纪要涉及的行业或公司 * 房地产行业、交运行业（快递、油运、航空、集运）、汽车行业（上汽集团）[1] * 具体提及的公司包括：华润置地、新城控股、建发国际、中海、中通、海能（港股及A股）、招商轮船、中银航空租赁、春秋航空、京沪高铁、上汽集团、上汽大众、上汽通用、华域、地平线、Momenta、长安汽车[10][11][18][30][35][40][42][45] 房地产行业核心观点与论据 * **2026年市场展望**：整体维持下行趋势，但跌幅相比2024和2025年将有所放缓[2] * **政策判断**：政策基调与2025年相似，以“止跌回稳”为主，但具体政策推出将保持谨慎和被动；上半年政策可能相对真空，下半年若有政策也将是反应式的，需看到更差数据或风险显性化才会执行[2][3] * **销售与价格预测**： * 一手房和二手房销售量预计将出现中单位数同比下降，与2025年跌幅相近[3] * 新房销售同比下降幅度可能为高单位数（2025年下降约10%）[3] * 二手房销售同比下降幅度预计维持在3%到5%[3] * 二手房价预计在2026年将下跌高单位数（2025年为低单位数下跌），主要因挂牌量高居不下，业主可能采取以价换量策略[4][5] * **开发投资预测**：考虑到土地销售疲软（中指300城截至2025年11月土地销售同比下降13%）将传导至新开工，结合在建工程萎缩，判断2026年开发投资同比下降幅度与2025年相近，维持在15%-16%左右[6] * **出清周期判断**：在政策相对真空或被动的情况下，一线和主流二线城市房价可能需等到2027年下半年才会平缓，前提是宏观环境平稳有韧性[7] * **开发商挑战**：行业流动性危机已基本完成，但毛利率端压力巨大，因房价处于下行周期，即使购买优质土地的国企毛利率恢复水平也可能不及预期；民企2026年主要任务仍是保交付和降杠杆，在买地端保持谨慎[7][8] * **投资建议**：建议关注Alpha行情，聚焦有自救故事的个股[8][9] * **主线一**：能分拆商业物业、享受“十五五”规划刺激内需的商业运营商，推荐华润置地和新城控股[10] * **主线二**：住宅市场持续整合者，通过优化土储使毛利率和利润重回正增长，推荐建发国际和中海[11] 交运行业核心观点与论据 * **快递（中通）**： * 2025年四季度利润预计同比持平，2026年全年盈利增长展望约10%（基于10%上下的量增和持平的单位利润）[13] * 行业增速在2025年12月进一步放缓至1-2%，但“反内卷”带来的提价使份额向头部集中[15] * 中通已连续三个月增速超行业，2025年12月估计超行业5个百分点，实现高单位数件量增长；认为其重新获取份额的趋势对估值是支撑，甚至可能带来扩张动力[16][17] * 若2026年单位成本下降且公司未完全让利，盈利增长可能超过中性假设的10%[17] * **催化剂**：每月初的第三方行业数据（观察份额变化）；2026年1月20日中通网络大会（关注份额增长目标）[27][28] * **油运**： * 发布对海能（港股/A股）和招商轮船的正面报告，看好30天内绝对正收益[18] * 逻辑：地缘政治（如委内瑞拉局势）将促使更多不合规运力退出市场，灰色市场运力转向合规市场，增加对合规油轮的需求[19] * **催化剂**：春节前VLCC运价反弹趋势；春节后淡季的运价反弹；2026年一季度业绩（预计表现良好）[29] * **航空**： * 2026年新年假期（三天）需求强劲，客流量同比增长约10%，票价表现强劲（高单位数至低双位数增长）[20] * 积极信号：需求增10%的同时，运力投放仅增约2%，推动客座率高单位数上升，显示供给侧约束明确[21] * 供给端：往2026-2027年看，供给难以放出，受飞机交付、维修、发动机备件等全产业链产能扰动影响，有效产能增长将持续低于需求增长[22] * 需求端：政策鼓励扩大春秋假试点、发放文旅消费券，旅游消费有望成为亮点；商务旅客占比下滑过程或已结束，对定价形成支撑[23][24] * “反内卷”政策方向确定，可能进一步细化以避免非理性竞争[24] * **催化剂**：一月底三大航业绩预告（预计年度扭亏）；春运（2026年2月3日开始）票价数据[25][26] * **估值**：中国航司按市值/机队规模看，在全球可比同行中非常便宜，主要因盈利处于周期底部拐点；随着盈利好转、现金流改善，高净债务水平（导致EV/机队规模较高）有望下降[31][32][33] * **集运**：短期运价正面（春节前季节性因素）；对2026年欧线合约谈判预期谨慎，因行业可能略供过于求，且叠加红海绕行结束的风险[30] * **其他催化剂**：提示关注中银航空租赁、春秋航空、京沪高铁可能在年报中提高派息比率[30] 汽车行业（上汽集团）核心观点与论据 * **整体判断**：经过2024-2025年调整，各业务条线均有改善，最差时期已过，个别业务已/将展现明显改善趋势[35][40] * **自主品牌**：名爵及与华为合作推出的“上界”品牌，帮助国内市场份额从2024年的1%-2%提升至2025年的1.4%；低基数下，2026年份额仍有较大提升空间，上界品牌将推出新车型丰富产品线[36] * **海外市场**：在竞争加剧及欧盟关税政策背景下，仍能维持小幅增长，对长期品牌塑造重要[37] * **合资品牌**： * 上汽大众：2025年依赖燃油车，销量下降约10%；2026年将有密集新能源产品投放，低预期下或存惊喜[38] * 上汽通用：2024年进行大幅调整（资产减值约70-80亿元），2025年销量企稳回升（月销4-5万辆）；甩掉包袱后，有望在新能源转型中更迅速[39] * **全产业链协同价值**： * **上游（华域）**：积极拓宽客户（从特斯拉、比亚迪到问界、小米等），切入头部新能源车企，保持稳健利润贡献[40] * **下游（汽车金融）**：随着销量恢复，汽车金融业务有望捕捉更多金融服务需求和利润，发挥利润稳定器作用[41] * **对外投资**：得益于行业地位（整体市占率约15%），在汽车产业链有丰富投资布局；例如，2025年来自地平线的投资收益预计约40-50亿元；Momenta等投资也反映其行业地位，长期看是盈利能力的重要组成部分[41][42][43] * **利润与估值**： * 改革相关支出（如资产减值）将回归正常水平，对利润有较大帮助[44] * 当前股价对应2026年预测盈利约10倍PE；参考长安汽车完成转型后估值从6-7倍回升至15倍，上汽大力发展自主品牌及推动合资电动化转型，预计估值也有明显回升潜力[44][45] 其他重要内容 * 会议性质为摩根士丹利面向机构客户及财务顾问的内部电话会议[1] * 会议依次讨论了房地产、交运、汽车三个行业[1][12][34]

行业与公司概览 * 本次电话会议纪要涉及房地产、交通运输（快递、航运、航空）及汽车（上汽集团）等多个行业[1] * 房地产行业是讨论重点，对2026年的市场趋势、政策、投资及具体公司进行了详细分析[1][3][4][5][6] * 交通运输行业细分领域中，分别讨论了中通快递、航运（海能、招商轮船）及航空业的近期表现与未来展望[1][7][8][10][11] * 汽车行业以上汽集团为具体案例，分析了其业务复苏情况与前景[2][14] 房地产行业核心观点与论据 * **整体趋势**：2026年房地产市场整体仍将维持下行趋势，但跌幅可能较2024年和2025年有所放缓[3] * **政策预期**：预计2026年政策整体语调与2025年相似，即“止跌回稳”，但具体政策推出将保持谨慎和被动，上半年可能出现政策真空，下半年政策也将是反应性地根据市场情况进行调整[3] * **销售预期**：预计2026年一、二手房销售量将继续以中单位数下降，与2025年跌幅相当[1][4] * 新房销售量在2025年下降10%后，预计2026年会出现高单位数的同比下降[4] * 二手房销售量可能继续维持3%至5%的同比下降[4] * **房价预期**：预计2026年二手房价将继续以高单位数下跌，相比2025年的低两位数跌幅略有放缓，但不会明显改善，主要制约因素是二手房挂牌量依然高居不下[1][4] * **开发投资**：受土地销售疲软影响，预计2026年新开工项目维持中等程度下降，开发投资同比降幅预计与2025年持平，维持在15%-16%左右[1][5] * **股票投资策略**：建议关注两条主线[1][6] * 能够分拆商业物业并受益于内需刺激的商业运营商，如华润置地、新城控股[1][6] * 住宅市场持续整合者，通过优化业务实现毛利率和利润水平正增长，如建发国际、中海地产[1][6] 交通运输行业核心观点与论据 快递（中通快递） * **近期表现**：中通快递连续三个月增速超过行业平均水平，并实现了高单位数份额增长，这种份额扩张对估值有支撑作用[1][7] * **未来展望**：预计明年（2026年）盈利增长10%左右，包括10%的量增长及单位利润持平[1][7] * **潜在超预期**：如果未来几个季度能持续看到份额扩张，中通盈利增长或超过10%的假设[7] 航运 * **核心逻辑**：地缘政治因素导致不合规运力退出市场，将增加合规运力需求，委内瑞拉局势变化支持这一需求方向[1][8] * **投资观点**：对海能、招商轮船等公司发布正面观点，认为去年年底股价调整后，目前位置仍具备绝对收益空间[8] * **短期风险**：需关注春节期间存在运价再次下调的风险，但目前离春节尚远[1][8] 航空 * **近期数据**：新年航空数据表现积极，需求强劲，客流量增长了10%，票价也表现出高单位数到低双位数的涨幅[10] * **供给瓶颈**：运力投放仅增长了2%，导致客座率明显上升，表明行业供给侧存在明确局限性[10] * **周期信心**：供给侧的局限性增强了对供给驱动上行周期的信心[10] * **未来积极因素**：[11] * 供给难以大幅增加，有效产能增长将低于需求增长 * 多部委提出促进消费政策（如扩大春秋假期试点、发放旅游消费券）将刺激旅游需求 * 商务旅客占比下滑趋势已结束，并有望维持或上升，有利于航空公司定价 * 反内卷政策推动理性竞争 * **潜在催化剂**：[12] * 一月底三大航业绩预告预计年度扭亏为盈 * 春节期间票价表现可能成为正向催化剂 * 春运从2月3日开始，高产能利用率和政策支持背景下票价数据可能带来积极影响 * **估值与前景**：中国航司市值除以机队规模来看相对便宜，但盈利处于周期底部[12] * 随着盈利和现金流好转，高债务水平将合理下降[12] * 2026年预计票价上升、盈利改善，将促使市场更仔细推算潜在盈利空间[13] 汽车行业核心观点与论据（上汽集团） * **业务复苏**：公司经过2024年调整及2025年执行推进，各个业务线条都有一定程度改善[14] * **自主品牌**：逐步提升国内市场份额，新推出的品牌帮助提升市场地位；海外市场保持稳定，小幅增长[14] * **合资品牌**：上汽大众依赖燃油车销量有压力，但新能源产品投放密集或带来惊喜；上汽通用经过调整后销量企稳回升，有望轻装上阵加速新能源转型[14] * **全产业链价值**：公司全产业链布局（包括零部件子公司、汽车金融业务、对外投资收益）为其提供了更多价值创造机会[2][14] * **估值与前景**：公司当前股价约为2026年预测盈利的十倍PE水平，相比长安汽车完成转型后的15倍PE水平，上汽具有明显回升潜力[2][14] * 认为公司最差时期已过，各业务线条展现出改善趋势，未来发展前景乐观[14] 其他重要内容 * 会议提及快递领域每月初第三方数据讨论头部玩家份额变化，以及中通网络大会讨论减量份额目标等，可作为行业跟踪点[12] * 航空业新年数据因假期安排不同（今年元旦连休三天 vs 去年一天），与去年数据不可直接比较，需注意基数效应[9]

公司股价表现 - 极兔速递-W股价续涨超3%，截至发稿涨3.45%，报11.98港元，成交额1.08亿港元 [1] 公司运营业绩 - 2025年第四季度，公司总体实现包裹量84.6亿件，同比增长14.5% [1] - 2025年全年，公司总体包裹量首次突破300亿件大关，达301.3亿件，同比增长22.2% [1] - 在东南亚市场，2025年第四季度实现包裹量24.4亿件，同比增长73.6% [1] - 在新市场，2025年第四季度包裹量达到1.34亿件，同比增长79.7% [1] 机构观点与预测 - 申万宏源指出，公司四季度东南亚及新市场件量均超预期快速增长 [1] - 基于此，申万宏源上调了极兔速递2025年至2027年的盈利预测 [1]

研报核心观点 - 浙商证券维持极兔速递-W“买入”评级 主要基于公司在东南亚市场的竞争优势、新市场规模优势显现以及中国市场持续拓展与电商平台合作[1] 业务量表现 - **2025年第四季度总体表现**：公司实现包裹量84.6亿件 同比增长14.5% 日均包裹量9200万件[2] - **2025年全年总体表现**：公司包裹量首次突破300亿件大关 达301.3亿件 同比增长22.2% 日均包裹量8250万件 同比增长22.6%[3] 分区域市场表现 - **东南亚市场 (2025Q4)**：实现包裹量24.4亿件 同比增长73.6% 日均件量2650万件 同比增长73.6% 业务表现强劲主要受益于电商传统旺季及线上渗透率提升 公司凭借稳健策略提升竞争优势 行业份额持续向龙头集中[2] - **东南亚市场 (2025全年)**：实现包裹量76.6亿件 同比增长67.8% 日均包裹量2100万件 截至2025年上半年 公司在东南亚市占率为32.8% 较2024年上半年提升5.4个百分点 已连续六年市场份额第一 与TTS等电商平台加深合作及经营优势有望继续为集团带来显著贡献[3] - **新市场 (2025Q4)**：包括沙特阿拉伯、阿联酋、墨西哥、巴西及埃及 实现包裹量1.3亿件 同比增长79.7% 日均包裹量145万件 同比增长79.7% 增速强劲主要由于公司积极把握电商增长红利 拓展与TikTok、Mercado Libre等平台合作[2] - **新市场 (2025全年)**：实现包裹量4.0亿件 同比增长43.6% 日均包裹量110万件 该市场电商渗透率低、格局分散、增长潜力巨大 通过复刻东南亚成功路径 有望成为公司第二增长曲线[3] - **中国市场 (2025Q4)**：实现包裹量58.9亿件 日均6400万件 符合预期 10月以来中国快递行业包裹量增速有所放缓 10月增速下降至双位数以下 行业向高质量发展方向转变[2] - **中国市场 (2025全年)**：实现包裹量220.7亿件 同比增长11.4% 日均件量6050万件 公司件量增速基本与行业同步 根据国家邮政局数据 2026年快递业务量预计完成2140亿件 同比增长约8% 公司在中国市场有望为集团持续带来稳健件量增长[3] 战略收购与布局 - **收购Jet Global股权**：公司拟以9.5亿美元收购Jet Global约36.99%股权 交易完成后将对Jet Global实现100%持股 Jet Global业务涵盖巴西、埃及、墨西哥等市场 其2024年除税前亏损较2023年显著收窄 资产总值及负债净值分别为6.4亿美元和5.9亿美元[4] - **收购JNTExpress KSA股权**：公司拟以1.06亿美元收购JNTExpress KSA约46.55%股权 交易完成后将对沙特业务实体实现全资控股 JNTExpress KSA 2024年除税前(及除税后)亏损较2023年大幅改善 资产总值0.86亿美元 资产净值0.37亿美元 收购对价对应市净率(PB)约6.15倍[4] - **收购意义**：两项交易均为履行历史投资者退出权 标志着公司持续完善海外业务控股权 提升集团对主要新兴市场的战略掌控力 核心新兴市场单体业务持续优化 盈利能力有修复趋势 通过集权控股 公司可以加大对核心资源输出、网络协同、数字平台统一管理等多方面的整合力度 并强化对主要新兴经济体电商的服务能力[4]

核心观点 - 浙商证券维持极兔速递“买入”评级 主要基于公司在东南亚市场的竞争优势、新市场增长潜力显现以及中国市场的持续拓展 [1] 业务表现与增长 - **2025年第四季度总体表现**：公司实现包裹量84.6亿件 同比增长14.5% 日均包裹量9200万件 [2] - **2025年全年总体表现**：公司包裹量首次突破300亿件大关 达301.3亿件 同比增长22.2% 日均包裹量8250万件 同比增长22.6% [2] - **东南亚市场（25Q4）**：实现包裹量24.4亿件 同比大幅增长73.6% 日均件量2650万件 增长主要受电商传统旺季及线上渗透率提升驱动 [2] - **东南亚市场（2025全年）**：实现包裹量76.6亿件 同比增长67.8% 日均包裹量2100万件 截至2025年上半年市占率达32.8% 较2024年上半年提升5.4个百分点 已连续六年市场份额第一 [2] - **新市场（25Q4）**：实现包裹量1.3亿件 同比大幅增长79.7% 日均包裹量145万件 增长得益于与TikTok、Mercado Libre等电商平台合作 [2] - **新市场（2025全年）**：实现包裹量4.0亿件 同比增长43.6% 日均包裹量110万件 该市场电商渗透率低、格局分散、增长潜力巨大 [3] - **中国市场（25Q4）**：实现包裹量58.9亿件 日均6400万件 符合预期 同期行业增速有所放缓 [2] - **中国市场（2025全年）**：实现包裹量220.7亿件 同比增长11.4% 日均件量6050万件 增速基本与行业同步 [3] 战略与资本运作 - **收购Jet Global股权**：拟以9.5亿美元收购Jet Global约36.99%股权 交易完成后将实现100%持股 Jet Global业务涵盖巴西、埃及、墨西哥等市场 其2024年除税前亏损较2023年显著收窄 资产总值及负债净值分别为6.4亿美元和5.9亿美元 [4] - **收购沙特业务股权**：拟以1.06亿美元收购JNTExpress KSA约46.55%股权 交易完成后将实现全资控股 该沙特分部2024年亏损较2023年大幅改善 资产总值0.86亿美元 资产净值0.37亿美元 收购对价对应市净率约6.15倍 [4] - **收购目的与影响**：两项交易为履行历史投资者退出权 旨在完善海外业务控股权 提升对主要新兴市场的战略掌控力 通过集权控股可加强资源输出、网络协同和数字平台统一管理 强化对新兴经济体电商的服务能力 [4] 行业与市场展望 - **东南亚市场**：随着与TTS等电商平台加深合作及公司经营优势 极兔在东南亚的包裹量增长有望继续为集团整体带来显著贡献 [2] - **新市场**：通过复刻东南亚成功路径 新市场有望成为公司第二增长曲线 [3] - **中国市场**：根据国家邮政局数据 2026年快递业务量预计完成2140亿件 同比增长约8% 极兔在中国市场有望为集团持续带来稳健件量增长 [3]

货币政策 - 央行工作会议定调全年货币政策为“适度宽松”，强调将“灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具”，以促进经济高质量发展和物价合理回升，保持流动性充裕和社会融资条件相对宽松 [2] - 央行将“择机降准降息”的表述改为“灵活高效运用”，可能意味着今年在降息降准上将采取更加积极的行动 [2] - 基于巩固国内经济修复态势和推动物价合理回升的需要，降息降准显得很有必要 [3] 平台经济监管 - 市场监管总局与国家网信办联合发布《网络交易平台规则监督管理办法》，明确禁止平台利用规则对经营者进行不合理限制、收取不合理费用，以及排除限制消费者权利、大数据“杀熟”等行为 [4] - 该《办法》旨在推动平台经济更加规范化、公开化，厘清平台责任与义务，并为消费者和商家提供清晰的维权途径 [4] - 尽管大数据“杀熟”等行为可能难以完全避免，但《办法》的出台对促进行业公平竞争将起到一定效果 [5] 快递物流行业 - “十四五”期间，中国建成世界上规模最大、受益人数最多的寄递网络，行业年业务收入从1.1万亿元提升至1.8万亿元，年均增长超过10% [6] - 年快递业务量实现从800多亿件到近2000亿件的跃升，人均年快递使用量从59件增长到141件 [6] - 行业智能化水平提升，规模以上分拣中心基本实现自动化运营，云计算、大模型在多个场景加速应用 [6] - 电商驱动行业爆发式增长，但激烈竞争导致行业整体盈利微薄，未来需提供多元化差异化服务并向高附加值领域拓展 [7] 存储芯片市场 - 内存条价格持续暴涨，海力士和三星的256G DDR5服务器内存单价超过4万元，有的高达49999元/根，一盒（100根）价格近500万元 [8] - 自2025年9月初以来，DDR5内存2Gbx8颗粒现货价格大涨307%，DDR4 1Gbx8颗粒涨幅达158%，DDR4与DDR5年内已涨价2-3倍 [8] - 价格上涨主要受全球AI算力扩张浪潮驱动，高速存储芯片是AI芯片和数据中心建设的重要组成部分，产能有限导致价格整体上行 [8] - 汽车、消费电子等行业对存储芯片需求也不小，此轮涨价可能带动更多终端产品价格上行 [9] 人工智能与算力投资 - xAI在最新一轮融资中筹集200亿美元，超过150亿美元目标，公司估值达到2300亿美元，自去年春季以来翻了一番 [10] - 融资吸引了全球顶级资本参与，英伟达和思科作为战略投资者入局 [10] - xAI正试图构建全球最大的算力储备，此前已通过贷款、现金投资和二级股票发行筹集资金用于数据中心建设 [10] - 市场对xAI的强烈看好部分源于其Grok模型的差异化探索，以及马斯克表示Grok5或将实现AGI（通用人工智能）技术的可能性 [11] 消费品安全与召回 - 雀巢中国因某大型供应商提供的原料存在质量问题，可能含有源自蜡样芽孢杆菌的细菌源性物质，预防性自愿召回在中国大陆销售及跨境渠道销售的多个批次婴幼儿配方奶粉 [12] - 雀巢在出现具体伤害报告前，基于潜在风险主动大规模召回问题产品，并已公布涉事产品批号供消费者退货退款 [12] - 婴幼儿奶粉安全事件影响深远，涉及整个食品监管体系的公信力，有必要在该领域保持高度谨慎 [13] 零售业战略调整 - 宜家中国决定自2026年2月2日起停止运营上海宝山、广州番禺等七家线下商场 [14] - 公司战略将从规模扩张转向精准深耕，以北京和深圳为重点市场，计划两年内开设超过十家小型门店，并继续加强线上布局 [14] - 调整源于宜家中国推行低价策略以挽回人气，虽带动客流但挤压利润，且面临国内工厂直售品牌的价格竞争及消费者对低价产品偏好提升的压力 [14][15] 证券市场表现 - 1月7日，沪指微涨0.05%至4085.77点，录得十四连阳，深成指涨0.06%，创业板指涨0.31% [16] - 沪深两市成交额2.85万亿元，较上一交易日放量476亿元，连续2个交易日超2.8万亿元，全市场超3100只个股下跌 [16] - 市场热点快速轮动，商业航天、煤炭、半导体设备、光刻胶、可控核聚变等板块表现活跃，脑机接口、家电、证券、造纸等板块跌幅居前 [16] - 市场对央行降息降准信号解读出现分歧，担忧潜在调整，券商龙头股集合竞价出现巨额压单，调控上涨节奏意味明显 [16][17]

2025年邮政行业业绩与“十四五”总结 - 2025年邮政行业业务收入完成1.8万亿元，同比增长6.4% [2] - 2025年行业寄递业务量完成2165亿件，同比增长11.5% [2] - 2025年快递业务收入完成1.5万亿元，同比增长6.5% [2] - 2025年快递业务量完成1990亿件，同比增长13.7% [2] - “十四五”期间行业业务收入提升至1.8万亿元，年均增速超过10% [2] - “十四五”期间人均年快递使用量增长到141件，单日最高业务量达7.77亿件 [2] 行业服务能力与技术应用进展 - 行业规模以上分拣中心基本实现自动化运营 [3] - 无人仓运营规模不断扩大，无人车试点取得积极成效 [3] - 无人机在部分地区实现常态化运营 [3] - 云计算、大模型在需求预测、智能仓管等多个场景加速应用 [3] 2026年行业重点任务与政策方向 - 2026年将出台加快推广应用无人配送技术的政策文件 [3] - 将深化无人车、无人机等在行业的试点应用 [3] - 将推广智能分拣、智能云仓、智能安检等自动化设施设备 [3] - 将加快智能派件、智能路由等先进技术应用 [3] - 将加快海外航空货站、海外仓等建设，提升国际寄递服务能力 [3]

文章核心观点 - 上海市青浦区通过“工会+检察”协同监管模式 成功推动快递行业算法合规整治与劳动者权益保障 该模式通过公益诉讼、公开听证、联合监督等方式 促使多家头部快递企业优化算法规则、建立派费直达机制并提高快递员收入 为监管新就业形态中的隐蔽算法问题提供了有效范例 [1][3][7] 监管行动与机制创新 - 青浦区总工会于2025年3月通过走访调研收集到大量快递员关于考核不公、派费克扣的投诉线索 并移送至青浦区人民检察院 [2] - 青浦区人民检察院于2025年4月立案 创新运用可信时间戳等技术手段固化平台App中的电子数据作为证据 [2] - 2025年5月 青浦区人民检察院向区人社局制发公益诉讼检察建议 建议其履行监察职责并督促全行业优化算法规则 [3] - 检察机关牵头召开公开听证会 邀请工会、网信办、技术专家及快递员代表参与 明确企业在算法公示与“算法取中”方面的义务 [4] - 青浦区总工会在听证会后向企业发出《工会劳动法律监督提示函》 与检察建议形成“组合拳”推动整改 [4] - 2025年7月 青浦区检察院与区总工会会签协同工作机制意见 建立了线索移送、联合调查等常态化工作制度 [5] 行政监管与行业整改 - 青浦区人社局将快递行业算法合规整治列为重点 制定专项行动方案并约谈涉案快递企业总部负责人 [5] - 青浦区人社局专项排查了上海地区1580余家一级加盟商和3.26万余名快递员 针对抽成比例过高、派费提现不畅等问题立案48件 作出行政处理5件 并向企业发放指引300余份 [5] - 2025年8月至10月 多家涉案快递公司总部召开算法优化协商恳谈会并推动整改 [6] 企业具体整改措施 - 极兔速递明确自有快递员月工资通过企业支付宝直接发放 确保每单派费直达比例不低于加盟商单均派件收入的25% 并为自有快递员缴纳社会保险 督促加盟商为加盟体系快递员优先购买工伤保险及雇主责任险 [6] - 中通快递明确派费与取件费“100%直链”发放机制 彻底打通总部到快递员的支付通道 杜绝中间环节截留 并为员工缴纳社会保险 [6] - 圆通速递、申通快递、韵达速递通过与职工代表协商 分别签订了覆盖全网的平台算法及劳动权益保障协议 [6] 整改成效与行业影响 - 平台企业派费直达机制已全面覆盖企业加盟商 同时提升了快递员单件派费收入提现比例 惠及多家快递公司及配套企业的165万余名劳动者 [1] - 快递行业算法规则从“效率至上”向“公平兼顾效率”转变 “投诉即扣费”等不合理条款被全面废除 [6] - 派费结算周期平均缩短50% 拖欠、克扣派费现象已被杜绝 [6] - 快递员平均月收入较治理前提升8%至12% [6] - 青浦区作为全国快递转型发展示范区 汇聚多家快递总部及数百家配套企业 直接从业人员达5.7万人 带动全网就业270余万人 [1] - 本案探索出一种可以触及并监督隐蔽算法的模式 通过公权力、专业人士介入及多部门协同 发现和纠正算法中损害员工利益的内容 [7]

1月7日，2026年全国邮政工作会议在北京召开。会议公布的数据显示，2025年，邮政行业业务收入和行 业寄递业务量分别完成1.8万亿元和2165亿件，同比分别增长6.4%和11.5%。其中，快递业务收入和快递 业务量分别完成1.5万亿元和1990亿件，同比分别增长6.5%和13.7%。 中央财经大学副教授刘春生对《证券日报》记者表示，快递业务量与消费紧密相关，快递业务量越大， 其为广大消费者提供的便利服务就越多；消费市场越火热，快递业务量增长的空间就越大。快递业务量 显著增长，说明我国消费潜能巨大且正持续释放。 快递业务量显著增长，离不开政策的强有力支持。2025年全年，顶层设计双向发力，兼顾快递行业高质 量发展与提振消费两方面议题。 在快递行业，2025年3月份，《国家邮政局关于加快邮政业科技发展的意见》正式发布；6月1日起， 《国务院关于修改〈快递暂行条例〉的决定》正式施行；10月份，《国家邮政局技术研发中心管理办 法》对外公布。 在消费领域，2025年2月份，国家市场监督管理总局、商务部等多部门联合发布《优化消费环境三年行 动方案(2025—2027年)》；3月份，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《提 ...

重大事项 - 赛目科技拟为浙江赛目科技引入战略投资1200.98万元，旨在构建全链条汽车电子仿真业务能力 [1] - 和黄医药宣布其药物索乐匹尼布用于治疗温抗体型自身免疫性溶血性贫血的中国III期研究取得阳性顶线结果 [1] - 中国碳中和与中国铁塔及中国再生资源签署三方战略合作协议，联合打造锂电循环经济生态圈 [1] - 丽珠医药的莱康奇塔单抗注射液被纳入优先审评审批程序 [1] - 毛戈平与路威凯腾签订战略合作框架协议 [1] - 天工国际的镇江乾元拟以代价1.8亿元将其持有的1.76%天工工具股权转让给天工新材 [1] - 恒瑞医药的瑞拉芙普α注射液获得药品注册批准 [1] - 正通汽车的启富集团拟以8.03亿元出售深圳汇安启全部股权，以聚焦汽车主业转型 [1] - 同源康医药的甲磺酸艾多替尼片拟纳入优先审评 [1] - 景联集团附属公司就苏尼特右旗新蒙新材料有限公司工业废气发电专案二期工程订立工程承包协定 [1] 经营业绩 - 极兔速递2025年包裹量合计301.287亿件，同比增长22.2% [1] - 秦港股份2025年度吞吐量总计4.33亿吨，同比增长4.48% [1] - 广汽集团12月汽车销量为18.75万辆，同比下降33.82% [1] - 绿城中国2025年总合同销售金额约2519亿元，同比减少9% [1] - 雅居乐集团2025年预售金额合计为85.7亿元，同比减少44.75% [1] - 中国海外宏洋集团2025年12月实现合约销售额25.7亿元，按年下跌43.9% [1] - 弘阳地产2025年实现累计合约销售金额43.3亿元，同比减少50.91% [1] - 信利国际2025年累计综合营业净额约165.34亿港元，同比减少约7.3% [1]