行业分析 - 市场波动导致投资者增持黄金，经济不确定因素上升推动黄金需求 [1] - 部分央行因全球能见度低及对俄罗斯资产冻结的忧虑买入更多黄金 [1] - 市场预测至今年底金价将上升超过10% [1] 公司业绩 - 六福集团末财季内地零售收入按年增长1%，港澳地区收入跌11%，但较对上一季大幅改善 [1] - 公司受惠于不明朗时期潜在的黄金需求增长 [1] 公司战略与估值 - 六福轻资产模式有利于长远扩张，特别是在中国内地低线城市 [1] - 星展将公司目标价由17.42港元上调至21.03港元，基于2026财年8倍市盈率估值 [1] - 由于黄金对冲亏损可能高于预期，星展下调今明两财年净利润预测分别11%和10% [1] 评级与目标价 - 星展维持六福集团"买入"评级 [1]

浪漫经济热潮 - 5月20日和21日因谐音"我爱你"成为情侣消费高峰，带动成都"浪漫经济"热潮，金饰、鲜花、餐饮等行业销售额显著增长 [1] - 金店单日销售额达数十万元，鲜花店红玫瑰销量达日常10倍，餐饮预订量同比增30% [1][2][5] 黄金消费 - 周大福等品牌金店推出浪漫元素新品，故宫联名款金饰热销，20克以下产品优惠30元/克，20克以上优惠60元/克 [1] - 手工定制金饰（"打金"）需求上升，节日期间年轻客户量增10%-20%，手工费每克10-30元 [1][2] 餐饮行业 - 美团平台成都"520"主题套餐商户数同比增340%，餐厅预订量同比增30% [2] - 烤匠连锁品牌5月20日就餐人次达2.5万，同比上周二增67%，预订量达平时1.5倍，晚餐时段需排队30-60分钟 [3] - 高端餐厅如绘空中花园需提前半个月预约 [4] 鲜花市场 - 花美意鲜花店红玫瑰单日售罄，99朵花束最畅销，销售额达日常10倍，订单量超100单 [5] - 白桃花艺订单量达平时5倍，粉白玫瑰进货100多扎（每扎20支）仍供不应求，临时补货并增聘兼职人员 [5]

纪要涉及的公司 老铺黄金 纪要提到的核心观点和论据 - **核心观点**：老铺黄金在高端黄金市场通过产品创新实现差异化，正加速破圈，投资价值高但面临一定风险 [2][3] - **论据** - **市场与产品优势**：高端黄金市场规模约 1200 亿，黄金市场约 6000 亿；通过金镶钻、金胎烧蓝等创新使产品更时尚国际化 [2][4] - **销售增长情况**：2025 年 1 - 4 月 SKP 和万象系商圈销售额同比增 233%，4 月仍 100%以上增长；上海港汇恒隆开业首周销售额 7000 万元；北京 SKP 商圈 2025 年预计销售额 24 - 25 亿元，远超周大福；万象体系月销 2 亿元，高于新锐古法金企业；国际珠宝品牌下滑，老铺翻倍增长 [2][6][7] - **消费者群体**：包括消费降级人群、传统大克重黄金珠宝消费升级人群和收藏属性人群，与卡地亚、Tiffany 会员重叠度显著提升 [2][8] - **单店销售表现**：2024 年单店销售额 2.3 亿元，2025 年预计 4.5 - 5 亿元，远超国际四大珠宝品牌，未来有望达 10 亿以上 [2][9] - **投资逻辑与预期**：基于高端黄金市场扩展，中期利润预计达 150 亿元，目标市值 3000 亿元，较当前接近两倍上涨空间 [3] - **财务预期**：2025 年预计收入 230 亿，利润 42.5 亿，同比增长 170%和 189%；2026 年收入 315 亿，利润 63 亿，同比增长 48% [4][11] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **消费大牛股条件**：足够大的市场、无竞争状态和优异的运营体系，老铺黄金符合这些条件 [4] - **门店开设计划**：计划在国内开设 50 家门店，新开门店面积逐步优化，促进单店销售增加 [4][9] - **风险因素**：2025 年原定 6 月解禁因配股推迟至 8 月底，可能造成资金面压力；金价下跌影响存货价值和产品性价比 [4][10]

公司战略与资本运作 - 公司正在筹划在香港联交所发行H股，以推进全球化战略布局和提升国际品牌形象 [1] - H股上市不会导致控股股东和实际控制人变化，但实施存在不确定性 [1] - 公司下一阶段将重点布局新加坡及东南亚市场，2024年已在马来西亚吉隆坡和泰国曼谷落地门店 [9] 财务表现与业务结构 - 2024年公司营收65.2亿元（+10.5%），归母净利润1.9亿元（-41.9%），剔除商誉减值后净利润3.5亿元（-5.1%） [2] - 珠宝首饰业务贡献95.57%营收，其中时尚珠宝收入29.7亿元（-0.63%），传统黄金收入增长超30% [2] - 2025年Q1营收22.52亿元（+25.4%），归母净利润1.89亿元（+44.4%），盈利能力改善源于高工艺产品研发 [3] - 皮具业务（FION菲安妮）营收占比4.2%，较前一年下降2.16% [7] 产品与品牌策略 - "花丝如意"系列客单价突破8000元，毛利率较普通黄金产品高21.5% [6] - 公司与哆啦A梦、三丽鸥等国际IP合作，部分联名产品带动门店单日销售额增长300% [6] - CHJ潮宏基品牌2024年营收同比增长13.34%，营业利润增长12.83% [2] 渠道与门店运营 - 截至2024年末，公司拥有1511家门店（自营239家，加盟1272家），加盟比例84% [7] - 自营门店毛利率31.57%，加盟代理毛利率17.25%，自营收入30.2亿元，加盟收入32.8亿元 [8] - 2020-2024年门店总数从约1000家增至1500多家，加盟扩张加速主业增长 [7] 行业竞争与市场动态 - 周大福在新加坡已有7家门店，老铺黄金将入驻滨海湾金沙购物中心 [10] - 东南亚市场黄金进口关税普遍为5-10%（马来西亚除外），可能削弱价格竞争力 [10] - 2025年初至今已有40余家A股公司递表赴港，包括赛力斯、海天味业等 [10] 资本市场反应 - 5月21日公司股价涨约8%至12.22元/股（市值108.6亿），5月22日高开低走最低11元/股 [11] - H股上市或改善A股流动性及估值，但品牌历史与上市节点等因素可能影响表现 [11]

三生国健与辉瑞合作 - 公司股票连续四个交易日涨幅累计超100%，触发异常波动 [1] - 授予辉瑞在除中国大陆外的全球独家开发、生产和商业化707项目（PD-1/VEGF双抗）的权利 [1] - 销售里程碑款项和特许权使用费取决于实际销售达成情况，存在不确定性 [1] 大千生态股东减持 - 股东新华发行集团计划减持不超过3%股份（407.16万股） [2] - 副总经理王正安计划减持不超过0.3%股份（41.08万股） [2] 莱绅通灵股价异动 - 公司股票连续三日涨停，累计涨幅33.17%，换手率40.49% [3] - 主业经营正常，未签订重大合同，生产成本和销售无异常 [3] 三一重工H股上市进展 - 已向香港联交所递交H股上市申请并刊发申请资料 [4] - 申请资料为草拟版本，可能更新修订 [4] 新华保险投资动态 - 出资100亿元认购鸿鹄基金二期，该基金总规模200亿元 [5] - 基金设立需完成备案等监管手续，存在实施不确定性 [5] 回购及增减持动态 - 三峰环境控股股东计划增持1.5亿-3亿元 [6] - 鸿利智汇控股股东拟增持2500万-5000万元 [6] - 成都先导股东聚智先导拟增持2500万-5000万元 [6] - 公牛集团增加回购资金来源，获不超过3.6亿元专项贷款承诺 [6] - 湖北宜化控股股东获增持专项贷款承诺函 [6] - 隧道股份控股股东获4.5亿元贷款用于增持 [7] - 中钢洛耐控股股东承诺不减持 [7] - 兴业股份控股股东拟减持不超过1% [7] - 巨星科技两名副总裁计划减持 [7] 中南传媒大单签约 - 全资子公司签订10.09亿元政府采购合同 [6]

活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研 [1] - 参与单位有南方基金、长江证券、鹏华基金、国信证券等 [1] - 活动时间为2025年5月22日 [1] - 活动地点在公司会议室 [1] - 上市公司接待人员为副总经理兼董事会秘书许恬 [1] 活动内容 - 介绍环节：许恬介绍公司2024年度及2025年一季度经营情况 [1] - 问答环节：各方就公司品牌建设、产品研发等方面交流，未出现未公开重大信息泄露情况，可参阅近期《投资者关系活动记录表》之问答及定期报告 [1]

代码：002867 证券简称：周大生 编号：2025-024 周大生珠宝股份有限公司 投资者关系活动记录表 投资者关系活动类别 □特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 □新闻发布会 □路演活动 √现场参观 □其他(电话会议) 参与单位名称 及人员姓名 共计 9 位投资者（排名不分先后）： 禧悦投资：张源 华商基金：陈凯 华西证券：王璐 东方财富：张诗宇 平安养老：陈徐姗、周光远、王雄辉、丁劲、邹译萱 时 间 2025 年 5 月 22 日 地 点 总部会议室、深圳华侨城 上市公司接待人员 姓名 董事长及总经理：周宗文 董事会秘书及副总经理：何小林 证券事务代表：周晓达 投资者关系活动 主要内容介绍 一、 问答环节： 投资者主要就行业情况、公司商业模式、品牌定位、品牌矩阵、产 品结构及毛利率情况等问题进行了交流，部分投资者参观了公司展厅， 可参阅前次活动记录表之问答和已披露公告。 接待过程中，公司严格按照《信息披露管理制度》等规定，保证信 息披露的真实、准确、完整、及时、公平，没有出现未公开重大信息泄 露等情况。同时，现场调研的投资者已按深交所要求签署承诺函。 附件清单（如有） 无 日期 202 ...

公司股价异动与赴港上市计划 - 公司股票连续3个交易日(2025年5月16日、19日、20日)收盘价格涨幅偏离值累计超过20% [1] - 截至5月21日收盘股价12.22元，较5月15日收盘价上涨31.68%，盘中最高触及12.41元 [1] - 公司正筹划在香港联交所发行H股上市，旨在推进全球化战略布局和提升国际品牌形象 [2] - H股上市不会导致公司控股股东和实际控制人发生变化 [2] 财务表现与业务恢复 - 2024年营收65.18亿元，同比增长10.48%，但归母净利1.93亿元，同比减少41.91% [1] - 2025年一季度业绩显著恢复，营收2.52亿元(同比增长25.36%)，归母净利1.89亿元(同比增长44.38%) [1] - 公司为A股首家时尚珠宝上市公司，聚焦珠宝首饰和时尚女包领域 [1] 国际化战略与海外布局 - 公司以东南亚市场作为海外布局首站，迈出品牌国际化重要一步 [1] - 2024年港澳台地区营收703.12万元(占比0.11%)，亚洲其他地区营收1938.08万元(占比0.30%) [2] - 国内有5家直营门店2024年营收超过2000万元，显著高于海外市场表现 [2] 行业背景与市场反应 - 近期"A+H"公司名单扩容增速明显，多家公司希望借助港股融资能力加速国际化 [2] - 香港作为全球金融中心，上市有助于吸引全球投资者关注和扩展新市场 [2] - 5月22日股价冲高回落至11.72元(跌4.09%)，总市值104.04亿元 [2]

宝石收购与品牌传承 - 公司宣布购得一颗重逾7500克拉的紫锂辉石原石，象征品牌探索珍贵宝石传统的延续 [2][3] - 该原石将切割为10颗定制宝石，用于镶嵌"石上鸟"胸针限量系列，纪念该设计问世60周年 [3][8] - 紫锂辉石以公司第一任首席宝石学家乔治·弗雷德里克·坤斯命名，与摩根石、坦桑石等同属20世纪推出的"传世宝石" [7] 宝石特性与工艺价值 - 紫锂辉石原石产自非洲莫桑比克，具有卓越尺寸、净度及天然纯粹色彩，被视作稀世瑰宝 [5] - 宝石将采用不同切割工艺与克拉重量，每颗均独特镶嵌于胸针，客户可参与定制切割过程 [8] - "石上鸟"胸针设计源自1965年，曾镶嵌多款彩色宝石，包括著名的"The Tiffany Diamond"传奇黄钻 [7] 品牌历史与设计传承 - 公司1877年购入"The Tiffany Diamond"黄钻开启宝石探索传统，此次收购为重要里程碑 [2][3] - 紫锂辉石在品牌宝石传承中地位显著，1902年命名体现对彩色宝石领域的权威影响力 [7] - 让·史隆伯杰设计的"石上鸟"胸针展现自然灵感，工匠手工镶嵌延续品牌技艺与创新精神 [7][8]

5月22日国内金价快报：国内品牌金店金价仍保持涨势，大部分价格维持在1012元/克。老凤祥黄金今日金价上涨7元/克，报 价1012元/克，也成了最高价金店。上海中国黄金大涨26元/克，报价969元/克，但还是最低价金店。今日金店黄金价差43元/ 克，价差是缩小了，整体价格反而更高了。 具体各大品牌金店最新价格见下表格： | | | 今日金店黄金价格一览(2025年5月22日) | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 金店报价 | 今日金价 | 单位 | 变动幅度 | 涨跌 | | 老庙黄金价格 | 1005 | 元/克 | 1 | 涨 | | 六福黄金价格 | 1012 | 元/克 | 4 | 涨 | | 周大福黄金价格 | 1012 | 元/克 | 4 | 洗 | | 周六福黄金价格 | 1012 | 元/克 | 4 | 洗 | | 金至尊黄金价格 | 1012 | 元/克 | 4 | 涨 | | 老凤祥黄金价格 | 1012 | 元/克 | 7 | 涨 | | 潮宏基黄金价格 | 1012 | 元/克 | 4 | 涨 | | 周生生黄金价格 | 1011 | 元/克 ...