市场整体表现 - 11月24日A股市场表现弱于预期，A50指数表现一般，部分核心资产出现大幅下跌 [1] - 工业富联一度跌停，对沪指跌幅贡献达到7.63点，贡献了沪指一半以上的跌幅 [5] - 锂电池概念股继续大面积跌停 [6] 工业富联股价波动分析 - 股价下跌主要缘于两大传闻：英伟达将切入L10系统以及四季度业绩下修 [5] - 有机构认为上述传闻均为谣言，指出英伟达不会切入OEM环节以维持70%以上的毛利率，且工业富联四季度机柜交付预计环比增长30%以上 [5] - 公司互动易表示第四季度经营按计划推进，客户需求畅旺，生产出货正常，未下调利润目标 [5] - 公司在谷歌等ASIC厂商的进展上佳，与客户合作的下一代产品按计划推进 [5] 赣锋锂业与锂行业 - 高盛下调赣锋锂业H股评级至“卖出”，并将2026年下半年锂价预期下调14% [3] - 下调理由包括锂现货价格下行风险、下游市场短期反馈欠佳以及补库存增速放缓 [6] - 高盛预测全球锂产能在2025年下半年将出现12%的短缺，但到2026年下半年将转为10%的过剩 [6] 日本金融市场变量 - 日本国债仍在下跌，10年期国债收益率维持在1.78%上方，40年期收益率达到3.678% [6] - 潜在的干预措施被认为不太可能扭转日元的广泛贬值趋势，但可能减缓其下跌速度 [3] - 分析师指出若日元急剧走软至158-160区间，干预风险真实存在，但趋势逆转需要财政纪律和货币政策正常化 [7] A股市场调整前景 - 当前市场处于“三期叠加”：牛市中段整固期、景气验证关键期、业绩政策空窗期，导致上涨放缓并进入震荡调整期 [9] - 市场缩量尚不充分，两融成交额占比明显下滑，市场从“增量资金涌入”重回“存量博弈” [9] - 判断市场向下空间有限，但最佳抄底时机需等待市场充分缩量至1.3万亿-1.6万亿元，或全A指数跌至半年线 [10] - 华泰证券认为当前调整已初步具备空间感，对应9月下旬市场中枢位或有较强支撑 [10]

#工业富联表示将调整回购价格上限#【工业富联：将尽快召开董事会调整回购价格上限】#工业富联股 价自最高点跌30%#有投资者问工业富联，公司最近股价一路下跌，从最高点已跌30％，请问公司是否 有回购计划及实施进度？工业富联在互动平台表示，公司2025年第一次临时股东大会审议通过的回购股 份价格上限为不超过20元/股，经2024年年度权益分派后调整为不超过19.36元/股。后续，公司将尽快召 开董事会调整回购价格上限，并加速推进回购事项。（智通财经） ...

股价表现与市场传闻 - 11月24日，工业富联股价盘中一度跌停至54.6元/股，收盘报55.94元/股，跌幅7.80%，成交额187.24亿元，总市值1.1万亿元，近两个交易日累计跌幅超15%，股价创近2个月新低 [2] - 股价异常波动或与市场传闻有关，传闻称AI服务器机柜出货量被下调至8万柜，且单柜利润因云服务提供商和英伟达欲收回L6-L12环节自研而面临下滑 [6] - 公司于11月13日业绩说明会回应称，未发布任何关于“订单或展望下调”的传闻，现有客户项目进度与交付节奏正常 [6] 公司业绩表现 - 第三季度营收达2431.72亿元，同比增长42.81%，归母净利润达103.73亿元，同比增长62.04%，双双创下单季度历史新高 [7] - 2025年前三季度实现营收6039.31亿元，同比增长38.40%，归母净利润达224.87亿元，同比增长48.52%，已接近去年全年水平 [8] - 第三季度利润总额同比增长70.43%，基本每股收益0.52元/股，同比增长62.50% [8] 业务进展与客户需求 - 公司表示各个重点案子推进顺利，产线、测试与交付能力均按计划运作，新品在算力密度、电源能效及系统可靠性方面全面升级 [7] - GB200出货顺利，GB300在第三季度实现量产，良率与测试效率持续上行，单位成本下降和良率提升预计对四季度毛利率形成正面支撑 [9] - 交换机业务成长显著，第三季度单季同比增长100%，其中800G交换机单季同比增长超27倍，预计2026年800G产品仍是出货主力 [9] 行业需求与资本支出 - 根据TrendForce数据，2025年全球八大主要云服务商资本支出总额年增率从61%上修至65%，2026年合计资本支出预计推升至6000亿美元以上 [9] - 公司表示，由于云服务商提高资本支出，AI服务器整体出货量有望优于先前预期，对主要大型云服务商客户已逐步覆盖，整体订单需求持续向上 [9]

股价表现与市场传闻 - 11月24日公司股价重挫 收盘报55.94元/股 下跌7.80% 成交额达187.24亿元 总市值1.1万亿元 近两个交易日累计跌幅超15% 股价创近2个月新低 [2] - 股价波动或与市场传闻有关 传闻称公司AI服务器机柜出货量被下调至8万柜 单柜利润因云服务提供商和英伟达欲收回L6-L12环节自研而面临下滑 [6] - 公司此前在11月13日业绩说明会上回应 未发布任何关于订单或展望下调的传闻 现有客户项目进度与交付节奏正常 [6] 公司业务与业绩表现 - 第三季度公司营收达2431.72亿元 创单季度历史新高 同比增长42.81% 归母净利润达103.73亿元 同比增长62.04% [7] - 2025年前三季度公司实现营收6039.31亿元 同比增长38.4% 归母净利润达224.87亿元 同比增长48.52% 已接近去年全年水平 [9] - 公司交换机业务成长显著 三季度单季同比增长100% 其中800G交换机三季度单季同比增长超27倍 预计2026年800G产品仍是出货主力 [9][10] 行业前景与公司展望 - 根据TrendForce数据 2025年全球八大主要云服务商资本支出总额年增率从61%上修至65% 预期2026年合计资本支出将推升至6000亿美元以上 [9] - 公司表示云服务商提高资本支出 AI服务器整体出货量有望优于先前预期 对主要大型云服务商客户已逐步覆盖 整体订单需求持续向上 [9] - 公司GB200出货顺利 GB300在第三季度实现量产 良率与测试效率持续上行 预计单位成本下降和良率提升将对四季度毛利率形成正面支撑 [9] - 公司对2026年展望积极 随着规模化交付推进及良率稳定提升 交换机业务有望在整体营收结构中实现更高质量的贡献 [10]

鸿腾精密股价表现 - 股价逆势下跌超过3%，报4.57港元，成交额2.27亿港元 [1] - 当前股价较年内高点下跌超过30% [1] 公司战略与业务布局 - 依托"3+3"战略，精准布局AI数据中心与电动车赛道 [1] - 在光模块、高速连接器及液冷技术等领域加速突破 [1] - 凭借全球制造优势与深度绑定产业趋势，将AI浪潮转化为可持续的利润增长动能 [1] 关联公司工业富联动态 - 工业富联盘中触及跌停，但表示第四季度经营按计划推进 [1] - GB200、GB300等相关产品出货按既定计划进行，客户需求持续畅旺，生产及出货一切正常 [1] - 公司未下调第四季度利润目标，与客户合作开发的下一代产品按计划顺利推进 [1]

市场传闻与股价波动 - 市场传闻称工业富联下调第四季度利润目标 导致公司股价在11月24日盘中一度触及跌停 最终收跌7.85% 报55.94元 [1] - 公司证券事务代表在社交平台回应传闻 表示“不信谣 不传谣” 并称相关图表“没来源”且“都包浆了” [1] 公司经营状况与客户需求 - 公司在互动平台明确表示 第四季度整体经营按既定计划推进 包括GB200 GB300等相关产品出货均正常 [1] - 公司强调客户需求持续畅旺 生产及出货一切正常 [1] - 公司否认向市场下调第四季度利润目标 并表示不存在应披露未披露的信息 [1] 产品研发进展 - 公司与客户合作开发的下一代产品 正在按前期计划如期顺利推进当中 [1]

核心观点总结 - 报告聚焦于港股、韩国及台股市场的投资机会，核心逻辑在于宏观经济改善、AI产业驱动及政策支持 [4][13][36][62] - 港股盈利增速预计触底回升，科技板块估值具备性价比，重点关注AI、消费及高分红资产 [25][26][27][28] - 韩国市场受益于出口复苏、政策支持及外资流入，半导体周期推动盈利上调 [41][42][46][51] - 台股估值承压但AI需求强劲，产业链订单可见性高，细分领域确定性较强 [64][66][70][71] 港股市场焦点 - 2026年中国经济增长或呈现"前低后高"节奏，全年实际GDP增速预计达4.9% [18][20] - 中美关系三阶段划分：协议落地前市场斜率放缓，协议后至美国中期选举期间港股有望持续上涨，选举后外部不确定性增加 [15][16][17] - 财政与货币政策协同发力，预计2025年Q4及2026年Q2各降息10基点，2026年Q1降准50基点 [22][24] - 港股盈利增速于2025年触底，2026年有望实现营收与盈利共振上行，科技、医疗、有色、消费为重点板块 [25][26][27] - 南向资金持续流入，海外投资者对AI相关中概股情绪改善，腾讯目标价760港元，阿里目标价196港元 [30][31] 韩国市场焦点 - 10月通胀超预期升至2.4%，央行维持利率不变，预计2026年1月起降息三次（每次25基点） [38][40] - 政策支持推动股市重估，股息所得税调整及资本公积股注销成为短期催化剂 [41] - 出口复苏驱动盈利上调，半导体及造船业表现强劲，KOSPI净利润增长预期从22%上调至34% [42][46] - 外资、国内机构及零售投资者预计增持韩股，市净率1.3倍低于新兴市场平均1.9倍，估值具吸引力 [48][49][51] - SK海力士HBM4本季度向英伟达发货，三星电子HBM3E已供货博通/AMD，目标价分别为845,000韩元及150,000韩元 [54][56] 台股市场焦点 - 三季度GDP增速7.6%超预期，AI出口同比激增30.6%，净出口贡献增长7.2个百分点 [64][66] - 台股远期市盈率约17.4倍，高于10年平均2个标准差，但AI需求延续至2026年，订单可见性明确 [68][70] - AI产业链细分领域如ASIC设计、数据中心热管理、新材料具投资价值，创意电子目标价2,100新台币，台达电子目标价1,300新台币 [71][73] - 新台币预计温和升值，央行无迫切降息需求，关税风险对半导体影响有限 [66] 全球资产表现概览 - 美股纳斯达克指数年内上涨15.3%，远期市盈率27.1倍；新兴市场指数年内涨幅24.0%，远期市盈率13.3倍 [6] - 港股恒生指数本周下跌5.1%，恒生科技指数下跌7.2%，远期市盈率分别为11.0倍及17.9倍 [8] - 韩国KOSPI指数年内涨幅60.6%，远期市盈率10.2倍；台股加权指数年内上涨14.8%，远期市盈率16.2倍 [6] - 美元指数周内上涨0.9%，WTI原油期货下跌3.4%至58.06美元，COMEX期金年内上涨54.5%至4,079.50美元 [11]

市场整体表现 - A股市场高开低走，截至午间收盘，上证指数跌0.34%，深证成指跌0.59%，创业板指跌0.77% [1] - 全市场半日成交额为1.03万亿元，较上日同期明显缩量，但超3200只个股上涨 [2] - 港股市场走出独立行情，恒生指数涨1.42%，恒生科技指数涨1.65%，恒生国企指数涨1.22% [3] 领涨板块与概念 - 国防军工板块表现强势，商业航天、中船系、航母、军工信息化等概念指数涨幅居前，分别上涨5.52%、3.81%、3.85%、3.05% [2][3] - 航天环宇实现20cm涨停，航天长峰、雷科防务、中天火箭等多股涨停 [23] - “中船系”概念股持续活跃，久之洋连续2日实现20cm涨停 [23] - 港股科技股领涨，网易-S和快手-W涨幅均超5% [3][5] 领跌板块与概念 - 锂矿板块出现“跌停潮”，锂矿概念指数大跌6.46%，盐湖提锂指数跌4.76%，磷化工指数跌3.24% [6][7] - 金圆股份、融捷股份、国城矿业、大中矿业、盛新锂能等多股集体跌停，天齐锂业、赣锋锂业逼近跌停 [7][8] - 下跌原因包括广期所调整碳酸锂期货合约交易手续费及限额，以及市场传闻宁德时代计划重启枧下窝锂矿项目 [8] 个股显著波动 - 工业富联股价盘中触及跌停价54.6元/股，午间收盘报54.61元/股，跌幅9.99%，半日成交额达138.75亿元，居A股第二位 [10][12] - AI算力方向整体不振，工业富联、常山北明、中际旭创、天孚通信、新易盛等普遍走低 [17][18] - 海南自贸港板块冲高回落，海南自贸港指数跌3.11%，海南瑞泽、海峡股份跌超7% [3][19][21]

市场整体表现 - 11月24日上午A股市场高开低走，午前跌幅持续扩大，上证指数跌0.34%，深证成指跌0.59%，创业板指跌0.77% [1] - 全市场半日成交额为1.03万亿元，较上日同期明显缩量，全市场超3200只个股上涨 [2] - 港股上午震荡拉升，恒生指数涨1.42%，恒生科技指数涨1.65%，恒生国企指数涨1.22% [2] 锂矿及锂电产业链 - 锂矿板块再现“跌停潮”，盐湖提锂、磷化工、电池回收等概念股集体走低 [4] - 金圆股份、融捷股份、国城矿业、大中矿业、盛新锂能等多股集体跌停，天齐锂业、赣锋锂业逼近跌停 [5] - 市场下跌与广期所调整碳酸锂期货相关合约交易手续费标准及交易限额，以及市场传出“宁德时代计划于12月初重启枧下窝锂矿项目”的消息有关 [5] 工业富联及AI算力 - 工业富联股价盘中一度触及54.6元/股的跌停价，截至午间收盘报54.61元/股，跌幅为9.99%，总市值为1.08万亿元 [7][8] - 工业富联半日成交额达138.75亿元，居A股第二位，该股上周五大跌7.88% [8][9] - AI算力方向整体不振，常山北明、英维克、中际旭创、天孚通信、新易盛等普遍走低 [9] 海南自贸港板块 - 海南自贸港板块盘初走高，随后跳水走低 [11] - 截至午间收盘，海南瑞泽、海峡股份跌超7%，欣龙控股、神农种业、海南海药、海南机场等均有明显跌幅 [12] 国防军工板块 - 国防军工板块走高，航天环宇实现20cm涨停，航天长峰、雷科防务、中天火箭等多股涨停 [14] - “中船系”概念股继续火热，久之洋连续2日实现20cm涨停 [15] 相关ETF表现 - 食品饮料ETF近五日涨跌-1.88%，市盈率20.86倍，最新份额为109.8亿份，减少了5400.0万份，净申赎-3143.1万元，估值分位21.99% [19] - 游戏ETF近五日涨跌-3.98%，市盈率34.63倍，最新份额为81.9亿份，减少了1.8亿份，净申赎-2.5亿元，估值分位48.57% [19] - 科创50ETF近五日涨跌-5.59%，市盈率144.84倍，最新份额为515.0亿份，增加了5.4亿份，净申赎7.5亿元，估值分位94.36% [19] - 云计算50ETF近五日涨跌-2.06%，市盈率91.25倍，最新份额为2.9亿份，增加了100.0万份，净申赎154.4万元，估值分位77.99% [19]

A股市场整体表现 - 11月24日上午A股市场高开低走，午前跌幅持续扩大，上证指数跌0.34%，深证成指跌0.59%，创业板指跌0.77% [1] - 全市场半日成交额为1.03万亿元，较上日同期明显缩量，全市场超3200只个股上涨 [2] 板块表现 - 国防军工、传媒等板块走高，中船系、航母、商业航天、军工信息化等概念股活跃，水产股继续走强 [2] - 锂板块全线走弱，海南概念股冲高回落 [2] - 热门概念指数涨幅前列包括：中船系指数涨5.52%，航母指数涨3.85%，商业航天指数涨3.81%，水产指数涨3.63% [3] - 军工信息化指数和十大军工集团指数均上涨3.39%，卫星互联网指数涨3.27%，大飞机指数涨3.05% [3] - 锂矿相关指数大幅下跌，锂矿指数跌6.46%，盐湖提锂指数跌4.76%，磷化工指数跌3.24% [4] 港股市场表现 - 港股上午震荡拉升，恒生指数涨1.42%，恒生科技指数涨1.65%，恒生国企指数涨1.22% [4] - 网易和快手领涨恒指成份股，涨幅均超5% [4] 锂矿板块 - 锂矿板块再现跌停潮，盐湖提锂、磷化工、电池回收等概念股集体走低 [5] - 多只锂矿个股集体跌停，包括金圆股份跌10.03%，融捷股份跌10.01%，国城矿业跌10.00%，大中矿业跌10.00%，盛新锂能跌9.99% [6] - 天齐锂业和赣锋锂业逼近跌停，跌幅分别为9.81%和9.67% [6][7] - 市场波动与广期所调整碳酸锂期货相关合约交易手续费标准及交易限额，以及宁德时代计划重启枧下窝锂矿项目的消息有关 [7] 工业富联及AI算力板块 - 工业富联股价盘中触及54.6元/股的跌停价，午间收盘报54.61元/股，跌幅为9.99%，总市值为1.08万亿元 [9][10] - 工业富联半日成交额达138.75亿元，居A股第二位 [10][11] - AI算力方向整体不振，常山北明跌8.06%，初灵信息跌8.03%，润和软件跌6.09%，英维克跌5.25% [15][16] 海南自贸港板块 - 海南自贸港板块盘初走高后跳水走低，海南自贸港指数下跌3.11% [4][17][18] - 海南瑞泽和海峡股份跌超7%，欣龙控股、神农种业、海南海药、海南机场等均有明显跌幅 [20] 国防军工板块 - 国防军工板块走高，航天环宇实现20cm涨停，航天长峰、雷科防务、中天火箭等多股涨停 [22] - 中船系概念股继续火热，久之洋连续2日实现20cm涨停 [23]