股价与交易表现 - 11月6日公司股价微涨0.50%，成交额为3.04亿元 [1] - 当日融资买入额为2218.69万元，融资偿还额为3038.01万元，融资净买入额为-819.32万元 [1] - 截至11月6日，公司融资融券余额合计为6.13亿元，其中融资余额为6.12亿元，占流通市值的6.74% [1] 融资融券情况 - 公司融资余额超过近一年80%分位水平，处于高位 [1] - 11月6日融券偿还与卖出均为0股，融券余量为2.10万股，融券余额为93.38万元 [1] - 公司融券余额同样超过近一年80%分位水平，处于高位 [1] 股东结构变化 - 截至9月30日，公司股东户数为1.96万户，较上期增加9.15% [2] - 同期人均流通股为10425股，较上期减少8.38% [2] - 十大流通股东出现变动，易方达医疗保健行业混合A新进为第四大股东，持股317.46万股，南方中证1000ETF新进为第九大股东，持股219.06万股 [2] 机构持仓变动 - 香港中央结算有限公司为第六大流通股东，持股287.18万股，但较上期减少187.08万股 [2] - 兴全合润混合A与鹏华医药科技股票A已退出十大流通股东之列 [2] 财务业绩表现 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入5.66亿元，同比增长301.03% [2] - 同期公司归母净利润为-5.98亿元，但亏损额同比收窄13.89% [2] 公司基本信息 - 公司全称为迈威(上海)生物科技股份有限公司，成立于2017年5月12日，于2022年1月18日上市 [1] - 公司主营业务为治疗用生物制品的研发、生产与销售 [1] - 公司主营业务收入构成为销售商品占99.91%，提供劳务占0.09% [1]

股价与融资融券交易 - 11月6日公司股价上涨2.67%，成交额为7.67亿元 [1] - 当日融资买入额为8890.83万元，融资偿还额为1.08亿元，融资净买入为-1938.65万元 [1] - 截至11月6日，公司融资融券余额合计13.17亿元，其中融资余额12.98亿元，占流通市值的4.07%，该余额处于近一年90%分位的高位水平 [1] - 当日融券偿还2400股，融券卖出1100股，卖出金额30.52万元；融券余量6.78万股，融券余额1882.59万元，同样处于近一年90%分位的高位 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至6月30日，公司股东户数为2.33万户，较上期减少3.90%；人均流通股为4976股，较上期增加4.11% [2] - 中欧医疗健康混合A（003095）为第四大流通股东，持股482.54万股，较上期增加124.36万股 [2] - 万家优选（161903）为第六大流通股东，持股300.00万股，较上期减少50.00万股 [2] - 工银前沿医疗股票A（001717）为第七大流通股东，持股270.00万股，较上期减少30.01万股 [2] - 南方中证500ETF（510500）为新进第九大流通股东，持股172.59万股；香港中央结算有限公司退出十大流通股东之列 [2] 公司财务表现 - 2025年1月至6月，公司实现营业收入175.18亿元，同比增长46.03% [2] - 2025年1月至6月，公司归母净利润为4.50亿元，同比增长115.63% [2] 公司基本信息 - 公司全称为百济神州有限公司，位于北京市昌平区中关村生命科学园，成立于2010年10月28日，于2021年12月15日上市 [1] - 公司主营业务为研究、开发、生产以及商业化创新型药物 [1] - 公司主营业务收入构成为：药品销售收入占比99.10%，合作安排收入占比0.90% [1]

公司业绩表现 - 2025年第三季度收入达14.12亿美元，同比增长41% [1] - 2025年第三季度经调整净利润约3.04亿美元，同比增长489% [1] - 2025年第三季度GAAP净利润为1.25亿美元，同比扭亏为盈 [1] - 2025年1-9月总收入约38.45亿美元，同比增长43% [1] - 2025年1-9月经调整净利润约6.93亿美元，同比扭亏为盈 [1] - 2025年1-9月GAAP净利润约2.2亿美元，同比扭亏为盈 [1] 收入增长驱动因素 - 总收入增长主要得益于百悦泽在美国和欧洲的销售额增长 [1] - 2025年第三季度产品收入为14亿美元，上年同期为9.93亿美元 [1] - 美国是公司最大的市场，产品收入达7.43亿美元，上年同期为5.04亿美元 [1] - 从安进公司获得授权许可的产品和百泽安的销售也对产品收入增长做出贡献 [1] 未来业绩指引 - 2025年全年总收入指引为51亿美元至53亿美元 [2] - 收入强劲增长预期受益于百悦泽在美国的领先地位及在欧洲和全球其他重要市场的持续扩张 [2] - 毛利率预计将位于80%至90%的中高位区间，得益于产品组合的改善和生产效率的提高 [2]

H股发行概况 - 公司于2025年11月7日启动H股全球公开发售，计划在香港联交所主板上市[1] - 本次全球发售H股基础发行股数为8,634,300股，其中香港公开发售863,500股（约10%），国际发售7,770,800股（约90%）[1] - H股发行价格区间初步确定为347.50港元至389.00港元，预计于2025年11月14日前公布发行价格[1] 战略意义与市场地位 - H股上市是公司加速推进国际化战略布局的关键一步，旨在拓展国际融资渠道，推进创新研发管线的全球性临床试验及未来全球商业化[1] - 公司是一家聚焦全球生物医药前沿领域的综合性生物医药企业，立足于解决未被满足的临床需求，在肿瘤大分子治疗领域（ADC/GNC/ARC）具备全球领先的创新研发能力[2] - 公司秉持整合北美与中国生态优势的成长战略，致力成为在肿瘤用药领域持续保持全球领先地位的跨国药企[2] 研发平台与管线实力 - 公司已在美国和中国两地建立研发中心，并构建了具有全球权益和完全自主知识产权的四大创新药物研发平台（HIRE-ADC、GNC、SEBA、HIRE-ARC平台）[3] - 公司已成功研发3个III期临床资产（2个ADC药物和1个双抗药物）及14个早期核心临床资产（8个ADC药物、4个GNC药物、1个双抗药物和1个ARC药物）[3] - 目前公司在全球开展近90项临床试验，其中国内开展15项III期临床研究，美国开展10项临床研究[3] 核心产品进展：Iza-bren (BL-B01D1) - Iza-bren是公司自主研发的全球首创、新概念且唯一进入III期临床阶段的EGFR×HER3双抗ADC[6] - 该药物用于治疗末线鼻咽癌的III期临床试验期中分析达到主要研究终点，已于2025年ESMO发布优异临床数据[6] - 公司已提交Iza-bren新药上市申请，并于2025年9月被国家药监局纳入优先审评，预计明年国内商业化落地[6] - Iza-bren在中国和美国已开展40余项针对10余种肿瘤类型的临床试验，覆盖肺癌、乳腺癌等多种适应症，具有成为泛肿瘤治疗基石药物的潜力[7] 核心产品进展：T-Bren - T-Bren是公司另一款靶向HER2的创新型ADC，具有同类最佳潜力，已在临床试验中展示出显著的抗肿瘤功效[8] - T-Bren正在国内外开展14项临床试验，包括5个III期临床，覆盖HER2阳性乳腺癌、胃癌及非小细胞肺癌等多种适应症[8] 战略合作与里程碑 - 2023年12月，公司与百时美施贵宝（BMS）达成战略合作，基于Iza-bren数据，首付款8亿美元，潜在总交易额最高可达84亿美元，创下全球ADC领域单个产品交易金额最大纪录[9] - 公司已收到BMS支付的8亿美元不可退还且不可抵扣的首付款[9] - 2025年三季度，公司与BMS合作的全球II/III期关键注册临床试验IZABRIGHT-Breast01里程碑达成，触发第一笔2.5亿美元近期或有付款[9] 投资者阵容与市场准入 - 本次H股发行吸引了包括战略合作伙伴BMS、奥博资本、德福资本、Athos Capital、富国基金等顶级投资机构作为基石投资者[2] - 公司A股已于上海证券交易所上市，其H股符合资格调入沪港通港股通股票的最早可能时间为上市当日，有望在H股上市当日即纳入港股通[2]

投资评级 - 维持“买入”评级 [5] 核心观点 - 公司核心产品高速放量，国际化布局加速兑现，研发管线有望迎来密集催化 [5] - 公司为国内 Biopharma 龙头，全球化布局成效显著，商业化与研发均迎来关键拐点 [5] 业绩简评 - 2025年第三季度公司实现总收入14亿美元，同比增长41% [2] - 2025年第三季度实现GAAP净利润1.25亿美元，同比扭亏为盈 [2] 经营分析 - 泽布替尼延续高速放量态势，2025年第三季度实现销售额10.4亿美元，同比增长51%，环比增长10%，成为全球BTKi市场领导者 [3] - 泽布替尼在美国市场销售额达7.39亿美元，同比增长47%，环比增长8% [3] - 泽布替尼在欧洲市场销售额达1.63亿美元，同比增长68%，环比增长8%，市场份额快速提升 [3] - 替雷利珠单抗2025年第三季度实现销售额1.91亿美元，同比增长17% [3] - 公司上调2025年全年指引：预计全年收入51-53亿美元，GAAP经营费用41-43亿美元，毛利率位于80-90%的中高位区间，GAAP净利润全年为正，全年自由现金流为正 [3] 研发管线进展 - 索托克拉：预计2025年下半年在美国申报R/R MCL，2026年上半年启动泽布替尼+索托克拉头对头阿卡替尼+维奈克拉的一线CLL III期临床，2026年下半年启动针对MM的III期临床 [4] - BTK CDAC：预计2026年上半年读出R/R CLL潜在注册临床数据 [4] - CDK4抑制剂：不再进行二线开发，2026年上半年将直接开展一线HR+HER2- BC III期临床 [4] - 2026年上半年迎来POC数据读出：包括FGFR2b ADC、pan-KRASi、EGFR CDAC、CDK2i等 [4] - 2026年下半年迎来POC数据读出：包括PRMT5i+MAT2Ai、EGFR/MET/MET三抗等 [4] 盈利预测与估值 - 上调2025-2027年净利润预测至3.12亿美元、7.95亿美元、12.22亿美元（原预测为3.06亿美元、7.63亿美元、11.86亿美元） [5] - 预测2025年营业收入为52.23亿美元，同比增长37.08% [10] - 预测2025年归母净利润为3.12亿美元，同比增长148.37% [10] - 预测2025年摊薄每股收益为0.20美元 [10] - 预测2025年净资产收益率（ROE）为8.47% [10] - 预测公司毛利率将持续改善，2025年预计为86.5% [11]

公司此次H股发行的价格区间初步确定为347.5港元至389港元。公司H股香港公开发售于11月7日开始， 预计11月12日结束，并预计于11月14日前(含当日)公布发行价格。公司此次发行的H股预计于2025年11 月17日在香港联交所挂牌并开始上市交易。 公司此次全球发售H股基础发行股数为863.43万股。其中，初步安排香港公开发售86.35万股(可予重新 分配)，约占全球发售总数的10%；国际发售777.08万股(可予重新分配)，约占全球发售总数的90%。 人民财讯11月7日电，百利天恒(688506)11月7日早间公告，公司正在进行发行H股股票并在香港联交所 主板挂牌上市的相关工作。11月7日，公司在香港联交所网站刊登并派发H股招股说明书。 ...

从港股来看，今年恒生生物科技指数上涨80%。而今年的上证科创板生物医药指数也上涨了40%。一些 上市公司的市值虽然没有恢复到2021年左右的高位，但近期创出了2025年的新高。 "2023年是香港生物科技指数的底部，它在去年就出现了回升。如果投资人在2023年买入香港生物科技 指数，现在将近有两倍的投资回报了。"戎璟在会上说。 来源：@究竟视频微博 在产业低迷的时期，生物制药企业和投资人都曾备受煎熬。但现在回头来看，寒冬期可能是最好的投资 期。"过去三年我们投资创新药，真的非常爽：估值随便砍，大佬随便见。"10月28日，蓝驰创投董事总 经理戎璟在该公司基金合伙人大会上表示，现在已经不容易摘到这样低垂的果实了。 今年中国的生物制药行业出现了一个明显的小阳春。 半年之前，部分上市公司的高层还曾向记者表示融资不易。现在资本市场的回暖，给这些刚刚渡过寒冬 期的企业以更好的融资环境。 【#投资人称过去3年投创新药非常爽# | 海斌访谈】#今年生物制药行业出现小阳春#生物制药企业和投 资人渐渐走出了寒冬。 中国有大量的生物制药企业在香港上市。截至目前，恒生生物科技指数今年上涨了80%；标志性企业如 百济神州的港股市值近期 ...

基石药业-B(02616)发布公告，公司将于2025年美国过敏，哮喘和免疫学会(ACAAI)年度科学会议上 以"电子壁报+现场口头汇报"的形式展出其自身免疫与炎症领域管线之一CS2015(OX40L/TSLP双特异性 抗体)。ACAAI是全球过敏，哮喘及免疫领域最具影响力的学术会议之一，吸引众多来自世界各地的专 家学者汇聚于此，共同探讨最新科研成果。这也是CS2015在国际学术会议上的首次亮相，摘要和电子 壁报的完整内容目前已正式上线ACAAI官网。 CS2015采用不对称分子结构，同时靶向OX40L和TSLP，两个经临床概念验证能够有效阻断2型炎症的 关键调节因子。该分子采用了突变的Fc，以达到减弱其与FcγR的结合，并延长体内循环半衰期的目 的，最终优化药代动力学(PK)特征，支持长期的给药间隔。CS2015出色的分子稳定性，为开发高浓度 皮下制剂提供了保障。同时，其卓越的可开发性，为高产量和规模化生产奠定了基础。 ...

公司核心产品动态 - 基石药业将于2025年美国过敏、哮喘和免疫学会年度科学会议上以电子壁报加现场口头汇报形式展出其自身免疫与炎症领域管线产品CS2015 [1] - 此次亮相是CS2015在国际学术会议上的首次展示 [1] - 会议摘要和电子壁报的完整内容已正式上线ACAAI官网 [1] 产品CS2015的科学特性 - CS2015为OX40L/TSLP双特异性抗体，采用不对称分子结构 [1] - 该分子同时靶向OX40L和TSLP两个经临床概念验证能够有效阻断2型炎症的关键调节因子 [1] - 分子采用突变的Fc，以减弱其与FcγR的结合，并延长体内循环半衰期，最终优化药代动力学特征以支持长期给药间隔 [1] - CS2015具有出色的分子稳定性，为开发高浓度皮下制剂提供了保障 [1] - 产品具备卓越的可开发性，为高产量和规模化生产奠定了基础 [1] 行业会议影响力 - 美国过敏、哮喘和免疫学会年度科学会议是全球过敏、哮喘及免疫领域最具影响力的学术会议之一 [1] - 该会议吸引众多来自世界各地的专家学者汇聚，共同探讨最新科研成果 [1]

CS2015(OX40L/TSLP双特异性抗体)。ACAAI是全球过敏，哮喘及免疫领域最具影响力的学术会议之 一，吸引众多来自世界各地的专家学者汇聚于此，共同探讨最新科研成果。这也是CS2015在国际学术 会议上的首次亮相，摘要和电子壁报的完整内容目前已正式上线ACAAI官网。 展出亮点：CS2015采用不对称分子结构，同时靶向OX40L和TSLP，两个经临床概念验证能够有效阻断 2型炎症的关键调节因子。该分子采用了突变的Fc，以达到减弱其与FcγR的结合，并延长体内循环半衰 期的目的，最终优化药代动力学(PK)特征，支持长期的给药间隔。CS2015出色的分子稳定性，为开发 高浓度皮下制剂提供了保障。同时，其卓越的可开发性，为高产量和规模化生产奠定了基础。 格隆汇11月7日丨基石药业-B(02616.HK)宣布，公司将于2025年美国过敏，哮喘和免疫学会(ACAAI)年 度科学会议上以"电子壁报+现场口头汇报"的形式展出其自身免疫与炎症领域管线之一 ...