报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 相关目录总结 主力合约价格 - 2025年11月26日SP主力合约收盘价为5208.00，折美元价641.47，距上一日涨跌-0.07675%，山东银星基差257，江浙沪银星基差227 [2] 进口利润 - 以13%增值税计算，2025年11月26日加拿大金狮CFR港口美元价格780，山东地区人民币价格6200，进口利润-119.13；加拿大雄狮CFR港口美元价格730，山东地区人民币价格5355，进口利润-563.54；智利银星CFR信用证90天港口美元价格680，山东地区人民币价格5465，进口利润-52.96 [3] 纸浆及纸品价格 - 2025年11月20 - 26日全国针叶浆、阔叶浆、本色浆、化机浆均价无变化，山东地区均价也无变化；文化用纸双胶指数、双铜指数，包装纸白卡指数，生活用纸生活指数均无变化 [3] 纸品利润率 - 2025年11月21 - 26日双胶利润率估算从-1.3849%变为-1.7204%，双铜利润率估算从11.0109%变为10.7500%，白卡利润率估算从-7.6869%变为-7.8738%，生活利润率估算维持4.2238% [3] 价差 - 2025年11月20 - 26日针叶阔叶价差从1100变为1025，针叶本色价差从110变为65，针叶化机价差从1710变为1665，针叶废纸价差从3934变为3889 [3][4]

融资交易活动 - 2025年11月26日，公司融资买入1160.96万元，融资偿还1014.76万元，实现融资净买入146.20万元[1] - 截至11月26日，公司融资余额为4.59亿元，占流通市值的比例为1.14%[1][2] - 近三个交易日（11月24日至26日），公司融资连续净买入，累计金额达425.16万元[1] 近期融资趋势 - 自2025年11月20日以来，公司融资余额呈现持续增长趋势，从4.53亿元增至11月26日的4.59亿元[2] - 在11月20日至26日的五个交易日中，有四个交易日实现融资净买入，仅在11月20日出现55.12万元的净偿还[2] - 融资净买入额在11月21日达到近期高点，为188.18万元[2] 融券交易情况 - 2025年11月26日，公司融券净卖出4300.0股，融券余量为31.82万股，对应融券余额为460.44万元[2][3] - 近期融券余量有所波动，在11月24日达到34.23万股的高点后有所回落[3] 两融整体余额 - 截至2025年11月26日，公司融资融券总余额为4.63亿元，较前一个交易日增加152.42万元，涨幅为0.33%[3][4] - 自11月20日以来，公司两融余额整体呈上升态势，从4.57亿元增长至4.63亿元，期间仅在11月20日出现0.11%的小幅下降[4]

人工智能与科技投资 - 首批7只科创创业人工智能ETF将于11月28日集体首发，涉及易方达、华泰柏瑞等多家基金公司，募集期最短仅3天，为投资者提供布局“硬科技”的新工具 [1] - 人工智能需求推动存储行业进入“超级周期”，供应链紧急备货并加大国产芯片使用，业内普遍预计涨价行情将持续至明年上半年 [2] - 阿里巴巴2026财年第二季度总收入达2477.95亿元人民币，同口径增长15%，增长主要由AI驱动的云业务和即时零售板块贡献 [3] - 美股科技股表现强劲，戴尔因上调全年业绩及AI服务器指引收涨近6%，英伟达涨超1%，博通涨超3%创历史新高 [7] 存储与电子元件市场 - 存储行业在AI需求推动下成本普遍承压，供应链正紧急调整配置以应对“超级周期” [2] - 碳酸锂价格自年中低点反弹，主力合约于11月19日冲高至10.25万元/吨，创2024年6月以来新高，近半年涨幅超过60% [2] - 燕东微公告拟使用募集资金8亿元置换预先投入募投项目的自筹资金，其向特定对象发行股票实际募集资金净额为40.05亿元 [5] - 沐曦股份首次公开发行股票申购日定为12月5日，拟发行数量4010万股 [5] 银行与金融市场动态 - 部分中小银行及民营银行下架五年期等长期限高息存款产品，国有大行及股份制银行大额存单最长期限也多为三年，旨在主动压降资金成本以应对净息差收窄压力 [1] - 美元指数三连跌至一周低位，离岸人民币盘中涨超百点，创逾一年新高并13个月来首次涨破7.07 [8] - 美国十年期国债收益率转降，重回4.0%下方 [8] 公司财务与资本市场活动 - 阿里巴巴2026财年第二季度经营利润同比下降85%至53.65亿元，经调整EBITA同比下降78%至90.73亿元，利润下滑源于对AI和即时零售的战略投入 [3] - 万科一笔20亿元境内债“22万科MTN004”寻求展期，将于12月10日召开持有人会议审议，该债券本金兑付日为12月15日，利率3% [4] - 遇见小面港股IPO拟发行逾9700万股，每股定价区间5.64–7.04港元，预期12月5日开始交易 [4] - 西宁特钢股东芜湖信泽海拟将其持有的公司14.63%股份（4.76亿股）协议转让给青海国投 [6] 原材料与制造业 - 纸企通过提升生产效率和拓展原材料渠道应对原料价格上涨，国内1-9月箱板瓦楞纸新增产能已超350万吨，新产能投放可能使未来纸价回稳 [2] - 品茗科技发布风险提示公告，称近期公司股票交易价格存在脱离当前基本面的风险 [5] 其他行业合作与市场表现 - 盛视科技与松延动力签订战略合作协议，旨在构建人形机器人领域“研发—生产—场景—市场”全链路协同体系 [6] - 美股三大指数集体收涨，道指涨0.68%，纳指涨0.81%，标普500涨0.68% [7] - 大宗商品普涨，原油盘中涨超1%告别一个月低位，黄金期货收创近两周新高 [8]

上游成本与价格传导 - 上游废纸价格上涨推动原纸价格走高，下游纸板厂和包装厂收到大量来自上游的涨价函 [1][3] - 包装纸企业跟随成本上调产品价格，但涨幅为10%到15%，低于上游原纸20%到30%的涨幅 [5] - 产业链利润向上游偏移，涨价向下游传导难度加大 [9] 主要纸种价格表现 - 截至11月24日，国内瓦楞纸日均价为3213元/吨，同比上涨17.65% [7] - 截至11月24日，国内箱板纸日均价为3889元/吨，同比上涨6.86% [7] - 瓦楞及箱板纸价格短期仍呈上涨趋势，但涨势有所放缓 [9] 供需与生产状况 - 尽管成本上涨，包装纸企业的包装纸产线和纸箱产线基本处于满产状态，产量未受影响 [5] - 纸厂库存处于低位，供应端暂时没有很大压力 [9] - 随着春节、元旦订单陆续释放，下游需求存在增加的预期 [9]

公司团队建设与人才储备 - 公司在团队建设上持续吸纳碳汇开发、生态修复、金融交易等领域的专业人才 [1] - 公司拥有林学、园林人员超过350人 [1] 公司业务与经验优势 - 公司率先进行碳汇开发并已取得相关经验 [1] - 公司拥有长期的林业经营实践 [1] - 上述经验与实践为公司发展林业碳汇资产开发、生态修复等产业提供支持 [1]

造纸板块市场表现 - 2024年11月26日，造纸板块整体较上一交易日上涨0.06%，表现略强于当日上证指数（下跌0.15%），但弱于深证成指（上涨1.02%）[1] - 板块内个股表现分化，青山纸业以9.92%的涨幅领涨板块，收盘价为3.88元[1] - 板块内多只个股涨跌幅为0%，包括山鹰国际（1.71元）、冠豪高新（3.19元）、华泰股份（3.86元）、太阳纸业（14.47元）、博汇纸业（6.04元）[1] - 部分个股出现下跌，其中安妮股份跌幅最大，为-7.06%，收盘价为8.56元[2] 板块个股交易情况 - 青山纸业成交量与成交额居前，成交量为206.16万手，成交额为7.68亿元[1] - 景兴纸业成交量为90.42万手，成交额为4.98亿元[1] - 山鹰国际成交量为113.54万手，成交额为1.95亿元[1] - 下跌个股中，安妮股份成交额较高，为11.41亿元，成交量为131.09万手[2] - 民士达成交额达4484.25万元，成交量为1.23万手[1] 板块资金流向 - 当日造纸板块整体呈现主力资金净流入，净流入额为1.69亿元[2] - 游资资金净流入899.08万元[2] - 散户资金净流出1.78亿元[2] - 青山纸业主力资金净流入最为显著，净流入2.97亿元，主力净占比达38.71%[3] - 青山纸业游资资金净流出1.25亿元，游资净占比为-16.31%，散户资金净流出1.72亿元，散户净占比为-22.40%[3] - 华泰股份主力资金净流入828.22万元，主力净占比8.20%[3] - 冠豪高新主力资金净流入624.59万元，主力净占比13.09%[3] - 太阳纸业主力资金净流入529.86万元，主力净占比3.28%，同时游资净流入1298.49万元，游资净占比8.04%[3]

港股市场整体表现 - 恒生指数收盘涨0.13%或33.53点，报25928.08点，全日成交额2070.78亿港元，恒生国企指数涨0.04%，恒生科技指数涨0.11% [1] - 港股短期风险因素减少，但反弹确认需催化剂，中长期配置当前位置具吸引力，美联储降息预期升温及美股AI科技泡沫叙事减弱有利港股科技板块回升 [1] 蓝筹股表现 - 美团-W领涨蓝筹，收盘涨5.65%报103.8港元，成交额133.27亿港元，贡献恒指47.97点 [2] - 中通快递-W涨4.24%，申洲国际涨3.2%，周大福跌6.1%拖累恒指2.84点，紫金矿业跌2.07%拖累恒指5.73点 [2] - 阿里巴巴集团CFO称对淘宝闪购的投入将在9月季度达高点，下季度投入将显著收缩，分析指或意味“暂时休战” [2] 热门板块：纸业股 - 纸业股涨幅居前，玖龙纸业涨5%，理文造纸涨4.88% [3] - 多家浆纸企业密集发布产品调价通知，涉及白卡纸等多个纸种，调价幅度50元/吨至200元/吨，Q4为传统需求旺季，行业景气度有望向上 [3] 热门板块：航空股 - 航空股反弹，东方航空涨6.96%，中国国航涨4.2%，南方航空涨1.58% [4] - 人民币汇率收复7.09关口，油价走弱，客座率与国内票价保持同比上升，行业性大幅减亏，国际票价大涨 [4] 热门板块：创新药概念 - 创新药概念表现亮眼，恒瑞医药涨4.55%，康方生物涨3.97%，三生制药涨3.75%，石四药集团涨3.36% [4] - 医药板块处于估值底部，基本面逐步向好，持续看好创新主线及底部困境反转机会，BD持续落地提升板块弹性 [5] 热门板块：消费股 - 部分消费股活跃，名创优品涨2.64%，古茗涨2.51%，泡泡玛特涨2.2% [6] - 多部委印发方案，目标到2027年形成3个万亿级消费领域和10个千亿级消费热点，提升消费对经济增长的贡献率 [6] 热门异动股：耀才证券金融 - 耀才证券金融涨5.73%，公司与蚂蚁集团签订修订协议，将收购要约时间延长4个月至2026年3月25日，加付按金金额改为1.64亿港元且已支付 [7] 热门异动股：长飞光纤光缆 - 长飞光纤光缆涨4.77%，Meta正与谷歌就使用价值数十亿美元TPU芯片谈判，公司光互联组件业务受益于北美AI数据中心建设，海外业务持续拓展 [8] 热门异动股：小马智行-W - 小马智行-W涨4.37%，公司三季度总营收1.81亿元人民币，同比增长72%，Robotaxi业务收入4770万元人民币，同比增长89.5%，第七代Robotaxi实现单车盈利转正 [9] 热门异动股：周大福 - 周大福绩后跌6.1%，公司中期营业额389.86亿港元，同比减少1.07%，股东应占溢利25.34亿港元同比增0.16%，毛利率同比收窄0.9个百分点至30.5% [10]

港股市场整体表现 - 11月26日，港股高开震荡尾盘涨幅持续收窄，恒生指数涨0.13%至25928.08点，国企指数涨0.04%至9162.37点，恒生科技指数涨0.11%至5618.36点，大市总体呈现3连涨行情 [1][2] 大型科技股表现分化 - 大型科技股走势分化，美团因闪购与华为鸿蒙合作升级大涨5.65%至103.800港元，京东集团-SW涨2.14%至114.800港元 [4][5] - 快手-W跌近3%至68.650港元，百度集团-SW跌2.05%至114.500港元，阿里巴巴-W跌1.90%至154.800港元，小米、腾讯控股分别飘绿 [2][4][6] 纸业股上涨 - 纸业股涨幅居前，玖龙纸业涨5.00%至6.090港元，理文造纸涨4.88%至3.010港元，晨鸣纸业涨1.20%至1.680港元 [6] - 山鹰、玖龙、APP、亚太森博等主要企业纷纷发布调价函，计划在11月底至12月初提价，包装用纸涨幅普遍在50元/吨左右，文化用纸涨幅达到200元/吨 [7] 航空股上涨 - 航空股再迎大涨行情，东方航空股份涨6.96%至4.610港元，中国国航涨4.20%至6.450港元，南方航空股份涨1.58%至5.140港元 [2][8][9] - 上涨主要受油汇成本改善利好航企业绩驱动 [2] 药品股上涨 - 药品股纷纷上行，东瑞制药涨5.17%至1.220港元，泰凌医药涨5.13%至0.820港元，恒瑞医药涨4.55%至73.550港元 [10] - 当前正值流感等呼吸道传染病高发季节，奥司他韦近七天销量增长率达237%，玛巴洛沙韦上涨达180%，阿里健康平台数据显示近两周流感抗病毒药物购买人数呈现超500%的环比增长 [10] 半导体板块上涨 - 半导体板块上涨，芯智控股涨3.87%至1.880港元，美佳音控股涨3.13%至0.660港元，华虹半导体涨2.03%至72.800港元，中芯国际涨1.32%至68.850港元 [11][12] 汽车股部分上涨 - 汽车股部分上涨，北京汽车涨3.11%至1.990港元，比亚迪股份涨2.72%至98.350港元，华晨中国涨2.16%至3.790港元 [13] 教育股多数上涨 - 内地教育股多数上涨，中国新华教育涨3.57%至0.580港元，创联控股涨3.33%至0.031港元，建桥教育涨1.54%至2.640港元 [14] 濠赌股表现活跃 - 濠赌股表现活跃，金界控股涨3.31%至5.000港元，金沙中国有限公司涨1.16%至19.980港元，澳博控股涨1.14%至2.670港元 [15] - 摩根大通研报指出，本月前23天澳门博彩总收入为156亿澳门元，日均6.78亿澳门元，较去年11月增长超过10%，暗示其第四季按年增长13%的预测存在上行空间 [16] 体育用品股齐涨 - 体育用品股齐涨，安踏体育涨1.63%至84.250港元，特步国际涨1.44%至5.620港元，李宁涨1.12%至18.100港元 [17][18] 军工股持续回调 - 地缘政治有缓和迹象，军工股持续回调，中船防务跌4.73%至15.120港元，中航科工跌0.77%至3.890港元 [18][19] 影视娱乐股表现低迷 - 影视娱乐股表现低迷，乐华娱乐跌2.67%至2.190港元，腾讯音乐-SW跌2.18%至71.900港元，星空华文跌1.67%至1.180港元 [19][20] 黄金及贵金属板块下跌 - 黄金及贵金属板块下跌，紫金矿业跌超2%，招金矿业跌超1.51%至28.720港元 [21] 内房股下跌 - 内房股下跌，融信中国跌6.54%至0.143港元，万科企业跌6.28%至3.880港元，世茂集团跌3.85%至0.250港元 [22] 南向资金流向 - 11月26日，南向资金净卖出39.52亿港元，其中港股通（沪）净卖出14.33亿港元，港股通（深）净卖出25.18亿港元 [23] 机构后市展望 - 华泰证券指出，港股本轮调整相对A股更早、跌幅更深，当前位置已开始具备性价比 [24] - 短期建议关注今年以来表现靠后的消费者服务、建筑、纺织服装、家电行业 [24] - 关注在近期调整中可能被“错杀”的电子、医药、汽车、轻工制造等行业 [24] - 港股科技近期回调较多，流动性环境改善后仍有重估机会 [24]

港股纸业股市场表现 - 港股纸业板块出现集体上涨行情 [1] - 玖龙纸业股价上涨5[1]34%至6[1]11港元 [1] - 理文造纸股价上涨4[1]18%至2[1]99港元 [1]

文章核心观点 - 公司正在筹划转让其持有的中华纸业2.5%股权给金光纸业 已收到金光纸业支付的意向金人民币5000万元 [1] - 该交易旨在优化公司资产结构并提升资金运营效益 预计将对2025年度业绩产生积极影响 [2] 股权转让基本情况 - 拟转让的中华纸业2.5%股权对应出资额为人民币4622.03万元 且已全部实缴 [1] - 该股权列入其他非流动金融资产科目 经评估2024年度其对应公允价值估值为人民币3.08亿元 [1] 交易进展与后续安排 - 转让双方正在积极推进交易事宜 具体交易方案及条款以正式签署的协议为准 [2] - 公司将根据评估进展和正式协议签订情况 履行相应的审议和信息披露程序 [2] 交易对公司的影响 - 转让少数股权旨在优化资产结构 提升资金运营效益 符合公司当前发展规划 [2] - 若交易在年内顺利完成 预计将对公司2025年度业绩带来积极影响 [2]