投资评级 - 维持"推荐"评级 [3][6] 核心观点 - 海上风电加快建设带动海洋板块收入增长37.19%至28.96亿元 [1] - AI数据中心资本支出激增推动高端光纤需求 [2] - 公司中标多个国内外重大海缆项目实现技术突破 [3] - 2025年上半年营收236亿元同比增长10.19% 归母净利润15.68亿元同比增长7.38% [1] 财务表现 - 2025年上半年电网业务收入99.75亿元同比增长11.97% 新能源业务收入26.30亿元同比增长13.69% [1] - 截至2025年7月31日能源网络领域在手订单306亿元 其中海洋系列133亿元 电网建设155亿元 [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为39.75/48.99/55.21亿元 对应PE倍数14x/11x/10x [3][5] - 预计2025年营业收入572.52亿元同比增长19.14% 2026年662.61亿元同比增长15.74% [5][8] 业务进展 - 中标南方电网阳江三山岛±500kV直流海缆等三大标志性项目 [3] - 实现超高压交直流海缆"双500"工程应用突破 [3] - 海外中标沙特阿拉伯 卡塔尔 阿联酋油气项目及越南110kV 巴西138kV海缆项目 [3] - 空芯光纤研发取得进展 正与科研院所及运营商联合推动试点验证 [2] 行业机遇 - 北美四大云厂商2025年AI基建投入超3500亿美元 2026年将超4000亿美元 [2] - 中国四大互联网云厂2025年资本开支合计超5000亿元人民币 [2] - 国家要求推动400G/800G高带宽全光连接 对光纤性能提出更高要求 [2]

投资评级 - 维持"推荐"评级 [4][6] 核心观点 - AI数据中心资本支出激增驱动光纤用量提升 北美四大云厂商2025年AI基建投入超3500亿美元 2026年将超4000亿美元 中国四大云厂商2025年资本开支合计超5000亿人民币 [2] - 全球数据中心规模预计保持双位数增长 2027年达1632.5亿美元 多模光纤和G.654.E光缆需求持续增长 [2] - 海上风电行业景气度回升 2025年进入实质性建设阶段 公司持续中标国内外海洋能源项目 [3] - 公司各项业务稳健发展 海风领域景气度回升使公司核心受益 [4] 财务表现 - 2025H1营收320.49亿元 同比增长20.4% 归母净利润16.13亿元 同比微增0.24% 扣非归母净利润15.71亿元 同比增长3.69% [1] - 盈利预测显示持续增长态势：2025-2027年归母净利润预计38.96/48.76/56.62亿元 对应PE倍数13x/10x/9x [4][5] - 营收增长率预测：2025E 19.8% 2026E 16.1% 2027E 12.3% [5][8] - 盈利能力持续改善：毛利率从2024A的13.21%提升至2027E的14.67% 净利润率从4.62%提升至6.05% [8][9] 业务进展 - 能源互联领域在手订单约200亿元 海洋通信业务在手订单约75亿元 PEACE跨洋海缆项目订单超3亿美元 [2] - 2025年以来中标多个重大海缆项目：包括中东海缆项目、蓬勃油田群岸电项目、广西钦州海上风电项目等国内外项目 [3] - 海上风电项目覆盖玉环2号、金山、嵊泗、阳江青洲五、阳江帆石一等重要风电场 [3] 行业前景 - AI数据中心建设推动低损耗光纤需求增长 多模光纤和空心光纤用量快速提升 [2] - 全球数据中心市场规模持续扩张 2025-2027年保持双位数增速 [2] - 海上风电迎来新一轮成长期 前期延迟项目2025年进入建设阶段 [3]

核心财务表现 - 营业总收入8783.76万元 同比大幅增长146.13% 主要受传感器和芯片业务营收大幅增长及子公司云曦收入并表驱动 [1][5] - 归母净利润-1295.44万元 亏损同比收窄24.03% 第二季度单季度实现盈利38.53万元 同比显著改善106.11% [1] - 毛利率42.62% 同比提升11.92个百分点 净利率-11.51% 同比大幅改善75.91% 反映盈利能力增强 [1] 现金流与资产质量 - 每股经营性现金流0.03元 同比转正并大幅提升131.09% 主要因销售回款增加且经营支付减少 [1][6] - 货币资金2.38亿元 同比下降19.55% 但现金资产状况仍被评价为非常健康 [1][7] - 应收账款激增至2699.1万元 同比暴涨391.14% 需关注回收风险 [1][7] 成本费用结构 - 三费总额1467.77万元 占营收比16.71% 同比上升9.77% 其中销售费用因子公司并表同比激增505.05% [1][6] - 财务费用上升51.51% 主要因利息收入减少及汇兑损失增加 [6] - 研发投入同比增长31.22% 受无形资产摊销和研发服务费用增加影响 [6] 资产负债变动 - 有息负债1032.67万元 同比急剧增长1384.70% 但绝对规模仍较小 [1] - 合同负债大幅增长83.88% 因预收货款增加 存货增长30.0% 因芯片库存增加 [4] - 投资性房地产增长136.81% 因自用资产转为出租 应付票据减少53.43% 因持有承兑汇票减少 [4] 业务模式评价 - 近10年中位数ROIC仅0.15% 投资回报偏弱 2024年ROIC低至-8.94% 显示业务模式脆弱 [7] - 上市以来13份年报中出现2次亏损 产品附加值有待提升 [7] - 经营活动现金流/流动负债比值仅-9.64% 现金流覆盖能力需持续关注 [7]

核心财务表现 - 营业总收入3.75亿元 同比下降9.29% [1] - 归母净利润-2180.04万元 同比下降434.55% [1] - 第二季度营业总收入2.2亿元 同比下降8.14% [1] - 第二季度归母净利润-1246.27万元 同比下降4860.38% [1] 盈利能力指标 - 毛利率19.04% 同比微增0.33个百分点 [1] - 净利率-4.59% 同比下降78.51% [1] - 扣非净利润-2741.45万元 同比下降143.04% [1] - 每股收益-0.14元 同比下降434.65% [1] 费用与现金流状况 - 三费总额6971.27万元 占营收比重18.58% 同比上升7.9% [1] - 每股经营性现金流-0.18元 同比下降137.72% [1] - 财务费用同比下降52.87% 因银行贷款利息减少且利息收入增加 [1] 资产负债结构 - 货币资金4.2亿元 同比增长23.23% [1] - 应收账款4.51亿元 同比下降2.49% [1] - 有息负债1.74亿元 同比下降11.36% [1] - 应收账款占最新年报归母净利润比达3096.57% [1][2] 重要科目变动分析 - 预付款项增长49.78% 因预付材料款增加 [1] - 存货增长35.13% 因联通框架备货 [1] - 合同负债增长90.19% 因预收货款增加 [1] - 应收票据减少63.95% 因票据背书转让 [1] 现金流活动特征 - 经营活动现金流净额下降137.72% 因收货款较上年同期减少 [3] - 投资活动现金流净额增长105.38% 因购买的结构性存款赎回 [3] - 筹资活动现金流净额增长81.1% 因归还银行贷款较上年同期增加 [3] 历史业绩表现 - 公司上市以来中位数ROIC为3.17% 投资回报一般 [3] - 去年ROIC为1.49% 近年资本回报率不强 [3] - 上市以来7份年报中亏损3次 显示生意模式比较脆弱 [3]

财务表现 - 2025年中报营业总收入13.14亿元，同比下降18.51% [1] - 归母净利润-4349.26万元，同比下降14.4% [1] - 第二季度归母净利润-1355.21万元，同比上升53.15% [1] - 毛利率16.47%，同比下降9.68个百分点 [1] - 净利率-3.31%，同比下降40.1% [1] - 每股收益-0.12元，同比下降14.48% [1] 成本与费用 - 销售费用、管理费用、财务费用总计1.88亿元 [1] - 三费占营收比14.32%，同比上升15.13% [1] - 财务费用占近3年经营性现金流均值达89.26% [3] 现金流与资产 - 每股经营性现金流0.47元，同比上升267.2% [1] - 货币资金3.49亿元，同比上升34.08% [1] - 应收账款7.8亿元，同比下降28.71% [1] - 每股净资产0.06元，同比下降85.35% [1] 债务状况 - 有息负债14.48亿元，同比下降11.15% [1] - 流动比率0.81 [1] - 有息资产负债率达44.72% [3] - 货币资金/流动负债仅为23.05% [3] 历史业绩表现 - 近10年中位数ROIC为-1.56% [3] - 2022年ROIC低至-39.69% [3] - 上市以来15份年报中出现6次亏损 [3] - 近3年经营性现金流均值/流动负债仅为7.33% [3]

财务表现 - 2025年上半年营收715.5亿元同比增长14.5% 归母净利润50.6亿元 扣非归母净利润41.0亿元 [2] - 第二季度单季营收和归母净利润环比第一季度均实现增长 [2] - 国内市场营收506.2亿元同比增长17.5%占比70.7% 国际市场营收209.3亿元同比增长7.8%占比29.3% [2] 业务结构 - 运营商网络业务营收350.6亿元 政企业务营收192.5亿元 消费者业务营收172.4亿元 [2] - 以算力和终端产品为代表的第二曲线业务营收同比增长近100% 占比超过35% [2] - 服务器及存储营收同比增长超200% AI服务器营收占比55% [2] - 政企和消费者业务营收合计占比超过50% [2] 研发与创新 - 研发费用126.6亿元 占营收比例约18% [3] - 全球专利申请约9.4万件 累计全球授权专利超5万件 [3] - AI领域专利申请近5500件 其中近一半已获授权 [3] - 芯片领域专利申请约5700件 累计授权专利超3700件 [3] 战略发展 - 公司实施"All in AI AI for All"战略 加速AI与ICT融合创新 [2] - 巩固国内运营商基本盘 提升海外运营商市场占有率 [2] - 深化算力需求拓展 加快AI端侧产品升级 [2]

6G概念板块市场表现 - 截至8月28日收盘，6G概念板块上涨4.26%，位居概念板块涨幅第7位，板块内66只个股上涨[1] - 三维通信、沃格光电、崇达技术涨停，东田微、明阳电路、创远信科涨幅居前，分别上涨15.38%、8.77%、8.68%[1] - 七一二、直真科技、慈星股份跌幅居前，分别下跌3.06%、1.56%、1.14%[1] 资金流动情况 - 6G概念板块获主力资金净流入44.22亿元，35只个股获净流入，11只个股净流入超亿元[2] - 中兴通讯净流入13.52亿元居首，亨通光电、华工科技、三维通信分别净流入6.15亿元、5.15亿元、4.82亿元[2] - 三维通信、特发信息、沃格光电主力资金净流入率最高，分别为52.53%、25.21%、22.87%[3] 个股资金数据 - 中兴通讯涨幅7.53%，换手率8.77%，主力净流入13.52亿元，流入比率8.30%[3] - 亨通光电涨幅8.52%，换手率10.09%，主力净流入6.15亿元，流入比率12.33%[3] - 华工科技涨幅5.78%，换手率10.30%，主力净流入5.15亿元，流入比率7.94%[3] - 三维通信涨停(10.06%)，换手率12.91%，主力净流入4.82亿元，流入比率52.53%[3] - 特发信息涨幅9.96%，换手率17.95%，主力净流入4.77亿元，流入比率25.21%[3] 资金流出个股 - 移远通信主力净流出1.65亿元，中国卫星净流出1.32亿元，中国卫通净流出1.21亿元[6] - 力源信息净流出1.20亿元，华力创通净流出0.98亿元，七一二净流出0.84亿元[6] - 国缆检测主力净流出0.12亿元，净流出比率-10.79%；慈星股份净流出0.42亿元，流出比率-11.67%[5][6]

市场交易表现 - 公司今日股价涨停 收盘价涨幅达20% 全天换手率8.58% 成交额113.92亿元 振幅16.34% [2] - 主力资金净流入7.00亿元 其中特大单净流入8.02亿元 大单资金净流出1.01亿元 近5日主力资金净流入3.98亿元 [2] - 融资余额近5日增加7.81亿元 增幅39.22%至27.72亿元 融券余额增加48.32万元 增幅3.42%至1462.36万元 [3] 龙虎榜资金动向 - 深股通专用席位为最大多头 净买入12.70亿元 其中买入21.23亿元 卖出8.53亿元 [2][4] - 机构席位呈现分歧 五家机构合计净卖出5.81亿元 其中买入4.07亿元 卖出9.88亿元 [2][4][5] - 营业部席位合计净买入4.10亿元 前五大买卖营业部合计净买入11.00亿元 总成交48.04亿元 [2] 机构关注度 - 近5日共有7家机构给予买入评级 华泰证券给予最高目标价164.16元 [3]

人民财讯8月28日电，创远信科(831961)8月28日晚间公告，公司与中国信息通信研究院华东分院(简 称"信通院华东分院")于8月28日在公司集团总部签署了《战略意向合作协议》。双方深入布 局"6G+AI"、"6G+卫星"两大重点技术方向。联合产学研合作伙伴，构建技术可行性验证、市场价值评 估、产业链协同孵化的全链条概念验证体系，双方共同推进新一代6G通信+卫星互联网测试验证中心的 建设工作。 ...

财务表现 - 2025年上半年营业收入715.53亿元 同比增长14.51% [1] - 归属于普通股股东的净利润50.58亿元 同比减少11.77% [1] - 基本每股收益1.06元 [1] 国内市场表现 - 国内市场营业收入506.17亿元 同比增长17.55% 占总收入70.74% [1] - 国内市场毛利率33.69% 同比下降8.74个百分点 [1] - 运营商网络收入降幅收窄 智算服务器收入大幅增长推动政企业务收入翻番 [1] - 创新终端二合一云PAD上半年销量突破100万台 [1] 国际市场表现 - 国际市场营业收入209.36亿元 同比增长7.77% 占总收入29.26% [2] - 国际市场毛利率29.45% 同比下降6.57个百分点 [2] - 手机产品收入实现双位数增长 [2] 运营商业务战略 - 国内运营商投资延续下降态势 公司持续深耕无线、有线产品优化市场格局 [1] - 积极布局万兆接入等未来技术方向为下一阶段规模建设打好基础 [1] - 国际市场把握亚太网络合并、非洲和拉美网络现代化改造机会 [2] - 坚持大国大T战略 依托优势产品提升市场格局 [2] 政企业务发展 - 国内把握头部互联网公司和行业公司加大智算投资机遇 深化市场拓展扩大合作规模 [1] - 海外紧跟中资企业出海及算力基础设施建设新机会 在有业务基础的大国拓展政企和算力市场 [2] - 政企业务在海外实现快速增长 [2] 消费者业务进展 - 国内FTTR保持市场份额 移动互联产品实现突破 [1] - 国际市场依托"中兴+努比亚"双品牌策略重点拓展东南亚、非洲、中东公开渠道市场 [2] - 凭借折叠、影像、音乐、游戏等系列产品获得用户广泛好评 [2]