股价波动 - 湖南发展股价在5月19日至5月21日连续三个涨停板后，5月22日下跌5.75%，5月23日跌停，收盘价为13.14元/股，市值回落至60.99亿元 [1] - 60日内公司股价累计涨幅达55.65%，5月20日和5月21日连续2个交易日收盘价格涨幅偏离值累计达到20.17% [1][2] - 公司证券部表示股价受多重因素影响，前期上涨主要因电力板块普涨，公司已发布股价异动公告 [1] - 香颂资本执行董事沈萌认为非常态型股价波动背后是情绪驱动，支撑基础脆弱为价格回调提供空间 [1] 游资参与 - 湖南发展异动期间龙虎榜数据显示多家知名游资参与，包括开源西安太华路、国盛宁波天童南路、中国银河成都益州大道等 [3] - 中国金融智库特邀研究员余丰慧表示连续涨停后回调反映市场情绪变化和估值重估，高换手率表明部分投资者获利了结 [3] 业务情况 - 公司拟收购4家水电公司股权，包括湖南湘投铜湾水利水电开发有限责任公司90%股权等 [2][3] - 截至2024年末公司运营管理3座水电站和1座光伏电站，可控总装机容量23.4451万千瓦 [4] - 2024年清洁能源业务收入2.67亿元，占营收比重74.98%，毛利率56.72% [6] - 2024年一季度受上游来水偏枯影响，营收5589.79万元同比减少34.2%，归母净利润424.53万元同比锐减83.52% [6] 财务数据 - 2022-2024年营业收入分别为4.21亿元、2.92亿元和3.37亿元，归母净利润分别为6914.37万元、4946.66万元和6780.2万元 [5] - 2024年自然资源业务营业收入5636.47万元，营业成本6195.82万元，毛利率-9.92% [10] 高管变动 - 4月19日董事长韩智广辞职，4月29日总裁刘志刚当选新董事长，同日聘任陈锴担任副总裁 [7][8] - 公司表示高管变动不会影响并购工作推进 [9] 砂石业务 - 公司通过湖南发展益沅开展河砂、河卵石、碎石等销售业务，2024年销售108.54万吨 [10] - 2024年砂石行业面临供给增加和需求偏低的局面，公司该业务毛利率较2023年下降17.02个百分点 [10]

业绩说明会安排 - 会议将于2025年6月5日上午09:00-10:00通过上证路演中心网络互动形式召开 [1][2][5] - 投资者可在2025年5月28日至6月4日16:00前通过上证路演中心"提问预征集"栏目或公司邮箱提交问题 [1][2] - 参会人员包括董事长兼总经理张能勇、董事会秘书胡苏平、财务总监刘冬梅及独立董事倪洁云 [2] 投资者参与方式 - 投资者可登录上证路演中心网站实时参与互动或提前提交问题 [2][5] - 说明会结束后可通过上证路演中心查看会议内容回顾 [3] 公司信息披露 - 公司2024年年度报告已于2025年4月29日发布，说明会将重点解读经营成果及财务指标 [2] - 公司承诺在信息披露允许范围内回应投资者普遍关注的问题 [2] 联系方式 - 董事会办公室联系电话0753-2218286，邮箱mysd@chinameiyan.com [3]

报告核心观点 报告涵盖财经要闻、宏观策略、行业公司研究及重点数据更新等内容，分析市场表现与行业动态，为投资决策提供参考，如看好部分行业投资机会，关注政策、资金和外盘变化[4][7]。 财经要闻 - 证监会精简优化科技企业上市条件，沪深北交易所战略性新兴产业上市公司近2000家，市值占比近4成[4][7] - 2025年1 - 4月我国全行业对外直接投资575.4亿美元，同比增长7.5%[4][7] - 上海市发布意见，聚焦前沿科技等领域，建立体系化布局机制促进未来产业发展[4][7] 宏观策略 市场分析 - 本周A股市场有不同表现，各行业领涨情况不同，但整体市盈率处于近三年中位数，成交金额在中位数区域上方，预计短期稳步震荡上行，延续结构性行情，需关注政策、资金和外盘变化[7][8][9] - 不同日期建议关注的行业投资机会不同，如5月22日关注电源设备等行业，5月21日关注汽车等行业[7][8] 周度策略 - 涵盖全国要闻与数据、河南经济与政策、债券市场、股票市场、券商板块周行情跟踪等内容[12] 行业公司 基础化工行业 - 2024年行业景气底部运行，收入基本持平，利润下滑；2025年一季度经营同环比改善，行业景气边际复苏[13] - 2024年子行业业绩分化，2025年一季度多数改善；行业盈利能力企稳，毛利率环比改善，财务指标稳健，在建工程规模下行[13][14] - 河南省化工企业总体下滑，增速低于行业水平；维持行业“同步大市”评级，关注钾肥、磷化工行业[14][15] 传媒板块 - 2024年业绩下滑，2025Q1大幅增长，营业收入和归母净利润均有明显回升，各子板块均有增长[15][16] - 建议关注游戏、出版、广告等板块，推荐恺英网络等标的[16][17] 电力及公用事业行业 - 行业经营稳健，防御性突出，财务费用率下行，现金流充沛，股息率和分红比例处于市场中等偏上水平[17][18][19] - 水电盈利能力最强，个股业绩稳健；河南企业营收同比下降；维持行业“强于大市”评级，关注大型水电、核电企业[19][20][21] 汽车行业 - 截至5月19日，行业指数上涨，跑赢沪深300指数；4月汽车产销环比降同比增，出口保持同环比双增，新能源汽车出口高增速[22] - 乘用车产销量同比增长，自主品牌市占率提升；商用车产销微增；新能源产销快速增长，渗透率提升[22][23] - 维持行业“强于大市”评级，关注新车发布、以旧换新政策及智能化驾驶技术升级[24] 农林牧渔行业 - 4月指数表现强于对标指数，种业板块涨幅居前，水产加工板块跌幅居前[25] - 4月生猪价格环比涨同比跌，二次育肥补栏积极性提升；白羽鸡苗均价环比持平，肉鸡均价环比涨；宠物食品出口数量和金额同比增长[25][26] 软件行业 - 2025年1 - 3月软件产业增速回升，业务收入和利润总额增长[27] - 关注国产化、AI、算力等子行业动态；给予行业“强于大市”评级，关注R2、鸿蒙电脑发布进程[27][30] 锂电池板块 - 2025年以来指数走势强于沪深300指数，豫股标的走势弱于板块指数[31] - 2024年营收略增，净利润下降；2025年一季度营收和净利润同比增长；维持行业“强于大市”评级，关注三条主线布局[35] 通信行业 - 4月通信行业指数弱于沪深300指数；2025Q1北美云厂商资本开支同比增长，电信业务量收增长，5G手机出货量同比增长，光模块出口总额同比增长[34][36][37] - 维持行业“强于大市”评级，关注光通信、电信运营商、AI手机板块[38] 公募基金行业 - 证监会印发行动方案，坚持以投资者为本，强化利益绑定，推进第三阶段费改，降低投资者综合成本[39][40] - 头部基金公司发力指数型产品，中小基金公司践行特色化经营[40] 重点数据更新 近期限售股解禁明细 - 多只股票将在2025年5月22 - 26日解禁，如航天环宇、航天软件等[42] 沪深港通前十大活跃个股明细 - 2025年5月22日，江淮汽车、比亚迪等为A股十大活跃个股[44] 今日新股申购 - 文档未提供具体信息[44] IPO信息 - 文档未提供具体信息[44]

长江经济带高质量发展 - 湖北省自2016年以来关改搬转长江流域化工企业472家 [3] - 推动3.2万名渔民退捕上岸实施长江十年禁渔 [3] - 腾退长江岸线超过180公里 [3] - 长江干流水质连续6年稳定在Ⅱ类 [3] - 水鸟种群5年增长4.9倍 [3] 三峡工程综合效益 - 三峡工程全面发挥防洪、发电、航运、水资源利用等综合效益 [5] - 工程建成以来累计减少燃油消耗530吨/年 [5] - 减少各类有害气体排放1660吨/年 [5] - 采用纯电动船舶动力系统助力绿色航运 [5] 长江生态保护成果 - 中华鲟研究所抢救保护长江流域特有珍稀资源性植物1300种 [5] - 三峡水库连续14年开展生态调度试验维护生物多样性 [5] - 长江珍稀植物研究所承担三峡库区陆生生态修复工作 [5] - 葛洲坝下游江豚出现频率显著增加 [5] 新能源船舶技术 - 长江三峡1号游船采用纯电动动力系统 [5] - 应用大型纯电动船舶动力和控制系统关键核心技术 [5] - 航线覆盖葛洲坝、三峡大坝、西陵峡两坝一峡风光 [5]

行业整体表现 - 2024年电力板块总营收1 8256万亿元 归母净利润合计1662 32亿元 行业盈利能力显著提升 [1] - 电力指数较年初上涨13 80% 子行业分化 水电指数全年表现相对强势 火电水电峰值较年初有15%~20%涨幅 [3] - 2025年预计全社会用电量同比增长6%左右 电力板块将延伸稳步增长态势 [9] 火电业务 - 火电业绩同比提升38 7% 主要受益于煤价中枢下行 容量电价落地 辅助服务细则出台 [3] - 华能国际2024年营收2455 51亿元(-3 48%) 归母净利润101 35亿元(+20 01%) 完成10台煤电机组灵活性改造 调峰辅助服务电费净收入21 65亿元 [3][4] - 火电龙头企业华能国际 国电电力 大唐发电 华电国际营收均突破千亿 [3] 水电业务 - 水电2024年归母净利润同比增加14 6% 长江电力营收844 92亿元(+8 12%) 归母净利润324 96亿元(+19 28%) 派息率71% [5] - 长江电力2025Q1营收170 15亿元(+8 68%) 归母净利润51 81亿元(+30 56%) 境内电站发电量2959 04亿千瓦时(+7 11%) [5] - 水电龙头在抽水蓄能 智慧综合能源领域取得进展 全年投资收益52 58亿元(+11%) [5] 核电业务 - 2024年全国核电装机规模6083万千瓦 平均利用小时数7683小时 国家核准5个核电项目 [5] - 中国广核2024年营收868 04亿元(+5 16%) 归母净利润108 14亿元(+0 83%) 核电业务收入占比99 73% [6][7] 行业趋势 - 全国统一电力市场建设推进 跨省跨区市场化交易主体从4 2万家增至81 6万家 [9] - 电力现货市场加速推进 火电因调节灵活性在现货市场中具备相对经济性 [10][11] - 电力企业资产并购重组成为重要趋势 五大电力集团仍有高比例资产未注入上市平台 [10][11] - 新能源对发电量增长贡献率预计超60% 但短期受市场化交易影响可能承压 [10]

核心观点 - 超预期的中美关税谈判结果令市场信心大增，本周美债利率大幅走高，10年期美债利率抬升至4.477%，美股全线大涨，黄金大跌3.65%；预计降准对央行报表科目的置换效应或引致央行进一步“缩表”；可发行科创债的城投平台需在平台资质、业务领域和关键财务数据上尽量优化；环保行业关注垃圾焚烧和水务运营投资机会；公用事业迎峰度夏关注水电、火电投资机会；若羽臣新兴业务双轮驱动，长期发展前景明朗；春秋电子PC创新驱动持续成长，汽车电子镁合金业务进入量产阶段；高测股份积极布局人形机器人赛道，有望伴随量产落地兑现业绩 [1][2][4][5][6][7] 宏观策略 宏观量化经济指数周报20250518 - 周度ECI供给指数为50.24%，较上周回落0.01个百分点；需求指数为49.91%，较上周回落0.02个百分点；月度ECI供给指数为50.25%，较4月回落0.10个百分点；需求指数为49.93%，较4月回升0.01个百分点；预计5月经济下行压力缓解，但地产投资回升动力偏弱；消费方面，五一后乘用车零售延续修复，“以旧换新”支撑作用延续；基建投资5月提速；出口方面，中美谈判后集装箱出口航运价格指数回升，对美出口有望改善 [8] - 截至2025年4月末，央行资产负债表总规模环比下降108.48亿元，主要因1月暂停国债买卖致“对政府债权”缩减、4月为稳定资本市场增加支持性净投放、4月央行公开市场操作及财政存款增加；预计5月“降准”落地或引致央行进一步“缩表” [8] 海外周报20250518 - 中美贸易谈判结果超预期令市场信心大增，美股大涨，美债利率上行，黄金大跌；全周10年期美债利率升9.85bps至4.477%，2年期升10.85bps至3.999%，美元指数升0.75%至101.1；标普500、纳斯达克指数分别收涨5.27%、7.15%；现货黄金收跌3.65% [10] - 4月美国CPI超预期回落，但未来通胀前景仍面临上行压力；消费方面，居民支出减少；领先指标显示消费者信心低，通胀预期高；货币政策方面，美联储面临关税带来的通胀不确定性，对降息持谨慎态度；增长方面，亚特兰大联储和纽约联储对25Q2美国GDP预测值分别为+2.4%、+2.35% [10] - 共和党提出的综合性财税法案未在众议院预算委员会通过，反映特朗普与民主党和部分温和派共和党分歧；目前税收法案主要矛盾在于两院对削减福利开支态度及增量减税政策是否落地；众议院预算委员会将重启磋商 [11] 固收金工 固收深度报告20250520 - 产业类主体在科创债市场参与度高于城投类主体，或因城投主营业务与科技创新关联度低及化债政策限制新增发债；城投类主体更倾向于选择科创公司债，因交易所市场审核管理机制更完善，且科创公司债条件更宽松 [12] - 城投类主体发行科创债募资用途以偿还有息债务为主，包括置换自筹资金、对科技创新投资支出置换、偿还有息债务三类 [13] - 可发行科创债的城投平台核心特征为信用资质优良、市场化程度高、“335指标”契合度高；外部评级达AAA级、行政级别在地市级及以上且地处省内核心城市的城投平台，若业务领域承担较多科创孵化任务或主管区域市政服务和城市大基建项目，且与地方政府业务往来控制在一定水平以内，发行科创债可行性有望增加 [13] 行业 环保行业跟踪周报 - 推荐瀚蓝环境、绿色动力等公司，建议关注联泰环保、军信股份等公司 [14] - 中共中央、国务院印发《生态环境保护督察工作条例》，强调以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，推进美丽中国建设 [14] - 垃圾焚烧行业资本开支下降，自由现金流改善，分红提升；降本增效带来ROE提升；垃圾焚烧+IDC为行业拓展新趋势，部分公司合作潜力大 [15] - 水务运营行业业绩稳健增长，高分红，水价改革有望重塑成长与估值 [15] - 2025M1 - 4环卫装备新能源渗透率同增6.14pct至14.55%；生物柴油生柴和地沟油价格环比下滑，利润倒挂；锂电回收金属价格涨跌互现，折扣系数下滑，盈利略有下滑 [15][16] 公用事业行业跟踪周报 - 广东136号文配套细则征求意见，增量项目竞价机制电量比例上限不高于90%，不同类型分开竞价，2025年中期组织首次竞价交易；中国证监会批准华电新能上市发行申请，拟首发募资180亿元 [17] - 2025年5月电网代购电价同比下降3%环比+0.4%；截至5月16日，动力煤秦皇岛5500卡平仓价周环比-2.5%；三峡水库蓄水水位正常，入库、出库流量同比下降；2025M1 - 3全社会用电量同比+2.5%，发电量同比-0.3%；新增装机容量方面，火电、水电、风电、光伏有不同变化 [17] - 迎峰度夏关注水电、火电投资机会，还可关注核电、绿电、消纳领域投资机会 [4][17] 推荐个股及其他点评 若羽臣（003010） - 公司上新红宝石油产品，有望拉动保健品业务增长；自有品牌绽家高端化、斐萃精准抗衰双轮驱动，全渠道持续放量；2024年以来自有品牌增长驱动盈利能力提升 [18] - 品牌管理业务全链路赋能能力凸显，代运营聚焦精细化服务；考虑自有品牌成长超预期，上调2025 - 2026年归母净利润预测，新增2027年预测，维持“买入”评级 [18] 春秋电子（603890） - 5月19日华为发布两款鸿蒙电脑；公司24年营收增长，25Q1归母净利润增长；营收主要来自PC及智能终端结构件和通讯电子 [19][20] - PC结构件业务受益于AI/可折叠等PC创新，需求扩张；汽车电子业务受益于新能源汽车轻量化趋势，镁合金进入量产阶段 [20] - 看好PC端侧AI回暖及镁合金在汽车电子应用前景，预计2025 - 2027年归母净利润增长，维持“买入”评级 [20] 高测股份（688556） - 2024年公司业绩受光伏产业链影响短期承压，25Q1单季营收和归母净利润下降 [21] - 公司依托磨削技术切入丝杠磨削赛道，依托钨丝金刚线研发钨丝灵巧手腱绳，目前正进行产品送样与验证 [22] - 下调2025 - 2026年归母净利润预测，预计2027年净利润为2.41亿元，维持“买入”评级 [22]

股票交易异常波动情况 - 公司股票于2025年出现异常波动情形 符合深圳证券交易所交易规则的相关规定 [1] 资产重组交易进展 - 公司拟收购湖南湘投铜湾水利水电开发有限责任公司90%股权 湖南湘投清水塘水电开发有限责任公司90%股权 湖南新邵筱溪水电开发有限责任公司95%股权 湖南湘投沅陵高滩发电有限责任公司85%股权 [1] - 交易拟向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金 构成关联交易且达到重大资产重组标准 不构成重组上市 [1] - 交易预案已于2025年04月02日披露 包括《公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易预案》等文件 [1] - 目前正推进尽职调查 审计 评估等工作 完成后将再次召开董事会审议并提交股东大会 [2] 信息披露声明 - 除已披露的重大资产重组事项外 公司确认不存在其他应披露未披露的重大事项或筹划中的信息 [2] - 前期披露信息无需更正或补充 公司指定信息披露媒体为www.cninfo.com.cn [3] 交易实施条件 - 交易需经董事会再次审议 股东大会批准及监管机构审批后方可实施 存在不确定性 [2]

交易概述 - 公司拟以发行股份及支付现金方式收购湖南湘投能源投资有限公司持有的四家水电公司股权，包括湖南湘投铜湾水利水电开发有限责任公司90%股权、湖南湘投清水塘水电开发有限责任公司90%股权、湖南新邵筱溪水电开发有限责任公司95%股权、湖南湘投沅陵高滩发电有限责任公司85%股权 [1] - 公司拟向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金 [1] - 交易相关工作正按计划推进，待完成后将再次召开董事会审议相关事项并提请股东大会审议 [1] 公司声明 - 除上述交易事项外，公司及控股股东不存在其他处于筹划阶段的重大事项 [1] - 公司及控股股东不存在应披露而未披露的重大事项 [1]

但石棉县的产业跃迁远不止于此：从石棉矿产开采到水、光等清洁能源利用；从传统农耕作业到智慧农 业发展；从大渡河两岸万亩果园到安顺场红色文旅集群；从灾后重建的"安居梦"到基层治理的"创新 路"；从产业振兴的"致富经"到文旅融合的新画卷…… 这片曾见证红军强渡大渡河壮举的土地，近年来立足资源禀赋，无不展示其从资源依赖到多元驱动的产 业跃迁。如今，正以能源转型、农业革新、文旅融合、基层善治等多元实践，书写新时代乡村全面振兴 的"长征答卷"。 清洁能源：大渡河上的"双碳"实践 "因矿而生，因电而兴。"国能大渡河老鹰岩（四川）水电有限公司董事长肖平用这8个字，精准概括出 石棉县产业经济的蜕变轨迹——从传统矿产开采到清洁能源开发的世纪跨越。 作为全国现存唯一以矿产命名的建制县，石棉县人均水资源量达2.37万立方米，相当于全国2024年平均 水平的近11倍。22条流域面积超50平方公里的河流，孕育出520万千瓦装机容量、200亿千瓦时年发电 量、178家水电企业的庞大清洁能源矩阵。 肖平团队正在推进建设的老鹰岩水电站，将以72万千瓦总装机（一级30万+二级42万），为这个清洁能 源占比超90%的县域再添32亿千瓦时年均发电量 ...

报告行业投资评级 - 维持电力及公用事业行业“强于大市”投资评级 [1][8][74] 报告的核心观点 - 电力及公用事业行业经营稳健，稳定性和防御性突出，财务费用率下行，现金流充沛，分红回报中等偏上 [5][12][13] - 水电盈利能力最强，现金分红回报最高，发电企业贡献行业大部分归母净利润 [37][41][42] - 个股业绩分化，水电个股业绩表现最稳健，河南电力及公用事业企业整体营收同比下降 [56][59][70] - 基于行业估值、业绩增长预期及发展前景，建议长期关注盈利能力稳健的大型水电、核电企业 [73][74] 根据相关目录分别进行总结 电力及公用事业行业经营稳健，稳定性和防御性突出 - 行业代表性企业多为央企及地方国企，包含225家上市公司，分属7个子行业 [5][12][15] - 行业盈利能力稳定，防御性突出，2024年指数上涨13.84%，2025年一季度下跌2.45% [13][17] - 行业财务费用率持续下行，2024年为4.44%，经营活动现金流净额6243.77亿元，同比增长11.75% [26] - 行业整体分红回报处于市场中等偏上水平，截至2025年5月19日，股息率2.39%，近三年分红比例43.16% [34] 水电盈利能力最强，现金分红回报最高 - 发电企业贡献行业82%的归母净利润，2024年火电、水电、其他发电归母净利润排名前三 [37][41] - 水电是盈利能力最强的子行业，2024年毛利率、净利率、ROE水平最高且同比增长 [42][46] - 水电现金分红回报高于其他子行业，近三年平均现金分红比例63.33%，股息率2.94% [52][53] - 公募基金对行业整体的配置有所下降，截至2025年一季度末降至2.26%，对水电配置占比70.72% [55] 个股业绩分化，水电个股业绩表现最稳健 - 水电盈利能力最强，2024年以来煤价、电价变化使不同电源类型企业业绩分化，水电业绩增长 [59][60] - 河南电力及公用事业企业整体营收同比下降，2024年营收294.17亿元，同比减少7.11%，2025年一季度营收72.21亿元，同比减少9.89% [70] 投资建议 - 行业估值具备安全边际，截至2025年5月19日，市盈率19.14倍，市净率1.71倍 [73] - 维持“强于大市”投资评级，建议长期关注盈利能力稳健的大型水电、核电企业 [74]