公司战略与目标 - 公司于2026年初召开生态伙伴大会，宣布进入“3.0时代”，并确立了“30111”战略：目标是到2030年，实现年销量100万辆，成为国内商用车销量第一以及全球新能源商用车销量第一的全球型新能源商用车集团 [1] - 公司设定了2026年销量目标为26万辆 [5] 市场表现与增长 - 2025年，公司全年商用车销量突破16万辆，累计销量超过50万辆 [3] - 公司销量从2020年的4564辆增长至2025年月销近2.5万辆，年复合增长率超过120% [3] - 公司已连续44个月稳居行业榜首 [3] - 公司海外业务同比暴涨近500%，产品覆盖全球26个国家和地区，并在英国、西班牙、比利时、澳大利亚等重点市场实现出口量第一 [5] 行业背景与机遇 - 2025年新能源商用车行业渗透率历史性地达到30%，行业预测预计2026年将升至40%，2030年预计将超70% [12] - 国家“十五五”规划将人工智能、新型基建、高端制造业投资扩张等放在突出位置，为新能源产业提供了良好的政策环境 [12][13] 核心技术路线与产品矩阵 - 公司始终围绕“醇氢+电动”两大核心技术路线进行发展 [7] - 公司产品矩阵覆盖城市物流、城际运输、工程建设等细分领域，主要产品系列包括远程X7M、远程X7E、远程星智H9M、远程星瀚H、远程超级VAN等 [8] - 公司重点推出全新一代新能源轻卡“X平台”，该平台可满足4.5-14吨的总质量带宽、200公里到1500公里的续航带宽以及120kW到235kw的动力带宽 [15] - 基于“X平台”打造的纯电车型优于行业同吨位平均水平5%以上，醇氢电动车型优于燃油车行业平均水平40%以上 [15] - 公司打造了GXA-V、GXA-T、GXA-D等新一代全域智能架构，可实现VAN、卡、无人车三大物理架构全面落地 [17] - 公司构建了物理+电子电气软硬一体智能架构，将AI云控与“醇氢+电动”充分融合，以提升商用车动力链效率 [17] 2026年新产品规划 - 基于“X平台”打造的全新轻卡远程星智T系列，将于2026年一季度上市 [15] - 在重卡领域，远程星瀚H 2000度电液态新能源4×2牵引车采用“醇氢电动+大电量”构型，通过400度电池、170千瓦醇氢电动与800升醇箱的组合，续航能力突破2000公里 [17] - 远程X7醇氢移动电源车搭载320千瓦醇氢发电机组，能耗成本较传统柴油机型降低超50%，可同时为4辆汽车补能 [17] - VAN家族将全场景焕新升级：远程星享V6E将搭载同级独有的EHB系统；远程星享V7E/V8E将推出营运客版M系列及长续航版本；“远程超级VAN”将搭载轻客行业首个800V平台，混动产品即将上市 [19] - 2026年公司将推出6米微循环公交，配备L4级无人驾驶、线控底盘、低门桥等配置 [19] - 在无人驾驶领域，远程星瀚H无座舱重卡与Robotaxi已上市，Robovan远程神童也已推向市场，随着Robobus的即将推出，公司将在无人驾驶商用车领域实现全场景覆盖 [19]

2025年福田汽车核心业绩与增长驱动力 - 2025年公司累计销量超过65万辆，同比增长6% [4] - 重卡业务累计销量超14万辆，同比增长104%，实现规模翻番 [4] - 新能源商用车销量达10.1万辆，同比增长87% [4] - 增长已摆脱传统“规模为王”路径，重卡与新能源业务增速远超整体货车市场10%的平均水平 [4] 产品结构与市场策略 - 增长依靠各细分车型协同推进：重卡主攻干线物流，轻卡与微卡稳固城市配送，新能源产品在多场景加速渗透 [3] - 重卡业务同步推进混动、纯电和氢燃料技术路线 [4] - 针对末端物流、城市配送等不同场景，精准投入启明星纯电轻卡、祥菱V5微卡、卡文乐迪等技术产品 [4] - 销量质量提升：重卡主力订单为欧曼银河混动和纯电高配车型，平均单价与配置水平显著提升，例如欧曼百城千店活动中600余台全为中高端配置 [5] 国际化战略与商业模式转型 - 出口业务从单纯贸易转向“属地生产+本地服务”的体系能力建设 [5] - 2025年具体成果：泰国工厂下线第2000辆重卡，南非产出首台AMT自动挡牵引车，巴西落地本地生产线并通过ISO9001认证 [5] - 通过向沙特交付1000辆定制校车、向拉美交付纯电环卫车等订单，依靠产品安全性、服务体系与长期运营能力赢得市场，而非依赖低价 [5] - 公司追求“留下来的质量”而非“走出去的数量”，通过体系力与结构性增长向全球价值深耕转型 [7] 研发投入与场景化技术创新 - 2025年前三季度研发费用为13.79亿元，占营收比重3.03%，资源集中向场景运行效率倾斜 [8] - 研发以解决具体场景痛点为导向，例如为解决城市配送场景开发的启明星平台，围绕“人货场”核心进行了300多项针对城配运营细节的测试 [8] - 欧曼银河混动重卡的混动系统针对干线物流场景重构，搭载220kW大功率8层油冷扁线电机（效率97.7%）与热效率超50%的混动专用发动机，并进行了超5000公里“天路线”极限测试 [9] - 新能源技术实现自主可控：全自研的爱易科动力电池通过中汽研NESTA测试，实现了电控、电驱、电池三大系统自主可控，解决了“三电外采”的不稳定隐患 [11] 智能化发展与应用成效 - 自研HWP高速公路领航系统采用“BEV+OGM”感知模型与自研融合算法，通过超过200万公里实测 [11] - 该系统打通ADAS与PCC数据融合，在干线物流场景中有效降低油耗3%，实打实降低用车成本 [11] - 智能化以提升运营效率为目标，产品重心从技术堆砌转向场景应用 [11] 商业模式与产业生态重构 - 公司系统性破解技术落地难题，路径为：通过三电、智能、平台技术实现生产力突破，再通过场景伙伴、属地生态、产业协同重构生产关系，最后通过场景化产品迭代推动生产力再升级 [13][15] - 形成“场景合伙人+属地服务网络+本地零部件联营”的生态结构，例如通过百城快闪、用户共创、产业链招商等方式，让产品研发与服务交付贴合区域真实需求 [15] - 公司战略从提供“工具产品”转向提供“价值解决方案” [16] - “全面国际化、全面新能源化、全面智能化”战略精准契合行业“双碳转型、智能化升级、全球化深化”的变革趋势 [15]

市场整体走势与驱动因素 - 沪指突破4100点，创下历史记录的16连阳，市场情绪高涨，相较于去年底动辄4000股下跌，当前动辄4000股上涨 [1][11] - 市场躁动主要源于跨年踏空资金的集中密集入场，“人心思涨”是背景，前期谨慎资金的追涨加速了行情演绎，但行情主要集中在主题板块及量化影响较大的小票 [3][13] - 从量价和风险偏好指标看，短期市场热度偏高，但情绪指标未转弱，预计主题、小票轮动的震荡上行格局可能延续至两会前后，直至内需预期上修，市场才会回归基本面驱动 [3][13] - 单日成交额突破3万亿后，历史上后续均出现了至少月度级别的行情，这为春季行情奠定了良好开局 [6][16] - 当前市场处于向下风险有限、向上仍有较大潜在空间的窗口，上行收益可能远大于下行风险 [6][16] - 基于流动性边际改善驱动的A股上涨在春季行情中并不鲜见，历史经验表明后续A股更可能有较好表现 [7][17] 机构对后市行情与节奏的判断 - 中信证券认为，真正具备持续入场体量的配置型资金今年对降低组合波动的诉求更高，需关注这部分可持续“大钱”的流向 [3][13] - 华泰证券认为，强动量效应下，春季行情或仍有空间，但交易结构较为集中，部分热点板块需消化拥挤度压力，行情转向轮动的概率逐步上升 [4][14] - 兴证策略指出，2月将迎来全年胜率最高的一段窗口，后续若出现阶段性波动，反而是逢低布局的机会 [6][16] - 光大证券认为短期市场热度仍有望持续，但需关注1月中旬之后到春节前市场逐步降温的可能 [8][19] - 中信建投继续看好跨年行情，但指出短期技术性回调风险上升 [9][19] 机构看好的行业与主题方向 - **资源品与传统制造**：中信证券建议以资源和传统制造定价权提升逻辑打底 [3][13]；华泰证券中期建议电力链上游资源品逢低吸筹 [4][14]；国金策略推荐AI投资与全球制造业复苏共振的工业资源品，如铜、铝、锡、锂、原油及油运 [7][18]；中信建投看好资源品涨价链 [9][20] - **高端制造与设备出口链**：国金策略推荐具备全球比较优势且周期底部确认的中国设备出口链，如电网设备、储能、锂电、光伏、工程机械、商用车，以及国内制造业底部反转品种如印染、煤化工、农药等 [7][18]；华泰证券建议关注工程机械、农化 [4][14] - **科技成长（AI、半导体等）**：中信建投行业重点关注半导体、AI、计算机 [9][20]；国金策略指出AI对海外就业市场的抑制作用正在显现，可能延长美联储降息周期 [7][17] - **大消费**：国金策略推荐抓住入境修复与居民增收叠加的消费回升通道，如航空、免税、酒店、食品饮料 [7][18]；华泰证券建议关注游戏、免税 [4][14] - **非银金融**：中信证券建议增配非银金融 [3][13]；国金策略推荐受益于资本市场扩容与长期资产端回报率见底的非银（保险、券商） [7][18] - **其他行业**：光大证券建议关注电子、电力设备、有色金属 [8][19]；华泰证券建议关注电池 [4][14]；中信建投还关注化工、机械、传媒、医药 [9][20] 机构对热门主题的点评 - **商业航天**：兴证策略认为商业航天仍有上涨空间，但需小心1月中下旬业绩披露期 [6][16]；其分析指出，商业航天成交占比前期高点在4%左右，当前成交占比6%，按照第一波爆发期成交占比高点通常是前期高点2倍左右的规律，交易情绪或仍有进一步抬升空间 [7][16]；光大证券认为，尽管板块短期存在获利了结压力，但政策利好频发且资金活跃，若出现阶段性回调，仍是逢低介入的良机 [8][19]；中信建投将其列为主题重点关注方向之一 [9][20] - **其他主题**：中信建投主题重点关注脑机接口、可控核聚变、人形机器人、量子科技等 [9][20]；文章开头提及商业航天、可控核聚变、脑机接口、人形机器人、资源股近期暴力大涨 [1][11] 市场结构与交易特征 - 行情主要发生在主题板块以及量化影响较大的小票，而非配置型资金布仓方向 [3][13] - 从行业涨跌幅标准差、成交额占比以及杠杆资金和ETF的动向看，交易结构较为集中 [4][14] - 随着1月年报业绩预告披露完毕，2月市场将再度进入基本面空窗期，资金将回归远期成长性主导的审美模式，为主题行情打开向上弹性空间 [7][17] - 当前市场行业表现分化，有充分预期的板块横盘等待兑现验证，概念主题表现活跃，前期落后板块补涨 [9][19]

市场上涨：流动性驱动与结构过热 - 市场流动性改善是驱动2025年12月下旬以来A股上涨的直接因素，期间两融余额增加超1250亿元，融资买入活跃度提升，带动全A成交额增长超过35%，宽基指数期权隐含波动率从15%回升至18%附近 [2][8] - 近期市场特征在春季行情中并不鲜见，过去十年中，全A在16个交易日内涨幅接近10%、成交额放大幅度超30%的情况出现过6次，其中4次出现在年初，历史经验表明此类放量上涨后，未来10、20及250个交易日内全A走强的概率较大 [2][9] - 整体高胜率下存在结构过热，以商业航天指数为例，其换手率从6%上升至12%以上，成交额占全A比重从2.4%上升至6%左右，其成交占比上升斜率超过了2020年以来的几次重点主题行情，市场交易集中度过快上升 [2][12] 海外基本面：AI压制就业与商品受益 - AI对美国就业市场的抑制作用正在显现，2025年以来美国大企业就业人数同比增速降幅最为明显，受AI影响较严重的信息业、金融业、商业及专业服务业在过去3年中累计减少就业34.4万人 [3][15] - AI对就业的压制缓解了市场对“降息→AI投资增加→二次通胀”的担忧，核心服务类CPI增速下降幅度高于核心商品，这意味着美联储降息周期可能持续更长时间，当前市场对2026年的一致预期仍是降息2次 [3][23] - 在降息周期中，存在供需缺口的商品价格弹性将更突出，以铜为例，预计到2035年全球年需求量达约5000万吨，基于当前产量测算供需缺口将超过800万吨，同时地缘政治紧张改变了库存行为，2025年以来COMEX和LME合计铜库存量增加80% [3][24][27] 国内基本面：反内卷政策与企业盈利修复 - 国内物价企稳回升，12月PPI同比增速上行至-1.9%，环比继续上行，价格对企业收入的影响正从拖累转向拉动，同时价格向居民端传导顺畅，12月CPI同比增速上升至0.8%，核心CPI同比增速维持在1.2%的近五年最高水平 [4][35] - 反内卷政策持续推进，市场监管总局在1月9日专题发布会上汇报了2025年反内卷的十大制度建设成果，明确在创新发展的同时识别防范垄断风险，近期对光伏行业的合规指导是针对多晶硅期货与现货价差大幅走阔的特定情况 [4][40] - 在政策合理引导下，反内卷将更多体现在企业盈利基本面的改善上，而非市场炒作 [4][40] 投资建议：乐观基调下的再平衡 - 继续看好AI投资与全球制造业复苏共振的工业资源品，包括铜、铝、锡、锂、原油及油运 [5][43] - 看好具备全球比较优势且周期底部确认的中国设备出口链，包括电网设备、储能、锂电、光伏、工程机械、商用车，以及国内制造业底部反转品种，如印染、煤化工、农药、聚氨酯、钛白粉、晶圆制造等 [5][43] - 抓住入境修复与居民增收叠加的消费回升通道，包括航空、免税、酒店、食品饮料 [5][43] - 受益于资本市场扩容与长期资产端回报率见底的非银板块，包括保险和券商 [5][43]

报告行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 报告核心观点 - 报告对汽车行业维持“看好”评级，核心观点聚焦于国产高端豪华乘用车市场需求超预期、竞争格局良好，以及汽车零部件行业在“反内卷”背景下盈利能力有望迎来拐点[7][69] 根据相关目录分别总结 1、行业重点新闻 - **新能源车企表现分化**：小鹏汽车2025年全球累计交付429,445台，同比增长126%[13]；吉利控股集团2025年总销量首次突破400万辆，达4,116,321辆，同比增长26%，其中新能源渗透率达56%[14]；广汽集团2025年累计销量172.15万辆，同比下降14.06%[15]；本田中国2025年累计终端销量645,345辆，同比下降24.28%[21] - **智能驾驶与机器人进展**：小鹏汽车宣布2026年为中美全自动驾驶元年，押注物理AI量产[13]；北汽极狐L3版启动规模化试点运营，计划二季度向个人开放[21][22]；2025年全球人形机器人总出货量达1.3万台，中国厂商领跑，其中智元机器人以超5,100台出货量、39%市场份额登顶榜首[5][27]；波士顿动力在CES 2026发布Atlas人形机器人量产版[23]；宇树科技与腾讯、节卡机器人与Intel达成战略合作，共同推进具身智能产业化[24][25] - **市场与产业动态**：小米SU7交付超36万辆，成为20万以上轿车畅销款[16]；特斯拉上海超级工厂第500万台电驱系统下线，2025年该工厂贡献特斯拉全球交付量的52%[17][18]；乘联分会数据显示，2025年12月全国新能源乘用车零售138.7万辆，同比增长7%，全年累计零售1,285.9万辆，同比增长18%[19]；多部门联合召开动力和储能电池行业座谈会，聚焦“反内卷”[20] 2、板块市场表现：本周A股汽车板块未跑赢大盘 - **整体表现**：本周（2026年1月5日-1月9日）沪深300指数涨幅2.79%，汽车板块涨幅2.73%，涨跌幅在A股一级行业中排名第20位，未跑赢大盘[6][28] - **细分板块涨跌**： - **乘用车Ⅱ指数**：本周涨幅0.71%，领涨公司为北汽蓝谷（周涨6.2%）、广汽集团（周涨3.4%）[6][33] - **商用车指数**：本周涨幅3.14%，领涨公司为海伦哲（周涨9.2%）、潍柴动力（周涨6.6%）[6][34] - **汽车零部件Ⅱ指数**：本周涨幅3.87%，领涨公司为斯菱股份（周涨30.5%）、金固股份（周涨26.3%）[6][35][37] - **零部件细分领域行情**：电控系统涨8.78%，轴承涨10.69%，减速机/齿轮类涨6.75%，轻量化&结构件涨5.74%，电机涨1.15%，传感器涨1.15%，直线传动部件跌0.68%，Tier1跌0.96%[6][38] 3、本周乘用车、商用车、汽车零部件板块PE估值上升 - 报告指出，本周乘用车、商用车、汽车零部件板块的市盈率（PE TTM）均有所上升[48] 4、上游重点数据跟踪 - **原材料价格**：钢材价格指数、铝锭价格、浮法平板玻璃价格略有上升；天然橡胶价格、聚丙烯价格略有下降；碳酸锂价格保持平稳[52][55][57][62] - **航运价格**：中国/东亚-北美西海岸集装箱运价指数、中国/东亚-北欧集装箱运价指数略有下降[65] 5、投资建议 - **乘用车**：国产高端豪华乘用车市场需求超预期且竞争格局好，随着产品矩阵拓展，业绩有望放量。推荐：江淮汽车、赛力斯；受益标的：吉利汽车[7][69] - **零部件**：在行业“反内卷”背景下，盈利能力有望拐点向上，叠加下游扩展，成长性依旧较高。推荐：德赛西威、浙江仙通、美力科技、博俊科技；受益标的：潍柴动力、科博达、华域汽车、双环传动、福耀玻璃、旭升集团、伯特利、瑞鹄模具、松原股份、中通客车[7][69]

核心观点 报告认为，当前A股市场的上涨由流动性改善直接驱动，属于春季行情的常见特征，历史经验表明后续市场整体走强的概率较高[3][18] 然而，结构上存在交易过热迹象，市场扩散和再均衡的概率在增加[3][22] 海外方面，AI对就业的压制作用显现，缓解了“降息引发二次通胀”的担忧，预计美联储降息周期将延长，这将有利于存在供需缺口的大宗商品表现[4][40][44] 国内方面，反内卷政策持续推进，企业盈利修复值得期待[5][56] 在此背景下，报告建议在乐观基调下进行再平衡，并推荐了四大投资方向[6][63] 市场流动性改善推动A股上涨 - 市场流动性改善是驱动2025年12月下旬以来A股上涨的直接因素，期间两融余额在半个月内增加超1250亿元，融资买入活跃度提升，带动全A成交额增长超过35%，上证50期权隐含波动率从15%回升至18%附近[3][13] - 进入2026年以来，A股表现强于全球其他主要市场，万得全A指数在期间上涨9.8%，成交额放量超35%，上证指数实现16连阳[13] - 类似当前市场特征（16个交易日内全A涨幅近10%、成交额放量超30%）在过去十年中出现过6次，其中4次出现在年初，在春季行情中并不鲜见[3][18] - 历史经验显示，在上述放量上涨情况出现后，未来10个、20个及250个交易日内全A指数走强的概率较高[3][18] - 但结构上存在过热迹象，例如近期商业航天指数换手率从6%升至12%以上，成交额占全A比重从2.4%升至6%，其成交占比上升斜率超过了2020年以来的几次重点主题行情[3][22] 海外：AI压制新增就业，降息周期持续下商品或整体受益 - 2025年12月美国新增非农就业5万人，低于预期，且10月、11月数据合计下修7.6万人，就业市场仍面临压力[26][29] - AI对美国就业的抑制作用明显，2025年以来美国500人以上大企业就业人数同比增速下降幅度显著高于中小企业，这与大企业AI采纳率更高、增长更快相对应[26][31][32] - 受AI冲击较大的信息业、金融业、专业及商业服务业，自2023年以来新增就业人数多数时间为负增长，累计减少就业34.4万人[4][26] - AI对就业的抑制缓解了市场对“降息→AI投资增加→二次通胀”的担忧，近期美国核心服务CPI同比增速下降幅度明显高于核心商品[4][40][41] - 市场预期美联储2026年将降息2次，降息周期可能延长，这将更有利于大宗商品表现[4][40][43] - 商品侧面临两大变化：一是AI、新能源等新产业对资源品（如铜）潜在需求拉动巨大，预计到2035年全球铜年需求量约5000万吨，供需缺口将超过800万吨[4][44][45]；二是地缘政治紧张改变了库存行为，市场参与者倾向于增加库存安全垫，2025年以来COMEX和LME合计铜库存量增加80%[46][49] - 由于商品间存在可替代性（如铜铝在电力传输中的替代），供需不匹配带来的价格上涨可能扩散到多个品种[4][48] 国内：反内卷持续推进，企业利润修复值得期待 - 国内物价企稳回升，2025年12月PPI同比增速上行至-1.9%，环比继续上升，价格对企业收入的影响正从拖累转向拉动[5][56] - 价格向居民端传导顺畅，2025年12月CPI同比增速上升至0.8%，核心CPI同比增速维持在1.2%，为近五年来的最高水平[5][56] - 反内卷仍是政策重点，市场监管总局在2026年1月9日汇报了2025年反内卷的十大制度建设成果，强调在创新发展中防范垄断风险[5][59] - 近期对光伏行业的合规指导旨在打击炒作行为（如多晶硅期现价差大幅走阔），在政策合理引导下，反内卷将更多体现在企业盈利基本面的改善上[5][59] 乐观的基调下，进行再平衡 - 春季行情已过半，未来市场主线将取决于国内外基本面变化方向[6][63] - 报告推荐四大投资方向： 1. 继续看好AI投资与全球制造业复苏共振的工业资源品，包括铜、铝、锡、锂、原油及油运[6][63] 2. 具备全球比较优势且周期底部确认的中国设备出口链，如电网设备、储能、锂电、光伏、工程机械、商用车，以及国内制造业底部反转品种，如印染、煤化工、农药、聚氨酯、钛白粉、晶圆制造等[6][63] 3. 抓住入境修复与居民增收叠加的消费回升通道，包括航空、免税、酒店、食品饮料[6][63] 4. 受益于资本市场扩容与长期资产端回报率见底的非银金融，如保险、券商[6][63]

市场上涨：流动性驱动与结构性过热 - 市场流动性改善是驱动2025年12月下旬以来A股上涨的直接因素，期间两融余额增加超1250亿元，融资买入活跃度提升，带动全A成交额增长超过35%，宽基指数期权隐含波动率从年内低点15%回升至18%附近 [2][11] - 过去16个交易日，万得全A指数上涨9.8%，成交额放量超35%，类似情况在过去十年中出现过6次，其中4次出现在年初，历史经验表明此后10个、20个及250个交易日内全A走强的概率较高 [2][14][18] - 结构上存在过热迹象，近期涨幅明显的商业航天指数换手率从6%上升至12%以上，成交额占全A比重从2.4%上升至6%左右，其成交额占比上升斜率超过了2020年以来的几次重点主题行情 [2][18] 海外基本面：AI压制就业与商品受益 - AI对美国就业市场的抑制作用显现，2025年以来美国大企业就业人数同比增速降幅最为明显，受AI影响较严重的信息业、金融业、商业及专业服务业在过去3年中累计减少就业34.4万人 [3][20] - AI对新增就业的抑制缓解了市场对“降息→AI投资增加→二次通胀”的担忧，核心服务CPI同比增速下降幅度高于核心商品，美联储降息周期或将持续更长时间，当前市场对2026年的一致预期是降息2次 [3][26] - 在货币宽松周期中，存在供需缺口的商品价格弹性将更突出，以铜为例，预计到2035年全球铜年需求量约5000万吨，供需缺口将超过800万吨，AI、新能源等新产业是需求增长主要来源 [3][33] - 地缘政治紧张改变了库存行为，2025年以来美国COMEX和伦敦商品交易所合计铜库存量增加80%，白银库存量也显著上升，同时商品间存在可替代性，供需不匹配带来的价格上涨可能扩散至多个品种 [3][35] 国内基本面：反内卷政策与企业盈利修复 - 国内物价企稳回升，12月PPI同比增速上行至-1.9%，环比继续上行，价格对企业收入的影响正从拖累转向拉动，12月CPI同比增速上升至0.8%，核心CPI同比增速维持在1.2%的近五年最高水平 [4][43] - 反内卷政策持续推进，市场监管总局在1月9日专题发布会上汇报了2025年反内卷的十大制度建设成果，明确在创新发展的同时要识别防范垄断风险 [4][49] - 近期对光伏行业的合规指导背景是多晶硅产能整合收储平台成立后，期货与现货价差大幅走阔，在政策合理引导下，反内卷将更多体现在企业盈利基本面的改善上 [4][49] 投资建议：乐观基调下的再平衡 - 继续看好AI投资与全球制造业复苏共振的工业资源品，包括铜、铝、锡、锂、原油及油运 [5][52] - 看好具备全球比较优势且周期底部确认的中国设备出口链，包括电网设备、储能、锂电、光伏、工程机械、商用车，以及国内制造业底部反转品种，如印染、煤化工、农药、聚氨酯、钛白粉、晶圆制造等 [5][52] - 抓住入境修复与居民增收叠加的消费回升通道，包括航空、免税、酒店、食品饮料 [5][52] - 受益于资本市场扩容与长期资产端回报率见底的非银板块，包括保险和券商 [5][52]

核心观点 - 北汽福田在2025年实现了从“规模扩张”向“价值创造”的战略转型，其稳健增长是坚定推进“全面国际化、全面新能源化、全面智能化”战略并进入收获期的体现 [1][6] 全球布局与国际化战略 - 2025年海外销量达16.5万辆，同比增长7.2%，全球化经营成效卓著 [2] - 产能布局深化：泰国工厂第2000辆重卡下线，巴西工厂第1200万辆下线及首条中国商用车生产线投产，标志着中国制造标准与体系能力稳步输出 [2] - 市场拓展持续：与沙特签署属地化工厂备忘录、客车首进利比亚市场，深耕中东、北非等新兴区域 [2] - 品牌影响力提升：通过亮相香港车博会、德国UITP峰会等国际舞台，并以高质量服务助力马达加斯加首条高速公路通车 [2] - 出海模式创新：从单一产品输出转向“制造本地化、产业链协同化、运营生态化”的综合赋能 [3] - 在巴西联合宁德时代、康明斯、采埃孚等伙伴，构建覆盖新能源整车、智慧补能、核心动力与智慧服务的立体化解决方案 [3] - 针对特定市场进行产品适应性研发，如在马达加斯加研发智能温控系统和防腐蚀技术 [3] - 在智利部署近1400辆电动公交车，构成南美最大零碳车队 [3] - 在沙特通过KD工厂推动属地供应链发展，在非洲以“直销+经销”双模式深耕细分场景 [3] 新能源技术与绿色转型 - 2025年新能源汽车销量突破10.1万辆，同比增长87.2%，市场渗透率显著提升 [4] - 坚持“纯电、混动、氢燃料”三线并举的多元化技术路线 [4] - 依托自主研发的“爱易科”三电系统及“启明星”纯电平台，持续完善产品矩阵 [4] - 氢动力系统工厂投产与卡文新能源Pre-A轮获12亿元融资，为前沿技术研发提供基础 [4] - 场景落地加速：欧曼新能源重卡已在港口、矿区等场景实现规模化运营 [4] - 超前布局能源生态：车网互动微网系统亮相 [4] - 系统推进绿色转型：完成全系产品碳足迹认证、发布首份ESG报告 [4] 智能化发展与应用 - 构建的“整车+车联网”生态平台接入车辆已超316万辆，服务物流企业逾4500家，积累海量数据并提升车队运营效率 [5] - 自研的HWP高速公路领航系统与PCC预见性巡航系统融合应用，实现显著节油效果，将智能化转化为“运营效益” [5] - 智能化技术推动商用车从运输工具向智能移动终端演进，并快速应用于新一代产品 [5] - 产品竞争力强化：欧曼银河7、欧马可智蓝ES1、风景i7等搭载全栈自研技术的车型陆续亮相 [5] - 2025年重卡销量超14.2万辆，同比增长103.6%，实现翻倍增长 [5] - 持续攻坚高端化、零排放技术：推出全球首辆49吨液氢重卡，并亮相下一代智能网联液氢重卡 [5] - 通过“传统优势+新能源”三轨并行策略，构建燃油与新能源双轮驱动的发展新格局 [5] 整体业绩与行业地位 - 2025年全年销量超65万辆，同比增长5.9%，稳居商用车行业第一 [1] - 公司的探索表明，中国商用车企业的竞争力正从成本与规模优势，向技术、品牌、生态及全球运营体系等综合优势演进 [6]

招标项目概况 - 天津市公共交通集团（控股）有限公司发布2026年新能源车辆购置项目二中标候选人公示 招标编号为XCSD-2025-A-999 公示结束时间为2026年01月14日 [1][2] - 项目共划分6个标段 总计采购210辆公交车 中标总价格近2亿元 [1] - 所有标段的交货/服务期均为75天 [2][4][6][9] 各标段中标候选人及报价详情 - **标段[001] 8米级纯电动公交车辆**：第一中标候选人为宇威顺通（天津）汽车销售服务有限公司 投标报价3288.6万元 第二候选人为天津远程新能源商用车有限公司 报价3486万元 第三候选人为天津广通汽车有限公司 报价3486万元 [2] - **标段[002] 8米级纯电动公交车辆**：第一中标候选人为天津远程新能源商用车有限公司 投标报价4397.6万元 第二候选人为天津广通汽车有限公司 报价4231.08万元 第三候选人为宇威顺通（天津）汽车销售服务有限公司 报价4581.6万元 [4] - **标段[003] 8米级纯电动公交车辆**：第一中标候选人为天津广通汽车有限公司 投标报价3587.22万元 第二候选人为天津远程新能源商用车有限公司 报价3884.4万元 第三候选人为宇威顺通（天津）汽车销售服务有限公司 报价3884.4万元 [4] - **标段[004] 8米级纯电动公交车辆**：第一中标候选人为会享福（天津）科技有限责任公司 投标报价3239.64万元 第二候选人为天津远程新能源商用车有限公司 报价3412.8万元 第三候选人为天津广通汽车有限公司 报价3585.6万元 [6] - **标段[005] 8米级纯电动公交车辆**：第一中标候选人为天津广通汽车有限公司 投标报价4139.1万元 第二候选人为天津远程新能源商用车有限公司 报价4482万元 第三候选人为宇威顺通（天津）汽车销售服务有限公司 报价4482万元 [9] - **标段[006] 10米级插电式混合动力车辆(旅游版)**：第一中标候选人为天津远程新能源商用车有限公司 投标报价1039.5万元 第二候选人为会享福（天津）科技有限责任公司 报价1041.75万元 第三候选人为宇威顺通（天津）汽车销售服务有限公司 报价1043.1万元 [9][11] 中标候选人资格与评标情况 - 所有中标候选人的资格能力条件均满足招标文件要求 [2][4][6] - 所有中标候选人的评标情况均满足招标文件要求 [2][4][6][9][11] 项目负责人信息 - 宇威顺通（天津）汽车销售服务有限公司的项目负责人为张志磊 [3][5][6][10][12] - 天津远程新能源商用车有限公司的项目负责人为郭金盼（部分文档显示为郭金敬） [3][5][6][8][9][10][12] - 天津广通汽车有限公司的项目负责人为于兵 [3][5][6][8][10] - 会享福（天津）科技有限责任公司的项目负责人为王朝旭 [8][12] 招标相关方联系方式 - 招标人为天津市公共交通集团（控股）有限公司 地址为天津市河北区辰纬路52号 联系人为王老师 电话为022-88330747 [13] - 招标代理机构为天津信诚盛德工程咨询有限公司 地址为天津市华苑产业园区梓苑路6号C座2幢215室 联系人为高俊、韩林颖、张忠义、刘寅、尚春蝉 [14] - 对公示有异议应在公示期内以书面形式向招标人或招标代理机构提出 [11]

行业核心观点 - 2025年中国重卡行业加速向新能源转型，市场在“两新”政策及新能源渗透率提升驱动下，迎来新能源订单与交付的“双爆发”[1] - 传统主机厂与新势力企业均表现活跃，纷纷斩获千辆级以上新能源重卡大单，市场呈现前所未有的活跃度[1] 一汽解放 - 2025年4月15日，一汽解放与重易时代（江西）新能源科技有限公司签署1000辆换电重卡采购协议，首批车辆计划在6月底前交付[2] - 交付车型为一汽解放与时代骐骥共同打造的底部换电产品，旨在为江西省大宗物资运输构建清洁运输体系[2] - 车辆将服务于江西省电厂、粉煤灰及煤炭等运输场景，单次续航里程超过350公里，换一次电可实现700公里续航能力[4] 中国重汽 - 2025年12月23日，中国重汽与大客户签署千辆底盘换电重卡战略合作协议，首批交付200辆[6] - 首批200辆电动重卡已投入川渝及周边区域运营，验证电动重卡在干线物流中的经济性与可行性[6][8] 徐工汽车 - 2025年1月7日，徐工新能源牵引车举行百辆交付暨千辆签约仪式[10] - 公司布局纯电动、混动、氢燃料等多重技术路线，本次交付的XG2 EX620S纯电动牵引车采用高能量密度磷酸铁锂电池、双电机驱动系统等技术[12] 远程新能源商用车（汉马科技） - 2025年12月31日，远程X7M 1200度液态新能源重卡首发，并现场交付200辆新能源重卡[13] - 汉马科技与浙江方达达成战略合作，计划三年内实现新能源重卡累计销售与运营2000辆以上，并建设与运营30座以上充换电站和甲醇加注站[13] 零一汽车 - 2025年11月8日，零一汽车发布高端电动重卡“惊蛰雷震子”，该车型配备大电量、底置电池设计及矩石®电驱桥，并采用星环®多源热泵系统以降低能耗[15] - 新车发布后3小时内，订单总数达到1068辆[17] DeepWay深向 - 2025年5月8日，DeepWay深向推出星辰二代与星途两大新能源重卡车型，均采用自研三电系统并全系标配L2级组合辅助驾驶系统[19] - 在发布会上，公司累计斩获2273辆新能源重卡订单，其中国际业务板块DeepWay深向国际截至当月累计订单量达870辆[21] 创维汽车 - 2025年12月28日，创维汽车签署战略合作协议，规划交付1500辆创维新能源重卡，并标志着以“五网融合”为核心的智慧物流生态体系启动[23] 光梭未来 - 2025年12月6日，光梭未来发布1.0纯电重卡产品，并举行首批1000辆集中签约暨首辆交付仪式[24][25][27] 贵州瑞骐 - 2025年12月3日，贵州瑞骐与大客户签署了2000辆新能源重卡采购框架协议[29]