报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年1 - 2月春节错位因素带动出口，需关注3月出口回落压力；外需结构性回暖，AI/半导体链及汽车出口强劲，传统劳密型产品出口回升；对美出口改善，欧盟与东盟拉动出口增速；出口景气对债市偏中性，短期内双降预期或降温，美伊冲突引发的全球滞胀预期或扰动外需，出口增长持续性待察，近期维持中短端套息策略稳定、超长端震荡偏弱观点 [2][10] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 2026年1 - 2月进出口超预期，贸易顺差维持高位；美元计价下，出口、进口总值同比增速分别为21.8%、19.8%，累计进出口贸易顺差达2136.2亿美元；环比来看，出口、进口表现均强于季节性水平，环比分别回落16.6、20.5pct至 - 8.2%、 - 9.1%，均高于往年同期水平 [5] 事件评论 - **出口情况**：AI/半导体链景气提振电子产品出口，机械设备等高技术品类增长动能充足，传统品类出口明显增长；量价拆分显示，1 - 2月代表性商品出口增速中价格与数量拉动作用均扩大，劳动密集型产品对出口拉动回升3.7pct至2.3pct，原材料、电子、机械对出口拉动均上升；产业链方面，交运行业中汽车和船舶同比增速有变化，机械行业通用机械和医疗器械延续高增，电子产业中集成电路同比增速上行，原材料中部分产品同比增速回落，劳动密集型产品出口同比增速回升幅度超20pct [7] - **进口情况**：进口表现高于季节性水平，日韩和资源国进口贡献较大，工业原材料、电子产品是进口高增的主要商品；1 - 2月进口同比增速为19.8%，较前值上升14.1pct；除欧盟较前值略回落，其余进口主要贸易伙伴地区均上升，日韩同比增幅超25pct至31.7%；量价拆分看，代表性商品进口同比增速中价格与数量拉动均有提升 [7] 其他要点 - 春节错位效应明显带动出口，据测算贡献超三分之二的增速；1 - 2月出口同比增速由2025年12月上升15.2pct至21.8%，环比超季节性水平；今年春节在2月下旬，贸易商节前有效生产及出货时间长，去年1 - 2月出口累计同比仅2.3%，今年春节错位效应拉动1 - 2月出口同比增速约14.9pct；回顾“晚春节”年份，1 - 2月出口增速随后3月通常明显回落，需关注3月出口数据是否回落 [10] - 对美出口边际改善，东盟与欧盟仍是出口拉动主力，对韩出口增长明显；1 - 2月出口同比增速除印度微降外多数主要国家和地区上升，对东盟、非洲、美国、“一带一路”地区出口增速改善较大；主要贸易伙伴对出口增速拉动作用均有回升，东盟、欧盟、日韩 + 中国港台地区表现突出 [10]

总体外贸表现 - 2026年1-2月，以美元计价，中国出口金额同比增长21.8%，增速较去年12月提升15.2个百分点；进口金额同比增长19.8%，增速提升14.1个百分点[2] - 剔除春节效应影响，1-2月中国出口仍有提速，前9周港口完成集装箱吞吐量较去年农历同期增长11.4%，较去年12月提升6.4个百分点；港口完成货物吞吐量增长4.9%，较去年12月提升5.5个百分点[4] 出口增长驱动因素 - 增长得益于全球制造业需求恢复，2026年1-2月全球制造业PMI持续处于扩张区域，以及2026年春节在2月中旬（对比2025年1月末）带来的低基数效应[4] - 对发达区域及“一带一路”区域出口增速均有提升：2月欧盟对中国出口增速的拉动为4.1个百分点，较去年12月提升2.9个百分点；美国、韩国、日本拉动分别提升1.4、1.1、0.2个百分点；东盟、非洲、拉丁美洲、俄罗斯四者合计拉动达9.3个百分点，较去年12月提升5.5个百分点[4] - 机电和高技术产品是主要支撑：1-2月机电产品、高新技术产品对出口的拉动分别为16.3、6.6个百分点，分别较2025年回升11.3、4.7个百分点；劳动密集型产品对出口增速由拖累转为拉动，拉动为2.9个百分点，较2025年回升3.6个百分点[4] - 重点商品中，集成电路、汽车(包括底盘)、自动数据处理设备及零部件表现亮眼，三者合计对出口的拉动达到6.6个百分点，较2025年提升4.7个百分点[4] 进口增长结构 - 机电和高技术产品是主要拉动：1-2月机电产品和高新技术产品对进口增速的拉动分别较2025年回升7.0、5.5个百分点，尤其是自动数据处理设备及零部件、集成电路[4] - 原材料相关产品对进口增速的拉动为0.7个百分点，由拖累转为支撑；农产品对进口增速的拉动为0.8个百分点，较2025年回升1.1个百分点[4]

外贸总体表现 - 开年前2个月，中国货物贸易进出口总值7.73万亿元人民币，同比增长18.3% [3] - 其中，出口4.62万亿元，增长19.2%；进口3.11万亿元，增长17.1% [3] - 进口、出口和进出口总额同比增速均超过10%，是自2022年前2个月以来的首次 [2][4] 增长驱动因素 - 全球市场需求保持较好增长势头，市场已消化贸易摩擦的不利影响，整体预期向好 [4] - 中国产业与贸易竞争力持续提升，加之2025年前2个月的低基数效应，共同推动贸易快速增长 [4] - 政策红利释放、产业优势凸显、微观主体活力迸发以及稳外贸政策靠前发力是四大关键因素 [4] - 微观主体企业主动升级产品并多元拓展市场 [4] 贸易结构分析 - 出口结构优化：前2个月，机电产品出口2.89万亿元，增长24.3%，占比已超六成；劳动密集型产品出口7026.7亿元，增长15.6%；农产品出口1200.1亿元，增长9.7% [6][8] - 进口结构：前2个月，进口机电产品1.21万亿元，增长21.3%；进口铁矿砂2.1亿吨，增加10%；进口原油9693.4万吨，增加15.8% [7] - 外贸“新三样”（未明确具体品类，但指高附加值、智能化与绿色化产品）在海外市场备受青睐 [6] 主要贸易伙伴 - 前2个月，中国与东盟贸易总值1.24万亿元，增长20.3% [9] - 与欧盟贸易总值9989.4亿元，增长19.9% [9] - 与美国贸易总值6097.1亿元，下降16.9% [9] - 对共建“一带一路”国家合计进出口4.02万亿元，增长20% [9] 贸易主体与方式 - 民营企业外贸主体地位持续巩固：前2个月进出口4.51万亿元，增长22.8%，在规模和增速上均领跑 [9] - 一般贸易进出口4.78万亿元，增长13.5% [9] - 加工贸易进出口1.43万亿元，增长19.3% [9] - 保税物流进出口1.24万亿元，增长36.9%，主要得益于海南自贸港封关运作及自贸试验区保税物流效率提升，汽车、船舶等高货值贸易品服务带动增长 [9] 政策与未来展望 - 商务部将围绕贸易强国建设“三大支柱”（货物贸易、服务贸易、数字贸易），加强四个“统筹”（统筹促稳和提质、统筹新兴和传统、统筹进口和出口、统筹生产性服务和生活性服务）以稳住外贸基本盘 [2] - 2026年将统筹进口和出口，推动贸易平衡发展，在稳出口的同时扩进口，发挥超大规模市场优势，扩大农产品、优质消费品、先进技术设备和关键零部件等进口 [5] - 2026年外贸发展面临的外部环境仍然复杂严峻，稳外贸压力不小 [2]

德州市2025年外贸总体表现 - 全年货物贸易进出口总值达767.9亿元人民币 同比增长4.6% 增速高于全省平均水平 进出口规模再创历史新高 并实现连续10年正增长 [3] - 出口额为664.1亿元 同比增长7.1% 增速居全省前列 成为拉动全年外贸增长的主要动力 进口额为103.8亿元 [3] 进出口市场结构 - 对共建“一带一路”国家进出口437.6亿元 同比增长6.7% 占全市进出口总值的56.6% [4] - 对拉丁美洲 非洲 中东等新兴市场进出口高速增长 增速分别为31.5% 70.2%和18.8% [4] - 对美国进出口占比下降4个百分点 市场多元化战略取得积极进展 [4] 出口商品结构 - 机电产品为最大出口品类 出口318.1亿元 同比增长6.9% 占出口总值的47.9% [4] - 其中 碳电极出口46.5亿元 增长15.6% 集成电路出口38.8亿元 增长8.5% 汽车零配件出口23.6亿元 增长5.9% [4] - 劳动密集型产品出口173.4亿元 增长17.5% 纺织服装和塑料制品出口增速均超过32% [4] - 体育用品及设备出口30亿元 增长35.1% 功能糖出口20.2亿元 增长23.5% 特色产业优势突出 [4] 进口商品结构 - 全年进口以机电产品和农产品为主 机电产品进口48.2亿元 占进口总值的46.5% [5] - 其中 集成电路进口25.9亿元 增长5.2% 保障了相关产业链稳定 [5] - 农产品进口27.9亿元 增长27.3% 满足了市场消费升级需求 [5] 贸易方式与业态 - 一般贸易进出口670.1亿元 占比87.3% 基础稳固 [5] - 加工贸易进出口74.5亿元 保持14.5%的较快增长 [5] - 保税监管场所进出境货物达22.1亿元 实现1.4倍的爆发式增长 成为外贸增长新动能 [5] 外贸经营主体 - 2025年德州市有进出口实绩的企业新增424家 总数达2373家 [5] - 民营企业达2288家 进出口628.4亿元 增长9.5% 占全市进出口总值的81.8% 增速高于整体水平 是外贸发展的主力军 [5]

中国与中东欧国家贸易概况 - 2025年中国对中东欧国家进出口总额为1.09万亿元人民币，同比增长7.5% [1] - 贸易额已连续10年保持增长，并创下历史新高 [1] - 前三大贸易伙伴为波兰、捷克和匈牙利 [1] 进出口产品结构 - 主要进口产品包括金属矿砂和铜材 [1] - 主要出口产品包括机电产品和劳动密集型产品 [1]

中国与中东欧国家贸易表现 - 2025年，中国对中东欧国家进出口总额达到1.09万亿元，同比增长7.5% [1] - 贸易规模已连续保持10年增长，并再创历史新高 [1] 主要贸易伙伴 - 波兰、捷克、匈牙利为中国在中东欧地区的前三大贸易伙伴 [1] 主要进出口产品结构 - 进口产品主要包括金属矿砂、铜材等 [1] - 出口产品主要包括机电产品、劳动密集型产品等 [1]

2025年中国贸易顺差格局与结构分析 - 2025年中国贸易顺差接近1.2万亿美元，创历史新高，但对美贸易顺差降至2800亿美元，占总额比例约23.5% [1] - 对美出口降至4200亿美元，降幅创1994年以来新高，对美进口为1397亿美元 [1] - 总贸易顺差持续上升，但对美贸易顺差从2020年的3149亿美元、2021年的3965亿美元下滑至2025年的2800亿美元 [3] 贸易伙伴结构变化与顺差来源 - 东盟以1.05万亿美元贸易总额成为中国第一大贸易伙伴，对东盟出口同比增长13.4% [3] - 欧盟以8281亿美元贸易额紧随其后，对欧出口同比增长8.4% [3] - 对东盟与欧盟两大市场出口额合计1.22万亿美元，是对美出口规模的3倍，占中国出口总额的32.3% [4] - 对越南、印度、荷兰、墨西哥等国贸易顺差均超过2000亿美元，成为外贸增长新引擎 [4] - 对印度实现贸易顺差83111亿人民币，对越南贸易顺差7168亿人民币，欧洲国家合计贡献1.2万亿人民币顺差 [4] - 大陆对香港贸易顺差高达2.17万亿人民币，较2024年增加2337亿元，显示转口贸易对扩大顺差的作用 [4] 贸易顺差与经济效益的背离 - 2025年前十一个月，规模以上工业企业利润同比仅增长0.1%，与创纪录的贸易顺差形成反差 [6] - 销售额增长但利润微薄，出厂价格下跌，消费指数疲软，总体环境收缩 [6] - 与东盟、东南亚贸易增长加剧竞争，导致价格竞争更激烈，影响企业利润 [6] - 2025年社会消费品零售总额增长，但增速仍疲软于GDP 5%的增速，餐饮行业客单价回到十年前水平，居民消费意愿疲软 [6] 对美贸易的间接依赖与利润挑战 - 对越南、墨西哥、印度等国的高额贸易顺差，间接源于这些国家与美国做生意 [12] - 间接来自美国的贸易顺差增多，意味着并未真正失去美国市场，而是贸易路径改变 [12] - 间接与美国做生意（通过第三国）与直接贸易的区别在于利润，中间环节增多可能侵蚀差价 [12]

总体外贸表现 - 2025年12月，中国出口金额同比增长6.6%，增速较上月提升0.7个百分点[1] - 2025年12月，中国进口金额同比增长5.7%，增速较上月提升3.8个百分点[1] - 2025年12月，中国贸易顺差为1141.4亿美元，前值为1116.8亿美元[1] 出口区域结构 - 东盟、印度、俄罗斯、中国香港对出口的拉动分别较上月上升0.5、0.4、0.3、0.9个百分点，合计拉动出口2.1个百分点[4] - 美国、欧盟、拉美、非洲对出口的拉动分别较上月减少0.1、0.3、0.3、0.2个百分点，合计形成边际拖累0.9个百分点[4] - 与2024年相比，对美国、韩国、俄罗斯的出口额占比分别下降3.5、0.3、0.5个百分点；对东盟、非洲、中国香港、欧盟的出口额占比分别上升1.2、1.0、0.8、0.4个百分点[4] 出口产品结构 - 2025年1-12月，机电产品和高新技术产品对出口的拉动分别为5.0和1.8个百分点，分别较上月回升0.2个百分点[4] - 2025年1-12月，劳动密集型产品对出口的拖累为0.6个百分点，与上月持平[4] - 2025年1-12月，集成电路、汽车(包括底盘)、船舶三类商品对出口的拉动合计较上月提升0.2个百分点，达到2.2个百分点[4] 进口产品结构 - 2025年1-12月，机电产品和高新技术产品对进口总体增速的拉动分别为2.0和2.7个百分点，均较上月回升0.2个百分点[4] - 2025年1-12月，原材料相关产品对进口总体增速的拖累为2.2个百分点，较上月拖累减少0.4个百分点[4] - 2025年1-12月，农产品对进口增速的拖累为0.3个百分点，与上月持平[4]

核心出口表现 - 2025年12月中国以美元计价出口同比增长6.6%，增幅较11月扩大[5] - 2025年全年出口同比增长5.5%[5][9] - 2025年第四季度出口增速中枢下移至3.9%[9] - 2025年12月进口同比增长5.7%，全年进口增速为0%[10] 海外需求与先行指标 - 韩国12月对外出口增速从前值8.0%抬升至13.3%[6] - 越南12月对外出口增速从前值15.2%回升至23.8%[6] - 12月中国制造业新出口订单PMI上升1.4个百分点至49.0%[6] - 摩根大通12月全球制造业PMI录得50.4%，连续五个月扩张[6] 出口结构变化 - 12月港口集装箱吞吐量约2555万标箱，较前值3353万标箱回落，同比增速转负[17] - 2025年9月至12月每个集装箱的载货重量（均箱货重）持续提升[17] - 12月机电产品出口同比增速为12.1%，较前值提升2.5个百分点[18] - 12月七大劳动密集型产品出口同比增速为2.8%，较前值回落[18] 市场与展望 - 2025年12月出口环比增长8.4%，创近六年同期新高[23] - 对东盟、欧盟、俄罗斯、印度、英国等非美市场的出口环比、同比均上扬[24] - 报告认为2026年出口韧性或将延续，可能成为经济增长支柱之一[25]

2025年12月进出口数据表现 - 2025年12月出口额为3577.8亿美元，同比增长6.6%，远超市场预期的2.2%[2] - 2025年12月进口额为2436.4亿美元，同比增长5.7%，高于市场预期的2.9%[2] - 2025年12月贸易顺差为1141.4亿美元[2] - 2025年全年出口累计同比增长5.5%[3] 出口增长的结构性驱动 - 出口增长主要由高新技术产品、集成电路和汽车拉动，三者12月同比增速分别为16.6%、47.7%和71.7%[14] - 高新技术产品、汽车、集成电路分别拉动12月出口增长4.0、2.1和2.1个百分点[16] - 对非美经济体出口强劲，其中对欧盟、东盟、非洲、拉丁美洲和印度出口同比增速分别为11.6%、11.1%、21.8%、9.8%和22.1%[5] - 对美国出口同比大幅下跌30.0%[5] 进口增长与内需回暖 - 12月进口同比增速大幅上升至5.7%，部分受扩内需政策及出口旺盛带动中间品进口影响[18] - 主要进口商品中，铜矿、铁矿、集成电路和自动数据处理设备进口同比分别增长33.2%、10.1%、16.6%和18.1%[18] 对2026年出口的乐观展望 - 尽管面临高基数，但海外主要经济体进入宽财政周期有望带动商品需求扩张[22] - 中国优势产业（如工业机器人、计算机、集成电路）与全球绿色转型、智能化升级需求匹配，有望继续提升全球贸易份额[22] - 中美经贸关系缓和降低了2026年对美出口的不确定性[22]