公司财务业绩 - 2025年上半年实现营业收入107.37亿元，同比增长36.37% [1] - 2025年上半年实现归母净利润23.75亿元 [1] 市场地位与份额 - 自2021年起连续四年在中国功能饮料市场销量排名第一 [1] - 市场份额从2021年的15.0%增长到2024年的26.3% [1] - 按零售额计，公司是2024年第二大功能饮料公司 [1] 多品类战略与产品表现 - 电解质水新品“东鹏补水啦”于2025年上半年实现营收14.93亿元，追平2024年全年销售额，营收占比提升至13% [1] - 低糖茶与风味茶新品“东鹏果之茶”以“真果汁+现泡茶底”创新定位切入市场，推出三种口味及两种规格 [1] - 多品类战略采用“先立足、再深耕”路径，通过功能优化、口味升级、包装创新持续迭代 [1] 全国化布局与区域增长 - 2025年上半年全国化战略深化成效显著，区域增长呈现“多点开花” [1] - 广东传统优势市场收入同比增长，北方市场增幅近8成 [1] 供应链与生产能力 - 公司规划的13大生产基地中已有9大投产，天津、中山、昆明、海南等新建基地有序推进 [1] - 新基地投产后将缩短配送半径、降低物流成本，结合“以动销指导生产”模式动态调配产能 [1] 渠道网络与市场覆盖 - 公司已构建覆盖全国的立体化渠道网络，拥有3200余家经销商、超420万家有效活跃终端网点 [1] - 累计触达不重复消费者超2.5亿，“公司精耕+大流通”运营模式实现从一线到县域市场的覆盖 [1] 行业竞争与公司壁垒 - 当前饮料行业竞争已进入综合实力比拼阶段 [1] - 公司凭借多品类矩阵、全国化供应链与深度渠道网络，构建起核心竞争壁垒 [1] 港股上市的战略意义 - 港股上市为企业提供了更广阔的发展空间和更强大的资源获取能力 [2] - 通过在港交所上市，公司能够吸引资金和资源以支持企业规模的不断扩大和市场拓展的加速 [2]

公司评级与中长期展望 - 国盛证券维持华润饮料“增持”评级，认为包装水是能穿越经营周期的刚需品类，公司深耕多年优势明确 [1] - 公司高度重视饮料业务发展，收入整体有望恢复增长 [1] - 在自产比例提升和代工比例下降的推动下，公司利润率提升逻辑明晰 [1] 公司迁册香港的考量 - 迁册主要考量包括：香港政府引入迁册制度，可保留法人地位并确保业务持续性，减少跨国合规复杂性 [1] - 香港的法治传统强调公平性、一致性和司法独立性，经营环境的稳定性和可预测性更为确定 [1] - 迁册有助于公司进一步扎根香港，加强本地和国际投资者信心，除产生一定开支外不会改变公司资产、投资、管理和财务状况 [1] 包装水业务发展 - 公司坚持好水不分水种的发展理念，致力于多品牌多水种发展，重点发力怡宝和本优品牌 [2] 饮料业务与新品推出 - 2025年上半年公司推出14款新品SKU，致力于打造第二增长曲线 [2] - 茶饮料方面重点培育至本清润、佐味茶事、愿事之茗、午后奶茶 [2] - 果汁方面重点发力蜜水和假日系列 [2] - 其他饮料方面主要包括运动饮料魔力和咖啡饮料焰焙 [2]

公司评级与前景 - 维持华润饮料“增持”评级 [1] - 包装水作为刚需品类中长期能穿越经营周期 [1] - 公司深耕多年优势明确 收入整体有望恢复增长 [1] - 自产比例提升和代工比例下降推动公司利润率提升逻辑明晰 [1] 公司迁册考量 - 迁册基于香港政府引入的公司迁册制度 可保留法律法人地位并确保业务持续性 [1] - 香港法治传统强调公平性、一致性和司法独立性 经营环境稳定性和可预测性更确定 [1] - 迁册有助于公司进一步扎根香港 加强本地和国际投资者信心 [1] - 除产生一定开支外 迁册不改变公司资产、投资、管理和财务状况 公司继续保持稳健经营 [1] 具体业务发展 - 包装水业务坚持好水不分水种的发展理念 致力于多品牌多水种发展 重点发力怡宝和本优品牌 [1] - 饮料业务方面 25年上半年推出14款新品SKU致力于打造第二增长曲线 [1] - 茶饮料重点培育至本清润、佐味茶事、愿事之茗、午后奶茶 [1] - 果汁重点发力蜜水和假日系列 [1] - 其他饮料主要包括运动饮料魔力和咖啡饮料焰焙 [1]

上市申请与背景 - 东鹏饮料于10月9日向港交所主板提交上市申请书，联席保荐人为华泰国际、摩根士丹利、瑞银集团[2] - 公司曾于2025年4月3日向港交所递交申请，但招股书于10月3日失效，此次为再次递表[4] - 公司已于2021年成功登陆A股，此次谋求"A+H"上市[4] 募集资金用途 - 募集资金将主要用于完善产能布局和供应链升级、加强品牌建设、推进全国化战略、拓展海外市场、加强数字化建设、增强产品开发能力以及用作营运资金[4] 上市战略考量 - 赴港上市可借助香港国际资本市场平台吸引全球投资者，提升品牌认知度，为进军东南亚等海外市场铺路[5] - 股东减持需求是重要因素，A股上市以来股东累计减持超过50亿元，H股上市有助于大股东在更大市场实现减持变现，减少对A股股价冲击[5] 上市进程挑战 - 公司曾被证监会要求补充材料，涉及经营范围是否涵盖外商投资准入负面清单、白酒业务情况、用户信息收集与数据安全措施、境内募投项目审批进展等[6] 财务业绩表现 - 2022年至2025年上半年，收入分别约为85亿元、112.57亿元、158.3亿元、107.32亿元，呈现持续增长[7] - 同期毛利分别约为35.32亿元、47.61亿元、69.83亿元、47.64亿元[7] - 同期净利润分别约为14.41亿元、20.4亿元、33.26亿元、23.75亿元[7] - 2024年收入为158.3亿元，毛利率提升至44.1%，2025年上半年收入为107.32亿元，毛利率为44.4%[8] 产品与渠道战略 - 公司实施"1+6多品类战略"，"1"为核心产品东鹏特饮，"6"为电解质饮料、咖啡饮料、无糖茶、预调鸡尾酒、椰汁和大包装饮料六大新品类[9] - 渠道方面需在稳固传统流通网络的同时，探索电商、新零售等创新渠道以适应年轻消费者购物习惯[10]

曾经以红牛"平替"身份出现的东鹏饮料（605499），如今正在反转功能饮料的市场局面。 东鹏饮料10月9日在港交所正式公布了招股书。早在今年年初，东鹏饮料就已经传出即将赴港上市的消 息。时隔8个月后，这家头部国产功能饮料企业，正式向"A+H"股的结构发起冲击。 这已经是东鹏饮料第二次冲击港股市场。通过上市募资打通资金渠道，是众多企业进入资本市场最重要 的因素之一。然而从招股书上看，东鹏饮料似乎并不"缺钱"。 招股书显示，到去年底，公司的在手现金达到56.53元，各类现金类资产超过142.23亿元，资金流算得上 充裕。 同时，从去年开始东鹏饮料股价就在一路走高，到今年年中股价一度冲高至336元/股，市值超过1747亿 元。即便近期股价有所回落，市值仍超过1560亿元，东鹏的流通性其实颇为充分。 在这样的背景下，对于仍在寻求港股上市的东鹏饮料而言，打通境外融资渠道拓展海外市场，是东鹏饮 料重视的要素之一。 东鹏饮料解释称，业绩增长是由于公司持续推进全国化战略，加强渠道运营能力和冰冻化建设，提高产 品曝光率，拉动终端动销，同时夯实东鹏特饮基本盘，拓展多品类业务，培育新的增长点带来的原因。 实际上，曾经在国内市场风头 ...

港股市场整体表现 - 恒生指数午间收盘下跌1.14% [1] - 恒生科技指数午间收盘下跌2.45% [1] 半导体行业及公司表现 - 港股半导体概念股整体走弱 [1] - 中芯国际股价下跌超过5% [1] - 上海复旦股价下跌超过4% [1] - 华虹半导体股价下跌超过4% [1] - 英诺赛科股价下跌超过3% [1] - 晶门半导体股价下跌超过3% [1] 饮料行业及公司表现 - 饮料股逆势走强 [1] - 古茗股价上涨超过13% [1] - 蜜雪集团股价上涨接近6% [1] - 沪上阿姨股价跟涨 [1] - 茶百道股价跟涨 [1] - 统一企业中国股价跟涨 [1] - 农夫山泉股价跟涨 [1]

港股IPO进程 - 公司于10月9日向港交所主板递交上市申请，重启港股IPO进程 [1] - 公司曾于2025年4月3日向港交所递交过上市申请，但招股书于10月3日失效 [1] - 联席保荐人为Morgan Stanley（摩根士丹利）和UBS（瑞银集团）[3] 财务业绩表现 - 2022年至2024年营收从85.002亿元攀升至158.303亿元，净利润由14.405亿元增至33.264亿元 [5][6] - 收入年复合增长率达36.5%，净利润年复合增长率达52% [4] - 2025年上半年收入与净利润同比增幅分别达36.4%和37.2% [5] - 毛利率逐年稳步上升，2022年至2024年分别为41.6%、42.3%、44.1%，2025年上半年为44.4% [6] 产品结构与市场地位 - 能量饮料在过去三年中贡献总收入均超过80%，核心产品收入占比过高 [4][8] - 公司在中国功能饮料市场中销量连续四年第一，市场份额从2021年的15%提升至2024年的26.3% [8] - 电解质饮料品牌"补水啦"已是十亿级单品，但整体营收贡献仍远低于能量饮料 [8] 销售渠道与运营 - 公司建立起覆盖全国超420万家终端网点的销售体系 [9] - 2024年销售费用大幅增加，较上年同期增长37.09% [9] - 销售费用增长主要由于职工薪酬支出涨幅24.77%、广告宣传费支出涨幅54.45%、渠道推广费支出涨幅54.03% [10] 行业竞争与挑战 - 中国功能饮料市场2019–2024年行业复合增长率达8.3%，远高于软饮整体增速 [10] - 公司面临红牛、乐虎等老牌对手以及新势力品牌与跨界巨头的挑战 [10] - 原材料价格波动、物流与营销成本的持续高企是长期盈利能力的潜在威胁 [10] 战略发展目标 - 赴港上市旨在进一步提高公司的资本实力和综合竞争力，提升公司国际化品牌形象，满足公司国际业务发展需要 [11] - 公司需要成功孵化"第二增长曲线"，并实现渠道与产品的双向破局 [11]

整体消费与出行数据 - 双节假期前四天全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长3.3% [2][2] - 整个假期间日均人员流动量达3.04亿人次，同比增长6.2%，略好于预期 [2][2] - 消费出行表现相对平稳，餐饮景气度有所提升 [1][2] 各板块景气度排序 - 板块整体景气度排序为：零食 > 饮料 > 餐饮链（调味品、啤酒、速冻）> 乳制品 > 白酒 [2][2] - 零食和饮料板块保持较高景气度 [1][4] - 调味品、速冻等板块实际动销有所改善，啤酒表现平淡，乳制品动销仍承压 [1][2] 白酒板块 - 双节期间白酒总体销售同比下滑约20%，与节前预期基本一致 [2][3] - 高端酒与宴席场景表现较好于此前预期 [1][2][3] - 后续需关注供给侧收缩信号及需求边际修复速率 [3] 调味品板块 - 7-8月受餐饮需求弱复苏拖累，板块表现较弱 [1][3] - 9月及双节期间随着餐饮逐步复苏，动销迎来改善，同比去年有所提升 [2][3] - 双节动销略好于预期，餐饮需求复苏对板块有所拉动 [2][3] 乳制品板块 - 双节期间动销仍承压，头部企业常温液奶有所下滑 [1][2] - 7-8月伊利液奶下滑低个位数，9月预计仍下滑低个位数 [3] - 渠道平稳备货，库存保持相对健康，但实际动销相比去年有所下滑 [3] 饮料板块 - 行业逐步进入淡季，但强势品牌延续景气度 [3][4] - 外卖大战对餐饮型饮品产生冲击但整体可控，农夫山泉、无糖茶保持较好增长 [3] - 包装水持续抢占市场份额，东鹏饮料扩张态势良好 [3] 啤酒板块 - 三季度及双节需求延续偏弱态势，尤其是在现饮、餐饮渠道 [4] - 各企业加大在即时零售渠道投入以抓住渠道红利 [4] - 前期强势单品及处于成长周期的产品表现相对较好 [4] 零食板块 - 板块延续高景气，部分公司受益于双节礼赠场景表现较好 [2][4] - 传统流通渠道9月增速平稳，量贩渠道双节期间进店客流量较好 [2][4] 速冻板块 - 双节期间需求环比略有改善，但改善幅度有限 [4][5] - B端需求（火锅料、面点类）有所改善，C端需求相对平淡 [4][5] - 菜肴类9月受舆论影响动销平淡，双节期间略有改善 [5]

| [编纂]的[编纂]數目 | : | [编纂]股H股(視乎[编纂]行使與否而定) | | --- | --- | --- | | [编纂]數目 | : | [编纂]股H股(可予编纂]) | | [编纂]數目 | : | [编纂]股H股(可于[编纂]及視乎[编纂]行使與否而 | | | 定) | | | 最高[编纂] : | | 每股H股[編纂]港元,另加1%經紀佣金、0.0027% | | | | 證監會交易徵費、0.00565%聯交所交易費及 | | | | 0.00015%會財局交易徵費(須於[編纂]時以港 | | | | 元繳足,多繳股款可予退還) | | 面值 | : | 每股H股人民幣1.00元 | | [湖景] : | [编纂] | | | 聯席保薦人、[编纂] | | | | 《《泰国际 | Morgan Stanley | NATIDC TH H # 用 | 中秋国庆双节刚过，港交所官网披露功能饮料品牌"东鹏特饮"母公司东鹏饮料（集团）股份有限公司（简称"东鹏 饮料"）向港交所主板提交上市申请书。联席保荐人仍为华泰国际、摩根士丹利、瑞银集团，与其首次向港交所提 交上市申请配置一致。 值得关注 ...

转自：南报网 从2016年至今，"行走南京"系列健步走活动已经连续举办9届。十年间，活动多次把健步路线定在城墙之上。秋日的南京城墙，目之所及都是怡人美景。不 论是中华门瓮城的雄壮、东水关的婉约，还是在台城段俯瞰湖光山色、挹江门上远眺长江，南京城墙构建起的"山水城林"的和谐风光，总是令行走在其中的 人们沉醉不已。而每一次城墙行走活动的火热程度，也向世界展现了南京城墙的魅力与风采，为申遗之路增添一份坚实力量。 相约金陵秋光，共筑城市记忆 本次"行走南京70里"环城公益健步走活动由南京报业传媒集团、南京城墙保护管理中心联合主办，南京银行冠名。 活动报名即将开启，敬请关注"南京发布""南京日报""南京城墙""南京银行发布"等官方微信号了解详情。 十月正好，一起登上明城墙吧，共赏金陵秋韵，10月19日，我们不见不散。 10月19日，2025南京银行"行走南京70里"环城公益健步走活动将在中华门瓮城启幕。我们邀您一起踏上城墙，用脚步丈量城市脉络，于砖石间读懂南京底 蕴。 本次活动设有短程与全程两条路线，均以中华门瓮城为起点。短程路线全长约3公里，终点抵达东水关登城口；全程路线全长约35公里，最终回到中华门瓮 城。 新老朋 ...