报告行业投资评级 - 超配（维持）[1] 报告的核心观点 - 暑期旺季即将开启，2025年暑期旅游市场有望成为最“火”暑期，酒旅行业或将掀起OTA大战刺激旅游出行，暑期前各地文旅政策有望加码带动出行类板块预期改善、提振估值，建议关注会展、人力资源和教育等顺周期板块，还给出了具体关注个股 [3][31] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 消费者服务指数微降：2025年6月13 - 26日，中信消费者服务行业指数整体回调0.21%，跑输同期沪深300指数约1.59个百分点 [3][8] - 细分板块走势分化：同期，旅游、酒店、教育板块回调，综合服务板块回升，涨跌幅分别为-0.22%、-0.16%、-0.60%、1.38% [3][9] - 行业个股多数回调：该时间段内，行业取得正收益的上市公司有22家，涨幅前五是君亭酒店、天目湖等；取得负收益的有31家，跌幅前五是同庆楼、米奥会展等 [3][13] - 估值环比微降：截至2025年6月26日，中信消费者服务行业整体PE（TTM，整体法）约30.70倍，环比微降，低于行业2016年以来49.69倍的平均估值 [3][16] 行业重要新闻 - 京东6月18日宣布入局酒旅行业，酒店商家参与“京东酒店PLUS会员计划”最高享三年0佣金 [19] - 6月19日，湖北省启动“知音湖北 缤纷夏日”文旅消费季，推出八大焕新文旅产品和四大主题活动，还有惠民政策 [20] - 2025年暑运（7 - 8月）民航整体旅客运输量预计达1.5亿人次，日均超240万人次，同比增长5.4%；预计执行客运航班106.1万班次，日均1.7万班次，同比增长3.9% [3][21] - 国家发改委称将重点推动体育文旅产业发展，包括拓展全民健身空间载体、推动户外运动高质量发展、推动体育与文旅深度融合 [23] - 中国旅游饭店业协会发布2024年度中国饭店集团60强名单，前七名酒店集团排名与去年相比保持不变，亚朵集团与艺龙酒店科技呈上升趋势 [24] 上市公司重要公告 - 南京商旅调整发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易方案，黄埔酒店100%股权交易价格调减为19,887.36万元，调减比例10.25% [25] - 锦江酒店发行H股股票并在香港联交所主板上市获上海市国资委批复，发行H股股数不超过发行后公司总股本的15%（超额配售权行使前） [26] - 宋城演艺将“东海千古情”项目提供一揽子服务和受托经营管理的主体变更为公司及全资子公司宋城旅游 [28] - 科德教育控股股东、实际控制人终止协议转让暨终止控制权变更事项，控股股东、实际控制人仍为吴贤良先生 [29] - ST东时无法在责令改正期限内完成资金占用整改，股票及“东时转债”自2025年6月20日起被上交所实施停牌，若后续仍未完成整改将面临退市风险 [30] 周观点 - 给予行业“超配”投资评级，建议关注板块包括会展、人力资源和教育等顺周期板块，关注个股有锦江酒店、长白山等，顺周期可关注外服控股、凯文教育 [3][31]

工业旅游新趋势 - 企业通过开放生产线打造沉浸式文旅体验，成为新热点 [1] - AG600飞机总装生产线自2022年1月开放后游客络绎不绝 [1] - 珠海金湾区AG600总装车间是全国唯一开放的特种大飞机生产线，吸引学生参观 [1][3] AG600飞机生产与认证进展 - AG600飞机于2023年4月获型号合格证，6月取得生产许可证，进入批量生产阶段 [7] - 生产线参观包含模拟飞行体验、航模手工制作等互动活动 [9] - 学校校长评价实地参观能让学生感受科技力量与强国梦想 [9] 湖南株洲工业旅游案例 - 株洲汽车工厂实现120秒完成整车下线，采用人工智能和边缘云技术 [10][12] - 工厂设计全流程打卡路线，覆盖冲压、焊接、涂装、总装车间 [14] - 芦淞航空小镇生产国产碳纤维轻型飞机"阿若拉"，配套飞行培训 [16] - 株洲已打造5条特色工业旅游线路，涵盖交通、航空、陶瓷等产业 [18] 内蒙古包钢工业游升级 - 包钢无缝钢管厂为工业游核心体验点，展示自动化生产线 [19] - 2022年接待游客超2.2万人次，2023年累计接待已超1.5万人次 [21] 文旅创新与交通服务 - 新疆交河故城升级夜间光影效果，新增古诗词投影和牛皮纸灯 [22][24] - 铁路推出"北京+西安+洛阳"计次票，含三段高铁行程且支持灵活改签 [25][27]

泰山旅游游客服务平台 - 平台由泰山文旅集团开发建设 获评国家工信部2025信息技术应用创新解决方案示范案例 成为文化和旅游领域唯一获奖项目 [1] - 整合大数据 人工智能 物联网等技术 构建门票预订 行程规划 导游导览 酒店餐饮预订 文创产品购买等一站式服务体系 [3] - 实现全渠道票务预订与管理 支持多种支付方式 游客可提前预订景区门票及客运车票 并根据实时客流调整行程 [3] 平台运营数据 - 今年以来累计浏览598.66万人次 服务235.15万人次 销售门票及套票201.31万张 实现销售额2.23亿元 [11] - 串联泰安全部83家A级以上景区 整合100余家酒店民宿和50余家文创企业 涵盖全域旅游产品2500余个 [3] - 线下六大进山口扫码购票全部跳转至平台 实现线上线下服务无缝衔接 [9] 战略布局 - 贯彻"串珠成链 山城联动 全域融合 转型升级"方针 推进"泰山+"品牌建设 构建全维度高品质旅游服务生态体系 [1] - 推出"山 城 河 湖 红"全域旅游主题线路 打造十大板块服务体系 形成"泰山+畅游天下"品牌格局 [3][9] - 未来将持续深化"智慧文旅"生态体系建设 加大技术研发与服务优化力度 引领文旅产业数字化 智能化 品质化发展 [11]

文化赋能经济发展 - 习近平总书记提出深化城乡精神文明建设，繁荣发展文化事业和文化产业，优化文化产品和服务供给，以文化赋能经济社会发展 [1] - 临平区2024年地区生产总值达1175.09亿元，同比增长5%，增速高于全市平均水平，居民人均可支配收入等关键指标持续领跑 [2] - 临平通过微短剧等新兴文化样态打造文旅融合发展先行地，文化成为经济强劲发展动能 [2] 微短剧产业发展 - 临平布局微短剧产业，承办全国性微短剧大会，出台政策扶持举措，培养专业人才，搭建优质平台，构筑微短剧发展良好生态环境 [5] - 临平已累计引进微短剧产业链上下游企业200余家，成功创建省级视听产业基地1个，省级大视听产业重点项目2个，初步形成微短剧产业生态圈 [7] - 临影厂影视基地拥有浙江最大专业影棚，专为短剧从业者打造，数百个剧组、团队纷至沓来，产出多部爆款短剧 [3] 文旅资源优势 - 临平拥有得天独厚的文旅资源，如塘栖古镇、超山风景区等天然影视外景地，吸引多部热门影视作品在此拍摄 [6] - 玉架山遗址、京杭大运河、超山梅树等文化基因孕育110项各级非物质文化遗产，为微短剧创作提供灵感源泉 [6] - 临平制造家底丰厚，企业数字化转型鲜活历程为微短剧提供现代题材宝库 [6] 文化+融合场景 - "文化+美食"老字号新玩法成为塘栖文旅融合吸睛点，如王元兴酒楼主角同款早茶宴、法根糕点等传统糕团店 [8] - "非遗+体验"让传统文化转化为可触摸、可参与的鲜活体验，如清水丝绵制作工坊、皮影研学体验区等 [9] - "文化+产业"为文旅融合赋予区域特色，临平造品牌馆展示传统工业迈向智造强区的发展历程 [10] 文旅融合成效 - 2024年临平区接待全域游客人数2178.2万人次，同比增长10.8%，实现全域旅游收入191亿元，同比增长10% [10] - 2024年临平区规上工业增加值达447.53亿元，同比增长3.0%，印证文化+融合战略落地成效 [10] - 杭州平行世界文旅综合体投资60亿，方兴渡微度假文旅综合体体量61.5万平方米，推动文旅深度融合 [12]

报告核心观点 报告围绕2025年6月27日港股市场展开，涵盖中港股市展望、宏观经济、企业动态等内容，分析市场趋势与企业表现，为投资决策提供参考[2][3][4]。 市场回顾 - 恒指受制24,700点，中美经贸会谈后降低加征关税，后续关注90日对等关税宽限期后能否达成长期协议；内地加推经济刺激方案意愿不大，企业盈利改善有限，北水流入速度放缓[2] - 恒指周四低開低走，收报24,325点，跌149点，大市成交2,617亿元；美股三大指数升0.8 - 1.0%，纽约期油升0.5%至每桶65.24美元[5] 短期看好板块 - 宏观焦点方面，美国数据好坏参半，耐用品订单劲升但首季GDP收缩0.5%；欧盟拟降美国货关税[3][11] - 今日市场焦点包括美国5月核心PCE、内地第三批旧换新资金7月下拨、美中贸易协议进展及谈判截止期可能推迟等[6] 企业消息 科技与汽车企业 - 小米YU7三分钟逾20万订单，首款SUV车登场，售价25万起；雷军反对价格战，将与比亚迪等打造“人车家全生态”[4][12] - 小鹏海外本地化生产首批X9即将下线；华为鸿蒙智行删补贴现金帖文；荣耀正式启动A股IPO [12] 金融与地产企业 - 中银香港第2、3季派息与首季保持稳定，全年派息比率40 - 60%；新世界再融资传全数达成[4][13] - 华兴资本拟斥7.8亿攻Web3投资加密币；狮腾控股拟折让配股筹1.46亿元[13] 消费与制造企业 - Nike业绩最坏情况料已过，但关税成本或增10亿美元；海尔旗下通用电器将部分洗衣机生产迁美[12][13] - 六福集团全年纯利按年跌37.8%，末期息减14%；天仁茗茶经销商全年盈利挫46% [13] 星盛商业（6668） - 大湾区领先购物中心物管企业，关联方星河控股经营较稳定，全国排名从2020年第76名升至2024年第40名[5][9] - 2024年及5M25在营购物中心同店销售增长8.8%及5 - 6%，深圳部分项目受香港居民北上消费带动表现理想[5][9] - 委托管理业务近年表现稳定，2021 - 2024年收入及毛利复合增长6.6%及8.5%；品牌及管理输出业务有下行压力，整租业务将审慎开展[9] - 预计未来三年每年股息不低于13.0港仙，2024年末账上有13.7亿人民币净现金，现金流健康[9] 宏观经济数据 - 本周各地重要经济数据显示，中国贷款基准利率、香港综合CPI、日本全国消费者物价指数等有不同表现；美国经济数据好坏参半，耐用品订单劲升但首季GDP收缩[14][11]

演艺+文旅融合模式的经济效益 - 海口入选2024年度国际传播影响力Top30城市及年度潜力上升城市 凭借文化演艺产业和国际化消费活力 [1] - 演艺+旅游模式具备沉浸式 强互动 重体验特征 契合旅游市场新需求 构建环环相扣的消费生态链 [1] - 坎耶・维斯特两场演出吸引8万人次观众 直接带动7.3亿元旅游收入 其中首场岛外购票占比96.5% [1] - 演艺经济形成1+N协同发展格局 打破单一盈利结构 成为城市经济增长新杠杆 [1] 演艺活动对城市文化传播的推动 - 演艺活动跨越语言文化隔阂 通过黎锦刺绣 琼剧唱腔等展现海口历史底蕴与人文精神 [2] - 海口引入国际顶级演艺资源如费城交响乐团 百老汇《芝加哥》 实现东西方艺术碰撞 [2] - 创新推出免税购物+文化演艺+体育赛事+旅游休闲一站式窗口 将观演游客转化为深度体验者 [2] 演艺+文旅融合的未来发展方向 - 需坚持内容为王 深挖黎苗文化 琼剧艺术 海洋文明等资源 打造国际辨识度演艺IP [3] - 需创新传播手段 提升服务质量 优化全链条服务 改善游客体验 [3] - 海口探索为其他城市提供经验 持续深化融合创新将提升国际影响力 [3]

消费新政解读 - 六部门联合发布《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，提出19条具体举措，旨在增强消费能力、提升金融服务能力、加大重点领域支持等，为经济发展提供支撑 [1] - 政策立足长远，有利于打通消费领域尤其是服务消费和新消费的金融堵点，激活内需新引擎 [1][2] - 政策推出5000亿元再贷款、拓宽债券融资等工具，针对性解决服务消费企业融资渠道窄、中长期资金短缺等问题 [2] 消费市场现状与问题 - 外需不确定性增加，经济向内需转型，但消费存在结构性矛盾：商品消费饱和，服务消费供给不足，县域消费基础设施薄弱 [2] - 我国消费占GDP比重（尤其是服务消费）显著低于发达国家，内需偏弱和物价低迷拖累经济增长 [2] - 2023年国内经济和消费逐步回暖，但恢复进度受收入预期、就业压力和外部局势影响，稍逊于预期 [3] 政策支持方向 - 绿色消费（新能源汽车、节能家电）、文旅消费（地方特色旅游、文旅结合项目）、健康养老（银发经济）是政策鼓励方向 [3] - 服务消费领域（文旅景区、养老社区REITs）因信贷倾斜和债券融资放宽迎来估值修复 [4][5] - 新型消费板块（智能穿戴、直播电商、AI+消费场景）在政府基金引导下催化创新企业增长 [4][5] - 消费基础设施运营商（充电桩、冷链物流）凭借中长期信贷支持及REITs发行降低资金成本，盈利弹性提升 [4][5] 资本市场影响 - 政策落地将显著提振资本市场信心，服务消费或好于实物消费 [4] - 新能源汽车产业链、旅游产业、保险行业、个人护理行业等有望受益于政策支持 [5] - 消费板块当前估值处于历史低位，具备长期投资价值 [6] 细分领域投资机会与风险 - 顺周期传统消费估值低、高分红，但缺乏上涨催化空间，未来机会在于无风险利率下降带来的估值提升 [6] - "新消费"子板块（IP、美护、宠物食品、零食等）股价已反映未来预期，需警惕终端增速降速带来的估值调整压力 [6] - 部分前期涨幅较大的"新消费"概念股进入密集减持期，面临抛压 [6]

驱车驶入黑龙江省尚志市，一眼便看见环岛中心屹然挺立的高大铜像：赵尚志将军身骑战马，戎装飞扬，他望向远方，好似凝视这一方和平安 宁。 位于黑龙江省尚志市的赵尚志铜像。新华社记者才扬 摄 尚志市是一座以东北抗联英雄赵尚志命名的城市。昔年，赵尚志、赵一曼等无数抗联将士在此抵御外辱，"南杨（杨靖宇）北赵（赵尚 志）""双枪白马"女政委等赫赫威名令敌人闻风丧胆。而今，这片红色沃土正日新月异展现着新的活力。 夏至时节，尚志市烈士纪念馆青松翠柏围绕，清脆的鸟鸣声不绝于耳，来此瞻仰的游客络绎不绝。 尚志市城区。新华社记者才扬 摄 回望烽火岁月，今朝扬鞭奋蹄。尚志人在先辈的精神激励下，立足资源禀赋，发挥比较优势，加快当地振兴发展。 "你看，这苗长得真壮实。"在尚志镇城西村现代农业产业园区温室大棚，工人李章法正给嫩绿的红树莓苗喷水。通过采用精准温湿度控制、科 学施肥等手段，红树莓品质大幅提升。这份工作不仅带给李章法每月3600元收入，他还实现了在家门口打工。 被誉为"中国红树莓之乡"的尚志市地处北纬45度农产品黄金带，日照充足，全年无霜期137天左右。多年来，当地因地制宜发展以树莓、黑加 仑为主的浆果种植特色加工产业，全市浆果种 ...

项目概况 - 泰山·黄河—大汶河文化旅游生态廊道全长777公里，串联黄河文化、泰山文化等8大文化形态，链接12个4A级景区和21个3A级景区[3] - 项目定位为全域文旅融合发展的"金线工程"，是泰安市围绕黄河流域生态保护和高质量发展先行区建设的重点交通工程[2] 创新亮点 - 打造"魔法公路"特色体验，包括音乐公路（播放《我和我的祖国》）和荧光路夜间景观，形成沉浸式旅游场景[2] - 构建"交通+"融合发展体系，实现交通基础设施从单一功能向复合型社会价值载体的跨越式转变[2] - 通过特色驿站、慢行系统、观景平台等设施打造"快进慢游"体系，推动"旅游公路"向"公路旅游"转型[3] 经济效益 - 东平县塘坊村9.5公里贯中大道带动沿线十几个村发展旅游经济，民宿在"五一"假期全部爆满[3] - 汉博园驿站引入泰山通航飞行基地，开通"两山一河"低空观光航线，"五一"期间累计执行280架次观光飞行[4] - 廊道规划咖啡餐吧、陶艺工坊、房车营地等多元业态，被形容为"开放型超级产业园"[4] 生态保护 - 实施大汶河流域生态修复工程，包括山体修复、水生态治理、增殖放流等措施，提升流域环境承载力[5] - 打造集生物多样性保护、休闲观光、科普宣教于一体的综合生态示范区[5]

2025成都暑期文旅活动规划 - 活动以"迎世运 游成都"为主题，推出"6+10+4+N"立体矩阵，包括六大主题文旅场景、十条诗歌主题旅游线路、十条入境游精品线路、四大惠民政策和N项主题活动 [9] - 活动旨在满足市民和游客多样化、特色化、品质化需求，推动文旅产业全域全业态发展 [9] - 发布仪式在天台山景区举行，融合夏日清凉与世运会元素 [9][10] 六大主题文旅场景 - "活力世运游成都"围绕世运会13个室内赛事场馆推出26个主题场景点位，游客可参与世运主题城市活动并打卡地标 [11] - "清凉消夏游成都"包含天台山、青城山、西岭雪山等避暑胜地，提供溪涧漂流、高山徒步、古镇竹海休闲、户外露营等活动 [11] - "璀璨夜色游成都"涵盖夜游锦江、九眼桥、太古里等夜间消费场景，以及东门市井"消夏民俗节"、铁像寺水街"水上漂浮电影"等活动 [11] - "律动音符游成都"包括安仁古镇戏剧嘉年华、成都国际友城青年音乐周等文化活动，以及明星演唱会 [11] - "千年文脉游成都"提供文博场馆参观和特展，如成都博物馆"文明的史诗"特展、武侯祠博物馆"三元及第"展等 [12] - "舌尖滋味游成都"串联全市9个主题街区，举办"食尚蓉城"2025成都啤酒音乐嘉年华，推出30余场特色主题活动 [12] 诗歌主题旅游线路 - 推出10条"诗美成都"诗歌主题旅游线路，串联杜甫草堂、望江楼、青羊宫等文化地标 [12] - 线路包括杜甫·花鸟治愈线、陆游·烟火成都线、薛涛·女性诗韵线等，覆盖成都及周边城市文化景点 [16][17] 入境旅游线路 - 利用"240小时过境免签"政策，在境外平台发布10条暑期入境旅游精品线路 [13] - 线路设计让境外游客在10天内深度体验中国西南的生态秘境、千年文明与烟火美食 [13] 惠民政策 - "玩转世运，畅游景区"政策允许凭世运会门票免费游览指定热门景区 [14] - 大型演出票根专项优惠政策提供免费参观武侯祠、金沙遗址、杜甫草堂等博物馆景区 [14] - "毕业有礼"福利为中高考毕业生提供20余个景区景点和演出场所门票免费或半价优惠 [15] - 暑期出行优惠措施涵盖打车出行、自驾、租车等多种出行方式 [15] 主题活动 - 推出N项主题活动，聚焦音乐、展览、文博、赛事、非遗等领域 [15] - "成都高校研学之旅"整合暑期对外开放的高等院校资源，发布重点高校开放信息及预约渠道 [15]