并购 - 安徽合力拟收购江淮重工51%股权 [1] 回购与股权转让 - 兰石重装间接控股股东变更为甘肃国投 后者无偿受让兰石集团90%股权 [2] - 健盛集团拟以1.5亿-3亿元回购股份 价格上限14.69元/股 [3] - 固德威将回购股份价格上限由53元/股上调至70元/股 [4] - 福赛科技股东陆体超拟转让170万股 占总股本2.0038% [5] - 正强股份控股股东协议转让8.9%股权 [6] - 和远气体拟回购注销4.5万股限制性股票 [7] 对外投资与经营 - 东软集团获智能座舱域控制器定点 预计总金额56亿元 [8] - 富临精工子公司获宁德时代15亿元预付款 锁定磷酸铁锂供应量 [9] - 健盛集团拟投资1.8亿元在越南建设年产6000万双棉袜及3000万件服装项目 [9] - 丰山集团与清华大学合作开发钠离子电池电解液及固态电池电解质技术 [9] - 棕榈股份中标4.33亿元高标准农田建设项目 [10] - 恒瑞医药子公司SHR-1139注射液获临床试验批准 [11] - 华翔股份拟发行可转债募资不超13.08亿元 用于产能提升项目 [12] - 申通快递8月业务收入44.34亿元（同比+14.47%） 业务量21.47亿票（同比+10.92%） [12] - 圆通速递8月快递收入53.9亿元（同比+9.82%） 业务量25.11亿票（同比+11.08%） [12]

智能座舱企业IPO浪潮 - 继2024年智驾公司IPO热潮后，2025年智能座舱企业成为新的上市焦点 [2] - 斑马智行拟分拆并于香港联合交易所主板独立上市，四维智联已正式递交招股说明书 [2] - 镁佳科技、博泰车联网、泽景电子等多家智能座舱企业已相继奔赴香港IPO [2] 上市融资的动因与财务状况 - 上市融资被视为企业跳过生死线的关键，旨在缓解因高研发投入导致的资金压力 [3] - 斑马智行智能座舱解决方案搭载量从2022年的83.5万台增长至2024年的233.4万台，复合年增长率达67.2% [3] - 斑马智行2022至2024年度亏损分别为8.78亿元、8.76亿元和8.47亿元 [3] - 四维智联2022至2024年归母净利润亏损分别为1359万元、5980.8万元、1.33亿元 [4] - 镁佳科技2022至2024年净亏损分别为4.23亿元、3.57亿元和2.91亿元，2024年交付量逾63.43万件 [4] - 博泰车联网过去3年经调整净亏损分别为3.91亿元、2.18亿元和3.52亿元 [4] - 泽景电子过去3年归母净利润亏损分别为2.52亿元、1.82亿元、1.43亿元，总营收复合年增长率达64.3% [4] - 上市目的包括改善亏损现状、提升品牌价值和国际影响力、获取更多资源以提升市场竞争力 [5] 吸引投资的核心竞争力 - 技术实力是企业立足市场和吸引资本的核心要素 [7] - 斑马智行整合系统级操作系统解决方案、AI全栈端到端架构与车载平台服务三大核心技术 [7] - 四维智联拥有全栈自研软件平台，其工具链可降低客户开发成本达30% [8] - 镁佳科技智能座舱解决方案中全场景智能语音系统语音识别准确率达到99% [8] - 生态协同能力是吸引资本的另一关键，例如斑马智行依托阿里与上汽构建生态闭环 [8] - 股东背景中的行业头部企业（如上汽、阿里、四维图新、小米、东风、一汽等）可为公司背书，提升资本吸引力 [9] 上市后的挑战与应对策略 - 上市后稳定资本信心是关键，行业面临整车厂自研及大型科技企业涌入的激烈竞争 [11] - 持续高强度的研发投入和快速的技术迭代是应对竞争、稳定资本信心的制胜法宝 [11] - 企业需实现从依赖大客户到多元化布局的转变，以增强抵御市场风险的能力并赢得资本信任 [12] - 开拓国际市场（“出海”）被建议作为寻找第二增长曲线、培育新增长点的重要策略 [12]

公司上市进程 - 博泰车联网于9月14日提交港交所上市聆讯材料 联席保荐人为中金公司、国泰君安国际、招银国际、华泰国际及中信证券[2] - 公司通过十年融资累计超45亿元 截至E轮共有56位股东[2] - 最后一轮投后估值达88.72亿元 较2015年10.72亿元增长78亿元 增幅超7倍[9] 财务表现 - 2022年至2024年营收从12.18亿元增至25.57亿元 实现翻倍增长 2025年前5个月营收7.54亿元 同比增长34.4%[2][5] - 同期亏损分别为4.52亿元、2.84亿元、5.41亿元及2.2亿元 三年半累计亏损近15亿元[2][5] - 研发开支占比从22.8%降至8.1% 销售开支占比从9.0%降至5.8% 行政开支占比从20.6%降至14.5%[5] 行业地位与竞争优势 - 按2024年出货量计 以7.3%市场份额位列中国智能座舱域控制器解决方案第三大供应商[4] - 搭载高通骁龙8295芯片的高端智能座舱解决方案定点数量在中国供应商中排名第一[4] - 首创"软件+硬件+云端服务"一体化解决方案 实现"一车一方案"深度适配[6] 技术合作与生态建设 - 与高通合作开发搭载骁龙8295芯片解决方案 并扩展至骁龙至尊版8397芯片整合AI功能[7] - 与黑莓QNX合作使解决方案进入阿维塔等车型[7] - 2013年推出国内首款民营车规级操作系统 联合科技公司及汽车OEM研发全自主知识产权车载操作系统[6] 融资历程与股东结构 - A轮融资1.2亿元（红马资本） A+轮融资3亿元（苏宁易购领投、东风集团参投） E轮融资15亿元（惠萃恒益基金等）[8] - 投资方包括小米集团、海尔资本、建信信托、上海国盛集团等顶级机构[8] - 创始人应臻恺持有34.14%投票权[9] 市场前景与发展战略 - 智能座舱作为汽车智能化核心入口 成为行业竞争战略高地[3] - 公司计划加强研发投入与产能建设 巩固高端市场优势并拓展海外业务[10] - 行业处于万亿级智能化赛道崛起阶段 企业通过IPO转向二级市场成为必然选择[3]

博泰车联网成立于2009年，是中国智能座舱领域的头部供应商之一。公司以"硬件+软件+云服务"一体 化模式为特色，核心产品为智能座舱域控制器，并向车企提供整合的操作系统、显示屏及网联服务。按 2024年出货量计算，博泰在中国智能座舱域控制器市场排名第三，市场份额达7.3%。收入近年来保持 高速增长，2022年至2024年收入从12.18亿元增至25.57亿元，并与阿维塔、岚图等多家整车厂建立合作 关系。 经济观察网 近日，博泰车联网科技（上海）股份有限公司（PATEO CONNECT Technology，简称"博泰 车联网"）已通过香港联交所主板上市聆讯，拟在港股挂牌。这是继2024年6月及2025年3月两度递表 后，公司在上市进程上的重要一步。 ...

行业上市趋势 - 智能座舱企业IPO热潮涌现，继智驾公司后，斑马智行、四维智联、镁佳科技、博泰车联网、泽景电子等多家公司相继奔赴香港IPO [1] - 上市被视为企业跳过市场竞争生死线的关键，旨在缓解资金压力并为业务扩张提供助力 [1][3] 公司财务表现 - 斑马智行2022年至2024年度亏损分别为8.78亿元、8.76亿元和8.47亿元，尽管其智能座舱解决方案搭载量从2022年的83.5万台增长至2024年的233.4万台，复合年增长率达67.2% [2] - 四维智联2022年至2024年归母净利润亏损分别为1359万元、5980.8万元和1.33亿元 [2] - 镁佳科技2022年至2024年净亏损分别为4.23亿元、3.57亿元和2.91亿元，2024年交付量逾63.43万件 [3] - 博泰车联网过去3年经调整净亏损分别为3.91亿元、2.18亿元和3.52亿元，累计为超过50个汽车品牌的逾200款车型提供服务 [3] - 泽景电子过去3年归母净利润亏损分别为2.52亿元、1.82亿元和1.43亿元，尽管总营收复合年增长率达64.3% [3] 核心技术能力 - 斑马智行整合系统级操作系统解决方案、AI全栈端到端架构与车载平台服务三大核心技术，形成差异化竞争优势 [5] - 四维智联拥有全栈自研软件平台，支持模块化开发与跨平台适配，其平台整合信息娱乐、车辆控制、AI助手等功能，可降低客户开发成本达30% [5] - 镁佳科技开发标准化、模块化、软件驱动的集成式域控解决方案，其智能语音系统识别准确率达到99% [5] - 博泰车联网聚焦全栈智能座舱与中央计算平台，推动架构向"中央计算＋区域控制"演进 [5] 生态协同与股东背景 - 斑马智行依托阿里与上汽的双重赋能，构建"股东＋客户＋供应商"的生态闭环 [6] - 四维智联与互联网巨头深度合作，最大客户是控股股东四维图新，股东包括滴滴、腾讯等 [6] - 博泰车联网的股东包括小米集团旗下天津金米、东风集团股份、一汽投资等，行业头部企业背书可提升对资本的吸引力 [6] 未来挑战与战略方向 - 行业面临技术快速迭代压力，芯片基本2年一次重大迭代，操作系统每年更新，企业需持续高强度研发投入以保持竞争力 [7] - 客户集中度过高是资本评估企业风险的重要指标，企业需实现从依赖大客户到多元化布局的转变 [8] - 开拓国际市场被视为第二增长曲线，利用港股市场国际化程度较高的效应，以"出海"培育新增长点并稳定资本信心 [8]

公司上市与市场地位 - 博泰车联网科技(上海)股份有限公司已通过港交所聆讯，即将登陆港股市场 [1] - 按2024年出货量计，公司以7.3%的市场份额位列中国乘用车智能座舱域控制器解决方案第三大供应商 [1] - 在高端市场，公司搭载高通第四代骁龙8295芯片的高端智能座舱解决方案定点数量在中国供应商中排名第一 [1] 行业市场规模与增长 - 中国乘用车智能座舱解决方案市场规模预计将从2024年的1290亿元增长至2029年的2995亿元，复合年增长率高达18.4% [1] - 万亿级汽车智能化赛道正加速崛起，智能座舱是转型的核心入口 [1] 公司业务模式与技术优势 - 公司首创“软件+硬件+云端服务”一体化解决方案，打破传统智能座舱功能边界 [1] - 公司可根据车企需求提供从域控制器到操作系统、从显示屏到网联服务的定制化组合，实现“一车一方案”的适配 [1] - 公司早在2013年就推出国内首款民营车规级操作系统，目前正研发全自主知识产权车载操作系统 [2] 战略合作与生态构建 - 公司与高通合作，成为国内首批推出搭载骁龙8295芯片解决方案的企业，并于2025年4月扩展合作，共同开发搭载骁龙至尊版8397芯片的最新解决方案 [2] - 公司与黑莓QNX合作，使其解决方案进入阿维塔等多款明星车型，加速商业化落地 [2] - 公司通过“芯片+系统+整车”的联动模式，从“解决方案供应商”向“汽车智能生态枢纽”升级 [2] 公司财务表现与未来展望 - 公司营收从2022年的12.18亿元增长至2024年的25.57亿元，三年间实现翻倍 [2] - 2025年前5个月公司实现营收7.54亿元，同比增长34.4% [2] - 公司登陆港股后，有望借助资本力量加强研发投入与产能建设，进一步巩固高端市场优势并拓展海外业务 [2]

递表公司概况 - 思格新能源于9月8日再度递表港交所主板 为全球分布式光储一体机解决方案出货量第一提供商 市场份额28.6%[2] 2024年营业收入13.30亿元人民币 2025年前四个月净利润1.87亿元人民币[2] - 盛威时代于9月11日再度递表港交所主板 为中国网约车服务市场第14名[3] 2024年收入15.94亿元人民币 2025年上半年亏损0.9亿元人民币[3] - 麦科田医疗于9月11日递表港交所主板 产品覆盖全球逾140个国家及地区 中国覆盖6000家医院包括90%三甲医院[4] 2025年上半年扭亏为盈 利润4096.8万元人民币[4] - 潮宏基于9月12日递表港交所主板 按销售收益计算2024年中国内地珠宝企业排名第一 市场份额1.4%[5] 2025年上半年收入40.62亿元人民币 溢利3.33亿元人民币[5] 通过聆讯公司概况 - 不同集团于9月11日通过港交所主板聆讯 为中国中高端育儿产品品牌排名第二 市场份额4.2%[7] 2025年上半年收入7.26亿元人民币 利润4851万元人民币[7] - 紫金黄金于9月14日通过港交所主板聆讯 为全球黄金开采公司 黄金储量和产量分别排名全球第九和第十一[8] 2024年收入29.90亿美元 2025年上半年年内溢利6.25亿美元[8] - 博泰车联网于9月14日通过港交所主板聆讯 为中国智能座舱域控制器解决方案第三大供应商 市场份额7.3%[9] 2024年收入25.57亿元人民币 2025年前五个月亏损2.20亿元人民币[9] 招股公司概况 - 禾赛-W于9月8日至11日招股 拟全球发售1700万股 发售价不超过228.00港元[10] 基石投资者认购总金额1.48亿美元[10] - 劲方医药-B于9月11日至16日招股 拟全球发售7760万股H股 发售价20.39港元[10] 基石投资者认购1亿美元[11] - 健康160于9月9日至12日招股 拟全球发售3364.55万股 发售价11.89-14.86港元[12] 无基石投资者参与[12] 新股上市表现 - 大行科工于9月9日上市 当日收盘价56.90港元/股 涨幅14.95%[13]

研究背景与方法 - 智能座舱研究由J.D. Power与同济大学HVR Lab于2022年共同发起，2025年引入XAI Lab作为AI评价伙伴以完善评选维度[1] - 研究采用千分制智能座舱创新力指数评分模型，包含HMI表现指数（50%）和AI表现指数（50%），两项指数均融合功能模块与用户满意度分数并进行科学权重分配[4] - 研究覆盖豪华、主流和经济三个汽车市场分段，旨在甄选具备竞争力的智能座舱标杆为消费者提供购车参考[1][4] 行业整体表现 - 豪华汽车市场智能座舱行业平均得分为620分（千分制）[1] - 主流车企大模型功能覆盖广泛但核心能力表现趋同，难以通过该技术形成品牌辨识度[1] - 多数车型在基础指令识别和简单场景响应上表现接近，用户难以感知不同品牌差异[1] 技术差异分析 - 免唤醒交互架构出现显著技术分化：豪华品牌依赖预设关键词匹配逻辑，易因发音或语义相近的日常对话触发误唤醒；新势力车企采用"声纹识别+语境分析"组合算法，能通过声纹特征过滤乘客干扰并结合语义关联判断意图，大幅降低误唤醒概率[2] - 复杂场景处理成为行业核心短板，主要体现在三方面：复杂指令识别弱（多任务分解与意图修正断层）、模糊需求理解差（如"适合办公的咖啡厅"类场景化需求精准度不足）、跨域协同难（座舱舒适域与娱乐域联动易漏执行）[2] - 典型案例如处理"雪天陡坡停车防溜车+避免蓄电池亏电"复合需求时，多数车型仅能响应单一子任务，暴露多模态协同与动态意图修正技术薄弱性[2] 交互范式演进 - 头部品牌实现从"被动工具"向"主动认知伙伴"跃迁，基于用户行为习惯（如频繁看表触发会议提醒）和实时驾乘场景（如识别孕妇自动调温并禁用按摩功能）提供主动预判服务[3] - 当前多数车型交互能力仍停留在"用户指令-系统响应"的被动阶段，缺乏主动服务意识[3] - 未来体验分层将围绕两大方向：主动服务预判能力深化（如多乘客场景多意图并行处理）和跨设备泛化能力突破（如车机指令无缝延伸至手机端）[3] 入围车型案例 - 研究提及的车型包括蔚来ET9、问界M8、25款阿维塔12、魏牌全新高山、宝马X3、全新奔驰E级及上汽奥迪A5L Sportback[7][8] - 行业平均线作为基准参考值出现在车型对比中[7]

核心观点 - 7-8月车市呈现高基数减速特征 全年走势符合"前低中高后平"的判断 8月零售销量199.5万辆创历史新高 同比增长4.6% 环比增长8.2% [4][9] - 反内卷浪潮推动车市向"降价减少、促销平缓"方向转变 8月仅23款车型降价 较去年同期29款明显减少 市场运行日益平稳 [4][9] - 智能驾驶领域重大事件频发 斑马智行正式向港交所递表 禾赛科技启动港股IPO 拟募集最高38.76亿港元 [5][30] 8月车市表现 - 1-8月累计零售1474.1万辆 同比增长9.5% 其中8月零售199.5万辆 较2023年8月192万历史最高水平增长3.7% [4][9] - 新能源车8月国内零售渗透率升至55.2% 1-8月自主新能源出口114万辆 同比增长123% 占自主出口总量38.8% [13][14] - 8月纯电动市场批发同比增速38.5% 插混同比增5.0% 增程同比下降9.5% 新势力中纯电动与增程结构占比从56%:10.2%变为64%:7.7% [13] - 自主品牌8月零售132万辆 同比增长9% 市场份额65.7% 同比增长2.3个百分点 合资品牌零售47万辆 同比下降2% [16] 智能化指数与OTA更新 - 2025年7月乘用车智能化指数34.2 环比下降1.4个单位 主要受销售淡季和特斯拉销量环比下降34%影响 [18][21] - 7月共7家新势力品牌推送OTA升级 均涉及辅助驾驶功能优化 15家自主品牌完成OTA更新 其中腾势、阿维塔、启源推送重要版本 [23] - 合资品牌中仅别克维持OTA更新 豪华品牌7月无OTA推送 与新势力品牌形成明显差距 [26] 智能驾驶重大事件 - 斑马智行2022-2024年收入分别为8.05亿元、8.72亿元和8.24亿元 2024年同比下降5.4% 同期亏损分别为8.78亿元、8.76亿元和8.47亿元 [29] - 按2024年收入计算 斑马智行是中国最大以软件为核心的智能座舱解决方案供应商 按解决方案搭载量计算排名第一 [29] - 禾赛科技拟发行1700万股B类普通股 每股最高发行价228港元 约合人民币208.6元 合计募集约38.76亿港元 约合人民币35.4亿元 [5][30] 投资建议 - 建议关注在汽车智能化中具有优势地位且软件能力领先的公司 包括锐明技术、道通科技、华测导航、德赛西威、均胜电子等 [6][32]

股权结构与业务依赖 - 公司股权高度集中 阿里持股44.7% 上汽持股34.3% 形成双重绑定格局 [7] - 收入端严重依赖上汽集团 2022-2024年上汽收入占比分别为54.7% 47.4% 38.8% 2025年Q1回升至47.8% [10] - 采购端依赖阿里 2022至2025年一季度向阿里采购金额占比常年超50% [10] 财务表现与盈利能力 - 2022至2024年累计净亏损超26亿元 2025年一季度再亏15.82亿元 同比扩大7倍 [15] - 毛利率持续下滑 从2022年53.9%降至2024年38.9% [15] - 研发费用高企 2022-2024年研发投入分别为11.11亿 11.23亿 9.80亿元 占收入比例达137.9% 128.8% 118.9% [17] - 现金流紧张 截至2025年3月底现金及等价物约3.2亿元 全年研发运营消耗近10亿元 [15] 市场地位与竞争环境 - 在软件为核心的智能座舱解决方案领域市占率7.8% 收入7.41亿元 车载平台服务领域市占率11.2% 收入0.82亿元 均列行业第一 [16] - 行业前五合计市占率仅26.9% 市场高度分散 [16] - 智能座舱渗透率超75% 行业进入价格战阶段 硬件与软件利润率持续下滑 [17] 治理争议与用户口碑 - 前CFO夏莲公开质疑公司业务发展 称技术无门槛 上市动机为圈钱 并指责高管品行 [12] - 用户普遍反映系统卡顿 OTA升级失败 语音助手反应慢 导航崩溃等问题 [12] - 管理层分歧公开化引发投资者对公司治理与战略共识的担忧 [12] 业务规模与发展瓶颈 - 累计装机超800万辆 合作主机厂超60家 包括上汽 福特 东风等 [7] - 近三年收入徘徊在8亿元左右 规模效应未形成 [20] - 面临车企自研趋势挑战 德赛西威 中科创达等竞争对手已形成稳固护城河 [16]