澳美关键矿产同盟 - 澳大利亚和美国签署框架协议，共同认定价值85亿美元的优先项目群，以打破中国在稀土供应领域的主导地位[1] - 该协议被视为为打破中国在稀土供应领域市场主导地位所做出的最大努力，旨在确保关键矿产与稀土供应链安全[1] - 对澳大利亚而言，这是从单纯采矿转向建立中游加工能力、攀登价值阶梯的邀请[2] - 对投资者而言，协议带来了政策确定性，包括政府参与、优惠融资以及有保障的采购权，为相关公司带来更明确的收入预期[2] 关键矿产市场机遇与风险 - 精炼、分离和加工领域的企业将受益最大，新模式是从"矿山到金属"的在岸精炼和增值模式[3] - 关键矿产项目属于资本密集型，在产生收入前需要投入大量资金，且金属价格可能不透明且波动较大[3] - 地缘政治风向可能瞬息万变，政策承诺也可能滞后于实施，投资需关注多元化、耐心及项目里程碑的完成情况[3] 关键矿产领域潜在赢家 - 老牌企业如Lynas Rare Earths (LYC)和Iluka Resources (ILU)拥有成熟的生产和加工业务，能利用当前矿产价格上涨机会，但价格下跌时风险较大[4] - 开发商如Arafura Rare Earths (ARU)、Cobalt Blue Holdings (COB)等正朝着商业化迈进，并获得政府不同层度的支持[5] - 勘探公司如WA1 Resources (WA1)和Chalice Mining (CHN)处于风险曲线更上游，新矿藏发现和可行性研究可能大幅推高股价[5] 黄金市场动态 - 金价出现回调，现货价一度跌至每盎司4004.26美元，随后回升至每盎司4138美元，周二出现超过5%的跌幅，为2013年以来最大单日下跌幅度[6] - 金价回调前，流入澳交所上市的黄金交易所交易基金（ETF）的资金额创下9.97亿澳元的年内新高，超过2020年疫情期间创下的9.81亿澳元峰值[6] - 金矿商生产黄金的平均成本为每盎司1500美元，金价上涨使金矿公司继续创造巨额利润，伴随金价接近60%的上涨，2025年VanEck的金矿股ETF规模翻了一番[6] Theta Gold Mines融资与项目进展 - Theta Gold Mines (TGM)获得总额600万美元（约930万澳元）的新增基石投资，同时完成约780万澳元的可转债转股[9] - 公司以每股0.155澳元的价格发行约5978万股普通股，同时向投资人配发约2512万份非上市期权，新发行股份将自发行日起锁定24个月[10] - 融资资金将用于TGME金矿项目的厂区建设、基础设施工程、设备采购以及一般营运资金，公司计划在2025年11月28日召开的年度股东大会上提交该事项审议[12] - 可转债转股将发行4403万股普通股，并向三家投资方授予共1000万份非上市期权，行权价为0.32澳元，期限18个月，此举将显著降低债务压力，优化资产负债表结构[13] SSH Group战略合作 - SSH Group (SSH)与香港鑫海矿业服务有限公司达成战略入股协议，鑫海投资约253万澳元以每股0.15澳元的价格认购16,888,000股SSH新发行的普通股，以15.5%的持股比例成为重要战略股东[17] - 增发价格较增发前最后交易日SSH收盘价溢价约3%，增发新股附带844.4万份认股期权，行权价0.25澳元，行权期至2027年10月31日[17] - 合作将鑫海在全球EPCM+O领域的成功经验与SSH的商业模式融合，形成完整的产业链服务能力，增强SSH在项目获取、成本控制与全球化扩张方面的潜力[18][20] - 消息发布当日，SSH Group股价逆市上扬，涨幅13.79%[21] 行业会议与政策动向 - 2025年国际矿业与资源大会（IMARC 2025）在悉尼举行，来自125个国家的11,000多名与会者和550名发言人参会，参展商数量创新高[22] - 大会重点展示最新的采矿技术、设备和服务，涵盖自动化、人工智能、脱碳解决方案以及数字化转型工具等领域[22] - 澳大利亚各州和领地部长级代表在大会上积极介绍本地区资源优势，新州州长表示将通过减少繁文缛节来促进关键矿产项目，维州表示其关键矿产路线图正在推动资源行业发展[25] - 南澳拥有澳大利亚三分之二已知铜资源，昆州则强调其从煤炭到铜、钒等矿产的多元化资源产业蕴含强大的价值链机遇[26]

新发现锶矿资源概况 - 2025年10月于江苏南京溧水区发现一处大型锶矿，推断资源量达545.55千吨（约54.55万吨），矿石平均品位为48.65% [1] 锶的战略重要性及应用领域 - 锶被联合国列入“绿色稀有金属”名单，并被欧美、日本纳入关键原材料清单，是高精尖产业不可或缺的战略资源 [4] - 锶广泛应用于新能源汽车电池、芯片制造中的陶瓷电容、军工信号弹及曳光弹、以及医疗领域利用锶-89同位素进行骨转移镇痛治疗 [2] - 锶并非稀土元素，但在高科技领域的战略地位不亚于稀土 [5] 全球及中国锶资源格局 - 全球锶矿资源分布呈三足鼎立格局：墨西哥储量最大为2000万吨，中国第二接近1500万吨，西班牙第三；伊朗是全球高品位天青石核心供应国，矿石品位普遍超过85% [6] - 中国锶资源面临两大挑战：矿石品位较低（平均35%-50%），以及开采提炼成本比高品位进口矿贵30%以上 [8] - 国内现有资源分散，青海大风山锶矿储量大但品位低（35%-60%），重庆大足矿品位较高（约54.68%）但已接近枯竭 [14] 新发现锶矿的战略价值与影响 - 溧水锶矿品位48.65%在国内属中上水平，其发现大幅提高了国内锶资源自给率，为芯片、电动车、军工等行业提供了一个“原料蓄水池” [8] - 2024年中国进口了1.2万吨高纯度碳酸锶，价格为2.75万元/吨，此发现增强了高端制造业的原材料安全感 [8] - 该资源的发现提升了中国在全球锶资源市场的议价能力，改变了以往如墨西哥在2022年突然上调出口税时只能被动承受的局面 [12] 开采技术与成本效益 - 此次勘探采用了新的成矿模型和“多金属综合找矿”思路，发现了三条隐伏矿体，最深达1200米，并同时发现铜、铅锌、硫铁等多金属矿体 [10] - 多金属综合开采可使一套设备处理多种矿种，从而将开采成本降低30% [12] - 低品位锶矿的提炼成本为2800元/吨，比进口成本高40%，推动企业进行技术升级 [16] 产业升级与未来发展方向 - 中国锶矿产业基础分散，多为小作坊式开采，资源浪费严重且环保压力大，江苏的集中发现可能打破“小矿分散”局面 [14] - 行业正引入物联网、大数据系统实现无人矿车、智能调度和废水循环利用，以应对每吨锶矿产生1.8吨废渣的环保挑战 [16] - 技术突围的重点在于实现高纯度碳酸锶的自主生产，这是当前仍被卡脖子的产品，价格高达2.75万元/吨且自给率不高 [16][18] - 鼓励企业“走出去”参与墨西哥、伊朗等高品位锶矿的开发，以补足国内品位短板 [16] 宏观战略意义 - 此次资源发现提升了中国在全球高科技产业链中的稳定性，为国家高端制造业构筑了一道“科技护城河” [18] - 在全球资源竞争加剧的背景下，掌握锶资源使中国在高端制造业中获得了更多主动权和话语权 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石市场供应充裕、港口库存高企、需求提振有限，产业链矛盾在钢厂大规模实质性减产前难以缓解，宏观事件落地后市场回归基本面主导，价格预计继续承压运行 [3] - 利多因素为日均铁水产量在240万吨附近，提供基本需求托底 [4] - 利空因素包括“十五五”规划降低对传统基建房地产依赖、全球铁矿石发运量维持高位、热卷库存超季节性累积、钢厂利润大幅下探、焦煤价格大涨挤压铁矿石价格空间、45港库存超季节性累积 [5] - 交易型策略建议铁矿石2601合约在[760,810]区间操作 [9] 根据相关目录分别进行总结 核心矛盾及策略建议 核心矛盾 - 供应端全球发运量维持高位，年累计同比增量达1900万吨，45港库存升至1.44亿吨，近两周累库近400万吨 [5][6] - 需求端铁水产量环比跌破240万吨/天且边际下降，热卷库存超季节性累积、出口利润萎缩，螺纹利润回升但产量边际回升，焦煤价格上涨挤压钢厂利润 [9] - 宏观端“十五五”规划对传统基建刺激减弱，后续关注美联储议息会议和中美首脑会议，但难改基本面格局 [9] 交易型策略建议 - 铁矿石2601合约区间操作，区间为[760,810] [9] 产业客户操作建议 |行为导向|情景分析|风险敞口|策略推荐|套保工具|买卖方向 套保比例|建议入场区间| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |库存管理|目前有现货，担心未来库存跌价|多|直接做空铁矿期货锁定利润|I2511|25% 空|800 - 810| |库存管理|目前有现货，担心未来库存跌价|多|卖看涨期权收权利金|I2511 - C - 850|30%|逢高卖| |采购管理|未来要采购，担心涨价|空|直接做多铁矿期货锁定成本|I2511|30% 多|750 - 760| |采购管理|未来要采购，担心涨价|空|卖虚值看跌，若跌破执行价则持有期货多单|I2511 - P - 790|40%|逢高卖|[10] 核心数据 - 黑色产业链成本利润表展示铁水成本、高炉热卷利润等指标周变化和月变化 [10] - 铁矿周度发运数据表展示全球、澳巴等发运量周变化和月变化 [10] - 铁矿需求周度数据表展示日均疏港量、日均铁水产量等指标周变化和月变化 [11][12] - 铁矿石库存周度数据表展示45港进口矿库存、贸易矿占比等指标周环比和月环比 [13] 供应 全球发运分析 - 包含全球发运量季节性、年累计全球发运量同差和铁矿石指数收盘价等图表 [15] 四大矿发运分析 - 有四大矿发运量季节性、年初至今累计发运量同差和同比等图表 [18][19][22] 非主流矿发运分析 - 展示非主流矿发运量季节性、年初至今累计值同差和同比等图表，普氏指数领先非主流发运约5周 [24][25][29] 到港压港分析 - 包括47个港口到港量季节性、在港船只数量季节性等图表 [31][33] Capsize船运分析 - 有海岬型运费价格季节性、铁矿石运费占比季节性等图表 [39][41][42] 国产矿供应分析 - 展示186家矿山企业铁精粉日均产量季节性、433家矿山企业铁精粉产量季节性和同比等图表 [49][50] 需求分析 铁水分析 - 包含247家钢铁企业铁水日均产量季节性、高炉检修预测等图表 [52] 钢厂利润分析 - 展示螺纹钢高炉生产利润、热轧板卷生产利润等图表，利润引导未来钢材生产 [58][66][67] 下游钢材分析 - 螺纹钢：展示产量、消费量、总库存等季节性图表 [72][73] - 热卷：展示产量、消费量、总库存等季节性图表 [80][81][86] - 中厚板：展示产量、消费量、总库存等季节性图表 [85][87] - 表外钢材：展示表外产量估算、粗钢表内库存 + 表外库存等季节性图表 [89] 出口分析 - 展示中国钢材出口数量、钢材出港量等图表 [106] 库存分析 港口库存分析 - 包含45港进口矿库存季节性、库存结构图等图表，以及库存超季节性与价格关系 [110][113] 其他库存分析 - 展示钢厂进口矿库存、厂内 + 海漂在途货权进口铁矿石库存等季节性图表 [128][129] 估值分析 基差与期限结构 - 展示铁矿仓单价格表、基差季节性和期货期限结构图 [130][131] 螺矿比与卷矿比 - 展示01、05、09螺纹铁矿比和热卷/铁矿比季节性图表 [133] 焦煤比值分析 - 展示01、05、09焦煤 - 铁矿石价差季节性图表 [135][136] 废钢性价比分析 - 展示铁废价差、富宝铁废价差/5DMA和铁水 - 废钢日耗等图表 [138]

盘前市场动向 - 美股三大股指期货上涨，道指期货涨0.16%，标普500指数期货涨0.33%，纳指期货涨0.50% [1] - 欧洲主要股指多数下跌，德国DAX指数跌0.11%，英国富时100指数跌0.06%，法国CAC40指数跌0.57% [1] - WTI原油价格上涨0.60%至62.16美元/桶，布伦特原油价格上涨0.55%至66.35美元/桶 [2] 宏观经济焦点 - 美国9月CPI报告成为市场焦点，经济学家预计整体CPI环比上涨0.4%，同比涨幅3.1%；核心CPI预计环比上涨0.3%，同比涨幅3.1% [3] - 期货市场预测美联储在10月会议上降息25个基点的概率为98.9%，在12月再次降息25个基点的概率为96.1% [4] - 美国银行系统准备金水平连续第二周下滑，跌破3万亿美元，市场预期美联储将在10月议息会议上决定资产负债表政策的未来走向 [6] - 10年期美债收益率面临临界点，若9月CPI高于预期可能推动收益率大幅上扬，若通胀降温显著则可能开启收益率下行曲线 [7] - 美国政府停摆进入第四周，预测市场数据显示停摆可能持续至11月中旬，成为史上最长停摆，此举将提升黄金的避险需求 [8] 行业动态与观点 - 高盛认为美国科技行业目前尚未陷入AI泡沫，指出公开市场估值和资本市场活动水平仍低于网络股泡沫时期峰值 [5] - 高盛强调"美股七巨头"持续产生超额自由现金流并进行股票回购和派息，这与网络股泡沫时期不同 [5] - AI基础设施军备竞赛白热化，谷歌向Anthropic供应最多100万块专用AI芯片，订单价值数百亿美元，定于2026年部署的TPU将带来逾十亿瓦特容量 [9] 公司业绩与事件 - 英特尔第三季度营收同比增长3%至137亿美元，为一年半以来首次同比正增长，调整后每股收益23美分远超预期的1美分，盘前股价涨超7% [10] - 福特F-150核心供应商工厂火灾预计带来20亿美元利润冲击，公司下调全年EBIT指引至60-65亿美元，但第三季度调整后每股收益45美分高于预期，盘前股价涨超4% [11] - 宝洁第一财季净销售额223.9亿美元超预期，有机增长2%，调整后每股收益1.99美元高于预期，公司维持全年业绩展望但预计关税影响更为温和，盘前股价涨超3% [12] - 赛诺菲三季度营收124.3亿欧元同比增长2.3%，旗舰药物Dupixent销售额首超40亿欧元，每股收益2.91欧元超预期，公司重申全年业绩指引，盘前股价涨逾2% [12] - 埃尼石油第三季度净利润同比大幅增长59%至8.65亿欧元，因现金流改善将股票回购计划规模提升20%至18亿欧元，盘前股价涨超2% [13] - 纽曼矿业第三季度营收55.2亿美元同比增长19.7%超预期，成本控制见效使每股收益1.71美元高于预期，但产量较低未能充分利用金价，盘前股价跌超6% [13]

公司第三季度业绩 - 第三季度营收为10.53亿元，同比增长4.89% [1] - 第三季度净利润为1.88亿元，同比下降5.54% [1] 公司前三季度累计业绩 - 前三季度累计营收为30.25亿元，同比增长1.60% [1] - 前三季度累计净利润为5.94亿元，同比下降10.28% [1]

财务业绩表现 - 前三季度公司实现营业收入1454.85亿元，归母净利润142.8亿元，同比增长72.61%，超越去年全年水平 [1] - 第三季度单季盈利为56.08亿元，同比增长96.4%，基本每股收益0.67元，经营性现金流158.64亿元 [1] - 公司总资产比上年末增长8.2%至1841.91亿元 [1] - 前三季度营业成本同比下降10.94% [2] 主要产品产销情况 - 报告期内公司产铜54.34万吨，同比增长14.14%，完成年度产量指引中值的86.25%，铜销量为52.03万吨，同比增长10.56% [1] - 钴、钼、钨、铌和磷肥产量分别为8.8万吨、10611吨、6000吨、7841吨和91.28万吨，完成度均超计划目标 [2] - IXM贸易板块实现实物贸易量333.11万吨，完成度为78.38% [2] 业务板块与收入构成 - 矿山端营业收入为565.94亿元，占公司整体营收近四成 [1] - 铜板块营业收入为386.18亿元，占矿山端收入的68%以上，环比提升3个百分点 [1] - 业绩增长得益于刚果（金）TFM和KFM两座世界级矿山的挖潜与发力 [1] 战略发展与投资 - 公司拟投资10.84亿美元建设刚果（金）KFM二期工程项目，项目建设期2年，预计2027年建成投产 [2] - KFM二期达产后预计新增原矿处理规模726万吨/年，新增年平均10万吨铜金属 [2] - 公司间接持有位于刚果（金）的KFM矿71.25%权益，该矿是世界储量大、品位高的在产项目之一 [3] 公司治理与荣誉 - 公司聘任彭旭辉担任总裁兼首席执行官，聘任Branko Buhavac为副总裁兼首席商务官，核心管理团队已形成 [3] - MSCI ESG绩效连续三年保持AA级，位居有色金属行业前11%，并首次获得Wind ESG"AAA"评级 [2] - TFM矿山通过The Copper Mark铜标志再审审计，成为非洲首家完成所有标准"完全满足"的矿山 [2] - 公司拟推出涵盖3.93亿股的港股股权激励计划，以加强对全球人才的吸引力 [3] - 在Mining.com全球矿企市值50强排名中，公司上升至第12位，在中国矿业公司中排名第2 [3]

美澳关键矿产协议 - 美国和澳大利亚于2025年10月20日敲定关键矿产框架协议 涉及支持价值85亿美元的项目落地 主要针对稀土和其他战略矿产的开采和加工 [1] - 协议重点加速三类投资进程 包括美国对澳大利亚本土加工设施的资金注入 并在定价机制 许可审批流程及政府审查规则上达成协作 [1] - 美国通过进出口银行提供约22亿美元融资用于推进具体项目 旨在减少全球供应链薄弱环节的外部依赖 [1] - 协议签署当天 美国宣布在西澳大利亚州投资建设年产能100吨的先进镓精炼厂 预计覆盖全球镓供应量的10%左右 [3] - 美国和澳大利亚政府计划在接下来几个月内共同注入超过30亿美元 支持价值530亿美元的矿产存款开发 覆盖稀土 锂和镍等资源 [3] 澳大利亚稀土产业现状 - 澳大利亚拥有大量稀土矿藏 但本土加工能力有限 [5] - 西澳大利亚州的卡尔古利工厂于2024年11月投产 是澳大利亚第一个稀土加工厂 年处理能力达3万吨稀土精矿 投资8亿澳元 [5] - 卡尔古利工厂主要输出混合稀土碳酸盐 但后续仍需运往马来西亚进行进一步分离处理 整体链条仍需海外支持 [5] - 马来西亚的莱纳斯先进材料厂是中国以外唯一具备重稀土分离能力的企业 于2025年5月成功生产氧化镝 2025年6月实现铽的商业化生产 [5] - 莱纳斯马来西亚工厂70%核心设备来自中国 使用的是中国淘汰的旧型号设备 效率比中国最新设备低25% [5] - 工厂采用的串级萃取技术和焙烧分解技术均依赖中国专利授权 需向中国企业支付费用 设备手册多为中文翻译版 [5] 中国在稀土领域的主导地位 - 中国控制全球稀土生产的69%以上 并在加工和供应链上形成完整体系 [6] - 中国已引领制定12项稀土国际标准 永磁体和晶界扩散等核心技术专利占比达到76% [6] - 从1950年到2019年 中国申请了近2.6万项稀土相关专利 远超日本的1.392万项和美国的9810项 [6] - 西方国家试图建立独立稀土供应链 但因设备 技术和人才高度依赖中国来源而难以实现 [6] - 中国目前控制稀土加工的80%以上 出口管制措施针对特定技术和设备使用 [8] 协议背景与市场反应 - 协议背景是中美贸易摩擦的延续 特朗普上任后推动制造业回流 并于2025年签署多项行政令支持国内矿产开发 [8] - 澳大利亚通过关键矿产办公室协调出口和加工 2023年发布战略投资数十亿澳元支持锂 镍和稀土项目 [8] - 协议针对存款价值530亿美元的矿产进行投资 优先项目包括阿尔科的镓回收项目 美国承诺股权投资 [8] - 澳大利亚矿业股在协议宣布后一度上涨但很快回落 莱纳斯和阿尔科等公司股价波动明显 [8] 地缘政治与关税威胁 - 特朗普在协议签署现场表示 大约一年后美国拥有的关键矿产和稀土数量会多到处理不过来 [3] - 特朗普威胁 如果中国在稀土问题上不做出让步 美国将把中国商品的关税提高到157% [3] - 特朗普指出美国在关税工具上握有巨大力量 并提出100%关税作为反制 但协议重点还是通过投资加速本土产能 [3][8] - 中国对协议表示关注 但强调全球供应链应保持开放 其出口管制措施针对特定技术和设备使用 [8]

公司业绩概览 - 2025年第三季度公司营业收入507.13亿元，同比下降2.36% [1] - 2025年第三季度公司净利润56.08亿元，同比增长96.4% [1] - 2025年前三季度公司累计营业收入1454.85亿元，同比下降5.99% [1] - 2025年前三季度公司累计净利润142.8亿元，同比增长72.61% [1] - 2025年前三季度公司基本每股收益为0.67元 [1] 业绩驱动因素 - 业绩变动主要由于主要产品价格同比上升 [1] - 铜产品产销量同比实现增长 [1] - 产品价格上升及铜产品产销增长共同推动利润同比上升 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期螺纹3000仍具较强韧性，接近3000时可试多，已有多单继续持有，有效跌破则止损离场；卷螺差走阔至200以上，继续走阔空间不大；预计铁矿维持震荡走势，主力2601合约压力位833，关注支撑位750，建议短线操作并设好止损 [6] 根据相关目录分别进行总结 钢矿市场现状 - 本周螺卷产量和表需均增加，产销热卷轮强于螺纹，库存继续下降，钢材总产量下降主要体现在中厚板；上游煤矿安检，焦炭发起第二轮提涨，对成材形成支撑 [5] - 本期铁水日产239.9万吨，周环比减量1.05万吨，仍处相对高位；本周钢厂盈利率47.62%，较上周下降7.79%，电炉钢亏损，高炉炼钢有利润，形成对铁矿刚性需求，预期后期铁水产量大概率降至230万吨以下 [5][24] - 本周五大钢材品种供应865.32万吨，周环比增8.37万吨，增幅1.0%；总库存1554.85万吨，周环比降27.41万吨，降幅1.7%；表观消费量为892.73万吨，环比增2.2%，其中建材消费增4.4%，板材消费增1.1% [17] - 结构上，螺纹产量持续低于往年同期，热卷和中厚板产量持续高于往年，铁水向板材转移；本周螺纹产量增幅大于热卷，需求热卷更强 [20] - 本期铁矿港口累库，库存矛盾不突出，澳巴港口库存加速去库，库存创下半年新低 [24] 宏观及终端市场情况 - 四中全会召开对市场有一定托底作用；终端市场表现欠佳，房地产投资端增速下滑，新开工增速降幅小幅收敛，施工面积增速下降，持续拖累钢材消费；基建投资和制造业增速自4月以来持续下降，9月基建增速降至1.1%、制造业增速降至5%，对钢材消费正反馈作用减弱；仅出口保持相对较高水平，1 - 9月为9.2%，较7、8月下降，且中美贸易风险加剧，钢材出口不确定性加大，外需无法弥补内需疲软 [16] 行业数据资讯 - 9月出口船舶543艘，同比增长24.0%；1 - 9月累计出口5226艘，同比增长23.5% [7] - 9月份，规模以上工业增加值同比实际增长6.5%，环比增长0.64%；1 - 9月份，同比增长6.2% [7] - 9月份，规上工业原煤产量4.1亿吨，同比下降1.8%，降幅比8月收窄1.4个百分点，日均产量1372万吨；1 - 9月份，产量35.7亿吨，同比增长2.0% [7] - 2025年9月，中国粗钢产量7349万吨，同比下降4.6%；生铁产量6605万吨，同比下降2.4%；钢材产量12421万吨，同比增长5.1%；1 - 9月，粗钢产量74625万吨，同比下降2.9%；生铁产量64586万吨，同比下降1.1%；钢材产量110385万吨，同比增长5.4% [7] - 1 - 9月份，全国房地产开发投资67706亿元，同比下降13.9%；房屋施工面积648580万平方米，同比下降9.4%，其中住宅施工面积452165万平方米，下降9.7%；房屋新开工面积45399万平方米，下降18.9%，其中住宅新开工面积33273万平方米，下降18.3%；房屋竣工面积31129万平方米，下降15.3%，其中住宅竣工面积22228万平方米，下降17.1% [7] - 2025年9月份，中国原煤产量为41150.5万吨，同比下降1.8%；1 - 9月累计产量357017.0万吨，同比增长2.0%；9月份，焦炭产量为4255.6万吨，同比增长8.0%；1 - 9月累计产量37716.1万吨，同比增长3.5% [7] - 10月22日数据显示，2025年9月百城二手住宅均价为13381元/平方米，环比下跌0.74%，同比下跌7.38% [7] - 2025年三季度淡水河谷铁矿石总产量为9440万吨，环比增长12.9%，同比增长3.8%；总销量为8600万吨，环比增长11.21%，同比增长5.1% [7] 铁矿相关数据 - 9月29日 - 10月5日，中国47港铁矿到港总量2775.8万吨，环比增加172.1万吨；45港到港总量2608.7万吨，环比增加248.2万吨；北方六港到港总量1451.6万吨，环比增加450.2万吨 [27] - Mysteel统计全国186家矿山企业日均精粉产量46.77万吨，环比降0.23万吨，同比降1.79万吨，矿山精粉库存88.70万吨，环比增1.32万吨 [27] - 2025年9月29日 - 10月5日Mysteel全球铁矿石发运总量3279.0万吨，环比减少196.4万吨；澳洲巴西铁矿发运总量2825.9万吨，环比减少38.1万吨；澳洲发运量1979.9万吨，环比减少48.1万吨，其中发往中国的量1661.2万吨，环比减少110.2万吨；巴西发运量846.0万吨，环比增加9.9万吨 [27] 其他情况 - 钢价大致7年一周期，2008 - 2015下跌，2016 - 2021年上涨，2021 - 2025下跌，目前仍在下跌周期 [8] - 本周钢矿仍在震荡区间 [11] - 卷螺差走阔至200以上，跨期机会不显著 [28]

铜价走势 - 铜价正逼近每吨11,000美元的测试关口，接近去年创下的历史高点 [1] - 伦敦金属交易所三个月期铜期货盘中涨幅超过1%，逼近每吨10,970美元 [1] - 截至发稿，伦敦金属交易所铜价报每吨10,894美元，上涨0.43% [1] - 铜价今年已累计上涨约25%，扭转了4月份因贸易战升级引发的大幅抛售行情 [1] 其他金属表现 - 铝价触及每吨2,883.50美元，创下2022年5月以来的最高纪录，即三年多来最高水平 [1] - 铝价有望实现连续第四周上涨 [1] - 锌价与锡价在周五交易时段也均有所上涨 [1] 市场驱动因素 - 需求面整体乐观 [1] - 一系列矿山事故引发供应担忧，供应问题已成为投资者担忧的核心 [1] - 麦克莫兰铜金旗下印尼大型格拉斯伯格矿坑因泥石流暂停运营 [1] 关键供应事件 - 全球第二大铜矿格拉斯伯格矿仍处于停产状态 [1] - 麦克莫兰铜金公司将于下月向投资者更新该矿的前景展望 [1]