 [18]

7月PMI数据分析 - 7月制造业PMI为49.3，低于前值49.7，环比下降0.4个点，降幅略大于过去5年(-0.3)、10年(-0.2)的季节性均值[1][4][5] - 非制造业PMI为50.1，低于前值50.5，环比降幅与2020年前10年均值(-0.4)基本一致[5] - 订单指数(49.4)降幅大于生产指数(50.5)，显示需求放缓向供给端传导，新订单环比降0.8个点，生产环比降0.5个点[5][6][7] 需求端疲弱原因 - 汽车零售7月前27天环比下降19%，同比增速降至9%，耐用品消费脉冲减弱[5] - 地产销售承压，7月前30天30城成交同比-21.2%，基建相关指标同步调整[5] - "反内卷"政策导致部分工业部门生产收敛，产业链需求传递效应显现[5] 价格指标与微观预期 - 原材料购进价格指数(51.5)和出厂价格指数(48.3)分别环比上升3.1和2.1个点，反映上游价格传导初步见效[7][8] - 新能源、节能环保、新能源汽车销售价格企稳上行，与"反内卷"政策相关[7][8] - 企业生产经营活动预期指数升至52.6，为4个月高点，显示名义GDP改善对微观预期有提振作用[8] 建筑业与财政因素 - 建筑业PMI降至50.6，新订单指数(42.7)和业务预期指数(51.6)显著走弱，受高温暴雨灾害及地产回款压力影响[9][10][11] - 6月财政支出中交通运输、农林水支出增速偏低，与特别国债支出节奏有关，后续需关注超长期特别国债及政策性金融工具带动[9] BCI指数与市场背离 - 7月BCI指数47.7，较6月下降1.6个点，分项显示"销售降利润升"格局符合实际GDP放缓、名义GDP改善逻辑[12][13] - 消费品(40.1)和中间品(31.1)价格前瞻指数双降，反映中期价格预期未巩固，企业融资环境指数(46.1)同步走弱[14][15][16] - BCI与万得全A指数5月后明显背离，或因股票市场风险偏好驱动特征增强[12] 政策与配置线索 - 7月底政治局会议明确结构性方向：服务消费、"两重"建设、新兴支柱产业、重点行业产能治理[16] - 建议减少胜率视角配置，增加赔率视角配置，关注名义GDP改善受益领域及政策对冲线索[16]

核心观点 - 中共中央政治局会议部署下半年经济工作 聚焦稳就业 稳企业 稳市场 稳预期 要求宏观政策持续发力适时加力 努力完成全年经济社会发展目标任务 实现十四五圆满收官 [2] 形势研判 - 上半年GDP累计同比增长5.3% 好于市场预期 经济运行稳中有进 高质量发展取得新成效 [4] - 下半年经济增速或渐进放缓 出口增速预计持续回落 内需不足状况仍存 但下半年只需增长4.7%即可实现全年目标 稳增长压力相对可控 [4] 政策定调 - 政策保持连续性稳定性 增强灵活性预见性 着力四稳目标 促进国内国际双循环 [5] - 删掉统筹国内经济工作和国际经贸斗争表述 因中美关税谈判按部就班进行 双方增进共识减少误解加强合作 [5] 财政政策 - 加快政府债券发行使用 提高资金使用效率 兜牢基层三保底线 [7] - 下半年全口径下广义财政空间还有6.07万亿元 比去年同期高0.92万亿元 其中赤字 专项债 超长期特别国债额度分别剩余3.09万亿元 2.24万亿元 7450亿元 [7] - 新型政策性金融工具预计延续2022年政策框架 总体额度约5000亿元 可撬动1.5万亿至2.5万亿元基建投资规模 [7] 货币政策 - 保持流动性充裕 促进社会综合融资成本下行 用好各项结构性货币政策工具 加力支持科技创新 提振消费 小微企业 稳定外贸等 [9] - 删去适时降准降息表述 因5月初实施降准降息以来经济修复已取得一定成效 且商业银行净息差收窄压力较大 [9] - 央行将根据形势用好质押式逆回购 买断式逆回购 MLF等流动性投放工具 不排除适时开展公开市场国债买卖 [10] 扩大内需 - 深入实施提振消费专项行动 在扩大商品消费的同时培育服务消费新的增长点 二季度最终消费对GDP贡献率达52.3% 为去年二季度以来最高水平 [12] - 在保障改善民生中扩大消费需求 国家育儿补贴制度实施方案公布 覆盖面更广支持力度更大 [12] - 高质量推动两重建设 激发民间投资活力 扩大有效投资 雅下水电工程项目开工 总投资规模1.2万亿元 [13] 深化改革 - 坚持科技创新引领新质生产力发展 加快培育具有国际竞争力的新兴支柱产业 推动科技创新与产业创新深度融合发展 聚焦八大战略性新兴产业和九大未来产业 [14] - 纵深推进全国统一大市场建设 推动市场竞争秩序持续优化 依法依规治理企业无序竞争 推进重点行业产能治理 规范地方招商引资行为 [14] 扩大开放 - 扩大高水平对外开放 稳住外贸外资基本盘 帮助受冲击较大的外贸企业 从加大金融支持 出口转内销 优化出口退税政策三个维度支持 [15] - 高水平建设自贸试验区等开放平台 海南自贸港全岛封关将正式启动 进口免税商品税目由21%扩大至74% 加工增值30%的货物可免关税销往内地 [16] 防范化解风险 - 简化房地产工作表述 仅要求落实好中央城市工作会议精神 高质量开展城市更新 [18] - 积极稳妥化解地方政府债务风险 严禁新增隐性债务 有力有序有效推进地方融资平台出清 [18] - 增强国内资本市场吸引力和包容性 巩固资本市场回稳向好势头 4月以来上证指数上涨超16%并突破3600点 [18] 保民生 - 突出就业优先政策导向 促进高校毕业生 退役军人 农民工等重点群体就业 [19] - 国务院办公厅印发关于进一步加大稳就业政策支持力度的通知 围绕稳企业 扩岗位 提技能 优服务展开部署 [19]

周期主题ETF资金流入与业绩表现 - 鹏华化工ETF、国泰钢铁ETF、广发基建50ETF在7月21日至29日区间净流入金额分别达18.31亿元、14.11亿元和13.07亿元，位列行业主题ETF前五 [1][4] - 稀土ETF嘉实、国泰煤炭ETF同期净流入金额均超8亿元，富国建材ETF、南方有色金属ETF净流入位于5亿至9亿元区间 [1][4] - 稀土ETF年初以来回报率达42%，稀有金属ETF回报率达36%，领涨行业主题ETF [1][3] - 多只稀土ETF近一月回报率超25%，稀有金属ETF近一月回报率约22%，国泰钢铁ETF、广发基建50ETF、鹏华化工ETF近一月回报率分别为19.56%、9.87%、9.61% [3] 行业指数表现与政策驱动 - Wind钢铁指数近一月上涨20.39%，建材指数上涨14.46%，有色金属指数上涨11.20%，建筑指数上涨9.62%，机械指数上涨8.56%，其中钢铁和建材指数分列涨幅榜第一和第三名 [2] - "反内卷"政策涉及煤炭、钢铁等传统行业及光伏、锂电池、新能源汽车等新兴行业，强调依法治理低价无序竞争并推动落后产能退出 [1][4] - 政策预期催化下，周期板块ETF在7月21日至25日当周净申购规模达77亿元，环比提升66亿元，中游制造、TMT、消费板块同期获净申购 [4] 机构观点与行情持续性分析 - 开源证券策略团队指出若需求侧政策力度不足，"反内卷"行情可能仅为短暂主题性反弹，若需求侧刺激强劲则可能形成类似2016-2017年供给侧改革的反转行情 [7] - 中航证券认为行情已进入"资源品ROE未验证但股价商品同步上涨"阶段，若ROE在未来一季度未能验证可能干扰行情，验证后则有望迎来更大行情 [7] - 博时基金表示行情持续性取决于产能实际退出进度（如钢铁、煤炭）及技术创新转化效率（如光伏），建议关注头部企业研发支出占比和产能利用率等指标 [8] 行业投资机会与分化 - 短期关注处于周期底部的周期股（如钢铁、水泥），存在估值和盈利修复带来的反弹机会 [9] - 中期看好周期成长类龙头企业（如化工、有色、机械），在周期底部仍能保持盈利且未来三到五年有望受益行业格局改善 [9] - 长期聚焦产品创新、进口替代及出海出口方向的高质量发展企业，电池与新能源汽车行业机会集中于具备技术成本优势及海外市场增长的企业 [9][10] - 传统行业（钢铁、水泥）中估值更低、改善更明显的公司机会更大，因行业主要矛盾在于通过限产减产提升整体盈利能力 [9]

公司业务范围 - 苏州高新不涉及工程咨询服务及基建能力业务 [2]

基建投资增速分析 - 今年上半年狭义基础设施建设投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长4 6%，较前5个月回落1个百分点 [1] - 6月基建投资增速放缓成为拉低上半年增速的主因，多个基建高频指标同步走弱 [1] 影响基建投资的因素 - 极端天气与价格因素阶段性影响基建投资增速 [1] - 上半年财政对基建投资的支持力度相对近年偏弱 [1] 未来基建投资展望 - 下半年财政将加大稳增长力度，新一批重大项目开工 [1] - 新型政策性金融工具等增量政策将支持基建投资增速保持韧性 [1]

新增项目情况 - 2025年4-6月公司基建业务新增项目情况分为业务分部和地区分部两部分进行披露 [2] - 2025年1-6月公司基建业务新增项目情况同样分为业务分部和地区分部两部分进行披露 [2] 数据披露说明 - 公告明确表示由于存在各种不确定性 上述经营情况数据与定期报告披露的数据可能存在差异 相关数据仅供投资者阶段性参考 [2] 公告基本信息 - 公告编号为临2025-030 由绿地控股集团股份有限公司董事会于2025年7月30日发布 [1][2] - 公告涉及证券代码600606 股票简称为绿地控股 [1]

公司股份回购 - 亚洲联合基建控股于2025年7月29日斥资32.16万港元回购股份74.8万股 [1]

公司股份回购 - 亚洲联合基建控股于2025年7月29日斥资32.16万港元回购股份74.8万股 [1]