行业现状与问题 - 网贷平台通过强制绑定会员费、担保费、服务费等隐藏费用，使实际年化利率从表面5.4%升至30%以上 [3][4][7] - 法律仅保护年化利率24%以内的贷款，超过36%部分无效，24%~36%为灰色地带 [5][6] - 行业存在大量投诉，黑猫投诉平台涉及"高利贷"和"暴力催收"的搜索词分别达394,070条和844,367条，远超电商购物类投诉 [13] 监管政策与影响 - 2025年4月3日发布《助贷新规》，要求所有费用计入综合年化利率且不得超过24%，2025年10月1日正式执行 [9][10][11] - 监管导向行业回归"合理利率+透明收费"，推动尾部机构出清，全国已有超300家小贷公司因违规被清退 [20][21][22] - 新规促使头部平台集中市场份额，蚂蚁、京东等以24%内客群为主的公司受影响较小 [21] 机构应对策略 - 消金及助贷机构探索"贷款+会员权益"、"贷款+公证"等模式变相维持高利率，例如分期乐APP的星享会员提供借款审批指南、打车券等服务 [28][29][30] - 部分机构推出信用风险检测服务（如海尔够花APP定价39.9元/月），但实际用途与金融活动无关 [31][33] - 头部平台通过API导流36%客群至其他平台，分润比例约3% [35] 资金供给变化 - 城商行、民营银行原是36%资金主要来源，现出现"巨量短缺" [38][39] - 部分小贷公司及信托公司尝试绕开监管提供24%以上利率资金，但信托公司已被纳入新规监管范围 [42][43] - 资金成本上升，乐信等平台二季度资金成本受新规影响增加 [37]

财务表现 - 蚂蚁消费金融2025年上半年实现营业收入100.41亿元 同比增长67.77% [1][2] - 净利润达14.60亿元 同比增长57.84% [1][2] - 半年营收首次突破100亿元 超越招联消金成为行业第一 [2] - 净利润规模接近招联消金 两者分别为14.60亿元和15.04亿元 [2] - 2022-2024年营业收入持续增长 分别为41.49亿元、86.29亿元和152.13亿元 [2] 行业地位 - 营收规模超越招联消金 后者2025年上半年营收78.99亿元 同比下滑14.77% [2] - 招联消金2024年上半年营收92.68亿元 曾位居行业第一 [2] - 与招联消金、兴业消金、中银消金共同被列为头部消费金融公司 [3] 业务特点 - 核心产品为花呗 产品形态类似信用卡 属于非现金贷普惠业务 [2] - ROE水平处于行业中游 [2] - 信用风险控制良好 提振消费效果显著 [2] 政策支持 - 入选财政部等三部委个人消费贷款财政贴息政策经办机构名单 [3] - 与4家头部消金公司及18家银行共同入围 [3] - 政策有利于入围机构拓展业务发展空间 [3] - 公司将通过消费场景、风控、客户服务等方面落实政策要求 [3]

重庆金融政策动向 - 重庆印发《重庆市做好金融"五篇大文章"实施方案》 提出17项具体支持措施 争取国家层面出台科技金融改革专项文件 [1] - 2025年7月召开金融支持经济高质量发展主题新闻发布会 明确加大货币政策工具运用力度 [1] - 在2025中国消费金融指数中跻身全国前三 [1] 小贷行业格局变化 - 2025年以来清退33家小贷公司 截至7月31日全市仅剩211家 清退比例超过13% [3] - 近期11家小贷公司退出 其中9家因监管措施离场 [1][3] - 对存量小贷公司监管趋严 重庆海尔小贷被罚48万元 重庆小雨点小贷被罚249.1万元 [3] 小贷业务规模收缩 - 贷款余额从2023年3月2004.14亿元降至2024年3月1092.03亿元 减少912.11亿元 [3] - 失去蝉联多年的全国第一位置 被广东取代 [3] - 全国小贷公司总数截至2025年6月末为4974家 贷款余额7361亿元 上半年减少187亿元 [3] 金融基础建设进展 - 实现金融牌照全覆盖 法人保险、消费金融公司和"A+H"股上市银行数量居西部第一 [7] - 消费金融公司规模、网络小贷贷款余额处于全国领先地位 [7] - 引入功能性金融总部 包括全国性银行同业资金交易中心、互联网贷款运营中心 [7] 科技金融发展目标 - 计划到2027年全市科技贷款余额达到1万亿元左右 [7] - 依托重庆市科技金融创新联盟构建"科技—产业—金融"良性循环生态 [7] - 通过产业投资基金、专项债券等方式支持新能源汽车、集成电路、人工智能等产业 [8] 消费金融优势地位 - 2025年中国消费金融指数位列全国第三 仅次于上海和北京 [1][9] - 截至2024年底个人消费贷款余额达8922.53亿元（不含住房贷款） 同比增长9.9% [9] - 消费金融优势成为建设西部金融中心的战略制高点 [9][10] 交易所设立规划 - 证监会明确表示暂不具备条件设立重庆证券交易所 [11] - 争取设立国家级陆海新通道股权投资基金 央行已表达支持 [11] - 计划开展数字人民币试点 建立跨境征信服务平台 [11] 跨境金融创新 - 开展合格境内有限合伙人（QDLP）、跨国公司本外币一体化资金池业务试点 [12] - 提供便捷跨境结算服务 支持企业海外投资并购 [12] - 建立与新加坡金融机构协同联动机制 [11][12]

行业竞争格局 - 消费金融市场竞争加剧 行业格局持续演变 头部持牌消费金融机构合计资产6387.66亿元[2] - 蚂蚁消金以3064.7亿元总资产领跑 招联消金1577.22亿元位居第二 中银消金791.51亿元排名第三[3] - 蚂蚁消金总资产同比下降2.32% 招联消金下降3.68% 中银消金逆势增长3.22%[3] 头部机构业绩表现 - 蚂蚁消金营业收入100.41亿元 同比增长67.77% 净利润14.6亿元 同比增长57.84%[3][4] - 招联消金营业收入78.99亿元 同比下降14.77% 净利润15.04亿元 同比下降12.76%[3][4] - 兴业消金净利润8.65亿元 同比增长213.43% 中银消金净利润1.5亿元 实现从-3.06亿元扭亏为盈 增长313.43%[3][4] 监管政策影响 - 国家金融监督管理总局发布助贷新规 要求银行对合作平台实行名单制管理[5] - 招联消金披露11家助贷合作机构 其中10家来自头部互联网阵营[6] - 中银消金构建40家助贷合作矩阵 涵盖互联网巨头 同业机构及细分平台[6] - 兴业消金公示24家合作机构 既涵盖互联网巨头关联企业 也包含垂直场景平台[7] 财政政策支持 - 三部门联合印发个人消费贷款财政贴息政策实施方案 实施期限为2025年9月1日至2026年8月31日[8] - 蚂蚁消金 招联消金 兴业消金 中银消金均成功入围贴息政策经办机构名单[9] - 招联消金 兴业消金 中银消金通过官方渠道释放推进政策落地信号[10] 行业发展趋势 - 行业呈现监管规范加政策利好的双重导向 助贷新规推动行业向合规化进阶[11] - 财政贴息政策为市场注入增长动力 行业正从规模竞争向质量竞争转型[11]

财务表现 - 总收入人民币25亿元 同比增长43.8% [1] - 净利润2.16亿元 同比增长79.5% [1] - 每股盈利0.44元 中期股息5港仙 [1] 业务运营 - 中国内地贷款实现量达人民币380.0亿元 [1] - 加强风险管控 调整营运战略以降低借款人信贷风险 [1] - 实施成本控制措施提高营运效率 [1] 宏观环境 - 宏观政策效果逐渐显现但经济局势尚未完全复苏 [1]

文章核心观点 - 招联消费金融作为一家数字化原生公司，依托深圳的创新环境，通过深度应用大数据、云计算、人工智能等技术，开创并引领了消费金融行业的纯线上化、数智化转型，在践行普惠金融、发展新质生产力及金融科技输出方面取得了显著成果 [3][4][7] 公司发展历程与战略定位 - 公司于2015年由中国联通与招商银行共同组建，打破了金融机构与实体产业的边界，首创“金融+科技+场景”的融合模式及纯线上消费金融新模式，成为行业数字化转型的起点 [4] - 公司是粤港澳大湾区首家消费金融公司，连任中国银行业协会消费金融专业委员会第二届、第三届主任单位，已从创业先锋成长为行业领军者 [3][4][7] 科技创新与研发投入 - 公司研发投入占比近5%，研发人员占比超60%，是同业首家以科技人员为主的创业公司 [6] - 公司与中科院深圳先进院、中山大学、中国科技大学等高校建立联合实验室，获批深圳市博士后创新实践基地，共同攻坚人工智能、大数据等前沿课题 [6] - 公司自主打造了“图谱风控技术”、“风云风控系统”、“GPS渔网技术”等一系列创新成果，荣获“深圳市金融创新奖”等多个奖项，并在2023年全国网络安全行业职业技能大赛中斩获一等奖 [6] 数智化产品与服务 - 公司推出了价格“惠”商量、额度“慧”商量、还款“会”商量的“3H”智能服务工具 [5] - 公司推出了以“自信”（客户智能自证与自主增信）、“自愈”（帮助逾期客户自解决债务）为代表的数智化“自服务”体系：“自信”已累计为超1500万客户调降利率和无条件减免利息，“自愈”已服务超200万客户，累计帮助纾困超42万人次 [5] - 公司创新打造了智鹿大模型消保智能体，建立“未病先防、欲病早治、已病综治”的三层递进式消保防线，客户投诉48小时首联率为99.04%，5个工作日办结率为98.73%，客户满意度达98% [11] 大模型技术突破与应用 - 公司发布了消费金融行业首个130亿参数开源大模型“招联智鹿”，后迭代推出80亿、700亿参数版本的“招联智鹿二代”，并上榜国内权威榜单C-Eval和CMMLU [8] - 公司与中山大学联合研究制定并上线了金融垂域大模型评测基准FIN Benchmark，填补了金融垂域大模型标准化评估空白 [8] - 公司在大模型应用领域进行异业赋能实践，推出了“仲思”中医大模型，其临床验证匹配准确率高达92.3%，能实现“3秒生成病例，4秒辨病诊断，1秒写入门诊”，已服务全国30余家医疗机构 [9] - 公司在环保领域联合研发了“绿元”厨余垃圾收运智能云平台，首创AI视觉称重收运模式，在全国13省共25市推广 [9] 科技输出与生态赋能 - 公司构建了“双轮驱动”的创新发展范式：通过异业合作实现生态赋能，以及通过科技输出推动同业转型 [10] - 公司已向100多家金融同业输出智能资金调度、智能资产管理服务 [10]

财务业绩 - 总收入25亿元人民币 同比增长43.8% [1] - 净利润2.16亿元人民币 同比增长79.5% [1] - 每股盈利0.44元 宣布中期股息5港仙 [1] 业务规模 - 中国内地贷款实现量达380.0亿元人民币 [1] 运营战略 - 加强风险管控并调整营运战略以降低信贷风险 [1] - 实施成本控制措施提高营运效率 [1] - 系统性升级风控框架并优化客户组合结构 [1] 客户质量提升 - 将重心转向更优质借款人并提高该人群审批通过率 [1] - 针对优质借款人试点新数据源构建高质量样本库 [1] - 持续迭代授信策略与风险模型 [1] 合作与运营优化 - 与多家领先优质平台深化合作 [1] - 客户投诉率降至历史新低为可持续运营奠定基础 [1] - 早期风险指标温和上升但资产质量优化能力持续增强 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 8月22日国常会强调综合施策释放内需潜力，央行加量续作MLF，资金面重回宽松，股市强势令债市承压但短债回暖，转债市场指数跟涨，鲍威尔讲话使美债收益率下行，欧洲主要经济体10年期国债收益率也普遍下行 [1] 各部分总结 债市要闻 国内要闻 - 国常会指出大规模设备更新和消费品以旧换新政策成效明显，要加强统筹协调释放内需潜力 [3] - 证监会发布实施《证券公司分类评价规定》，对不同类别公司实施差异化监管政策 [4] - 央行8月22日公告将开展6000亿元MLF操作，本月净投放达3000亿元，为连续六个月加量续作 [4] - 央行就《银行间外汇市场管理规定（征求意见稿）》公开征求意见，提到外汇交易中心等可提供数据服务 [5] - 个人消费贷款贴息政策9月1日开闸，对消费贷款“用于消费部分”精准支持 [6] 国际要闻 - 8月22日鲍威尔在央行年会上讲话，认为就业下行风险上升，可能需降息，短期内通胀风险偏向上行、就业风险偏向下行 [7] 大宗商品 - 8月22日WTI 10月原油期货收涨0.22%，布伦特10月原油期货收涨0.09%，COMEX黄金期货涨1.05%，NYMEX天然气价格收跌4.10% [8] 资金面 公开市场操作 - 8月22日央行开展3612亿元7天逆回购操作，操作利率1.40%，当日有2380亿元逆回购到期，单日净投放1232亿元 [9] 资金利率 - 8月22日资金面重回宽松，主要回购利率下行，DR001下行5.17bp至1.412%，DR007下行4.71bp至1.467% [10] 债市动态 利率债 - 现券收益率走势：8月22日股市强势、国债一级发行结果偏弱令债市承压，尾盘MLF操作带动短债回暖，10年期国债活跃券250011收益率上行2.40bp至1.7850%，10年期国开债活跃券250210收益率上行2.30bp至1.8760% [13] - 债券招标情况：涉及25进出清发02（增发2）、25进出清发007（增发7）、25附息国债16、25超长特别国债06招标信息 [15] 信用债 - 二级市场成交异动：8月22日多数产业债成交价格稳定，“H9龙控01”跌超23%，“15中城建MTN001”涨超55900% [16] - 信用债事件：涉及广州时代控股、万科、泰禾集团等多家公司债券兑付、业绩、信披违规等事件 [19] 可转债 - 权益及转债指数：8月22日A股三大股指收涨，沪指突破3800点，转债市场指数跟涨，中证转债、上证转债、深证转债分别收涨0.95%、1.05%、0.81%，转债市场成交额984.53亿元 [20] - 转债跟踪：8月22日起帆转债提议下修转股价格，科华转债不下修等多只转债相关公告 [25] 海外债市 - 美债市场：8月22日各期限美债收益率普遍下行，2年期下行11bp至3.68%，10年期下行7bp至4.26%，2/10年期利差扩大4bp至58bp；美国10年期通胀保值国债损益平衡通胀率上行2bp至2.41% [26][28] - 欧债市场：8月22日主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍下行，德国下行3bp至2.72%，法国、意大利等国均有不同幅度下行 [29] - 中资美元债每日价格变动：截至8月22日收盘，展示了单日涨幅前10和单日跌幅前10的中资美元债相关信息 [31]

公开数据显示，除蚂蚁消金外，被列入经办机构的另外3家消金公司也已经披露上半年业绩。其中，招 联消金实现净利润15.04亿元，同比下降13.34%；兴业消金上半年净利润达8.68亿元，同比大幅增长 213.43%；中银消金业绩改善更为突出，在去年同期亏损3.06亿基础上，今年上半年实现净利润1.50亿 元。 业内普遍认为，作为金融助力提振消费的重要抓手，当前消费金融行业发展正迎来政策利好。年初以 来，监管部门多次出台政策，在消金公司拓展融资渠道、转让不良资产等方面提供支持。日前，财政 部、中国人民银行、金融监管总局联合印发《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》，明确未来一年内 对部分机构发放的个人消费贷款给予财政贴息支持。其中，蚂蚁消金、招联消金、兴业消金和中银消金 4家头部消金公司，与6家国有银行、12家股份制商业银行一同纳入财政贴息的经办机构，有望进一步提 升业务发展动能。 | | | 2025 年上半年消金公司经营业绩 | | | --- | --- | --- | --- | | | 净利润 | 营业收入 | 总资产 | | 招联消金 | 15.04 亿 | 78.99 亿 | 1577.22 亿 | | ...

北京商报讯（记者 岳品瑜 董晗萱）8月25日，据国家金融监督管理总局官网行政许可信息，国家金融监 督管理总局上海监管局核准翟依琳中银消费金融有限公司董事的任职资格。 ...