中证新能源汽车指数表现 - 中证新能源汽车指数7月24日上涨2 67%报3232 56点成交额670 08亿元 [1] - 该指数近一个月上涨8 88%近三个月上涨9 74%年至今上涨9 56% [1] - 指数基日为2011年12月31日基点为1000 0点 [1] 指数成分与权重 - 十大权重股为宁德时代(10 42%)、汇川技术(9 24%)、比亚迪(8 84%)、长安汽车(4 72%)、三花智控(4 61%)、华友钴业(4 39%)、亿纬锂能(4 32%)、赣锋锂业(3 3%)、天齐锂业(3 09%)、格林美(2 56%) [1] - 样本覆盖锂电池、充电桩、新能源整车等业务领域 [1] 市场板块分布 - 深交所占比84 21%上交所占比15 21%北交所占比0 58% [1] 行业构成 - 工业占比58 48%可选消费占比22 92%原材料占比17 46%信息技术占比1 14% [2] 指数调整机制 - 样本每半年调整一次实施时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整特殊情况下会进行临时调整 [2] - 样本退市时将从指数中剔除并购分拆等情形参照细则处理 [2]

财务表现 - 公司二季度营收224 96亿美元 同比下降12% 净利润11 72亿美元 同比下降16% 主要由于销量下降和碳积分收入减少 [1] - 二季度总营收22 4亿美元 其中汽车业务收入16 6亿美元 能源业务收入2 7亿美元 服务及其他收入3 0亿美元 [2] - 二季度GAAP毛利率17% 运营利润率4% 调整后EBITDA利润率15% [2] - 二季度全球交付量38 4万辆 同比下降13% [2] 业务挑战 - 美国市场取消7500美元电动车税收抵免政策 该市场占公司全球销量超30% 对下半年销量带来不确定性 [2] - 公司CEO坦言将经历几个艰难季度 受EV税收抵免政策突变与关税冲击影响 [2] - 市场竞争加剧 新能源汽车普及率提升 竞争者增多 车型迭代加速 价格下探给公司带来压力 [3] 新产品布局 - 6月开始在美国初步生产平价新车型 预计下半年大规模量产 该车型为Model Y新版本 [3] - 公司计划推出单价低于3万美元的车型 强调不会生产缺乏无人驾驶功能的廉价车 [3] - 在中国市场推出Model Y L长轴距六座SUV 车长5米 轴距超3米 应对本土竞争 [4] 新兴业务发展 - 6月在美国得州推出Robotaxi无人驾驶出租车服务(初期配备安全员) 计划将服务范围扩大十倍以上 逐步扩展至更多美国城市 [4] - 目标年底覆盖美国约半数人口 待监管批准后将移除安全员并在多数市场推出服务 [4] - 加速推进人形机器人业务 第三代Optimus将于今年推出 明年量产 目标五年内实现年产100万台 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂基本面或处于产业预期有所修复但实际仍偏弱的状态，产业库存积累，需更多有效需求拉动产业去库，操作建议轻仓震荡交易，注意交易节奏控制风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力合约收盘价76,680元/吨，环比+7300元；前20名净持仓-160,463手，环比-1892手 [2] - 主力合约持仓量436,727手，环比+74673手；近远月合约价差1,500元/吨，环比+800元 [2] - 广期所仓单10,754手/吨，环比+665手 [2] 现货市场 - 电池级碳酸锂平均价70,550元/吨，环比+100元；工业级碳酸锂平均价68,900元/吨，环比+100元 [2] - Li₂CO₃主力合约基差-6,130元/吨，环比-7200元 [2] 上游情况 - 锂辉石精矿(6%CIF中国)平均价0美元/吨，环比-730美元；磷锂铝石平均价6,800元/吨，环比+475元 [2] - 锂云母（2 - 2.5%）1,966元/吨，环比+54元 [2] 产业情况 - 碳酸锂产量44,100吨，环比+2000吨；进口量17,697.62吨，环比-3448.16吨 [2] - 出口量429.65吨，环比+142.92吨；企业开工率52%，环比+5% [2] - 动力电池产量129,200MWh，环比+5700MWh；六氟磷酸锂4.95万元/吨，环比+0.03万元 [2] - 锰酸锂29,000元/吨，环比0元；钴酸锂222,000元/吨，环比0元 [2] - 三元材料(811型)144,000元/吨，环比0元；三元材料(622动力型)119,000元/吨，环比0元 [2] 下游及应用情况 - 三元材料(523单晶型)124,000元/吨，环比0元；三元正极材料开工率51%，环比-4% [2] - 磷酸铁锂3.27万元/吨，环比0元；磷酸铁锂正极开工率52%，环比+3% [2] - 新能源汽车当月产量1,268,000辆，环比-2000辆；当月销量1,329,000辆，环比+22000辆 [2] - 新能源汽车累销渗透率44.32%，环比+0.33%；累计销量6,937,000辆，环比+1993000辆 [2] - 新能源汽车当月出口量20.5万辆，环比-0.7万辆；累计出口量106万辆，环比+45.5万辆 [2] 期权情况 - 标的20日均波动率44.86%，环比+14.73%；40日均波动率35.66%，环比+9.30% [2] - 认购总持仓210,332张，环比+16378张；认沽总持仓89,733张，环比-2989张 [2] - 总持仓沽购比42.66%，环比-5.1436%；平值IV隐含波动率0.39%，环比-0.0014% [2] 行业消息 - 7月23日晚间广期所对工业硅、多晶硅、碳酸锂等相关期货合约的涨跌停板幅度、交易保证金标准、交易手续费标准和交易限额作出调整 [2] - 今年上半年成都外贸进出口总额4274.7亿元，同比增长9.4%，“新三样”产品出口82.6亿元，增长33.6%，光伏产品、锂离子蓄电池出口分别增长185%、204.8% [2] - 6月碳酸锂产量上升，氢氧化锂产量基本持平，新能源汽车产销延续快速增长态势，动力电池装机量同比增长，锂盐产量保持平稳，产品价格下行导致企业销售意愿降低，企业库存有所上升 [2] - 欧盟与美国正朝着达成协议的方向迈进，协议将对大多数产品设定15%的关税税率，欧盟可能准备接受，同时准备一项可能高达930亿欧元、最高税率30%的报复性关税方案 [2] 观点总结 - 盘面走势上碳酸锂主力合约偏强运行，持仓量环比增加，现货贴水，基差走弱 [2] - 基本面上原料端锂矿价格跟涨，供给端受矿端整改影响供给量或收减，需求端下游以刚需消费为主，现货市场成交清淡，库存仍处高位并小幅积累 [2] - 期权市场认购持仓占据优势，情绪偏多头，隐含波动率略降 [2] - 技术面上60分钟MACD双线位于0轴上方，红柱走扩 [2]

报告核心观点 - 供给侧改革从“三去一降一补”升级为“反内卷+供给优化”，核心目标转向提升全要素生产率，避免资源低效竞争，重塑商品市场定价逻辑，利好技术密集型制造业和有“新质生产力”的企业 [2][6] - 2015年和2025年供给侧改革均面临产能过剩和PPI负增长问题，需求侧政策效力不足时需转向供给端改革，本轮“反内卷”在政策背景、行业范围和政策持续性上与2015年有本质差异 [2][42] - 2015 - 2016年过剩产能集中在基础原材料行业，2024年前后高端制造业成为新的过剩“重灾区”，本轮反内卷或使产业利润向下游转移，头部企业有望率先走出困境 [2][39] 政策定位 供给侧1.0：“三去一降一补”总量调控与过剩产能化解 - 2015年供给侧改革针对钢铁、煤炭等行业产能出清，通过行政手段压缩供给曲线，配合需求侧刺激释放行业利润，成功依赖行政化供给压缩和需求侧政策协同 [7][14] - 传统工业领域产能严重过剩，如钢铁、煤炭、水泥、玻璃等行业，通过去产能、兼并重组等措施重塑竞争生态，提升产能利用率 [15][16] - 房地产库存高企，通过降首付、降息等政策刺激，但三四线城市库存压力仍大 [22] - 创新与民生领域投入不足，通过鼓励企业研发投入，提升高新技术专利申请量和创新投入指数 [24] 供给侧2.0：“反内卷”结构优化与高质量发展 - 本轮“反内卷”改革核心是矫正市场失灵，在供给端形成技术溢价分层，需求端触发品质升级循环，推动全产业链长期效率提升 [7] - 近期相关政治会议多次提及“反内卷”，政策从理念倡导升级为制度性改革，政策框架和法律体系不断完善，企业和行业也采取了自律措施 [27][31] - 与2015年改革相比，本轮在行业覆盖、企业意愿、经济背景、产业背景、政策定位和社会成本等方面存在差异，可能使产业利润向下游转移 [38][40] 市场逻辑 政策信号解读：宏观环境、市场预期与历史比较 - 供给侧改革提出与经济体面临价格低位运行和产能过剩压力密切相关，2015年和2025年PPI均出现长时间负增长，当前“反内卷”改革面临PPI - CPI剪刀差扩大问题 [42][45] - 2015年和2025年政府及居民杠杆率情况不同，2025年传统需求侧刺激政策效果受限，需转向供给侧改革提升资本回报率 [50][51] 理论支撑：供给侧改革的经济学原理与政策依据 - 需求侧管理政策在经济面临流动性陷阱、债务积压和刚性约束时效力衰减，需观察“政策空间 - 传导机制 - 市场预期”三角验证，当三者同步承压时需转向供给端改革 [58][59] - 供给侧管理政策理论源于萨伊定律，已被验证有效的政策包括技术供给侧、资本供给侧和制度供给侧三类，2015年和2025年供给侧改革均为解决经济结构失衡问题 [59][61] 行业落地 传统行业：行政手段主导产能出清 - 平板玻璃行业通过“法制底线 + 行业自律”组合拳，有望淘汰低效产能，提升集中度，推动行业从成本竞争转向技术溢价 [66] - 水泥行业聚焦供给端强制出清与竞争秩序重构，通过强制淘汰落后产能等措施，未来价格有望触底反弹，但下游需求疲软仍会压制产能利用率 [67] - 煤炭行业产能利用率低迷，利润承压，若进口政策严格执行，产能利用率有望提升，龙头企业将主导市场份额扩张 [70] 新兴行业：自律减产与技术升级并行 - 光伏产业链各环节均面临产能过剩问题，多晶硅和光伏玻璃行业需通过政策强制力进行产能出清，推动行业从成本竞争转向技术溢价 [73][74] - 新能源汽车行业面临同质化竞争和价格战问题，“反内卷”政策聚焦“提质”而非“减产”，有望提升行业集中度，推动行业高质量发展 [76][79]

新能源汽车行业表现 - 2025年上半年新能源汽车累计销量达693 7万辆 同比增长40 3% 渗透率提升至44 3% [1] - 政策端以旧换新补贴力度加大 叠加用车环境持续优化 推动行业需求释放 [1] - 纯电车型占比63 6% 同比增长2 6个百分点 插混车型销量252 1万辆 同比增长11 4% [1] - 出口市场表现强劲 上半年新能源乘用车出口101 1万辆 同比增长71 3% 其中插混车型出口占比提升至35 8% [1] - 欧盟加征关税影响逐步出清 中国车企加速全球化布局 凭借性价比和产业链优势 海外市场有望持续贡献增量 [1] - 预计2025年新能源乘用车批发销量将达1623万辆 同比增长32 1% 渗透率提升至55% [1] 新能源车ETF及指数 - 新能源车ETF（159806）跟踪CS新能车指数（399976） 该指数由中证指数有限公司编制 [1] - 指数从A股市场选取涉及锂电池 电机 电控及整车制造等新能源汽车产业链关键环节的上市公司证券作为样本 全面反映中国新能源汽车产业整体表现 [1] - 指数成分股聚焦成长型风格 体现新能源汽车行业技术创新活力与市场发展潜力 [1] 新能源汽车ETF联接基金 - 没有股票账户的投资者可关注国泰中证新能源汽车ETF联接A（009067）和国泰中证新能源汽车ETF联接C（009068） [2]

中国车企对标特斯拉Model Y - 小米YU7凭借高性价比和强势营销直接分流特斯拉用户 [1] - 乐道、极氪、智界等六家车企新车型均以Model Y为对标对象，形成"六大门派围攻特斯拉"现象 [1] - 小鹏G6 2025款以Model Y平替为定位，智界R7宣称相比Model Y保持领先优势 [1] 特斯拉Model Y L产品升级 - Model Y L轴距增至3040mm，车长4976mm，比现款增加18cm [5] - 采用三排六座2+2+2布局，中排独立座椅，车尾Y字新设计暗示三排座椅 [7] - 全轮驱动配置，主打超长续航、大空间及高级内饰，定位介于Model Y与Model X之间 [9] 特斯拉中国市场战略 - 2025年Q2特斯拉全球交付384122辆，上海工厂贡献34%销量（128803辆） [9] - 6月中国交付量超6万辆创单月新高，Model Y L专为中国市场设计并在上海工厂生产 [9] - 预计售价40万元左右，计划Q3上市，李想预测价格可能下探至20-30万元区间 [9][12] 六座SUV市场趋势 - 2023年中国六座SUV销量达113万辆，2024年预计增至125万辆 [19] - 理想L9定义豪华六座SUV，问界M9突出智能，但第三排舒适性仍是行业痛点 [19][20] - 深蓝S09主打"真三排"，理想i8三排腿部空间875mm并配备加热/电动调节功能 [22] 特斯拉品牌体验转型 - 全球首家特斯拉24小时餐厅结合充电（80根超充桩）、餐饮及车载影院体验 [25][27] - 充电15分钟（10%-80%）、13米巨幕联动车载音响，机器人送餐单价4-15美元 [27][29] - 通过家庭场景化服务（如擎天柱互动、星空顶卫生间）强化品牌情感连接 [29][31][33] 产品竞争核心维度 - Model Y畅销因SUV空间优势，车主反馈后备箱及内部空间远超预期 [16][18] - 2024年焕新版Model Y中国首发价26.35万起，上海工厂产能支撑全球34%交付量 [14][9] - 行业从性能竞争转向家庭场景体验，特斯拉通过空间重构+服务生态应对挑战 [24][33]

无人机表演行业崛起 - 无人机表演从2012年首次户外展示（49架）到2024年全球市场规模达61亿美元，复合年增长率18.26% [2][18] - 中国企业占据全球无人机编队表演市场92%份额，头部公司包括亿航智能、高巨创新、大漠大智控 [19][21] - 表演成本从初期500架/500万元（1万元/架）降至500元/架，小型服务商报价低至200-300元/架 [15][16] 技术驱动与产业转型 - 智能手机技术溢出效应（GPS、微型处理器、无线通信）推动无人机表演商业化 [2] - 英特尔2016年收购Ascending Technologies进入市场，但2018年后被中国企业超越（1374架次破纪录） [4][6] - 中国厂商通过改造库存无人机（摄像头换LED灯）快速切入表演市场 [12][14] 政策与市场需求催化 - 2015年禁燃令释放夜间表演需求，替代传统烟花市场 [9] - 2021年国内无人机表演场次达7228场，中东、欧洲、东南亚成为海外拓展重点 [15][18] - 行业竞争催生"百机大战"，大疆垄断消费级市场后其他企业转向表演赛道 [10][11] 广东产业链优势 - 深圳南山区实现无人机全产业链覆盖（聚苯乙烯机身、处理器、陀螺仪、电池系统） [22] - 珠三角电子产业积累数十年，从代工转型为自主创新（芯片、智能硬件、新能源车） [23][25] - 工业机器人产量五年增长452%（2019年4.47万套→2024年24.68万套），优必选、汇川技术等领跑 [27][28][29] 供应链网络效应 - 潮玩产业70%产能集中在东莞，Shein依托广州"3公里千家服装厂"实现小单快反模式 [31][33] - 广东供应链支持多领域创新（扫地机器人、物流机器人、可穿戴设备），形成"中央厨房"式响应能力 [25][34][35] - 无人机表演成功依赖低成本、快速试错的供应链体系，核心部件90%来自中国 [20][35]

特斯拉2025年第二季度财报表现 - 公司2025年第二季度营收225亿美元，同比减少12%，低于市场预期的226.4亿美元 [1] - 净利润11.72亿美元，同比减少16%，稍低于市场预期的11.36亿美元 [1] - 营收同比跌幅创近10年最大季度跌幅 [1] - 第二季度全球交付量38.41万辆，同比下降13.48% [1] - 盘后股价下跌4.42%至317.87美元 [1] 汽车业务面临挑战 - 2024年全球交付量178.92万辆，较2023年180.86万辆下降1.1%，为十年来首次下滑 [2] - 2025年上半年交付量72.08万辆，较上年同期83.1万辆减少13.3% [2] - 美国电动车税收抵免政策将于2025年9月底取消，预计影响短期供应 [2] - 第二季度碳积分收入4.39亿美元，较第一季度的5.95亿美元和去年同期的8.9亿美元大幅下滑 [2] - 新增关税成本约3亿美元，其中三分之二影响汽车业务 [3] 政策与市场环境变化 - 美国"大而美"法案签署生效，EPA和CAFE标准进一步降低 [2] - 燃油排放法规修改导致碳积分收入减少 [2] - 公司预计将经历几个"艰难季度"，可能持续至2026年第二季度 [3] 自动驾驶与机器人业务进展 - Robotaxi服务已在美国奥斯汀启动，计划年底前覆盖美国一半以上人口 [5] - FSD智能辅助驾驶系统计划2025年在中国、欧洲落地，等待监管部门审核 [5] - 计划将FSD模型参数规模扩大约10倍以提升使用体验 [5] - 人形机器人Optimus处于2.5版本阶段，计划年底完成3.0原型设计 [5] - 目标未来5年内实现Optimus年产100万台 [5] 公司战略与未来展望 - 更廉价车型已于2025年6月开始生产，爬坡速度略低于预期 [3] - 计划2025年第四季度推出廉价车型 [3] - 自动驾驶规模化部署预计将带动2026年下半年财务状况回暖 [1][3] - 公司认为Robotaxi、FSD和人形机器人将支撑长期增长 [4][5]

报告行业投资评级 - 新材料行业投资评级为领先大市 - B（维持）[2] 报告的核心观点 - 本周新材料板块上涨，新材料指数涨幅 1.37%，跑输创业板指 1.81%；近五个交易日，合成生物等多个指数上涨[2] - 新能源汽车产业“反内卷”政策密集部署，无序“价格战”问题有望管控，行业竞争将走向良性，预计 2025 年销量达 1600 万辆，同比增 24.26%，产业链企业盈利能力有望改善，建议关注【骏鼎达】等公司[4][5] 各部分总结 二级市场表现 - 本周基础化工、新材料均上涨，沪深 300 涨 1.09%，上证指数涨 0.69%，创业板指涨 3.17%，涨幅前三行业为通信、医药生物、汽车[12] - 近五个交易日，合成生物指数涨 4.18%，半导体材料涨 0.81%等多个板块有涨幅[16] - 个股方面，上周新材料板块正收益个股占比 74.16%，久吾高科等表现占优，硅烷科技等表现较弱；机构净流入个股占比 34.23%，杭氧股份等净流入多，江丰电子等净流出多；部分个股市盈率分位数处于近两年高位[22][23] 产业链数据跟踪 氨基酸 - 截止 7 月 18 日，缬氨酸价格 14400 元/吨，环比涨 0.35%；赖氨酸等多种氨基酸有价格变动[27] 可降解塑料 - 截至 7 月 19 日，聚乳酸多种级别价格较上周不变，玉米均价下降；5 月聚乳酸进出口数量减少，单价有变化；PBS、PBAT 价格较上周不变，PBAT 成本价 9205 元[31] 工业气体 - 7 月 19 日，氧气单价较上月涨 2.09%，氮气单价降 1.36%等多种气体价格有变动；6 月部分气体开工率有数据[37] 电子化学品 - 7 月 19 日，国内 UPSSS 级氢氟酸价格不变，EL 级氢氟酸等价格有变动；5 月电子级氢氟酸进出口量和单价有变化[39][41] 维生素 - 7 月 18 日，多种维生素价格周环比大多不变，部分有同比和月环比变化[44] 高性能纤维 - 5 月芳纶进出口单价和数量有变化；7 月 19 日，江苏、吉林部分地区碳纤维价格较上月不变；7 月 18 日，碳纤维毛利、成本和库存有数据，6 月产量和产能利用率有数据；7 月 18 日，聚酰胺 66 价格下降，5 月涤纶工业丝等帘子布出口量和价格有变化[45][48][49] 重要基础化学品 - 7 月 18 日，布伦特原油等多种基础化学品价格有周环比、月环比和同比变化[53] 行业要闻 - 工信部将出台石化等十大重点行业稳增长工作方案，推动调结构、优供给、淘汰落后产能，后续将在多方面持续发力[54] - 7 月 15 日，商务部、科技部调整发布《中国禁止出口限制出口技术目录》，有删除、新增和修改条目[55] - 杜邦挂牌出售 Nomex 和 Kevlar 高性能芳纶品牌，交易预计价值约 20 亿美元，为聚焦高增长领域[55] - 恒申集团年产 10 万吨改性塑料项目动工，分两期建设，一期引进先进技术[56]

天眼查App显示，近日，福清吉优科技有限公司成立，法定代表人为李智宇，注册资本2000万人民币， 经营范围包括新兴能源技术研发、新能源汽车整车销售、汽车零配件批发、新能源汽车换电设施销售 等。股权全景穿透图显示，该公司由苏州市吉利优行电子科技有限公司全资持股，后者为曹操出行关联 杭州优行科技有限公司全资子公司。(智通财经) ...