巴西《权力360》1月6日报道，巴西工贸部本周二发布2025年外贸数据，其中巴对外出口额达3487 亿美元（增长3.5%），进口额达2804亿美元（增长6.7%），进出口额均创历史新高。在各经济部门 中，制造业出口1887亿美元（增长3.8%），采矿业出口804亿美元（下降0.7%），农业出口776亿美元 （增长7.1%）。如按国别区分，巴对华出口1000.2亿美元（增长6.0%），对欧盟出口498.1亿美元（增 长3.2%），对美出口377.2亿美元（下降6.6%），对阿根廷出口181.1亿美元（增长31.4%）。 （原标题：2025年巴西贸易顺差达683亿美元） ...

公司股价与交易表现 - 截至2026年1月15日收盘，公司股价报收于12.39元，较前一交易日上涨0.24% [1] - 公司当日开盘价为12.34元，最高价12.43元，最低价12.31元 [1] - 当日成交额为8858.69万元，换手率为1.08% [1] - 公司最新总市值为82.32亿元 [1] 2025年度业绩预告核心财务数据 - 预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为3.41亿元至3.82亿元，同比下降7.99%至17.87% [1] - 预计2025年度扣除非经常性损益后的净利润为3.19亿元至3.59亿元，同比下降6.81%至17.20% [1] - 预计2025年度营业收入为88.6亿元至96.6亿元，同比增长10.02%至19.95% [1] 业绩变动影响因素 - 业绩下滑主要受行业竞争加剧影响 [1] - 原材料价格上涨对业绩构成压力 [1] - 关税增加及汇率波动对业绩产生负面影响 [1] - 进项税额加计抵减减少亦对业绩造成影响 [1] 业绩预告相关说明 - 本次业绩预告未经审计，具体数据以公司正式发布的年度报告为准 [1] - 公司已发布《2025年度业绩预告》公告 [2]

湖南省2026年一季度经济平稳起步政策举措 - 湖南省政府发布系列措施，聚焦七个方面，旨在推动2026年一季度经济实现平稳起步 [1] 消费领域 - 通过消费品以旧换新政策提升重点消费品“得补率”，并继续发放“乐享湖南·湘当有惠”消费券 [3] - 培育“演艺+文旅”、“赛事+文旅”、“美食+文旅”、“购物+文旅”等融合消费新模式新场景 [3] 项目建设 - 已梳理形成4345个拟于一季度推进的重大项目，并选派百名干部联点服务市县项目建设 [3] - 提高并单列2026年专项债券用于项目建设的额度，争取2月发行第一批项目额度超500亿元 [3] - 召开会议部署推动全省民营经济发展壮大，并常态化向民间资本推介项目 [3] 工业领域 - 聚焦工业企业增产提效，组织开展春节后复工复产帮扶 [3] - 通过落实分时电价、物流降本增效等措施降低企业成本 [3] - 制定专项政策，“一企一策”支持北斗规模应用等重点行业及中小企业特色产业集群发展壮大 [3] 服务业领域 - 政策聚焦房地产、金融、交通及企业培育等重点领域精准发力 [4] - 推进利用专项债收购存量房转化为保障性住房，并组织商品房促销活动 [4] - 举办大型融资对接活动，深化企业上市培育 [4] - 探索对符合条件的公路货运企业给予支持 [4] - 建立规上服务业企业“白名单”制度，强化涉企服务 [4] 外贸与招商引资 - 实施“湘贸全球”服务优化年行动，建立健全重点外贸企业服务保障机制 [4] - 加快出台对非经贸合作三年倍增行动计划 [4] - 持续优化营商环境，开展“企业服务年”活动，支持各地开展“湘商回归”、“校友回湘”、“新春恳谈会”等活动 [4] 农业生产 - 突出稳粮油、强经作、提牧业、优渔业 [4] - 力争3月底前完成早稻播种目标面积的85%以上，并守牢“菜篮子”产品稳产保供底线 [4] 民生与就业 - 组织开展春风行动暨就业援助季活动，举办招聘活动2000场以上 [5] - 全力做好迎峰度冬能源保供与重点领域安全生产 [5]

新兴领域 - 发布4项工业互联网平台国家标准 为完善平台的规模化发展和应用提供重要支撑 [1] - 发布4项数字化供应链国家标准 助力供应链数字化发展 提升产业链韧性 [1] - 发布5项智能工厂安全一体化国家标准 通过数据驱动的精准管理 推动制造业迈向高质量、可持续发展阶段 [1] - 发布可回收利用稀土二次资源分类与综合利用技术规范国家标准 支撑稀土资源的再生利用 [1] 交通运输与绿色低碳 - 发布23项铁路货物运输、智能运输、航空服务等国家标准 助力交通运输高效发展 [1] - 发布7项防爆工业车辆、越野叉车等国家标准 促进工业车辆行业规范发展 [1] - 发布3项多式联运服务质量测评、物流业与制造业融合等物流国家标准 促进跨运输方式标准衔接 引领物流与产业链供应链融合发展 [1] - 发布17项二氧化碳捕集、绿色工厂评价、温室气体排放核算等国家标准 助力实现碳中和目标 [1] 安全生产 - 发布13项生产安全事故调查技术规范、生产安全事故直接经济损失统计要求等强制性国家标准 进一步规范生产过程与平台作业 提升危化品企业的安全应急能力 [2] - 发布4项建筑材料及制品燃烧性能分级、超细干粉灭火剂等消防安全领域强制性国家标准 助力提升建筑保温材料与救援逃生装备的防火性能和质量水平 [2] - 发布28项饲料、农药、植物检疫、畜牧等国家标准 为保障农业生产安全提供技术基础 [2] 百姓生活与服务业 - 发布6项便携式婴儿睡篮技术要求、婴童用品挥发性有机物释放量的测定等儿童用品国家标准 推动提升相关产品质量安全水平 [2] - 发布3项养老机构服务国家标准 规范护理行为 提升生活照料服务质量 织密养老机构服务的安全防护网 [2] - 发布5项中医体质分类与判定、中医眼保健通用技术要求等中医药国家标准 更好守护群众身体健康 [2] - 发布5项钢琴、电鸣乐器等乐器国家标准 助力满足人民群众精神文化追求 [2] - 发布2项攀岩、击剑体育场所开放条件与技术要求强制性国家标准 保障体育健身安全 [2] 其他领域 - 市场监管总局（国家标准委）还发布了政务服务、风能发电系统、水利节水、农产品等方面的国家标准 [2]

英国11月GDP数据表现 - 11月国内生产总值环比增长0.3%，远超市场预期的0.1% [1] - 该数据不仅扭转了10月0.1%的环比跌幅，且超出预期值三倍之多，显示年末经济韧性超预期 [1] 分行业增长情况 - **服务业**：环比增长0.3%，扭转了前月0.3%的下滑态势 [1] - 专业科学与技术活动行业环比增长1.7% [1] - 信息与通信行业环比增长1.5% [1] - 批发与零售贸易环比增长0.6%，反映企业支出意愿回升 [1] - **生产端**：制造业产出环比大幅增长2.1%，远超市场预期的0.5% [1] - 交通运输设备制造产出飙升10.7% [1] - 机动车、挂车及半挂车产出激增25.5%，显示供应链扰动消退后生产节奏回归正轨 [1] - **建筑业**：11月建筑活动环比下降1.3%，弱于市场预期的持平水平，且较10月跌幅进一步扩大 [2] 英镑汇率与市场反应 - 尽管经济数据亮眼，英镑整体仍维持区间震荡格局，未能走出持续上行行情 [1] - 外部美元强势是核心压制因素：美国经济数据强劲强化了美联储维持高利率的预期，美元凭借利差优势和避险属性保持强势 [2] - 内部结构性隐忧：建筑业持续走弱与融资成本高企、房地产需求降温及企业资本开支谨慎相关，可能削弱市场对“全面复苏”的预期 [2] - 货币政策差异限制英镑动能：英国央行因核心关注通胀路径稳定性，政策大概率维持偏紧观望状态；而美联储降息预期延后，美英利差格局未变 [2] 未来展望 - 英镑能否突破震荡区间取决于两条主线 [3] - 一是英国通胀、薪资等后续数据能否支撑货币政策转向鹰派 [3] - 二是美国就业与通胀数据是否出现边际放缓信号 [3] - 在此之前，英镑大概率将继续维持区间拉锯态势 [3]

文章核心观点 - 全球制造业再平衡的充分必要条件是国际货币体系再平衡，核心是美元与人民币的再平衡 [4][6][7] - 2026-2027年是推进人民币资本账户开放的战略窗口期，建议以“渐进+防火墙”模式推进 [2][15] - 若当前全球失衡持续，美国可能动用关税、美元政策和战争三类工具，中国面临的地缘冲突风险将上升 [5][8][9] - 人民币国际化的首要目标是解决资本账户开放问题，使人民币成为国际货币体系中正常流通的币种，最终形成“一超两强”（美元、人民币、欧元）的货币格局 [12] 美国短债违约风险与特里芬转折点 - 美国金融体系存在违约风险，其深层原因是实体经济与金融行业发展失衡，特朗普政府认为“特里芬转折点”已经到来 [4][5] - 2024年“米兰报告”指出，解决美国危机的路径有限，主要依赖三类工具：关税政策、美元政策和战争手段 [5] - 2025年，为解决短期债务违约风险，美方有人提议将短期债务转换为“世纪债”（长期债务），并要求其他国家财政部兑付或转换债务 [5] 全球经济再平衡的核心：制造业与货币体系的协同 - 美国再平衡需要中国与欧美制造业协同参与，G20等平台讨论的核心议题将围绕中国产能过剩及贸易顺差快速增长展开 [6] - 数据显示，中国是唯一外汇交易份额远低于GDP份额的大国，两者差距达14个百分点；美国GDP占比约25%，美元外汇交易占比达44%，超出近20个百分点，核心原因是中国资本账户尚未开放 [6] - 美元强势存在弊端，会导致美国制造业衰落，资源过多流向金融业，并加剧“特里芬转折点”引发的美债违约及美元崩溃风险 [7] - 全球实体经济再平衡的充分必要条件是国际货币体系的再平衡，核心是美元与人民币的再平衡 [7] 全球失衡持续的潜在风险与中国的发展可能性 - 当前全球制造业与国际货币的双重不平衡，一方面源于生产力差异，另一方面最根本的制度原因是中国资本账户未开放 [8] - 若失衡持续，中国面临两种理论可能性：一是陷入类似俄罗斯与乌克兰局面的地缘冲突风险；二是随着中国军事与科技实力增强，人民币短板突出，可能诱发美国通过战争手段解决美元危机，从而转嫁风险 [9] - 实现和平需满足三个条件：中国避免日本式危机并实现经济健康增长、人民币成为国际货币、具备打赢局部军事冲突的能力 [11] - 军事冲突发生概率可表述为P1×P2×P3，当人民币成为国际货币后，冲突概率将转变为“必须赢得军事冲突的概率”，整体会大幅降低 [11] 人民币国际化目标与资本账户开放路径 - 人民币国际化第一步是解决资本账户开放问题，开放后人民币外汇交易份额预计将提升10个百分点 [12] - 即便这10个百分点全部来自美元份额的下降，美国仍将占据约35%的市场份额，中国约18%，欧盟约16%，最终形成“一超两强”的国际货币体系 [12] - 资本账户开放需把握有利窗口期，当前人民币正进入汇率升值周期是开放的最佳时机之一 [13] - 开放路径需遵循四大原则：浮动汇率机制优先于资本账户开放；有序开放、先易后难，例如先开放对外直接投资，再逐步放开债券、证券市场；先立后破，建立资本跨境流动防火墙（如跨境资本流动累进税制度） [13] - 防火墙机制示例：在年度累计5000万元额度内免征跨境资本流动税，超出部分实行累进税率，并增设开户费以防止逃避税收 [14] 战略机遇期与合作建议 - 2026-2027年是资本账户开放的战略机遇期，需做出关键抉择，是主动开放以寻求合作，还是被动应对可能爆发的战争 [15] - 建议以人民币资本账户开放为合作支点，推动全球货币体系走向均衡，进而破解全球制造业发展不平衡的深层难题 [15]

公司定价与成本传导机制 - 公司采用“主要原材料价格+加工费”的产品定价模式 [1] - 公司与客户建立了长期稳定的价格联动机制 [1] - 公司定期根据市场公允价格对主要原材料基础价格进行更新与调整 [1] - 该机制能较为及时地传导铜、铝等大宗材料的市场价格波动 [1] - 该机制能有效平滑原材料成本剧烈变化对公司整体经营业绩的直接影响 [1]

美国财政与医疗体系困境 - 美国国债规模已超过38万亿美元且仍在持续增长，财政难以为继是国家走向衰败的根本原因[5][36] - 2025年美国财政收入为5.235万亿美元，财政支出中医疗相关支出（医疗保险与医疗补助合计）超过1.6万亿美元，是美国政府第一大支出项[6][37] - 美国财政支出结构显示，社会保障支出超过1.58万亿美元，利息支出为第三大项，国防支出为第四大项，但医疗支出是拖垮美国政府的关键[7][37] - 美国卫生总费用占GDP的比例已超过其工业增加值占GDP的比例，高昂的医疗费用削弱了美国工业的竞争力，导致其再工业化困难[10][40] 中国医疗体系现状与挑战 - 中国是世界上最强大的工业化国家，工业增加值占GDP比例高且质量不断提升[13][43] - 中国卫生总费用占GDP比例在2024年首次降至7%以下，此前几年均超过7%，显示医疗卫生费用增速开始下降[13][43] - 中国面临人口老龄化的巨大挑战，60岁以上人口超过3亿，北京60岁以上人口占户籍人口31.1%，上海占37.6%，医疗是老年人的核心需求[14][43] - 国际比较显示，65岁以后美国人均医疗费用直线上升，其人均医疗费用超过15000美元，已超过中国人均GDP，但健康水平却低于中国[17][46] 中国健康产业发展战略与模式 - 国家正在实施《健康中国国家战略》，将其作为优先发展战略，推动从“以治病为中心”向“以健康为中心”的范式转变[19][48] - 国家推行“三明模式”（健康共同体），将县、乡、村医疗机构整合为一个体系，医保资金打包支付，激励医疗机构以使民众更健康为目标，该模式计划在四年内全国覆盖[23][52] - 国家正将健康融入所有政策，从生活方式、生活环境、社会环境、经济环境、医疗服务体系等多方面发力，投资于人，促进人民健康长寿[21][53] - 未来将发展融合医疗、医药、绿色食品、养生、养老及智慧健康的“大健康产业”，其规模潜力被认为将远超房地产，并能服务全球市场[25][55] 数字化与智慧健康前景 - 人工智能、新质生产力及数据集成将赋能健康产业，形成基于数据的国家竞争优势，数字技术是支撑县乡村一体化等医疗服务新模式的关键[27][57] - 未来健康中国模式将基于“一个码、一张网、一朵云”的构想，利用AI实现从出生到死亡的全生命周期健康管理[28][58] - 中国有机会将深厚的健康智慧与工业化、信息化融合，打造体系化、信息化、智能化、无人化、优质、低耗且可持续的健康模式，为全球健康做出原创性贡献[29][59]

文章核心观点 - 全球宏观格局与产业转型正推动资源品投资逻辑发生根本性转变，从传统的周期性博弈演变为兼具“进攻”与“防御”属性的底层生产要素配置，其配置价值被系统性重估 [1][2] - 上银基金认为，资源品需求在“全球制造业回流与重构”和“国内新质生产力建设”的双重驱动下获得中长期支撑，部分核心金属正从“周期品”向“类成长资产”演变 [1][3][4] - 公司提出结构化的资源品配置框架，通过组合黄金（防御）、能源（红利）与工业/稀有金属（进攻）来实现攻守兼备，并已通过具体产品实践该理念，取得了显著的超额收益 [5][6][7][8][9] 全球宏观与需求驱动 - **全球流动性预期与制造业重构**：美国财政扩张与货币政策边际转向宽松的组合，为全球流动性预期打开想象空间，叠加制造业回流和能源安全诉求，提升了资源品的底层需求弹性 [1][3] - **关键金属需求升温**：围绕铜、铝、锂、镍等关键金属的全球竞争正在升温，无论是传统制造业回流还是新能源链条扩张，都使得这些核心金属向“类成长资产”演变 [3] - **国内需求结构支撑**：国内新质生产力建设，特别是新能源车和储能发展，对碳酸锂等关键金属形成实打实的中长期需求支撑，上游资源仍是产业链的“必选项” [4] - **库存周期转向**：国内工业企业利润增速由负转正，PPI降幅收窄，库存周期正从被动去库转向主动补库，这一过程更具结构性，伴随对原材料订单的边际改善 [4] 资源品配置的结构化框架 - **防御资产：黄金**：在全球多点冲突和央行增持非美元资产的背景下，黄金的战略价值凸显，扮演资产组合中“对冲不确定性”的角色 [5] - **红利资产：部分能源**：传统煤炭、石油企业因资本开支下降和分红政策优化，维持了较高的自由现金流和分红率，在能源安全战略下提供可持续现金回报与抗风险垫层 [6] - **进攻资产：工业金属**：铜、铝等工业金属受供给端约束（能源、环保、矿山周期）和需求端多重拉动（传统基建、新能源、算力中心），价格边际上行，市场交易需求修复与供给扰动预期 [6] - **战略资产：稀有金属**：钨、锑等稀有金属因AI算力、航空航天等领域的高性能要求及全球分布不均，在逆全球化下具备更强的价格弹性，投资逻辑更接近“战略资产” [7] 产品实践与投资操作 - **产品配置与表现**：上银资源精选A成立不到一年（2025.3.21-2026.1.9），总回报高达83.05%，显著超越同期比较基准（52.29%）[9] - **持仓结构**：基金权益投资占总资产九成以上，采矿业和制造业合计占基金净值过半权重，前十大重仓股覆盖紫金矿业、江西铜业、中国铝业、中金黄金等铜铝及贵金属龙头，并通过港股通增强上游资源覆盖 [8] - **具体操作策略**：一方面增配黄金、工业金属中具有盈利质量和资产负债表优势的龙头公司；另一方面以“周期视角”关注阶段性产能过剩的能源金属，在底部区间布局拥有低成本资源优势的企业 [9] 投研体系与风控机制 - **平台化投研架构**：公司强调“平台化、一体化”研究，通过权益、量化、固收等条线协同，对宏观、产业与个股进行交叉验证 [11] - **投资流程框架**：实行“自上而下+自下而上”框架，上层判断宏观与行业景气，中层分析产业格局与盈利质量，底层结合估值与风险收益比筛选个股 [11] - **风险管理与考核**：实行重中长期表现（跟踪3年、5年业绩）、不过度看短期的考核方式，引导团队重视估值安全边际与组合抗波动能力，风控体系对集中度、流动性风险进行约束 [12]

英国11月工业与制造业产出数据 - 英国11月制造业产出环比增长2.1%，远超市场预期的0.5% [1] - 英国11月工业产出环比增长1.1%，同样大幅高于市场预期的0.1% [1]