中国散裂中子源技术突破 - 中国散裂中子源（CSNS）直线加速器首支紧凑型P波段大功率超构材料速调管通过验收，标志着关键技术突破 [1] - 该设备为直线加速器射频功率源系统核心设备，此前完全依赖进口 [3] 研发合作与技术细节 - CSNS加速器射频团队联合电子科技大学、中国科学院高能物理研究所CEPC速调管团队及昆山国力电子科技股份有限公司共同研发 [3] - 首次采用谐振腔加载超构材料技术设计324MHz大功率速调管，历时4年技术攻关 [3] - 设备峰值功率达2.5MW，通过48小时长期稳定性测试，计划2026年9月上线 [3] 应用前景与行业意义 - 该设备为国际首支P波段大功率超构材料速调管，在大科学装置、医疗及工业领域具广阔应用前景 [3] - 实现从依赖进口到自主创新的关键跨越，彰显高端射频器件研发核心实力 [3]

报告公司投资评级 - 买入/首次 [1] 报告的核心观点 - 数据+智能终端驱动Q1业绩超预期增长，公司25Q1营收同比翻倍，多元化布局成效凸显，“3+N+3”战略升级成效显著，“China+VMI”全球供应链构筑护城河，预计2025 - 2027年业绩良好，给予“买入”评级 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 股票数据 - 总股本10.16亿股，流通股本5.71亿股；总市值687.76亿元，流通市值386.86亿元；12个月内最高价105.98元，最低价42.84元 [3] 事件 - 公司25年一季度实现营业收入349.98亿元，同比上升115.65%；归属于上市公司股东的净利润8.42亿元，同比上升39.04%；扣除非经营性损益后的净利润7.61亿元，同比上升43.55% [3] 业绩增长驱动因素 - 高性能计算业务超翻倍增长，数据业务全栈产品出货，客户覆盖头部互联网厂商，Q1收入突破100亿 [3] - 智能手机业务为全球智能手机ODM领域龙头，是多家知名终端厂商重要供应商，收入同比超翻倍增长 [3] - 可穿戴业务收入同比超翻倍增长，已进入多家知名品牌厂商供应链 [3] 战略与供应链 - 完成“3+N+3”智能产品大平台战略升级，打造成熟业务、拓展多品类产品组合及新兴领域 [4] - 依托国内东莞及南昌建立研发、制造及供应链中心，海外在VMI越南、墨西哥、印度建立全球化制造布局，2024年在印度和越南已规模量产 [4] 盈利预测与投资建议 - 预计2025 - 2027年营业总收入分别为1389.46、1682.68、2007.76亿元，同比增速分别为26.45%、21.10%、19.32% [4] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为37.06、45.30、57.03亿元，同比增速分别为26.66%、22.23%、25.89%，对应25 - 27年PE分别为19X、16X、13X，给予“买入”评级 [4] 盈利预测和财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|109,878|138,946|168,268|200,776| |营业收入增长率(%)|28.76%|26.45%|21.10%|19.32%| |归母净利（百万元）|2,926|3,706|4,530|5,703| |净利润增长率(%)|8.10%|26.66%|22.23%|25.89%| |摊薄每股收益（元）|2.89|3.65|4.46|5.61| |市盈率（PE）|24.55|19.49|15.94|12.66| [6] 资产负债表 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金（百万）|12,756|13,653|14,752|16,114|22,845| |应收和预付款项（百万）|14,459|25,629|27,687|32,247|34,800| |存货（百万）|4,344|11,476|11,129|13,076|15,504| |流动资产合计（百万）|36,134|56,222|59,764|68,662|80,655| |资产总计（百万）|51,510|76,297|81,967|91,318|102,849| |负债合计（百万）|30,667|53,373|56,437|62,720|70,386| |股东权益合计（百万）|20,843|22,924|25,530|28,598|32,463| [8][9] 利润表 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万）|85,338|109,878|138,946|168,268|200,776| |营业成本（百万）|75,708|99,657|124,913|150,400|178,609| |营业利润（百万）|2,831|3,022|3,881|4,724|5,950| |利润总额（百万）|2,834|3,034|3,887|4,731|5,957| |净利润（百万）|2,655|2,914|3,657|4,479|5,642| |归母股东净利润（百万）|2,707|2,926|3,706|4,530|5,703| [8][9] 现金流量表 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营性现金流（百万）|3,850|1,376|7,593|6,192|10,304| |投资性现金流（百万）|-3,325|-3,619|-4,091|-3,065|-1,429| |融资性现金流（百万）|5,437|3,348|-2,519|-1,765|-2,144| |现金增加额（百万）|5,728|1,195|1,098|1,363|6,730| [9][10] 预测指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |毛利率|11.29%|9.30%|10.10%|10.62%|11.04%| |销售净利率|3.17%|2.66%|2.67%|2.69%|2.84%| |销售收入增长率|-7.89%|28.76%|26.45%|21.10%|19.32%| |EBIT增长率|12.32%|2.79%|52.59%|20.30%|24.60%| |净利润增长率|5.59%|8.10%|26.66%|22.23%|25.89%| |ROE|12.97%|12.98%|14.71%|16.00%|17.69%| |ROA|5.57%|4.56%|4.62%|5.17%|5.81%| |ROIC|8.84%|7.25%|10.37%|11.59%|13.17%| |EPS(X)|2.84|2.89|3.65|4.46|5.61| |PE(X)|28.13|24.55|19.49|15.94|12.66| |PB(X)|2.77|3.20|2.87|2.55|2.24| |PS(X)|0.68|0.66|0.52|0.43|0.36| |EV/EBITDA(X)|14.08|18.13|11.58|9.49|7.30| [9]

公司基本情况 - 公司名称为深圳市远望谷信息技术股份有限公司，成立于1999年12月21日，注册资本为73,97574万元，股票代码002161 [3] - 公司主营业务包括电子通讯设备、自动识别产品、射频识别系统及产品、计算机软硬件系统等研发、生产和销售 [3] - 公司注册地址为深圳市南山区粤海街道高新南十道63号高新区联合总部大厦27层，法定代表人为孙迎军 [3] 2025年股票期权激励计划 - 激励计划旨在建立长效激励机制，吸引和留住优秀人才，将股东利益、公司利益和核心团队个人利益结合 [9] - 激励对象共计29人，包括董事、高级管理人员、中层管理人员及核心技术（业务）骨干 [8] - 激励对象不包括独立董事、监事及持有公司5%以上股份的股东或实际控制人及其配偶、父母、子女 [8] 激励计划实施程序 - 公司已召开董事会和监事会审议通过激励计划草案及相关议案 [5][6] - 尚需履行股东大会审议程序，且关联股东需回避表决 [7] - 公司承诺不为激励对象提供贷款、担保或其他财务资助 [9] 公司主体资格 - 公司为深交所主板上市公司，不存在不得实行股权激励的情形，如最近一年财报被出具否定意见等 [3][4] - 公司最近三年年度报告及审计报告显示其符合实施股权激励的条件 [3] 信息披露义务 - 公司已公告董事会决议、监事会决议及激励计划草案等文件 [9] - 公司将根据实施进度履行后续信息披露义务 [9] 激励计划合规性 - 激励计划内容符合《上市公司股权激励管理办法》等法律法规规定 [4][5] - 关联董事在审议激励计划时已回避表决 [10] - 监事会认为激励计划有利于公司持续发展，未损害股东利益 [9]

鸿蒙电脑发布与生态进展 - 两款鸿蒙电脑于6月6日正式开售 自5月19日发布以来融合生态应用数量突破2000款 生态扩容进程显著提速 [1] - 公司表示未来将持续上架更多应用 推动生态体系进一步丰富 [1] 操作系统生态竞争格局 - 全球桌面操作系统市场被微软Windows和苹果MacOS主导 两者合计市占率接近90% 均拥有数万款适配应用 [3] - 国产电脑软件产业长期面临生态建设挑战 鸿蒙电脑的发布实现国产操作系统从内核层自主可控 是PC领域重要突破 [3] 鸿蒙融合生态特点与进展 - 鸿蒙操作系统通过融合生态优势 将手机平板高频应用以融合形态登陆电脑平台 支持多端无缝协同与互融体验 [3] - 当前超2000款融合生态应用覆盖办公 影音 社交 生活 工具 教育等高频场景 用户基础生态逐步成型 [3] - 鸿蒙电脑开售使用户可直观体验融合生态的实际效果 推动"日常用得上"与"习惯延续"的生态目标落地 [3]

生益电子发布异动公告，公司最新滚动市盈率为67.98倍，公司所处的计算机、通信和其他电子设备制 造业最近一个月平均滚动市盈率为35.44倍，公司市盈率显著高于同行业市盈率水平。公司特别提醒广 大投资者，公司股价可能存在回调的风险，请广大投资者注意投资风险，理性决策，审慎投资。 ...

公司公告 - 显盈科技终止向不特定对象发行可转换公司债券并撤回申请文件 [1] - 终止原因为综合考虑当前内外部环境变化、公司整体发展规划等因素 [1] - 公司目前各项业务经营正常，财务状况良好，终止发行不会对正常经营造成重大不利影响 [2] 募资计划 - 原计划发行可转债拟募集资金总额不超过27,000万元 [2] - 募资用途为越南生产基地建设项目(9,521.54万元)、研发中心建设项目(12,718.46万元)、补充流动资金(4,760万元) [4] - 最终募资额较2023年2月预案披露的42,000万元有所缩水 [4] 财务数据 - 2024年营业总收入8.73亿元，同比增长27.95% [6] - 2024年归属于上市公司股东的净利润805.73万元，同比下滑61.06% [6] - 2025年第一季度营业总收入1.67亿元，同比下滑3.40% [7] - 2025年第一季度归属于上市公司股东的净利润496.60万元，同比增长689.47% [7] 上市情况 - 2021年9月22日在深交所创业板上市，发行股票数量1,351万股，占发行后总股本25.01% [5] - 发行价格47.58元/股，上市首日股价最高达89.00元 [5] - IPO募集资金总额6.43亿元，净额5.83亿元，比原计划多2.32亿元 [6]

算力专题：迎接推理需求的爆发 20250605 摘要 推理需求爆发并非依赖爆款应用，AI 赋能搜索、购物、社交等日常需求 已推动流量增长。海外云厂商如 Google、OpenAI、Meta 正积极融合 AI 与 ToC 应用，提升用户体验，对传统搜索和电商模式形成冲击。 未来两三年，推理需求高速增长将支撑算力板块发展。尽管经历调整， 算力板块反转机会显现。海外模型能力提升，用户体验改善，推动 Gemini、OpenAI 等平台日活用户数显著增长，用户粘性增强。 推理需求爆发主要归因于海外云厂商 AI 赋能应用及模型可用性提升，导 致单用户 TOKEN 消耗量大幅增加。例如，谷歌单月处理 TOKEN 数量 已从 9 万亿增至 48 万亿，推动推理需求增长。 推理时代，ASIC 芯片和交换机环节弹性最大。云厂商自研 ASIC 芯片用 量巨大，Meta、微软、OpenAI 等也将推出自研芯片。推理网络对交换 机和光模块需求量更大，网络架构升级将提高交换机和光模块比例。 沪电股份在交换机领域市占率高，尤其在高端交换机领域占有 60-70% 市场份额，受益于推理网络带动交换机需求增加，800G 产品渗透率提 升，业绩有 ...

国企共赢ETF表现 - 截至2025年6月6日09:53，国企共赢ETF(159719)上涨0.40%，最新价报1.52元 [1] - 近1月累计上涨2.64% [1] - 盘中换手2%，成交223.24万元 [1] - 近1年日均成交1756.77万元 [1] - 紧密跟踪富时中国国企开放共赢指数，由100只成分股构成，包括80个A股公司和20个在香港上市的中国公司 [4] - 前十大成分股均为"中字头"股票，包括中国石油、中国石化、中国建筑、中国移动（A、H股）、中国铁建、中国海油、中国中铁、中国海洋石油、中国神华 [4] 大湾区ETF表现 - 截至2025年6月6日09:51，中证粤港澳大湾区发展主题指数(931000)下跌0.05% [1] - 大湾区ETF(512970)上涨0.34%，最新价报1.2元 [1] - 近1月累计上涨3.29% [1] - 成分股方面涨跌互现，广东宏大领涨1.88%，深桑达A上涨1.62%，科达制造上涨1.59% [1] - 稳健医疗领跌2.93%，华利集团下跌2.53%，南网能源下跌2.44% [1] - 紧密跟踪中证粤港澳大湾区发展主题指数，前十大权重股合计占比53.21%，包括比亚迪、中国平安、招商银行、美的集团、立讯精密、汇川技术、迈瑞医疗、格力电器、中兴通讯、TCL科技 [4] 诚通科创投资基金 - 诚通科创投资基金（北京）合伙企业成立，出资额100.1亿人民币 [1] - 由中国诚通牵头，联合中国石化、中国航油及北京市海淀区政府共同出资设立 [2] - 重点布局新材料、先进制造、新一代信息技术三大核心领域 [2] - 采用"股权投资+生态孵化"的组合策略，构建从技术攻关到场景应用的完整投资链条 [2] 中资金融股投资策略 - 中资金融股高股息策略的支撑因素进一步强化 [2] - 特朗普政府的关税政策及其高不确定性加剧了经济和资本市场波动，使得高股息资产的吸引力进一步凸显 [2]

巨头动向 - 华为Pura 80系列手机预约人数超12万 该系列搭载原生鸿蒙系统 将于6月11日开启全款预售并举行发布会 [2] - 微软开源发布Athena智能体 整合至Teams应用 可智能判断工作内容并协助完成任务 源代码已托管GitHub [3] - 亚马逊组建新团队开发仓库机器人 利用AI代理实现拖车卸载和零件维修 同时使用生成式AI优化送货地图 [4] - 快手旗下可灵AI月度付费金额连续两月破1亿元人民币 全球用户达2200万 企业客户超1万家 [9] - 荣耀开放多个机器人相关岗位招聘 包括具身大模型算法工程师和灵巧手设计工程师等 [11] 汽车与智能驾驶 - 特斯拉Model Y和Model 3首次入选《新能源汽车下乡车型目录》 2025年下乡活动涉及124款车型 较2024年增加25款 [5] - 小鹏与华为联合发布"追光全景"AR-HUD系统 将搭载于小鹏G7 支持全场景AR导航和辅助驾驶 [5] - OPPO与大众汽车达成全球专利许可协议 涵盖5G等蜂窝通信专利 其VOOC闪充技术已被60余家车企采用 [10] 人工智能与技术创新 - 字节跳动ByteBrain团队提出VMR²L系统 实现秒级推理的强化学习 研究成果发表于EuroSys25 [6] - AMD收购开源软件公司Brium 增强全栈AI解决方案能力 减少开发者对硬件配置依赖 [12] - 宇树科技董事长王兴兴出任杭州市具身智能产业联盟首任轮值理事长 强调生态竞争重要性 [10] 物流与电商 - 淘宝天猫联合顺丰推出"次日达"服务 618期间上线"极速上门"品牌 部分商品已显示配送标签 [7][8] 半导体与显示技术 - JDI与群创旗下方略电子合作搁浅 双方推迟履行合资协议 但维持既有业务合作 [12] - 超纯应用材料完成IPO辅导备案 专注半导体刻蚀器件等高端零部件 获中微公司和比亚迪投资 [14] - 国科微拟收购中芯宁波94.37%股权 构建数字芯片设计加模拟芯片制造双轮驱动体系 [16] 资本市场动态 - 易思维科创板IPO申请获受理 为汽车制造机器视觉设备厂商 市占率行业第一 [15] - 闻泰科技股东无锡国联计划减持不超过3%股份 减持期为2025年6月至9月 [17] - 晶方科技股东中新创投拟减持不超过2%股份 减持价格不低于发行价 [18]

马斯克与特朗普公开决裂及特斯拉股价暴跌 - 马斯克在社交媒体公开支持弹劾特朗普，并声称没有他的帮助特朗普无法赢得总统选举 [1] - 美股三大指数集体收跌，道指跌0.25%，纳指跌0.83%，标普500指数跌0.53% [1] - 特斯拉股价暴跌14%，为3月10日以来最差单日表现 [1] - 热门科技股多数下跌，超微电脑跌超7%，AMD跌超2%，苹果、英伟达跌超1% [1] - 金属原材料与采矿板块涨幅居前，泛美白银涨超7%，美洲白银公司涨超4%，南方铜业涨超2% [1] - 加密货币、太空概念股跌幅居前，Bit Digital跌近9%，维珍银河跌超7%，Coinbase跌超4% [1] - "稳定币第一股"Circle上市首日大涨168% [1] 科技公司动态 - 特斯拉将于今年晚些时候上线下一代AI芯片Dojo2，马斯克表示Dojo3会更棒 [2] - 微软CEO表示与OpenAI的合作关系正在调整但依然稳固 [2] - 华为Pura 80系列预约购买人数已超12.5万，将于6月11日开启预售 [2] - 美团将在本月发布AI旅行助手，并推出面向酒旅商家的AI工具"美团既白" [3] 企业并购与重组 - 国科微拟通过发行股份及支付现金方式购买中芯宁波94.366%股权，预计构成重大资产重组 [4] - 立讯精密收购闻泰科技部分业务案获批，将单独控制目标业务 [5][6] 互联网与科技行业 - 全球首个"满级"QQ账号即将诞生，等级达到255级 [7] - 王自如将回应为何离开格力和在AI领域二次创业 [7]