CPI情况 - 4月CPI环比上升0.1%，同比下降0.1%，核心CPI同比增长0.5%，服务价格同比增长0.3%，消费品价格同比下降0.3%[2] - 4月食品价格环比上涨0.2%，高于季节性水平1.4个百分点，同比下降0.2%，降幅比上月收窄1.2个百分点[5] - 4月出行服务价格环比回升明显，合计影响CPI环比上涨约0.10个百分点，国内金饰品价格上涨10.1%，影响CPI环比上涨约0.06个百分点；能源价格同比下降4.8%，其中汽油价格同比下降10.4%，影响CPI同比下降约0.38个百分点[6] PPI情况 - 4月PPI环比下降0.4%，同比下降2.7%，其中生产资料同比下降3.1%，生活资料同比下降1.6%，PPIRM同比下降2.7%[2] - 影响4月PPI下降的主要原因是国际输入性因素和国内部分能源价格季节性下降，10个国际输入性行业合计影响PPI环比下降约0.24个百分点，3个国内能源行业合计影响PPI环比下降约0.10个百分点[2][20] - 年内PPI同比增速仍有上行趋势，上行时点可能在三季度，未来PPI同比增速或存在内部结构分化[2][21] 物价趋势与风险 - 国内物价整体平稳，未来一段时间内通胀将维持斜率偏低的上行趋势，内需决定CPI同比增速中枢，多种因素影响CPI月环比波动性[2][7] - 存在全球通胀二次上行、欧美经济回落速度偏快、国际局势复杂化等风险[2][29]

报告行业投资评级 - 强弱分析为偏弱，锌短期供需双弱下震荡，中期震荡偏弱 [3] 报告的核心观点 - 随着矿山复产和新扩建产能逐步落地，后续加工费仍有稳中上升趋势，当下冶炼厂利润显著修复，二季度冶炼开工率整体抬升，但5月云南等地区炼厂检修停产，产量或环比减万吨以上 [7] - 消费逐步过渡至偏淡阶段，下游补库空间受限，预计表观消费已于4月见顶，呈现高位收缩趋势，对价格上方形成压力 [7] - 基本面供需双弱，供应端减产以及社库偏低对近端价格构成支撑，但远端供应放量预期仍存，社库拐点或将来临，中长期依然偏弱运行，期限价差亦存在收敛压力，内外锌价内外正套盈亏比合适但需注意结构亏损 [7] 产业链纵向横向对比 库存 - 锌矿库存回升至高位，锌锭显性库存偏低 [10] 利润 - 锌矿利润处在产业链前列，矿企利润短期维稳，处在历史中位；冶炼利润中高位，处于历史中位；镀锌管企业利润持稳，处于同期中低位 [12][13] 开工 - 冶炼开工率修复至高位，锌精矿开工率回升，处于历史同期中位；精炼锌月度开工率回升，处在同期高位；下游开工率处在历史偏低位，镀锌与压铸锌开工率下降，处于历史偏低位 [14][15] 交易面 现货 - 现货升水高位回落，海外premium相对持稳，安特卫普小升，LME CASH - 3M依然呈现C结构 [17][19] 价差 - 沪锌近端呈现B结构，远端相对较平 [21] 库存 - 库存呈现去化趋势，持仓库存比相对偏高；LME库存主要集中在新加坡地区，总库存短期减少，处于历史同期中位，off - warrant库存与CASH - 3M相关；保税区库存持稳，全球锌显性库存总量回落 [25][32][35] 期货 - 内盘持仓量处于历史同期相对高位 [36] 供应 锌精矿 - 锌精矿进口高位，国内锌矿产量中低位，国产矿与进口矿加工费回升；矿到港量高位，冶炼厂原料库存充裕，处于历史同期高位 [39][40] 精炼锌 - 冶炼利润边际修复，冶炼产量边际修复；精炼锌进口量处于历史中位 [41][44] 再生锌原料 - 涉及87家独立电弧炉钢厂开工率、镀管渣平均价、湖南次氧化锌平均价、147家钢厂废钢日耗等数据 [46] 锌需求 下游加工材 - 精炼锌消费与去年同期基本持平；下游月度开工率小幅修复，大多处于历史同期中低位；下游原料库存和成品库存有相应数据体现 [49][50][52] 终端 - 地产依然在低位，电网呈现结构性增量 [61] 海外因子 - 涉及英国、西班牙、意大利、德国、法国电力价格，欧洲大陆基准荷兰天然气期货价格，ICE欧盟碳配额主力合约价格，以及西班牙、英国、法国、意大利、德国锌冶炼厂盈亏等数据 [63]

物价指数表现 - 4月CPI环比上涨0.1%，同比下降0.1%，核心CPI环比上涨0.2%，同比上涨0.5% [1][3] - PPI环比下降0.4%，同比下降2.7%，工业生产者购进价格指数同比降幅与出厂价格持平 [1][6] - CPI环比涨幅高于季节性水平0.2个百分点，主要受食品和出行服务价格回升带动 [3] 食品与出行服务 - 食品价格环比上涨0.2%，受海水鱼、鲜果、牛肉等价格上涨影响 [3] - 出行服务价格回升明显，飞机票、宾馆住宿、旅游价格分别上涨13.5%、4.5%、3.1%，合计影响CPI环比上涨约0.10个百分点 [3] - 鲜菜和猪肉价格降幅小于季节性水平，对CPI环比降幅收窄有一定贡献 [3] 工业行业价格走势 - 黑色金属冶炼、非金属矿物制品业价格同比降幅分别收窄1.4和1.0个百分点 [5] - 消费品和装备制造行业价格回升，家用洗衣机、新能源乘用车价格同比降幅收窄0.3和0.2个百分点 [5] - 高技术产业价格表现强劲，可穿戴智能设备、飞机制造、服务器价格同比上涨3.0%、1.3%、1.0% [5] 贸易与出口行业 - 集成电路封装测试、半导体器件专用设备制造价格同比上涨2.7%和1.0% [6] - 拖拉机制造、电子器件制造价格同比降幅分别收窄1.2和0.7个百分点 [6] - 出口相关行业价格环比下降，汽车制造业、计算机通信设备制造业价格分别下降0.5%和0.2% [9] 国际输入性因素影响 - 国际油价下行带动能源价格同比下降4.8%，汽油价格下降10.4%，影响CPI同比下降约0.38个百分点 [9] - 国际有色金属价格下行，铝冶炼、锌冶炼价格环比下降2.4%和1.6% [9] - 石油和天然气开采业、精炼石油产品制造价格环比下降3.1%和2.5% [9] 政策与需求展望 - 扩大内需政策落地显效，市场需求加快释放，支撑物价水平温和回升 [1][10] - 五一、端午等假期旅游需求旺盛，将带动服务价格上涨 [10] - 以旧换新政策持续显效，有助于提振相关行业需求 [10]

4月CPI与PPI数据表现 - 4月CPI环比上涨0.1%，同比降0.1%，核心CPI环比涨0.2%，同比涨0.5% [1][2][4] - PPI环比降0.4%，同比降2.7%，工业生产者购进价格指数同比降2.7% [1][6] - CPI由降转涨主要受食品价格涨0.2%和服务价格涨0.3%驱动，其中出行服务价格显著回升（飞机票+13.5%、宾馆住宿+4.5%、旅游+3.1%） [3][4] 工业行业价格分化特征 - 基建相关行业价格改善：黑色金属冶炼/非金属矿物制品业同比降幅分别收窄1.4/1.0个百分点 [5] - 高端制造业价格走强：可穿戴设备+3.0%、飞机制造+1.3%、服务器+1.0%、船舶制造+0.8% [5] - 出口导向行业价格回升：集成电路封装测试+2.7%、半导体设备+1.0%，纺织服装等降幅收窄0.3-1.2个百分点 [6] 价格下行压力因素 - 国际油价下行拖累：能源价格同比降4.8%（汽油-10.4%影响CPI降0.38个百分点） [8][10] - 有色金属及石化产业链价格普降：石油开采-3.1%、精炼石油-2.5%、铝冶炼-2.4%、铜冶炼-0.8% [10] - 电子设备制造业价格承压：计算机通信设备-0.2%，汽车制造-0.5% [10] 政策与需求端支撑因素 - 货币政策报告预计扩大内需政策将推动物价温和回升 [2] - 以旧换新政策显效：洗衣机价格降幅收窄0.3个百分点，新能源车降幅收窄0.2个百分点 [5] - 假日经济效应显著：五一假期出行数据印证服务消费回暖 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 基于基本面、基差、库存、盘面、主力持仓等指标综合判断，沪锌ZN2506震荡走弱 [2][21] 各部分内容总结 基本面指标 - 2025年2月全球锌板供应过剩1.66万吨，1 - 2月供应过剩2.55万吨；2月全球锌矿产量为98.40万吨，1 - 2月为196.398.3万吨，基本面偏空 [2] - 现货22850，基差 +640，偏多 [2] - 5月7日LME锌库存较上日减少1525吨至171400吨，上期所锌库存仓单较上日减少199吨至2053吨，偏多 [2] - 昨日沪锌震荡下跌走势，收20日均线之下，20日均线向下，偏空 [2] - 主力净空头，空增，偏空 [2] 5月7日锌期货行情 - 各交割月份锌期货收盘价大多下跌，如2506合约收盘价22210，较前结算价跌210 [3] 5月7日国内主要现货市场行情 - 锌精矿（林区州）价格17720元/吨，跌70；锌锭（史上）价格22850元/吨，跌90等 [4] 全国主要市场锌锭库存统计 - 2025年4月10日 - 5月6日，中国主要市场锌锭社会库存合计从8.65万吨降至6.66万吨 [5] 5月7日期货交易所锌仓单报告 - 上海地区仓库锌仓单合计为0；广东地区合计1203吨，减199吨；江苏地区合计224吨，无变化等 [6] 5月7日LME锌库存分布情况 - 前日库存有出库1525吨，今日库存171400吨，减少1525吨 [7] 5月7日全国主要城市锌精矿价格 - 各地区50%品位锌精矿价格大多为17720元/吨，均跌70 [9] 5月7日全国市场锌锭冶炼厂价格行情 - 不同厂家0锌锭价格不同，如株治23130元/吨，葫锌24770元/吨，均跌90 [13] 2025年3月国内精炼锌产量 - 涉及年产能650万吨，3月计划值46.61万吨，实际产量44.08万吨，环比增2.97%，同比降6.09% [15] 5月7日锌精矿加工费行情 - 国内50%品位锌精矿加工费均价大多在3400 - 3600元/金属吨，进口48%品位为40美元/干吨 [17] 5月7日上海期货交易所会员锌成交及持仓排名表 - zn2506合约，中信期货成交量57525，较上交易日增25661；国泰君安持买单量12214，减620；中信期货持卖单量10528，增1511 [19] 短期观点 - 上一交易日沪锌放量下跌，价格下跌多头入场积极，空头打压更积极，行情短期或将震荡走弱 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 锌元素供应宽松，内需外需均显乏力，供需预期双弱，锌冶开工意愿较高，进口窗口开启，金三银四传统旺季后，下游逢低采买备库持续性预计有限，供需现实由强转弱，锌价有下降空间，伴随国内社会库存累库，锌价下方缺少支撑，预计仍有较大下行风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 预期视角：供需双弱 - 供应端，锌矿处于过剩周期且未结束，复盘过往几轮锌矿过剩周期发现，即便过剩周期结束（TC 拐点），锌价还会维持一小段时间下跌趋势 [3] - 需求端，地产基建表现乏力，锌锭内需难有增量，关税战背景下，美国对东南亚地区征收关税，中国镀锌出口转口贸易受限，锌锭出口消费下行，五月后锌锭金三银四传统旺季结束 [3] 现实视角：由强转弱 - 清明节后，特朗普政府关税政策引发宏观风险，全球大类金融资产均出现较大跌幅，锌价大幅下跌 [15] - 供应端，伦锌暴跌推高沪伦比值，锌锭现货进口窗口临近，国内锌冶炼厂利润水平修复较多，冶炼开工率维持相对高位，近端锌锭供应趋松 [15] - 需求端，初端企业逢跌大量备库，且存在金三银四备库情况，逢低补库后原料处于历年高位，但当前黑色产业利润处于较低水平，镀锌厂利润水平有限，开工率维持相对低位，预计金三银四传统旺季结束后，下游消费将由强转弱 [15] 利润 - 估值：仍有下行空间 - 利润方面，矿山利润处于中性状态且仍具备下行空间，炼厂利润以及 TC 与历史数据相比仍处于相对低位水平 [27] - 估值方面，与 2023 年 4 月锌的供需状况对比，当下锌矿数量更多，去库存的斜率基本持平，同时终端消费却更为疲弱 [27] - 综合来看，矿山利润仍有一定下行空间，锌冶利润距离过去几轮供应周期仍处于相对低位，供应相对更充足且终端消费更弱，当前锌价估值仍然偏高，锌价存在一定下降空间 [27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上一交易日沪锌震荡下跌，成交量萎缩，持仓上多空都增仓且空头增加较多，行情短期或将震荡走弱 [22] - 技术上价格收20日均线附近，均线支撑转弱，短期指标KDJ下降，强弱分界点运行，趋势指标下降，多空力量开始胶着 [22] - 沪锌ZN2506震荡走弱 [2][22] 根据相关目录分别进行总结 基本面情况 - 2025年2月全球锌板产量112.45万吨，消费量110.79万吨，供应过剩1.66万吨；1 - 2月产量225.30万吨，消费量222.75万吨，供应过剩2.55万吨；2月全球锌矿产量98.40万吨，1 - 2月为196.398.3万吨，基本面偏空 [2] 基差情况 - 现货22940，基差 +585，偏多 [2] 库存情况 - 5月6日LME锌库存较上日减少875吨至172925吨，上期所锌库存仓单较上日减少102吨至2252吨，偏多 [2] 盘面情况 - 昨日沪锌震荡下跌走势，收20日均线之下，20日均线向下，偏空 [2] 主力持仓情况 - 主力净空头，空减，偏空 [2] 期货行情 - 5月6日各交割月份锌期货有不同程度涨跌，如2506合约收盘价22355，较上日跌150 [3] 现货市场行情 - 5月6日国内主要现货市场中，锌精矿（林州）价格17790元/吨涨20，锌锭（奥士）22940元/吨涨30等 [4] 锌锭库存统计 - 2025年4月10日 - 5月6日中国主要市场锌锭社会库存有变化，5月6日合计6.66万吨，较上周三增0.34万吨，较上周一减0.46万吨 [5] 期货交易所锌仓单报告 - 5月6日各地区仓库锌仓单有增减，总计2252吨，较上日减102吨 [6] LME锌库存分布情况及统计 - 5月6日LME锌库存在全球主要仓库有变动，如前日库存173800吨，今日库存172925吨，减少875吨 [7] 锌精矿价格汇总 - 5月6日全国主要城市锌精矿（品位50%）价格多为17790元/吨，涨跌均为 +20 [9] 锌锭冶炼厂价格行情 - 5月6日部分锌锭冶炼厂0锌锭价格有变动，如株冶23220元/吨，跌50 [13] 精炼锌产量 - 2025年3月涉及年产能650万吨，计划值46.61万吨，实际产量44.08万吨，环比增2.97%，同比降6.09%，较计划值降5.43%，产能利用率81.38%，4月计划产量45.48万吨 [16] 锌精矿加工费行情 - 5月6日各地区锌精矿（品位50%）加工费最低价3200 - 3500元/金属吨，最高价3400 - 3700元/金属吨，进口（品位48%）30 - 40美元/千吨 [18] 期货交易所会员锌成交及持仓排名表 - 5月6日上海期货交易所会员锌zn2506合约成交及持仓排名有变化，如国泰君安成交量35973，较上日增3259 [20]

公司公告 - 公司证券代码为002114 证券简称为罗平锌电 公告编号为2025-017 [1] - 董事会、监事会及高级管理人员保证季度报告真实、准确、完整 [2] - 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人声明财务信息真实、准确、完整 [2] 财务数据 - 第一季度报告未经审计 [3][6] - 公司无需追溯调整或重述以前年度会计数据 [3] - 公司不存在其他符合非经常性损益定义的损益项目 [3] - 公司不存在将非经常性损益项目界定为经常性损益项目的情形 [3] 股东信息 - 公司未披露普通股股东总数和表决权恢复的优先股股东数量及前十名股东持股情况 [5] - 公司未披露优先股股东总数及前10名优先股股东持股情况 [5] 财务报表 - 公司合并利润表显示本期发生同一控制下企业合并的被合并方在合并前实现的净利润为0元 上期被合并方实现的净利润为0元 [5] - 公司合并现金流量表未披露具体数据 [5] - 公司未披露2025年起首次执行新会计准则调整首次执行当年年初财务报表相关项目情况 [5] 其他事项 - 公司未披露其他重要事项 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上一交易日沪锌震荡走势，成交量萎缩，多空均减仓，行情短期或震荡盘整 [21] - 技术上价格收于20日均线附近，均线支撑转弱；短期指标KDJ下降，在强势区域运行；趋势指标下降，多头力量上升，空头力量下降，多空力量胶着 [21] - 操作建议沪锌ZN2506震荡盘整 [21] 根据相关目录分别进行总结 基本面 - 2025年2月全球锌板产量112.45万吨，消费量110.79万吨，供应过剩1.66万吨；1 - 2月产量225.30万吨，消费量222.75万吨，供应过剩2.55万吨；2月全球锌矿产量98.40万吨，1 - 2月产量196.398.3万吨，基本面偏空 [2] 基差 - 现货22970，基差 + 420，偏多 [2] 库存 - 4月29日LME锌库存较上日减少1775吨至177550吨，上期所锌库存仓单较上日减少427吨至2429吨，偏多 [2] 盘面 - 昨日沪锌震荡走势，收20日均线之上，20日均线向下，中性 [2] 主力持仓 - 主力净空头，空增，偏空 [2] 期货行情 - 4月29日各交割月份锌期货有不同的开盘价、收盘价、涨跌等情况，如2506合约开盘22520，收盘22550，涨35等 [3] 现货市场行情 - 4月29日国内主要现货市场中，锌精矿、锌锭等产品有不同价格及涨跌情况，如锌精矿（林例州）17820元/吨，涨80 [4] 锌锭库存统计 - 2025年4月3 - 28日中国主要市场锌锭社会库存有变化，4月28日合计7.12万吨，较上周四减0.16万吨，较上周一减0.68万吨 [5] 期货交易所锌仓单报告 - 4月29日各地区仓库锌期货仓单有不同数量及增减情况，总计2429吨，较上日减427吨 [6] LME锌库存分布情况及统计 - 4月29日LME锌库存变动，今日库存177550吨，较前日减1775吨 [7] 锌精矿价格汇总 - 4月29日全国主要城市锌精矿（品位50%）价格多为17820元/吨，涨跌均为 + 80 [8] 锌锭冶炼厂价格行情 - 4月29日全国市场锌锭（0）不同厂家有不同价格及涨跌，如株冶23330元/吨，涨90 [12] 精炼锌产量 - 2025年3月涉及年产能650万吨，计划值46.61万吨，实际产量44.08万吨，环比增2.97%，同比降6.09%，较计划值降5.43%，产能利用率81.38%，4月计划产量45.48万吨 [15] 锌精矿加工费行情 - 4月29日不同地区锌精矿加工费有不同价格区间，进口（48%品位）均价40美元/千吨，涨1 [17] 期货交易所会员锌成交及持仓排名表 - 4月29日上海期货交易所会员锌（zn2506合约）成交及持仓排名有不同情况，如中信期货成交量29321，较上交易日减16145等 [19]

主要会计数据和财务指标 - 2025年一季度基本每股收益为-0.14元，同比下降55.56%，2024年同期为-0.09元 [1] - 每股净资产2.78元，同比下降10.03%，2024年同期为3.09元 [1] - 每股公积金保持4.62元不变，每股未分配利润-2.98元，同比下降10.78% [1] - 营业收入1.85亿元，同比下降53.63%，2024年同期为3.99亿元 [1] - 净利润-0.45亿元，同比下降50%，2024年同期为-0.3亿元 [1] - 净资产收益率-4.88%，同比下降68.28个百分点，2024年同期为-2.90% [1] 前10名无限售条件股东持股情况 - 前十大流通股东累计持股1.10亿股，占流通股34.04%，较上期增加45.26万股 [2] - 罗平县锌电公司持股8859.76万股（占总股本27.40%），持股未变动 [3] - 保宁资本有限公司-保宁新兴市场中小企基金(美国)减持10.12万股至347.57万股（1.07%） [3] - 徐开东增持100.87万股至282.10万股（0.87%），李川城等5名股东新进入前十大 [3] - 赵岳军（0.62%）、摩根士丹利（0.54%）等5名股东退出前十大 [3] 分红送配方案 - 本次未实施利润分配或资本公积转增股本 [4]