除了需应对竞争，资金问题也是项目落地的重要阻碍，尤其是在欧洲或中东地区。迈特拉解释，这些地 区的市场不确定性高，且工程、采购与建设(EPC)成本居高不下。 印度信实工业战略与计划负责人帕尔塔·迈特拉指出："当前石化行业正处于低谷期。低迷的原因之一是 全球新增产能集中。比如，中国目前至少有8个'原油制化学品'(COTC)项目正在推进，S-Oil韩国蔚山 的'沙欣项目'也即将启动。" 新加坡彭加兰能源综合体首席执行官阿尔温・鲍登表示："如今炼油厂转型已成为'富人的游戏'，除非 是资金雄厚的大型能源企业 ，但即便如此，也很难独自推进转型，往往需要联合其他合作伙伴，否则 根本无力推动项目落地。"他认为，行业已形成共识：未来的发展方向是 "将炼油厂改造或重建为高转 化率的原油制化学品装置"，但这一目标目前尚无法实现。 中化新网讯 近日，在新加坡举办的亚洲下游峰会(ADS)专题讨论中，行业高管们表示，亚洲炼油厂转型 正面临多重阻碍：转型成本过高、竞争压力大，且现有技术能耗高，而更先进的替代技术尚未具备商业 可行性。 ...

行业对减排方案的担忧 - 韩国8家行业协会联合致信政府，担忧气候能源环境部提出的减排方案将给石化行业竞争力带来沉重负担[1] - 政府提出的两项方案为较2018年水平削减50%至60%或53%至60%，均高于行业认定的48%承受上限[1] - 行业正遭遇多重挑战，包括供应过剩、主要经济体关税上调以及国内经济长期停滞，2035年减排方案未能充分反映当前经济现实[1] - 行业协会寻求政府财政援助、打造低碳产品市场及建设零碳能源基础设施等支持措施，以助力低碳转型[1] 政府的支持措施 - 韩国贸易工业和能源部宣布未来三年提供2973亿韩元贷款支持，用于16个碳减排相关设施投资和研发新项目[2] - 此项贷款支持预计将带动总计9630亿韩元的新增民间投资[2] - 入选企业可获得最高500亿韩元（约合3520万美元）的贷款，利率仅为1.3%[2] - 新增入选项目包括S-Oil公司、HD Hydrogen公司、SK Plug Hyverse公司以及韩华海洋生态科技公司等[2]

事件概述 - 俄罗斯萨拉托夫炼油厂在11月遭到乌克兰无人机连续两次袭击 导致核心装置被炸停 工厂预计需停工至月底才能修复 [1] - 该炼油厂日产能为十几万桶油 其停产对俄罗斯国内及白俄罗斯、哈萨克斯坦等周边国家的燃油供应造成影响 [1] 对炼油行业与能源市场的影响 - 袭击事件导致俄罗斯加油站出现排队现象 油价被推高 货车和农机用油供应紧张 [5] - 尽管该炼油厂主要供应俄罗斯及周边地区 但其关停仍引发全球石油市场波动 影响国际油价 [7] - 事件发生在欧洲冬季能源需求紧张时期 加剧了能源市场的担忧 [7] 地缘战略与军事影响 - 乌克兰袭击炼油厂旨在打击俄罗斯石油出口收入 并分散其防空体系的注意力 迫使俄罗斯将防御力量从前线回调至保护能源基础设施 [3] - 俄罗斯在防御上存在难点 重装备难以有效应对灵活的小型无人机 使得炼油厂和输油管道等能源命脉成为易受攻击的目标 [3] - 乌克兰以低成本方式给俄罗斯制造麻烦 此举在短期内有效但可能招致俄罗斯更强硬的报复 例如打击乌克兰的关键基础设施 [9] 社会经济影响 - 事件导致普通民众生活成本上升 具体表现为开车成本增加 以及冬季供暖面临不确定性 [5][9] - 能源供应不稳和物价上涨对区域内的运输和农业等日常经济活动产生负面影响 [5] - 战争的影响通过能源问题蔓延至普通民众的生活 导致广泛的焦虑和不便 [11][12]

行业核心诉求 - 韩国八大行业协会联合向政府提交建议书，呼吁重新审视2035年国家温室气体减排目标和第四期排放权交易制度分配计划 [1] - 行业强调减排目标必须考虑产业现实减碳能力和国际竞争力 [1] - 行业并非回避减排责任，而是希望建立更现实可行的目标体系 [1] 对政府减排方案的担忧 - 产业界对气候环境部提出的三个减排方案（减排53%、61%、65%）表示担忧 [1] - 担忧主要源于这些方案缺乏具体的部门及行业减排路径说明 [1] - 合理的减排目标应配套政府财政支持、低碳市场培育和无碳能源基础设施建设等多维度政策支持 [1] 潜在成本与竞争压力 - 产业界估算，仅钢铁、炼油、水泥和石化四个行业在第四期排放权交易期间需额外购买排放权约9.1亿吨 [1] - 以每吨5万韩元计算，总成本高达5万亿韩元 [1] - 该成本将使韩国企业在国际竞争中处于不利地位 [1] 政策影响与后续发展 - 政府正在就2035年NDC目标和第四期排放权分配计划进行讨论 [2] - 产业界的此次集体发声预计将对政策制定产生重要影响 [2]

公司经营与业绩 - 公司是全球领先的"炼油—化工—化纤"全产业链一体化龙头企业，拥有"涤纶+锦纶"双主业驱动模式和境内外协同布局 [2] - 2025年前三季度实现营业收入838.85亿元，归属于上市公司股东的净利润2.31亿元，同比增长0.08% [2] - 截至2025年9月30日，公司总资产1115.10亿元，归属于上市公司股东的净资产244.58亿元 [2] 东南亚成品油市场前景 - 东南亚是全球最大成品油净进口市场，2025年东盟地区GDP增速预计维持4.5%，印尼、菲律宾、越南增速分别达5.1%、6.1%、6.1% [3] - 东南亚石油需求预计将从当前每日500万桶增至2035年的每日640万桶，未来十年该地区占全球能源需求增长的25% [3] - 供给端因炼厂装置老旧、技术落后及环保政策趋严，产能增长受限，预计2026年东南亚成品油供需缺口将扩大至6800万吨 [3] 聚酯行业展望 - 下游需求稳健复苏，2025年上半年国内社零总额同比增长5%，服装鞋帽针纺织品类增长3.1%，纤维-纺服产业链出口量增长12% [4] - 2025年上半年中国聚酯行业出口总量719.2万吨，长丝出口以新兴市场为主保持增长 [4] - 行业产能增速分化，2025年上半年涤纶长丝新增产能65万吨增速放缓，聚酯瓶片新增约200万吨快速扩张，市场集中度向龙头企业提升 [4] 重点项目进展 - 钦州项目一期全流程打通进入试生产阶段，一期占地1717亩，建设内容包括230万吨/年环己酮、240万吨/年双氧水、30万吨/年合成氨等装置 [5][6] - 钦州项目采用自主研发专利技术及先进节能技术，能耗物耗指标行业领先，产品涵盖民用纤维、工程塑料及薄膜 [6] - 文莱炼化项目二期各项工作有序推进 [6] 科技创新与产品结构 - 截至2025年6月30日，公司有效授权专利达566件，其中研发专利500件、智能制造专利66件，参与制定修订标准58项 [7] - 2025年上半年公司彩色丝、全消光、阳离子等差别化纤维产量占比提升至27%，处于行业领先水平 [7] - 公司正加速布局生物可降解纤维及"逸泰康"等高附加值产品规模化应用，在超仿棉聚酯纤维、透明锦纶材料等领域形成核心专利 [7]

制裁背景与直接原因 - 美国于10月22日发起新一轮制裁，将俄罗斯卢克石油公司、俄罗斯石油公司及其众多子公司列入制裁名单，几乎涵盖从地质勘探到物流运输的整个产业链[3] - 制裁意味着与这些俄罗斯企业合作的相关企业可能被排除在西方市场之外[3] 土耳其炼油厂的具体反应 - 土耳其最大的炼油厂之一STAR（由阿塞拜疆石油公司SOCAR控股）在9月到10月期间100%的原油来自俄罗斯，平均每天加工21万桶[5] - STAR已紧急从伊拉克和哈萨克斯坦购买四批原油，预计12月开始接收，加工后每天可生产约7.7万到12.9万桶产品[6] - 土耳其另一大炼油厂图普拉斯积极采购伊拉克等地的“替代原油”，因其品质与俄罗斯乌拉尔原油相似[8] - 图普拉斯计划让其一座大型炼油厂完全停止采购俄罗斯原油，以避免欧盟制裁，确保向欧洲市场出口燃料不受限制；另一座炼油厂可能继续采购以平衡成本与控制[8] 战略调整的驱动因素 - 土耳其炼油厂的许多产品需要出口到欧美市场，若因合作俄罗斯企业而被制裁，损失将巨大[5] - 欧盟第12轮制裁明确规定，第三国企业加工俄罗斯原油后再向欧盟出口，必须确保不规避制裁，否则可能面临无法进入欧盟市场及资产被冻结的风险[11] - 欧洲市场对土耳其至关重要，因违反制裁而失去该市场的损失远超节省采购俄罗斯原油的成本[10][11] 俄罗斯方面的应对措施 - 卢克石油公司于10月30日宣布计划将其海外核心资产“卢克石油国际有限公司”出售给贡沃尔集团，以剥离海外业务来规避制裁影响[13] 对国际能源市场的影响 - 土耳其炼油厂的行动已对国际油价产生小幅波动[15] - 保加利亚近期将从俄罗斯进口的原油比例从高比例降至25%，并开始采购伊拉克和尼日利亚原油[15] - 若更多中东和东欧国家调整采购策略，俄罗斯原油的出口压力将加大，出口前景更为严峻[15] - 土耳其的调整反映出制裁的实际效果，其能源采购模式的改变为国际能源市场敲响警钟[16]

报告行业投资评级 - 石油石化行业投资评级为“看好” [2] 报告核心观点 - 石化产品价格回升有望助力PPI企稳，石化产品在PPI构成中权重占比高、波动性强，与PPI走势强关联 [3] - 石化下游产能格局优化周期开启，炼化扩能接近尾声，政策推动落后产能出清，行业进入存量竞争时代，竞争格局改善 [3] - 石化下游需求缓步复苏且存在结构性亮点，化工用油需求处于长期增长通道，高端新材料需求保持高速增长 [3] - 石化下游板块股价已优先于PPI指数回暖，当前是良好的投资布局时机 [3] 根据相关目录分别总结 一、石化产品价格回升助力PPI企稳 - 石化行业在PPI中权重占比较高，石油、煤炭及其他燃料加工业和化学原料及化学制品制造业权重均值分别为4.3%和6.6%，全行业平均为2.5% [11] - 石化化工品和PPI走势关联性较高，三大行业与PPI走势相关性系数分别为0.93、0.90、0.86 [13] - 石化产品价格波动率高，石油、煤炭及其他燃料加工业和化学原料及化学制品制造业对PPI波动性影响合计占比达到25% [16] - 政策端以“供给端优化”与“需求端扩张”为主要抓手，有望推动石化产品价格回暖，进而助力PPI企稳回升 [20] 二、石化下游产能格局优化周期开启有望助推新一轮价格周期 2.1 增量：扩能周期逐步收尾，炼化供给增量有限 - 2025年国内原油一次加工能力控制在10亿吨以内，2024年国内炼油产能9.23亿吨，预计2025-2030年期间新增炼油产能5800万吨，炼化扩能接近尾声 [22] - 化工品资本开支放缓，2025年5月化学原料及化学制品制造业固定资产投资完成额累计同比增长仅0.4% [23] - 石化化工品中，烯烃扩能短期延续，芳烃扩能或迎来“真空期”，预计石化化工产品扩能或在2027年前后完成收尾 [26] 2.2 减量：政策端持续发力，落后产能出清重塑竞争格局 - 政策端强势推进落后炼能退出，2025年5月国家发改委再次强调加快淘汰炼油等行业低效落后产能 [28] - 税改背景下，地炼成本压力攀升，2025年1-5月国内进口稀释沥青合计186万吨，较去年同期下滑34%，山东地炼开工负荷仅45%左右 [29][31] - 潜在炼能淘汰规模庞大，全国300万吨及以下炼油产能合计约7662万吨，未来炼能边际增量将逐步趋缓，行业步入存量竞争时代 [33][38] 三、石化下游需求缓步复苏且存结构性亮点 3.1 石化需求缓慢复苏逐步成为主基调 - 国内石油消费结构转变深化，2024年国内化工用油消费量796万桶/天，同比增长3%，占石油消费约48%，预计2026年提升至50% [39] - 化工用油需求仍处于长期增长通道，2025-2026年国内化工用油需求年均增速约1%-4%，整体保持缓慢复苏态势 [41] 3.2 石化化工品需求复苏动能存在结构性差异 - 大宗化学品中聚烯烃需求偏弱复苏，聚乙烯和聚丙烯下游应用主要来自地产基建及居民日常消费 [47] - 芳烃产品受益于下游装置扩能，纯苯和PX需求保持较高增速，预计2025-2026年纯苯边际需求增量均为13%左右，PX边际需求增量分别为12%、8% [61] - 高端新材料需求强劲，2024年茂金属聚乙烯表观消费量约300万吨，进口依赖度高达91%，POE进口依赖度超过90% [72] - 工程塑料和锂电隔膜受益于新能源汽车产业，预计2025-2027年国内工程塑料消费量年均增速6-8%，锂电隔膜消费量增速保持20-30% [74][77] 四、投资机会及策略 4.1 石化板块股价与PPI走势历史复盘 - 石化下游板块股价优先于PPI指数回暖，信达大炼化指数与PPI走势高度相关，且存在股价领先PPI回暖的情况 [84] - 当前PPI尚未回正，但政策端发力推动石化股股价止跌企稳，需求端持续改善叠加成本端优化带来板块盈利改善 [87] 4.2 投资建议 - 重点推荐国营化工龙头企业中国石化、中国石油；民营大炼化企业恒力石化、荣盛石化；涤纶长丝龙头桐昆股份、新凤鸣；建议关注东方盛虹 [88]

园区发展现状 - 海南生态软件园是海南自贸港政策早期收获的重点园区及发展数字经济的主要载体和平台[1] - 园区已被认定为国家级科技企业孵化器、国家新型工业化产业示范基地、首批国家数字服务出口基地[1] - 洋浦经济开发区正在加快打造港航物流发展样板间[1] 产业机遇与展示 - 园区内展示的智能床技术可实时显示用户心率等数据 在养老和住院观察领域具有应用潜力[1] - 中国石化海南炼油化工有限公司展示了海南石化产业的发展势头[1] - 海南比勒费尔德应用科学大学展示了在海南留学的吸引力[1] 媒体关注与推广 - 20家境外华文媒体参与活动 对海南重点产业园区进行参访[1] - 海外华文媒体计划通过镜头记录参访见闻 向海外华人华侨宣传海南自贸港故事[1]

炼油行业利润率变化 - 随着原油价格低于每桶60美元，炼油厂获得意外之财 [1] - 衡量柴油利润率的关键指标今年达到每加仑69美分，较去年平均水平上涨约33% [1] - 该柴油利润指标预计在2026年将再次上升至每加仑84美分 [1] - 美国能源信息署预测同期汽油利润率也将有所提升 [1]

事件概述 - 俄罗斯奥尔斯克炼油厂发生爆炸与大火，现场浓烟滚滚，市区多处可见火光 [1] - 这是该炼油厂短期内遭遇的又一次重大破坏，凸显乌克兰无人机的远程打击能力正持续升级 [1] 炼油厂规模与产品 - 奥尔斯克炼油厂日加工量约13.2万桶，是俄罗斯规模最大的炼油厂之一 [1] - 年处理原油达660万吨，主要生产汽油、柴油、航空燃料、润滑油及沥青 [1] - 该炼油厂为俄军提供关键物资补给 [1] 袭击细节与破坏评估 - 乌军无人机深入俄境，精准击中炼油厂核心生产设施 [1] - 初步评估损失可能介于10亿至30亿美元之间 [1] - 无人机疑似击中厂内柴油加氢处理装置或其附近的流体蒸馏管道，直接影响柴油的品质与产量 [3] - 同时遭袭的还有2014至2015年间耗资55亿卢布建成的年度裂解装置，该设施可大幅减少重质油废料、提升燃料效率 [3] - 若年度裂解装置确认完全损毁，将对炼油厂长期产能造成严重影响 [3] 历史影响与潜在后果 - 该炼油厂去年曾因无人机攻击一度停产，导致克里姆林宫短期损失部分石油美元收入 [3] - 去年的停产削弱了俄方战争资金链 [3] - 此次再度遭袭，预计将进一步重创俄罗斯的能源出口及军事后勤补给能力 [3]