韵达股份控股股东增持计划进展 核心观点 - 公司控股股东上海罗颉思投资管理有限公司计划在6个月内增持公司股份，金额为1亿至2亿元人民币，目前已实施过半，累计增持147.44万股（占总股本0.05%），金额达999.98万元 [3][4][5] - 增持主体上海罗颉思及其一致行动人当前合计持股57.27%，增持后控股股东持股比例从52.10%微升至52.15% [3][6] 增持计划背景 - 增持基于控股股东对公司未来持续稳定发展的信心及价值认可，实施方式包括集中竞价和大宗交易 [3][4] - 上海罗颉思已取得中国银行上海长三角一体化示范区分行的专项贷款承诺函以支持增持计划 [4] 实施进展 - 截至公告日，增持计划时间进度过半，实际完成金额占计划下限（1亿元）的9.99% [3][5] - 增持后控股股东单独持股增至1.512亿股（52.15%），一致行动人合计持股1.660亿股（57.27%） [6] 合规性说明 - 增持计划符合《公司法》《证券法》及深交所相关监管规则，不触及要约收购且不影响公司控制权结构 [6]

快递行业新一轮涨价 - 广东省快递底价整体上调0.4元/票，均价涨至1.4元以上，0.1kg不能低于1.4元 [1] - "通达系"于8月5日起开始涨价，0.1kg特价件提升幅度在0.4元~0.5元区间，每增加0.1kg价格提高0.1元/kg [1] - 设置15天锁盘期避免互抢客户 [1] - 浙江义乌市快递底价从1.1元上调至1.2元人民币 [3] 行业低价竞争现状 - 部分地区单票价格不足1元，福建出现"8毛发全国"极端低价 [2][4] - 2025年上半年福建快递业务量同比增长11.41%，但单价同比下降4.5%（单票下降约0.32元） [4] - 2022年A股四家快递企业全年月均单票收入同比下跌0.52%，2023年同比跌幅达到4% [7] - 2024年上半年A股快递企业单票价格持续下跌，二季度部分企业月度单价跌破2元 [8] 监管政策与行业自律 - 国家邮政局召开快递企业座谈会强调解决"内卷式"竞争 [1] - 7月1日中央财经委员会会议明确提出治理企业低价无序竞争 [2] - 2021年7部门联合印发《关于做好快递员群体合法权益保障工作的意见》 [6] - 2024年中国快递协会发布《加强行业自律促进行业健康发展倡议》 [7] 行业影响与未来趋势 - 广东与浙江占全国快递产能近半，两地涨价可能推动全国性价格调整 [3] - 韵达高管表示监管引导和托底效应可以制约单票价格进一步下行 [8] - 华源证券研报指出7-8月传统淡季或看到局部提价，后续旺季或有更大范围提价 [8] - 行业从价格战向价值战转变，长期改善快递公司业绩 [8]

资料显示，闪送必应有限公司是一家在开曼群岛注册成立的境外控股母公司,主要由其境内实体子公司 Beijing Tongcheng Biying Technology Co., Ltd.运营。公司通过其全资子公司、可变利益实体(VIE)和VIE 的子公司(统称为集团),主要通过其移动平台和网站向客户提供按需专用快递服务。 本文源自金融界 大事提醒： 8月28日，闪送将披露2025财年中报（数据来源于纳斯达克官网，预计披露日期为美国当地时间，实际 披露日期以公司公告为准）。 8月6日，闪送(FLX)盘中上涨2.24%，截至22:41，报3.2美元/股，成交4061.0美元，总市值2.19亿美元。 财务数据显示，截至2025年03月31日，闪送收入总额9.61亿人民币，同比减少13.27%；归母净利 润-1026.9万人民币，同比减少115.9%。 ...

行业与公司分析总结 1 **制造业供给侧改革** - 中国制造业正经历新一轮供给侧改革，特点是利用金融市场化手段淘汰低效产能，尤其是在汽车和电子设备等新兴行业[1] - 制造业总负债增速可能降至2%-3%，比上一次供给侧改革更为显著[3] - 123个子行业存在应付账款超过60天的问题，汽车和电子设备等行业尤为严重，应付账款占总负债比例较高，有些中风险行业甚至达到40%以上[2][3] - 高风险制造业贷款约占8.3%，保守估计在8%至10%之间[3] 2 **快递行业** - 顺丰被调升评级至超配，主要受益于其高端快递市场的领先地位、运营效率提升和技术创新[1][4] - 预计二季度扣除Reits损益后的利润增长约为11%~12%，且有信心通过激活经营机制保持净利润率提升[1][10] - 广东地区出现反内卷提价现象，底价抬升，但需观察提价可持续性及上游价格上涨对中游利润的挤压[2][9] - 当前是买入顺丰的较好时机，预计2025至2027年自由现金流收益率将达到6.5%至8%，估值具有吸引力[13] - 需关注宏观经济放缓可能对其国际业务等的影响[14] 3 **高质量营养化工行业** - 高质量营养化工行业前景广阔，技术壁垒高[1][5] - 新和成作为行业领先者，在蛋氨酸和维他命E市场分别占有约15%和30%的全球市场份额[1][16] - 未来三到四年内产能增长预计低于5%，与全球每年营养品需求增速相匹配，供需压力较小[17] - 蛋氨酸价格达到三年来高位，但股价已部分反映下行风险[18] - 公司财务状况良好，今年大概率实现净现金状态，在整个化工行业中极为罕见[19] 4 **中国宏桥** - 中国宏桥作为全球最大的铝生产商之一，受益于电解铝价格维持高位、成本优势（包括铝土矿供应和自备电力）、高股息政策以及参与西芒杜铁矿项目[1][22] - 电解铝产能利用率达96%，供需基本打平，支撑铝价维持高位[22] - 过去几年分红比例从2018年的32%提升至去年的63%，股息率仍有8-9个百分点[22] - 参与几内亚西芒杜铁矿项目，预计2027年总产量达到6,000万吨，为公司带来约130万吨铁矿石量，相当于17亿利润贡献[22] - 一年期预期市盈率仍接近7倍，相对于行业平均8倍多仍显便宜[22] 5 **工业产业投资** - 从2024年年中至今，大约74%的工业产业已经放缓了投资增速[7] - 需求维持在合理稳定范围内，供给侧改革是此次发力的重点[7] - 40%左右的行业趋稳，但仍有20%的行业投资增速较高，例如汽车行业[8] - 金融政策加码，利率企稳、收入逐渐反弹，银行目标价如宁波银行、民生银行等被调高[8] 6 **金融政策** - 新的金融政策通过合理支配信贷资源，引导市场资金流向有效领域，减少无效投资[2] - 应付账款管理条例要求大企业对小企业的应付账款不能超过60天[2] - 地方政府投资性基金管理条例督促理性投资[2] - 7月份推出的结构性金融政策工具和开行基金形式提供的大约5,000亿城市更新贷款[3] 7 **其他重要内容** - 快递行业需关注广东和义乌提价的持续性、电商快递需求变化、主要玩家份额变化及其他区域是否跟进类似调整[12] - 新和成在周期低点底部利润约为35亿至40亿元，对应10%左右ROE，以及17至19倍PE、1.8倍PB[19] - 中国宏桥逐渐将产能搬迁至云南省利用廉价水电[22]

快递行业反内卷政策落地效果及展望分析 行业概况 - 2025年上半年快递行业平均增速16 8% 降幅6 8% 智能化与无人化降本增效1 8% 实际价格涨幅约5% 全年增速预计18%-19%[6] - 广东省日均件量1 29亿件占全国40% 广州佛山6000万件 深圳3500万件 揭阳3000万件[2] - 义乌日均处理量3200万件 中通900-950万件 圆通韵达各600-650万件[3] 反内卷政策实施细节 - 广东省7月7日起落实政策 成立指导小组 参照义乌邮管局成本标准1 35元/公斤调整指导价[4] - 各品牌指导价：中通1 48元 圆通1 45元 韵达申通极兔1 40元[4] - 8月5-20日设15天锁房期 防止跨区取货 严格执行指导价 违规将处罚[4] - 总部对加盟商增加0 10元派费保障快递员权益 8月4-7日逐步实施[4] - 系统成本统一加收0 20元 总部固定收取0 20元 加盟商自行调整0 05-0 15元[5] 各品牌表现与策略 中通 - 广东省日均件量3400万件 特价快递占比7%[5] - 末端直达考核比例36% 14万家兔喜驿站 日处理4500-5000万件 年度成本降幅1 8%[8][19] - 2025年目标：市占率24% 散单率6% 末端直送率36%[19] - 单票利润0 26元 比圆通高0 11元[17] 圆通 - 广东省日均件量2400万件 特价快递占比9 5%[5] - 存量增速及溢价水平提升增强竞争力 与中通价格差距从0 07元缩小到0 03元[8] - 单票利润0 15元 比韵达高0 08元[17] - 2025年4月1日停止特价件新增审批[14] 韵达 - 广东省日均件量1800万件 特价快递占比9 5%[5] - 放弃0 3公斤以内低价件 转向0 4-1公斤大货市场[12] - 单票利润0 07元[17] - 2025年5月25日停止特价件审批[14] 申通 - 广东省日均件量2000万件 特价快递占比11%[5] - 三年投入100亿元产能扩张 依赖低价件和菜鸟业务导入[11] - 2025年5月20日停止特价件审批[14] 极兔 - 广东省日均件量1700万件 特价快递占比11%[5] - 网络整合问题导致运营成本增加50% 78个分布中心[10] - 国际市场价格降幅14% 市场增速63%[10] 顺丰 - 全网约6000辆无人车 加强淘退和抖退电商件业务[15] - 五次派送频次优势 季节性生鲜运输表现突出[15] - 同城配送领域优势明显[16] 价格与成本分析 - 普通加盟商价格1 20-1 25元/公斤 特价快递：中通1 05元 圆通韵达0 95-1 00元 顺丰极兔0 85-0 90元[2] - 中通系统成本1 25元 圆通1 25元 网点普遍亏损[3] - 义乌7月以来两次涨价 8月10-12日第三次涨价0 20-0 30元[3] - 特价快递派费涨幅0 05-0 13元[5] 未来趋势与影响 - 8月5日进入开学季 8月20日-9月15日旺季 新政策要求快递员缴纳社保 预计普遍涨幅0 15元[5] - 中通不涨价则行业难涨 广东不涨则全国难涨 与2021年不同[20] - 涨价可能促使商家从拼多多转向其他平台 影响品牌总量占比[21] - 快递员平均收入7000-12000元 9月1日起强制缴纳五险一金可能引发波动[22]

行业与公司概述 - 行业：快递物流行业，重点关注中国、东南亚及新兴市场（中东、巴西等）[2] - 公司：极兔速递，中国电商快递排名第五，日均件量超6,000万件[2] 核心观点与论据 中国市场表现 - 2023年EBITDA转正，2024年扭亏为盈，日均件量超6,000万件[2] - 受益消费降级及二三线电商渗透，2025年1-7月电量增速达17%[2][5] - 反内卷政策（如义乌停价）缓解价格竞争，提升行业盈利水平[2][5] 东南亚市场优势 - 2025年上半年市占率约30%，单票盈利能力最高[3] - 电商渗透率低（人均包裹量为中国1/3），2023-2025年电商复合增速超20%[12] - 极兔为东南亚第一大快递公司，主要对手（Shopee、Lazada自建物流）落后[12] 新兴市场拓展 - 中东市占率6.1%，2025年新兴市场整体净利润扭亏为盈[6][13] - 2025年上半年新兴市场件量增速预计20%，EBITDA有望扭亏[13] 运营模式差异 - 代理人运营模式：通过交叉持股确保网络稳定，依赖OPPO线下网点扩张[7] - 品牌营销投入高（如春晚赞助、梅西代言），与通达系显著不同[7] 管理团队特色 - 核心团队来自OPPO东南亚代理商，创始人李杰拥有55.56%投票权[8][9] - 管理基因：重渠道（代理人模式）和营销（大规模广告）[9] 财务状况与估值 - 2023年起中国EBITDA转正，现金流及资产负债表优化[10] - 2025/2026年归母净利润预期3.8亿/6.2亿美元，PE估值30倍/16-17倍[14] - 目标市值有望达1,000亿人民币以上（东南亚业务估值800亿+）[14] 其他重要细节 - 成本控制：中国产能投入缩小与头部快递成本差距，单票利润薄但弹性可观[11] - 新兴市场竞争格局：国际巨头（FedEx、UPS）与本土企业并存，极兔策略为合作跨境电商平台[13] - 全球扩张潜力：东南亚业务增速支撑估值，中国及新兴市场PS估值待提升[14]

市场情绪与流动性 - 沪深两市融资融券余额接近2万亿，达19940.37亿元，自4月增长1951.98亿元，若包含北交所则已突破2万亿，为2015年7月以来首次 [4] - 市场呈现"经济不好，股市不差"现象，流动性驱动结构性牛市，资金偏好预期差大、筹码结构好的领域，如新消费、AI算力、创新药等成长股 [6] - 当前市场环境下，"追风者"在风口行业重注收益显著，而"等风来"策略需聚焦绝对低估且筹码出清领域 [6] 行业热点与资金动向 - 机器人板块受多重利好催化全线走强，宇树科技发布Unitree A2机器狗（37kg/20km续航）、当虹科技推出远程操控系统，上海发布具身智能产业方案，英伟达将参与世界机器人大会 [12] - 军工板块持续走强，六代机疑似照片流出，中国船舶因吸收合并重组停牌，多只军工股涨停 [13] - 主力资金净流入前五行业：机械设备（42.58亿）、国防军工（41.73亿）、计算机（44.14亿）、电子（41.06亿）、汽车（20.16亿） [23] - 北向资金成交2006.86亿元，重点交易北方稀土（8.78亿）、中国船舶（7.11亿）、贵州茅台（14.73亿）等 [24][26] 公司动态与产业变化 - 百济神州2025H1产品收入173.6亿元（同比+45.8%），预计全年营收358-381亿元，毛利率80%-90% [11] - 平安惠享纯债基金A份额机构持有占比99.63%，某机构持有96.77%份额，其赎回行为与费率优惠时段高度吻合 [9][10] - 华为宣布CANN平台全面开源，铂金价格年内涨45%至1320美元/盎司，广东快递单价上调至1.4元/票 [16][17][18] - 农业银行市值2.11万亿超越工行，浦发银行2025H1营收905.59亿（+2.62%），净利润297.37亿（+10.19%） [19] 估值与交易特征 - 国防军工、机械设备、煤炭领涨，医药生物、商贸零售、建筑材料领跌 [35] - 电子、环保、银行交易热度提升，农林牧渔、食品饮料、非银金融PE处于历史低位 [35] - 龙虎榜显示机构重点买入铜陵有色（1.01亿）、翰宇药业（8838万）、炬光科技（7529万），卖出中国重工（5202万）、西部材料（1.07亿） [29][32] - 游资方面成都系买入东方国信（1.33亿）、铜陵有色（7967万），温州帮操作东方国信（4072万）、西部材料（1247万） [32]

增持计划执行情况 - 控股股东上海罗颉思计划自2025年5月7日起6个月内增持金额1亿至2亿元 [1] - 增持期限过半时通过集中竞价累计增持147.44万股，占公司总股本0.05% [1] - 累计增持金额达999.98万元，当前持股15.12亿股，占总股本比例52.15% [1] 后续安排 - 控股股东将继续执行原定增持计划 [1]

指数表现 - 中证香港100工业指数报158.60点 [1] - 近一个月上涨13.32% [1] - 近三个月上涨21.36% [1] - 年至今上涨16.87% [1] 指数构成 - 基日为2004年12月31日 [1] - 基点为1000.0点 [1] - 样本按中证行业分类标准分类 [1] - 样本每半年调整一次 [2] - 调整时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整而调整 [2] 行业分布 - 香港证券交易所占比100.00% [1] - 快递占比58.05% [1] - 物流综合占比10.75% [1] - 工业集团企业占比10.63% [1] - 商用车占比7.49% [1] - 航运占比7.08% [1] - 航空运输占比5.99% [1] 样本调整规则 - 特殊情况下进行临时调整 [2] - 母指数调整样本时行业指数相应调整 [2] - 样本公司行业归属变更时进行相应调整 [2] - 样本退市时从指数中剔除 [2] - 样本公司发生收购、合并、分拆等情形参照细则处理 [2]

快递行业新一轮涨价 - 广东省快递底价整体上调0.4元/票，均价涨至1.4元以上，0.1kg不能低于1.4元 [1] - "通达系"于8月5日起开始涨价，0.1kg特价件提升幅度在0.4元~0.5元区间，每增加0.1kg价格提高0.1元/kg [1] - 设置15天锁盘期避免互抢客户 [1] - 浙江义乌快递底价从1.1元上调至1.2元人民币 [3] - 广东与浙江占全国快递产能近半，两地涨价可能推动全国性价格调整 [3] 行业低价竞争现状 - 上半年A股快递企业单票价格持续下滑，二季度部分企业月度单价跌破2元 [1][7] - 福建全省2025年上半年快递业务量同比增长11.41%，但单价同比下降4.5%（单票下降约0.32元） [4] - 部分地区出现"8毛发全国"极端低价，末端网点单票毛利低于0.1元 [4] - 2022年A股四家快递企业全年月均单票收入同比下跌0.52%，2023年同比跌幅达4% [6] - 韵达、圆通一季度归母净利润因价格下跌同比下滑 [7] 监管政策与行业趋势 - 国家邮政局召开快递企业座谈会强调解决"内卷式"竞争 [1] - 7月1日中央财经委员会会议明确治理企业低价无序竞争 [2] - 2021年7部门联合印发《关于做好快递员群体合法权益保障工作的意见》 [5] - 2024年中国快递协会发布《加强行业自律促进行业健康发展倡议》 [6] - 监管引导和托底效应制约单票价格下行，加速市场末位企业淘汰 [7] - "卷价值""卷服务"逐步替代"卷价格"成为行业主流 [7]