市场指数表现 - 截至午间收盘，国证机器人产业指数下跌2% [1] - 截至午间收盘，中证智能电动汽车指数下跌1.3% [1][8] - 截至午间收盘，中证消费电子主题指数下跌1.8% [1][6] - 截至午间收盘，中证物联网主题指数下跌1.9% [1][7] 相关ETF产品动态 - 机器人ETF易方达（159530）半日净申购达2500万份 [1] 指数成分与覆盖范围 - 中证智能电动汽车指数聚焦智能电动汽车，覆盖动力系统、感知系统、决策系统、执行系统、通讯系统、整车生产等产业链环节 [3] - 中证消费电子主题指数聚焦AI硬件，由业务涉及元器件生产、整机品牌设计及生产等消费电子相关公司股票组成 [5]

公司全球生产布局 - 公司与马来西亚EPMB集团签约，正式启动马来西亚本地化生产项目 [1] - 马来西亚项目是继印度尼西亚、奥地利之后，公司在全球布局的第三个本地化生产项目 [1] - 按计划，马来西亚本地化生产项目将于2026年实现量产 [1] 公司海外业务进展 - 2025年1月至11月，公司海外交付量达39773辆，同比增幅高达95% [1] - 截至目前，公司销售服务网络已覆盖52个国家和地区，海外销售服务网点增至321个 [1] - 公司副董事长兼联席总裁顾宏地表示，东盟是公司非常看好的市场之一 [2] 公司研发与生产协同 - 公司已在全球设立9大研发中心 [1] - 2024年9月，公司首个欧洲研发中心——德国慕尼黑研发中心启用 [1] - 本地化生产与全球研发网络的协同效应，正驱动公司海外业务迈入增长期 [1] 行业与市场环境 - 马来西亚纯电动车市场正高速增长，已迈入规模化增长新阶段 [1] - 马来西亚拥有成熟的汽车产业链，以及针对本地化生产的积极政策，这使其成为智能电动汽车制造的理想基地 [1] 公司近期海外生产项目时间线 - 2024年7月，公司首个海外本地化生产项目在印度尼西亚落地 [1] - 2024年9月，公司首个欧洲本地化生产项目在奥地利格拉茨麦格纳工厂启动 [1] - 2024年12月，公司第三个海外本地化生产项目在马来西亚启动 [1]

公司近期股票回购动态 - 12月15日，公司回购720.00万股股票，每股回购均价41.90港元，共耗资约3.02亿港元 [1] - 2025年累计回购1.19亿股，占总股本0.45% [1] - 近期持续进行股票回购，2023年9月以来已累计回购超1.5亿股，耗资约20亿港元，单次回购规模多次达到单日上限 [1] 公司股价表现与市场背景 - 截至12月15日港股收盘，公司股价下跌2.61%，报41.84港元/股 [1] - 公司股价较历史高点回调约60%，回购动作发生在港股科技板块整体承压的背景下 [1] 回购行为的潜在动机与影响 - 持续回购反映出管理层对公司长期价值的信心 [1] - 回购有助于提升每股盈利指标，并传递出现金流充裕的信号 [1] - 在造车等新业务投入期，回购能平衡投资者对短期利润稀释的担忧 [1] - 此次回购恰逢公司即将发布新一代旗舰手机和汽车业务关键进展的时间节点，可能为估值修复创造条件 [1] 公司基本面概况 - 公司是全球领先的智能手机及IoT平台企业 [2] - 根据2023年中期报告，公司总营收达1268亿元，经调整净利润83.7亿元 [2] - 智能手机全球市占率12.9%，保持第三位 [2] 公司业务构成与战略 - 业务构成中，智能手机占比58%，IoT与生活消费产品占29%，互联网服务占13% [2] - 公司已建立包含手机×AIoT的核心战略，生态链企业超400家，MIUI月活用户突破6亿 [2] 智能电动汽车业务进展 - 公司于2021年宣布进军智能电动汽车领域，预计2024年上半年量产 [2] - 近期已获得发改委批准生产资质 [2] 公司股权结构 - 创始人雷军持股约10%，为最大个人股东 [2] - 主要机构投资者包括黑石、摩根大通等国际机构 [2]

事件概述 - 12月15日下午，网传小米下沙交付中心发生交通事故，一名第一天提车的小米Max车主将一名中升销售撞了 [1] - 第一财经向杭州市交警支队求证，对方确认小米下沙交付中心确实发生了交通事故 [1] - 对于当事人是否当场身亡等进一步信息，交警部门表示因事故正在按法律程序处置，不方便透露 [1] 信息来源 - 事件信息来源为一财汽车 [2] - 文章编辑为瑜见 [2]

机器人及智能科技板块市场表现 - 机器人板块早盘回调，国证机器人产业指数午间收盘下跌1.2% [1] - 中证物联网主题指数午间收盘下跌1.6% [1] - 中证智能电动汽车指数午间收盘下跌2.0% [1][4] - 中证消费电子主题指数午间收盘下跌2.1% [1][5] - 机器人ETF易方达（159530）半日获得净申购，份额增加1200万份 [1] 相关指数及ETF产品概况 - 中证智能电动汽车指数聚焦智能电动汽车产业，覆盖动力系统、感知系统、决策系统、执行系统、通讯系统及整车生产等产业链环节 [3] - 消费电子ETF易方达跟踪中证消费电子主题指数，该指数聚焦AI硬件等智能终端，成分股业务涉及元器件生产、整机品牌设计及生产 [5] - 物联网ETF易方达跟踪中证物联网主题指数 [5]

小米汽车推出“现车选购”新销售模式 - 公司于12月12日宣布新增“准新车”上架销售，现车类型包括全新现车、官方展车和准新车，所有车辆均通过严格质检，可享快速提车、完整原厂质保和售后，部分车型有优惠，该政策面向所有用户开放，已锁单未交付用户可改配 [1] - 公司对“准新车”定义为曾因运输等原因产生维修项的原厂新车，并已完成官方修复及售前附加检验 [1] - 公司宣布在2025年12月26日24点前锁单，预计2025年底前可完成交付，如因公司原因导致2026年完成开票交付，可享跨年购置税补贴 [1] 市场反应与具体优惠信息 - 该政策引发网络争议，部分消费者认为相当于购买“二手车”，且对修复车辆作为“现车”销售表示反对，并对“运输等”维修原因的真实性存疑 [2] - 根据小米汽车App信息，“现车选购”覆盖SU7、YU7、SU7 Ultra多款车型，其中大部分SU7 Max车型优惠8,000元，YU7 Max车型优惠22,000元，SU7 Ultra车型优惠19,000元 [2] - 从小程序截图信息可见具体车型优惠，例如一款YU7 Max全新现车原价423,400元，立减22,000元后为401,400元；一款SU7 Ultra官方展车原价617,900元，专享立减124,685元后为474,215元 [3] 常规订单交付周期与公司近期业绩 - 常规订单交付周期较长，SU7 Max、SU7 Pro锁单后预计5-8周交付但2025年内无法完成；SU7锁单后预计25-28周交付；SU7 Ultra锁单后预计6-9周交付；YU7 Max预计28-31周；YU7 Pro预计32-35周；YU7预计35-38周 [4] - 公司今年以来连续数月单月交付量破4万台，截至12月2日，自2024年4月3日以来累计交付已超过50万台，11月交付量持续超过4万台，2025年交付量已超过年初设定的全年35万台目标 [4] - 2025年第三季度，公司实现营收1,131亿元，同比增长22.3%；经调净利润113亿元，同比增长80.9%；智能电动汽车及AI等创新业务分部收入290亿元，同比增长199%，其中智能电动汽车收入283亿元，该分部首次实现单季度经营收益转正，为7亿元 [4] 管理层对未来的展望 - 公司管理层表示2026年将非常有挑战，主要因购置税补贴减半及汽车行业玩家众多、竞争激烈，相较2025年，小米汽车的毛利率可能会有一些下降 [5]

鸿蒙智行发展成就与市场表现 - 鸿蒙智行用时仅43个月累计交付量突破100万辆，速度超越所有中国新势力 [1] - 销量结构呈“倒金字塔”特征，售价最高的问界M9持续锁定50万元以上市场销冠，售价超70万元的尊界S800月均交付超2000辆 [1] - 2025年1-10月，问界M9累计销量突破10万辆，成为50万级以上豪华SUV标杆；11月问界销量突破5.1万台创月销新纪录，全系成交均价约39万元 [16] - 用户净推荐值(NPS)在2025年上半年高达85.2%，连续位列新能源全车型第一，问界M9连续多月蝉联大型SUV保值率冠军 [16] 战略升级与生态联盟构建 - 鸿蒙智行战略从“产品联合”升级为“生态联盟”，12月9日“五界”齐聚上海标志着此升级 [1] - 联盟围绕“统一标准、资源共建”，将打造行业首个跨品牌共享售后网络等举措，旨在实现全流程服务标准化 [1] - 鸿蒙智行联盟宣布推进辅助驾驶平台、智能座舱平台标准化，并尝试建设跨品牌共享的售后与充电网络 [18] - 核心在于将华为的算法、操作系统和生态能力转化为一套可标准化输出又极具辨识度的软实力 [1][2] 产品矩阵与未来规划 - 鸿蒙智行明年计划推出数款新车，明确表示将“补齐五个‘界’的产品矩阵” [2] - 问界预计将形成包括M5、M7、M8、M9(含改款)及可能新增M6在内的完整序列，覆盖主流SUV市场 [4] - 智界计划于明年春季首发品牌首款MPV车型V9，并推出一款设计对标跑车级的高颜值SUV [7] - 享界预计推出三款新车，涵盖SUV与MPV品类；尊界超高端新车将在明年亮相，车型包括轿车、SUV和MPV；尚界计划明年推出至少两款新车，包括一款高端轿跑 [7] - 享界品牌月度交付目标计划在12月达成1万辆 [5] 市场趋势与消费变迁 - 高端汽车市场消费主体已从“创富一代”转变为更年轻、高知的“新贵”，消费偏好高度趋同于科技产品 [5] - 驱动购买决策的核心要素正从象征社会地位的品牌图腾转向可感知的智能体验，智能驾驶等科技配置已成为用户对高端品牌联想的核心支撑 [5] - 2025年上半年，在30万元以上新能源乘用车市场中，中国品牌占比已超过八成 [6] - 用户对豪华的定义正在发生本质变化，从拥有品牌转向享受体验 [9] 渠道拓展与合作伙伴信心 - 头部经销商集团中升将48家豪华品牌4S店改造为鸿蒙智行渠道 [8] - 曾获奥迪全国服务竞赛第一名的北京华阳奥通经销商终止合作，将原店转为鸿蒙智行用户中心；安徽最大的奥迪和奔驰门店也在2025年完成类似转身 [8] - 享界专属销售服务网络已收到超过100家申请，其中90%来自BBA等豪华品牌经销商 [9] - 经销商押注品牌的智能前沿属性，认为未来的汽车必定是智能汽车 [9] 商业模式与体系化能力 - 鸿蒙智行选择深度介入路径，从最初的产品定义和联合设计阶段就与车企深度绑定，将华为在操作系统、感知硬件等领域的技术作为“统一标准”前置输入 [12] - 该模式带来体验的确定性统一、迭代速度的代差优势以及价值的自主定义权 [13][14] - 通过“归一化技术标准”与“标准化服务体系”，追求用户在不同品牌车型上获得从鸿蒙座舱操作逻辑到售后服务的高度一致体验 [14] - 软硬件核心技术同源使得OTA升级能以联盟为单位高效推进，例如2025年1月一次OTA覆盖问界、智界、享界全系车型，同步优化80多项功能 [14] - 建立起技术溢价+生态溢价的新定价逻辑，用户支付的不只是硬件成本，更是未来持续进化的软件体验和生态互联便利性 [14] - 其终极目标是构建一个从技术、产品到服务、体验的完整标准，在智能电动车时代构建可持续的高价值商业体系 [17] 行业影响与产业链意义 - 鸿蒙智行模式为行业提供了一种合作模式新样本，华为获得远超普通供应商的体验定义权和产品整合深度，合作车企则在融合中快速构建起高端研发与供应链管理能力 [18] - 证明了在智能汽车时代，中国产业链的优势可以在于定义一套从核心技术、高端体验再到高附加值服务的完整价值体系 [18] - 鸿蒙智行的实践传递出核心理念：未来的竞争是生态与体系的竞争，其正从单一产品的成功迈向推动全产业链升级的新阶段 [18]

公司战略与研发投入 - 公司坚持技术创新，11年累计投入研发费用超过650亿元人民币，全球研发团队超过11000人，拥有接近10000个项目专利 [3][8] - 公司在核心研发上持续坚定投入，每个季度的研发投入在30亿元人民币左右，去年为130亿元，前年为134亿元，研发强度在所有车企中属于最高之一 [3][8] - 公司认为智能电动汽车是三个大行业的体系创新，而不仅是点上的创新 [3][8] 核心技术成果 - 公司今年搭载了全球第一颗5纳米车规级智驾芯片，晶体管数量超过500亿颗，比英伟达旗舰芯片更早完成流片、量产、上车与全链路打通 [3][8] - 公司自研了整车全域操作系统，可管理车上所有芯片，从最小的芯片到“神玑”大芯片，与智驾芯片共同构成整车“神经系统”，历时4年研发 [3][8] - 公司在天行底盘方面推动了国家线控转向技术落地，其全主动悬架每秒钟可做1000次调整，为全球首发 [3][8] - 公司在智能驾驶领域是全球最早使用激光雷达的车企之一，也是最早在人工智能领域部署前沿世界模型的车企之一 [3][8] 充换电基础设施与服务 - 公司未来投资核心在充换电基础设施领域，累计投入已超过180亿元人民币 [4][9] - 公司打造了“可充、可换、可升级”的独特服务体系，已在全国部署超过3600座换电站 [4][9] - 公司提供“3分钟换电”服务，每天换电服务达十几万次，累计换电服务量已接近9400万次 [4][9] 行业前景与公司展望 - 汽车行业是战略支柱产业，智能电动汽车产业让汽车再次成为科技创新的制高点 [4][9] - 公司承认行业当前面临压力，但相信在创新和运营效率双驱动下，能够达到期望并从谷底反弹 [4][9]

公司战略与研发投入 - 公司坚持技术创新，11年累计投入研发费用超过650亿元人民币，全球研发团队超过11000人，拥有接近10000个项目专利 [3][8] - 公司在核心研发上持续坚定投入，每个季度研发投入约30亿元人民币，去年为130亿元，前年为134亿元，研发强度在所有车企中属于最高之一 [3][8] - 公司未来的投资核心将集中在充换电基础设施领域，已累计投入超过180亿元，打造“可充、可换、可升级”服务体系 [4][9] 核心技术成果 - 公司实现了智能电动汽车体系的创新，今年搭载了全球第一颗5纳米车规级智驾芯片，晶体管超500亿颗，比英伟达旗舰芯片更早完成流片、量产、上车与全链路打通 [3][8] - 公司自研了整车全域操作系统，可管理车上所有芯片，与自研芯片共同构成整车“神经系统”，两项核心研发历时4年 [3][8] - 公司在天行底盘方面推动了国家线控转向技术落地，其全主动悬架每秒可做1000次调整，为全球首发 [3][8] - 公司在智能驾驶领域是全球最早使用激光雷达的车企之一，并最早在人工智能领域部署前沿的世界模型等技术 [3][8] 服务体系与运营数据 - 公司已在全国部署超过3600座换电站，提供“3分钟换电”服务 [4][9] - 公司换电服务每天达十几万次，累计换电服务量已接近9400万次 [4][9] 行业观点与公司展望 - 智能电动汽车产业让汽车再次成为科技创新的制高点，汽车行业是战略支柱产业 [4][9] - 公司承认行业当前面临压力，但相信在创新和运营效率双驱动下，能够达到期望并从谷底反弹 [4][9]

文章核心观点 - 中国正式发布线控转向系统国家标准GB17675-2025，该标准将于2026年7月1日实施，对技术安全与性能设定了严苛门槛，标志着该技术在中国进入规范化、标准化发展的新阶段 [1][10] - 线控转向技术源于航空航天领域，在汽车产业历经二十余年发展后迎来关键产业化突破，蔚来ET9成为国内首款、全球唯二应用此技术的量产车型 [1][4] - 国家标准的制定融合了以蔚来为代表的整车企业的量产实践与系统级安全冗余设计理念，将降低产业研发协同成本，并推动智能底盘及自动驾驶技术的发展 [5][9][10] 技术定义与标准 - 新国家标准GB17675-2025规范化、标准化定义了线控转向系统，其核心要求是系统必须达到汽车功能安全最高等级（ASIL D） [1][5] - 标准要求系统必须实现全面的“双重冗余”，包括双电源、双通信、双控制器乃至双执行路径，确保任何单一故障均不会导致转向功能丧失 [5] - 标准的确立为产业上下游企业提供了清晰的技术导航图，有助于芯片、传感器、执行器、软件算法等供应商进行针对性研发与产能布局 [9] 技术优势与特点 - 线控转向技术通过电信号替代机械连接，核心优势在于能够实时智能调节转向比，使操作更轻便灵活 [2] - 该技术将转向手感、转向比等特性转变为可通过软件定义的参数，为未来通过OTA升级底盘特性奠定基础 [9] - 取消转向柱等机械部件能简化结构、降低零部件数量与装配复杂度，为整车空间布局与NVH性能优化释放更多工程自由度 [9] - 当转向、制动、驱动、主动悬架等关键操作全部实现线控响应后，自动驾驶算法才能真正拥有对车辆的完全控制权 [9] 产业化进展与代表企业 - 蔚来旗舰轿车ET9于2024年11月通过工信部产品公告，成为国内首个获准上市的线控转向量产车型，并于2025年一季度开启交付 [4] - 蔚来ET9是中国首款、全球唯二应用此项核心技术的量产车型，其通过“双重供电、双重通信、双重硬件、双重软件”的全冗余架构攻克可靠性难题 [4][7] - ET9的低压系统采用双电源和双路供电设计，通信技术上搭载了车规级的千兆以太环网，实现了关键安全信息传输与通讯的冗余 [7] - 在该设计架构下，ET9线控转向系统的失效概率被控制在极低的4.5 FIT水平，可靠性达到传统系统的2.2倍 [9] 行业影响与意义 - 线控转向国家标准的发布对规范和引导中国汽车转向技术的发展具有里程碑式的意义，表明中国在智能底盘关键技术上已具备与全球同步发展的能力 [10] - 标准统一将极大降低产业研发与协同成本，推动技术普及 [9] - 线控转向技术从概念走向商业应用，标志着智能底盘进入了一个新阶段 [10]