报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国就业表现偏弱使美联储12月降息概率有所升高，海外多个铜矿存生产扰动，沪铜价格或谨慎偏强 [2] - 供给端国内外多个铜矿生产存在扰动，中国铜精矿进口指数持续为负，国内铜精矿供需预期偏紧，废铜供给增加，国内粗铜或阳极板加工费升高，铜冶炼厂11月检修产能环比减少；需求端精铜制杆等产能开工率较上周升高，再生铜制杆产能开工率较上周下降；库存端中国电解铜社会库存量较上周减少，伦交所电解铜库存量和COMEX铜库存量较上周增加 [2] - 短线轻仓逢低试多主力合约，关注82000 - 84000附近支撑位及88000 - 90000附近压力位，伦铜在10300 - 10500附近支撑位及11000 - 11500附近压力位，美铜在4.5 - 4.8附近支撑位及5.2 - 5.5附近压力位 [2] 根据相关目录分别进行总结 沪铜数据 - 2025年11月26日沪铜期货活跃合约收盘价86590，较昨日变动 - 10；成交量107213手，较昨日增加20231手；持仓量204728手，较昨日增加5146手；库存39825吨，较昨日减少1140吨；沪铜基差65，较昨日增加55；SMM 1电解铜一半均价86655，较昨日增加45 [2] - 2025年11月26日SMM + 水铜开贴水一半均价35，较昨日增加5；SMM升水铜开贴水一半均价150，较昨日增加5；SMM混法铜开贴水一半均价 - 35，较昨日无变动；SMM贵溪铜开贴水平均价175，较昨日增加 [2] - 2025年11月26日SMM人民币洋山铜溢价平均价283.19，较昨日变动不大；SMM洋山铜溢价（仓单）平均价32，较昨日无变动；SMM洋山铜溢价（提单）平均价48，较昨日增加1；沪铜连二 - 沪铜连三为40，较昨日增加10 [2] 伦铜数据 - 2025年11月26日LME3个月铜期货收盘价（电子盘）10953，较昨日增加120.5；LME铜期货0 - 3个月合约价差30.83，较昨日增加21.31；LME铜期货3 - 15个月合约价差 - 8.99，较昨日减少 [2] - 2025年11月26日沪伦铜价比值7.9056，较昨日减少0.09 [2] 多空逻辑及交易策略 - 供给端国内外多个铜矿生产存在扰动，中国铜精矿进口指数持续为负，国内铜精矿供需预期偏紧，废铜供给增加，国内粗铜或阳极板加工费升高，铜冶炼厂11月检修产能环比减少 [2] - 需求端精铜制杆、铜电线电缆、铜漆包线、铜板带、铜管、黄铜棒产能开工率较上周升高，再生铜制杆产能开工率较上周下降 [2] - 库存端中国电解铜社会库存量较上周减少，伦交所电解铜库存量较上周增加，COMEX铜库存量较上周增加 [2] - 交易策略为短线轻仓逢低试多主力合约，关注82000 - 84000附近支撑位及88000 - 90000附近压力位，伦铜在10300 - 10500附近支撑位及11000 - 11500附近压力位，美铜在4.5 - 4.8附近支撑位及5.2 - 5.5附近压力位 [2]

智通财经APP获悉，铜业股早盘普涨，截至发稿，中国有色矿业(01258)涨4.89%，报14.37港元；江西铜 业股份(00358)涨3.44%，报31.3港元；洛阳钼业(03993)涨3.31%，报16.56港元；五矿资源(01208)涨 2.36%，报6.94港元。 消息面上，据媒体报道，中国有色金属工业协会副会长陈学森周三在上海举行的行业会议上表示，负加 工费严重损害包括中国在内的全球铜冶炼行业利益。负加工费意味着冶炼厂实际上在"倒贴钱"加工铜精 矿，这种极不寻常的情况已对全球铜行业长期沿用的定价基准构成挑战。这是中国行业主管机构首次公 开就加工费市场乱象发声。 摩根士丹利发布研报称，中国有色金属工业协会宣布，将严格限制新建铜冶炼产能，并关停约200万吨 违规建设的铜冶炼产能。若该政策落实执行，将利好铜价及主要铜生产商。该行预期江西铜业及洛阳钼 业股价将于未来15日内上升，几率约70%至80%，目标价分别为37.3港元及18.6港元，均予"增持"评 级。 ...

行业动态 - 中国有色金属工业协会公开指出负加工费严重损害全球铜冶炼行业利益，负加工费意味着冶炼厂在"倒贴钱"加工铜精矿，对行业定价基准构成挑战[1] - 协会宣布将严格限制新建铜冶炼产能，并关停约200万吨违规建设的铜冶炼产能[1] 公司股价表现 - 中国有色矿业股价上涨4.89%至14.37港元[1] - 江西铜业股份股价上涨3.44%至31.3港元[1] - 洛阳钼业股价上涨3.31%至16.56港元[1] - 五矿资源股价上涨2.36%至6.94港元[1] 机构观点与预测 - 摩根士丹利预期若限制产能政策落实执行将利好铜价及主要铜生产商[1] - 该行预期江西铜业及洛阳钼业股价将于未来15日内上升，几率约70%至80%[1] - 摩根士丹利给予江西铜业目标价37.3港元，给予洛阳钼业目标价18.6港元，均予"增持"评级[1]

证券日报网讯云南铜业11月26日在互动平台回答投资者提问时表示，未来，公司管理层将继续专注主业 经营，不断提升核心竞争力，争取以更好的业绩回报投资者。 （文章来源：证券日报） ...

证券日报网讯云南铜业11月26日在互动平台回答投资者提问时表示，公司发行股份购买资产事宜严格遵 守中国证监会及深圳证券交易所的相关法律法规，定价原则严格遵循监管规定。公司通过发行股份购买 大股东的优质资产，一方面可以进一步解决上市公司同业竞争问题；另一方面，随着优质资产注入上市 公司，可以实现产业资源整合以及协同发展，进一步提高上市公司盈利能力、综合实力以及核心竞争 力，有效提高上市公司权益铜资源量，提升上市公司整体资产和利润规模以及行业地位，有利于上市公 司充分发挥业务协同性，加强优质资源储备和产能布局，增强综合实力及核心竞争力，促进上市公司高 质量发展。 （文章来源：证券日报） ...

商业航天 - 2030年中国市场空间预计超过630亿美元[1] - 产业链存在三类核心标的配置机会[1] 铜市场 - 分析师预测2026年沪铜价格将突破10万元/吨并创历史新高[1] - 板块长期投资机会显现 部分环节最具弹性[1]

对于未来铜价走势，新湖期货较为乐观，认为中期自由港印尼矿山事故导致减产的量级和时间均大幅超 出市场预期，铜需求在新领域消费的提振下韧性较强，26年全球铜供需将进入实质性短缺。铜价重心有 望持续上移，可考虑逢低建仓。关注今晚公布的美国PCE数据。 （文华综合） 沪铜夜盘冲高回落，日内窄幅震荡，收盘上涨0.2%。美联储降息预期和矿紧对价格的支撑较强，但前 期高价抑制需求，最近社库有所去化，暂时缺乏更多上行动力。 目前国内铜精矿现货加工费持续低迷，临近年底市场关注焦点在于国内冶炼厂和海外矿商对于加工费的 长单谈判结果。最近两个月国内精铜产量出现下滑，矿紧局面对冶炼端的影响或有显现。另外，据 SMM了解，智利国家铜业（Codelco)对2026年CIF中国电解铜长单基准价报于350美元/吨，较2025年89 美元/吨上涨261美元/吨。 此前铜价偏弱震荡，下游需求好转，现货维持升水局面，国内社会库存也出现不断去化一幕。 ...

铜价走势 - 铜期货价格持续攀升，逼近每吨10,900美元关口，周二上涨0.4%后，伦敦金属交易所三个月期铜进一步上涨0.6%至每吨10,877.50美元 [2][3] - 今年以来铜价已上涨近25%，并于上月创下超过每吨11,000美元的历史新高 [2] - 其他主要金属全线上扬，铝和锌均上涨0.4%，锡价有望创下自4月以来的最高收盘价 [3] 供应与市场动态 - 智利国家铜业公司向部分中国买家提出，2026年年度合同的供应溢价将较伦敦金属交易所价格每吨高出350美元，较今年商定的89美元出现大幅跃升 [2][3] - 公司报价通常被视为行业基准，此次激进的定价策略反映了市场对供应链分布的担忧，即针对美国市场的发货潮可能会挤占其他地区的供应份额 [3] - 市场担忧大量地区可能很快面临供应短缺，涨势主要受到一系列关键矿山供应受阻、矿石短缺的驱动 [2][3] 宏观经济与政策因素 - 因市场猜测美联储将于下月再次放松政策，美元出现下跌，美元汇率的走低降低了海外买家采购原材料的成本，从而支撑了金属价格 [2] - 市场押注特朗普政府明年将重新审视精炼金属关税计划，这也驱动了铜价涨势 [2]

广西壮族自治区崇左市扶绥县委常委，县政府党组副书记、副县长 左涛 党的二十届四中全会审议通过的《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建 议》(以下简称《建议》)提出："加快高水平科技自立自强，引领发展新质生产力"。对广西崇左市扶绥 县来说，深入贯彻四中全会精神，关键在于抓住发展新质生产力这个重要抓手，系统谋划，精准发力， 走出一条符合区市规划、县域实际的新质生产力发展之路。 深刻理解新质生产力关键作用 党的二十届四中全会所擘画的宏伟蓝图，需要以新发展理念为引领，以新质生产力为支撑，以高质 量发展的确定性应对各种不确定性，推动县域经济实现更高质量、更可持续的发展，必须深刻理解和把 握新质生产力的关键作用。 切实把握新质生产力历史机遇 新征程上推进县域经济高质量发展，必须抓住新质生产力的时代机遇，立足发展禀赋，锚定自身坐 标，因地制宜推动兴业、强县、富民一体发展。 培育新质生产力要摸清产业发展家底。只有准确把握现有产业规模、结构特点和龙头企业动向，才 能识别出技术升级的突破口与产业链延伸的关键点，避免盲目投入和低水平重复。 培育新质生产力要明晰自身发展优势。发展新质生产力要因地制宜，不能搞一哄而上 ...

北京时间11月26日，伦敦金属交易所(LME)铜期货价格继续走高，今日开盘报10846美元/吨，现报 10860.5美元/吨，涨幅0.39%，盘中最高触及10873美元/吨，最低下探10846美元/吨。 更新时间： 品种 开盘价 最高价 最低价 收盘价 LME铜 10788.0 10949.0 10788.0 10832.5 0.47% 【铜市场消息速递】 11月25日，电解铜现货沪伦比值为7.98，进口盈亏：-1026.92元/吨，上一交易日进口盈亏：-857.94元/ 吨。 11月25日，伦敦金属交易所（LME）：铜注册仓单150950吨。注销仓单5625吨，增加100吨。铜库存 156575吨，增加825吨。 LME铜期货行情回顾： 11月25日伦敦金属交易所(LME)铜期货行情 据外媒报道，智利国家铜业公司（Codelco）正大幅推高其对中国客户的精炼铜年度溢价，理由是担心 可能出现短缺。 ...