市场整体表现 - 香港恒生指数上涨173.78点至25562.13点 涨幅0.68% [1] - 主板成交额达2502.99亿港元 [1] - 国企指数上涨26.66点至9177.15点 涨幅0.29% [1] - 恒生科技指数下跌13.88点至5664.02点 跌幅0.24% [1] 蓝筹股表现 - 腾讯控股上涨0.91%至555.5港元 [1] - 香港交易所大涨3.12%至449.4港元 [1] - 中国移动微涨0.29%至86.8港元 [1] - 汇丰控股小幅上涨0.1%至101.1港元 [1] 香港本地地产股 - 长实集团上涨0.96%至36.9港元 [1] - 新鸿基地产上涨1.84%至94港元 [1] - 恒基地产上涨1.46%至27.85港元 [1] 中资金融股 - 中国银行下跌0.21%至4.66港元 [1] - 建设银行上涨0.48%至8.34港元 [1] - 工商银行上涨0.49%至6.12港元 [1] - 中国平安大涨3.49%至56.4港元 [1] - 中国人寿上涨1.76%至23.15港元 [1] 石油石化板块 - 中国石油化工股份下跌2.16%至4.52港元 [1] - 中国石油股份下跌1.61%至7.33港元 [1] - 中国海洋石油下跌1.47%至18.8港元 [1]

产品发行 - 富国基金旗下富国中证800自由现金流ETF联接基金正式发行 A类代码024761 C类代码024762 [1] - 该产品通过场外配置现金流资产 为投资者提供布局政策红利的高效工具 [1] 策略特征 - 自由现金流是企业经营现金流扣除资本性支出的差额 反映企业可自由分配现金能力 [1] - 现金流策略聚焦企业分红底层能力 被视为红利策略的升级版 [1] - 产品以800现金流ETF为核心投资标的 跟踪800现金流指数 [2] - 指数成分股为剔除金融地产后自由现金流率充足的50家企业 [2] 指数表现 - 自2013年12月31日以来 沪深300自由现金流 中证500自由现金流 中证800自由现金流指数收益均优于中证红利指数 [1] - 800现金流全收益指数在11个完整年度中仅2018年下跌 历史年度胜率超90% [2] - 自2019年来连续6个自然年度取得正收益 [2] 指数构成 - 指数大中盘风格显著 千亿以上公司占比超60% 500亿以上公司占比超70% [2] - 行业聚焦顺周期板块 前五大行业为交通运输 有色金属 食品饮料 石油石化 家用电器 合计权重超60% [2] - 前十大重仓股包括中国海油 中远海控 五粮液 格力电器 牧原股份等 合计权重约60% [2] - 成分股中央国企占比接近60% [2] 配置价值 - 800现金流指数当前市盈率TTM为10.31倍 处于历史相对低位 [3] - 指数估值横向比较低于各主要宽基和自由现金流指数 具备较厚安全边际 [3] - 财政政策加力扩内需 顺周期板块将持续受益于政策催化和经济基本面改善 [3]

自由现金流指数定义与重要性 - 自由现金流指企业经营活动现金流量净额扣除资本支出后的剩余现金 反映企业可自由分配给股东或用于再投资的实际现金能力[1] - 衡量企业赚到真金白银的能力而非账面利润 例如某公司净利润1亿元但资本支出1.5亿元时自由现金流为负 可能面临资金链风险[1] 中证全指自由现金流指数 - 从全市场筛选100只成份股 要求企业自由现金流和企业价值均为正 剔除金融地产及低流动性证券[3] - 行业分布以煤炭 石油石化 交通运输为主 防御属性突出[3] - 采用自由现金流加权方式 个股权重上限10% 季度调整[11] - 前三大行业为煤炭 石油石化和交通运输[12] 沪深300自由现金流指数 - 样本严格限定在沪深300成份股内 精选50只大市值蓝筹[4] - 要求连续5年经营性现金流为正 权重集中于石油石化等传统高分红行业[4] - 适合追求较低波动的投资者[4] - 采用自由现金流加权 个股权重上限10% 季度调整[13][14] 中证800自由现金流指数 - 从沪深300和中证500中选取50只大中市值股票[5] - 能源行业（石油石化+煤炭）占比超40% 受大宗商品周期波动影响显著[5] - 适合波段策略[5] - 采用自由现金流加权 个股权重上限10% 季度调整[13][14] 富时中国A股自由现金流聚焦指数 - 纳入港股通标的 港股占比约30% 全球视角筛选50只大中盘股[6] - 剔除高波动证券 央国企占比较高 兼具跨境配置与避险属性[6] - 需警惕港股流动性风险[6] - 采用自由现金流加权 个股权重上限10% 季度调整[15][16] 国证自由现金流指数 - 覆盖范围更广 兼顾大中小市值 从沪深北交易所选100只非金融地产股[7] - 行业分散于石油石化 汽车 家电等领域 攻守兼备特征显著[7] - 采用自由现金流加权 个股权重上限10%[17][18] 市场环境与政策背景 - 2022年起市场进入偏价值风格 以红利 现金流为代表的价值风格趋势持续[21] - 2024年监管层出台多项政策强调企业盈利质量及现金流可持续性 4月国务院发布新国九条强化分红约束[21] - 自由现金流策略核心逻辑是挖掘经营稳健 具备持续现金生成能力的企业 企业高自由现金流是分红前置条件[21]

市场整体表现 - 沪指下跌0.09%，A股总成交量547.44亿股，成交金额7973.28亿元，较上一交易日减少12.80% [1] - 个股涨跌分布：1774只上涨（33只涨停），3432只下跌 [1] 行业涨跌幅排名 涨幅居前行业 - 综合行业涨幅1.02%，成交额11.83亿元（-7.11%），领涨股东阳光涨幅2.98% [1] - 石油石化行业涨幅0.82%，成交额38.01亿元（+4.02%），渤海化学领涨5.74% [1] - 公用事业行业涨幅0.58%，成交额170.49亿元（+73.21%），洪通燃气涨停10.03% [1] - 有色金属行业涨幅0.55%，成交额426.32亿元（+16.14%），宁波韵升涨停10.02% [1] 跌幅居前行业 - 计算机行业跌幅1.72%，成交额831.97亿元（+0.15%），金现代领跌10.77% [1][2] - 电子行业跌幅0.77%，成交额1042.73亿元（-25.62%），统联精密领跌8.21% [1][2] - 传媒行业跌幅0.73%，成交额263.88亿元（+4.68%），因赛集团领跌6.90% [1][2] 行业成交额变化 - 公用事业行业成交额增幅最大（+73.21%），房地产行业成交额增长10.87% [1] - 钢铁行业成交额降幅显著（-30.98%），煤炭行业成交额下降34.13% [1] - 电子行业成交额缩减25.62%，计算机行业成交额微增0.15% [1][2] 个股表现亮点 - 新股N酉立涨幅达263.19%，位列电力设备行业榜首 [1] - 医药生物行业赛诺医疗涨停20.02%，机械设备行业德恩精工上涨19.98% [1] - 商贸零售行业狮头股份下跌9.73%，汽车行业华密新材下跌9.62% [1]

国企指数涨49.05点，收报8981.73点，涨幅0.55%。恒生科技指数涨14.56点，收报5546.73点，涨幅 0.26%。 石油石化股方面，中国石油化工股份涨1.39%，收报4.39港元；中国石油股份涨0.93%，收报7.57港 元；中国海洋石油涨0.21%，收报18.8港元。 蓝筹股方面，腾讯控股跌0.26%，收报567港元；香港交易所涨0.75%，收报431.6港元；中国移动涨 0.47%，收报85.95港元；汇丰控股涨1.91%，收报98.85港元。 香港本地股方面，长实集团涨2.1%，收报36.98港元；新鸿基地产涨2.67%，收报96.25港元；恒基 地产涨3.35%，收报28.38港元。 新华社香港8月7日电 香港恒生指数7日涨171点，涨幅0.69%，收报25081.63点。全日主板成交 2457.48亿港元。 中资金融股方面，中国银行涨1.32%，收报4.59港元；建设银行涨1.26%，收报8.03港元；工商银行 涨1.47%，收报6.2港元；中国平安涨1.39%，收报54.6港元；中国人寿涨0.71%，收报22.84港元。 ...

行业投资评级 - 基础化工行业维持"推荐"评级 [6] - 行业相对表现优异：1M/3M/12M涨幅分别为7.7%/11.1%/33.4%，显著跑赢沪深300的3.7%/7.4%/23.1% [4][5] 核心观点 - **油价驱动**：美国制裁俄罗斯"影子舰队"推动国际油价快速上行，布伦特原油周涨1.80%至69.67美元/桶，WTI周涨3.33%至67.33美元/桶，预计2025年油价中枢维持65-70美元区间 [8][25] - **产品价格分化**：环氧氯丙烷（+11.43%）、五氧化二磷（+9.29%）、焦炭（+9.13%）涨幅居前；液氯（-34.78%）、天然橡胶（-4.89%）跌幅显著 [6][7] - **投资主线**：重点推荐进口替代（草甘膦、润滑油添加剂）、纯内需（化肥、农药）、高股息（三桶油、细分龙头）三大方向 [9][10] 细分行业跟踪 能源与大宗化工 - **原油产业链**：地炼汽柴油周涨0.53%/0.85%，但需求端汽油旺季过半、柴油淡季刚需疲软 [25][26] - **煤化工**：焦炭开启第五轮提涨，炼焦煤周涨5.04%至1145元/吨，但期货跌停引发市场恐高情绪 [29] 聚合物与新材料 - **聚烯烃**：聚乙烯LLDPE周涨0.6%至7374元/吨，检修装置增至515万吨；聚丙烯粉料周跌0.35%至6872元/吨，需求淡季压制价格 [30][33] - **化纤**：PTA周涨1.60%至4865元/吨，涤纶长丝POY/FDY周涨160-186元/吨，但终端订单疲软限制涨幅 [35][37] 农化与特种化学品 - **化肥**：尿素周跌1.78%至1769元/吨，复合肥价格僵持；磷矿石均价持稳，河北承德地区上调10元/吨 [38][42] - **MDI/TDI**：聚合MDI维稳15500元/吨，TDI跌0.23%至16213元/吨，供方挺市与需求疲弱博弈 [40][41] 重点公司推荐 - **高股息龙头**：中国石化（PE 11.9x）、中国海油（PE 8.2x）受益油价上涨，股息率超5% [10][63] - **成长性标的**：瑞丰新材（润滑油添加剂，PE 19.2x）、扬农化工（草甘膦，PE 18.5x） [63] - **内需受益**：新洋丰（复合肥，PE 11.3x）、云天化（磷肥，股息率5%） [10][63]

核心观点 - 本轮"反内卷"行情与2015-2018年供给侧改革存在相似性，上游资源品价格上涨领先行业指数上涨，盈利改善后指数进一步上涨[1] - 光伏、医疗器械、钢铁处于主动去库存阶段，其中光伏和医疗器械出清反转弹性较高[1] - 新能源车、基础化工处于主动补库存阶段且净利润正增长，建材处于被动去库存阶段，业绩改善确定性较高[1] - 煤炭和生猪养殖虽为主动补库存但净利润负增长，库存去化仍需时间[1] 大类资产观点 权益市场 - 景气度7月略有回落，金融景气度整体下降，工业景气度先升后降[31] - 信用扩张加速，结构上依赖政府债券支撑，信贷总量和结构表现较弱[31] - 8月市场或高位小幅震荡，沪深300在4200点遇阻回落，4000点有支撑[31] 利率市场 - 8月10Y国债利率或略下行至1.70%，经济增长因子回落，通胀因子回升[31] - 模型样本外胜率68%，2023年以来21个月方向判断正确[31] 黄金市场 - 模型继续看多，对外负债持续上升加大黄金抬升力度[31] - 四因子模型样本外胜率74%，2023年以来23个月方向判断正确[31] 房地产市场 - 行业压力指数0.597，整体压力略上行，需求侧压力回升[31] - 土地市场溢价率反弹，商品房销售面积降幅扩大，新房价格连续25个月负增长[31] 海外市场 - 印度股权市场外资净流出20.52亿美元，NIFTY 50指数7月下跌2.93%[31] - 印美关税谈判未定增加外资不确定性，二季度经济数据待验证[31] 行业配置观点 胜率赔率策略 - 推荐计算机、电力设备及新能源、有色金属等6个行业，2024年以来绝对收益25.61%[108] - 策略样本外超额显著，相对中信一级行业等权基准超额收益3.61%[108] 出清反转策略 - 推荐石油石化、有色金属等4个行业，策略在熊市末期与牛市初期贡献超额[108] - 当前处于反转期-分散化的行业包括石油石化、有色金属等[124] 风格配置观点 成长风格 - 预期成长优势差继续扩大，推荐分析师预期类和主题类策略[87] - Δg和Δgf继续扩张，8月保持成长风格推荐，实际成长类策略可保持配置[87] 小盘风格 - 7月小盘关注度小幅上行，趋势仍占优，机构调研强度边际走强[87] - 市值因子拥挤度高位边际回落，季节效应显示8月小盘显著占优[87]

东海开渔情况 - 8月5日东海结束3个月休渔期 浙江温州、宁波、台州、舟山等沿海地区上万艘渔船出海捕捞 [1] 中国石化油品供应保障措施 - 中国石化浙江分公司提前部署油品供应 确保渔船用油需求 宁波象山石浦油库码头员工高强度作业 单艘大吨位渔船加油需1小时 [3] - 公司通过专人专班调度 全面盘点库存并精准调配运输 根据各地区渔船数量和需求差异化供油 [4] - 沿海库站建立联动机制 开设24小时绿色通道 舟山马峙供应站获渔民称赞加油效率高 [6] 配套服务与物资支持 - 海上网点提供饮用水、小药箱、充电器等物资 工作人员强调出海安全注意事项 [6] - 志愿者服务队为渔民发放应急油品、泡面、防暑药品 协助清理渔网以保障顺利开渔 [6]

新华社香港8月5日电 香港恒生指数5日涨169.08点，涨幅0.68%，收报24902.53点。全日主板成交 2293.99亿港元。 石油石化股方面，中国石油化工股份跌0.7%，收报4.27港元；中国石油股份跌0.27%，收报7.36港 元；中国海洋石油涨0.48%，收报18.65港元。 蓝筹股方面，腾讯控股涨1.64%，收报559港元；香港交易所涨0.57%，收报423.4港元；中国移动涨 0.12%，收报85.6港元；汇丰控股跌0.1%，收报96.3港元。 香港本地股方面，长实集团涨2.14%，收报36.26港元；新鸿基地产跌1.17%，收报92.85港元；恒基 地产涨0.14%，收报27.7港元。 中资金融股方面，中国银行涨1.32%，收报4.6港元；建设银行涨1.01%，收报8港元；工商银行涨 1.65%，收报6.16港元；中国平安涨0.75%，收报54.05港元；中国人寿涨2.79%，收报22.88港元。 国企指数涨57.59点，收报8951.07点，涨幅0.65%。恒生科技指数涨39.82点，收报5521.07点，涨幅 0.73%。 ...

行业投资评级 - 投资建议评级为"强于大市"（维持）[8] - 石油石化行业相对沪深300指数表现优于大盘[8] 核心观点 政策与市场背景 - 2025年7月1日中央财经委员会会议强调海洋经济高质量发展，预计配套政策（专项基金、税收优惠）将加速出台[3][9] - 我国南海油气资源丰富，未开发潜力巨大（原油储量36亿桶，天然气40.3万亿立方英尺）[10][18] 投资主线 1 **深海油气资源勘探开采** - 中国海油为国内最大海上油气生产运营商，2024年南海产量达60万桶油当量/天[19][41] - 建议关注中海油服（钻井平台日收入8.8万美元/天）、海油工程（2024年新签订单302.44亿元）等关联企业[45][55][62] 2 **高性能特种化工新材料** - 深海装备需满足极端环境（高压、低温、强腐蚀）要求，催生对防腐涂料和密封材料的刚性需求[11][12] - 防腐涂料领域：石墨烯涂料耐盐雾性能超6000小时，性能较传统涂料提升10倍以上[99][100] - 密封材料领域：PTFE、PEEK等材料在高压环境下（4000米深度压力达陆地400倍）需求显著[117][118] 目录总结 1 海洋油气开发主线 - 中国海油2024年油气产量199万桶油当量/天，毛利率逆势上升至40%[41][42] - 中海油服构建全产业链服务能力，2024年油田技术服务收入276.55亿元（占比57.26%）[45][48] - 海油工程"深海一号"项目设计年产天然气32.5亿方，21个月完成全球首座十万吨级深水平台建造[61][65] 2 高性能材料需求 - 海洋防腐涂料市场外资主导（海工装备领域国际品牌垄断100%），国产替代空间广阔[103][106] - 密封材料全球市场受船舶需求拉动，环保要求推动新型材料研发[119] 3 投资建议 - 聚焦中国海油及海洋油气服务链，高性能防腐涂料（如广信材料）和密封材料（如PTFE/PEEK应用企业）[123]