报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内油脂市场受高供应和弱需求制约，缺乏利好，核心驱动在产地外盘市场 弱现实压制下盘面宽幅震荡，等待美国能源政策、马来去库进度及印尼B50新动向 策略上短线区间对待，棕榈油进入减产季且斋月提前，待库存去化或上行[1][2] 各目录总结 第一章 核心矛盾及策略建议 核心矛盾 - 棕榈油产地库存压力与需求增长博弈，马来库存六年半高位，印尼B50计划预计26年后半年执行，短期利好不足[1] - 美国生物柴油政策不明朗，分配比例不确定，对市场提振不足[1] - 中加和谈结果不明，全球新季菜籽丰产叠加澳籽到港缓解供应紧张，如中加关系恢复，菜油供应压力增大[1] - 国内三大油脂库存虽下滑但供应充足，菜油去库压力相对有限，豆油库存最高压力最大[1] 交易型策略建议 未提及有效内容 产业客户操作建议 - 趋势研判短期区间震荡，中期棕榈油上方有空间[18] - 价格区间P2605震荡区间【8200 - 8800】，Y2605区间【7600 - 8100 】，OI2605区间【8600 - 9500】[18] - 技术分析单边区间内震荡运行，套利观察菜棕、菜豆价差走弱趋势[18] - 基差策略当前基差短期弱势震荡看待，月差策略暂无，对冲套利策略菜棕、菜豆走弱对待[18] - 列举过往策略及执行情况[18] 基础数据概览 - 展示棕榈油、豆油、菜油期现日度价格及涨跌幅等数据[20] - 展示油脂月间及品种间价差数据[21] 第二章 本周重要信息及下周关注事件 本周重要信息 - 利多信息截至2026年1月2日国内三大油脂商业库存小幅下降；截至2025年12月26日全国重点地区豆油商业库存环比减少；马来西亚1月1 - 5日棕榈油出口量增加[22][23] - 利空信息巴西2025年大豆、豆粕、玉米出口量创纪录；2025年12月国内油厂大豆压榨量高，1月预计降低；印度12月棕榈油进口量环比下降，食用油进口总量增长；市场预计马来西亚2025年12月棕榈油库存累积[24] - 现货成交信息近期油脂成交一般，豆油成交相对较高，菜油暂时无成交[25] 下周重要事件关注 未提及有效内容 第三章 盘面解读 价量及资金解读 - 内盘单边走势本周油脂市场宽幅震荡，缺乏趋势性上行驱动，关注美国生物能源政策和产地去库进度[30] - 内盘资金动向棕榈油、豆油、菜油价格及持仓有不同表现，市场或进入盘整、震荡整理或接近底部区域[30] - 内盘基差结构本周油脂主力基差磨底整理，维持弱势运行[32] - 内盘月差结构油脂市场近强远弱，本周棕榈油Back结构转浅，豆油高供应压制价格，菜油供应紧张情绪好转[32] - 内盘价差结构本周跨品种价差震荡，菜棕价差有望走弱[53] - 外盘本周外盘震荡，棕榈油马来库存压力未缓解，美豆缺乏利多驱动，美豆油延续震荡，国际棕榈油性价比未体现，中加关系暂无缓和预期[56] 第四章 估值和利润分析 产业链上下游利润跟踪 本周pogo价差小幅下降，BOHO价差继续走弱，棕榈油制生物燃料生产成本回落，美豆油制生柴成本维持近年最低水平[64] 进出口利润跟踪 我国棕榈油净进口，近期产地价格低位整理，进口利润小幅变动但仍为负数，下游接受程度一般[67] 第五章 供需及库存推演 产地供需平衡表推演 11月马棕产量环比下降但库存超预期，12月产量环比下降出口提振不足，预计最快1月见库存拐点，关注产地产量变化[69] 供应端及推演 - 棕榈油需求淡季成交难有起色，产地减产去库，国内进口利润倒挂买船难增，等待反弹[71] - 豆油一季度到港季节性低点，压榨量下降，但库存压力大，整体宽松，留意阶段性供应紧张[71] - 菜油下游需求有限，澳菜籽到港库存去库，全球菜籽丰产成本价格疲弱，中加关系好转将增加供应[71] 需求端及推演 短期三大油脂库存同比高，下游需求低迷，四季度节日备货后对市场提振有限，终端需求疲弱，维持稳弱运行[77]

市场关注：棕榈油价格与政策 - 印度尼西亚将2025年1月毛棕榈油参考价格定为每吨915.64美元，较12月的每吨926.14美元下降1.1% [1] - 印尼1月毛棕榈油出口税维持在每吨74美元，并单独征收10%的出口专项税 [1] - 欧佩克+同意在2026年第一季度维持石油产量稳定，该组织在2024年11月已同意在2025年1月至3月暂停增产 [1] 市场关注：棕榈油出口数据 - 据ITS数据，马来西亚12月1-31日棕榈油出口量为1,240,587吨，较11月同期的1,316,455吨下降5.76% [1] - 据AmSpec数据，马来西亚12月1-31日棕榈油出口量为1,197,434吨，较11月同期的1,263,298吨减少5.21% [1] - 据SGS预计数据，马来西亚2025年12月1-31日棕榈油出口量为1,000,703吨，较11月同期的779,392吨大幅增加28.40% [2] 市场关注：棕榈油库存与产量 - 路透社调查显示，马来西亚12月棕榈油库存预计环比上涨4.7%，达到297万吨，为近七年来的最高水平 [2] - 调查预计马来西亚12月毛棕榈油产量为176万吨，较上月下降9% [2] - 调查预计马来西亚12月棕榈油产品出口将增长2.8%，至125万吨 [2] 市场关注：印度需求动态 - 印度12月份棕榈油进口量环比下降20%，至50.7万公吨，为2025年4月以来的最低水平，也是八个月来的最低点 [3] - 印度需求疲软主要受冬季需求减弱以及炼油商增加购买豆油和葵花籽油等竞争油脂的影响 [3] - 印度进口下降可能推高印尼和马来西亚的库存，对马来西亚棕榈油期货价格构成压力，同时可能支撑美国豆油期货价格 [3] 市场动态：中国豆油现货报价 - 2025年1月5日，中国多个市场成品大豆油（国标一级）现货价格普遍上涨 [4] - 例如，天津报价为每吨8270元，较前一日上涨20元；成都报价为每吨8670元，较前一日上涨60元；广州报价为每吨8400元，较前一日上涨50元 [4] - 少数地区价格持平或微跌，如盘锦报价为每吨8240元（持平），西安报价为每吨8558元（下跌10元） [4] 市场复盘：棕榈油期货走势 - 马来西亚12月棕榈油库存预计攀升至近七年高位，高库存预期对马来西亚棕榈油期货价格构成压制，市场情绪偏空 [5] - 受外盘影响，中国国内连盘棕榈油期货今日呈现整理态势 [5] - 行业注意到棕榈油产量已开始季节性下滑，且可能在后续几个月持续，具体走势有待观察 [5]

市场整体情绪与板块表现 - 市场情绪呈现剧烈分化，贵金属与锂电板块表现强势，而煤炭与化工板块则大幅下挫 [1] - 从板块涨跌幅看，新能源板块领涨，涨幅达+2.4%，有色板块涨+2.0%，贵金属板块涨+1.3% [5][21] - 煤炭板块领跌，跌幅达-2.9%，黑链板块跌-1.7%，聚酯链板块跌-1.3% [5][21] 碳酸锂市场动态 - 碳酸锂期货价格强势上涨，主力合约大涨7.74%，报129980元/吨 [10][25] - 供应端收缩预期强烈，江西宜春注销27宗锂云母矿采矿权，宁德时代枧下窝锂矿因采矿证问题停产，预计每月减少约0.8-1万吨碳酸锂供应 [10][25] - 需求端储能爆发弥补季节性缺口，一月电池排产向好，机构认为短期供需双强基本面延续，价格或在博弈中继续上行 [10][25] 贵金属（铂、钯）市场动态 - 受海外市场反弹及地缘避险情绪驱动，铂、钯期货开盘大幅高开，盘中一度双双涨超11%，收盘时钯金涨幅收窄至8.88%，铂金涨幅收窄至6.48% [10][25] - 机构观点认为，铂钯走势核心矛盾在于基本面与宏观情绪的拉扯，铂金工业需求复苏节奏不明，钯金面临汽车电动化转型的结构性压力 [3][11][18][26] - 预计铂钯价格将跟随黄金及大宗商品板块宽幅震荡，维持高波动特征 [3][11][18][26] 原油市场动态 - SC原油主力合约价格大幅下跌，大跌3.39%，报收421.7元/桶，日线形成六连阴，创下近半个月新低 [12][27] - 市场担忧全球原油供应过剩，同时权衡美国与委内瑞拉的地缘局势，特朗普强硬表态要求委内瑞拉提供石油资源的“完全准入” [4][12][19][27] - 机构分析认为，OPEC+可动态调整产量，美国预计将加大委内瑞拉石油产出和出口以扩大市场份额并控制能源通胀，预计油价将宽幅波动 [12][13][27][28] 其他重要商品资讯 - 纯碱库存大幅增加，截至2026年1月5日，国内纯碱厂家总库存150.84万吨，较上期增加10.01万吨，涨幅7.11% [4][19] - 预计马来西亚2025年12月棕榈油库存将逼近300万吨，或创近期新高 [4][19] - 上海出口集装箱结算运价指数（欧洲航线）报1795.83点，环比上涨3.1% [4][20] 资金流向 - 增仓前五的合约（资金流入）为：纯碱2605（+101,2手）、焦煤2605（+53,4手）、螺纹钢2605（+43,0手）、甲醇2605（+42,1手）、氧化铝2605（+36,6手） [6][22] - 减仓前五的合约（资金流出）为：PTA2605（-32,5手）、苯乙烯2602（-8,6手）、玉米2603（-7,9手）、短纤2602（-5,3手）、沪金2602（-3,7手） [7][8][23]

油脂板块核心观点 - 因美国对委内瑞拉发动军事打击，在原油的提振下，植物油板块走势有望较强 [2][31] - 当前油脂消费进入淡季，需求难有亮点 [3][18][32] - 本周油脂板块继续回升 [36] 豆油 - 截至12月26日，全国重点地区豆油商业库存108.9万吨，周环比减少3.07%，同比去年增加12.7% [9][48] - 国内油厂开机率仍处于高位，预计本周小幅下降至58.34% [9][48] - 终端消费以刚需为主，供过于求格局延续，豆油价格上方空间有限 [2][10][31][48] - 南美产区天气正常，丰产预期施压国际大豆价格，CBOT大豆走势维持弱势震荡 [2][10][31][48] - 本周中储粮继续国产大豆拍卖，成交数量155,929吨，成交比例81.7%，成交均价4014元/吨，最高溢价130元/吨 [38] - 进口大豆暂停拍卖，令供给端压力略有减少 [2][10][31] 棕榈油 - 截至12月26日，全国重点地区棕榈油商业库存73.41万吨，环比增加4.87%，同比增加38.93% [13][45] - 马来西亚12月棕榈油产量环比下降8.07% [13][38][45] - 马来西亚12月棕榈油出口环比下降5.8% (ITS数据) 或下降5.2% (AmSpec数据) [13][38][45] - 产地棕榈油进入季节性减产，但产地和主销国库存都偏高 [13][45] - 印尼将1月毛棕榈油参考价设定在915.64美元/吨，低于12月的926.14美元/吨，利好棕榈油出口需求 [13][38][45] - 本周棕榈油现货价格较上周上涨240-300元/吨，华东地区基差报价上涨60元/吨 [11][42] 菜油 - 截至12月26日，沿海地区菜油库存为28.5万吨，较上周减少1.8万吨 [18][50] - 进口菜籽短缺造成菜油持续去库，多家油厂菜籽压榨停机 [18][50] - 澳大利亚菜籽虽已到港，但对供应缓解的程度较为有限 [18][50] - 终端采购积极性低迷，现货市场交投清淡，菜油处于供需双弱格局 [3][18][32][50] - 周内进口三级菜油价格上涨，南通地区现货价格上涨110元/吨 [17][47] 植物油价差 - 本周豆棕价差倒挂程度加深 [20][51] - 豆油、棕榈油库存都处于同期偏高位置，供应压力较大 [20][51] - 受原油影响，短期油脂板块或较为坚挺，植物油价差建议观望 [21][51] 豆粕 - 截至12月26日，全国油厂豆粕库存116.76万吨，同比增加66.04% [23][53] - 因元旦前后油厂开机率下降，对现货价格提供一定支撑 [4][23][33][53] - 中下游企业以按需采购为主，现货整体成交节奏平稳，并未显著放量 [4][23][33][53] - 远月1-3月组合基差合同更具吸引力，市场接受度较高，成交表现积极 [4][23][33][53] - 随着国产及进口大豆持续拍卖，一季度大豆供应偏紧预期松动，叠加豆粕高库存，供应压力仍施压价格 [4][23][33][53] 菜粕 - 本周菜粕走弱，供需双弱的基本面未有改变 [4][33] - 随着气温下降，水产养殖进入淡季，菜粕需求减弱 [4][33] - 菜粕市场整体成交活跃不足，提货节奏较慢，难有实质上行动力 [4][33]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 当前棕榈油主产区高产量且出口萎靡致库存高企，国内三大油脂库存也处偏高水平，现实基本面偏弱；中期国内大豆买船少，2 - 3月到港量预计较少，给价格提供一定支撑；远期2026年美国生柴总油脂消费或大幅增加，棕榈油主产区产量有环比下降预期，总体现实较弱但预期偏乐观，油脂价格距底部区间或不远[11]。 根据相关目录总结 月度评估及策略推荐 - 市场回顾：12月国内三大油脂价格下跌，豆油5月合约收盘7862元/吨，跌178元/吨，跌幅2.21%；棕榈油5月合约收盘8584元/吨，跌94元/吨，跌幅1.08%；菜籽油5月合约收盘9087元/吨，跌414元/吨，跌幅4.36%。价差方面，豆油、棕榈油、菜籽油5 - 9月合约月差及5月合约基差有不同变化[11] - 行业信息：马来西亚11月棕榈油产量193万吨，同比增19.38%，出口121万吨，同比减18.45%，期末库存284万吨，同比增54.43%；印尼10月棕榈油产量476万吨，同比减1.78%，出口280万吨，同比减3.19%，期末库存233万吨，同比减6.75%；截止12月26日，国内三大油脂库存210万吨，同比增9.27%，环比减4.06%，大豆到港653万吨，同比减21.21%，环比减15.44%[11] - 观点小结：现实基本面弱，预期偏乐观，油脂价格距底部区间或不远[11] - 基本面评估：从估值和驱动多方面评估油脂基本面，总体现实弱预期乐观，油脂价格距底部区间或不远[12] - 交易策略建议：单边和套利均建议观望[13] - 供需平衡表：展示马来西亚、印尼棕榈油，全球豆油、菜油、菜籽、加拿大菜籽的供需平衡表数据及变动情况[14][15][16] 期现市场 展示棕榈油、豆油、菜油5月合约基差，豆油5月 - 棕榈油5月价差，棕榈油、豆油、菜油5 - 9合约月差等相关图表[19][21][23][25] 供给端 展示马棕、印尼棕榈油月度产量和出口，大豆周度到港和港口库存，菜籽、菜油月度进口等相关图表[29][31][32][33] 利润库存 - 国内油脂库存：展示国内三大油脂总库存、印度进口植物油库存等相关图表[37] - 棕榈油利润库存：展示棕榈油近月进口利润、商业库存等相关图表[39] - 豆油利润库存：展示广东进口大豆现货榨利、豆油主要油厂库存等相关图表[41] - 菜油利润库存：展示菜籽沿海现货平均榨利、菜油商业库存等相关图表[42] - 产地棕榈油库存：展示马来西亚、印尼棕榈油库存相关图表[45] 成本端 - 棕榈油成本：展示马来西亚棕榈鲜果串参考价、棕榈油进口成本价相关图表[49] - 菜油、菜籽成本：展示菜油近月船期进口价、中国油菜籽进口成本价相关图表[52] 需求端 - 油脂成交：展示棕榈油累计成交、豆油年度累计成交相关图表[57] - 生柴利润：展示POGO价差、BOHO价差相关图表[60]

大豆油现货市场价格 - 2024年1月4日，中国山东地区一级压榨大豆油现货价格在每吨8260元至8270元之间 [2] - 山东博兴市场报价为每吨8260元 [2] - 山东日照市场报价为每吨8270元 [2] - 山东济南市场报价为每吨8270元 [2] - 山东龙口市场报价为每吨8260元 [2] - 山东青岛市场报价为每吨8260元 [2] 商品规格与分类 - 所报价大豆油分类为压榨成品大豆油 [2] - 所报价大豆油等级为一级 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内油脂市场受高供应压力和疲弱需求制约，核心驱动在产地外盘市场 弱现实压制油脂上行动力，盘面宽幅震荡运行，等待美国能源政策、马来去库进度及印尼B50进一步消息 策略上短线区间对待，棕榈油性价比或提升，关注库存去化后上行机会 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 核心矛盾及策略建议 核心矛盾 - 棕榈油产地库存压力与需求增长博弈，马来库存处六年半高位，出口提振不足，印尼B50计划短期利好有限 [1] - 美国生物柴油政策不明朗，最终确定义务量延期到26年一季度且分配比例不确定 [1] - 中加和谈无向好趋势，全球新季菜籽丰产叠加澳籽到港缓解供应紧张，如中加关系恢复菜油供应压力增大 [1] - 国内三大油脂库存虽下滑但总体供应充足，菜油去库压力相对有限，豆油库存最高压力最大 [2] 交易型策略建议 未提及具体内容 产业客户操作建议 - 趋势研判：短期低位震荡调整，明年一季度有反弹可能 [22] - 价格区间：P2605震荡区间【8200 - 8800】，Y2605区间【7600 - 8100】，OI2605区间【8600 - 9500】 [22] - 技术分析：单边短线低位盘整思路，套利观察菜棕、菜豆价差走弱趋势 [22] - 基差策略：当前基差短期弱势震荡 [22] - 月差策略：暂无 [22] - 对冲套利策略：菜棕、菜豆走弱对待 [22] 基础数据概览 - 展示棕榈油、豆油、菜油期现日度价格及涨跌幅等数据 [24] - 给出油脂月间及品种间价差数据 [25] 本周重要信息及下周关注事件 本周重要信息 - 利多信息：截至12月26日国内三大油脂商业库存小幅下降，全国重点地区豆油商业库存环比减少，印尼10月棕榈油库存下降 [26][27] - 利空信息：南美天气利于大豆丰产，美豆上涨空间受限，油菜籽供应充足价格下跌，12月国内油厂大豆压榨量高位，巴西大豆播种和收割情况乐观，全国重点地区棕榈油商业库存环比增加 [28][29] - 现货成交信息：近期油脂成交维持稳定，豆油成交环比增加，菜油、棕榈油成交环比小幅下降 [30] 下周重要事件关注 关注国内高频周度库存数据、马棕高频产量与高频出口数据、产地天气信息 [40] 盘面解读 价量及资金解读 - 内盘：单边走势延续宽幅震荡，缺乏趋势性上行驱动；资金动向显示外资对油脂板块信心不足，各油脂品种持仓和价格有不同表现；基差结构继续磨底整理，维持弱势运行；月差结构表现为近强远弱的Back结构，各油脂品种有不同变化 [39][42] - 外盘：震荡运行，棕榈油产地压力未改，全球大豆供应格局宽松，美豆油下跌，国际棕榈油疲软，CBOT豆油管理基金持仓小幅下降，生产/贸易/加工商/用户净持仓反弹 [52] 估值和利润分析 产业链上下游利润跟踪 本周pogo价差小幅反弹，棕榈油制生物燃料生产成本回升；BOHO价差继续走弱，美豆油制生柴成本维持近年最低水平 [56] 进出口利润跟踪 我国棕榈油净进口，近期产地价格低位整理，进口利润小幅变动，基差转正后国内买船，接近年底利润走弱 [58] 供需及库存推演 产地供需平衡表推演 11月马棕产量环比下降但库存超预期，供应压力未减，12月产量环比下降但出口提振不足，预计1月可能见库存拐点 [62] 供应端及推演 - 棕榈油：需求淡季成交难有起色，年底产地减产去库，国内买船预计难增，等待反弹 [64] - 豆油：12月原料到港下滑，压榨量下降，库存压力大但整体偏宽松，一季度需留意阶段性供应紧张情况 [64] - 菜油：下游需求有限，继续去库，全球菜籽丰产成本价格疲弱，明年澳籽和俄菜油进口增加或使供应进一步增加 [64] 需求端及推演 短期三大油脂库存同比高，下游需求低迷，四季度节日备货后提振有限，油脂终端需求疲弱，或维持稳弱运行 [67]

报告行业投资评级 - 中性 [4] 报告的核心观点 - 油脂供应充足，盘面持续震荡，短期预计豆油维持震荡 [1][3] 市场分析 期货与现货价格 - 期货方面，昨日收盘棕榈油2605合约8512元/吨，环比变化 -56元，幅度 -0.65%；豆油2605合约7818元/吨，环比变化 -18元，幅度 -0.23%；菜油2605合约9040元/吨，环比变化 -6元，幅度 -0.07% [1] - 现货方面，广东地区棕榈油现货价8490元/吨，环比变化 -50元，幅度 -0.59%，现货基差P05 - 22元，环比变化 +6元；天津地区一级豆油现货价格8230元/吨，环比变化 -10元/吨，幅度 -0.12%，现货基差Y05 + 412元，环比变化 +8元；江苏地区四级菜油现货价格9740元/吨，环比变化 +40元，幅度 +0.41%，现货基差OI05 + 700元，环比变化 +46元 [1] 近期市场资讯 - 阿根廷豆油、菜油、菜籽部分船期C&F价格持平，美湾、美西、巴西大豆1月船期C&F价格下调2美元/吨，进口大豆升贴水报价部分船期持平 [2] - 阿根廷11月豆油出口量将至52.4万吨，低于前月及去年11月，今年前11个月出口648万吨，低于2024年同期，预计后续发货量仍低于去年，12月开始时大豆库存为450万吨 [2] - 阿根廷宣布再次降低整个大豆行业的出口关税，大豆关税从26.5%降至24%，大豆产品关税从24.5%降至22.5% [2] 豆油市场情况 - 昨日三大油脂价格震荡，大豆到港量充足，油厂大豆压榨开工率较高，豆油供应宽松且库存处于高位，截至12月19日，全国重点地区豆油商业库存112.35万吨，处于近6年高位 [1][3] - 上周四市场交易大豆通关延时，提振豆系行情，空头补货拉动现货基差上涨，2 - 5月基差成交增量 [3] 策略 - 中性 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 在马棕减产以及海关政策收紧担忧的情况下 油脂短期或震荡偏强 [6][10][21] 各部分总结 周度观点及策略 基本面观点 - 豆油方面 南美主产区近期降雨有利已播大豆生长 [6] - 棕榈油方面 马棕12月1 - 25日产量环比减少9.12% 出口量环比增加1.6% 前25日产量降幅扩大且出口降幅缩小 利多棕榈油 [6] - 菜油方面 第一船澳菜籽未通关进入压榨 国内菜籽供应偏紧 多家企业计划接货菜油01仓单 菜油大幅上涨 [6] 策略观点与展望 - 单边 建议棕榈油05支撑位参考8200 - 83100 期权暂观望 [8] - 套利 暂观望 [10] - 展望 关注各国生柴政策、东南亚棕榈油产量和出口情况、中国进口菜籽政策、原油价格 [10] 产业链结构 - 期现市场 - 上周油脂震荡偏强 因马棕12月前25日产量大降 [21] - 豆棕价差、菜棕价差、菜豆价差宽幅震荡 均建议暂观望 [27] 产业链结构 - 供给端 马棕月度数据 - 11月MPOB报告显示 马来西亚11月毛棕榈油产量较前月减少5.30%至193.55万吨 消费量环比增长31.84%至37.18万吨 出口量大幅下滑28.13%至121.28万吨 11月底棕榈油库存较前月增加13.04% 至283.54万吨 超预期累库 利空棕榈油价格 [43] 国内大豆豆油进口量&压榨量&库存量 未提及具体分析内容 仅展示相关数据图表 [45][47][48][49][50][51][53] 国内菜籽菜油进口量&压榨量&库存量 未提及具体分析内容 仅展示相关数据图表 [55][57][58][59][60][61][63] 中国棕榈油进口量 未提及具体分析内容 仅展示相关数据图表 [65][67] 产业链结构 - 需求端 未提及具体分析内容 仅展示油脂成交量相关数据图表 [70][71][73][74][75][76][77] 产业链结构 - 库存 - 截至2025年12月19日 全国重点地区豆油商业库存112.35万吨 环比上周减少1.39万吨 降幅1.22% 同比增加17.06万吨 涨幅17.90% [80] - 截至2025年12月19日 全国重点地区棕榈油商业库存70万吨 环比上周增加4.73万吨 增幅7.25% 同比增加16.16万吨 增幅30.01% [80] - 截至2025年12月19日 沿海地区主要油厂菜籽库存为0万吨 较上周持平 菜油库存为0.5万吨 较上周减少0.15万吨 未执行合同为2.15万吨 较上周减少0.05万吨 [84] 产业链结构 - 盘面进口利润 - 截至2025年12月2614日 1月船期24度棕榈油盘面进口利润为 - 352元/吨 [90]

报告行业投资评级 - 中性 [4] 报告的核心观点 - 油脂驱动乏力，盘面震荡调整，三大油脂价格震荡，南美大豆维持丰产预期，现货基差表现稳定，远月2 - 3月成交为主，交投氛围一般，下游采购维持刚需，棕榈油产区出口数据一般，国内进口利润倒挂抑制买船，整体价格承压震荡 [1][3] 市场分析 期货价格 - 昨日收盘棕榈油2605合约8542.00元/吨，环比变化 +54元，幅度 +0.64%；豆油2605合约7824.00元/吨，环比变化 +60.00元，幅度 +0.77%；菜油2605合约8981.00元/吨，环比变化 +1.00元，幅度 +0.01% [1] 现货价格 - 广东地区棕榈油现货价8500.00元/吨，环比变化 +20.00元，幅度 +0.24%，现货基差P05 - 42.00，环比变化 -34.00元 - 天津地区一级豆油现货价格8190.00元/吨，环比变化 -20.00元/吨，幅度 -0.24%，现货基差Y05 + 366.00，环比变化 -80.00元 - 江苏地区四级菜油现货价格9630.00元/吨，环比变化 +50.00元，幅度 +0.52%，现货基差OI05 + 649.00，环比变化 +49.00元 [1] 近期市场咨询汇总 - 阿根廷豆油(2月船期)C&F价格1124美元/吨，较上个交易日下调22美元/吨；(4月船期)C&F价格1058美元/吨，较上个交易日下调29美元/吨 - 加拿大菜油(1月船期)1090美元/吨，与上个交易日持平；(3月船期)1070美元/吨，与上个交易日持平 - 加拿大菜籽(1月船期)C&F价格507美元/吨，较上个交易日上调2美元/吨；(3月船期)C&F价格517美元/吨，较上个交易日上调7美元/吨 - 美湾大豆(1月船期)C&F价格480美元/吨，较上个交易日上调5美元/吨；美西大豆(1月船期)C&F价格476美元/吨，较上个交易日上调4美元/吨；巴西大豆(1月船期)C&F价格476美元/吨，较上个交易日上调4美元/吨 - 进口大豆升贴水报价：墨西哥湾(1月船期)244美分/蒲式耳、美国西岸(1月船期)235美分/蒲式耳、巴西港口(1月船期)235美分/蒲式耳，均与上个交易日持平 [2]