作为山寨的风向标，市场的聚光灯，终于再一次，打在了ETH上。 在今年5月，由于3天暴涨40%，以太坊登上了抖音热搜。彼时的市场，也洋溢着一派山寨欲来的既视感，然而从1800走到2700美元之后，以太坊再度让市 场失了望。与强势拉涨的比特币不同，在将近2个月内，以太坊都在2500美元的中线徘徊，持有者只能静静的看着比特币汇率甩出的尾气灯，百感交集。 7月市场最亮的星，非以太坊莫属。 从涨幅来看，7月的以太坊最高涨超60%，罕见的超过了龙头老大比特币。如果再拉长时间，对比就更为显著，从今年4月以来，以太坊从最低点几乎上涨 了180%，同一时期，比特币上涨65.3%。带来的变化也显而易见，在市场上，"V神"再度回归，从V神到Vatilik再到小V，甚至一度在大会上无人问津，从 造神到祛魅，创始人的市场形象似乎也随着ETH价格变动起起伏伏。 暴涨给人以信心，但被打怕了的ETH持有者也在惴惴不安，这种危机感，在孙宇晨卖ETH的时刻达到了顶峰。以太坊还能涨吗？能涨到多少？ 政策叙事也利于以太坊发展。在刚刚通过的美国三大加密法案中，反CBDC监管法案为加密货币奠定意识形态，清晰法案让Defi有所保障，而已然立法的 稳定币天 ...

稳定币市场的发展现状与核心特征 - 稳定币定义是通过储备资产抵押、算法调节或其他机制维持相对法币价格稳定的加密货币，分为法币抵押型（如USDT、USDC）、加密资产抵押型（如DAI）及算法稳定币（如AMPL）三类 [1] - 市场呈现"双寡头"格局，2023年Q2 USDT占全球稳定币市值的68.3%，USDC以23.5%位居第二 [1] - 火币生态通过HUSD提供多稳定币池流动性解决方案，ABCDE Capital投资的TrueUSD采用全储备审计模式并定期发布第三方审计报告 [2] - 2023年Stablegains项目将稳定币与收益聚合器结合，在合规框架内实现4-5%的年化收益率 [2] 技术驱动因素与市场需求 - 以太坊2.0的POS机制将TPS从15提升至1000+，Layer2解决方案如Arbitrum将稳定币交易成本压缩至主网的1/10 [3] - 2023年6月稳定币在DeFi协议中的锁仓量达487亿美元，占全生态总锁仓量的39% [3] - 稳定币在借贷协议中作为基础抵押品，在DEX中充当交易媒介，在衍生品平台中用于保证金交易 [3] 合规实践与监管挑战 - 火币建立的"三重合规审查机制"在2018-2020年间拦截了超过2300个高风险交易对，合规资产占比从58%提升至92% [4] - ABCDE Capital投资组合中稳定币项目占比达37%，显著高于行业平均的15%，且监管处罚率仅为2.1% [5] - 2023年SEC将火币列为"未注册证券交易平台"调查对象，ABCDE Capital面临"豪威测试"诉讼 [7] - 欧盟MiCA法案实施后，火币需在2024年底前完成合规改造，预计合规成本增加2200万欧元 [7] 法律争议与监管边界 - USDT发行方Tether在2021年审计报告中声称储备包含现金及等价物占比75.85%，但实际现金储备比例可能不足5%，2022年被罚款1850万美元 [8] - 美国SEC将BUSD认定为未注册证券，欧盟MiCA将稳定币划分为电子货币代币（EMT）和资产支持代币（ART）两类 [9] - 2023年通过USDT进行的跨境交易规模达4.2万亿美元，其中约17%涉及高风险司法管辖区 [10] 合规模式比较 - 火币通过获取直布罗陀DLT牌照、泰国SEC数字资产交易许可证等构建合规体系，2021年获得香港虚拟资产交易平台牌照 [11] - ABCDE Capital采用DAO治理结构和合规技术如零知识证明（ZKP）和可验证计算（VC）实现去中心化合规 [12] - 火币模式依赖传统金融监管框架，ABCDE Capital模式依赖技术解决方案但面临技术风险和治理复杂性 [13] 未来趋势与政策建议 - FSB要求稳定币发行方满足与银行存款相当的资本充足率和流动性要求，欧盟MiCA要求稳定币储备资产保持1:1储备率 [14] - 2023年采用链上分析的监管机构查处稳定币违规交易效率提升68%，实时储备证明系统和智能合约合规模块等技术降低监管成本 [15] - 中国数字人民币2023年交易规模达19万亿元，香港金管局试点"多种央行数码货币跨境网络"显示监管开放态度 [16]

以太坊成为上市公司核心资产配置 - 特朗普签署《天才法案》后，以太坊24小时内暴涨8%突破3600美元，创年内新高，市值飙升至4379亿美元 [1] - 90%的RWA和稳定币部署在以太坊上，使其成为法案最大受益者 [1] - 4家美股上市公司新增11.33万枚以太坊持仓，持有实体数量从6月40家增至7月59家 [1] - 以太坊正从"技术试验"转向"机构级资产"，企业通过质押和DeFi将其转化为生息工具 [1] 上市公司以太坊持仓数据 - 前10家上市公司持仓总量超86万枚以太坊，总价值约32亿美元，较6月增长45% [2] - SharpLink Gaming以36万枚以太坊（约13亿美元）成为最大持仓机构，超越以太坊基金会 [3] - Bit Digital清空比特币资产购入12万枚以太坊，CEO称因其具有"重塑金融体系"潜力 [4] - Bit Digital通过公开增发筹集1.72亿美元，并出售280枚比特币换取76,169枚以太坊 [5] 机构投资逻辑转变 - 《天才法案》建立稳定币联邦监管框架，推动以太坊价格突破3600美元 [6] - 企业采用稳定币技术需向以太坊网络支付交易费用，凸显其网络价值 [6] - 上市公司采用多元化融资策略：Bit Digital出售BTC换ETH，BTCS通过DeFi协议杠杆操作 [6] - 机构投资逻辑从"投机"转向"资产负债表管理"，将以太坊视为"数字国债" [6] - 企业通过质押和DeFi协议可获得5%-10%年化现金流，以太坊成为资产配置"新宠" [7]

资本主义与金融市场 - 股市繁荣根植于对未来剩余价值的索取权，其价值不直接对应实际资产，而是对工人未来被剥削程度的预期，形成脱离实际的泡沫 [4] - 金融衍生品将虚拟资本进一步虚拟化，创造出复杂的金融工具，导致危机爆发时的破坏力远超19世纪 [4] - 全民持股现象是资产阶级通过小额股票分红诱使工人和中产阶级与金融体系捆绑，制造"共同利益"假象以消解阶级意识 [4] 美国债务危机本质 - 美国国债是全球最大的虚拟资本，是美国作为"总资本家"开具的空头支票，依赖于对未来全球无产阶级剩余价值的持续剥削 [6] - 美国政府以暴力机器和全球霸权为抵押，向全球资本家保证有能力从各国劳动人民身上榨取足够价值偿还债务 [6] - 当技术进步导致资本有机构成提高，实体经济利润率下降时，资本逃离生产领域进入金融投机，国家通过大规模举债人为创造需求掩盖生产过剩危机 [6] 美元稳定币的影响 - 美元稳定币创造7x24小时不间断的全球投机场所，资本疯狂追逐数字符号，进一步抽干实体经济血液 [8] - 将美元形态与私人公司稳定币捆绑意味着部分铸币权让渡给金融寡头和科技巨头，导致新形式垄断和权力集中 [8] - 美元稳定币是对其他国家货币主权的挑战，试图绕过资本管制将危机转嫁全球，必然引发更激烈的金融反抗和去美元化进程 [8] 美元稳定币的全球机制 - 美元稳定币使全球数字资产交易以美元计价结算，实现对数字金融领域的先发性殖民 [14][15][16] - 稳定币发行商将全球用户兑换的资金用于购买美国金融资产，形成全球向美国提供无息或低息贷款的价值汲取机制 [20] - 主流美元稳定币体系高度中心化和可监控，使美国能够追踪、冻结甚至没收任何被视为"敌对"的数字资产 [20] 对发展中国家的影响 - 美元稳定币削弱发展中国家央行的货币政策效力，侵蚀其货币主权，使经济命脉受美联储政策遥控 [21] - 稳定币储备资产的安全性和透明度问题可能引发全球恐慌性抛售，冲击深度融入该体系的发展中国家 [21] - 美元稳定币体系强化中心-外围全球结构，美国处于金融链顶端制定规则并收取贡赋，发展中国家承担系统性风险 [21]

加密货币行业游说力度 - 加密货币公司及数字资产倡导者在第二季度游说支出达690万美元 环比增加21% [1] - 游说推动《稳定币法案》通过 成为行业在华盛顿的首个重大政策胜利 [1] - Coinbase Global Inc是最大游说支出方之一 单季度支出97万美元 聚焦7项加密议题 [6] - Tether Operations新增4家游说公司 合计支付29万美元 [8] - 行业超级PAC Fairshake及关联组织共筹集2.3亿美元 远超房地产协会的2000万美元 [7] 稳定币立法进展 - 《GENIUS法案》为美元挂钩稳定币制定监管规则 旨在扩大数字资产应用并巩固美元地位 [2] - 法案通过后比特币价格飙升至历史新高 突破12万美元 [1] - 稳定币通过锚定美元等资产维持价值 本质是"链上美元" 底层采用1:1美元资产抵押 [3] - 高利率环境使稳定币发行商如Circle、Tether获得接近银行级的利润 [3] 比特币价格预测 - 渣打银行预测比特币Q3将突破13.5万美元 2025年底达20万美元 2029年前或冲50万美元 [2] - 该机构2024年曾准确预测比特币突破10万美元 最终在12月兑现 [2] 行业政治影响力 - 加密货币行业在2024年大选中资助对加密友好的候选人 特朗普为主要受益者 [7] - 特朗普通过数字资产公司发行代币获利5770万美元 [8] - 众议院已通过两项加密相关法案：数字资产交易市场结构法案和禁止美联储发行CBDC的法案 [2] 游说策略对比 - 加密行业游说支出仍低于传统企业 如辉瑞单季度支出350万美元覆盖数十个议题 [7] - 加密游说聚焦特定议题 2025年新增44份游说注册 超2024年总量 [8]

法案核心内容 - 美国总统特朗普签署《天才法案》，首次以联邦立法形式确立美元稳定币的发行和监管规则，旨在巩固美元主导地位 [1] - 法案规定只有获得联邦或州政府许可的金融机构才能合法发行稳定币，非金融科技公司需通过合规金融实体参与 [5] - 实行100%储备制度，要求稳定币必须由等额美元现金或美国国债作为储备支持 [5] - 设立稳定币破产保护机制，用户资金与公司运营资金分离，破产时用户资产享有优先清偿权 [5] - 法案禁止美联储面向公众发行央行数字货币（CBDC），防止政府监控民众资金流动 [5] 法案出台背景 - 稳定币市场规模迅猛扩大，总流通量突破1500亿美元，监管滞后导致储备机制不透明、用户资金保障不足等问题暴露 [7] - 地缘金融竞争加剧，稳定币被视为"美元的数字延伸"，欧盟、日本、新加坡等加速推出数字货币监管方案 [7] - 两党罕见达成共识，参议院以68票对30票通过，众议院以308票对122票通过，显示对稳定币监管的共识基础 [8] 法案影响 - 吸引更多金融科技公司、区块链企业在美国本土开展业务，推动支付、结算、资产托管等领域技术进步 [12] - 稳定币储备必须是美元现金或美国短期国债，支持财政部融资并有助于美元资产价格稳定 [12] - 美元稳定币成为全球支付和储值的新标准工具，增加全球对美债和美元资产的依赖 [12] - 其他国家可能迅速跟进立法，以避免本币支付系统被美元稳定币过度侵蚀，推动全球金融监管标准统一 [13] - 法案签署当天加密资产市值大幅上涨，传统银行和国际组织密切关注后续政策走向 [15]

这场"数字美元革命"看似雄心勃勃、十分新潮，殊不知，喧嚣的资本迷雾背后，不过是一个早已破碎的霸权旧梦。历史车轮滚滚向前，逆全球化之举终将 徒劳，美元霸权的终结不是某个政策的失败，而是全球合作共赢的必然选择——在这个新时代，真正的强者不是迷恋霸权的国家，而是制定规则、凝聚共 识的文明力量。 （作者单位：外交学院亚洲研究所） 图片来源：新华社。 来源：北京日报客户端 迫在眉睫的美债危机，是《天才法案》急于推出的核心动因。所谓稳定币创新，不过是美元霸权体系在技术革命冲击下的应激反应。这位曾怒斥加密货币 为"骗局"的总统，如今却将泰达币（USDT）等美元稳定币奉为"美元霸权的助推器"，政策急转弯折射出美国对失去全球货币秩序主导权的深度焦虑。 首先，美国试图开辟美债"第二战场"。此次通过的稳定币法案，核心在于强制要求稳定币发行方以1:1比例锚定美元资产，其本质是构建"数字美元殖民体 系"的制度框架。这些披着区块链外衣的数字代币，与美元直接挂钩，实质成为美国国债的"影子买家"——"泰达币"今年第一季度财报显示，其持有的美 债规模近1200亿美元，超过德国等国家持有的美债金额。这使得稳定币被戏称为"影子美联储"。"全球财务 ...

加密货币市场结构 - 美国国会公布加密货币市场结构讨论草案 [1]

报告行业投资评级 - 无 [4] 报告的核心观点 - 美国加速推进关键资源品自主可控布局，核燃料从依赖进口向本土体系重建过渡，未来核燃料、稀土等资源品产业链或受政策催化，具备本土化替代能力的企业有望受益；市场在二季度流动性友好环境下有做多惯性但已现疲态，对风险资产保持谨慎，看好黄金和恐慌指数 [4] 根据相关目录分别进行总结 海外AI 市场行情回顾 - 2025/7/14至2025/7/18港美科技股上涨，恒生科技收于5538.8，涨5.5%，跑赢恒生指数2.7pct；费城半导体指数收于5732.6，涨0.6%，跑输纳斯达克100、跑赢标普500指数 [4][7] - 本周铀板块大幅上涨，美国市场关注能源及关键资源品自主可控，涨幅TOP5公司为ENERGY FUELS（+42%）等，跌幅TOP5公司为阿斯麦（-8%）等 [4][9] 本周重要事件回顾 - 美国能源部启动试点计划加速先进核反应堆开发、强化本土核燃料供应链，通过发布“申请请求（RFA）”邀请美资企业建设运营核燃料生产线，旨在减少海外依赖、推动产业链回归本土，为先进核电商业化扫清供应障碍，美国已形成全链条推进机制，未来相关资源品产业链或受政策催化，具备本土化替代能力的企业有望受益 [4][16] 近期重要事件预告 - 恩智浦半导体、德州仪器、谷歌等公司将在2025年7月21 - 24日披露业绩报告 [17] Web3与加密市场 加密货币市场行情回顾 - 截至2025年7月18日，全球加密货币现货市场总市值达3.86万亿美元，较上周五的3.61万亿美元上升；7月18日总交易额为2028.5亿美元，占总市值比重为5.26% [18] - 7月18日CMC加密货币恐惧贪婪指数为71，处于“贪婪”区间 [22] - 本周加密市场相关标的涨势较好，涨幅TOP5公司为Digi Power X等，跌幅TOP5公司为Ebang International Holdings等 [24][25] 本周重要事件回顾 - 本周加密核心资产现货ETF各交易日均为净流入，累计净流入23.86亿美元，IBIT录得净流入25.69亿美元，GBTC录得净流出1.23亿美元，FBTC录得净流出4870万美元 [28] - 美东时间周一加密核心资产首次突破12万美元，众议院讨论系列加密立法，特朗普支持；周四《GENIUS Act》等法案通过；周五特朗普签署《GENIUS Act》，加密核心资产价格继续上涨 [4][32] 近期重要事件预告 - Ebang International Holdings、Microstrategy、Coinbase Global等多家公司将在2025年7月28日至8月18日披露业绩报告 [33][35]

特朗普媒体与科技集团（DJT）的加密货币战略 - 公司已积累约20亿美元的比特币及相关数字资产，占公司流动资产的三分之二 [1] - 周一美股开盘时DJT股价一度飙升9%，特朗普在该公司的持股价值近23亿美元 [1] - 公司实质上已将自身重新定义为加密货币与金融服务公司，首个产品Truth Social未能创造可观收入 [2] 特朗普家族的加密资产布局 - 通过商业实体持有World Liberty大部分股权的特朗普家族自去年9月该项目启动以来已获利约5亿美元 [2] - 特朗普还通过其他加密项目获利数百万美元，包括去中心化金融实体World Liberty Financial和meme币$TRUMP [1] - 特朗普将所有DJT股份转入由小特朗普管理的可撤销信托，资金将在2029年特朗普卸任后由其支配 [2] 公司的加密业务拓展 - 1月下旬公司宣布推出金融科技品牌TruthFi，并获得包括比特币和ETF在内的25亿美元投资 [3] - 2月开始筹建"精选投资者战略收购基金"，3月与CryptoCom达成合作推出一系列ETF [3] - 5月底公司通过向约50家机构投资者出售股票和可转换票据筹集逾23亿美元净收益，用于建设比特币储备 [3] 行业动态与政策影响 - 比特币价格在不到一周前创下历史新高，一度突破12万美元大关 [3] - 特朗普签署《GENIUS法案》并推动多项加密相关法案，誓言使美国成为全球加密货币之都 [1] - 公司CEO表示比特币储备计划将保障财务自由并与Truth Social生态的实用代币形成协同效应 [3]