报告核心观点 - 提供2025年10月27日铁矿石市场多方面数据，涵盖不同品种铁矿石现货价格、日变化、周变化、折盘面价格、进口利润等，以及交易所合约最新价格、日变化、周变化、月间价差等信息 [1] 各品种数据总结 澳洲主流铁矿石 - 纽曼粉最新价格775，日变化 -5，周变化1，折盘面829.2，进口利润 -28.20 [1] - PB粉最新价格778，日变化 -5，周变化0，折盘面825.0，进口利润 -23.98 [1] - 麦克粉最新价格775，日变化 -5，周变化0，折盘面846.5，进口利润2.36 [1] - 金布巴最新价格746，日变化 -5，周变化 -2，折盘面838.8，进口利润6.77 [1] - 混合粉最新价格747，日变化 -3，周变化2，折盘面877.6，进口利润2.53 [1] - 超特粉最新价格702，日变化 -3，周变化 -3，折盘面918.9，进口利润3.66 [1] - 卡粉最新价格901，日变化 -6，周变化0，折盘面847.0，进口利润 -10.17 [1] 巴西主流铁矿石 - 巴混最新价格815，日变化 -1，周变化5，折盘面829.8，进口利润 -11.37 [1] - 巴粗IOC6最新价格779，日变化 -5，周变化0 [1] - 巴粗SSFG最新价格784，日变化 -5，周变化0 [1] 其他铁矿石 - 乌克兰精粉最新价格900，日变化 -5，周变化0，折盘面987.0 [1] - 61%印粉最新价格735，日变化 -5，周变化 -2 [1] - 卡拉拉精粉最新价格900，日变化 -5，周变化0，折盘面922.7 [1] - 罗伊山粉最新价格765，日变化 -5，周变化0，折盘面842.1，进口利润3.78 [1] - KUMBA粉最新价格837，日变化 -5，周变化0，折盘面828.1 [1] - 57%印粉最新价格637，日变化 -3，周变化 -1 [1] - 阿特拉斯粉最新价格742，日变化 -3，周变化2 [1] 内矿 - 唐山铁精粉最新价格1021，日变化0，周变化8，折盘面908.0 [1] 交易所合约 - i2601最新价格771.0，日变化 -6.0，周变化0.0，月间价差 -41.0 [1] - i2605最新价格750.5，日变化 -5.5，周变化0.5，月间价差20.5 [1] - i2609最新价格730.0，日变化 -5.0，周变化1.5，月间价差20.5 [1] - FE01最新价格101.20，日变化0.25，周变化 -0.35，月间价差 -4.12 [1] - FE05最新价格99.27，日变化0.32，周变化 -0.01，月间价差1.93 [1] - FE09最新价格97.08，日变化0.20，周变化0.02，月间价差2.19 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观上二十届四中全会公报定调提振市场信心，中美开启新一轮经贸磋商，市场风险偏好回升；产业上近端外矿到港量环比走低、发运量环比回升且处同期高位，铁水产量持续小降，铁矿需求端减弱，钢厂盈利大幅下滑，港口库存延续增加，现实仍偏弱，预计矿价在现实偏弱和宏观支撑下维持震荡运行 [4] - 策略上对铁矿2601合约进行区间操作，参考运行区间750 - 800元/吨 [4] 根据相关目录分别进行总结 周度观点 - 供应上2025年10月13 - 19日全球铁矿石发运总量环比增126万吨至3333.5万吨，其中澳洲19港发运1915.6万吨、周环比增61.6万吨，巴西19港发运824.3万吨、周环比增11.8万吨，非主流地区发运周环比增52.5万吨至593.5万吨；国内港口外矿到港量回落，中国45港到港量环比减526.4吨至2519.4万吨，北方六港到港总量为1203.2万吨、周环比降220.3万吨 [4] - 需求上截至2025年10月24日，247家钢厂盈利率47.62%、较前周降7.79%，高炉开工率84.71%、较前周增0.44%，日均铁水产量环比减1.05万吨至239.9万吨，铁水产量持续下降，钢厂亏损较严重，对铁矿补库谨慎，钢厂库存小幅增加 [4] - 库存上截至2025年10月24日，全国45个港口进口铁矿库存为14423.59万吨、周环比增145.32万吨，其中澳矿库存5935万吨、周环比增65.27万吨，巴西矿库存5771.43万吨、周环比增87.43万吨；钢厂进口铁矿库存9079.19万吨、周环比增96.46万吨，小样本钢厂进口矿平均库存可用天数为20天、较前周降1天，随着钢材需求下降，铁矿港口库存延续增加 [4] 产业链结构 未提及具体内容 期现市场 - 展示大商所铁矿石01合约和05合约不同年份价格走势 [9] - 展示铁矿石合约间价差走势 [11] 库存端 - 港口库存分国别来看，截至2025年10月24日，澳矿库存5935万吨、周环比增65.27万吨，巴西矿库存5771.43万吨、周环比增87.43万吨 [17] - 截至2025年10月24日，全国45个港口进口铁矿库存为14423.59万吨、周环比增145.32万吨 [21] - 展示45港不同矿种库存（铁精粉、球团、粗粉、块矿）不同年份走势 [22] - 展示45港压港船只数量和压港天数不同年份走势 [29] - 钢厂进口铁矿库存9079.19万吨、周环比增96.46万吨，小样本钢厂进口矿平均库存可用天数为20天、较前周降1天 [32] 供应端 - 2025年10月13 - 19日，澳洲19港发运1915.6万吨、周环比增61.6万吨，巴西19港发运824.3万吨、周环比增11.8万吨 [36] - 2025年10月13 - 19日，全球铁矿石发运总量环比增加126万吨至3333.5万吨，非主流地区发运周环比增52.5万吨至593.5万吨 [39] - 展示四大矿山（BHP、RIO TINTO、FMG、VALE）到中国的发运量不同年份走势 [41][42] - 2025年10月13 - 19日，中国45港到港量环比减少526.4吨至2519.4万吨，北方六港到港总量为1203.2万吨、周环比降220.3万吨 [48] - 展示中国不同国别、不同矿种月度进口量不同年份走势 [49][50][51] - 截至2025年10月24日，126家矿山企业产能利用率为63.4%、周环比增0.05%，铁精粉日均产量为40.03万吨/天、较上周增加0.06万吨 [61] 需求端 - 截至2025年10月24日，247家钢厂高炉开工率84.71%、较前周增加0.44%，日均铁水产量环比减少1.05万吨至239.9万吨，铁水产量持续下降 [64] - 展示铁矿远期现货日均成交量、中国主要港口铁矿成交量合计、螺纹钢和热卷消费量及产量、螺纹钢长流程和短流程产量、钢厂盈利率和吨焦利润不同年份走势 [67][70][72][76][78] - 截至2025年10月24日，247家钢厂盈利率47.62%、较前周下降7.79%，吨焦平均利润 - 41元/吨、较前周下降28元/吨 [79]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 产业链下游钢厂利润下降空间有限，铁水出现下降拐点，煤焦板块走强侵蚀产业链利润，矿价受压制明显，但后期宏观层面利好或兑现，建议以震荡反复对待铁矿价格 [3][5] 根据相关目录分别总结 铁矿合约表现 - 主力01合约价格震荡偏弱，收于771.0元/吨，持仓56.6万手，持仓增加2.02万手；日均成交量28.1万手，日均成交周环比-8.82万手 [7] 现货价格表现 - 现货跟随盘面周环比基本收平，青岛港进口矿和国产矿报价有不同程度变动 [11] 铁矿供给端 - 主流矿：近期海外发运同比偏高，澳高频发运量同环比走高，力拓与Fortescue增量显著；非主流矿南非发运季节性下降；国内矿山西南地区产能利用率回升，整体开工回归正常 [5][16][18][20][27] 铁矿需求端 - 下游：铁水产量有下降趋势，港口疏港量下滑；废钢替代效应方面，近期废钢与铁矿价格波动幅度窄，废 - 铁价差基本收平 [29][33] 铁矿库存端 - 港口库存累积速度加快 [37][39] 下游利润 - 双焦价格反弹，盘面利润下修 [41] 现货品类价差 - 粉矿库存逆势去化，PB块 - 粉价差缓慢收窄 [43] 盘面月差 - 近期月差表现相对平稳 [48] 基差表现 - 近期期现价格变化节奏一致，基差周环比基本收平 [52]

报告行业投资评级 - 单边中期偏空为主，套利和期权观望 [3] 报告的核心观点 - 本周矿价窄幅震荡，市场预期仍偏弱，当前需求端国内持续走弱、海外用钢维持高增长，铁矿石估值在黑色系中处高位，但随着国内终端需求较快回落，矿价高估值难以持续，叠加国内铁元素库存增加、供需基本面转变及关税扰动，矿价预计偏弱运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 综合分析与交易策略 - 矿价走势为窄幅震荡，市场预期偏弱，交易策略上单边中期偏空为主，套利和期权观望 [3] 铁矿核心逻辑分析 供应端 - 全球铁矿发运维持高位，供应增量延续，2025年至今全球铁矿发运周度均值3096万吨，同比增加1.5%/1900万吨，非主流矿发运持续高水平，四季度发运预计延续贡献增量但增幅或放缓 [3][15] - 澳巴主流矿发运方面，2025年至今力拓同比回落0.8%/200万吨，BHP同比回落1%/230万吨，FMG同比增长5.7%/870万吨，VALE同比回落0.1%/20万吨，年初至今四大矿山整体供应同比增加500万吨，前三季度四大矿山总产量8.52亿吨，同比增加1.2%/1000万吨，总发运量8.3亿吨，同比回落0.1%/100万吨 [15] 需求端 - 国内方面，2025年三季度至今，铁水产量同比增加4.1%/1100万吨，粗钢产量同比增加4.1%/1330万吨，但建材表需同比回落7.2%/900万吨，非建材表需同比回落1%/100万吨，国内粗钢消费量同比下降3.5%/1000万吨，9月国内经济数据走弱，7 - 9月基建投资增速同比约 - 5%，9月制造业同比持续低位运行，压制终端用钢需求 [28] - 海外方面，1 - 9月海外铁元素消费量同比增加2.5%，印度粗钢产量同比增加10.5%，海外粗钢需求量维持偏高水平 [28] 库存端 - 本周进口铁矿港口库存环比延续增加，压港较快回落，钢厂库存小幅增加，国内进口铁矿总库存环比基本持平，8月至今国内铁元素总库存持续增加，累库幅度超1000万吨，四季度铁水产量有望高位回落，国内铁元素库存下降或主要通过钢厂大幅减产实现 [23][26] 价格与利润 - 涉及进口铁矿港口价格、利润，华东主流钢厂利润，内外盘美金价差，铁矿主力基差等情况，如PB粉、卡粉等进口利润，华东螺纹、热卷现金利润等 [32][34][36] 其他 - 展示全球四大矿山发运及进口铁矿港口库存不同品类情况，如力拓、VALE等矿山发运量，进口铁矿港口粉矿、块矿等库存 [43][46]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 最新一期海外铁矿石发运量环比回升处于同期高位，铁水产量跌落至240万吨以下，港口库存继续增长，从基本面看铁水下移后铁矿石需求端减弱、港口库存累库持续，价格面临压力；宏观方面关注后续“十五五”规划细节以及中美经贸磋商信号，整体现实偏弱、宏观预期拉扯尚在，矿价震荡运行 [13][14] 各目录总结 周度评估及策略推荐 - 供应：全球铁矿石发运总量3333.5万吨环比增加126.0万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2825.0万吨环比增加94.0万吨，中国47港到港总量2676.3万吨环比减少467.8万吨，45港到港总量2519.4万吨环比减少526.4万吨 [13] - 需求：日均铁水产量239.9万吨环比上周减少1.05万吨，高炉炼铁产能利用率89.94%环比上周减少0.39个百分点，钢厂盈利率47.62%环比上周减少7.79个百分点 [13] - 库存：全国47个港口进口铁矿库存总量15109.49万吨环比增加147.62万吨，日均疏港量322.07万吨环比降7.25万吨 [13] 期现市场 - 价差：PB - 超特粉价差75元/吨环比变化 +2.0元/吨，卡粉 - PB粉价差122元/吨环比变化 -1.0元/吨，卡粉 - 金布巴粉价差162元/吨环比变化 -6.0元/吨，(卡粉 + 超特粉)/2 - PB粉价差23.5元/吨环比变化 -1.5元/吨 [19][22] - 入料配比、废钢：球团入炉配比15.13%较上期变化 -0.51个百分点，块矿入炉配比12.33%较上期变化 -0.03个百分点，烧结矿入炉配比72.55%较上期变化 +0.55个百分点，唐山废钢价格2225元/吨环比变化 +20元/吨，张家港废钢价格2140元/吨环比变化0元/吨 [25] - 利润：钢厂盈利率47.62%较上周变化 -7.79百分点，钢联口径PB粉进口利润 -24.26元/湿吨 [28] 库存 - 港口库存：45个港口进口铁矿库存14423.59万吨环比变化 +145.32万吨，球团272.17万吨环比变化 +10.38万吨，铁精粉1132.89万吨环比变化 +129.66万吨，块矿1923.57万吨环比变化 +139.52万吨，澳洲矿港口库存5935万吨环比变化 +65.27万吨，巴西矿港口库存5771.43万吨环比变化 +87.43万吨 [35][38][41] - 钢厂库存：本周钢厂进口铁矿石库存9079.19万吨较上周变化 +96.46万吨 [46] 供给端 - 发运量：19港口径澳洲发往中国的量1660.2万吨周环比变化 +134.5万吨，巴西发运量824.3万吨周环比变化 +11.8万吨，力拓发往中国货量562.8万吨周环比 +57.4万吨，必和必拓发往中国货量419.6万吨周环比 -81.7万吨，淡水河谷发货量636.2万吨周环比 +35.5万吨，FMG发往中国货量446.9万吨周环比 +104.0万吨 [51][54][57] - 到港量：45港到港量2519.4万吨周环比 -526.4万吨，9月中国非澳巴铁矿石进口量1858.36万吨月环比 +168.46万吨 [60] - 国产矿山：国产矿山产能利用率60.59%环比变化 -0.07个百分点，国产矿山铁精粉日均产量47.35万吨环比变化 -0.02万吨 [66] 需求端 - 铁水与产能：国内日均铁水产量239.9万吨较上周变化 -1.05万吨，高炉产能利用率89.94%较上周变化 -0.39个百分点 [71] - 疏港与日耗：45港铁矿石日均疏港量312.65万吨环比变化 -3.07万吨，钢厂进口铁矿石日耗296.46万吨周环比变化 -0.89万吨 [74] 基差 截至10月24日，测算铁矿石BRBF基差68.08元/吨，基差率8.11% [79]

事件概述 - Mount Gibson Iron Limited (MGI) 位于Koolan Island的主矿坑东侧下盘发生重大落石事故，导致采矿活动暂停 [1] - MGI认为对落石影响区域进行补救和恢复采矿作业不可行，主要因剩余开采年期有限（原定于2026年9月前后届满）及安全风险 [1] - Koolan Island是主要的赤铁矿供应商 [1] 对公司业务的影响 - 根据长期供应协议，Koolan须按协定市场定价公式向新矿资源集团供应其可用总产量的80% [1] - Koolan已通知新矿资源集团，须延后若干原定于2025年第四季的发货 [2] - Koolan作业区的采矿活动现已暂停，但加工作业将继续以完成近期预定发货 [2] - 可能额外出售先前保留用于混合用途的品位略低的矿石 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周钢价和矿价均偏弱运行，钢材受供需格局偏弱影响，铁矿受铁水产量下行担忧影响 [5][63][65] - 中美经贸谈判使外围环境预期向好，但9月国内经济增长放缓内需走弱，二十届四中全会明确扩大内需方向但需政策加码 [5][63] - 钢材基本面仍偏弱，旺季将结束需求有限，若淡季需求回落或增加钢厂减产诉求，预计钢材以偏弱震荡为主 [5][63] - 铁矿供应方面当周发运增加到港减少，四大矿山三季度产销分化且四季度增量有限，需求方面铁水产量小幅下降但仍处高位，港口库存累积，预计短期矿价以偏弱震荡为主 [5][65] 根据相关目录分别进行总结 报告摘要 - 市场焦点：二十届四中全会提出“十五五”经济社会发展目标；中美将于10月24 - 27日举行经贸磋商；9月全社会用电量8886亿千瓦时，同比增长4.5% [5] - 重点数据：前三季度我国GDP同比增长5.2%，9月规模以上工业增加值同比增长6.5%，社会消费品零售总额增长3%，前三季度全国固定资产投资同比下降0.5%；央行维持一年期和五年期LPR不变；9月重点统计钢铁企业粗钢产量6286万吨、同比下降1.0%，生铁产量5843万吨、同比下降0.9% [5] 多空焦点 - 螺纹：多方因素为四中全会强调产业和扩大内需、中美开启经贸谈判市场预期良好、钢材出口延续高增、热卷库存开始去化；空方因素为9月经济数据显示内需走弱、需求旺季即将结束增长空间有限 [8] - 铁矿：多方因素为四中全会强调产业和扩大内需、中美开启经贸谈判市场预期良好；空方因素为9月经济数据显示内需走弱、需求旺季即将结束增长空间有限、铁水产量下降、港口库存持续累积 [9] 数据分析 宏观 - 积极方面：中美开启经贸谈判外围环境预期较好；二十届四中全会聚焦产业发展、科技自立与扩大内需，有利于大宗商品需求结构演进和黑色金属产业链良性发展 [10][11][12] - 消极方面：三季度国内生产总值同比增长4.8%不及预期，9月社会消费品零售总额同比增长3%不及预期，固定资产投资同比下降0.5%，内需仍然弱势，经济增速放缓 [15] 终端 - 出口：9月出口同比增长8.3%，受低基数和全球需求韧性影响，部分地区出口增速较高，但四季度需关注出口压力 [16] - 汽车：9月汽车产销均创同期历史新高，新能源汽车继续担当增长主力军，9月产销同比分别增长23.7%和24.6% [21] - 挖机：9月挖机产量延续增长，1 - 9月累计销售挖掘机174039台，同比增长18.1% [27] 螺纹 - 现货：现货价格窄幅波动，基差变动不大 [28] - 供应：9月中国粗钢产量7349万吨，同比下降4.6%；生铁产量6605万吨，同比下降2.4%；钢材产量12421万吨，同比增长5.1% [32] - 利润：本周钢厂盈利率下降7.79个百分点至47.62% [33] - 产量：本周全国247家钢厂高炉开工率上升0.44个百分点至84.71%，电炉开工率下降0.99个百分点至67.86%；五种建材产量为865.32（+8.37）万吨，螺纹产量207.07（+5.91）万吨，热卷产量322.46（+0.62）万吨 [35][37] - 表需：本周5种建材表需为892.73（+17.32）万吨，螺纹表需为226.01（+6.26）万吨，热卷表需为326.73（+11.18）万吨 [39] - 库存：本周钢联5种建材总库存1554.85（-27.41）万吨，螺纹总库存622.11（-18.94）万吨，热卷总库存414.92（-4.27）万吨，螺纹缓慢去库，热卷库存开始去化 [43] - 价差：卷螺差有所扩大 [44] 铁矿 - 现货：现货价格小幅上涨，基差窄幅波动 [46] - 进口和发运：9月中国进口铁矿砂及其精矿11632.6万吨，环比增长10.5%；10月13 - 19日全球铁矿石发运总量3333.5万吨，环比增加126.0万吨 [50] - 发运：四大矿山三季度产销分化，预计四季度增量有限 [51] - 到港：10月13 - 19日中国47港铁矿石到港总量2676.3万吨，环比减少467.8万吨；45港铁矿石到港总量2519.4万吨，环比减少526.4万吨 [54] - 铁水产量：本周全国247家钢厂日均铁水产量239.9万吨，环比下降1.05万吨 [55] - 港口库存：本周全国45个港口进口铁矿库存总量14423.59万吨，增加145.32万吨；45港日均疏港量为312.65万吨，环比下降3.07万吨 [59] - 钢厂消耗和库存：本周全国钢厂进口铁矿石库存总量为9079.19万吨，环比增96.47万吨；进口矿日耗为296.46万吨，环比减0.89万吨；库存消费比30.63天，环比增0.42天 [61] 后市研判 - 钢材：基本面偏弱，预计以偏弱震荡运行为主，关注需求变化和钢厂是否减产 [63] - 铁矿：短期预计以偏弱震荡运行为主，市场关注钢厂是否减产带动铁水下滑 [65]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 地缘政治缓和叠加钢材终端需求好转带来的钢材价格反弹仍需谨慎看待，钢厂利润恢复路径决定价格反弹节奏，若通过原料降价则负反馈影响更大、钢材涨价过程更为曲折，若通过终端需求明显好转带来钢厂利润回升，则钢材涨价过程将更为顺畅 [8][31] - 焦炭、焦煤期货受消息面影响明显走高，现货市场也提供较强支撑，短期大幅反弹后或有阶段性回调整固，但整体延续走强趋势难以改变 [10][49] - 受下游减产影响，矿价上方压力加大，短期或偏弱运行，需观察前期震荡区间下沿的支撑力度以及下游需求是否能够继续修复，同时关注中美谈判结果 [12][80] 根据相关目录分别进行总结 黑色品种策略推荐 - RB2601、HC2601 反弹节奏待定，地缘政治缓和叠加钢材终端需求好转带来的钢材价格反弹需谨慎看待，钢厂利润恢复路径决定价格反弹节奏 [6][8] - J2601、JM2601 阶段性回调后或延续走强，近期焦炭产量回落、库存不高，焦炭现货有提涨诉求，焦煤价格走高、进口同比仍有降幅 [6][9] - I2601 震荡偏弱，钢厂利润压缩之下铁矿需求承压，短期矿价上方压力较大 [6][11] - 跨期套利 I2601 偏弱运行，五大材产量修复表需回升，日均铁水产量下滑，钢厂利润收窄压制生产积极性 [6] 钢材 基本面分析 - 10 月 24 日当周主要螺纹钢、热卷现货市场价格转为反弹但涨幅不一，高炉产能利用率回落，粗钢日均产量回升 [13] - 日均铁水产量回落，电弧炉钢厂产能利用率回落，钢材五大品种产量回升，钢厂库存和社会库存回落 [17][21] - 1 - 9 月房地产开发投资完成额同比下降，汽车、金属切削机床产量同比增长，家电产量同比有不同变化 [21] - 螺纹钢、热卷表观消费量回升，螺纹钢 2601 合约盘面利润亏损幅度扩大，现货螺纹钢吨钢毛利亏损幅度扩大 [25][29] 结论及建议 - 螺纹钢、热卷价格反弹节奏取决于钢厂利润恢复路径，地缘政治缓和叠加终端需求好转带来的反弹需谨慎看待 [31] - 10 月 24 日当周螺纹钢、热卷基差收窄，预计后市以区间震荡为主 [33][35] 焦炭、焦煤 基本面分析 - 10 月 24 日当周主要焦炭现货市场价格稳定，焦煤市场价格上涨，焦炭产量回落、产能利用率下降，钢铁企业焦炭产量和产能利用率回升 [36] - 焦炭港口库存回升，钢铁企业和独立焦化厂焦炭库存回落，独立焦化企业吨焦平均利润亏损且幅度扩大 [39] - 样本矿山精煤产量和开工率回落，精煤和原煤库存回落，1 - 9 月炼焦煤进口同比下降，港口和独立焦化厂炼焦煤库存回升，钢铁企业炼焦煤库存回落 [39][44] - 1 - 9 月我国原煤和焦炭产量同比增加 [44] 结论及建议 - 焦炭、焦煤期货受消息面和现货市场支撑，短期反弹后或有阶段性回调整固，但整体延续走强趋势难以改变，需关注中美贸易谈判进展和下游钢材价格上涨可持续性 [48][49] 铁矿 基本面分析 - 截至 10 月 23 日，62%普氏铁矿石指数下滑，青岛港 61.5%PB 粉价格回升，高品矿与 PB 粉价差有扩有收，低品矿与 PB 粉价差走扩 [50] - 10 月 24 日当周，45 港口铁矿石库存回升，日均疏港量回落，钢厂进口矿库存可用天数减少，烧结粉矿库存回落 [55] - 10 月 17 日当周，澳洲和巴西发货量增加，45 个港口铁矿石到港量减少，预计近期到港量将回升 [58] - 2025 年 1 - 9 月国内铁矿石产量同比下降，截至 10 月 24 日，国内矿山企业产能利用率回落，整体铁精粉产量或稳中偏强 [62] - 截至 10 月 23 日，主要港口铁矿石成交量下滑，10 月 24 日当周样本钢厂不含税平均铁水成本回升 [64] - 截至 10 月 24 日，日均铁水产量下滑，高炉炼铁产能利用率下降，高炉开工率上升，钢铁企业盈利率下滑，未来铁水产量仍有下滑空间 [67] - 10 月 24 日当周，钢材五大品种实际周产量回升，表需回升，钢厂库存和社会库存回落，建筑钢材产量和消费量增长明显，热卷产量变化不大、消费量回升 [70] - 截至 10 月 22 日，主要铁矿石运费价格上涨，截至 10 月 23 日，波罗的海干散货指数和好望角型运费指数上涨 [76] 结论与建议 - 铁矿石受下游减产影响，矿价上方压力加大，短期或偏弱运行，需观察支撑力度和下游需求修复持续性，关注中美谈判结果 [80] - 截至 10 月 24 日，青岛港铁矿石基差震荡走扩，预计后市以震荡收窄为主 [81]

报告行业投资评级 |行业|评级| | ---- | ---- | |铁矿石|震荡| |煤焦|震荡| |卷螺|震荡| |螺纹|震荡| |玻璃|调整| |纯碱|调整| |上证50|震荡| |沪深300|震荡| |中证500|反弹| |中证1000|反弹| |2年期国债|震荡| |5年期国债|震荡| |10年期国债|上行| |黄金|高位震荡| |白银|高位震荡| |原木|偏强对待| |纸浆|底部盘整| |双胶纸|偏弱震荡| |豆油|宽幅震荡| |棕油|宽幅震荡| |菜油|宽幅震荡| |豆粕|反弹| |菜粕|反弹| |豆二|反弹| |豆一|反弹| |生猪|震荡偏强| |橡胶|震荡| |PX|观望| |PTA|震荡| |MEG|观望| |PR|观望| |PF|观望| [2][3][4][5][6][7] 报告的核心观点 - 黑色产业供需过剩格局难改，关注政策和需求变化对矿价和钢价的影响；金融市场短期盘整，看涨情绪升温，建议股指多头持有、国债多头轻仓持有；贵金属受多因素影响高位震荡；轻工厂品中原木偏强、纸浆底部盘整等；油脂宽幅震荡、粕类和豆类短期反弹；农产品中生猪震荡偏强；软商品和聚酯类产品价格走势各异，需关注成本和供需变化 [2][3][4][5][6][7] 根据相关目录分别进行总结 黑色产业 - 铁矿石供应宽松、需求低位、港口累库，贸易摩擦等或使矿价再探新低，需紧盯四条主线 [2] - 煤焦关注需求端政策，产业端供给担忧加剧，焦炭提涨落地难，关注宏观与产业预期共振 [2] - 螺纹钢静态估值偏低，内需疲弱，钢价止跌取决于产量压减和政策落地强度，需求难根本好转 [2] - 玻璃现货市场弱势震荡，冷修可能性增加，需求偏弱，库存创新高，关注宏观及减产政策 [2] 金融市场 - 股指期货上一交易日部分股指有涨跌，资金流向有差异，市场短期盘整、看涨情绪升温，建议多头持有 [2][3][4] - 国债现券利率盘整、市场趋势小幅反弹，建议多头轻仓持有 [4] - 黄金定价机制转变，多属性影响价格，上涨逻辑未逆转，短期或受利率和避险情绪扰动 [4] 轻工厂品 - 原木出货改善、库存去化，价格偏稳，成本支撑增强，交割规则或优化，整体偏强对待 [5] - 纸浆现货价格涨跌互现，成本支撑减弱，需求不佳，预计底部盘整 [5] - 双胶纸现货价格偏稳，排产稳定、开工回落，需求一般，预计偏弱震荡 [5] 油脂油料 - 油脂库存高、供应充裕、节后需求弱，预计宽幅震荡，关注产区天气和产销变化 [5] - 粕类和豆类受外盘提振短期反弹，关注巴西天气、中美贸易和大豆到港情况 [5][6] 农产品 - 生猪供应充沛、出栏积极，需求下滑，价格短期内震荡偏弱运行 [6] 软商品和聚酯类 - 橡胶产区原料产出受影响，需求和库存有变化，价格或宽幅震荡 [7] - PX短期供减需增、中期反弹空间有限，价格跟随油价波动 [7] - PTA成本端支撑削弱、供需边际走弱，价格跟随成本波动 [7] - MEG供应压力增加、中期预计过剩，短期成本波动大、低库存支撑或削弱 [7] - PR成本有支撑但下游追涨谨慎，或区间震荡运行 [7] - PF库存偏低、成本受油价提振，预计偏暖整理 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁水环比下降，港库、钢厂库存累积，铁矿石上行空间有限，铁矿石2601合约震荡 [6] - 港库、钢厂库存累积，铁水环比下降，钢厂利润下降 [7] 根据相关目录分别进行总结 价格和价差 - 展示铁矿指数、最低交割品折盘面价、普氏指数58%、普氏指数62%、青岛港65%卡粉、青岛港61.5%PB粉、普氏指数65%、青岛港56.5%超特粉、河北迁安66%铁精粉、废钢指数、山东沂水62%球团矿、青岛港62.5%PB块等价格走势 [15][19][21] - 涉及铁矿石1 - 5、铁矿石5 - 9、铁矿石9 - 1、高中品价差、中低品价差、高低品价差、65%球团溢价、62.5%块矿溢价、指数基差率、铁矿石01合约基差率、铁矿石01合约基差、指数基差、铁矿石05合约基差、铁矿石09合约基差、铁矿石09合约基差率、铁矿石05合约基差率、热卷指数盘面利润、河北五大成材加权平均利润、华东五大成材加权平均利润、螺纹指数盘面利润、华北废钢 - 铁水无税、华东废钢 - 铁水无税等价差情况 [33][41][58] 供给 - 1 - 9月国产原矿累计产量76142.91万吨，同比 - 3.8%；9月中国进口铁矿砂及其精矿11633万吨，同比 + 11.72%；1 - 9月累计进口铁矿砂及其精矿91769万吨，同比下降0.13%；2025年10月13日 - 10月19日Mysteel澳洲巴西铁矿发运总量2825.0万吨，环比增加94.0万吨，澳洲发运量1984.5万吨，环比增加68.2万吨，其中澳洲发往中国的量1729.1万吨，环比增加144.6万吨，巴西发运量840.5万吨，环比增加25.8万吨 [9] - 展示铁矿石当月进口、统计局铁矿石累计进口、澳大利亚 + 巴西19港周度发货量、澳大利亚10港周度发货量、巴西7港周度发货量、澳大利亚10港至中国周度发货量、全国26港周度到港量、全国45港周度到港量、BDI指数、BCI指数、西澳 - 青岛运费、巴西图巴朗 - 青岛运费、全国266座矿山产能利用率、全国266座矿山铁精粉日均产量等数据走势 [67][74][84] 需求 - 铁水 - 1.05万吨至239.9万吨，同比去年增加4.22万吨；Mysteel统计全国45个港口日均疏港量312.65万吨，环比减少3.07万吨 [10] - 展示统计局生铁月度累计产量、统计局生铁月度产量、全国45港口日均疏港量、247家钢厂日均铁水产量、补库力度、247家钢厂高炉产能利用率、64家钢厂国产粉矿日耗、64家钢厂进口粉矿日耗、进口矿烧结配比、烧结矿入炉品位、烧结矿入炉配比、球团矿入炉配比、块矿入炉配比、247家钢厂高炉产能利用率、247家钢厂高炉开工率、247家钢厂盈利率等数据走势 [90][95][102] 库存 - 本期45港口库存14423.59万吨，环比增加145.32万吨，同比减少918.09万吨；钢厂库存9079.19万吨，环比增加96.47万吨，同比增加100.29万吨，库存天数30.63天，环比增加0.42天 [11] - 展示全国45港口总库存、全国45港口贸易矿库存、全国45港非澳巴矿库存、港口库存天数、全国45港口澳洲矿库存、全国45港口巴西矿库存、全国45港口粗粉库存、全国45港口块矿库存、全国45港口铁精粉库存、247家钢厂进口矿总库存、全国45港口球团矿库存、247家钢厂进口矿库存天数、64钢厂进口粉矿库消比、64钢厂进口粉矿库存、64钢厂国产粉矿库存、266座矿山铁精粉库存等数据走势 [112][120][127]