公司战略与定位 - 公司作为进博会“全勤生”已连续八届参展，通过引进新品牌印证进博会的“溢出效应”[1] - 公司主打“首秀经济”，引进产品具备亚洲唯一、国内首家、东方直采三大特征[3] - 公司已从单纯贸易商升级为高品质生活的“引路人”，提供从选品、物流到客户对接的全链条一站式服务[3] 产品引进与市场策略 - 本届进博会新引进品牌包括东京米其林三星餐厅“黑木”的夏季限定刨冰和日本网红面包品牌“银座仁志川”的生吐司[2] - 展台核心产品为与格拉斯哥商会合作引进的独家威士忌和金酒，该系列产品在国内尚属首家[2][3] - 公司采用不进商超的私域渠道推广模式，以精准触达追求品质与独特性的目标客群，为海外小众精品品牌提供低成本、高效率的市场“试验田”[3] 国际合作案例与成效 - 公司与格拉斯哥商会的合作始于2020年，最初从一个酒商、5个SKU起步，至2023年已扩展到四五个酒商，SKU数量激增至五十多个[4] - 通过进博会平台，合作已从纯贸易框架扩展至足球培训、文化等领域，成为连接上海和格拉斯哥的“桥梁”[4] - 基于进博会的合作基础，格拉斯哥市于今年6月以“境外主宾城”身份深度参与上海“上交会”[5] 未来展望 - 公司在本届展会结束后将立即启动第九届进博会的筹备工作，计划引进新品牌并持续优化参展效果[7] - 公司明确表示明年将如约而至，并承诺展会效果“会一年比一年办得更好”[7]

核心观点 - 10月出口同比意外转负至-1.1%，显著低于市场预期的3%，主要受高基数和工作日减少等短期因素扰动，两年平均同比增速5.5%与9月的5.3%相近，显示实际出口动能保持稳定 [2][4] - 剔除季节性扰动后，区域结构呈现分化：对美国出口连续两个月环比处于季节性高位，或与8月新版对等关税生效后中国与其他地区关税率差收窄有关；对欧盟出口环比则连续两个月接近同期最低，需关注其需求下滑风险 [4][8] - 展望四季度及明年，出口核心矛盾在于全球贸易量（外需），基准情景是外需明年上半年温和回升，出口价格有修复空间；同时关税带来的份额转移风险边际降低，且装备制造业等高价格商品占比提升，增强了份额稳定性 [5][14][16] 2026年出口展望：量、价、份额三分法 - 今年出口韧性主要源于全球贸易量增长和以价换份额稳定：前8个月中国出口累计同比5.8%，其中全球贸易量同比贡献4.75%，出口价格增速为-2.5%，份额保持15.7%与去年同期持平 [13][32] - 明年出口中，“量”即外需周期，领先指标显示至少上半年全球外需温和回升概率偏高；“价”取决于外需韧性，若外需趋势向上则出口价格有望带动PPI回升；“份额”风险降低，芬太尼关税调降减小了α风险，且高价商品占比提升降低了对价格优势的依赖 [14][15][16][40] - 历史数据显示，2016年以来出口价格回升期份额多数稳中有升，仅2017年例外；当前装备制造业等高价行业出口占比提升，进一步支撑了份额韧性 [16][40] 10月出口数据拆解 - 10月出口同比-1.1%，环比-7.1%，接近2022年同期低点，受工作日减少（10月18天 vs 9月23天）和去年高基数（去年10月环比1.8%）拖累；经工作日调整后，10月环比为18.7%，同比4.4%，高于9月调整后的-1.1% [7][16][50] - 分区域看，对美国出口环比连续两月高企（10月环比1.8%，超过去10年同期最高-0.3%），对欧盟出口环比走弱（10月-8.6%，低于过去10年同期最低-7.1%）；对东盟出口环比改善（10月-0.7%，接近历史均值） [8][20][21] - 分商品看，电子链中间品（集成电路同比27.6%）、汽车（同比34.8%）和船舶（同比60.6%）延续强势；劳动密集型消费品（如手机同比-16.5%、家电同比-13.9%）仍是主要拖累 [53][65][66] 四季度出口展望 - 基数效应显著：11月基数偏低（去年环比1% vs 十年均值6.3%），12月基数偏高（去年环比7.6% vs 十年均值5.9%），若11-12月两年平均同比保持5.4%，则四季度出口同比约1.2%，全年同比约4.8% [8][24] - 芬太尼关税调降（11月10日生效）利好对美出口：税率差进一步缩窄（中国名义税率降至20%），且智能手机、平板显示器等此前豁免于对等关税但仍需缴纳芬太尼关税的商品直接受益 [9][24] - 领先指标（G7国家OECD综合领先指标）预示11-12月出口增速回升；欧元区制造业PMI 10月回升至50，显示欧盟需求虽趋缓但未持续下滑 [10][11][25] 进口与贸易差额 - 10月进口同比1%，低于预期3.2%，环比-9.6%处于历史均值下沿；机电中间品进口偏强（集成电路同比10.2%），但自动数据处理设备进口进一步回落（同比-27.2%） [70][73] - 贸易顺差901亿美元，同比-5.9%，边际缩窄；主要受消费型（如美国进口同比-22.8%）和制造型经济体进口拉动转弱影响，拉美地区（进口同比15.4%）仍是主要支撑 [73][74][78]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 无需担忧中国出口短期波动，其商品长期高性价比优势依然稳固 [6] - 不存在“抢出口结束之后，出口要下行”情况，“抢出口”早在4月就已结束 [6] - 10月出口同比下行主要与2024年9、10月的基数错位有关，贸易摩擦或影响10月出口节奏，需重点观察11月出口高频数据情况 [6] - 2025年中国出口持续偏高根源在于商品高性价比，且这一优势将持续很长时间 [6] - 经济预期修正下，债券收益率有望趋势性上行，股债配置维持观点 [7] 根据相关目录分别进行总结 事件情况 - 2025年10月按美元计价，我国进口同比+1.0%（前值+7.4%），环比-9.6%（+8.5%）；出口同比-1.1%（+8.3%），环比-7.1%（+2.1%）；贸易顺差同比-5.9%（+10.6%），环比-0.4%（-11.6%），出口同比自2025年3月以来首次负增长 [3] 出口同比自2025年3月以来首次负增长的可能原因 - 基数是主要因素，2024年9、10月基数与季节性规律相悖，2025年符合规律，导致2025年9月出口同比高、10月低 [3] - 关税或有短期干扰，10月工作日少、中美谈判结果未明下制造业出口收紧及贸易摩擦100%关税威胁，可能影响10月出口，不过10月下旬已大幅回升，若11月高频与10月下旬类似，后续出口偏强 [4] - “抢出口结束，出口会下行”是伪命题，美国“抢进口”4月已结束，但4月以来中国出口未下行 [5] 中国出口持续超预期根源 - 中国出口持续超预期根源在于商品高性价比，是国内“内卷”与科技进步共同结果，“反内卷”后价格优势仍将持续很长时间，对中国出口保持乐观 [6] 图表数据总结 - 10月贸易顺差环比减少3.8亿美元，进出口及贸易顺差同比增速均下降 [9] - 10月进口金额处于近五年同期中游，出口金额处于近五年同期中上 [15] - 稀土10月出口同比高增，机电产品、高新技术产品累计出口同比增长 [17] - 10月向美国进出口同比-24.7%，环比-1.6%；向美国出口同比-25.2%，环比+1.8% [21] - 10月从美国进口同比-22.8%，环比-11.6%；与美国贸易顺差同比-26.1%，环比+8.5% [28] - 上周监测港口集装箱吞吐量环比上升13.8%，10月周均集装箱吞吐量同比增长8.9% [36] - 上周监测港口货物吞吐量环比上升15.7%，10月周均货物吞吐量同比增长2.9% [34] - 11月7日10Y国债活跃券收益率和10Y国开活跃券收益率震荡后上行 [35] - 11月7日利率债银行买方力量较强，10Y国开债银行买方力量较强 [43] 附表数据总结 - 10月出口同比下降1.1%，进口同比+1.0%，贸易顺差同比-5.9% [46] - 10月与美国进出口总值同比减少24.7%，环比减少1.6% [47] - 稀土10月出口同比增长42.9%（百万美元） [49] - 劳动密集型商品10月进口同比减少13.5%（百万美元） [50]

政策调整核心内容 - 商务部宣布自即日起至2026年11月27日暂停实施公告2024年第46号的第二款规定 [1] - 被暂停的第二款内容为原则上不予许可镓、锗、锑、超硬材料相关两用物项对美国出口以及对石墨两用物项实施更严格审查的规定 [2] - 公告2024年第46号的第一款禁止两用物项对美国军事用户或军事用途出口的规定未被提及暂停 [1][2] 原有管制政策回顾 - 商务部公告2024年第46号旨在加强相关两用物项对美国出口管制以维护国家安全和利益 [2] - 管制措施明确禁止两用物项对美国军事用户或军事用途出口 [2] - 对违反规定将原产于中国的相关两用物项转移或提供给美国组织和个人行为将追究法律责任 [2]

出口表现 - 2025年10月出口金额（美元计价）同比-1.1%，为2月（-3.1%）后再次转负，主要受去年同期高基数与海外需求阶段性转弱影响[3][4] - 分区域看，对美出口继续双位数下行，对日韩出口下滑9.2%，对欧盟出口增长0.9%，对东盟出口增速虽有回落但仍维持在10%以上[4] - 分品类看，1-10月累计出口中，机电产品和高新技术产品同比分别增长7.8%和6.5%；肥料（64.5%）、船舶（25.0%）、集成电路（23.7%）等实现两位数增长[4] 进口与内需 - 2025年10月进口金额（美元计价）同比+1.0%，为连续第五个月正增长，凸显内需韧性[3][5] - 1-10月累计进口中，高新技术产品与机电产品同比分别增长8.7%和4.7%；空载重量超2吨飞机（60.4%）、天然及合成橡胶（29.1%）等增长显著[5] 贸易顺差与竞争力 - 10月贸易顺差维持在900.70亿美元高位，对美、欧盟、东盟顺差均保持稳健，其中对美、东盟顺差环比9月有所上行[6][7] - 高企的顺差显示出中国产业在全球维持强大的竞争力[3][6] 市场展望与风险 - 外需疲弱态势短期或难扭转，因美国经济出现就业、消费转弱迹象，且美联储对12月降息存在分歧[8] - 中美经贸关系有望在年底最后两个月迎来边际好转，但对美出口同比仍大幅下行22.8%[7][8] - 主要风险包括中美博弈烈度超预期、地缘政治危机超预期、全球经济承压超预期[8][16]

政策调整核心内容 - 商务部宣布自即日起至2026年11月27日暂停实施2024年第46号公告第二款 [2] - 被暂停的第二款内容为原则上不予许可镓、锗、锑、超硬材料相关两用物项对美国出口以及对石墨两用物项实施更严格审查的规定 [4] - 2024年第46号公告第一款关于禁止两用物项对美国军事用户或军事用途出口的规定未被提及暂停 [4] 被暂停条款的原始规定 - 原公告第二款明确原则上禁止镓、锗、锑、超硬材料相关两用物项对美国出口 [4] - 原公告对石墨两用物项对美国出口实施更严格的最终用户和最终用途审查 [4] - 任何违反规定向美国转移或提供相关两用物项的行为将追究法律责任 [4]

总体进出口表现 - 2025年10月出口总值3054亿美元，同比下降1.1%，显著低于市场预期的3.15%和前值8.3%[1] - 2025年10月进口总值2381亿美元，同比增长1.0%，同样低于市场预期的4.14%和前值7.4%[1] 出口放缓原因分析 - 出口同比增速放缓部分受工作日基数扰动，10月工作日较去年同期少1天，按工作日计算的日均出口金额同比为4.4%[1] - 对非洲、欧盟、拉美出口放缓是主要拖累，其对整体出口的拉动效果分别降低2.2、1.7、1.0个百分点[2] - 对美国出口同比为-25.2%，拖累整体出口3.8个百分点，受美国加收港口服务费影响[2] 产品结构变化 - 机电产品和高新技术产品出口同比增速分别较上月放缓11.4和10.1个百分点，降至1.3%和1.8%[3] - 劳动密集型产品出口同比下降14.8%，对出口拖累从0.6个百分点扩大至2.3个百分点[3] - 汽车（包括底盘）出口表现强劲，同比增长34.1%，较前月提升23.2个百分点，拉动出口约1.2个百分点[3] 进口结构变化 - 机电产品和高新技术产品进口同比增速分别下降7.6和11.1个百分点[4] - 大宗商品进口增速提升，对进口的拉动效应从0.7上升至1.4个百分点，其中大豆、原油和铜矿砂进口额增速分别加快9.8、7.0和4.6个百分点[4] 区域经济对比 - 10月韩国出口同比为3.6%，较9月减少9.1个百分点；越南出口同比增18.2%，较前月降低7.2个百分点[4] 未来展望与政策预期 - 去年11-12月对美“抢出口”形成高基数，可能导致今年同期出口继续受扰[5] - 若出口拖累导致四季度GDP增速放缓，可能触发年末至明年初的政策加码，货币宽松政策可能先行[6]

越南自贸协定网络现状 - 越南已签署和谈判20项自贸协定，其中17项已或正在与世界主要经济体实施，覆盖全球GDP的90% [1] - 涵盖《全面与进步跨太平洋伙伴关系协定》、《区域全面经济伙伴关系协定》和《越南—欧盟自由贸易协定》等新一代FTA [1] - 越南是拥有最多FTA的发展中国家之一 [1] 自贸协定生态系统建设 - 工贸部正推动建设FTA生态系统，对接从生产、加工、物流、金融、协会到管理机构的各环节 [1] - 生态系统旨在支持企业最大限度地利用FTA优惠、提高竞争力并扩大出口市场 [1] 《越南-欧盟自由贸易协定》实施成效 - 协定实施5年来，越南与欧盟双边贸易额从489亿美元增至近780亿美元，年均增长率达10.1% [1] - 对欧盟市场出口年均增长11.7%，进口年均增长6.1% [1] - 协定为企业界在市场多元化和扩大出口商品方面创造了有利条件 [1] 欧盟市场趋势与挑战 - 欧盟市场正朝着绿色、清洁消费转变，要求满足劳动、环境等可持续发展标准 [2] - 欧盟正推动实施《欧洲绿色协议》，目标在2050年实现碳中和经济 [2] - 消费者不仅关注产品价格和质量，还关注商品的生产过程 [2] - 欧盟加快与其他伙伴的FTA谈判，将增加越南商品的竞争压力 [2] 对越南企业的建议与要求 - 企业需要主动准备和满足日益提高的市场标准，以提高竞争力 [2] - 须深入参与全球价值链，以便扩大和多元化出口市场、吸引外国投资 [2] - 应促进向绿色、可持续增长模式转型，并提高生产力 [2]

2019-2025年1-9月青海省累计进出口统计图 数据来源：海关总署，智研咨询整理 上市企业：中成股份（000151），远大控股（000626），厦门信达（000701），凯瑞德（002072），江 苏国泰（002091），怡亚通（002183），鹏都农牧（002505），五矿发展（600058），苏豪弘业 （600128），东方创业（600278），江苏舜天（600287），ST沪科（600608），苏美达（600710）， 云维股份（600725），汇鸿集团（600981），中信金属（601061） 相关报告：智研咨询发布的《2026-2032年中国数字贸易行业竞争策略研究及未来前景展望报告》 2025年1-9月，青海省进出口总额（海关口径）为53.5亿元，比上年同期增长45.2%，其中出口额为47.38 亿元，同比增长80.9%，进口额为6.14亿元，同比下滑42.5%，贸易顺差为41.24亿元。 知前沿，问智研。智研咨询是中国一流产业咨询机构，十数年持续深耕产业研究领域，提供深度产业研 究报告、商业计划书、可行性研究报告及定制服务等一站式产业咨询服务。专业的角度、品质化的服 务、敏锐的市场洞察力，专 ...

公司列表 - 新闻提及的上市企业包括中成股份、远大控股、厦门信达、凯瑞德、江苏国泰、怡亚通、鹏都农牧、五矿发展、苏豪弘业、东方创业、江苏舜天、ST沪科、苏美达、云维股份、汇鸿集团、中信金属等 [1] 行业报告 - 相关报告为智研咨询发布的《2026-2032年中国数字贸易行业竞争策略研究及未来前景展望报告》 [1] 区域贸易数据 - 2025年1-9月，内蒙古自治区进出口总额为1555.9亿元，比上年同期增长1% [1] - 同期出口额为611.77亿元，同比下滑1.8% [1] - 同期进口额为944.09亿元，同比增长2.8% [1] - 贸易逆差为332.32亿元 [1]