市场表现 - 市场早间冲高回落，三大指数涨跌互现，沪指跌0.17%，深成指跌0.16%，创业板涨0.1% [1] - 个股跌多涨少，沪深京三市超2900股飘绿，上午半天成交1.14万亿 [1] 行业表现 上涨行业 - PCB等算力硬件股再度走强，兴森科技、骏亚科技涨停，胜宏科技涨超10%再创新高 [1] - 影视股表现活跃，幸福蓝海、中国电影涨停 [1] - 医药股盘中拉升，辰欣药业、丰原药业、海思科等涨停 [1] 下跌行业 - 煤炭、钢铁等资源股调整，山西焦煤、柳钢股份等跌超5% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢价格近期受原料带动走强，短期转为震荡格局，建议观望或短线交易 [5][6] - 双焦市场短期供需格局偏紧，但存在不确定性，建议中性观望 [36][37] - 铁矿石盘面预计在高位震荡调整运行，可作为空配其他黑色品种时的多腿配置 [74] 根据相关目录分别进行总结 螺纹钢 - **投资策略**：转为震荡格局，关注宏观事件，观望或短线交易 [5][6] - **行情回顾**：焦煤核查超产，钢价跟随大涨，上周螺纹钢现货和期货价格大幅上涨，基差略有缩小 [9][14] - **钢厂利润**：原料端价格上涨，长流程和短流程钢厂即期利润扩大，盈利面提升 [20] - **供需格局**：投机需求回升，库存再度去化，上周螺纹钢产量增加、需求增加、库存减少 [21][27] - **估值**：期货涨至平电成本，估值处于中性水平 [29] - **重点数据/政策/资讯**：雅鲁藏布江下游水电工程开工，十大重点行业稳增长工作方案将出台，煤矿生产核查，中美经贸会谈，价格法修正草案征求意见，雅江工程对特钢需求大，焦煤期货限仓 [31] 双焦 - **投资策略**：中性观望 [37] - **主要逻辑**：焦煤供应产能释放慢，需求强劲，短期供需偏紧；焦炭供应阶段性收缩，需求旺盛，后续仍有提涨预期 [36] - **焦煤情况**：期现价格共振上行，主产地供应扰动明显，焦企日产小幅上涨，上游去库明显 [38][46][51] - **焦炭情况**：持续提涨，基差走阔，日均铁水产量小幅波动，整体库存小幅下降 [54][58][63][68] 铁矿石 - **投资策略**：震荡运行 [74] - **行情回顾**：上周铁矿盘面高位回落调整，现货和期货价格上涨，中高品强势，螺矿比下降，品位价差和合约价差有变化 [74][75][80] - **国内供给**：6月原矿累计产量同比下降，截至7月25日铁精粉日均产量增加、库存减少 [89][90][91] - **国外供给**：全球发运回升，截至7月18日澳洲巴西铁矿发运总量增加，海运费上涨 [96][101] - **港口情况**：到疏港量均有回落，在港船数增加 [102][105] - **库存情况**：港口库存回升，钢厂库存增加，两者总库存增加 [106] - **钢企需求**：钢企盈利率上升，铁水产量持平，废钢价格下降 [114]

021-60635736 期货从业资格号：F3033782 投资咨询证书号：Z0014484 021-60635735 niejiayi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03124070 021-60635727 fengzeren@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03134307 表2：7月25日黑色系期货持仓情况（单位：手、%） 报告类型 焦炭焦煤日评 日期 2025 年 7 月 28 日 黑色金属研究团队 研究员：翟贺攀 zhaihepan@ccb.ccbfutures.com 研究员：聂嘉怡 研究员：冯泽仁 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 每日报告 | | | | | | 表1：7月25日焦炭焦煤期货主力合约价格、成交及持仓情况（单位：元/吨、手、亿元） | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 合约 代码 | 前收 盘价 | 开盘价 | 最高价 | 最低价 | 收盘价 | 涨跌幅 | 成交量 | 持仓量 | 持仓量 变化 | ...

交易咨询资格号： 证监许可[2012]112 晨会纪要 2025 年 7 月 28 日 | | [Table_Finance] | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 联系人：王竣冬 | 2025/7/28 | | 基于基本面研判 | | | | 期货从业资格：F3024685 | 趋势空头 | 震荡偏空 | 震 荡 | 震荡偏多 | 趋势多头 | | | 尿素 | 原油 | 铝 | 中证500股指期货 | | | 交易咨询从业证书号：Z0013759 | 烧碱 | 锌 | 工业硅 | 上证50股指期货 | | | | | 液化石油气 | 多晶硅 | 中证1000指数期货 | | | 研究咨询电话： | | 鸡蛋 | 氧化铝 | 沪深300股指期货 | | | | | 红枣 | 橡胶 | 纸浆 | | | 0531-81678626 | | 焦煤 | 燃油 | | | | | | 焦炭 | 沥青 | | | | 客服电话： | | 锰硅 | 橡胶 | | | | | | 甲醇 | 碳酸锂 | | | | 400-618-6767 | | 硅铁 | 三 ...

食用农产品市场价格变动 - 全国食用农产品市场价格环比下降0.4% [1] - 6种水果平均批发价格小幅下降，葡萄、柑橘、香蕉分别下降3.8%、2.3%和1.5% [1] - 30种蔬菜平均批发价格每公斤4.08元，下降1.0%，其中西红柿、冬瓜、莲藕分别下降6.1%、4.3%和4.1% [1] - 水产品批发价格略有下降，大带鱼、鲫鱼、草鱼分别下降1.5%、0.3%和0.1% [1] - 粮油批发价格总体平稳，豆油、菜籽油分别下降0.2%和0.1%，大米持平，面粉、花生油均上涨0.2% [1] - 肉类批发价格略有波动，猪肉每公斤20.63元下降1.0%，牛肉上涨0.2%，羊肉持平 [1] - 禽产品批发价格小幅波动，白条鸡下降0.3%，鸡蛋上涨2.0% [1] 生产资料市场价格变动 - 生产资料市场价格环比下降0.2% [2] - 成品油批发价格小幅下降，0号柴油、92号汽油、95号汽油分别下降1.3%、1.1%和1.1% [2] - 有色金属价格略有下降，铜、铝、锌分别下降0.9%、0.9%和0.8% [2] - 化肥价格以降为主，尿素下降0.4%，三元复合肥上涨0.1% [2] - 基础化学原料价格小幅波动，硫酸上涨0.8%，聚丙烯、甲醇、纯碱分别下降0.5%、0.3%和0.1% [2] - 煤炭价格以涨为主，炼焦煤、动力煤每吨934元和755元，分别上涨0.4%和0.3%，二号无烟块煤每吨1130元持平 [2] - 钢材价格略有上涨，螺纹钢、热轧带钢、高速线材每吨3401元、3538元、3584元，分别上涨0.6%、0.5%和0.4% [2] - 橡胶价格小幅上涨，天然橡胶、合成橡胶分别上涨1.3%和0.9% [2]

报告行业投资评级 - 焦炭走势评级为看涨，焦煤走势评级为看涨 [1] 报告的核心观点 - 下周宏观不确定性增加，叠加盘面情绪波动加大，盘面大概率大幅震荡，若多头大举离场，焦煤将偏弱运行，若多空僵持且能在高位震荡，情绪释放后焦煤仍有望创出新高 [4] - 焦煤矿端开工回升较慢，下游补库热情高涨，现货成交持续高位，矿山库存向下游转移，钢厂补库幅度小于焦企但本周有小幅提速 [4] - 焦炭现货三四轮提涨下周有望快速落地，后续继续提涨预期仍在，高炉利润小幅回落但整体仍处相对高位，焦炭需求仍有韧性 [4] 相关目录总结 焦煤 - 现货上调，期货偏强，蒙 5主焦煤报 1200 元/吨(+171)，活跃合约报 1259 元/吨(+60)，基差 -39 元/吨(+110.5)，9 - 1 月差 -59.5 元/吨（+6.5） [2] - 供需均小幅增加，523 家矿山开工率报 86.9%（+0.83），110 家洗煤厂开工率报 62.31%(-0.54)，230 家独立焦企生产率报 73.61%(+0.71) [2] - 上游去库，下游补库，523 家矿山精煤库存报 278.44 万吨(-60.63)，洗煤厂精煤库存 175.61 万吨(-15.93)，247 家钢厂库存 799.51 万吨（+8.41)，230 家焦企库存 841.21(+51.02)，港口库存 292.34 万吨(-29.16) [2] 焦炭 - 现货提涨，期货偏强，天津港准一级焦报 1320 元/吨(+0)，第三、四轮提涨近期大概率落地，活跃合约报 1763 元/吨(+28)，基差 -344 元/吨(-28)，9 - 1 月差 -48 元/吨(+2.5) [3] - 需求维持高位，供给小幅增加，230 家独立焦企生产率报 73.61%(+0.71)，247 家钢厂产能利用率报 90.81%(-0.08)，铁水日均产量 242.23 万吨(-0.21) [3] - 上游去库，下游补库，230 家焦企库存 50.12 万吨（-5.43），247 家钢厂库存 639.98 万吨（+0.99），港口库存 198.13 万吨（-0.98） [3] 策略建议 - 短期建议 J09、JM09 多单减仓，后续择机接回 [5]

报告行业投资评级 - 股指建议防守观望，国债震荡走弱 [1][6] - 螺纹钢暂时观望，铁矿石震荡偏强，双焦震荡运行 [1][8] - 铜建议区间交易或观望，铝观望为主，镍建议逢高做空，锡和黄金、白银建议区间交易 [1][12] - PVC、烧碱、苯乙烯、橡胶、尿素、甲醇震荡运行，聚烯烃宽幅震荡，纯碱观望 [1][23] - 棉花棉纱、苹果、红枣、豆粕、油脂震荡偏强，生猪、鸡蛋逢高偏空，玉米宽幅震荡 [1][36] 报告的核心观点 - 各期货品种受宏观经济、政策、供需等多因素影响呈现不同走势，投资者需根据各品种特点和市场变化调整投资策略 [6][8][12] 各行业总结 宏观金融 - 股指震荡运行，虽慢牛趋势不改但近期或回调，建议防守观望，受中美贸易、经济数据、政策等因素影响 [6] - 国债震荡走弱，建议止盈，市场情绪波动，资金流向权益市场，关注权益市场行情演进 [6] 黑色建材 - 螺纹钢震荡，价格受原料带动上涨，供需相对均衡，短期转为震荡格局，可观望或短线交易 [8] - 铁矿石震荡，盘面高位回落调整，供应小幅回升，需求铁水产量高位，预计高位震荡调整，可作多腿配置 [8][9] - 双焦震荡运行，焦煤和焦炭短期供需格局偏紧，价格有支撑和提涨预期，关注生产、进口、补库等情况 [10][11] 有色金属 - 铜高位震荡，受关税政策、经济数据、供需等影响，建议区间交易或观望 [12] - 铝高位震荡，铝土矿、氧化铝、电解铝产能和库存有变化，需求走弱，建议观望，关注会议和会谈结果 [14] - 镍震荡运行，产业供给过剩，消费增量有限，建议逢高适度持空，不锈钢建议区间交易 [19] - 锡震荡运行，供应改善有限，需求淡季，建议区间交易，关注供应复产和需求回暖情况 [21] - 白银和黄金震荡运行，受贸易谈判、经济数据、关税政策等影响，建议区间谨慎交易，关注相关消息 [21][22] 能源化工 - PVC震荡，关注5150一线支撑，成本、供应、需求、宏观等因素综合影响，库存略低于去年，出口持续性存疑 [23][24] - 烧碱震荡，09暂关注2500 - 2700，供应高位，需求有刚性支撑但增速放缓，近月合约承压，远月有支撑 [25][26] - 苯乙烯震荡，暂关注7300 - 7700，基本面利好有限，宏观面偏暖，关注多方面因素 [27][28] - 橡胶偏强震荡，暂关注15000压力，产区天气、库存、下游开工率等因素影响，短期有回调风险 [29][30] - 尿素中性，价格先弱后强，下方关注1700 - 1730支撑，上方关注1820 - 1850压力，供需格局中性 [31] - 甲醇中性，价格震荡运行，内地供应偏紧，下游需求有增有减，供需趋稳 [32] - 聚烯烃偏弱震荡，L2509关注区间7200 - 7500，PP2509关注区间6900 - 7200，供应压力大，需求低迷，库存有支撑 [33] - 纯碱观望，供给高位、需求承压，短期宏观驱动强，建议离场观望 [35] 棉纺产业链 - 棉花、棉纱震荡偏强，全球棉花供需有变化，国内市场情绪受提振，现货偏紧，价格坚挺 [36] - 苹果震荡偏强，现货市场行情稳定，库存旧季货源交易一般，早熟果成交稳定，低库存下价格高位震荡 [37] - 红枣震荡偏强，产区枣树生长，销区市场到货少，好货价格偏强运行，关注产区新季异动 [38][39] 农业畜牧 - 生猪偏弱震荡，供需压力仍存，近弱远强，09、11反弹承压偏空，01短期观望，可关注套利 [40][41] - 鸡蛋逢高偏空，09基差偏低，现货涨势放缓，关注3650 - 3700压力，四季度12、01等待逢低多机会 [41] - 玉米区间震荡，短期单边谨慎做多，区间2250 - 2350，套利关注9 - 1反套机会，关注政策和替代品情况 [42] - 豆粕震荡偏强，短期M2509逢低布局多单，中长期关注天气，M2511、M2601可逢低布局多单 [43][44] - 油脂震荡偏强，短期豆棕菜油09合约在相应区间内震荡，延续回调多思路，关注多方面因素 [45][50]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观面多部门推进反内卷竞争整治工作，基本面上周产业数据一般，供需弱平衡，螺纹产量表需环比回升、库存小幅下降，热卷产量表需环比回落、库存小幅回升，情绪主导期价走势，盘面走势分化，黑色品种高位调整，市场热情降温，预计期价维持震荡走势 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 | 合约 | 收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅% | 总成交量/手 | 总持仓量/手 | 价格单位 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | SHFE 螺纹钢 | 3356 | 209 | 6.64 | 16533372 | 2980480 | 元/吨 | | SHFE 热卷 | 3507 | 197 | 5.95 | 5506489 | 1507782 | 元/吨 | | DCE 铁矿石 | 802.5 | 17.5 | 2.23 | 2593703 | 562835 | 元/吨 | | DCE 焦煤 | 1259.0 | 333.0 | 35.96 | 15546782 | 834111 | 元/吨 | | DCE 焦炭 | 1763.0 | 245.0 | 16.14 | 397069 | 54288 | 元/吨 | [2] 行情评述 - 上周钢材期货震荡偏强，受市场情绪影响表现偏强，后半周盘面分化，情绪降温，现货市场唐山钢坯、上海螺纹和热卷价格均上涨 [4] - 宏观方面，国务院国资委抵制“内卷式”竞争，国家能源局核查部分地区煤矿生产情况 [4] - 产业方面，螺纹产量 212 万吨环比增 3 万吨，表需 217 万吨增 10 万吨，厂库 166 万吨减 7 万吨，社库 373 万吨增 3 万吨，总库存 539 万吨减 5 万吨；热卷产量 317 万吨减 4 万吨，厂库 78 万吨增 1 万吨，社库 267 万吨增 2 万吨，总库 345 万吨增 2 万吨，表需 315 万吨减 9 万吨 [5] 行业要闻 - 国家能源局核查山西、内蒙古等 8 省（区）生产煤矿，部分煤矿“以量补价”超公告产能生产扰乱市场秩序 [6][7] - 住建部公布今年 1 - 6 月全国新开工改造城镇老旧小区数量，6 个地区开工率超 80% [10] - 国家发展改革委主任表示健全国企民企协同发展机制，整治内卷式竞争 [10] - 国家发展改革委、市场监管总局就价格法修正草案征求意见，完善低价倾销等不正当价格行为认定标准 [10] - 国务院国资委抵制“内卷式”竞争，推动国有资本优化配置 [10] - 美国商务部长表示不再延长 8 月 1 日加征关税期限 [10] 相关图表 - 包含螺纹钢期货及月差走势、热卷期货及月差走势、螺纹钢基差走势、热卷基差走势、螺纹现货地区价差走势、热卷现货地域价差走势、长流程钢厂冶炼利润、华东地区短流程电炉利润、全国 247 家高炉开工率、247 家钢厂日均铁水产量、螺纹钢产量、热卷产量、螺纹钢社库、热卷社库、螺纹钢厂库、热卷厂库、螺纹钢总库存、热卷总库存、螺纹钢表观消费、热卷表观消费等图表 [9][11][13]

港股煤炭股表现 - 港股煤炭股集体走低，蒙古焦煤(00975 HK)跌近6% [1] - 兖矿能源(01171 HK)跌超3% [1] - 中国神华(01088 HK)和中煤能源(01898 HK)等跟跌 [1]

市场整体表现 - 上证指数突破3600点大关，单周涨幅达2.21%，创年内新高，沪深两市日均成交额1.82万亿元，较上周增加2900亿元 [2] - 上游行业表现突出，建筑材料、煤炭、钢铁领涨，周涨幅分别为8.20%、7.98%、7.67% [22][26] - 万得全A指数PE估值升至十年一倍标准差位置，市场情绪高涨但估值整体合理 [7] 股票市场 - 中证500指数周涨幅居前，科创50、科创100收益较高 [12] - 交投活跃度提升，沪深300、中证500、中证1000换手率周均值分别上升53.15%、46.51%、20.79% [15] - 沪深300成分股成交占比升至24.35%，中证500成分股成交占比升至16.73% [15] 债券市场 - 利率债和信用债均下跌，10年期国债期货周跌0.61%，纯债基金收益为负 [32] - 央行加量续作MLF净投放1000亿元，连续第五个月维持流动性宽松 [34][36] - 资金面转紧，R001利率周涨11.96%，GC001利率周涨3.29% [32] 商品市场 - 南华商品指数周涨2.73%，黑色商品指数大涨7.05%，能化指数涨5.72% [39][41] - 黄金周度收跌，COMEX黄金受美联储政策预期波动影响先涨后跌 [4] - 原油价格周跌2.02%，能化板块表现分化 [41] 海外市场 - 美股续创新高，标普500估值重回高位附近，AI行动计划提振科技板块 [5][10] - 日经225、印尼综指涨幅显著，美国与多国达成贸易协议 [5] - 欧央行暂停降息，三大关键利率维持2%-2.4%不变 [36] 政策与事件 - 雅鲁藏布江下游水电工程开工，总投资1.2万亿元，涉及5座梯级电站 [35] - 海南自贸港封关时间确定为2025年12月18日 [35] - 《价格法修正草案》征求意见，完善低价倾销认定标准以治理内卷式竞争 [28][29]