公司动态 - i茅台平台发布公告 自1月4日至春节前 将每位用户每日可购买的飞天53%vol 500ml贵州茅台酒（2026）最大数量从12瓶下调至6瓶 以满足更多用户需求 [1] 行业动态 - 国有大行工行、农行、建行、交行、邮储银行集体官宣某项事项 [6] - 人形机器人与具身智能标委会成立 被视作里程碑事件 王兴兴与彭志辉在会上发言 [6]

i茅台平台飞天茅台销售政策调整 - 为满足春节前更多用户需求 公司自1月4日至春节前将i茅台平台每人每日可购买的飞天53%vol 500ml贵州茅台酒（2026）最大数量从12瓶下调至6瓶 [1] - 此前 公司于2025年12月31日宣布2026年1月1日起在i茅台平台上架开售飞天53%vol 500ml贵州茅台酒（2026） 初始限购额度为每人每天12瓶 [3] - 2026年1月1日及1月2日 该产品以1499元/瓶的建议零售价开售后均在半小时内售罄 显示出极高的市场需求 [3] 飞天茅台市场价格动态 - 根据“今日酒价”数据 2026年1月3日 25年飞天茅台（53度/500ml）散瓶批发参考价报1495元/瓶 较前一日下跌15元 原箱批发参考价报1505元/瓶 较前一日下跌20元 [11] - 同日市场报价显示 不同年份飞天茅台价格存在差异 例如24年飞天原箱报1630元/瓶 23年飞天原箱报1800元/瓶 均高于25年及26年产品当前市场价 [12] - 25年飞天茅台散瓶批发价（1495元/瓶）已跌破公司官方建议零售价（1499元/瓶） [10][11][12] i茅台平台定位与公司战略 - i茅台是公司自营线上平台 于2022年5月上线 此前主要销售非标茅台酒、系列酒及其他产品 年销售额最高超过两百亿元 但500ml飞天茅台此前从未通过此渠道销售 [12] - 公司董事长在2026年经销商联谊会上表示 新一年茅台酒将“以消费者为中心、推进市场化转型”作为首要任务 旨在通过市场化改革让消费者公平、快捷、保真地购买茅台酒 [13] - i茅台平台被公司寄予解决“公平售酒”难题的厚望 以应对过去因市场价与建议零售价之间存在价差而引发的“全民抢茅”热潮及消费者对保真、便捷购酒的需求增长 [13]

行业核心观点 - 中国啤酒行业已整体告别“规模扩张”阶段，进入以品牌价值、产品创新、消费体验和供应链效率为核心的“价值竞争”新阶段 [1][10] 行业趋势：高端化成为核心驱动力 - 行业产量进入长期波动下行平台期，2025年11月全国啤酒产量159.6万千升，同比下降5.8%，“量增”时代终结 [2] - 华润雪花啤酒2025年上半年整体营业额239.42亿元，同比微增0.8%，股东应占溢利57.89亿元，同比增长23%，毛利率提升2.0个百分点至48.9%的历史新高 [4] - 华润雪花啤酒“普高档及以上”啤酒销量同比增长超过10%，带动啤酒平均销售价格同比上升0.4% [4] - 青岛啤酒2025年前三季度营业收入293.7亿元，同比增长1.4%，中高端以上产品销量达293.5万千升，同比增长5.6% [4] - 燕京啤酒2025年上半年以燕京U8为代表的中高档产品收入同比增长9.32%，达55.36亿元，占主营业务比例从68.54%提升至70.11%，毛利率为51.71%，增加1.40个百分点 [4] 公司战略：华润雪花啤酒总部南迁与区域布局 - 华润雪花啤酒总部于2025年12月正式入驻深圳雪花科创城，被视为战略性南迁 [1] - 公司表示总部搬迁是基于国家战略的布局优化，不意味着将经营资源向特定区域片面倾斜 [6] - 2025年上半年业绩显示，东区、中区及南区分别实现营业额107.41亿元、63.33亿元和60.87亿元，其中东区收入占比超过四成 [6] - 同期，东区、中区及南区的未计利息及税项前盈利分别为30.03亿元、21.46亿元和20.92亿元，同比增速依次达26.8%、5.5%和6.6%，东区利润增长势头最强 [6] - 华南市场是高端啤酒消费重镇，百威与青岛啤酒均在此有深厚布局，华润雪花啤酒总部南迁有助于贴近市场前沿，快速响应需求 [6] - 雪花科创城集精酿工厂、啤酒博物馆、研发中心于一体，旨在打造“生产—研发—消费”闭环，提升品牌高端化体验 [6] 渠道变革：即时零售与C2M模式兴起 - 渠道深刻变革，基于线上平台的即时零售正爆发式增长，成为品牌触达年轻消费者、推动销售增量的新引擎 [7] - 2025年12月，华润雪花啤酒与美团旗下歪马送酒合作，推出首款独家定制产品“雪花全麦白啤” [9] - 青岛啤酒与京东到家、饿了么等平台深度合作，开展品牌专场、小时达等服务 [9] - 百威利用庞大经销商网络与美团、京东等平台合作，强化即时零售的配送效率和覆盖广度 [9] - 燕京啤酒通过社区团购、线上旗舰店等多元渠道触达消费者 [9] - 基于消费数据反向驱动产品开发的C2M模式要求企业具备快速响应能力，雪花科创城的“研发、中试与精酿生产”一体化旨在应对此挑战 [9] 竞争格局展望 - 随着华润雪花啤酒总部落地深圳，粤港澳大湾区的啤酒产业竞争格局预计将进一步深化 [10]

文章核心观点 - 贵州茅台通过i茅台平台正式上线飞天茅台并启动系统性市场化改革 旨在推动产品价格随行就市 贴近消费者 并深化营销体系的市场化转型 [2][7][9] 大湾区飞天茅台价格现状 - 2026年1月初 大湾区四市（广州 深圳 佛山 东莞）飞天茅台终端零售均价趋于稳定 报价范围在1800元/瓶至1900元/瓶之间 [2] - 具体来看 广州部分线上即时零售终端报价约1810元/瓶 深圳部分主流线上平台报价在1790元至1850元/瓶之间 仍有店铺报价企稳1900元以上 佛山和东莞部分终端报价均约1850元/瓶 [3] - 价格稳健与需求增加有关 自2025年12月起 临近农历新年 家庭朋友聚餐及商务接待增加 推动终端动销量稳步提升 [3] i茅台新渠道上线详情 - 2026年1月1日上午9点 2026年版飞天茅台正式在i茅台平台上线 零售价为1499元/瓶 每日售完即止 并依托全国42家自营店提供自提服务 [3] - 除2026年新品外 i茅台还将出售“往年酒” 涵盖2019年至2024年生产的500ml飞天茅台 其定价以市场价为基础 出厂时间越早价值越高 此举被视为对收藏市场具有参考意义的价格体系定义 [4][5] 消费者与渠道方反应 - 消费者认为i茅台提供了“价格合适”、“产品有保障”的权威新选择 可根据自身实际需要选择购酒渠道 [3][5] - 有消费者成功在i茅台平台购得产品 但未来购酒渠道选择仍视实际情况而定 例如商务宴请需求大的客户可能仍会选择原有渠道以保证供应 [5] - 部分经销商对i茅台卖酒并不担心 认为这是公司市场化转型的正常举动 并更聚焦于向服务转型 如用酒配送 套餐服务及满足客户情绪价值等 以此构建竞争优势 [6] 公司市场化转型战略 - 贵州茅台在2025年底启动了一场深刻而系统的市场化变革 旨在打破长期形成的固化藩篱 重构市场生态 并强化品牌与消费者的直接连接 [7] - 价格市场化改革成为关键突破口 目标是尊重市场经济和消费者选择 让产品价格随行就市 根据市场供需实际促进量价平衡 [8] - 公司采取双轨策略实现“随行就市”：一方面重塑价格体系 另一方面优化产品矩阵 [8] - 在产品布局上 公司采用“金字塔”结构：飞天茅台以1499元建议零售价作为“塔基” 其上经典版生肖茅台 精品茅台 文化系列及陈年酒等价格依次抬升 分别较飞天茅台高出400元至2500元以上 以覆盖不同消费层次并使价格机制更灵活 [8] - 此次系统性重构旨在推动价格向市场真实水平回归 并标志着公司从“卖方市场”思维向“买方市场”逻辑的战略性转身 [9]

核心观点 - 贵州茅台自2026年1月1日起，通过其官方数字营销平台“i茅台”App每日以1499元的官方指导价直接向消费者销售500ml飞天茅台酒，此举是公司强化市场化转型、以消费者为中心、致力于稳定市场、激活渠道和改善用户体验的关键举措 [3][10] - 产品上线后迅速售罄，市场反应热烈，表明飞天茅台存在广泛的刚性需求，其价格回归至1499元有望扩大饮用人群和消费场景，并对千元价格带的其他高端白酒品牌形成竞争压力 [3][9][10][11] - 通过电商平台限价直销，旨在确立1499元的固定标价，遏制过去围绕茅台酒的金融炒作行为，推动茅台酒回归消费品属性，构建更理性的市场秩序 [11] 产品与销售策略 - 销售启动：自2026年1月1日起，53%vol 500ml飞天茅台酒正式在“i茅台”App上架，每日上午9:00开售 [3] - 销售规则：遵循先到先得、售完即止原则，每人每日限购12瓶（两箱），每日投放量会根据市场情况略有调整 [3][7] - 销售情况：开售后产品很快售罄，截至当日9点30分首次投放已结束，但该销售模式将每日持续 [3][5] - 市场反响：在社交媒体平台（如小红书）上，大量成功下单的用户积极晒单，表达购买热情 [3][7] 战略与市场影响 - 战略定位：此次直销飞天茅台是茅台数字化转型和线上营销的关键一步，“i茅台”App自2022年上线以来，首次直接销售核心产品飞天茅台，此前主要销售生肖酒等非标产品及系列酒 [10] - 管理层导向：公司管理层强调坚定市场化方向，目标是让市场更稳、渠道更活、服务更优，新任董事长陈华强化市场化转型，并强调渠道合理利润（非暴利） [10] - 消费场景拓展：以1499元的平价直接面向消费者，满足了保真需求，吸引了更广泛的中小企业家、个体户和中产家庭，扩大了茅台酒的饮用场景，使其向可持续发展的刚需产品转变 [10] - 行业竞争格局：飞天茅台价格回归至1499元并易于购买，将对原本处于千元价格带的高端白酒（如五粮液和国窖1573）造成明显的市场挤压和消费场景分化 [10][11] 市场秩序与产品属性 - 价格锚定：通过电商平台进行限价销售，旨在让1499元成为飞天茅台的固定市场标价 [11] - 遏制炒作：此举旨在让过去哄抬或压价茅台价格的金融炒作行为变得不可持续 [11] - 属性回归：标志着茅台酒作为消费品而非理财产品的理性市场格局正在形成 [11]

公司战略与营销转型 - 公司全面推进茅台酒营销市场化转型 坚持以消费者为中心 并将此定为2026年度市场工作主题 [1] - 公司对i茅台APP进行焕新改版 将原有的“享约·申购”与“畅享·云购”整合升级为统一的“i购”入口 用户可直接购买所有在售商品 [1] - 公司计划在2026年通过i茅台APP陆续上架多款产品 包括飞天53%vol 500ml贵州茅台酒（2019至2026）、精品茅台酒 以及丙午马年、鼓乐飞天等系列产品 [1] 新产品发售与市场反应 - 飞天53%vol 500ml贵州茅台酒（2026）于2026年1月1日上午9时正式发售 官方零售价为1499元/瓶 [1][7] - 该产品发售采取限购策略 每位用户每日最多可购买12瓶 每日投放量会综合考虑防止炒作、供需适配和市场稳定 当日售完即止 [1] - 产品发售当日市场需求旺盛 截至上午10点30分左右 1月1日的投放量已显示售罄 [2] - 社交媒体用户反馈呈现两极 有用户分享成功购买截图 也有用户表示“根本抢不到” [6] 行业观点与商业模式探讨 - 业内人士认为 未来飞天茅台酒销售应向平价、保真转型 通过直销改善价格双轨情况 以满足悦己消费群体需求 [8] - 资深投资人段永平支持公司通过官方平台以统一零售价直接向消费者销售 认为这符合“本分”和“消费者导向”的商业原则 能让企业回归商业本质并有效打击假酒 [8] - 该投资人强调“统一价格”应指终端零售价 旨在消除渠道乱价和窜货现象 维护品牌形象和市场健康度 [8]

核心观点 - 韩国已成为青岛最大的入境游客源国 2025年1月至11月免签入境的韩国籍旅客已达35.6万余人次 其中87%以观光休闲为目的[1][7] - 青岛市通过打造特色文旅活动、深化啤酒文化等IP 并利用对韩免签及便捷航线等优势 成功吸引并服务韩国游客 推动旅游业高质量发展[5][7] 行业趋势与市场表现 - 韩国游客市场增长显著 近一年有36万人次韩国旅客到访青岛 韩国已稳固成为青岛最大的入境游客源国[1] - 入境游市场高度依赖免签政策与便捷交通 对韩免签政策及日均38架次的“公交化”航线网络 实现了“一小时跨国串门”的便利性[7] - 冬季旅游市场通过特色活动被有效激活 青岛市以“票根旅游经济”、“甜蜜经济主题月”、“海鸥季”等系列活动全方位点燃冬季旅游市场[5] - 旅游产品向沉浸式、体验式升级 行程串联自然、人文、休闲等多类核心地标 并提供如VR全景体验等新颖方式[3] - “甜蜜经济”成为文旅消费新增长点 首届甜蜜经济主题月构建“婚恋+文旅+消费”全链条产业体系 涵盖十大特色板块[5] 公司/产品表现与战略 - 青岛啤酒博物馆成为核心旅游吸引物 122年的酿造历史与自动化生产规模让韩国商户震撼 “到青岛品青啤”已成为韩国游客的标配[3][5] - 青岛啤酒通过文旅多元推广强化品牌影响力 在首尔国际旅游展上的“青啤+推介”体验式推广斩获最佳宣传营销奖[7] - 精品旅游线路受到市场追捧 “崂山+青啤博物馆”的精品线路以及融合啤酒文化的打卡体验受到韩国游客关注[3][4] - 公司参与国际化营销合作 与韩国旅行商签订自行车旅行团、老年文化旅游团等合作协议 深化中韩文旅经贸合作[7] 目的地资源与基础设施 - 青岛拥有多元化的旅游地标资源 包括青岛啤酒博物馆、青岛港、小鱼山、即墨路市场、海泉湾温泉、崂山、五四广场、奥帆中心、八大关、中山路、栈桥等[3][4] - 交通便利性是关键优势 从仁川飞青岛仅需一小时的“公交化”航线 让韩国游客轻松实现“周末游青岛”[4][7] - 旅游配套服务注重体验与创新 提供“快进快出式”旅游配套 并在奥帆中心设置“海誓山盟”主题打卡区与海上航线等浪漫场景[5][7]

精酿啤酒行业展望 - 行业仍处于自2023年开始的洗牌阶段 销量下滑 且酒厂关闭数量连续第三年超过新开数量[5] - 2025年知名关闭案例包括Rogue Ales & Spirits, Iron Hill Brewery, Sanitas Brewing和21st Amendment Brewery[5] - 分析师指出压力来自多方面 包括更高的商品和劳动力成本 部分市场自营酒吧客流量放缓 其他酒精品类和无酒精啤酒的竞争加剧 以及更广泛的成本和监管阻力[6] - 许多消费者并未完全放弃啤酒 但饮用频率降低或转向其他选择[6] - 展望2026年 预计销量将再次小幅下降 关闭与整合将持续 但随着弱势参与者退出以及以自营酒吧为核心的强势酒厂调整产品组合以适应新口味 行业将逐步趋于稳定 预计将出现更多并购活动[7] - 尽管许多阻力在明年不会消失 但存在谨慎乐观的理由 包括利率下降 最高法院可能明确关税合法性 以及调查显示消费者计划增加社交活动 这些都可能对销售产生积极影响[8] 相关上市公司动态 - Tilray通过从Anheuser-Busch InBev和Molson Coors收购多个美国啤酒及精酿相关品牌 已成为精酿啤酒领域的主要参与者[9] - Boston Beer仍是该领域的关键公司 尽管其产品组合已远不止啤酒[9] - Nike成为标普500指数中涨幅最大的股票 此前其首席执行官Elliott Hill以61.10美元的价格购入16,388股 价值略高于100万美元[9] 其他公司及市场要闻 - Nvidia因需求激增 据报已要求台积电提高其H200 GPU的产量 据报道中国科技公司已订购约200万片H200 而Nvidia库存仅有70万片[10] - Vanda Pharmaceuticals股价上涨 因其与礼来公司合作开发的晕动病疗法Nereus获得了FDA批准[10] - 知名投资者Michael Burry表示其并未做空特斯拉 尽管他本周早些时候称该股“荒谬地高估”[11] - 11月初 Burry披露了针对Nvidia和Palantir的看跌期权 这些期权将在Nvidia在2027年前跌至约110美元 以及Palantir跌至50美元时获利[12] - 摩根大通公布了其2026年最看好的57只股票 强调那些财务健康、定价能力强、具有长期增长前景和运营卓越的公司 提及的名单包括AT&T, Alphabet, Citi, Disney, Ralph Lauren, Starbucks和United Airlines[12]

白酒行业年度行情与指数表现 - 白酒指数年内上演“过山车”行情，年初震荡走弱至6月最低点2719.97，三季度强势拉升但未突破年内前高点，随后一路震荡回调 [2] - 截至12月30日，白酒指数年内已下跌近20%，至此该指数已连续4年下跌 [2] 行业当前背景与会议信号 - 在行业调整、库存高企的背景下，古井贡酒、习酒、泸州老窖等头部企业近期密集召开经销商大会等核心会议，集中披露年度成果与2026年战略规划，释放出逆势稳盘、积极突围的明确信号 [3] 元旦及春节消费旺季展望 - 元旦、春节期间是中国白酒的消费旺季，宴席礼品等用酒需求明显扩大 [3] - 今年元旦白酒消费或将呈现“平淡中见分化”特征：宴席场景刚需支撑依然明显，但企业年会、商务赠礼需求有所收缩 [3] - 整体动销以性价比为导向，消费者对品牌与价格的双重敏感度持续提升 [3] 行业供需与政策展望 - 从行业整体看，供需缺口仍然存在 [3] - 政策加码（消费压制边际减弱，持续提振内需），场景、需求预计逐步修复 [3] - 白酒行业春节动销有望展现韧性，2026年二季度后低基数下或更加稳健 [3] 具备穿越周期能力的酒企特征 - 能穿越周期的酒企需具备强品牌护城河、高端产品韧性及渠道控制力 [3] - 专家倾向于看好茅台、五粮液、汾酒、泸州老窖等头部企业 [3] - 对古井贡酒、舍得、金徽酒等拥有品牌与根据地的强势区域酒企发展也比较乐观，其在区域内稳固的社交刚需与区位优势，在波动中更显抗风险价值 [3]

公司公告核心观点 - 福建省燕京惠泉啤酒股份有限公司通过高新技术企业重新认定 将自2025年起连续三年享受15%的企业所得税优惠税率 [1] 高新技术企业认定详情 - 公司被列入福建省认定机构2025年认定报备的第二批高新技术企业备案名单 证书编号GR202535001202 有效期三年 [1] - 本次认定为原证书有效期满后的重新认定 [1] 税收优惠政策影响 - 根据国家相关政策 公司自通过重新认定起连续三年（2025年-2027年）可按15%的税率缴纳企业所得税 [1] - 公司2025年度已按15%的企业所得税税率进行纳税申报及预缴 本次重新认定不影响已披露的相关财务数据 [2]