公司治理变动 - 公司于2025年8月22日召开第四届第二次职工代表大会选举苏芷晴女士担任第六届董事会职工代表董事[1] - 第六届董事会将由5名成员组成包括1名职工代表董事2名非独立董事和2名独立董事[1] - 董事会中兼任高级管理人员及职工代表董事人数总计不超过董事总数的二分之一符合法规要求[1] 新任董事背景 - 苏芷晴女士1994年出生大专学历现任公司办公室秘书及福建荟仓行投资开发有限公司监事[2] - 未持有公司股份与控股股东实际控制人及其他董事高级管理人员无关联关系[2] - 无市场禁入或处罚记录符合《公司法》规定的董事任职条件[2]

核心观点 - 菜鸟集团全球化业务占比已超过50% 外部业务占比高于阿里集团内部业务 公司从阿里生态配套转向市场主导角色 [1] - 公司致力于将跨境物流时效从平均5个工作日压缩到5个自然日 [3] - 通过重资产模式建立全球物流基础设施 包括海外eHub和9个国家自建尾程配送网络 [5] - 海外电商渗透率提升是确定性趋势 中国电商渗透率近40% 大部分国家仅10%-20% [6] - 物流时效提升对复购率影响显著 时效每提升1天复购率可跳涨两位数 [9] 业务结构转型 - 全球化业务占比超五成 外部业务占比已高于阿里集团内部业务 [1] - 公司转型为独立面向全球市场的全链路物流服务商 [1] - 发展历程分为三阶段：1.0时代（技术平台） 2.0时代（跨境仓储配送） 3.0时代（全球化市场化） [4] 全球网络建设 - 跨境物流网络覆盖200多个国家和地区 [2] - 欧洲G2G解决方案支持35个国家互发电商快递 覆盖99%欧洲地区 实现泛欧3日达 [2] - 自建海外尾程配送网络已拓展到9个国家 [5] - 在香港和比利时列日建设eHub基础设施 按几十年规划部署 [5] 产品结构变化 - 5美元10日达产品占主力产品约70%份额 [8] - 10美元5日达产品占比逐步提升至20%-30% [8] - 2美元20日达产品占比快速下降 [8] 战略发展方向 - 将欧洲和东南亚等一带一路共建国家作为投入重点 [5] - 通过重资产基建换取时效话语权 用技术杠杆撬动性价比 [9] - 目标将中国快递业的效率革命复制到全球市场 [9] - 头部服务商集中度提升 市场门槛不断提高 [9] 行业趋势判断 - 跨境GMV中约33%为物流供应链相关成本费用 [9] - 海外电商市场发展持续加速 电商渗透率存在巨大提升空间 [6] - 5美元10日达将成为跨境电商新基建 [9] - 物流时效需求持续提升 效率优化是跨境商业模式关键 [9]

核心观点 - 嘉诚国际发布关于"嘉诚转债"付息安排的公告 明确第三年利息支付的具体方案和时间节点 [1][4] 债券基本信息 - 债券名称为广州市嘉诚国际物流股份有限公司可转换公司债券 简称嘉诚转债 代码113656 [1] - 债券类型为可转换为公司A股股票的可转换公司债券 [1] - 发行规模为8亿元人民币 共800万张 [1] - 每张面值100元人民币 按面值发行 [2] - 债券期限为自2022年9月1日起六年 至2028年8月31日止 [2] - 票面利率采用阶梯式设计 第一年0.30% 第二年0.40% 第三年0.80% 第四年1.50% 第五年2.00% 第六年3.00% [2] - 初始转股价格为22.98元/股 现转股价格已调整为10.35元/股 [3] - 保荐机构为国泰海通证券股份有限公司 [3] - 登记托管机构为中国证券登记结算有限责任公司上海分公司 [3] 本次付息方案 - 本次为第三年付息 计息期间为2024年9月1日至2025年8月31日 [4] - 票面利率0.80%（含税） 每张面值100元可转债兑息金额为0.80元人民币（含税） [4] - 付息债权登记日定为2025年8月29日 [1][4] - 除息日和兑息日均定为2025年9月1日 [1][4] - 付息对象为截至2025年8月29日上海证券交易所收市后登记在册的全体债券持有人 [4] 付息安排与税务处理 - 付息方式为每年付息一次 计息起始日为2022年9月1日 [2][3] - 公司委托中国结算上海分公司代理债券兑付兑息 将在兑息日前2个交易日足额划付利息资金 [4] - 个人投资者适用20%利息所得税率 每张实际派发0.64元 [5] - 居民企业投资者需自行缴纳债券利息所得税 [5] - 合格境外机构投资者（QFII/RQFII）在2021年11月7日至2025年12月31日期间享受暂免征收企业所得税政策 每张实际派发0.80元 [5]

财务表现 - 营业收入12.1亿元人民币 同比下降35.35% [1] - 公司拥有人应占期内溢利96.9万元人民币 同比上升59.11% [1] - 每股盈利0.3分人民币 去年同期为0.2分人民币 [1]

公司人事变动 - 东方浩因工作安排原因辞去公司第三届董事会董事及战略委员会委员职务 [2] 公司业务构成 - 2024年1至12月营业收入中物流行业占比99.94% 其他业务占比0.06% [2] 信息来源 - 新闻来源为每日经济新闻 [3]

股东会召集与召开程序 - 公司董事会提前15日以公告形式发出会议通知，明确载明会议时间、地点、股权登记日及审议议案[2] - 股东会采用现场投票与网络投票结合方式，现场会议于2025年8月18日15:00在上海青浦区召开，网络投票通过上交所系统分时段进行[3] - 律师核查确认召集及召开程序符合《公司法》《证券法》及公司章程规定[2][3] 参会人员与召集人资格 - 出席股东及代理人共306名，代表有表决权股份6.94亿股（占比68.07%），含部分董事、监事及高管[3][4] - 网络投票股东资格由交易所系统验证，现场出席人员资格经律师核查合法有效[3] - 召集人为公司董事会，资格合法有效[3] 表决程序与结果 - 采用现场记名投票与网络投票结合方式，上交所系统提供网络投票统计结果[5] - 关键议案《选举第六届董事会非独立董事》以累积投票制通过，总得票6.93亿股（占比99.87%），中小投资者得票1044.71万股（占比92.11%）[5] - 律师确认表决程序及结果符合法律法规与公司章程[5][6] 法律意见结论 - 股东会召集程序、出席人员资格、表决程序及结果均合法有效[6]

京东物流业绩表现 - 次季收入按年增长17%超出市场预期 [1] - 非国际财务报告准则净利润符合市场预期 [1] - 管理层对实现全年双位数收入增长及中个位数净利润增长目标信心增强 [1] 业务发展动态 - 新开设的食品配送服务可能为全年收入带来超预期贡献 [1] - 全年收入增长预期可能超越市场原预期水平 [1] 财务预测调整 - 瑞银上调公司全年收入增长预测至16% [1] - 非国际财务报告准则净利润增长预测调整为6.5% [1] - 目标价从17.4港元上调至18港元 [1] - 维持"买入"评级 [1]

董事会监事会延期换届 - 公司第四届董事会及监事会任期原定于2025年9月9日届满，因换届筹备工作未完成，决定延期换届 [1] - 董事会各专门委员会任期同步顺延，现任董事及委员将继续履职至新一届选举完成 [1] - 监事会延期原因包括配合新《公司法》配套制度修订及监事会改革筹备工作 [1] 运营与信息披露 - 董事会监事会延期换届不会影响公司正常运营 [1] - 公司将尽快推进换届工作并履行信息披露义务 [1]

2Q25业绩表现 - 2Q25营收515.6亿元 同比增长17% non-IFRS净利润25.9亿元 同比增长5% non-IFRS净利润率5.0% 同比下降0.5个百分点 业绩符合预期 [1] - 营业成本同比增长18% 员工福利开支和外包成本均同比增长21% 其他营业成本增长20% 租金及折旧成本持平 毛利率同比下降1.3个百分点至10.6% [2] 供应链业务发展 - 一体化供应链客户收入269亿元 同比增长26% 其中京东集团收入178亿元 同比增长31% 外部客户收入91亿元 同比增长18% [1] - 外部客户数达6.6万个 同比增长14% 单客户平均收入13.9万元 同比增长4% 主要受益于仓配服务分层升级和全渠道"一盘货"服务能力深化 [1] 新业务拓展与投入 - 2Q25开展全职外卖骑手配送业务 推出即时零售"秒送仓"仓配一体服务 截至1H25雇佣含外卖骑手超66万名员工 较2024年末增加约18万人 [2] - 在沙特阿拉伯推出自营快递品牌JDLExpress 推出自研无人轻卡VAN 国内外末端网络服务能力持续升级 [2] 业务协同与效率提升 - 即时配送业务短期带动一体化供应链收入与成本同步增长 中长期外卖骑手与现有快递网络形成协同 提升末端配送效率和运力弹性 [2] - 自动化与国际投入持续 末端网络协同升级可期 优化配送时效与成本 [2] 盈利预测调整 - 因外卖配送业务投入 下调2025/2026年non-IFRS净利润预测2.7%/5.8%至83.07亿元/88.83亿元 [3] - 当前股价对应2025/2026年10.2倍/9.4倍non-IFRS市盈率 目标价18.50港元对应13.6倍/12.5倍市盈率 较当前有32.5%上行空间 [3]

业绩表现 - 2Q25收入同比增长17%至515 6亿元人民币 非国际财务报告准则净利润同比增长5%至25 9亿元人民币 非国际财务报告准则净利润率同比下降0 5个百分点至5 0% [1] - 供应链业务收入增长强劲 其中来自京东集团的收入同比增长31%至178亿元人民币 主要受政府补贴和京东外卖业务扩张推动 [2] - 外部综合供应链客户收入同比增长18%至91亿元人民币 客户数量同比增长14%至65 854户 每客户平均收入同比增长4%至138 874元人民币 [2] 业务发展 - 开始招聘和管理全职骑手参与京东外卖配送服务 推出即时零售一体化仓储配送服务 [1][4] - 在沙特阿拉伯推出自有快递品牌JoyExpress 并推出自主研发的无人轻型卡车 [4] - 通过分层和升级仓储配送服务 提升全渠道服务能力 提高各行业客户服务渗透率 [2] 成本与利润 - 2Q25营收成本同比增长18% 员工福利费用和外包成本均同比增长21% [3] - 毛利率同比下降1 3个百分点至10 6% 主要由于外卖业务推出 服务能力升级以及运输配送资源投入增加 [3] - 截至1H25 公司拥有超过66万名内部运营员工(包括全职外卖骑手) 较2024年底增加约18万人 [3] 未来展望 - 即时配送业务预计将在短期内推动综合供应链业务收入和成本增长 [4] - 中长期来看 外卖骑手可能与现有快递网络产生协同效应 提高最后一公里配送效率 优化配送服务时效和成本 [4] - 维持2025年和2026年非国际财务报告准则净利润预测分别为83 07亿元人民币和88 83亿元人民币 [5]