从最新业绩数据来看，工业富联的经营基本面表现强劲。2025年第三季度，公司营收2431.72亿元，同 比增长42.81%；归属于上市公司股东的净利润103.73亿元，同比增长62.04%，均创单季度历史新高。前 三季度营收6039.31亿元、归属于上市公司股东的净利润224.87亿元，均已接近去年全年水平。 工业富联方面表示，增长动力主要来自AI服务器市场扩张、超大规模数据中心AI机柜产品规模化交付 以及云服务商业务的爆发式增长，其中云服务商GPU AI服务器前三季度营收同比增长超300%。 在产品布局方面，工业富联管理层此前在业绩说明会上表示，当前，公司的GB200出货非常顺利， GB300也在第三季度实现量产，良率与测试效率持续上行。公司预计，单位成本的下降以及良率的提 升，会对四季度毛利率形成正面支撑。随着规模爬坡与制造工艺的优化，公司对交付效率的持续性保持 信心。 中国电子商务专家服务中心副主任郭涛在接受《证券日报》记者采访时表示，短期股价波动未改变工业 富联基本面，投资者应理性看待市场传闻。 （文章来源：证券日报） 近日，关于AI服务器龙头富士康工业互联网股份有限公司（以下简称"工业富联"）的一则传 ...

工业富联股价表现与市场传闻 - 工业富联股价自10月30日至11月24日累计下跌30.77%，市值蒸发超4000亿元，11月24日单日下跌7.8% [1] - 市场传闻工业富联下调第四季度业绩目标及机柜出货预期，公司紧急澄清称第四季度经营及英伟达GB200、GB300等产品出货均按计划推进，客户需求畅旺，生产出货正常 [3] - 公司明确表示未向市场下调第四季度利润目标，并称下一代产品合作开发按前期计划顺利推进 [3] 公司与英伟达最新季度业绩 - 英伟达2026财年第三财季营收达570亿美元，同比增长62%，净利润319亿美元，同比增长65% [4] - 工业富联第三季度营收2431.72亿元，创单季度历史新高，同比增长42.81%，净利润103.73亿元，同比增长62.04% [4] - 英伟达CEO黄仁勋强调Blackwell芯片销量远超预期，云端GPU已售罄 [4] 机构动向与行业竞争格局 - 对冲基金桥水在第三季度大幅减持英伟达，减持比例近三分之二 [4] - 彼得·蒂尔旗下的Thiel Macro Fund第三季度出售约53.7万股英伟达股票，占其投资组合近40% [4] - 谷歌Gemini 3模型在主流基准测试中实现领先，可能改变AI竞争格局，谷歌对英伟达GPU的依赖相对较低 [5] 供应链关系与市场预期 - 工业富联作为英伟达核心供应商，其服务器出货情况与英伟达AI芯片需求相关 [1][5] - 摩根士丹利预估2024年英伟达HGX/DGX服务器中28%来自鸿海及工业富联 [5] - 英伟达计划助力OpenAI构建至少10吉瓦的AI数据中心，内含数百万块英伟达GPU [5]

TPU v7 (Ironwood)性能突破 - 谷歌最新一代Ironwood TPU加速器性能实现重大飞跃，性能是TPU v5p的10倍，是TPU v6e"Trillium"的4倍 [4] - 单个Ironwood TPU提供4.6 petaFLOPS的密集FP8性能，略高于英伟达B200的4.5 petaFLOPS，略低于GB200/GB300的5 petaFLOPS [3] - 计算平台配备192GB HBM3e内存，提供7.4 TB/s带宽，与英伟达B200（192GB HBM，8TB/s内存带宽）处于同一水平 [3] - 每个TPU具有四个ICI链路，提供9.6 Tbps总双向带宽，而英伟达B200/B300为14.4 Tbps (1.8 TB/s) [3] 大规模扩展架构优势 - 谷歌TPU以Pod形式提供，单个Ironwood模块可通过专有互连网络连接多达9216个独立芯片 [7] - 9216颗芯片共享1.77PB高带宽内存，互连带宽高达9.6 Tbps，相当于在不到两秒内下载整个美国国会图书馆 [7] - 采用光路交换技术构成动态可重构架构，组件故障时可在几毫秒内自动绕过中断点，保持工作负载运行 [7] - 液冷系统整体正常运行时间保持约99.999%可用性水平，相当于每年停机时间不到6分钟 [8] - 采用3D环面拓扑结构，每个芯片以三维网格形式连接其他芯片，无需使用高性能数据包交换机 [8] Axion CPU战略布局 - 谷歌部署首款基于Armv9架构的通用处理器Axion，基于Arm Neoverse v2平台构建 [11] - Axion旨在比现代x86 CPU提升高达50%性能、高达60%能效，比云端最快通用Arm实例性能高30% [11] - 该CPU每个核心配备2MB私有L2缓存，80MB L3缓存，支持DDR5-5600 MT/s内存和统一内存访问 [11] - 早期客户Vimeo报告核心转码工作负载性能提升30%，ZoomInfo在Java服务上性价比提升60% [12] 软件生态系统与生产力 - AI超级计算机客户平均实现353%三年投资回报率，降低28% IT成本，提高55% IT团队效率 [14] - 谷歌Kubernetes Engine为TPU集群提供高级维护和拓扑感知功能，实现智能调度和高弹性部署 [14] - 开源MaxText框架支持监督式微调和生成式强化策略优化等高级训练技术 [14] - 推理网关通过前缀缓存感知路由等技术，将首次令牌延迟降低96%，服务成本降低高达30% [14] - 推理网关监控关键指标并智能路由请求，对共享上下文的请求路由到同一服务器以减少冗余计算 [15] 行业竞争格局与客户采用 - Ironwood Pods的FP8 ExaFLOPS性能被谷歌称为是其最接近竞争对手的118倍 [7] - 谷歌TPU v4支持最大4096芯片POD，TPU v5p提升至8960芯片，Ironwood进一步达到9216芯片 [16] - Anthropic计划利用多达一百万个TPU来训练和运行其下一代Claude模型 [16] - 亚马逊Trainium 2加速器在其计算结构中也采用2D和3D环面网格拓扑结构 [16]

市场整体表现 - A股三大指数早盘集体下跌，截至午间收盘，沪指跌0.19%报3969.05点，深成指跌1.27%，创业板指跌1.51%，北证50跌2.3% [1] - 沪深京三市半日成交额12311亿元，较上日缩量1674亿元，全市场超3600只个股下跌 [1] 半导体板块表现 - 科创半导体、半导体设备材料板块逆市上涨，中微公司涨超7% [1] - 多只半导体主题ETF上涨，科创半导体ETF鹏华、科创半导体ETF、科创半导体设备ETF涨超2%，半导体设备ETF、半导体材料ETF等涨超1% [1][3] - 半导体设备ETF跟踪中证半导体材料设备指数，半导体设备占比61.4%，半导体材料占比21.9%，覆盖光刻机、蚀刻机等关键环节，中微公司+北方华创权重超30% [4] 行业驱动因素与前景 - 长存三期、长鑫存储两大存储FAB加速新产能扩张，国产半导体设备迎来历史性发展机遇 [4] - 2026年有望开启确定性强的扩产周期，设备全行业订单增速或超过30%，有望达到50%+ [4] - AI与高效能运算需求强劲，台积电决定自2026年1月起，5纳米以下先进制程将执行连续四年涨价，报价平均涨幅约3%-5% [6] - 华为预测到2035年全社会算力总量将实现高达10万倍的增长，持续看好人工智能推动半导体超级周期 [8] 全球云厂商资本开支 - 2025年第三季度，北美四大云厂商资本开支合计1133亿美元，同比增长75%，环比增长18% [6] - 谷歌2025年第三季度资本开支为239亿美元，同比增长83.39%，预计2025年全年资本支出在910亿至930亿美元之间 [6] - 微软2025年第三季度资本开支为349亿美元，同比增长超过74%，计划在2025年将AI总容量提升80%以上 [7] - Meta 2025年第三季度资本开支为194亿美元，预计2025年资本支出在700亿至720亿美元之间 [7] - 亚马逊2025年第三季度资本开支为342亿美元，同比增长60.86%，预计2025年全年资本支出将达到约1250亿美元 [7] - Trendforce预计2026年全球八大CSP云服务提供商资本支出将同比增长24%至5200亿美元 [7] 重大商业合作 - 亚马逊AWS与OpenAI签署一份为期七年、价值380亿美元的协议，将向OpenAI提供数十万颗英伟达GPU [5] - OpenAI将立即开始使用AWS算力，所有目标产能将在2026年底前投入使用 [5]

人工智能与算力行业 - 亚马逊AWS与OpenAI签署为期七年、价值380亿美元的算力协议，将提供数十万颗英伟达GB200和GB300 AI加速器 [1] - 受大单消息影响，亚马逊股价大涨4%创历史新高，英伟达股价也上涨超过2% [1] - 国信证券建议短期关注有利好催化的AI硬件细分方向 [9] 半导体与先进制造 - 台积电决定自2026年1月起，对5纳米以下先进制程执行连续四年涨价计划，报价平均涨幅约3%-5% [3] - 我国实现显示装备新突破，8.6代OLED量产线高端装备发布，四家面板厂商在该产线投资总额接近1700亿人民币 [10] 化工与材料 - 六氟磷酸锂价格在1个月内涨幅接近翻倍，有上市公司表示订单还在增加 [11] - 国海证券认为价格上涨印证行业供需格局实质性改善，建议关注龙头厂商及溶剂、添加剂龙头 [11] 宏观政策与债务管理 - 财政部部长蓝佛安表示将进一步落实好一揽子化债方案，做好地方政府存量隐性债务置换工作 [4] - 将不新增隐性债务作为铁的纪律，推动建立统一的地方政府债务长效监管制度 [4] 传媒与内容产业 - 国家广播电视总局在京举办2025年微短剧创作提升培训班，聚焦微短剧精品创作，此为总局首次在该行业举办培训 [2] - 兴业证券看好四季度传媒板块配置价值，认为AI技术将推动行业走向规模化落地重要节点 [12] 机构市场观点 - 申万宏源认为市场短期窄幅震荡波段仍延续，后续反弹行情或来自科技成长催化 [7] - 招商证券指出11月市场为年底指数级别行情蓄势，顺周期资源品可考虑提前布局 [8] - AI应用巨头Palantir第三季度营收同比暴增63%，并上调全年营收指引 [12] 公司公告摘要 - 中国神华实施2025年半年度权益分派，共计派发现金红利194.71亿元 [14] - 均普智能拟以3000万-5000万元回购股份，三花智控截至10月31日已回购193.61万股，金额近5600万元 [14] - 思维列控公司董事、副总经理赵建州被留置、立案调查，生益科技股东及董监高拟合计减持不超1.03%股份，格科微股东上海橙原拟减持不超1.19%股份 [14]

投资计划与规模 - 微软宣布一项覆盖2023至2029年的152亿美元总投资承诺 [1][2] - 计划在2026至2029年间向阿联酋追加投资逾79亿美元，其中55亿美元用于AI和云基础设施，24亿美元用于运营费用和本地招聘 [1][2] - 此次新增投资承诺使微软在2023至2029年期间的年均支出与近几年的水平大致相当，但重点更加向AI和云计算的硬件基础设施倾斜 [2] 政策许可与战略意义 - 微软于9月获得美国商务部的出口许可证，成为今年首家获准向阿联酋运送英伟达最新AI芯片的美国公司 [1] - 获得许可是基于满足美国政府设定的非常严格的网络安全、物理安全和其他安全要求 [2] - 此举被视为美国巩固与阿联酋关系的关键一步，并凸显阿联酋作为中东技术枢纽的战略地位正迅速提升 [1] AI基础设施与技术部署 - 微软计划将其在阿联酋部署的英伟达先进芯片数量增加近两倍，使总算力提升四倍 [3] - 新许可将允许公司运送60400块A100等效算力的芯片，包括英伟达最新的GB300产品，这些芯片将在数月内运抵 [3] - 微软此前已在阿联酋部署了相当于21500块英伟达A100图形处理器的算力 [3] 市场需求与行业前景 - 微软总裁表示，公司在阿联酋看到的需求正在爆炸式增长 [2] - 随着AI需求的持续增长，公司可能在未来6到12个月内甚至更早需要申请更多许可证 [3] - 全球AI竞赛存在AI扩散的竞赛层面，这可能比技术前沿的竞赛更为重要，关系到避免全球经济不平等的加剧 [4] 区域合作与生态布局 - 微软在阿联酋的投资布局已相当可观，在过去三年中已投资73亿美元 [2] - 2024年初，微软向阿布扎比的AI公司G42投资15亿美元，微软总裁也随之加入了G42的董事会 [3] - 微软最重要的合作伙伴之一OpenAI，已选择阿联酋作为其在美国本土之外的首个Stargate数据中心项目的落户地 [3]

文章核心观点 - 美国首次批准微软向阿联酋出口最新款英伟达AI芯片 标志着美国对中东地区高科技出口政策的重大突破 [2][3] - 微软计划在阿联酋进行大规模投资 未来四年支出超79亿美元 2023至2029年累计投资达152亿美元 以支持该国打造全球科技枢纽的目标 [3][7] - 此事件对英伟达构成重大利好 推动其股价盘前大涨2% 并有机构将其目标价大幅上调至350美元 隐含73%上涨空间 [3] 微软在阿联酋的投资与布局 - 微软计划自2026年初至2029年期间在阿联酋的云和AI基础设施上投入逾55亿美元资本开支 并再投入约24亿美元用于运营费用和本地招聘 [7] - 微软将把在阿联酋运营的英伟达先进芯片数量几乎增加到三倍 计划在已有21500枚等效A100芯片的基础上 再运送60400枚等效芯片 包括新款GB300产品 [8] - 微软目前在阿联酋拥有约1000名全职工程师 并已设立AI实验室 自2023年初以来在阿联酋的投资约为58亿美元 [9] - 微软于2024年初向阿布扎比人工智能公司G42投资15亿美元 微软总裁同时加入G42董事会 [7][8] 事件对英伟达的直接影响 - 消息公布后 英伟达股价盘前大涨2% [3] - Loop Capital将英伟达目标价从250美元上调至350美元 隐含73%上涨空间 并维持"买入"评级 [3] - 分析师预计到2026年初英伟达GPU出货量将翻倍至210万片 叠加涨价趋势有望推动收入增长 [3] 地缘政治与行业背景 - 中东已成为世界人工智能领域竞争的关键战场之一 特朗普今年5月与阿联酋总统达成协议 计划在阿布扎比建设庞大AI数据中心园区 [6] - 微软的项目此前因美国商务部对高性能英伟达芯片实施出口管制而受阻 微软于9月获得美国政府向阿联酋运送AI芯片的许可证 成为今年首家获批的美国公司 [7][8] - 美国批准向在阿联酋运营的美国公司出口芯片 但向包括G42在内的阿联酋本土企业出售芯片的许可尚未获批 [8]

财报业绩预期 - 公司计划于11月4日盘后发布2026财年第一季度财报，其公布的初步营收预期为50亿美元，低于此前指引和市场一致预期的64.8亿美元 [1] - 华尔街对该季度营收的普遍预期为58.3亿美元，较去年同期下滑1.9% [2] - 华尔街预计公司2026财年第一季度每股收益为0.38美元，同比下滑49.3% [1] 股价表现与市场情绪 - 公司公布初步营收数据后，股价大跌8% [1] - 得益于AI热潮，公司股价今年以来累计上涨70.5% [1] - 期权交易者预期公司财报发布后股价可能出现12.03%的双向波动 [4] 订单与业务发展 - 公司解释部分已获订单因升级而将收入确认递延至第二季度 [1] - 公司近期新增的设计订单总额已超过120亿美元，预计将自2026财年第二季度开始交付 [1] - 分析师指出，AI数据中心市场变化迅速，客户寻求最前沿产品设计，公司能够灵活响应客户需求 [3] 分析师观点与评级 - 罗森布拉特证券分析师将目标价从50美元上调至60美元，并重申“买入”评级，认为新订单抵消了负面预告的影响 [3] - 瑞穗证券分析师重申“中性”评级，目标价为50美元，并指出戴尔科技在部分市场抢占份额 [4] - TipRanks AI分析师给出“中性”评级，目标价为56美元，意味着约8%的上涨潜力，但提到利润率收窄和估值担忧 [4] - 华尔街共识评级为“中性”，基于8个“中性”、4个“买入”和3个“卖出”评级，平均目标价44.15美元暗示约15%的下行风险 [5] 市场竞争环境 - 瑞穗证券分析师指出，戴尔科技在二线云服务提供商及企业AI服务器市场抢占份额，并获得甲骨文云基础设施、xAI及CoreWeave等客户的大幅采购 [4] - 分析师提到英伟达GB300、B300及RTX Pro芯片需求强劲，同时AMD MI355X服务器已开始出货 [4]

财报核心信息 - 公司计划于11月4日盘后发布2026财年第一季度财报 [1] - 第一季度初步营收预期为50亿美元 低于公司此前指引和市场预期的64.8亿美元 [1] - 公司解释部分已获订单因升级而将收入确认递延至第二季度 [1] - 华尔街预计公司2026财年第一季度每股收益为0.38美元 同比下滑49.3% [1] - 市场对该季度营收的普遍预期为58.3亿美元 较去年同期下滑1.9% [1] 公司业务与订单情况 - 公司近期新增的设计订单总额已超过120亿美元 预计将自2026财年第二季度开始交付 [1] - 部分营收顺延至第二财季的原因包括英伟达GB300 B300及RTX Pro芯片需求强劲 以及AMD MI355X服务器开始出货 [3] - 投资者将重点关注管理层对公司业务发展势头及新订单情况的解读 [1] 股价表现与市场预期 - 公司股价今年以来累计上涨70.5% [1] - 公布初步营收数据后 股价大跌8% [1] - 期权交易者预期公司财报后股价可能出现12.03%的双向波动 [3] - TipRanks AI分析师给出目标价56美元 意味着该股仍有约8%的上涨潜力 [3] - 华尔街共识评级为"中性" 平均目标价44.15美元 暗示约15%的下行风险 [4] 分析师观点分歧 - 罗森布拉特证券分析师将目标价从50美元上调至60美元 重申"买入"评级 认为公司能灵活响应客户需求并锁定长期增长 [2] - 瑞穗证券分析师重申"中性"评级 目标价50美元 并指出戴尔科技正在二线云服务提供商及企业AI服务器市场抢占份额 [2][3] - TipRanks AI分析师认为公司的积极因素包括营收增长强劲和现金流改善 但被利润率收窄 杠杆率上升及估值担忧所抵消 [3] - 华尔街评级基于8个"中性" 4个"买入"和3个"卖出"评级 [4]

市场表现 - A股市场于10月27日全天放量上攻，成交额再度回到2万亿元上方，沪指收涨1.18%报3996.94点 [1] - 通信、电子等科技板块龙头股表现强势，生益科技、景旺电子、兆易创新、环旭电子等多股涨停，新易盛、工业富联等多股涨超6% [1] - 5G通信ETF（515050）收涨5.07%，涨幅位居全市场ETF首位，全天成交超5亿元 [1] - 创业板人工智能ETF华夏（159381）收涨3.96% [1] 市场情绪催化因素 - 中美双方于10月25日至26日举行经贸磋商，就解决各自关切的安排达成基本共识，带动资本市场情绪强势回暖，风险偏好提升 [1] 光模块行业基本面与业绩预期 - 全球AI高景气延续，OpenAI发布Sora2，Oracle、谷歌等头部大厂保持高投入，英伟达GB300等方案加速发货 [2] - 光模块龙头公司三季度归母净利润预期高增，中际旭创、天孚通信有望达到100%以上，新易盛更有望暴增300% [2] 光模块供需与市场前景 - 2024年全球AI服务器市场规模预计达到1251亿美元，并有望在2028年增长至2227亿美元 [3] - 英伟达GB300 NVL72机架配套的1.6T光模块价值量翻倍，从1:2.5增加到1:5 [3] - 预计2026年1.6T光模块出货量可能从800万增长到2000万颗以上，800G光模块出货明年将达5000万颗，后年达1亿颗 [3] - 光模块存在较大供给缺口，麦肯锡预测到2027年800Gbps光收发器产能将低于市场需求40%至60%，到2029年1.6Tbps收发器供应缺口可能达30%至40% [3] 相关投资工具 - 5G通信ETF（515050）跟踪中证5G通信主题指数，最新规模超80亿元，深度聚焦英伟达、苹果、华为产业链，覆盖通信算力与电子龙头 [4] - 创业板人工智能ETF华夏（159381）跟踪创业板人工智能指数，光模块CPO权重占比51.8%，前三大权重股为中际旭创（20.95%）、新易盛（20.42%）、天孚通信（5.39%），场内综合费率0.20% [4]