事件概述 - 2025年9月30日，中国矿产资源集团暂停了已离岸的澳大利亚铁矿石订单，引发全球市场紧张，必和必拓股价应声下跌[1] - 此次事件标志着中澳之间持续百年的铁矿石贸易关系出现重大转折[1] 中国铁矿石进口格局演变 - 中国钢厂曾长期因采购分散而缺乏定价权，在价格谈判中处于被动地位[3] - 2009年“力拓间谍案”导致中国钢铁行业损失超过7000亿元[3] - 2022年中国矿产资源集团成立，将40%的采购集中，形成“超级买方联盟”，议价能力大幅提升[5] - 2023年中国从澳大利亚进口铁矿石总量超过7亿吨，2025年计划进口量相近[5] 供应链多元化进展 - 几内亚西芒杜项目于2025年底投产，年产量达1.2亿吨[6] - 巴西、俄罗斯的铁矿石份额不断上升，巴西淡水河谷签署长期合同并支持人民币结算[6] - 全球铁矿石储量数据显示，澳大利亚储量为5800亿吨，巴西为3400亿吨，俄罗斯为2900亿吨，中国为2000亿吨[9] 人民币国际化推进 - 铁矿石年交易额超过2000亿美元，长期使用美元结算[8] - 力拓、FMG已接受人民币结算，必和必拓最初拒绝[8] - 若本币结算比例达到30%，中国每年可减少200亿美元汇兑损失[8] - 2025年跨境人民币收付金额突破64.1万亿元，同比增长23%，人民币成为全球第三大贸易融资货币[10] - 事件后，必和必拓于10月9日与中国矿产资源集团达成协议，自2025年第四季度起，30%现货贸易使用人民币结算[9] 对澳大利亚的经济影响 - 澳大利亚每年对中国出口铁矿石价值高达1160亿澳元[3] - 铁矿石出口占澳大利亚出口总额的20%，其中80%依赖中国市场[8] - 此次暂停采购事件可能导致澳大利亚GDP增速下降1.2个百分点[8] 行业利润率对比 - 澳大利亚矿业公司开采一吨铁矿石成本为18至24美元，售价长期超过100美元[3] - 相比之下，2025年中国钢厂平均销售利润率仅为0.71%[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 受钢厂利润下滑影响，铁水产量压力增大，港口库存出现累积，铁矿石价格承压；宏观方面，C5、C3航线运费回落，中美贸易争端仍存在不确定性，短期商品环境仍存在压力；若后续双方开启新一轮经贸磋商，市场情绪或有望缓解；整体看终端需求偏弱，同时宏观扰动持续，矿价震荡偏弱运行，关注下方760 - 765元/吨支撑[11][13][14] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 供应：全球铁矿石发运总量3207.5万吨，环比减少71.5万吨；澳洲巴西铁矿发运总量2731.0万吨，环比减少94.9万吨；澳洲发运量1916.3万吨，环比减少63.6万吨，发往中国的量1584.5万吨，环比减少76.7万吨；巴西发运量814.7万吨，环比减少31.3万吨；中国47港到港总量3144.1万吨，环比增加368.3万吨，45港到港总量3045.8万吨，环比增加437.1万吨[13] - 需求：日均铁水产量240.95万吨，环比上周减少0.59万吨；高炉炼铁产能利用率90.33%，环比上周减少0.22个百分点；钢厂盈利率55.41%，环比上周减少0.87个百分点[13] - 库存：全国47个港口进口铁矿库存总量14961.87万吨，环比增加320.79万吨；日均疏港量329.32万吨，环比下降12.22万吨[13] 期现市场 - 价差：PB - 超特粉价差73元/吨，环比变化 +1.0元/吨；卡粉 - PB粉价差123元/吨，环比变化 -12.0元/吨；卡粉 - 金布巴粉价差168元/吨，环比变化 -12.0元/吨；(卡粉 + 超特粉)/2 - PB粉价差25.0元/吨，环比变化 -6.5元/吨[19][22] - 入料配比、废钢：球团入炉配比15.64%，较上期变化 +0.44个百分点；块矿入炉配比12.36%，较上期变化 +0.11个百分点；烧结矿入炉配比72%，较上期变化 -0.55个百分点；唐山废钢价格2205元/吨，环比变化 -50元/吨；张家港废钢价格2140元/吨，环比变化 -10元/吨[25] - 利润：钢厂盈利率55.41%，较上周变化 -0.87个百分点；钢联口径PB粉进口利润 -22.84元/湿吨[28] 库存 - 全国45个港口进口铁矿库存14278.27万吨，环比变化 +253.77万吨；球团261.79万吨，环比变化 +2.7万吨[35] - 港口库存铁精粉1003.23万吨，环比变化 -46.48万吨；块矿1784.05万吨，环比变化 +53.75万吨[38] - 澳洲矿港口库存5869.73万吨，环比变化 +89.3万吨；巴西矿港口库存5684万吨，环比变化 +147.47万吨[41] - 本周钢厂进口铁矿石库存8982.73万吨，较上周变化 -63.46万吨[45] 供给端 - 19港口径澳洲发往中国的量1525.7万吨，周环比变化 -66.5万吨；巴西发运量812.5万吨，周环比变化 -12.6万吨[50] - 力拓发往中国货量505.4万吨，周环比 -80.7万吨；必和必拓发往中国货量501.3万吨，周环比 +60.2万吨[53] - 淡水河谷发货量600.7万吨，周环比 +0.9万吨；FMG发往中国货量342.9万吨，周环比 -22.3万吨[56] - 45港到港量3045.8万吨，周环比 +437.1万吨；8月中国非澳巴铁矿石进口量1689.90万吨，月环比 -62.27万吨[59] - 国产矿山产能利用率60.66%，环比变化 +0.77个百分点；国产矿山铁精粉日均产量47.37万吨，环比变化 +0.6万吨[65] 需求端 - 国内日均铁水产量240.95万吨，较上周变化 -0.59万吨；高炉产能利用率90.33%，较上周变化 -0.22个百分点[70] - 45港铁矿石日均疏港量315.72万吨，环比变化 -11.28万吨；钢厂进口铁矿石日耗297.35万吨，周环比变化 -1.79万吨[73] 基差 截至10月17日，测算铁矿石BRBF基差63.71元/吨，基差率7.63%[78]

事件概述 - 必和必拓接受以人民币计价的铁矿石交易 [1] - 中国在10月初宣布暂停采购以美元计价的铁矿石，仅十天后必和必拓妥协 [3] 必和必拓与铁矿石贸易背景 - 必和必拓是澳大利亚最大的铁矿石集团，也是中国过去数十年进口量最大的铁矿石公司 [3] - 中国每年消耗全球70%以上的铁矿石，其中60%进口自澳大利亚 [3] - 澳大利亚铁矿石开采成本为每吨18美元，卖给中国的价格高达100多美元 [5] - 必和必拓每年从中国赚取上百亿美元利润，利润水平超过芯片半导体行业 [5] - 对比之下，去年中国钢铁行业全年利润不到300亿元人民币，平均炼一吨钢仅赚30元 [5] 中国的战略布局 - 第一步：控制钢铁产量，并于2022年成立中国矿产资源集团，整合全国钢铁企业采购需求，统一对外谈判定价 [7] - 第二步：推动人民币结算，中国与俄罗斯、巴西之间50%的贸易已用人民币结算 [9] - 第三步：开拓巴西、俄罗斯、非洲等地的铁矿石供应渠道，降低对澳大利亚的依赖 [9] - 第四步：通过建造40万吨级海上巨轮和在非洲修建铁路等基建能力，解决远距离运输问题 [9] 事件意义与影响 - 此事是人民币国际化征程中的重磅里程碑 [3] - 中国已过高速城镇化阶段，钢铁需求大幅减少，完全放弃澳大利亚铁矿石对中国影响极小 [9] - 此次成功的博弈模式可复制到大豆、玉米、石油等其他大宗商品领域 [11] - 最终受益的将是中国制造业和全体中国人民 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁水环比下降，港库累积，钢厂库存环比下降，铁矿石上行空间有限，铁矿石2601合约震荡 [6] 根据相关目录分别进行总结 价格和价差 - 价格：展示铁矿指数、最低交割品折盘面价、普氏指数58%、普氏指数62%、青岛港65%卡粉、青岛港61.5%PB粉、普氏指数65%、青岛港56.5%超特粉、河北迁安66%铁精粉、废钢指数、山东沂水62%球团矿、青岛港62.5%PB块等价格的历年走势 [14][18][20] - 价差：展示铁矿石1 - 5、铁矿石5 - 9、铁矿石9 - 1、高中品价差、中低品价差、高低品价差、指数基差率、铁矿石01合约基差率、铁矿石01合约基差、指数基差、铁矿石05合约基差、铁矿石09合约基差、铁矿石09合约基差率、铁矿石05合约基差率、热卷指数盘面利润、河北五大成材加权平均利润、华东五大成材加权平均利润、螺纹指数盘面利润、华北废钢 - 铁水无税、华东废钢 - 铁水无税等价差的历年走势 [32][43][57] 供给 - 国产原矿1 - 8月累计产量67810.42万吨，同比 - 4.2%；8月中国进口铁矿砂及其精矿10522万吨，同比 + 3.78%；1 - 8月累计进口80162万吨，同比下降1.64% [9] - 2025年09月15日 - 09月21日Mysteel澳洲巴西铁矿发运总量2772.8万吨，环比减少205.0万吨；澳洲发运量1918.8万吨，环比减少165.8万吨，其中发往中国的量1571.20万吨，环比减少265.0万吨；巴西发运量854.0万吨，环比减少39.2万吨 [9] - 展示澳大利亚 + 巴西19港周度发货量、澳大利亚10港周度发货量、巴西7港周度发货量、澳大利亚10港至中国周度发货量、全国26港周度到港量、全国45港周度到港量、BDI指数、BCI指数、西澳 - 青岛运费、巴西图巴朗 - 青岛运费、全国266座矿山产能利用率、全国266座矿山铁精粉日均产量等供给相关数据的历年走势 [73][80][83] 需求 - 铁水 - 0.59万吨至240.95万吨，同比去年增加6.59万吨；Mysteel统计全国45个港口日均疏港量315.72万吨，环比减少11.28万吨 [9] - 展示统计局生铁月度累计产量、统计局生铁月度产量、全国45港口日均疏港量、247家钢厂日均铁水产量、补库力度、247家钢厂高炉产能利用率、64家钢厂国产粉矿日耗、64家钢厂进口粉矿日耗、进口矿烧结配比、烧结矿入炉品位、烧结矿入炉配比、球团矿入炉配比、块矿入炉配比、247家钢厂高炉开工率、247家钢厂盈利率等需求相关数据的历年走势 [89][94][107] 库存 - 本期45港口库存14278.27万吨，环比增加253.77万吨，同比减少1019.26万吨；钢厂库存8982.73万吨，环比减少63.47万吨，同比减少24万吨，库存天数30.21天，环比下降0.03天 [10] - 展示全国45港口总库存、全国45港口贸易矿库存、全国45港非澳巴矿库存、港口库存天数、全国45港口澳洲矿库存、全国45港口巴西矿库存、全国45港口粗粉库存、全国45港口块矿库存、全国45港口铁精粉库存、247家钢厂进口矿总库存、全国45港口球团矿库存、247家钢厂进口矿库存天数、64钢厂进口粉矿库消比、64钢厂进口粉矿库存、64钢厂国产粉矿库存、266座矿山铁精粉库存等库存相关数据的历年走势 [111][119][130]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 未来两周市场焦点集中于四中全会和中美会谈，市场期待增量刺激政策，若落地有望改善需求预期并提振矿价 [3][5][10] - 铁矿石短期受基本面与宏观情绪压制，关注政策面变化是打破阴跌的关键变量 [3][5][10] 根据相关目录分别进行总结 核心矛盾及策略建议 核心矛盾 - 利多因素为本期铁水产量同比正增长且处季节性高位、铁矿石基差上升估值偏低、出台增量刺激政策预期上升 [4][6] - 利空因素包括中美贸易摩擦、铁矿石发运和港口库存高位、热卷库存累积需求不足、钢厂利润下探减产压力积累、焦煤强势挤压空间 [8][9] 交易型策略建议 - 铁矿石2601合约区间操作，区间为[760,810] [11] 产业客户操作建议 - 库存管理方面，有现货担心跌价可做空铁矿期货锁定利润（I2511，空，25%，800 - 810）、卖看涨期权收权利金（I2511 - C - 850，30%，逢高卖） [13] - 采购管理方面，未来采购担心涨价可做多铁矿期货锁定成本（I2511，多，30%，750 - 760）、卖虚值看跌（I2511 - P - 790，40%，逢高卖） [13] 核心数据 |指标名称|2025 - 10 - 17|2025 - 10 - 10|2025 - 09 - 19|周变化|月变化| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |铁水成本（元/吨）|2461.88|2480.44|2442.02|-18.56|19.86| |高炉热卷利润（元/吨）|-46|19|39|-65|-85| |高炉螺纹利润（元/吨）|-60|-17|-15|-43|-45| |江苏电炉平电螺纹利润（元/吨）|-277|-210|-239|-67|-38| |钢厂盈利率（%）|55.41|56.28|58.87|-0.87|-3.46| |铁废价差（元/吨）|-58|-50|-38|-8.56|-20|[13][14] 供应 全球发运分析 - 展示全球发运量相关图表，包括季节性、超季节性、年初至今累计值同比等情况 [17][18][22] 四大矿发运分析 - 呈现四大矿山发运量季节性、年初至今累计发运量同差、超季节性/3年、同比等数据 [24][25][26] 非主流矿发运分析 - 分析非主流矿发运量季节性、年初至今累计值同差、超季节性/3年、同比等，指出铁矿石普氏指数领先非主流发运约5周 [28][31][37] 到港压港分析 - 给出47个港口到港量季节性、本年至今累计值同比，以及在港船只数量、压港天数、实际到港量季节性等数据 [37][38][41] Capsize船运分析 - 展示海岬型船运费价格、铁矿石运费占比、航速、全球周度海漂库存季节性等情况 [44][45][48] 国产矿供应分析 - 分析186家矿山企业铁精粉日均产量、433家矿山企业铁精粉产量季节性及同比情况 [49][50][52] 需求分析 铁水分析 - 展示247家钢铁企业铁水日均产量季节性、超季节性/3年、同比等数据，还有高炉检修预测 [54][55][56] 钢厂利润分析 - 分析螺纹钢和热轧板卷生产利润、247家钢铁企业盈利率，以及利润对未来钢材生产的引导作用 [57][58][59] 下游钢材分析 - 包括螺纹钢、热卷、中厚板的产量、消费量、库存等季节性数据，以及表外钢材产量估算、库存等情况 [72][80][83] 出口分析 - 涉及中国钢材出口数量、出港量、出口接单、热卷出口利润等数据 [110][112][115] 库存分析 港口库存分析 - 展示45个港口进口矿库存季节性、库存结构、各品种库存季节性及占比季节性等数据 [116][117][118] 其他库存分析 - 包括247家钢铁企业进口矿库存、钢厂厂内 + 海漂在途货权进口铁矿石库存、铁矿石库存周转天数估算季节性等 [132][133] 估值分析 基差与期限结构 - 给出多种铁矿石品种仓单价格表，包括最便宜现货价格、折盘面价格、基差、交割利润等，还有基差季节性和期货期限结构图 [134][135][137] 螺矿比与卷矿比 - 分析不同合约的螺纹铁矿比、热卷/铁矿比季节性 [138][139][141] 焦煤比值分析 - 展示不同合约焦煤 - 铁矿石价差季节性，以及焦煤与铁矿石配矿性价比 [143][144][147] 废钢性价比分析 - 分析铁废价差、富宝铁废价差与铁水 - 废钢日耗、纯高炉企业废钢消耗比等关系 [148][149][150]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石供给回升偏高、需求下滑、下游利润走弱、库存累积持续后期价或承压而降；月差短期内或维持震荡；铁矿现货成交量回升和远期货成交量大幅回升，01合约基差率4%左右，基差小幅提升，基差率上行；本周钢联公布247样本铁水产量环比下降，10月日均铁水约241万吨，短期需求略降，铁水或见顶 [3] 根据相关目录分别进行总结 供应情况 - 全球发运量回升，澳洲发运上行、巴西发运回升，非主流地区发运偏弱；2025年10月12日路透全球铁矿（除中国大陆外）7日移动平均发货量4550千吨，周环比-6.35%，同比+10.2%；澳洲7日移动平均发货量2816千吨，周环比0.5%，同比+18.2%；巴西7日移动平均发货量934.9千吨，周环比-24.5%，同比+13.9% [3][24] - 到港量稍有回落 [3] 需求情况 - 铁水略降，247样本日均铁水环比-0.31万吨至241.54万吨，近期检修增多，铁水近期或见顶下滑；10月日均铁水约241万吨，短期需求略降 [3] - 成材利润持续小幅下滑；唐山废铁价差回落；块矿入炉比平稳，球团入炉比略升，烧结入炉比下滑 [3] 库存情况 - 45港库存环比增23.24万吨，压港量略增，总量环比增长；贸易矿占比65.23%；钢厂进口矿总库存减990万吨，厂库减287.12万吨，海漂+港口减703.48万吨；进口矿可用天数下降3天至21天；五大材总库存回升，分品种看螺纹库存回升，热卷库存大增 [3] 价格与基差情况 - 港口现货价格多数下跌，国外价格有涨有跌；运费有降；海漂成本部分有降；主力合约价格多数下跌；主要港口成交量当日减少、五日均值增加；注册仓单减少；虚实比部分增加 [160] - 01合约基差率4%左右，基差小幅提升，基差率上行 [3] 品种间差异情况 - 金巴布粉溢价走弱；主流中低品溢价稳定；内外矿价差下滑 [3] 平衡表情况 - 2025 - 2026年各月铁矿石总供给、产量、进口、出口、消费、总消费、过剩量等数据有不同表现；总供给累计同比多数呈下降趋势，总消费累计同比多数呈上升趋势；铁水虽预期下滑，但现阶段仍偏高，小幅调高近期小幅量 [181]

人民币结算的突破性进展 - 全球铁矿石贸易中人民币结算比例从2023年的5%大幅提升至2025年10月的25%-28% [1] - 必和必拓改变立场，从2025年第四季度起其30%的现货铁矿石贸易使用人民币结算 [3][31] - 人民币铁矿石期货交易量在2025年10月同比增长40%，成为更多企业的定价参考 [35] 中国钢铁行业的成本困境 - 2024年中国重点钢厂平均利润率仅为0.71%，盈利能力极低 [6] - 必和必拓铁矿石开采成本约为每吨19美元，但长期合同价高达每吨109.5美元，现货价也为每吨82美元 [6] - 过去十年间，中国钢企因美元结算产生的汇兑损失累计超过1000亿美元 [8] 中国对铁矿石的进口依赖与议价劣势 - 中国每年进口铁矿石超过12亿吨，占全球总进口量的70%以上 [8] - 在2022年之前，中国钢企采购分散，曾被澳企利用数据泄露在谈判中遭受超过7000亿元损失 [10] - 澳大利亚铁矿石出口额的20%依赖该商品，其中80%出口至中国，2024年从中国赚取1160亿澳元 [12] 澳大利亚矿企对中国市场的依赖 - 西澳大利亚州45%的税收收入来源于铁矿石行业，与中国需求紧密绑定 [14] - 必和必拓85%的营收依赖中国市场，其库存积压风险高 [14] - 印度、日韩及欧美市场均无法替代中国消化澳大利亚的铁矿石产量 [16] 中国提升议价能力的战略举措 - 2022年成立中国矿产资源集团，整合了国内40%的铁矿石采购需求，形成统一谈判主体 [19] - 推动供应来源多元化，帮助巴西淡水河谷建设铁路降低30%运输成本，其对华出口的28%已使用人民币结算 [21][25] - 开发几内亚西芒杜铁矿，预计2026年产量达1.2亿吨，可满足中国八分之一的进口需求，相当于必和必拓对华年销量 [23] 金融基础设施与协议准备 - 中国与42个国家签署了总额超过4.1万亿元的人民币本币互换协议 [25] - 在必和必拓之前，力拓和FMG等矿企已开始采用人民币结算 [25] - 2025年9月30日，中方发布禁令，停止采购以美元计价的必和必拓铁矿石，涉及在途及到港货物 [27] 谈判过程与直接结果 - 禁令发布后，必和必拓在黑德兰港的库存一周内增加15%，面临巨大压力 [29] - 2025年10月3日必和必拓代表团赴北京谈判，10月9日达成协议，接受人民币结算并使价格向现货价靠拢 [29][31] - 协议签署后，滞留在港口的货轮立即开始卸货 [31] 行业连锁反应与长期影响 - 必和必拓使用人民币在上海直接采购矿山设备，节省了2%的汇兑成本 [33] - 力拓将人民币结算份额从10%提升至20%，FMG也寻求扩大人民币结算范围 [35] - 摩根士丹利预计到2030年，大宗商品贸易中人民币结算比例可能达到30%，标志着美元主导地位出现裂口 [38]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期内股指预计偏强震荡，需警惕关税政策反复，关注月底韩国APEC会议期间中美领导人会晤 [1] - 资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险 [1] - 美国政府停摆、中美贸易不确定性、美联储10月降息预期支撑金价高位运行，短期需警惕高位剧烈波动风险 [1] - 银价再次冲高回落，短期高位剧烈波动风险或提升，预计震荡为主，关注伦敦实物紧张情况 [1] - 全球贸易摩擦压制铜价，但铜矿供应扰动、国内外宏观流动性好转，铜价有望偏强运行 [1] - 电解铝基本面喜忧参半，价格预计震荡运行 [1] - 氧化铝产能释放，产量及库存双增，基本面偏弱施压现货价格，关注成本支撑情况 [1] - 中美贸易摩擦升温，有色板块面临回调风险，伦锌库存去化，出口窗口开启对内盘锌价有支撑，短期锌价承压 [1] - 中美贸易有不确定性，避险情绪反复，印尼RKAB政策落地，四季度关注配额审批，镍价短期受宏观主导震荡运行，高库存压制仍存，建议短线区间低多，中长期一级镍过剩压制仍存 [1] - 中美贸易有不确定性，避险情绪反复，印尼RKAB政策落地，关注印尼煤矿配额审批进展，不锈钢期货短期震荡运行，建议短线操作，关注逢高卖套机会 [1] - 中美贸易摩擦升温，有色板块面临回调风险，印尼禁矿扰动短期影响不大，锡矿供应风险预期强且需求有支撑，中长期建议关注逢低做多机会 [1] - 工业硅西南丰水期、西北持续复产，多晶硅10月排产超预期增加 [1] - 多晶硅产能中长期有去化预期，10月排产供增需减，反内卷政策未落地，市场情绪消退 [1] - 碳酸锂新能源车传统旺季将至、储能需求旺盛，供给端排产增加但整体需求偏大 [1] - 螺纹钢和热卷产业驱动不清晰、估值偏低，不建议参与方向性交易 [1] - 铁矿石近月受限产压制，商品情绪好，远月有向上机会 [1] - 黑色金属反内卷逻辑潮汐化，供给过剩压力仍在，旺季需求边际改善，价格承压 [1] - 玻璃和纯碱跟随玻璃，弱现实依旧，供给过剩压力大，价格承压 [1] - 焦煤05创新高失败，预期转弱，期现价格探底未结束，节前空头抢跑多，不宜追空，暂时观望 [1] - 棕榈油印尼规范出口消息对远月合约有利多支撑，9月马来高库存与10月高出口多空交织，近月缺乏新驱动，观望等待产地减产去库周期 [1] - 豆油美豆卖压压制美盘价格，给连盘豆油带来成本压力，但四季度原料边际减少、油厂降开机率挺价预期下，豆油去库预期对盘面有支撑，多空交织、缺乏新驱动，观望为主 [1] - 菜油加拿大外长访华或对加菜籽反倾销谈判，带来利空炒作，中方提出对应取消关税条件，国内菜籽短缺，菜油库存从高位持续去化，单边观望，月间正套有望走高 [1] - 棉花短期国内棉价大概率区间宽幅震荡，远期新棉上市市场或面临压力 [1] - 原糖含税乙醇与原糖现货价格接近，制糖优势减弱，高制糖比例或下调，原糖价格触底反弹但上方空间有限，国内进口放量推动加工糖厂开机，现货压力仍存，预计反弹空间有限，维持逢高做空思路 [1] - 玉米南港库存低，南北发运利润好，需求支撑北港玉米价格坚挺，短期盘面反弹有限，关注月底吉林粮和华北粮售卖情况 [1] - 大豆中美贸易谈判情绪反复，国内买船榨利偏差，影响买船进度，短期受贸易政策不确定性和高库存现实影响，盘面维持低位震荡 [1] - 纸浆11合约交易布针老仓单，下游需求疲弱，盘面压力大，建议11 - 1反套 [1] - 原木基本面回落，现货价格坚挺，盘面大跌后追空盈亏比低，建议观望 [1] - 生猪出栏持续增加，体重无明显降重，下游承接力度有限，盘面升水现货，整体维持偏弱看待 [1] - 原油看空，受OPEC + 增产、地缘局势降温、需求进入淡季、美国关税威胁等因素影响 [1] - 燃料油短期供需矛盾不突出跟随原油，十四五赶工需求大概率证伪，供给马瑞原油不缺 [1] - 沥青美国关税扰动需求、产区天气正常供给端有上量预期、商品市场氛围整体偏弱 [1] - 沪胶美国关税扰动需求、产区天气正常供给端有上量预期、商品市场氛围整体偏弱 [1] - BR橡胶原料端基本面宽松、合成胶供给宽松、下游成交转淡 [1] - PTA原油价格运行偏弱、PX市场成交寡淡、聚酯下游采购停滞，亚洲石脑油裂解平稳，PX与MX价差支持短流程利润，国内大型PTA装置轮检，产量回落 [1] - 乙二醇华东港口库存低位、海外进口预计下滑、国内装置投产使价格承压，节后聚酯旺季结束预计偏弱运行 [1] - 短纤工厂装置逐步回归，价格下跌市场仓单交货意愿走弱 [1] - 苯乙烯国际原油市场疲弱，美国苯价格相对汽油价格高，STDP经济性弱，对美国出口需求受套利封闭限制，国内新厂投产但下游聚合物停滞不前 [1] - 尿素出口情绪稍缓、内需不足上方空间有限，下方有反内卷及成本端支撑 [1] - 某产品（未明确）原油市场价格重心下调、检修力度减弱、下游需求缓慢提升，价格震荡偏强 [1] - 某产品（未明确）检修支撑力度有限、下游改善不及预期、盘面回归基本面，震荡偏弱 [1] - PVC盘面回归基本面、检修减少供应压力大、近月仓单多，盘面震荡偏弱 [1] - 氢化铝广西计划投产多、山东10月计划外检修增加、华南和浙江工厂负荷难提升、近月仓单多，短期盘面价格看空，中期看多 [1] - LPG OPEC增产、国内原油高库存压制上行动力，国际CP、FEI价格走弱，国内基本面偏弱，旺季不旺 [1] - 集运10价格跌至低位有反弹可能，逐步进入换月节奏，运价接近完全成本线，预期止跌企稳 [1] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 短期内股指偏强震荡，警惕关税政策反复，关注月底中美领导人会晤；资产荒和弱经济利好债期，但央行提示短期利率风险；美国政府停摆、中美贸易不确定性、美联储10月降息预期支撑金价高位运行，短期警惕波动风险；银价冲高回落，短期高位波动风险提升，预计震荡，关注伦敦实物紧张情况 [1] 有色金属 - 铜全球贸易摩擦压制铜价，但铜矿供应扰动、宏观流动性好转，铜价有望偏强运行 [1] - 电解铝基本面喜忧参半，价格预计震荡运行 [1] - 氧化铝产能释放，产量及库存双增，基本面偏弱施压现货价格，关注成本支撑 [1] - 锌中美贸易摩擦使有色板块面临回调风险，伦锌库存去化，出口窗口开启对内盘锌价有支撑，短期锌价承压 [1] - 镍中美贸易有不确定性，印尼RKAB政策落地，关注配额审批，镍价短期受宏观主导震荡运行，高库存压制仍存，建议短线区间低多，中长期一级镍过剩压制仍存 [1] - 不锈钢中美贸易有不确定性，印尼RKAB政策落地，关注配额审批，不锈钢期货短期震荡运行，建议短线操作，关注逢高卖套机会 [1] - 锡中美贸易摩擦使有色板块面临回调风险，印尼禁矿扰动短期影响不大，锡矿供应风险预期强且需求有支撑，中长期建议逢低做多 [1] 工业硅与多晶硅 - 工业硅西南丰水期、西北持续复产，多晶硅10月排产超预期增加 [1] - 多晶硅产能中长期有去化预期，10月排产供增需减，反内卷政策未落地，市场情绪消退 [1] 碳酸锂 - 新能源车传统旺季将至、储能需求旺盛，供给端排产增加但整体需求偏大 [1] 黑色金属 - 螺纹钢和热卷产业驱动不清晰、估值偏低，不建议参与方向性交易 [1] - 铁矿石近月受限产压制，商品情绪好，远月有向上机会 [1] - 黑色金属反内卷逻辑潮汐化，供给过剩压力仍在，旺季需求边际改善，价格承压 [1] - 玻璃和纯碱跟随玻璃，弱现实依旧，供给过剩压力大，价格承压 [1] - 焦煤05创新高失败，预期转弱，期现价格探底未结束，节前空头抢跑多，不宜追空，暂时观望 [1] 农产品 - 棕榈油印尼规范出口消息对远月合约有利多支撑，9月马来高库存与10月高出口多空交织，近月缺乏新驱动，观望等待产地减产去库周期 [1] - 豆油美豆卖压压制美盘价格，给连盘豆油带来成本压力，但四季度原料边际减少、油厂降开机率挺价预期下，豆油去库预期对盘面有支撑，多空交织、缺乏新驱动，观望为主 [1] - 菜油加拿大外长访华或对加菜籽反倾销谈判，带来利空炒作，中方提出对应取消关税条件，国内菜籽短缺，菜油库存从高位持续去化，单边观望，月间正套有望走高 [1] - 棉花短期国内棉价大概率区间宽幅震荡，远期新棉上市市场或面临压力 [1] - 原糖含税乙醇与原糖现货价格接近，制糖优势减弱，高制糖比例或下调，原糖价格触底反弹但上方空间有限，国内进口放量推动加工糖厂开机，现货压力仍存，预计反弹空间有限，维持逢高做空思路 [1] - 玉米南港库存低，南北发运利润好，需求支撑北港玉米价格坚挺，短期盘面反弹有限，关注月底吉林粮和华北粮售卖情况 [1] - 大豆中美贸易谈判情绪反复，国内买船榨利偏差，影响买船进度，短期受贸易政策不确定性和高库存现实影响，盘面维持低位震荡 [1] 林产品 - 纸浆11合约交易布针老仓单，下游需求疲弱，盘面压力大，建议11 - 1反套 [1] - 原木基本面回落，现货价格坚挺，盘面大跌后追空盈亏比低，建议观望 [1] 畜牧产品 - 生猪出栏持续增加，体重无明显降重，下游承接力度有限，盘面升水现货，整体维持偏弱看待 [1] 能源化工 - 原油看空，受OPEC + 增产、地缘局势降温、需求进入淡季、美国关税威胁等因素影响 [1] - 燃料油短期供需矛盾不突出跟随原油，十四五赶工需求大概率证伪，供给马瑞原油不缺 [1] - 沥青美国关税扰动需求、产区天气正常供给端有上量预期、商品市场氛围整体偏弱 [1] - 沪胶美国关税扰动需求、产区天气正常供给端有上量预期、商品市场氛围整体偏弱 [1] - BR橡胶原料端基本面宽松、合成胶供给宽松、下游成交转淡 [1] - PTA原油价格运行偏弱、PX市场成交寡淡、聚酯下游采购停滞，亚洲石脑油裂解平稳，PX与MX价差支持短流程利润，国内大型PTA装置轮检，产量回落 [1] - 乙二醇华东港口库存低位、海外进口预计下滑、国内装置投产使价格承压，节后聚酯旺季结束预计偏弱运行 [1] - 短纤工厂装置逐步回归，价格下跌市场仓单交货意愿走弱 [1] - 苯乙烯国际原油市场疲弱，美国苯价格相对汽油价格高，STDP经济性弱，对美国出口需求受套利封闭限制，国内新厂投产但下游聚合物停滞不前 [1] - 尿素出口情绪稍缓、内需不足上方空间有限，下方有反内卷及成本端支撑 [1] - 某产品（未明确）原油市场价格重心下调、检修力度减弱、下游需求缓慢提升，价格震荡偏强 [1] - 某产品（未明确）检修支撑力度有限、下游改善不及预期、盘面回归基本面，震荡偏弱 [1] - PVC盘面回归基本面、检修减少供应压力大、近月仓单多，盘面震荡偏弱 [1] - 氢化铝广西计划投产多、山东10月计划外检修增加、华南和浙江工厂负荷难提升、近月仓单多，短期盘面价格看空，中期看多 [1] - LPG OPEC增产、国内原油高库存压制上行动力，国际CP、FEI价格走弱，国内基本面偏弱，旺季不旺 [1] 集运 - 10价格跌至低位有反弹可能，逐步进入换月节奏，运价接近完全成本线，预期止跌企稳 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 中矿集团与必和必拓谈判传闻得到证实，市场情绪回落叠加近期宏观市场中美关税争端升级，铁矿石价格或将震荡偏弱运行，但整体预计仍在8月以来的震荡区间内波动，后续需密切关注下游需求的修复情况 [11] 各部分总结 行情回顾与后市展望 - 10月16日，铁矿石期货主力2601合约震荡偏弱，低开后震荡运行，收报773.5元/吨，跌0.90% [7] - 10月16日，主要铁矿石外盘报价和青岛港主要品位铁矿石价格较前一交易日持平；铁矿石2601合约日线KDJ指标自前一交易日死叉后继续下行，MACD指标绿柱连续3个交易日放大 [9] - 自2025年第四季度起，必和必拓在与中国进行的铁矿石现货交易中，将有30%的金额改以人民币结算，2026年长期合同暂时仍以美元计价，若市场对中国人民币铁矿石指数接受度达标，将启动以人民币计价的长期合同谈判 [10] - 9月澳巴发运与到港回升，受季末冲量影响，预计10月发运下滑；上周到港量增加，预计后续回落；需求端日均铁水产量处于240万吨以上但连续3周下滑，钢材生产利润收窄，产量增长空间有限，短期或在240万吨左右震荡回落；钢厂节前补库力度加大，库存持续增长，预计节后回落至按需补库状态 [11] 行业要闻 - 10月16日，央行开展2360亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日6120亿元逆回购到期，单日净回笼3760亿元 [12] - 商务部表示将从释放政策效能、开展贸易促进、深化贸易合作等方面开展工作，包括落实外贸政策、加强服务保障、做好政策宣传解读、加强政策储备等 [12] 数据概览 - 报告展示了青岛港主要铁矿石品种价格、高品矿与PB粉价差、低品矿与PB粉价差、铁矿石现货与1月合约基差、巴西与澳洲铁矿石发货量、45个港口铁矿石到货量、国内矿山产能利用率、主要港口铁矿石成交量、钢厂铁矿石库存可用天数、进口矿烧结粉矿库存、港口铁矿石库存与疏港量、样本钢厂不含税铁水成本、高炉开工率与炼铁产能利用率、电炉开工率与产能利用率、全国日均铁水产量、钢材五大品种表观消费量、钢材五大品种周产量、钢材五大品种钢厂库存等数据图表，数据均来源于Mysteel和建信期货研究发展部 [14][18][22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 海外地区性银行疲软、中美贸易紧张、美联储官员为降息铺垫，使美国信贷市场爆雷推动避险情绪升温；国内经济增长加快，多个行业稳增长方案出台，市场交易聚焦国内增量刺激政策和中美博弈，短期宏观向上驱动增强；各资产短期表现不一，需关注中美贸易谈判和国内增量政策实施情况 [3] 各板块总结 宏观金融 - 海外地区性银行疲软、中美贸易紧张使投资者恐慌，美联储官员铺垫降息，美元指数和美债收益率回落，美国信贷市场爆雷推动避险情绪升温；国内经济增长加快，虽中美博弈仍存但双方释放克制发言，国内风险偏好重新升温，多个行业稳增长方案出台，有助于提振国内风险偏好；近期市场交易聚焦国内增量刺激政策和中美博弈，短期宏观向上驱动增强；后续关注中美贸易谈判进展和国内增量政策实施情况；资产方面，股指短期震荡偏强，谨慎做多；国债短期震荡，谨慎观望；黑色短期震荡，谨慎观望；有色短期调整，谨慎做多；能化短期震荡，谨慎观望；贵金属短期高位偏强震荡，谨慎做多 [3] 股指 - 在煤炭、银行保险、港口航运等板块带动下，国内股市小幅上涨；基本面国内经济增长加快，虽中美博弈仍存但双方释放克制发言，国内风险偏好重新升温；政策上多个行业稳增长方案出台，有助于提振国内风险偏好；近期市场交易聚焦国内增量刺激政策和中美博弈，短期宏观向上驱动增强；后续关注中美贸易谈判进展和国内增量政策实施情况；操作上短期谨慎做多 [4] 贵金属 - 贵金属市场周四整体继续上行，沪金主力合约收至966.42元/克，上涨1.84%；沪银主力合约收至12017元/千克，上涨2.93%；美国信贷市场爆雷推动避险情绪升温，美联储降息预期增强，现货黄金连续四日创历史新高，单日暴涨115美元至每盎司4300美元以上；短期贵金属偏强运行，中长期向上格局未改；操作上短期多头继续持有或逢高减仓，中长期逢低买入 [4] 黑色金属 钢材 - 周四国内钢材现货市场偏弱，盘面价格略有反弹，市场成交量低位运行；市场预期好转因四中全会临近和对月底APEC会议抱有期待；基本面现实需求偏弱但边际好转，本周五大品种钢材库存回落18.46万吨，表观消费量回升139万吨；供应上五大品种钢材产量环比回落6.36万吨，后期供应或阶段性下降；短期钢材市场下跌空间有限，以区间震荡为主 [6] 铁矿石 - 周四铁矿石现货价格小幅反弹，盘面价格回落；目前铁水产量处于高位，钢厂补库暂告一段落，利润收窄减产意愿或增强；供应上全球铁矿石发运量环比回落71.5万吨，到港量回升248.2万吨，周一港口库存环比回升84万吨；铁矿石价格后期建议偏空思路对待 [8] 硅锰/硅铁 - 周四硅铁、硅锰现货价格持平，盘面价格触底回升；五大品种钢材产量连续两周环比回落，铁合金需求下降；硅锰6517北方市场价格5600 - 5650元/吨，南方市场价格5650 - 5700元/吨，锰矿价格延续弱势；供应端全国187家独立硅锰企业样本开工率43.19%，较上周减0.99%，日均产量29175吨/日，减315吨；硅铁主产区72硅铁自然块现金含税出厂5100 - 5200元/吨，75硅铁价格报5800 - 6100元/吨；10月河钢75B硅铁招标数量2956吨，较上轮减195吨；兰炭市场暂稳运行，中、小料缺货；硅铁、硅锰盘面价格预计延续区间震荡 [9] 玻璃 - 周四玻璃主力合约偏弱区间震荡；供应上产量环比增加，产线开工条数环比持稳，有反内卷预期形成底部支撑；需求上金九银十旺季需求边际好转，但下游采购节奏趋缓，叠加宏观影响，短期区间偏弱运行 [10] 有色新能源 铜 - 哈萨克斯坦1 - 9月精炼铜产量同比增加1.2%，截止10月16日铜社会库存为17.75万吨，环比增加0.55万吨，处于偏高水平；2026年全球铜矿产出增速乐观估计达5%，中性预估达3%，2027年之后增速回落至2%以下，2023年四季度停产的巴拿马科布雷铜矿可能重启，将增加铜矿供给；铜价受全球和美国经济影响大，美国经济面临高关税和移民下降两大逆风，存在不确定性；中短期国内电解铜产量维持高位，9月产量虽环比下滑但同比上升11.62%，上半年需求惊艳，前期提振需求因素边际转弱，需求面临考验，近期铜去库不及预期，美国铜库存高企制约后期进口需求 [11] 铝 - 周四白盘铝价表现偏强，收中阳线；铝社会库存降幅较大，库存水平与过去两年大致持平，铝棒库存小幅下降，库存水平为三年来高位；电解铝冶炼利润高企，国内供应刚性，进口高位，需求边际走弱，9月需求同比下降，即使四季度去库，去库速度和幅度均偏低，难支持大幅走高，短期维持区间震荡，上下空间均不大 [12] 锡 - 供应端印尼打击非法锡矿开采加剧全球锡矿供应偏紧态势，采矿审批周期调整给矿端带来更多扰动，缅甸佤邦锡矿大量产出仍需时间，冶炼开工处于低位；需求端下游及终端企业订单情况有所好转，但改善程度有限，终端需求依旧疲软，传统行业如消费电子和家电需求疲软，新兴领域光伏前期抢装透支后期装机需求，光伏装机同比大幅下降，光伏玻璃开工低迷；锡价大幅上涨后，高价抑制实物需求，现货市场接受度有限，下游企业按需采购；矿端现实偏紧，预计价格维持高位震荡，冶炼开工低位和旺季预期支撑价格，但高价对消费抑制和宏观风险令上方空间承压 [13] 能源化工 原油 - 美国总统特朗普表示将与俄罗斯总统普京会面讨论结束俄乌战争，引发俄罗斯原油可能自由流通预期，美俄下周高级别会谈将在布达佩斯会晤；近期西方国家加大对俄罗斯能源行业施压，英国对俄罗斯大型石油生产商及两家中国能源企业实施制裁；中美贸易紧张局势引发对两大原油消费国需求前景的担忧，过剩开始显现，油价将继续下测支撑；原油仍将受到OPEC +增产冲击而走低 [14][15] 沥青 - 油价继续下测支撑，沥青跟随破位概率小幅提高；当下需求基本接近尾声，基差大幅下行后阶段性反弹，但更多是对冲盘面价格，实际发货量明显下降；厂库开始有明显累库压力，社库水平依靠华东地区去化；利润近期略有恢复，开工回升明显，供应压力继续回升；在沥青库存压力增加情况下，后期需关注原油成本下方支撑力度，沥青自身基本面难有较强回升驱动 [14][15] 碳酸锂 - 周四碳酸锂主力2511合约上涨2.52%，最新结算价73820元/吨，加权合约增仓7894手，总持仓68.13万手；钢联报价电池级碳酸锂73750元/吨，环比上涨600元；锂矿方面，澳洲锂辉石CIF最新报价820美元/吨，环比上涨2.5美元；外购锂辉石生产利润 - 1438元/吨；11月合约临近换月，近期仓单数量持续减少，短期震荡偏强 [14] 工业硅 - 周四工业硅主力2511合约上涨0.12%，最新结算价8575元/吨，加权合约持仓量42.99万手，减仓463手；江苏通氧553报价9350元/吨，环比下降50元；周度产量创新高，但丰水期并未累库，关注北方复产动向，2511合约面临仓单消化压力；行情以区间震荡看待，关注下方大厂现金流成本支撑 [14] 多晶硅 - 周四多晶硅主力2511合约上涨3.44%，最新结算价51755元/吨，加权合约持仓27.86万手，增仓13651手；最新N型复投料报价51500元/吨，环比持平，P型菜花料报价30500元/吨，环比持平；N型硅片报价1.35元/片，环比持平，单晶Topcon电池片(M10)报价0.318元/瓦，环比持平，N型组件(集中式):182mm报价0.66元/瓦，环比持平；多晶硅仓单数量8130手，环比增加80手；临近主力11合约换月，当前总体仓单数量较低，多晶硅破掉下方现货价格支撑可能性较小，市场有收储传言，同时传将发布关于加强光伏产能调控的文件，虽真伪难辨，但光伏股票价格及期货价格共振上涨，短期震荡偏强 [14] PX - PX跟随聚酯板块继续保持偏弱震荡，近期PTA高开工使PX价格虽共振下行但仍能获得一定需求支撑，PX相对产业链的强度有所提升，PXN价差小幅回升至238美金，PX外盘则下跌至786美金，PTA短期加工费继续下跌至140左右低位，PX仍然处于偏紧格局，但近期聚酯整体回落，大概率将跟随板块继续偏弱震荡 [15] PTA - 原油价格破位下降后，聚酯整体维持低位震荡，尝试继续回落；下游开工只有91.4%，不及往年水平，终端订单一般，织机开工仅有70%，后期旺季将逐渐淡出，需求压力将会增加；前期联合减产预期被打破后，PTA供应高位将持续，近期港口库存增加明显，佐证过剩格局，以及油价中枢仍可能对能化起到压制，PTA价格将会继续保持偏弱运行 [15] 乙二醇 - 乙二醇整体情绪跟随能化板块共振偏弱；港口库存继续回升至54万吨水平，叠加近期新投产预期和下游成交寡淡，乙二醇近期需求再度走差，主港发运量持续保持中性偏低水平，叠加近期气制装置恢复后供应再度走高，过剩预期持续，10月下旬大概率将继续累库，乙二醇价格将继续保持偏低区间运行 [16] 短纤 - 短纤跟随聚酯板块调整，近期或继续保持偏弱震荡格局；终端订单季节性有提升但幅度有限，短纤开工反弹导致库存有限累积，后期更多去化需观察终端订单持续回暖带来的开工提升反馈，目前来看后续上升空间或有限；短纤中期跟随聚酯端保持或可继续逢高空 [16] 甲醇 - 太仓甲醇低开震荡，基差大幅走弱；当前甲醇市场核心矛盾是供应增速远超需求复苏，内地与国际供应同步增加，进口到港量显著提升，而下游需求恢复力度相对有限，导致内地与港口库存不降反升，加剧供应过剩格局，疲软的外需与有限的内需使去库进程艰难，高库存对价格形成绝对压制；预计甲醇价格将维持震荡偏弱运行，关注美国制裁伊朗相关影响 [17] PP - 市场报盘走跌20 - 70元/吨，华东拉丝主流在6480 - 6600元/吨；聚丙烯市场呈现供需双增格局，部分生产装置陆续重启，下游需求同步快速回升，传统旺季有支撑效应，但节后上升表明市场供需矛盾加剧；新产能持续投放与存量装置重启构成较大远期供应压力；市场看空情绪难以消散，贸易战升级市场避险情绪升温，PP弱势格局下叠加原油下跌，价格预计偏弱 [18] LLDPE - 聚乙烯市场价格调整，两油LLDPE出厂价部分下调50 - 70元/吨，LLDPE市场部分下跌，幅度在10 - 20元/吨，华北7042主流6880 - 7030元/吨；供应端国内产能陆续恢复，10月埃克森美孚50万吨/年LDPE新装置计划投产，且进口资源到港较为集中，整体供应压力逐步显现；需求端复苏相对缓慢，下游采购心态谨慎，尽管库存绝对值上涨有限，但当前基本面核心矛盾是“金九银十”旺季需求不及预期，后续需重点关注农膜等行业开工率的实际变动；成本方面，国际原油走势偏弱，对聚乙烯价格支撑有限；贸易战升级市场偏空，预计聚乙烯价格将延续偏弱震荡走势 [18][19] 尿素 - 尿素市场延续稳中小涨，尿素工厂因订单积累和部分企业计划紧张，报价稳中小幅上调，山东中小颗粒主流送到价1560元/吨附近，主流地区多数企业待发支撑下报盘有所调涨；当前尿素市场在供强需弱格局下弱势运行，供应仍处19万吨/日以上高位，农业需求受天气拖累、工业需求疲软，导致供需失衡；印度招标带来潜在利好，但国内出口政策未明，市场交易谨慎；预计短期价格仍承压，后续走势高度依赖出口政策能否兑现，若落地将支撑市场企稳 [19] 农产品 美豆 - 隔夜CBOT市场11月大豆收1011.75涨5.25或0.52%（结算价1010.75）；国内需求强劲，抵消了对贸易局势的担忧；美国全国油籽加工商协会（NOPA）周三发布的月度压榨数据显示，9月份大豆压榨量1.97863亿蒲，环比增加4.24%，同比增加11.6%，并创下有记录以来的第四个月度高点，也是历史同期最高纪录 [20] 豆菜粕 - 全国主要油厂豆粕成交13.83万吨，较前一交易日增0.93万吨，其中现货成交5.83万吨，较前一交易日减1.57万吨，远月基差成交8.00万吨，较前一交易日增2.50万吨；开机率恢复正常64.63%，较前一日上升4.39%；节后市场购销情绪有所转好，但提货不佳导致油厂库存仍面临较大压力；四季度进口大豆到港供应或持续宽松，豆粕01合约周期内低位基差很难有大的反弹；如果后期缺乏美豆方向指引，豆粕或持续陷入低位震荡；近期外交部宣布，加拿大外长阿南德将于10月16日至17日访华，注意中加贸易动态变化对菜粕的影响 [20] 豆菜油 - 加拿大外长阿南德定于10月16日至17日访华，短期菜油风险偏好转弱，但四季度在澳菜籽补充进口到港之前，库存加速去化依然能形成支撑；豆油方面，节后市场交投暂无明显变化，油厂正常开机发货，库存压力仍在，价格或相对偏弱运行 [21] 棕榈油 - 东南亚棕榈油进入减产周期，短期10月马棕产量继续增加，压制价格，同时马棕10月出口大幅增加，也对期价形成一定支撑；南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2025年10月1 - 15日马来西亚棕榈油单产环比上月同期增加5.76%，出油率环比上月同期增加0.21%，产量环比上月同期增加6.86% [21] 生猪 - 9月淘汰母猪和规模养殖场实际出栏量都大幅增加，10月规模场计划出栏量也将继续增加，近期部分地区淘汰母猪折扣降幅相对明显，中型场及散户母猪淘汰量也有增加迹象；生猪供应端量级增加，导致节后猪价延续下跌至今，已创下历史同期新低，集团场标猪存栏相对集中释放，肥标价差被动拉涨，猪价跌至如此，栏舍利用率也不高，多数市场二育有进场抄底迹象，但数量不多，暂不能形成有效支撑；目前市场对四季度悲观情绪依然浓重，养殖利润亏损及行业引导去产、去存栏形势下，短期猪价过分下跌，后期关注猪肉收储等相关动态，预计随着气温降低，秋冬消费回暖，猪价或能逐步企稳 [21][22]