9月工业企业利润整体情况 - 9月规模以上工业企业利润同比增长21.6%，较前值20.4%有所回升 [2] - 若剔除基数影响，以两年复合增速看，2025年9月利润相比2023年9月同比下降11.4%，降幅较前值-1.0%扩大 [2] - 9月末工业企业库存同比增长2.8%，较前值2.3%上升；资产同比增长5.0% [2] - 利润增长呈现量价齐升态势：9月工业增加值增速为6.5%（前值5.2%），PPI同比为-2.3%（前值-2.9%），营业收入增速为3.13%（前值2.3%） [2] - 9月营业收入利润率为5.46%，较去年同期的4.6%显著提升；利润率改善主要得益于费用控制，9月费用率为8.29%（去年同期8.81%），但毛利率微降至14.56%（去年同期14.7%） [2][16] 行业利润表现 - 分三大门类看：9月采矿业利润同比下降16.8%（前值-23.0%），制造业利润同比增长29.4%（前值26.3%），电力、热力、燃气及水生产和供应业利润同比增长19.3%（前值49.2%） [2] - 制造业内部：上游利润同比增长23.8%，中游利润同比增长25.3%（前值6.7%），下游利润同比下降3.2%（前值36.2%） [2] - 装备制造业支撑有力：9月装备制造业利润增长25.6%，拉动规模以上工业利润增长10.5个百分点；1-9月装备制造业利润同比增长9.4%，高于工业整体增速6.2个百分点 [11][19] - 1-9月规模以上工业企业利润累计同比增长3.2% [11][19] 企业费用支出与利润结构分化 - 1-9月工业企业整体费用率为8.36%，低于去年同期的8.46%；费用结构为管理费用占比37.7%、研发费用占比27.7%、销售费用占比26.5%、财务费用占比8.1% [8] - 研发费用保持高增长：1-8月研发费用同比增长8.35%，而销售、管理、财务费用增速分别为-2.5%、0.6%、1.2% [3][8] - 高研发投入行业利润表现更优：研发经费投入强度超过工业整体水平（1.64%）的11个行业中，9个行业1-9月利润正增长，整体利润增速为7.7%，显著高于工业整体的3.2% [10][11] - 销售与管理费用增速偏低：1-8月销售与管理费用合计增速为-0.7%，低于2024年全年的0.4%和2023年的2.39% [3][13] - 消费品制造业利润增长同步放缓：1-9月消费品制造业利润增速为2.0%，低于1-8月的2.68%，且行业内有7个行业利润负增长 [13]

“十五五”规划政策导向 - 科技自立自强水平需大幅提高 强调原始创新和关键核心技术攻关 未来五年将面对更大不确定性[1] - 科技部将聚力开发新模型算法和高端算力 强化算力、算法、数据高效供给 推动人工智能全方位赋能千行百业[1] - 现代化产业体系建设被提到首位 高技术制造业和装备制造业成为核心推动力 预计未来10年新增规模相当于再造一个中国高技术产业[1] 科创创业50指数表现与构成 - 科创创业50指数从科创板与创业板中精选市值大、流动性好的50只新兴产业股票 覆盖新能源、生物医药等核心领域[1] - 指数样本聚焦硬科技及成熟创新企业 具有较高行业集中度和龙头效应 综合反映中国前沿产业技术壁垒与成长性[1] - 指数三季度表现超65% 显著超越科创50的49.02%和创业板50的59.45%[1] 科创创业ETF产品特征 - 科创创业ETF跟踪科创创业50指数 单日涨跌幅达20%[1]

宏观经济总体表现 - 前三季度山东省生产总值达到77115亿元，按不变价格计算增长5.6%，增速高于全国平均水平[1] - 第三产业增加值42140亿元，增长6.1%，成为拉动经济增长的主动力[1] - 第二产业增加值30150亿元，增长5.3%[1] - 第一产业增加值4825亿元，增长3.9%[1] 农业 - 前三季度农林牧渔业总产值增长4.3%[2] - 蔬菜产量增长3.1%，瓜果产量增长2.6%[2] - 主要畜禽肉蛋奶产量增长4.0%，生猪出栏增长4.4%，家禽出栏增长15.4%[2] - 水产品产量增长4.7%，比上半年提高0.2个百分点[2] 工业 - 前三季度规模以上工业增加值增长7.8%，比上半年加快0.1个百分点[3] - 装备制造业增加值增长12.0%，高于全部规模以上工业4.2个百分点，上拉全省工业增速3.0个百分点[3] - 汽车行业增长17.0%，铁路船舶行业增长14.9%，电子行业增长16.6%[3] - 股份制企业增加值增长8.2%，私营企业增长6.8%，外商及港澳台投资企业增长5.1%，国有控股企业增长3.5%[3] 服务业与消费 - 1-8月规模以上服务业营业收入增长5.4%，行业增长面达到87.5%[4] - 娱乐业增长19.4%，公共设施管理业增长18.9%，商务服务业增长16.9%[4] - 前三季度社会消费品零售总额30386.1亿元，增长5.6%，其中限额以上零售额增长6.7%[4] - 限额以上实物商品网上零售额1755.4亿元，增长17.1%，占限上零售额比重达17.5%[4] 投资 - 固定资产投资整体下降3.7%，但工业投资增长7.7%，高于全部投资11.4个百分点[6] - 制造业投资增长3.6%，其中通用设备制造业投资增长29.5%，金属制品业投资增长21.9%，专用设备制造业投资增长10.3%[6] 外贸 - 前三季度货物进出口总额2.62万亿元，增长5.5%，其中出口1.60万亿元增长5.3%，进口1.02万亿元增长5.8%[7] - 一般贸易进出口增长7.0%，占进出口总额的65.6%[7] - 民营企业进出口增长6.8%，占进出口总额的75.7%[7] - 机电产品出口增长9.9%，占出口总额近半壁江山[7] 民生与就业 - 全省城镇新增就业105.9万人，增长1.1%[8] - 全省居民人均可支配收入33826元，同比名义增长5.0%[8] - 城镇居民人均可支配收入42697元增长4.4%，农村居民人均可支配收入21464元增长5.1%[8]

整体利润表现 - 2025年9月规上工业企业利润同比增长21.6%，较前值20.4%小幅提升3个百分点[6][8] - 9月工业利润增速呈现量升、价升、利润率正增的格局[8] - 利润率同比增长14.8%，是利润增长的主要支撑项，但拉动幅度较8月的17.5%边际下降[8] 增长驱动因素 - 工业增加值同比从8月的5.2%上升至9月的6.5%，主要受出口带动[8] - PPI同比从8月的-2.9%收窄至9月的-2.3%，但改善完全由翘尾因素贡献，新涨价因素未现有效改善[10][14] - 9月PPI翘尾因素为-0.1%，较8月的-0.7%提升0.6个百分点[10] 行业结构分化 - 上游采矿业呈现增利不增收，利润率近三个月居行业前列，可能与反内卷政策有关[4][18] - 中上游原材料加工业和中间品制造业利润率最薄，受原材料-产成品价格剪刀差拉大挤压[4][18] - 装备制造业营收增长整体领先，利润率不弱，受益于企业出海和产业链重构[4][18] 未来展望与风险 - 短期低基数对工业企业盈利的支撑力度可能边际减弱[4][19] - 2025年10-12月PPI同比翘尾因素分别为0%、-0.1%、0%，价格低基数效应将减弱[4][21] - 风险包括政策力度或落地效果不及预期、国际地缘政治局势变化超预期等[4][23]

9月利润数据概览 - 9月规模以上工业企业利润同比增速为21.6%，前值为20.4%[2] - 考虑基数影响，2025年9月利润相比2023年9月同比为-11.4%，前值为-1.0%[2] - 9月工业增加值增速为6.5%，PPI同比为-2.3%，营业收入增速为3.13%[3] - 9月营业收入利润率为5.46%，去年同期可比口径为4.6%[3] - 9月末产成品库存同比增速为2.8%，前值为2.3%[2] 利润率与费用分析 - 9月毛利率为14.56%，去年同期为14.7%；费用率为8.29%，去年同期为8.81%[3] - 2024年1-9月工业企业整体费用率为8.36%，去年同期为8.46%[10] - 2024年1-8月研发费用增速为8.35%，而销售、管理、财务费用增速分别为-2.5%、0.6%、1.2%[4] 行业利润分化 - 9月采矿业利润同比为-16.8%，制造业为29.4%，电力、热力、燃气及水生产和供应业为19.3%[3] - 制造业内部，上游利润增速为23.8%，中游为25.3%，下游为-3.2%[3] - 1-9月装备制造业利润同比增长9.4%，高于工业整体增速6.2个百分点[26] 研发投入与盈利关联 - 规模以上工业R&D经费投入强度为1.64%，11个高研发强度行业中有9个在1-9月利润正增长[5] - 这11个高研发强度行业整体利润增速为7.7%，高于工业整体的3.2%[5] 销售与管理费用影响 - 1-8月销售与管理费用合计增速为-0.7%，低于2023年的2.39%和2024年全年的0.4%[6] - 消费品制造业1-9月利润增速为2.0%，较2023年的3.73%和2024年的3.47%持续放缓[6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 总量加速改善，新兴制造领跑，盈利加快恢复，2025 年 1 - 9 月全国规模以上工业企业利润总额 53732.0 亿元，同比增长 3.2%，9 月工业企业利润加快恢复，当月利润同比增长 21.6%，较 8 月加快 1.2 个百分点，营业收入同比增长 2.7%，较 8 月加快 0.8 个百分点，当月增速连续两月加快，工业企业利润增速为去年 8 月以来各月累计最高 [3] - 新兴制造领跑增速，高技术制造业与装备制造业是核心驱动力，利润分别增长 8.7% 和 9.4%，共同拉动整体利润增长 5 个百分点，超五成行业实现利润增长，私营和外资企业利润分别增长 5.1% 和 4.9%，企业营收利润率同比提高 0.04 个百分点，盈利质量稳步改善 [4] 根据相关目录分别进行总结 2025 年 1 - 9 月份全国规模以上工业企业利润 - 1 - 9 月全国规模以上工业企业利润总额 53732.0 亿元，同比增长 3.2%；国有控股企业利润总额 17021.8 亿元，同比下降 0.3%；股份制企业利润总额 39923.5 亿元，增长 2.8%；外商及港澳台投资企业利润总额 13509.7 亿元，增长 4.9%；私营企业利润总额 15131.7 亿元，增长 5.1% [3][31] - 1 - 9 月采矿业利润总额 6369.2 亿元，同比下降 29.3%；制造业利润总额 40671.8 亿元，增长 9.9%；电力、热力、燃气及水生产和供应业利润总额 6691.0 亿元，增长 10.3% [31] - 1 - 9 月部分主要行业利润情况：电力、热力生产和供应业增长 14.4%，有色金属冶炼和压延加工业增长 14.0%，农副食品加工业增长 12.5% 等，部分行业下降，如化学原料和化学制品制造业下降 4.4% 等 [32] - 1 - 9 月规模以上工业企业营业收入 102.08 万亿元，同比增长 2.4%；营业成本 87.34 万亿元，增长 2.6%；营业收入利润率 5.26%，同比提高 0.04 个百分点 [32] - 9 月末规模以上工业企业资产总计 186.27 万亿元，同比增长 5.0%；负债合计 107.96 万亿元，增长 5.2%；所有者权益合计 78.31 万亿元，增长 4.7%；资产负债率 58.0%，同比上升 0.1 个百分点 [32] - 9 月末规模以上工业企业应收账款 27.22 万亿元，同比增长 5.7%；产成品存货 6.71 万亿元，增长 2.8% [33] - 1 - 9 月规模以上工业企业每百元营业收入成本 85.56 元，同比增加 0.18 元；每百元营业收入费用 8.36 元，同比减少 0.16 元 [33] - 9 月末规模以上工业企业每百元资产实现营业收入 74.7 元，同比减少 1.9 元；人均营业收入 185.6 万元，同比增加 6.2 万元；产成品存货周转天数 20.2 天，同比增加 0.2 天；应收账款平均回收期 69.2 天，同比增加 3.3 天 [35] 国家统计局工业司统计师于卫宁解读工业企业利润数据 - 1 - 9 月规模以上工业企业利润增速继续回升，同比增长 3.2%，为去年 8 月以来各月累计最高增速，较 1 - 8 月加快 2.3 个百分点；9 月利润同比增长 21.6%，较 8 月加快 1.2 个百分点；三大门类中，制造业增长 9.9%，较 1 - 8 月加快 2.5 个百分点；电力、热力、燃气及水生产和供应业增长 10.3%，加快 0.9 个百分点；采矿业下降 29.3%，降幅收窄 1.3 个百分点 [37] - 1 - 9 月规模以上工业企业营业收入同比增长 2.4%，较 1 - 8 月加快 0.1 个百分点；9 月营业收入增长 2.7%，较 8 月加快 0.8 个百分点，当月增速连续两月加快 [38] - 1 - 9 月 41 个工业大类行业中 23 个行业利润同比增长，增长面超五成；9 月 30 个行业利润增长，增长面达 73.2%；1 - 9 月 26 个行业利润增速较 1 - 8 月加快或降幅收窄、由降转增，回升面超六成 [38] - 1 - 9 月规模以上高技术制造业利润同比增长 8.7%，较 1 - 8 月加快 2.7 个百分点，拉动全部规模以上工业企业利润增长 1.6 个百分点；9 月高技术制造业利润两位数增长，增速达 26.8%，拉动当月全部规模以上工业企业利润增长 6.1 个百分点 [39] - 1 - 9 月规模以上装备制造业利润同比增长 9.4%，高于全部规模以上工业平均水平 6.2 个百分点，拉动全部规模以上工业企业利润增长 3.4 个百分点；9 月装备制造业利润增长 25.6%，拉动当月全部规模以上工业企业利润增长 10.5 个百分点；装备制造业 8 个行业利润全部增长 [40] - 1 - 9 月规模以上工业大型、中型、小型企业利润同比分别增长 2.5%、5.3%、2.7%，较 1 - 8 月回升 2.6 个、2.6 个、1.2 个百分点；私营企业、外商和港澳台投资企业利润分别增长 5.1%、4.9%，较 1 - 8 月加快 1.8 个、4.0 个百分点；股份制企业利润增长 2.8%，加快 1.7 个百分点；国有控股企业利润降幅收窄 1.4 个百分点 [40] - 1 - 9 月规模以上工业企业营业收入利润率 5.26%，同比提高 0.04 个百分点；9 月营业收入利润率 5.49%，同比提高 0.85 个百分点，连续两月提高 [41]

全国规模以上工业企业利润总体表现 - 1—9月全国规模以上工业企业实现利润总额53732亿元，同比增长3.2%，为去年8月份以来各月累计最高增速，呈现加快恢复态势 [1] - 利润增速回升得益于各地区各部门落实积极宏观政策、培育壮大新经济增长点以及低基数效应影响 [1] 高技术制造业利润表现 - 1—9月份规模以上高技术制造业利润同比增长8.7%，拉动全部规模以上工业企业利润增长1.6个百分点 [1] - 9月份高技术制造业利润实现两位数增长，增速达26.8%，拉动当月全部规模以上工业企业利润增长6.1个百分点 [1] 具体高增长行业利润表现 - 航空航天器及设备制造业利润增长11.3% [2] - 智能消费设备制造业利润增长81.6% [2] - 电子器件制造业利润增长39.7% [2] - 电子工业专用设备制造业利润增长25.5% [2] - 光学仪器制造业利润增长45.2% [2] - 专用仪器仪表制造业利润增长17.5% [2] 装备制造业利润表现 - 1—9月份规模以上装备制造业利润同比增长9.4%，高于全部规模以上工业平均水平6.2个百分点 [2] - 装备制造业拉动全部规模以上工业企业利润增长3.4个百分点 [2] - 装备制造业8个行业利润全部实现增长，其中铁路船舶航空航天、电子、电气机械行业利润分别增长37.3%、12%、11.3% [2]

工业企业利润表现 - 9月份规模以上工业企业利润同比增长21.6%，增速较8月份加快1.2个百分点，连续两个月增速超过20% [1] - 工业利润增速自5月起由放缓转为扩大 [1] 行业与部门表现 - 高技术制造业和装备制造业等新质生产力领域实现较快增长 [1] - 私营企业和外资企业利润增长明显加快 [1] 政策影响分析 - 基本面效应与政府的价格控制政策（抑制过度竞争）奏效，帮助制造商减轻了降价压力 [1][5] - 中国政府自今年5月起表示将抑制过度的价格竞争，以防止阻碍某些行业发展，并持续警告汽车、太阳能、石油化工等领域存在出血竞争 [5]

整体利润表现 - 前9个月规模以上工业企业利润同比增长3.2%，为去年8月以来各月累计最高增速，较前8个月加快2.3个百分点 [1] - 9月份规模以上工业企业利润同比增长21.6%，较8月份加快1.2个百分点，呈现加快恢复态势 [1] - 9月份工业企业利润增长面和回升面进一步扩大，大中小型企业盈利能力均有改善，结构性修复趋势明显 [2] 营业收入与利润率 - 前9个月规模以上工业企业营业收入同比增长2.4%，其中9月份营收增长2.7%，当月增速连续两个月加快 [1] - 前9个月规模以上工业企业营业收入利润率为5.26%，同比提高0.04个百分点 [2] - 9月份规模以上工业企业营业收入利润率为5.49%，同比显著提高0.85个百分点 [2] 行业利润分布 - 前9个月在41个工业大类行业中，有23个行业利润同比增长，增长面超过五成 [1] - 9月份有30个行业利润增长，增长面达73.2% [1] - 行业间分化有所缓解，过半行业利润增长，六成行业增速回升 [1][2] 高技术与装备制造业 - 前9个月规模以上高技术制造业利润同比增长8.7%，拉动全部规上工业企业利润增长1.6个百分点 [1] - 前9个月规模以上装备制造业利润同比增长9.4%，高于全部规上工业平均水平6.2个百分点 [2] - 装备制造业拉动全部规上工业企业利润增长3.4个百分点，支撑作用有力 [2] 不同类型企业表现 - 前9个月规上工业大型、中型、小型企业利润同比分别增长2.5%、5.3%、2.7% [2] - 私营企业利润同比增长5.1%，外商和港澳台投资企业利润同比增长4.9%，改善明显 [2] - 不同规模类型企业利润均有改善，私营和外资企业利润明显加快 [2]

整体业绩表现 - 前9个月规模以上工业企业利润同比增长3.2%，为去年8月以来各月累计最高增速，较前8个月加快2.3个百分点 [1] - 9月份规模以上工业企业利润同比增长21.6%，较8月份加快1.2个百分点，呈现加快恢复态势 [1] - 前9个月规模以上工业企业营业收入同比增长2.4%，其中9月份营收增长2.7%，当月增速连续两个月加快 [1] 行业利润分布 - 前9个月在41个工业大类行业中，有23个行业利润同比增长，增长面超过五成 [1] - 9月份有30个行业利润增长，增长面达73.2%，六成行业利润增速回升 [1] 制造业结构亮点 - 前9个月规模以上高技术制造业利润同比增长8.7%，拉动全部规上工业企业利润增长1.6个百分点 [1] - 前9个月规模以上装备制造业利润同比增长9.4%，高于全部规上工业平均水平6.2个百分点，拉动全部规上工业企业利润增长3.4个百分点 [2] 企业类型表现 - 前9个月规上工业大型、中型、小型企业利润同比分别增长2.5%、5.3%、2.7% [2] - 前9个月私营企业利润同比增长5.1%，外商和港澳台投资企业利润增长4.9% [2] 盈利能力指标 - 前9个月规模以上工业企业营业收入利润率为5.26%，同比提高0.04个百分点 [2] - 9月份规模以上工业企业营业收入利润率为5.49%，同比提高0.85个百分点 [2]