报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价隔夜冲高回落，LME铜接近历史高点，宏观上美国政府停摆致货币政策难指引，库存增加，高铜价下下游采购谨慎，美Freeport McMoRan印尼Grasberg矿难影响未消，支撑铜价，建议逢低做多，关注Comex与LME铜及内外价差 [1] - 节后首日氧化铝、沪铝、铝合金震荡偏强，节内美政府停摆使外盘宏观影响弱化，节后沪铝补涨，氧化铝过剩，电解铝旺季预期押注银十，节内累库，关注节后库消走势 [1][2] - 隔夜LME镍和沪镍上涨，LME库存增加，国内SHFE仓单减少，印尼新规或扰动镍矿，不锈钢供应端减产但仍有压力，新能源产业链原料端偏紧，沪镍价格宽幅震荡 [2] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 铜：2025年10月9日平水铜价格85720元/吨，较9月30日涨2525元/吨，LME库存139475吨，较9月30日降3925吨，上期所仓单29703吨，较9月30日增2880吨 [3] - 铅：2025年10月9日平均价1铅16910元/吨，较9月30日涨30元/吨，LME库存237450吨，较9月30日增1375吨，上期所仓单31946吨，较9月30日降2818吨 [3] - 铝：2025年10月9日无锡报价20980元/吨，较9月30日涨300元/吨，LME库存508600吨，较9月30日降4825吨，社会库存电解铝64.9万吨，较9月30日增5.7万吨 [4] - 镍：2025年10月9日金川镍板状124825元/吨，较9月30日涨1150元/吨，LME库存236892吨，较9月30日增5580吨，上期所镍仓单24775吨，较9月30日降42吨 [4] - 锌：2025年10月9日主力结算价22200元/吨，较9月30日涨1.2%，LME库存38250吨，与9月30日持平，社会库存13.62万吨，较9月30日增0.78万吨 [6] - 锡：2025年10月9日主力结算价285070元/吨，较9月30日涨2.3%，LME库存2390吨，较9月30日降115吨，上期所库存6429吨，较9月30日降130吨 [6] 图表分析 - 现货升贴水：展示铜、铝、镍、锌、铅、锡现货升贴水图表，呈现2019 - 2025年数据 [8][10][12] - SHFE近远月价差：展示铜、铝、镍、锌、铅、锡连一 - 连二价差图表，呈现2020 - 2025年数据 [15][20] - LME库存：展示铜、铝、镍、锌、铅、锡LME库存图表，呈现2019 - 2025年数据 [23][25][27] - SHFE库存：展示铜、铝、镍、锌、铅、锡SHFE库存图表，呈现2019 - 2025年数据 [29][31][33] - 社会库存：展示铜、铝、镍、锌、不锈钢、300系库存图表，呈现2019 - 2025年数据 [36][38][40] - 冶炼利润：展示铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢304冶炼利润率图表，呈现2019 - 2025年数据 [42][44][46] 有色金属团队介绍 - 展大鹏：理科硕士，光大期货研究所有色研究总监等，有十多年商品研究经验，团队获多项荣誉，从业资格号F3013795，咨询资格号Z0013582 [49] - 王珩：澳大利亚阿德莱德大学金融学硕士，光大期货研究所有色研究员，研究铝硅，撰写深度报告获认可，从业资格号F3080733，咨询资格号Z0020715 [49] - 朱希：英国华威大学理学硕士，光大期货研究所有色研究员，研究锂镍，撰写深度报告获认可，从业资格号F03109968，咨询资格号Z0021609 [50]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - Grasberg超预期减产改变全球铜供应格局，资金配置或迎拐点，看好铜中期配置价值，7.9 - 7.95万元以下可布局中期多单或卖7.8万元以下看跌期权 [1] - 铝供给小幅增加，下游开工改善，短期基本面尚可，低库存格局下逢低持有，留意远月月间及内外反套 [1] - 锌价震荡，外强内弱格局或进一步分化，短期单边偏弱震荡建议观望，内外正套可部分止盈 [2] - 镍和不锈钢基本面整体维持偏弱，短期宏观面有一定挺价动机 [3][4] - 铅价受宏观影响上涨，预计下周维持震荡走弱，区间在16800 - 17000 [7] - 锡价宽幅震荡，国内基本面短期供需双弱，短期建议观望，高于27.5万元/吨可轻仓沽空，中长期贴近成本线逢低持有 [10] - 工业硅短期供需平衡，中长期产能过剩，价格以季节性边际成本为锚周期底部震荡 [11] - 碳酸锂价格震荡运行，供应端扰动炒作落地后价格弹性高，落地前价格向下支撑强 [11] 根据相关目录分别进行总结 铜 - Freeport印尼子公司泥石流事故致Grasberg复产推迟，2026年铜指引下调约35%，折合减产约27万吨铜和104万盎司黄金 [1] - 今年调整后铜矿供给无明显增量，明年巴拿马矿山未复产情况下矿端供给亦无增量 [1] - 基金多头仓位增加，金铜比价处较低历史分位数，市场情绪与资金配置将迎拐点 [1] - 铜现阶段受益于全球财政 + 货币双宽驱动，后续降息空间打开 [1] 铝 - 1 - 8月铝锭进口提供增量，下游开工改善，光伏组件排产企稳，海外需求下滑后待企稳 [1] - 9月小幅去库，10月预计季节性小幅累库 [1] 锌 - 国产TC下降，进口TC上升，四季度至明年一季度国产矿边际走紧，海外二季度矿端增量超预期 [2] - 10月冶炼端环比小幅修复，需关注硫酸和白银价格对总利润的影响 [2] - 内需季节性疲软有韧性，海外欧洲需求一般，部分炼厂生产有阻力 [2] - 国内社库震荡，海外LME库存去化，显性库存接近近两年低位，外强内弱格局或进一步分化 [2] 镍 - 钢厂预计小幅复产，需求以刚需为主，镍铁、铬铁价格维持 [3] - 锡佛两地小幅累库，仓单小幅去化 [3] 不锈钢 - 钢厂预计小幅复产，需求以刚需为主，镍铁价格维持、铬铁小幅上涨 [4] - 锡佛两地去库，仓单小幅去化 [4] 铅 - 供应侧报废量同比偏弱，再生厂扩产能致废电瓶紧张，再生铅低开工，4 - 8月精矿开工增加但供不应求 [7] - 需求侧电池成品库存高，国庆备货致本周电池开工率增加，需求小幅转旺 [7] - 精废价差 - 75，河南再生长单供应紧张，LME注册仓单减0.2万吨 [7] - 9月市场有旺季预期，订单好转，国庆备货致下游提库需求，接仓单近2万吨 [7] - 8月原生供应持平，再生减产，9月再生减产和复产同现，原生预计供应持平 [7] 锡 - 供应端矿端加工费低位，国内部分冶炼厂减产，云锡9月初检修约45天，海外佤邦9月下旬至10月逐渐恢复，印尼天马出口预计9月中下旬恢复 [10] - 需求端焊锡由刚性支撑，价格下滑时下游补库意愿强，叠加国庆补库去库力度大，海外印尼恢复LME库存低位反弹 [10] 工业硅 - 本周新疆头部企业继续复产，四川与云南开工稳定，后续西南部分工厂或减产 [11] - 9月份平衡，平衡变化核心为合盛复产节奏与幅度，9、10月供需平衡 [11] - 中长期产能过剩，开工率低，价格以季节性边际成本为锚周期底部震荡 [11] 碳酸锂 - 本周价格震荡，原料端海外矿山挺价，贸易商惜售，盐厂对高价锂矿接受度不高 [11] - 锂盐端节前备货先强后弱，现货基差稳中偏弱，部分贴水扩大，电碳成交以贴水为主 [11] - 处于产能扩张周期，静态供需过剩，资源端有阶段性合规扰动，宁德时代减产后月度平衡持续去库 [11]

文章核心观点 - 2025年10月9日，共有28,915只基金更新净值，当日市场呈现结构性行情，资源类基金因基础资产价格大涨而领涨，医药类基金则普遍下跌[3][6] - 净值增长排名前10的基金主要集中于资源主题，特别是黄金和有色金属相关板块，其前十大重仓股当日涨幅显著[3][6][7] - 净值增长排名后10的基金主要集中于医药主题，其前十大重仓股当日普遍下跌，导致基金净值表现落后[4][6][7] 市场整体表现 - 上证指数高开补缺后单边上行，收出中阳线，创业板指冲高回落，收出小阳线但未补缺，市场成交额为2.67万亿元，个股涨跌家数比为3115:2186[6] - 领涨行业为有色金属和矿物制品，涨幅均超过4%，领涨概念为可控核聚变和超导概念，涨幅均超过6%[6] - 领跌行业为旅游、酒店餐饮和传媒娱乐，跌幅均超过2%[6] 领先基金分析 - 中欧资源精选混合发起C（代码023037）位列净值增长榜首，2025年10月9日单位净值为1.7106，较2025年9月30日的1.5572增长0.1534，涨幅约9.85%[3][7] - 该基金为资源行业主动型混合基金，规模0.22亿元，持股集中度为64.29%，前十大重仓股集中于有色金属矿产资源方向[7] - 前十大重仓股中，紫金矿业日涨幅9.99%占净资产比10.72%，中国稀土日涨幅9.97%占净资产比6.15%，洛阳钼业日涨幅10.00%占净资产比3.72%[7] - 净值增长前10基金中包含多只黄金产业ETF，如黄金股ETF（代码517520）当日单位净值2.1608，较前期的1.9894增长0.1714，涨幅约8.62%[3] 落后基金分析 - 中航优选领航混合发起C（代码022853）位列净值增长榜末位，2025年10月9日单位净值为1.8724，较2025年9月30日的1.9666下降0.0942，跌幅约4.79%[4][7] - 该基金为医药行业主动型混合基金，规模2.35亿元，持股集中度高达95.17%，前十大重仓股集中于创新药方向[7] - 前十大重仓股普遍下跌，其中荣昌生物日跌幅11.47%占净资产比11.63%，诺诚健华日跌幅6.24%占净资产比10.48%，泽璟制药日跌幅5.66%占净资产比9.87%[7] - 落后基金多为医药主题，如长城大健康混合A（代码013037）当日单位净值1.0224，较前期的1.0655下降0.0431，跌幅约4.04%[4]

格隆汇10月9日丨江西铜业股份(00358.HK)公告，公司股票价格于2025年9月29日、9月30日、10月9日连 续三个交易日内日收盘价格涨幅偏离值累计达到20%。根据上海证券交易所的相关规定，属于股票交易 异常波动情形。 公司核查发现的事项：经公司董事会自查及发函问询控股股东，截至本公告披露日，不存在应披露而未 披露的重大信息。 ...

中色股份：总经理蒋雷因工作调整辞职。 中色股份10月9日发布公告，公司董事会收到公司董事兼总经理蒋雷的书面辞呈。因工作调整，蒋雷辞去公司董事、董事会战略委员会 委员、董事会法治委员会委员及公司总经理等职务，辞职后蒋雷将不再担任公司及控股子公司任何职务。蒋雷的辞职报告自送达公司董 事会之日起生效。 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整,没有虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏。 中国有色金属建设股份有限公司(以下简称"公司")董事会于 2025年 10月9日收到公司董事兼总经理蒋雷先生的书面辞呈。因工作调整,蒋雷先生 辞去公司董事、董事会战略委员会委员、董事会法治委员会委员及公司总经理 职务,辞职后蒋雷先生将不再担任公司及控股子公司任何职务。 蒋雷先生作为董事、总经理的原定任期为自 2024年 12月 25 日起至 2027 年 12月24日止。截至本公告披露日,蒋雷先生未持有公司股票,不存在应当 履行而未履行的承诺事项。 根据《中华人民共和国公司法》及《公司章程》的有关规定,蒋雷先生辞 职后,不会导致公司董事会成员低于法定最低人数,也不会影响公司正常运作 和经营管理。蒋雷先生的辞职报告自送达公司 ...

格隆汇10月9日｜江西铜业公告，股票价格于2025年9月29日、9月30日、10月9日连续三个交易日内日收 盘价格涨幅偏离值累计达到20%，属于股票交易异常波动情形。公司核查发现的事项：经公司董事会自 查及发函问询控股股东，截至本公告披露日，不存在应披露而未披露的重大信息。经公司自查，公司目 前生产经营活动一切正常。近期，公司主产品中阴极铜、黄金的市场价格累计涨幅较大。公司目前尚未 发现可能或已经对公司股票交易价格产生影响的媒体报道或市场传闻和涉及热点概念的事项。 ...

市场整体表现 - 沪指突破3900点整数大关，刷新2015年8月以来新高，收盘涨1.32% [1] - 深成指涨1.46%，创业板指涨0.73% [1] - 沪深两市成交额达2.65万亿元，较上一交易日放量4718亿元 [1] - 全市场共有99只个股涨停，市场热点轮番活跃 [1] 有色金属板块 - 有色金属板块全天走强，上演涨停潮，精艺股份6天5板，江西铜业、河钢资源等十余股涨停 [1][2] - 稀土概念股持续走强，北方稀土、中国稀土、中国瑞林涨停，金力永磁等涨超10% [3] - 驱动因素包括"双节"期间大宗商品价格普涨：COMEX黄金期间涨幅达4.81%，国际现货黄金史上首次突破4060美元/盎司；COMEX白银涨3.87%，LME铜涨4.21%，LME铝涨2.61% [3] - 商务部发布两项关于加强稀土相关物项出口管制的公告，对相关物项及技术实施出口管制 [3] - 中信建投认为，美元信用担忧、供给短缺及算力革命逻辑推动有色板块维持震荡上行走势 [3] 核电与可控核聚变板块 - 可控核聚变概念股全天领涨，西部超导、合锻智能、上海电气等多股涨停 [2] - 合锻智能实现8天4板 [1] - 消息面上，我国紧凑型聚变能实验装置（BEST）主机首个关键部件杜瓦底座成功安装，项目进入主体工程建设新阶段 [2] - 核聚变技术商业化路径清晰，2024年行业累计融资金额超71亿美元，预计"十五五"期间将迎来资本开支加速周期 [2] 半导体芯片板块 - 半导体芯片板块午后明显回落，内部出现分化 [5] - 中芯国际早盘一度涨超9%但收盘翻绿，华虹公司炸板回落，澜起科技等多股留下较长上影线，张江高科跌停 [5] - 该板块节前经历充分上涨，位阶较高，部分资金选择获利了结 [5] 市场资金与结构 - 股票ETF市场9月份合计资金净流入1113.64亿元，为年内第二次月度净流入超千亿元 [8] - 资金主要流入跟踪港股通互联网指数、证券指数、中证A500指数、电池指数、黄金股指数等相关ETF [8] - 市场呈现结构性分化，科技成长和部分周期股风格占优，热点围绕有色、半导体、AI、固态电池等方向轮动 [7] - 涨停梯队显示，4板个股为天际股份，3板个股为山子高科、冠中生态，2板个股包括深科技、河钢资源等 [6]

事件概述 - 白银有色集团股份有限公司因信息披露存在重大遗漏，收到中国证券监督管理委员会甘肃监管局的行政处罚事先告知书 [1][2] 涉嫌违法事实 - 公司于2017年8月至2018年3月陆续购买30亿元人民币理财产品，该笔投资在2019年未按期收回，直至2024年12月才收回本金及相关收益 [2] - 公司在2019年至2024年的年度报告中，仅在其他流动资产部分披露了该30亿元理财产品的期初和期末余额，但未按照相关规定披露理财产品的具体情况，导致年度报告信息披露存在重大遗漏 [2] 监管措施与法律后果 - 中国证监会甘肃监管局拟对公司及相关责任人员采取责令改正、给予警告，并各处以上限罚款的行政处罚 [2] - 公司此前已于2025年9月11日收到中国证监会的立案告知书 [2] - 根据相关法律法规，因公司虚假陈述行为导致权益受损的证券投资者，可提起民事赔偿诉讼，索赔范围包括投资差额、佣金、印花税和利息损失等 [3] 投资者索赔指引 - 上海汉联律师事务所宋一欣律师代理投资者索赔诉讼，征集条件为：在2020年4月30日至2025年9月10日期间买入白银有色股票或债券等产品，并在2025年9月11日及之后卖出或继续持有的受损投资者 [3] - 投资者进行索赔登记需提供身份证复印件、加盖证券公司营业部印章的证券账户开户信息确认单原件及证券交易记录流水原件 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 看好铜中期配置价值，铝短期基本面尚可，锌短期单边偏弱震荡，镍和不锈钢基本面整体偏弱，铅预计下周震荡走弱，锡短期建议观望，工业硅价格预计周期底部震荡，碳酸锂价格弹性较高且向下支撑较强 [1][2][3][4][7][10][11] 根据相关目录分别进行总结 铜 - Freeport印尼子公司泥石流事故致Grasberg复产推迟，2026年铜指引下调约35%（折合减产约27万吨铜，黄金约104万盎司），改变未来12 - 15个月全球铜供应格局，今年调整后铜矿供给无明显增量，明年巴拿马矿山未复产情况下矿端供给亦无增量 [1] - 市场层面基金多头仓位增加，但宏观及大宗CTA资金集中在贵金属，金铜比价处较低历史分位数，铜基本面现结构性缺口，市场情绪与资金配置将迎拐点，配置热度有望提振，叠加需求稳定增量与中国废铜供给扰动，看好中期配置价值 [1] - 宏观上铜受益于全球财政 + 货币双宽驱动，后续降息空间打开，绝对价格7.9 - 7.95万以下可布局中期多单，或卖7.8万以下看跌期权 [1] 铝 - 供给小幅增加，1 - 8月铝锭进口提供增量，下游开工改善，光伏组件排产企稳，海外需求下滑后留意是否企稳 [1] - 9月小幅去库，10月预计季节性小幅累库，短期基本面尚可，留意需求情况，低库存格局下逢低持有，留意远月间及内外反套 [1] 锌 - 本周锌价震荡，供应端国产TC下降，进口TC上升，四季度至明年一季度国产矿边际走紧，海外二季度矿端增量超预期，8月我国锌矿进口46万吨，累计同比增长43%，10月冶炼端环比小幅修复，关注硫酸和白银价格对总利润影响 [2] - 需求端内需季节性疲软但有韧性，海外欧洲需求一般，部分炼厂因加工费生产有阻力，国内社库震荡，海外LME库存去化，显性库存接近近两年低位，外强内弱格局可能进一步分化，离出口窗口接近打开，部分冶炼厂和贸易商准备出口 [2] - 策略上短期单边偏弱震荡，建议观望，内外正套可部分止盈 [2] 镍 - 供应层面钢厂预计小幅复产，需求以刚需为主，成本上镍铁、铬铁价格维持，库存上锡佛两地小幅累库，仓单小幅去化，基本面整体偏弱，短期宏观面跟随反内卷预期，印尼游行事件短期平息，政策端有挺价动机 [3] 不锈钢 - 供应层面钢厂预计小幅复产，需求以刚需为主，成本上镍铁价格维持、铬铁小幅上涨，库存上锡佛两地去库，仓单小幅去化，基本面整体偏弱，短期宏观面跟随反内卷预期，印尼游行事件短期平息，政策端有挺价动机 [3][4] 铅 - 本周铅价受宏观影响上涨，供应侧报废量同比偏弱，再生厂扩产能致废电瓶紧张，低利润下再生铅低开工，需求无明显拉动，回收商低量出货，4 - 8月精矿开工增加但冶炼利润致供不应求，TC报价混乱下行 [7] - 需求侧电池成品库存高，国庆备货致本周电池开工率增加，需求小幅转旺，精废价差 - 75，河南再生长单供应紧张，LME注册仓单减0.2万吨，9月市场有旺季预期，订单好转，国庆备货致下游存提库需求，接仓单近2万吨级别，8月原生供应持平，再生减产，9月再生减产和复产同现，原生预计供应持平 [7] - 价格反弹改善再生出货，下游集中采购备货下河南地区供应紧张，精废价差 - 75，铅锭现货贴水10，需求有小幅好转，但库存偏高位，总去库力度有待验证，预计下周铅价维持震荡走弱，区间16800 - 17000 [7] 锡 - 本周锡价宽幅震荡，供应端矿端加工费低位，国内部分冶炼厂减产，云锡9月初检修约45天，海外佤邦8月进口少，9月下旬至10月逐渐恢复，预计维持600金属吨以上，供应端边际修复，印尼天马配额审批完成，出口预计9月中下旬恢复 [10] - 需求端焊锡弹性有限，由刚性支撑，本周价格下滑时下游补库意愿强，叠加国庆假期补库，去库力度大，海外印尼逐渐恢复，LME库存低位反弹，国内基本面短期供需双弱，关注10月后海内外供应边际修复下旺季不旺预期变化及降息对有色整体影响 [10] - 短期建议观望，高于27.5万元/吨可轻仓沽空，关注第二波下跌时下游补库支撑力度，中长期贴近成本线逢低持有 [10] 工业硅 - 本周新疆头部企业继续复产，周末最新开工82台，较上周增加5台，四川与云南开工稳定，月产接近12万吨，后续西南部分工厂或陆续减产 [11] - 9月份平衡，平衡变化核心为合盛复产节奏与幅度，短期9、10月供需平衡，中长期产能过剩幅度大，开工率低，价格走势预计以季节性边际成本为锚的周期底部震荡 [11] 碳酸锂 - 本周碳酸锂价格震荡，原料端海外矿山挺价，贸易商惜售，盐厂对高价锂矿接受度不高，锂盐端节前备货节奏先强后弱，已接近尾声，现货基差稳中偏弱，部分贴水扩大100 - 200元，市场中电碳成交以贴水为主，高价货源询价冷清 [11] - 碳酸锂处于产能扩张周期未结束、静态供需格局偏过剩阶段，恰逢资源端阶段性合规扰动，季节性旺季及储能需求爆发助力下，宁德时代减产后月度平衡转为持续去库，但幅度一般 [11] - 在“反内卷”商品情绪偏强背景下，供应端扰动炒作落地后价格弹性高，扰动落地前价格向下支撑强 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应端收紧和宏观政策偏宽松支持铜价向上，需求未明显走弱，铜价有望偏强运行；宏观情绪支撑铝价，国内铝水比例提升和消费季节性回暖使铝锭累库压力不大，铝价重心有望上移；预计节后铅价偏弱震荡；预计节后沪锌偏强运行；锡价短期或维持高位震荡；镍价短期建议观望，跌幅足够可逢低做多；碳酸锂关注资源端供给持续性和需求强预期兑现；氧化铝短期建议观望；不锈钢价格或面临下行压力；铸造铝合金价格上方承压 [3][5][8][11][14][16][20][23][27][30] 各金属品种总结 铜 - 行情资讯：国庆假期间海外贵金属和有色金属价格普遍走强，伦铜3M合约报10701美元/吨，较假期前涨3.14%，美元指数涨1.1%，离岸人民币贬值0.3%；海外交易所铜库存涨跌互现，LME铜库存减0.4至13.9万吨，COMEX铜库存增0.9至30.3万吨，伦铜Cash/3M贴水小幅收窄；智利8月铜产量环比减逾2万吨，同比降9.9%至42.4万吨，紫金矿业旗下刚果（金）卡莫阿 - 卡库拉铜矿三季度产量环比减约4万吨；国内9月电解铜产量环比减约5万吨，10月预计进一步下滑 [2] - 策略观点：供应端收紧和宏观政策偏宽松对铜价形成向上支持，需求未明显走弱，铜价有望延续偏强运行，沪铜主力运行区间84500 - 86000元/吨，伦铜3M运行区间10600 - 10800美元/吨 [3] 铝 - 行情资讯：国庆假期间外围市场氛围偏强，铝价震荡上行，伦铝3M合约报2750美元/吨，较假期前涨3.22%；国庆假期间LME铝库存减0.7至50.6万吨，Cash/3M小幅升水；9月国内电解铝产量同比增1.1%，环比减3.2%，运行产能稳定，铝水比例环比增1.2个百分点，10月有望延续反弹；9月海外电解铝产量同比增2.9%，开工率环比小幅下滑，运行产能稳定 [4] - 策略观点：宏观情绪对铝价有支撑，国内铝水比例提升和消费季节性回暖使铝锭累库压力不大，铝价重心有望上移，沪铝主力运行区间20900 - 21400元/吨，伦铝3M运行区间2730 - 2780美元/吨 [5] 铅 - 行情资讯：节前周三沪铅指数收涨0.35%至16921元/吨，单边交易总持仓7.29万手；SMM1铅锭均价16800元/吨，再生精铅均价16775元/吨，精废价差25元/吨，废电动车电池均价10000元/吨；上期所铅锭期货库存2.96万吨，内盘原生基差 - 125元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 515元/吨；剔汇后盘面沪伦比价1.197，铅锭进口盈亏 - 763.28元/吨；国内社会库存去库至3.77万吨；9月30日15:00至10月8日12:00，伦铅3M合约收涨0.8%至2007美元/吨，伦铅库存小幅累库至23.67万吨，库存高位压制伦铅月间结构低位运行，伦铅Cash - 3M月差 - 40美元/吨，伦铅3M - 15M月差 - 74美元/吨 [7] - 策略观点：放假期间国内铅冶炼企业正常生产，下游蓄企国庆放假约3天，少于往年，预计节后铅锭累库幅度高于往年，铅价偏弱震荡 [8] 锌 - 行情资讯：节前周三沪锌指数收跌0.01%至21814元/吨，单边交易总持仓23.49万手；SMM0锌锭均价21830元/吨，上海基差 - 30元/吨，天津基差 - 40元/吨，广东基差 - 50元/吨，沪粤价差20元/吨；上期所锌锭期货库存5.72万吨，内盘上海地区基差 - 30元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 685元/吨；剔汇后盘面沪伦比价1.053，锌锭进口盈亏 - 4224.62元/吨；国内社会库存小幅去库至14.14万吨；9月30日15:00至10月8日12:00，伦锌3M合约收涨4.08%至3035.5美元/吨，伦锌库存去库至3.82万吨，注册仓单2.29万吨，注销仓单1.53万吨，交割品库存严重不足，伦锌月间结构延续走强，伦锌Cash - 3M月差抬升至68美元/吨，伦锌3M - 15M月差抬升至91美元/吨 [10] - 策略观点：放假期间国内锌冶炼企业正常生产，大部分下游企业维持正常生产，部分锌合金企业放假较长，节间板块情绪氛围好，叠加伦锌结构性风险，预计节后沪锌偏强运行 [11] 锡 - 行情资讯：国庆期间LME锡价偏强运行，最高涨至37695美元/吨，截至10月7日收盘报价36445美元/吨，较9月30日涨1045美元/吨，涨幅2.95%；缅甸锡矿复产缓慢，印尼整治非法开采，矿端偏紧，10月随着缅甸矿产量恢复和云锡冶炼厂复产，预计供应或小幅增长；下游新能源汽车及AI服务器景气，但传统消费电子及家电领域需求低迷，“金九银十”旺季下游消费边际转好，8月国内样本企业锡焊料开工率回升至73.22%，高锡价压制采购意愿，下游企业仅刚性采购 [13] - 策略观点：短期锡供需紧平衡，缅甸佤邦锡矿复产情况待观察，旺季需求回暖，锡价短期或维持高位震荡，操作建议观望，国内主力合约运行区间280000 - 300000元/吨，海外伦锡运行区间36000 - 39000美元/吨 [14] 镍 - 行情资讯：国庆期间镍价震荡运行，截至10月7日收盘报价，LME镍价报15485美元/吨，较9月30日涨220美元/吨，涨幅1.44%；现货市场内精炼镍贸易商放假停业，基本无交易活动；节前镍价窄幅震荡，下游企业按需采购，原料备库积极性不高，节前未见明显备货迹象；各品牌精炼镍现货升贴水稳中微调，部分可交割品牌成交重心下调至小幅贴水 [15] - 策略观点：精炼镍库存压力显著拖累镍价，若库存延续增长，镍价或下探寻找估值底；中长期美国宽松预期与国内反内卷政策支撑镍价，新一年度RKAB审批构成潜在利多，镍价下跌空间有限，短期建议观望，跌幅足够可逢低做多，短期沪镍主力合约价格运行区间115000 - 128000元/吨，伦镍3M合约运行区间14500 - 16500美元/吨 [16] 碳酸锂 - 行情资讯：9月30日，五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报73011元，较上一工作日 - 0.65%，其中MMLC电池级碳酸锂报价72500 - 74000元，均价较上一工作日 - 500元（ - 0.68%），工业级碳酸锂报价71500 - 72000元，均价较前日 - 0.49%；LC2511合约收盘价72800元，较前日收盘价 - 1.52%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为 - 200元 [19] - 策略观点：双节过后，锂电下游旺盛需求支撑底部，供给补充预期压制上方空间；固态电池领域突破报道或带来乐观情绪，关注资源端供给持续性和需求强预期兑现，广期所碳酸锂2511合约参考运行区间71600 - 74500元/吨 [20] 氧化铝 - 行情资讯：2025年9月30日，氧化铝指数日内下跌1.2%至2872元/吨，单边交易总持仓37.7万手，较前一交易日减少0.7万手；山东现货价格下跌5元/吨至2885元/吨，升水11合约40元/吨；海外MYSTEEL澳洲FOB价格维持321美元/吨，进口窗口打开 [22] - 策略观点：矿价短期有支撑，雨季后或承压；氧化铝冶炼端产能过剩格局短期难改，累库趋势持续，进口窗口打开或加剧过剩局面；美联储降息预期提高或驱动有色板块偏强运行，短期建议观望，国内主力合约AO2601参考运行区间2800 - 3100元/吨，关注供应端政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策 [23] 不锈钢 - 行情资讯：节前周二下午15:00不锈钢主力合约收12730元/吨，当日 - 0.24%（ - 30），单边持仓26.96万手，较上一交易日 + 5085手；佛山市场德龙304冷轧卷板报13050元/吨，无锡市场宏旺304冷轧卷板报13050元/吨，佛山基差120（ + 30），无锡基差120（ + 30）；佛山宏旺201报8900元/吨，宏旺罩退430报7750元/吨；山东高镍铁出厂价报955元/镍，保定304废钢工业料回收价报9150元/吨，高碳铬铁北方主产区报价8600元/50基吨；期货库存录得87148吨，较前日 - 357；社会库存增加至98.45万吨，环比减少0.26%，其中300系库存62.33万吨，环比增加0.88% [25][26] - 策略观点：节前不锈钢市场处于成本支撑与需求疲弱拉锯中，库存压力显现，市场情绪谨慎；若节后供应压力加大，供需失衡加剧且无实质性利好，不锈钢价格或持续下行 [27] 铸造铝合金 - 行情资讯：国庆假期前铸造铝合金期货价格偏弱，国庆期间成本端原铝价格上涨；假期前AL2511合约与AD2511合约价差扩大至520元/吨，国内主流地区ADC12价格平稳，进口ADC12价格相对平稳，现货成交一般；国庆假期前交易所库存增0.23至5.69万吨，Mysteel统计的主要市场库存为7.31万吨，环比增0.11万吨，铝合金锭厂内库存环比微增 [29] - 策略观点：铸造铝合金下游旺季成色一般，库存继续累积，仓单增加，近月合约交割压力显现，价格上方承压，支撑来自成本端价格上涨 [30]