公司业务与产品 - 公司控股子公司为鲁能泰山曲阜电缆有限公司 [1] - 该子公司主要生产光纤光缆产品 [1] - 具体产品线包括光纤复合架空地线、全介质自承式光缆、常规层绞式通信光缆及矿用光缆 [1]

公司股价表现 - 长飞光纤光缆盘中股价一度上涨超过9%，最高触及92.1港元，创下历史新高 [1] - 截至发稿时，股价上涨7.05%，报收于89.6港元 [1] - 当日成交额达到19.64亿港元 [1] 行业需求与价格动态 - Meta宣布将在2030年前向康宁支付60亿美元，用于采购其AI数据中心所需的光纤光缆 [1] - 2025年第四季度，国内G.652.D光纤含税平均价格约为25元/芯公里 [1] - 该价格较2025年第二季度的20元/芯公里环比增长约25% [1] 公司市场地位与前景 - 公司是全球光纤光缆行业的龙头企业 [1] - 公司在光纤预制棒、光纤、光缆的市场份额常年保持全球第一 [1] - 在AI算力需求的驱动下，公司充分受益于光纤需求的升级以及海外市场的高景气度 [1] - 公司的光纤光缆及光互联组件产品有望持续实现量价齐升，并开始进入盈利上行周期 [1]

涉及的行业与公司 * **公司**：长飞光纤光缆股份有限公司（长飞光纤-A，股票代码：601869.SS）[1][5][23] * **行业**：光纤光缆行业，具体涉及电信光纤、数据中心光纤及无人机光纤等细分市场[1][24] 核心观点与论据 1. 价格：国内电信光纤价格超预期大幅上涨，周期更替信号显现 * 2026年1月国内G652.D裸纤现货价格为31.50元/芯公里（约4.53美元/芯公里），环比上涨79%，同比上涨92%[1] * 自2025年5月以来，国内G652.D裸纤价格持续上涨超过100%[1] * 2026年1月，中国G652.D裸纤价格超过欧洲市场，为2018年11月以来首次[2] * 价格上涨原因：上游预制棒供应有限；光纤厂商重新分配G652.D产能以满足增长的数据中心和无人机光纤需求；海外需求复苏有助于消化国内过剩产能[1] * 欧洲和美国G657.A1裸纤价格在2026年1月较2025年11月稳定上涨2%/1%，得益于稳健的数据通信需求[2] 2. 需求：国内需求首次复苏，海外需求增长持续 * Q4 2025国内光缆用量同比增长2%，扭转了2025年前9个月2%的下降趋势，为自2023年以来连续11个季度下降后的首次同比增长[3] * 国内需求复苏得益于电信运营商资本支出趋于稳定和AI驱动的数据通信需求强劲增长[3] * 长飞光纤主要海外市场（欧洲、东盟、拉美）的需求在Q4 2025同比增长1%，维持了2025年前三季度的势头（同比增长2%），并扭转了2024年1%的下滑[3] 3. 估值与市场展望：新一轮上行周期可能正在形成 * 国内电信光纤现货价格大幅上涨是多年供过于求后周期性复苏的潜在信号[4] * 市场焦点转向价格反弹的可持续性，以及现货价格涨幅多大程度上能够反映于电信企业集中采购[4] * 报告对长飞光纤-A给出“中性”评级，12个月目标价为94.00元人民币，而当前股价（2026年1月28日）为135.30元人民币[5][22] * 预测股价涨幅为-30.5%，预测股息收益率为0.3%，预测股票回报率为-30.2%[22] * 瑞银预测公司2025-2027年每股收益（UBS稀释后）分别为1.25元、1.77元、2.34元[5][6] 4. 公司财务与估值指标 * 公司市值：1050亿元人民币（约151亿美元）[5] * 市净率（12/2025E）：7.8倍[5] * 净债务/息税折旧摊销前利润（12/2025E）：2.4倍[5] * 瑞银预测公司息税前利润率将从2024年的7.6%提升至2029E的14.3%[6] * 预测营业收入将从2024年的121.97亿元增长至2029E的221.37亿元[6] 其他重要内容 1. 行业风险 * **上行风险**：全球数据流量增长高于预期；政府支持的数字基础设施计划；竞争动态改善[24] * **下行风险**：电信运营商削减资本支出；替代性技术路线出现；原材料成本波动[24] 2. 公司特定风险 * **上行风险**：高利润率新型产品的市场渗透速度加快；海外市占率扩张；高效的成本管理[25] * **下行风险**：中国市场需求长期低迷；新型产品的竞争升级；汇率波动和地缘政治影响[25] 3. 量化研究观点（短期因素，时间框架不同于12个月评级） * 未来六个月，公司所处行业结构预计“不变”（评分为3）[26] * 过去3-6个月，公司各方面情况“有所改善”（评分为4）[26] * 下一次每股收益更新结果预计“与市场一致预期相符”（评分为3）[26] * 下一次盈利业绩的风险“上下行风险均衡”（评分为3）[26] 4. 披露信息 * 瑞银持有长飞光纤0.5%或以上的上市股份多头或空头头寸[34] * 报告发布日期：2026年1月28日[1][5]

行业与公司 * 涉及的行业为光纤光缆行业，属于光通信板块[1] * 涉及的公司包括：长飞光纤（A股和H股）、亨通光电、中天科技、烽火通信、永鼎股份[1][8] 核心观点与论据 * **核心观点：AI驱动需求增长，行业复苏加速** * AI光互联驱动光纤光缆需求持续提升[1][3] * 数据中心需求有望成为未来数年拉动整体光纤需求高速增长的细分场景[1][3] * 产业复苏加速，行业层面有望迎来反转[3] * **需求端：需求火热，结构性增长强劲** * 光纤光缆需求火热，散纤市场基本一天一个价[1][3] * 数据中心需求明确，META与康宁签订重大合约是重要趋势[3] * 结构性上看G657光纤（特别是G657A1）需求增长高，北美需求旺盛[3] * AI带动多模、超低损光纤放量，以及空芯光纤等新的高价值量产品逐步应用[3] * **供给端：产能紧张，扩产周期长** * 海外市场G657A1供不应求，海外厂商如康宁、藤仓供应不上光纤[3][4] * 海外厂商整体产能利用率已较高，北美数据中心光纤出现缺货状态[3][5] * 国内厂商产能利用率也高企[5] * 新光棒厂扩产周期需要约1.5-2年左右时间[5] * **价格端：持续强势涨价，利润弹性显著** * 652D&657光纤持续强势涨价[1][3] * 散纤端价格从底部涨价已翻倍[3] * 北美市场价格已经显著更高[3] * 价格上涨基本带来的都是利润，光通信板块利润均可大幅提升[3][6][7] * 整体供需格局持续改善，需求持续快速提升后，价格有望持续向上[6] * **市场机会：国内厂商出海机遇明确** * 康宁等海外大厂产能紧张且被CSP大厂锁定后，国内厂商有很大的机会做出海市场[3] * 国内出海有很好的机会且价格增长持续性强[3] 其他重要内容 * **市场表现**：光纤光缆板块大涨，截至中午收盘，长飞光纤A股涨10%，H股涨9%，亨通光电涨8.6%，中天科技涨5.2%[1] * **研究团队观点**：天风通信团队持续坚定推荐该板块[1][2]

工业互联网标识解析体系发展现状 - 我国工业互联网标识解析体系已从“建设期”全面迈入“应用期”与“贯通期”，成为跨主体互联互通的关键基础设施[1] - 工业和信息化部等十二部门联合印发《工业互联网标识解析体系“贯通”行动计划（2024-2026年）》，开启了以“贯通”为核心的规模化应用新阶段[1] 体系建设与生态发展 - 以中国信通院为代表的产学研用各方持续发力，累计在研标准127项，并持续迭代标识中间件、数字护照、智能芯片等产品[2] - 各方致力于打造行业定制解决方案，推动开放、活跃、自主可控的标识产业生态日趋成熟[2] 应用案例与行业覆盖 - 《2025工业互联网标识解析体系行业“贯通”应用案例集》收录了24个标杆案例，覆盖19个重点行业与5个重点领域[2] - 应用实践正从“点上突破”走向“面上普及”，应用深度与广度不断拓展[1] 应用发展趋势 - 趋势一：从内部管理向全流程协同“贯通”，例如长飞光纤在光纤光缆行业建立了跨企业互认的“统一语言”，实现了从原材料到运维的全流程可追溯与协同[2] - 趋势二：从单一功能向融合创新“贯通”，例如苏州协同等公司在光伏行业打造“标识+区块链”平台，为设备赋予不可篡改的“数字身份证”[3] - 趋势三：从重点行业向更多领域“贯通”[2] 应用产生的具体价值 - 华信瑞德助力北冰洋扩大定制产品接单能力，定制产品占比从5%提升至30%，换型成本降低70%，订单交付周期缩短40%[3] - 太重榆液接入工业互联网标识解析体系后，产品交付准时率提高至98.5%，生产效率总体提升约10%，存货周转由226天缩短至171天[3] - 标识解析的规模化“贯通”应用在强化供应链韧性、创新商业模式、赋能可持续发展等方面为行业和企业提升核心竞争力带来显著作用[3]

港股市场月度表现 - 本月港股三大指数集体收涨，恒生指数涨6.85%至27387.11点，恒生科技指数涨3.67%至5718.18点，国企指数涨4.53%至9317.09点 [2] - 恒生指数自月初低点26498.35点攀升至近期高点28056.10点后小幅回调，月内韧性凸显 [3] 领涨板块与个股 - **AI与科技**：智谱本月累计上涨94.66%，作为“全球大模型第一股”获市场关注 [4]；卧安机器人本月累计上涨94.67%，受益于“AI+智能制造”政策催化 [4]；长飞光纤光缆本月累计上涨61.90%，受AI算力基建拉动需求影响 [4][5] - **消费**：鸣鸣很忙本月累计上涨73.71%，2025年前三季度收入463.71亿元同比增75.2%，经调整净利润18.10亿元同比增240.8%，整合后门店近2万家 [4]；该公司获腾讯等8家机构基石认购1.95亿美元，香港公开发售获1899.49倍超额认购 [5] - **地产修复**：新世界发展本月累计上涨56.53%，市场传闻黑石集团正就战略入股进行深度洽谈 [7]；中国金茂本月累计上涨42.98%，房企政策优化与债务化解进展强化板块估值修复逻辑 [7] 领跌板块与个股 - **贵金属**：珠峰黄金本月累计下跌22.13%，国际金价自5598.88美元/盎司回落至5175美元附近 [8] - **锂业**：赣锋锂业本月累计下跌16.46%，碳酸锂期货价格由189,440元/吨跌至148,200元/吨 [9] 机构市场观点 - 光大证券认为港股处于“基本面温和修复、流动性内外共振、情绪中性偏暖”格局，正由资金驱动向业绩驱动切换 [10] - 中信证券建议布局三大方向：“十五五”政策主线（生物制造、具身智能、6G）、政策催化预期逆转领域（外卖平台、地产）及春季躁动受益板块（非银金融） [10] 当日市场热点 - **教育板块**：中国春来涨22.76%，公司已将DeepSeek R1模型嵌入自研平台 [11][12]；成实外教育涨5.85%，新东方-S涨5.52% [11] - **光通讯与半导体**：长飞光纤光缆涨6.76%，Meta、微软财报指出AI算力紧张态势将延续至2026年，资本支出超预期 [13][14] - **贵金属板块承压**：赤峰黄金跌14.38%，山东黄金跌14.31% [15]；现货黄金当日收报5370.87美元/盎司微跌0.85%，发稿时报5162.36美元/盎司跌4% [16]；芝加哥商品交易所将COMEX 100盎司黄金期货合约初始保证金比例由5%提升至6% [17] - **有色金属板块联动走弱**：中国有色矿业跌13.88%，江西铜业股份跌10.11% [18] 其他个股异动 - 巨星传奇盘中一度涨超7%，公司预计四足机器人产品将于2026年第一季度量产 [19] - 天数智芯涨2.98%，公司发布四代芯片架构路线图并推出“彤央”边端算力产品 [20]

公司股价表现 - 长飞光纤光缆股价大幅上涨，盘中涨超10%，高见87港元刷新历史新高，截至发稿涨8.8%，报85.3港元，成交额8.75亿港元 [1] 行业价格趋势 - 光纤均价呈现上涨态势，G.652.D光纤市场平均价格连续两个季度上涨，价格回暖态势明显 [1] - 受海外算力数据中心对新型光纤光缆产品需求增长影响，部分出口光纤价格上扬 [1] - 预计2026年国内光纤价格将迎来一定幅度的上涨 [1] - Meta与康宁签署最高60亿美元光纤电缆协议用于AI数据中心，此举印证了光纤板块需求高景气度 [1] 公司业务与市场地位 - 公司是全球光纤光缆行业的龙头，光纤预制棒、光纤、光缆份额常年保持全球第一 [1] - 公司掌握“PCVD+VAD+OVD”三大主流预制棒制备工艺，棒纤缆一体化程度最高，成本控制能力强 [1] 公司业绩与前景 - 公司2025年上半年业绩承压 [1] - 电信市场光纤光缆的量价双降下行趋势已近尾声 [1] - 公司将充分受益于国内周期筑底回暖、海外扩张对冲、AI算力拉动需求升级，即将进入业绩上行期 [1]

公司股价表现 - 长飞光纤光缆股价涨超10%，高见87港元刷新历史新高，截至发稿涨8.8%，报85.3港元，成交额8.75亿港元 [1] 行业价格动态 - 近期光纤均价呈现上涨态势，G.652.D光纤市场平均价格连续两个季度上涨，价格回暖态势明显 [1] - 受海外算力数据中心对新型光纤光缆产品需求增长影响，部分出口光纤价格上扬 [1] - 预计2026年国内光纤价格将迎来一定幅度的上涨 [1] - Meta与康宁签署最高60亿美元光纤电缆协议，用于AI数据中心，此举印证了光纤板块需求高景气度 [1] 公司业务与市场地位 - 公司是全球光纤光缆行业的龙头，光纤预制棒、光纤、光缆份额常年保持全球第一 [1] - 公司掌握“PCVD+VAD+OVD”三大主流预制棒制备工艺，棒纤缆一体化程度最高，成本控制能力强 [1] 公司业绩与前景 - 公司2025年上半年业绩承压，但电信市场光纤光缆的量价双降下行趋势已近尾声 [1] - 公司将充分受益于国内周期筑底回暖、海外扩张对冲、AI算力拉动需求升级，即将进入业绩上行期 [1]

长飞光纤光缆股份有限公司 - 公司是全球最大的光纤预制棒、光纤、光缆及数据通信相关产品制造商，主导产品市场份额连续9年位居全球第一 [1] - “十五五”开局之年，公司将通过“创新破局、协同赋能、赛道抢滩”三大核心路径，深度融入中部产业升级大局 [1] - 在科技创新方面，公司持续攻坚核心技术，推动空芯光纤从实验室走向规模化商用，并牵头制定国际标准以将创新优势转化为产业竞争力 [2] - 在产业链协同方面，公司发挥龙头企业“链主”作用，联动上下游企业、高校及科研院所构建协同共生生态，并通过设立长飞天使基金等孵化硬科技早期项目 [2] - 在新兴赛道布局方面，公司聚焦石英材料、第三代半导体、具身智能三大未来赛道，并依托全球合作将海外先进技术与市场资源引入中部 [2] 中国长江航运集团有限公司 - 公司是招商局集团二级公司，深耕长江经济带，在长江大宗货物运输、抢险救灾及国宾接待中发挥主力军作用，被誉为“长江国家队” [3] - 公司将落实能级跨越战略，利用“拆旧建新”政策打造长江最大绿色能源船队，并与湖北共建最大绿色能源船舶入籍港 [3] - 公司计划新增总投资约160亿元，新建船舶160艘、约300万载重吨；其中在湖北投资约40亿元，新建湖北籍船舶78艘、约100万载重吨 [3] - 公司将落实文化创新战略，升级武汉港相关码头为武汉长江游轮母港，打造长江中游水陆联动游客集散中心以推动全域旅游 [3] - 公司将落实科创引领战略，联合政产学研机构共同打造“交通运输部现代内河航运工程研究与技术创新中心” [4] - 公司将落实美丽湖北战略，推进武汉、宜昌化工品船舶洗舱站良性运营，完善绿色港航服务产业链 [4] - 公司将落实枢纽提能战略，服务三峡新通道建设，参与相关货物运输、全程物流服务及船舶过闸运营方案制定 [4] 枣阳市民生与产业发展 - 枣阳市坚持兴业、强县、富民一体发展，已获得全国粮食生产先进县、全国城市营商环境创新县等10余项国家级荣誉 [5] - 在公共服务方面，枣阳推动义务教育优质均衡发展，完善职业教育体系，深化紧密型县域医共体建设，健全“一老一小一新”服务体系 [5] - 在改革赋能方面，枣阳深化“高效办成一件事”及“双随机、一公开”，推动政务服务数字化，优化“枣事早办”平台，将企业开办审批流程时限压缩50%以上 [5] - 枣阳同时深化基层治理“一套表”改革、县级医院检验结果互认、“两农”信用价值贷款等普惠性民生领域改革 [5] - 在社会治理方面，枣阳一体推进改革发展稳定民生保障、党建引领的经济社会组织建设及党风政风民风优化，建设更高水平的法治枣阳、平安枣阳 [6]

文章核心观点 - AI数据中心建设驱动全球光通信、存储及电力设备等产业链需求激增，海外需求尤为强劲，国内相关产业格局与价格体系正受此影响并酝酿变化 [1][3][4][6] 光纤光缆行业动态 - Meta计划在2030年前向康宁支付60亿美元，用于购置其AI数据中心用的光纤光缆，凸显海外AI基建对光纤需求激增 [1] - 海外通信与AI基建对光纤光缆需求强烈，但国内AI数据中心建设需求影响尚不显著，AI应用普及将成为决定产业需求的关键因素 [1] - 国内光纤到户铺设接近饱和，5G网络投资进入深水区，运营商正减少传统网络投资，但东南亚等海外地区通信基建高速发展，需求仍较大 [2] - 中国移动2025/2026年度普通光缆集采加权平均价格为53.85元/芯公里，较上次招标下降26.2%，隐含光纤价格约18.85元/芯公里，较2023/2024年度下降35.4% [2] - 国内光纤普缆价格目前较为稳定，运营商集采间价格通常保持不变，海外光纤价格参考价值有限 [2] - 在AI算力基建驱动下，空芯光纤、多芯光纤等特种光纤价格有望上涨，其量产技术突破与商业化落地加速，渗透率有望提升 [2] - 因厂商将光棒光纤产能向AI相关多模/特种光纤倾斜，传统光纤产能受挤压，供给收缩可能推动散纤价格上涨，国内光纤价格2026年有望跟涨 [3] - 特种光纤业务在AI算力浪潮下迎来爆发式增长，产业链布局完善且在空芯光纤等特种光纤研发领先的龙头企业将受益 [3] 存储与半导体产业链 - 海外AI算力基建投入已带动全球存储器市场进入“超级周期”，变压器、AI服务器等相关产品需求增加 [4] - 美光科技在新加坡新开工建造一座先进晶圆制造厂，预计2028年下半年投产，以满足NAND技术需求 [4] - 美光科技此前披露总投资70亿美元的高带宽内存（HBM）先进封装工厂正按计划推进，预计2027年为其HBM供应做出重要贡献 [4] - 兆易创新使用A股募集资金5亿元向子公司增资，用于DRAM芯片研发及产业化、汽车电子芯片研发等项目 [4] 电力设备与服务器产业链 - 金盘科技与海外客户签订用于数据中心项目的电力产品供货合同，金额约6.96亿元 [4] - 金盘科技表示，全球数字经济与智能算力需求爆发，AIDC正推动全产业链向高效、绿色与智能化演进，公司已构建覆盖变压器、AIDC模块化电源、储能等系列产品 [5] - 工业富联表示客户对AI算力需求十分强劲，云服务商都在提高资本支出，AI服务器整体出货量有望优于先前预期 [6] - 预期2026年云服务商将维持积极投资节奏，合计资本支出将进一步推升至6000亿美元以上，年增幅达40% [6]