稀土行业表现 - 稀土概念股延续强势 中国稀土再次涨停封板 西部超导 北方稀土 博威合金等股走强 [1] - 有色金属ETF基金(516650)上涨0.51% 黄金股ETF(159562)上涨3.26% 黄金ETF华夏(518850)上涨0.28% [1] - 稀土主要品种价格快速走高 8月以来平均上涨超过10万元/吨 [1] 公司业绩 - 西部超导2025年中报营业总收入27.23亿元 同比增长34.76% 归母净利润5.46亿元 同比增长56.72% [1] 行业驱动因素 - 稀土行业迎来"旺季+政策"双轮驱动 供给侧改革深化和需求端结构性爆发 [1] 指数成分构成 - 中证细分有色金属产业主题指数包含铜(28.7%) 黄金(14.4%) 铝(15.5%) 稀土(11.6%) 锂(7.6%)等金属 [1] 其他ETF产品表现 - 新能源ETF基金(516850)近五日涨跌1.65% 市盈率43.86倍 最新份额1.5亿份 资金净流入43.4万元 估值分位67.43% [2] - 生物科技产品近五日涨跌0.71% 市盈率56.45倍 估值分位67.95% [2]

8月28日（周四），黄金ETF基金（159937）上涨0.2%，盘中换手率0.75%，成交金额2.13亿元。流动性方面，黄金ETF基金（159937）近5日资金净流入1.44 亿元。 正信期货表示，中长期来看，在"去美元化"趋势的大背景下，全球投资者正在重塑资产配置策略，开始寻求美元信用的替代品，或是推动本币国际化以降低 对美元的过度依赖，而黄金能有效对冲美元贬值和实际利率下行的风险，其资产避风港功能逐步显现。此外，各国央行对黄金储备需求维持增长态势、黄金 ETF投资保持强劲，也为其价格提供坚实支撑。 短期催化明确：美联储政策摇摆与地缘冲突形成"双轮驱动"，黄金抗通胀与避险属性双重激活。当前美国实际利率下行周期未改，叠加全球央行购金潮延续 （中国央行连续9月增持黄金），黄金长线配置逻辑坚实。从技术面看，金价此前回踩3200美元附近获支撑，若后续数据验证美国经济放缓，或触发新一轮 上涨动能。 投资主线聚焦：①政策不确定性下的避险对冲需求；②通胀韧性与货币体系重构带来的长期增值空间。黄金与权益资产的低相关性使其成为资产组合分散化 的重要工具，尤其适合应对当前"高波动、低增长"的市场环境。黄金的货币属性与战略配置价 ...

投资评级 - 推荐（维持）[1] 核心观点 - 海外资源潜力提升，业绩弹性可期[1] - 美元信用体系逐步弱化，货币属性和避险属性支撑黄金的储备地位重新持续抬升，金价预计仍将维持持续上涨趋势[10] - 随着国内外扩建矿山项目的逐步落地，公司矿产金产量也将实现稳步提升，量增逻辑进一步打开公司业绩成长空间[10] 财务表现 - 2025年上半年实现营业总收入52.72亿元（同比+25.64%），归母净利润11.07亿元（同比+55.79%），扣非后归母净利润11.12亿元（同比+73.98%）[6] - Q2实现营业收入28.65亿元（同比+22.31%，环比+19.01%），归母净利润6.23亿元（同比+22.25%，环比+28.97%）[6] - 预计2025-2027年归母净利润为30.18、36.24、40.22亿元，对应PE为15.6、13.0、11.7倍[8][10] 产量与资源 - 上半年公司矿产金产量6754千克，同比下降10.56%[9] - 更新2025年黄金产销量目标为16.0吨[9] - 万象矿业SND项目首次发现大规模斑岩型金铜矿体，初步探明资源量为1.315亿吨，金当量品位0.81克/吨，含金当量金属量106.9吨[9] - 金星瓦萨地采生产钻探累计完成3.3万米，露采品位控制钻探完成3.5万米，全矿施工钻探工程完成11.9万米[9] 项目进展 - 吉隆矿业27号箕斗井提升改造已完成[9] - 五龙矿业选厂压滤车间改造完成，处理能力稳定提升至3000吨/天[9] - 瀚丰矿业东风钼矿现有选厂改扩建项目已启动设计[9] - 华泰矿业一采区复工项目完成可研报告，五采区新增3万吨/年地下开采扩建项目基建工程有序开展[9] - 金星瓦萨加速推进地采主采区F-Shoot新区开拓，在矿区中段Benso区新增4个露天采坑，充填系统恢复顺利，预计第三季度可达满负荷运行[9]

财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入约567.66亿元 同比增加24.01% [1] - 归属于上市公司股东的净利润约28.08亿元 同比大幅增加102.98% [1] - 基本每股收益0.57元 同比显著提升120.11% [1]

黄金价格表现 - 8月28日现货黄金窄幅震荡于3398.47美元/盎司附近 [1] - 8月28日现货黄金微涨0.1%至3397.18美元/盎司 早盘一度下探至3373.76美元 [3] - 8月27日金价因特朗普解雇美联储理事新闻飙升至两周多高点 [4] 市场影响因素 - 美联储政策不确定性和地缘政治风险推高黄金短期吸引力 [1] - 政治不确定性成为金价重要催化剂 [4] - 特朗普干预美联储引发市场震动 推高黄金价格 [4][5] 经济数据关注点 - 投资者等待8月30日美国PCE数据 预计7月增幅维持在2.6% [3] - PCE数据若偏强将引发对美联储降息路径质疑 增强黄金避险魅力 [3] - 纽约联储主席威廉姆斯强调降息需依赖数据决定 [5] 美联储政策预期 - 市场对美联储9月会议降息25个基点概率高达87%以上 [5] - 特朗普施压要求更快降息步伐 计划任命鸽派官员影响政策 [5] - 美联储政策摇摆成为黄金市场波动的主要因素 [5]

原油市场 - 中东地区原油产量占全球总产量的40% 霍尔木兹海峡承担全球30%海运原油运输 若冲突升级可能导致短期供应锐减[1] - 地缘政治紧张引发投机性买盘 2025年6月以伊冲突初期布伦特原油价格单日暴涨8% 但随后因停火协议迅速回落[3] - 全球原油市场处于供大于求状态 2025年上半年供应量均值达1.037亿桶/日 需求量仅1.036亿桶/日 IEA预计2026年将出现190万桶/日的供应过剩[3] 黄金市场 - 中东冲突引发避险需求 1973年第四次中东战争期间金价3个月上涨35% 1990年海湾战争后金价单月飙升20%[4] - 2025年6月以伊冲突期间黄金价格突破2000美元/盎司 较冲突前上涨5% 避险需求支撑金价[4] - 美元指数与黄金价格负相关 2025年美联储鹰派政策维持高利率 但中东局势仍支撑金价保持在1900美元/盎司上方[4] 价格展望 - 短期原油价格可能冲高至85-90美元/桶 若霍尔木兹海峡运输中断或关键设施受损[5] - 长期原油价格中枢预计维持在70-75美元/桶 受全球供应过剩及OPEC+增产政策限制[6] - 黄金价格短期可能在1900-2000美元/盎司区间震荡 受中东局势和美联储政策共同影响[7] 关键监测变量 - 原油市场需关注霍尔木兹海峡航运安全 OPEC+增产执行率 美国页岩油产量变化[8] - 黄金市场需跟踪美元指数走势 美联储利率决议 全球通胀数据包括美国CPI和PCE[9]

黄金价格走势 - 现货黄金价格在8月28日亚市早盘波动率逐步下降 尚未突破区间 市场对美联储降息预期维持在87%左右 等待美国经济数据落地后变化 [1] - 8月28日现货黄金开盘于3393.50美元/盎司 日内最低触及3373.48美元 最高录得3398.30美元 最终收于3396.59美元 日振幅25.10美元 收涨3.34美元 涨幅0.10% [2] - 技术面显示黄金价格交投于所有移动平均线之上 20日SMA缓慢上升至3357.20美元/盎司 100日和200日均线保持向上倾斜 4小时图表中价格在看涨的20周期SMA附近遇到买家 [4] 市场联动因素 - 美元指数冲高回落 一度触及98.72的近三周高点 最终收报98.17附近 美元持稳对金价形成压制 [2] - 美国两年期国债收益率跌至3.625%的近四个月低点 10年期收益率降至4.236% 30年期收益率升至4.915% 五年期与30年期收益率差扩大至2021年8月以来最高水平 [3] - 法国政局动荡导致总理面临信任投票 多数法国人希望新选举 可能削弱欧元并支撑美元 同时放大全球不确定性推动黄金避险需求 [3] 技术指标与交易区间 - 日线图技术指标缺乏动力 在正面水平内呈现温和上行倾向 4小时图表技术指标从中线回升并稳定远高于中线 [4] - 当日金价上方阻力位关注3400美元 3420美元和3430美元 下方支撑位关注3360美元 3350美元和3330美元 [5] - 美国财政部700亿美元五年期国债标售需求平均 显示投资者适应低收益率环境 [3]

融资活动分析 - 8月27日融资买入1.98亿元，融资偿还1.96亿元，融资净买入195.18万元，融资余额23.12亿元 [1] - 近3个交易日连续净买入累计7810.13万元，近20个交易日中有12个交易日出现融资净买入 [1] - 8月25日单日融资净买入达7059.58万元，8月22日融资净偿还4465.34万元 [2] 融券活动分析 - 8月27日融券卖出1.65万股，融券偿还6.28万股，融券净买入4.63万股，融券余量45.78万股 [2] - 近20个交易日中有11个交易日出现融券净卖出 [2] - 融券余额690.82万元，较前一交易日减少78.94万元 [3] 两融余额变动 - 8月27日融资融券余额23.19亿元，较昨日上涨0.05%，增加116.24万元 [3][4] - 8月25日两融余额单日增长7158.53万元，变动幅度达3.19% [4] - 8月22日两融余额减少4514.33万元，变动幅度-1.97% [4] 相关金融产品表现 - 黄金股ETF(159562)跟踪中证沪深港黄金产业股票指数，近五日涨幅6.53% [7] - 该ETF市盈率22.85倍，估值分位45.73% [7][8] - 最新份额3.2亿份，主力资金净流入567.2万元 [7]

黄金价格表现 - 周三纽约尾盘现货黄金上涨0.09%至3396.50美元/盎司 呈现W形反转走势 [1] - COMEX黄金期货上涨0.51%至3450.60美元/盎司 [1] ETF市场表现 - 黄金股ETF(159562)上涨3.73% 持仓股周大生 华钰矿业 山东黄金涨幅居前 [1] - 有色金属ETF基金(516650)上涨0.88% 持仓股中国稀土涨幅超8% 近3日资金净流入超4000万元 [1] - 黄金ETF华夏(518850)上涨0.23% [1] 公司业绩表现 - 山东黄金上半年净利润28.08亿元 同比增长102.98% [1] - 西部黄金上半年净利润1.54亿元 同比激增131.94% [1] - 两家公司业绩增长受益于全球黄金市场向好及自身经营优化 [1] 机构观点 - 兴业证券预计黄金近半年震荡蓄势后将继续创新高 8月份迎来新配置窗口期 [2] - 国泰海通证券维持黄金战术性标配观点 认为美联储货币政策预期趋松有利于降低黄金持有成本 [2] - 地缘政治风险对黄金定价影响逐渐钝化 黄金阶段性具备适中风险回报比 [2] 费率水平 - 黄金ETF华夏(518850)和黄金股ETF(159562)合计费率0.2% 为赛道最低档水平 [1]

黄金价格表现 - 现货黄金价格年内最高触及3500美元/盎司创历史新高[1] - 经济学家预计金价年尾目标为每盎司3570美元 明年中目标3850美元[1] 港股黄金股表现 - 山东黄金涨4.61%至29.98港元 创历史新高[1] - 潼关黄金涨4.32%至1.93港元[1] - 招金矿业涨3.35%至23.44港元 刷新历史高价[1] - 赤峰黄金涨2.80%至24.96港元[1] - 灵宝黄金涨1.07%至12.25港元[1] - 珠江黄金涨0.59%至1.71港元[1] 公司财务表现 - 山东黄金上半年营业收入567.66亿元同比增长24.01% 净利润28.08亿元同比增长102.98%[1] - 紫金矿业上半年净利润233亿元人民币同比增长54%[1] 行业驱动因素 - 地缘政治和政治因素推动黄金需求[1] - 央行、机构和零售投资者持续需求[1] - 美联储恢复减息周期可能提升黄金吸引力[1]