报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PVC是连接能源、化工、地产基建的枢纽品种，产业链长、逻辑清晰、信号明确 ，把握“煤电石成本为王、地产需求为魂、库存周期为节奏”的核心框架，能更稳健地理解PVC期货波动规律，在产业研究与交易中占据优势 [6] 根据相关目录分别进行总结 上游原料：双工艺路线决定成本底色 - 国内PVC形成电石法为主、乙烯法为辅格局，与“富煤贫油少气”资源禀赋匹配，当前总产能近3000万吨，电石法占比约72%，乙烯法占比约28%，两条路线成本与波动逻辑不同 [3] - 电石法上游为煤炭、石灰石、原盐，核心中间体是电石与氯气，生产1吨PVC约消耗1.4 - 1.5吨电石，动力煤价格主导PVC成本中枢，原盐电解产生的氯气与电石反应生成氯乙烯单体再聚合为PVC，氯碱联产使PVC与烧碱价格联动 [3] - 乙烯法上游为原油、石脑油、乙烯，成本与国际油价深度绑定，原料乙烯与VCM占生产成本55% - 60%，装置多分布在沿海地区，工艺清洁、产品质量高，但成本受海外能源与汇率波动影响大，两种工艺成本差是关键变量 [3] 中游生产：氯碱一体化与供需格局 - 中游是PVC生产核心环节，行业产能大、开工率分化、一体为王，国内产能占全球近半，但面临产能过剩压力，新增产能以乙烯法为主，电石法扩张受限 [4] - 生产企业利润依赖氯碱平衡，烧碱盈利时PVC供应增加，亏损时供给收缩，联产机制使PVC供给弹性弱，库存周期对价格影响显著 [4] - 2025年行业深度亏损，高成本中小装置降负，供应收紧支撑价格，库存分为厂库、社库、期货仓单，春节前后、检修季、地产旺季是波动节点，累库压制价格，去库提振行情，期货仓单变化影响盘面情绪 [4] 下游需求：地产基建主导，应用场景多元 - PVC下游以硬制品为主、软制品为辅，需求集中于建筑与基建领域，占比超60%，是典型“周期品” [5] - 第一大需求管材管件占比约40%，与地产竣工、基建投资强相关，第二大需求型材门窗占比约20%，受益于保障性住房、旧改与节能门窗替代，软制品占比约20%，需求平稳，包装等占比约10%，提供需求韧性 [5] - 需求有季节性，春秋为旺季，冬与梅雨为淡季，出口重要，东南亚等是主要目的地，出口退税等影响出口量，是过剩产能出清渠道 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2月25日塑料检修装置变动不大，开工率维持在93%左右处于中性偏高水平；春节期间下游多数停工放假，PE下游开工率季节性下滑；春节期间石化库存增加后有所下降，目前处于近年同期中性水平；成本端原油价格上涨；市场报价大稳小动，供需格局改善有限但化工反内卷仍有预期，关注节后下游复产进度；因塑料有新增产能投产、开工率较PP高且地膜集中需求未开启，继续做缩L - PP价差 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 2月25日塑料开工率维持在93%左右，处于中性偏高水平 [1][4] - 截至2月13日当周，PE下游开工率环比下降13.93个百分点至19.8%，春节假期下游开工率季节性下滑 [1][4] - 春节期间石化库存增加48万吨至94万吨，周三早库下降6.5万吨至87.5万吨，较去年农历同期低6.5万吨，与往年同期基本相当，处于近年同期中性水平 [1][4] - 成本端因市场对伊朗局势担忧及美国原油库存减少，春节假期海外原油价格上涨 [1] - 2026年1月新增产能50万吨/年的巴斯夫（广东）FDPE和30万吨/年的裕龙石化LDPE/EVA投产，近期塑料开工率略有上涨 [1] - 市场报价大稳小动，供需格局改善有限，化工反内卷仍有预期，关注节后下游复产进度 [1] - 因塑料有新增产能投产、开工率较PP高且地膜集中需求未开启，继续做缩L - PP价差 [1] 期现行情 期货方面 - 塑料2605合约增仓震荡运行，最低价6766元/吨，最高价6846元/吨，收盘于6777元/吨，在60日均线上方，跌幅0.13%，持仓量增加25621手至507855手 [2] 现货方面 - PE现货市场多数上涨，涨跌幅在 - 100至 + 150元/吨之间，LLDPE报6620 - 6970元/吨，LDPE报8230 - 8960元/吨，HDPE报6800 - 8040元/吨 [3] 基本面跟踪 - 供应端2月25日检修装置变动不大，塑料开工率维持在93%左右，处于中性偏高水平 [1][4] - 需求方面截至2月13日当周，PE下游开工率环比下降13.93个百分点至19.8%，春节假期下游开工率季节性下滑 [1][4] - 春节期间石化库存增加48万吨至94万吨，周三早库下降6.5万吨至87.5万吨，较去年农历同期低6.5万吨，处于近年同期中性水平 [1][4] - 原料端布伦特原油05合约下跌至71美元/桶下方，东北亚乙烯价格环比持平于705美元/吨，东南亚乙烯价格环比持平于685美元/吨 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PVC市场呈现弱现实、强预期态势 预计震荡运行 需关注节后下游复产进度 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 上游西北地区电石价格稳定 春节前PVC开工率环比增加0.83个百分点至80.09% 处于近年同期中性水平 [1] - 春节期间PVC下游绝大多数停工 春节前国内出口签单环比回落 但之前抢出口使企业销售压力不大 中国台湾台塑PVC出口3月份船货离岸价环比2月上调40美元/吨 [1] - 社会库存在春节假期期间增加较多 目前仍偏高 库存压力较大 [1] - 2025年1 - 12月房地产仍在调整阶段 投资、新开工、施工、竣工面积同比降幅仍较大 30大中城市商品房周度成交面积环比回落 春节期间成交低迷 房地产改善仍需时间 [1] - 氯碱综合毛利承压 部分生产企业开工预期下降 但目前产量下降有限 期货仓单仍处高位 [1] - 2月是国内PVC传统需求淡季 春节后现货成交清淡 社会库存继续增加 不过生态环境部表示将推动PVC行业无汞化转型 抢出口节后有望延续 市场有政策及检修预期 [1] 期现行情 - PVC2605合约增仓震荡运行 最低价4932元/吨 最高价4984元/吨 最终收盘于4963元/吨 涨幅0.65% 持仓量增加55463手至1129874手 [2] 基差方面 - 2月25日 华东地区电石法PVC主流价稳定在4770元/吨 V2605合约期货收盘价4963元/吨 基差-193元/吨 走弱15元/吨 基差处于偏低水平 [3] 基本面跟踪 供应端 - 受陕西金泰、河南宇航等装置影响 PVC开工率环比增加0.83个百分点至80.09% 处于近年同期中性水平 [4] - 50万吨/年的万华化学、40万吨/年的天津渤化、20万吨/年的青岛海湾、30万吨/年的甘肃耀望均于2025年下半年投产 30万吨/年的嘉兴嘉化在2025年12月试生产 [4] 需求端 - 2025年1 - 12月全国房地产开发投资82788亿元 同比下降17.2% 商品房销售面积88101万平方米 同比下降8.7% 销售额83937亿元 下降12.6% 新开工面积58770万平方米 同比下降20.4% 施工面积659890万平方米 同比下降10.0% 竣工面积60348万平方米 同比下降18.1% 整体房地产改善仍需时间 [5] - 截至2月22日当周 30大中城市商品房成交面积环比回落92.37% 春节期间成交低迷 关注节后房地产利好政策能否提振销售 [5] 库存 - 截至2月20日当周 PVC社会库存环比增加7.16%至134.34万吨 比去年同期增加55.31% 社会库存目前仍偏高 [6]

公司业务进展 - 公司已组建专门的材料研发团队，并与行业头部企业开展协同开发合作 [2] - 目前，部分材料已实现向客户批量供应 [2] - 当前，该业务占公司营收比例极小，未来存在一定不确定性 [2] 公司信息披露 - 基于商业保密原则，下游具体客户的合作情况不便披露 [2] - 公司将严格按照相关规则，及时披露重大进展 [2]

行业总览与核心观点 - 2026年是中国聚乙烯市场发展的标志性节点，行业总产能将首次突破4500万吨 [1] - 行业正从规模扩张竞争向价值提升竞争迈进，结构性调整成为发展主旋律 [1] - 受新增产能集中释放与下游需求跟进乏力影响，行业供需格局将持续调整，市场竞争更趋理性 [1] 产能增长与结构 - 2026年国内聚乙烯新增产能预计达615万至729万吨，产能增速为15%至18.5% [2] - 投产节奏呈现“前低后高”特征，上半年新增产能有限，下半年市场供应逐步增加 [2] - 新增产能以油制装置为主，煤制装置也迎来集中投产，例如巴斯夫湛江50万吨装置已于2026年1月投产，中国石油独山子石化塔里木120万吨二期乙烯项目将于2026年全面建成 [2] - 产品结构优化，全密度装置计划投产量为275万吨占比最大，高密度聚乙烯装置205万吨紧随其后，线型低密度聚乙烯投产速度明显放缓，其2026年有效产能增速预估仅4%，远低于2025年的24% [2] - 低密度聚乙烯与LDPE/EVA装置自2025年起投产规模持续扩大，行业高端化、差异化转型趋势清晰 [2] 供需关系与价格展望 - 2026年聚乙烯行业供需关系将持续调整，整体呈现“阶段求平衡、价格快波动”特征 [3] - 上半年新增产能释放有限，叠加进口供应缩减，市场基础相对稳固 [3] - 下半年随着扩能逐步落地，市场将承压运行，价格回吐涨幅后或继续探底 [3] 成本结构与盈利能力 - 2026年聚乙烯成本端呈现显著分化态势，不同工艺路线企业盈利差距将进一步拉大 [4] - 油制聚乙烯占行业总产能近三分之二，其盈利与国际原油价格密切相关，2026年原油价格预计高位震荡，叠加聚乙烯现货价格下行，油制生产企业利润空间面临压力 [4] - 大型炼化一体化企业凭借规模与原料自给优势尚能维持盈利，中小型装置则面临淘汰或转型压力 [4] - 煤制聚乙烯占行业总产能近20%，2026年煤炭价格预计温和回落，其成本优势逐步显现，盈利水平有望保持，该类产能主要集中在陕西、内蒙古等区域 [4] - 轻烃工艺路线存在原料高度依赖进口的短板，乙烷进口依存度预计超95%且来源高度单一，2026年全球乙烷市场供应偏紧及贸易风险可能推高进口成本，挤压国内相关企业盈利空间，部分企业或降负运行 [4] 国内需求与消费 - 2026年国内聚乙烯表观消费量预计达4150万吨左右，同比增长7.8%，增速仍低于产能增长幅度 [5] - 传统需求领域如包装膜、农膜、管材等处于低速增长、外需承压状态，开工率普遍在30%至55%区间，订单增量有限 [5] - 全球贸易阻力加剧，如欧盟碳边境调节机制等，持续对塑料制品出口形成压力 [5] - 新兴产业需求增长加快，如光伏背板膜、锂电池隔膜等专用料需求持续扩大，但占整体消费比重仍低 [6] - 国内“大规模设备更新”和“消费品以旧换新”政策为家电、汽车、高端包装等领域注入新动能，带动茂金属聚乙烯、高抗冲聚乙烯等高性能产品需求上升，引导行业向精细化、差异化发展 [6] 出口市场 - 过去5年，中国聚乙烯出口复合增长率达34.5%，2026年出口将保持稳健增长 [6] - 出口东南亚市场占比持续提升，高端产品出口增速高于通用料 [6] - “一带一路”共建国家基建升级、海运成本下降等因素为聚乙烯出口创造了有利条件 [6] - 企业正通过产品升级与市场多元化以应对全球贸易政策调整，增强抗风险能力 [6]

2025年8月云南省初级形态塑料产量分析 - 2025年8月，云南省规模以上工业企业初级形态的塑料产量为4.4万吨，同比增长6.8% [1] - 2025年8月的产量增速较上一年同期低0.1个百分点，显示增速放缓 [1] - 2025年8月，云南省产量增速较同期全国水平低6.0个百分点 [1] 云南省产量在全国市场中的份额 - 2025年8月，云南省初级形态的塑料产量约占同期全国总产量1265.70537万吨的0.4% [1] - 2025年1-8月，云南省累计产量约占同期全国总产量9707.30625万吨的0.3% [1] 2025年1-8月累计产量表现 - 2025年1-8月，云南省规模以上工业企业初级形态的塑料累计产量为31.2万吨，同比增长4.0% [1] - 2025年1-8月的累计产量增速较上一年同期低6.1个百分点，增速显著放缓 [1] - 2025年1-8月，云南省累计产量增速较同期全国水平低7.6个百分点 [1] 数据统计背景说明 - 初级形态的塑料在2004年及以前的名称为“塑料树脂及共聚物”，简称塑料 [3] - 自2011年起，中国规模以上工业企业的统计起点标准由年主营业务收入500万元提高至2000万元 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PVC市场呈现弱现实强预期态势 预计震荡运行 需关注节后下游复产进度 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 上游西北地区电石价格较春节前大幅下跌165元/吨 [1] - 春节前PVC开工率环比增加0.83个百分点至80.09% 处于近年同期中性水平 [1][4] - 春节期间PVC下游绝大多数停工 出口签单环比回落 但之前抢出口使企业销售压力不大 中国台湾台塑PVC出口3月船货离岸价环比2月上调40美元/吨 [1] - 社会库存在春节假期增加较多 目前仍偏高 库存压力大 [1] - 2025年1 - 12月房地产仍在调整 投资等面积同比降幅大 增速下降 30大中城市商品房周度成交面积环比回落 春节成交低迷 改善仍需时间 [1][5] - 氯碱综合毛利承压 部分企业开工预期下降 但产量下降有限 期货仓单仍处高位 [1] - 2月是需求淡季 春节后现货成交清淡 社会库存继续增加 不过有政策及检修预期 原油价格上涨提振化工品 [1] 期现行情 - PVC2605合约增仓震荡运行 最低价4835元/吨 最高价5011元/吨 收盘于4948元/吨 涨幅0.59% 持仓量增加56146手至1074411手 [2] 基差方面 - 2月24日 华东地区电石法PVC主流价涨至4770元/吨 V2605合约期货收盘价4948元/吨 基差 - 178元/吨 走强2元/吨 基差处于偏低水平 [3] 基本面跟踪 供应端 - 受部分装置影响 PVC开工率环比增0.83个百分点至80.09% 处于近年同期中性水平 [4] - 万华化学等新增产能已在2025年下半年投产 嘉兴嘉化2025年12月试生产 [4] 需求端 - 2025年1 - 12月房地产投资等同比降幅大 销售等同比增速下降 整体改善仍需时间 [5] - 截至2月22日当周 30大中城市商品房成交面积环比回落92.37% 春节成交低迷 关注节后政策能否提振销售 [5] 库存 - 截至2月20日当周 PVC社会库存环比增加7.16%至134.34万吨 比去年同期增加55.31% 库存仍偏高 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2月24日齐鲁石化LDPE等检修装置重启开车使塑料开工率涨至93%左右处于中性偏高水平；截至2月13日当周PE下游开工率环比降13.93个百分点至19.8%呈季节性下滑；春节期间石化早库增48万吨至94万吨与往年同期基本相当处于中性水平；成本端原油价格上涨；2026年1月有新增产能投产；塑料供需格局改善有限但化工反内卷仍有预期，关注节后下游复产进度；因塑料有新增产能投产、开工率较PP高且地膜集中需求未开启，继续做缩L - PP价差 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 2月24日齐鲁石化LDPE等检修装置重启开车，塑料开工率涨至93%左右处于中性偏高水平 [1][4] - 截至2月13日当周，PE下游开工率环比降13.93个百分点至19.8%，春节假期下游多数停工放假致整体PE下游开工率季节性下滑 [1][4] - 春节期间石化早库增48万吨至94万吨，较去年农历同期低2万吨，与往年同期基本相当，目前石化库存处于近年同期中性水平 [1][4] - 成本端因市场担忧伊朗局势、美国原油库存减少901.4万桶且成品油库存全线下降，海外原油价格涨幅较大 [1] - 2026年1月新增产能50万吨/年的巴斯夫（广东）FDPE和30万吨/年的裕龙石化LDPE/EVA投产，近期塑料开工率略有上涨 [1] - 塑料供需格局改善有限，但化工反内卷仍有预期，关注节后下游复产进度 [1] - 因塑料近日有新增产能投产、开工率较PP高且地膜集中需求未开启，继续做缩L - PP价差 [1] 期现行情 期货方面 - 塑料2605合约减仓震荡上行，最低价6707元/吨，最高价6855元/吨，收盘于6820元/吨，在60日均线上方，涨幅2.08%，持仓量减1960手至482234手 [2] 现货方面 - PE现货市场多数上涨，涨跌幅在 - 100至 + 150元/吨之间，LLDPE报6620 - 6970元/吨，LDPE报8230 - 8960元/吨，HDPE报6800 - 8040元/吨 [3] 基本面跟踪 - 供应端2月24日齐鲁石化LDPE等检修装置重启开车，塑料开工率涨至93%左右处于中性偏高水平 [4] - 需求方面截至2月13日当周，PE下游开工率环比降13.93个百分点至19.8%，春节假期下游多数停工放假致整体PE下游开工率季节性下滑 [4] - 春节期间石化早库增48万吨至94万吨，较去年农历同期低2万吨，与往年同期基本相当，目前石化库存处于近年同期中性水平 [4] - 原料端布伦特原油05合约涨至71美元/桶上方，东北亚乙烯价格环比持平于705美元/吨，东南亚乙烯价格环比持平于685美元/吨 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 春节期间国际市场波动受美伊局势、关税政策等因素影响，各行业表现不一，部分行业或品种因地缘政治、供需变化等因素存在投资机会与风险，后续需关注局势发展和市场情绪变化[1][2] 各行业总结 能源化工 - 原油：春节期间国际油价持续走高，Brent和WTI原油主力合约升至2025年8月以来新高，地缘溢价回归核心是霍尔木兹海峡脆弱性激活，美伊新一轮谈判26日举行，未来两周是关键窗口，地缘政治主导市场波动[1] - 燃料油&低硫燃料油：节中美伊地缘风险上升致原油大涨，燃料油将跟随补涨，高硫受地缘因素支撑，低硫缺乏独立驱动，未来两周美伊局势主导波动[21] - 沥青：假期国际油价走强，节后首个交易日沥青补涨，2月炼厂排产下滑，市场供需双弱，走势跟随原油[22] - 尿素：春节期间供应高位，企业有季节性累库预期，随气温回升需求启动，节后企业预计去库，行情震荡偏弹[23] - 甲醇：海外装置开工低位，节后进口量预期回落，内地春检供应收缩，沿海MTO装置开工低，关注利润修复及重启，内地和港口预期去库，可考虑月差正套[24] - 纯苯：美伊局势支撑成本端，春节供应偏高，华东港口库存高位，下游需求提升，供需面改善，港口或去库[25] - 苯乙烯：假期油价上行提振成本端，开盘或高开，但供需基本面不乐观，节后供应增加，下游开工修复慢，矛盾加剧[26] - 聚丙烯&塑料：假期油价上行或提振开盘，但春节石化企业累库，下游开工修复晚，供需错配矛盾加剧[27] - PVC&烧碱：PVC下游放假累库，开工高位，内需不足，海外接单尚可，成本支撑和抢出口需求使重心上抬；烧碱利润下滑，成本支撑强，开工波动，供应或下滑，下游需求有缩减，预计成本附近运行[28] - PX&PTA：油价提供成本支撑，关注地缘局势，PX上半年偏多配，二季度考虑加工差和月差正套机会，需下游需求配合[29] - 乙二醇：有新产能压力长线承压，但供应有收缩预期，下行空间有限，二季度供需或改善，关注去库表现把握波段行情[30] 金属 - 贵金属：春节期间表现强势，美国关税政策和美伊谈判影响市场，短期风险事件下强势或延续[2] - 铜：LME铜价与节前基本一致，假期需求清淡，铜价震荡，库存增加，国内节后可能累库，铜价关注供需和消费，有调至MA60均线风险[3] - 铝：春节期间伦铝波动小上涨，节前社库表现弱，现货贴水大，节后沪铝高位震荡，关注累库、需求和供应扰动[4] - 铸造铝合金：跟随沪铝波动，宏观驱动下跟涨乏力，与沪铝价差表现弱于往年[5] - 氧化铝：节前检修增加产量下降，但过剩未改，关注供应，矿石跌势下成本支撑低，区间震荡，基差低盘面反弹驱动有限[6] - 锌：节中伦锌高位震荡，对沪锌指引有限，美伊局势影响下有色抗跌，节后短期供大于求，沪锌反弹弱但成本支撑强，暂看2.4 - 2.5万元/吨震荡，年内供大于求，关注tc回升做空时机[7] - 铅：伦铝成本线附近跌幅放缓，节后国内铅价低位，下游备货或增加，再生铅减产，但进口替代使需求无增量，沪铝低位1.65 - 1.75万元/吨震荡[8] - 镍及不锈钢：沪镍首日高开后震荡，节日外盘偏强，特朗普关税遭否决，美经济数据差降息预期抬升[9] - 锡：伦锡震荡，内外锡价支撑在MA60均线，库存增加，现货贴水缩小，倾向延续震荡，关注主产地复供[10] - 碳酸锂：短期乐观情绪，偏强震荡，外盘偏强，特朗普关税遭否决，美经济数据差降息预期抬升[11] - 工业硅：节前跌破前低后反弹，受企业减复产消息影响，节后有复产预期，下游需求弱，出口低，库存高位，基本面弱，预计震荡[12] - 多晶硅：春节现货交投停滞，期货小幅收涨波动收窄，2月产量降超20%，下游排产下调，厂商库存累库，成本支撑下预计震荡[13] 黑色系 - 螺纹&热卷：春节外围上涨，国内现货休市，螺纹表需降、产量低、累库低于往年，热卷需求降、产量稳、库存累积，钢厂利润和下游承接能力不足，铁水产量低，内需弱出口高，盘面有反弹动能，关注市场风向[14] - 铁矿：假期海外掉期走弱，供应发运强、港口库存高，需求铁水产量节后或复产且有补库需求，但供应过剩压力大，盘面承压，关注终端需求和市场情绪[15] - 焦炭：假期原油涨幅或影响黑色系，焦炭库存微增，贸易商采购一般，碳元素供应充裕，下游压价，盘面升水，市场有政策预期，蒙煤通关下降，价格大概率区间震荡[16] - 焦煤：假期原油涨幅或影响黑色系，炼焦煤库存下降，碳元素供应充裕，下游压价，盘面升水，市场有政策预期，蒙煤通关下降，价格较难大幅下行，区间震荡为主[17] - 锰硅：假期原油涨幅或影响黑色系，现货锰矿价格抬升，盘面无套利空，库存或累增，矿山发运增加但成本高，需求铁水产量低，硅锰产量小幅升，价格受供应过剩和政策预期影响[18] - 硅铁：假期原油涨幅或影响黑色系，部分产区成本下降，主产区亏损但内蒙盈利，需求铁水产量低，出口需求平稳，金属镁产量升，需求有韧性，供应变动小，库存降，价格受供应过剩和政策预期影响[19] 农产品 - 大豆&豆粕&菜粕：春节美豆偏强，出口和压榨数据好，26/27年度美豆供需结构收紧，假期美国市场油强于粕[35] - 豆油&棕榈油&菜油：春节美豆油和马棕油偏强，美豆油受RIN价格拉动，26/27年度美豆供需收紧，马棕油上行有阻力，南美大豆收获，美豆油与阿根廷豆油、马棕油价差走扩，关注加拿大菜籽政策[36] - 豆一：春节美豆偏强，26/27年度供需结构收紧，海外市场提振国产大豆，关注持仓动向[37] - 玉米：春节美玉米期货震荡，USDA预计2026年美玉米种植面积减少，国内东北个别企业收购涨价，关注售粮进度、国储拍卖和期货资金动向[38] - 生猪：节后现货均价下跌，供应充足，肥标价差回落但仍高，盘面跟随现货走弱，关注去产能兑现[39] - 鸡蛋：春节开市后报价下调，幅度不大，春季供应下滑，警惕盘面走强，建议逢低多近月合约[40] - 棉花：春节美棉偏强，全球25/26年度供给宽松，26/27年度有收缩预期，国内25/26年度供销两旺，关注节后旺季需求，中期郑棉或偏强[41] - 白糖：假期美糖震荡，国际印度产糖增加、泰国不及预期，国内广西生产慢、产量低但增产预期强，短期糖价有压力，关注生产情况[42] - 苹果：期价震荡，现货冷库成交量减少，市场交易重心在需求端，苹果质量差价格高，惜售影响去库，关注需求[43] - 木材：期价低位，供应外盘和国内价格低，到港量减少，需求港口出库量下降，库存低位有支撑，操作观望[44] - 纸浆：国内港口库存高位，关注节后消化，海外报价强有成本支撑，但需求一般，下游价格和利润不佳，备货谨慎，关注节后需求表现[45] 其他 - 集运指数（欧线）：美国关税下调和特朗普访华或带动乐观情绪，但对货量传导不明，市场反应有限，短期关注运价和复航，运价3月上旬涨价难，后续关注“抢运”需求；复航受中东局势影响，市场观望情绪浓[20] - 玻璃：下游放假累库，部分企业计划涨价，行业利润差，产能压缩，加工订单低迷，南方好于北方，关注湖北产能变动和下游需求复苏，低估值下可关注结构性买入机会[32] - 20号胶&天然橡胶&丁二烯橡胶：春节原油和橡胶期货上涨，供应天然橡胶减产期、丁二烯装置开工上升，需求轮胎企业放假开工率低、产成品库存压力大，库存天然橡胶和丁二烯橡胶增加、丁二烯港口库存下降，供需两弱，策略观望，关注跨品种套利[33] - 纯碱：库存上涨压力大，氨碱法和联碱法亏损，供给高位，下游按需采购，浮法产能下滑、光伏波动，长期供需过剩，反弹高空，跌至成本离场观望[34] - 股指：长假前A股指数收跌、期指贴水，春节港股强势、欧美股市收跌，关税方面贸易摩擦有缓和预期但不确定，地缘局势先紧后缓，美联储释放鹰派信号，节后市场或震荡偏强，关注科技成长和周期板块[46] - 国债：2月13日国债期货走势分化，曲线走平，春节地缘风险升温、外盘贵金属涨，远月10Y以内合约定价贵，央行呵护资金面，TS06升水，TL06基差有安全边际，参与TL单边或做平曲线赔率合适[47]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚烯烃因地缘冲突加剧预计偏强震荡,春节期间下游开工率下滑需求支撑有限,供应端周度产量维持高位带动库存累库,但外盘原油价格走强对成本端支撑加强,预计PE主力合约区间内偏强震荡关注前高压力位7100,PP主力合约偏强震荡关注压力位6950支撑位 [8][9] 根据相关目录分别进行总结 塑料部分 周行情回顾 - 2月13日塑料主力合约收盘价6644元/吨周环比 -2.47%,LDPE均价为8700元/吨环比 -0.57%,HDPE均价为7375元/吨环比 -0%,华南地区LLDPE（7042）均价为6930.56元/吨环比 -1.17%,LLDPE华南基差收于286.56元/吨环比 -1.79%,5 - 9月差 -65元/吨（ -13） [11] 重点数据跟踪 - 月差 - 2026/2/13,1 - 5月差76元/吨变动值22,5 - 9月差 -65元/吨变动值 -13,9 - 1月差 -11元/吨变动值 -9 [19] 重点数据跟踪 - 现货价格 - 展示了HDPE、LDPE、LLDPE不同区域不同品类2026/2/13的最低价、最高价、主流价及涨跌幅,部分价格涨跌幅为0,华北地区LLDPE薄膜主流价有 -9的变动,LLDPE薄膜主流价有 -2的变动 [20][21] 重点数据跟踪 - 成本 - 上周WTI原油报收66.31美元/桶较上周 +3.50元/桶,布伦特原油报收71.24美元/桶较上周 +3.51美元/桶,无烟煤长江港口报价为1070元/吨（ -0） [23] 重点数据跟踪 - 利润 - 油制PE利润为 -830元/吨较上周 -135元/吨,煤制PE利润为123元/吨较上周 -191元/吨 [28] 重点数据跟踪 - 供应 - 本周中国聚乙烯生产开工率87.30%较上周 +1.39个百分点,聚乙烯周度产量72.39万吨环比 +1.61%,本周检修损失量7.38万吨较上周 -0.48万吨 [32] 重点数据跟踪 - 2026年投产计划 - 2026年多个企业有聚烯烃装置投产计划,总计产能550万吨 [35] 重点数据跟踪 - 检修统计 - 多家企业有多条产线处于停车检修状态,部分开车时间暂不确定 [36] 重点数据跟踪 - 需求 - 本周国内农膜整体开工率为24.74%较上周 -5.44%,PE包装膜开工率为20.30%较上周 -18.52%,PE管材开工率9.33%较上周 -14.13% [38] 重点数据跟踪 - 下游生产比例 - 目前线型薄膜排产比例最高占比35.7%与年度平均水平相差1.7%,低压管材与年度平均数据差异明显占比12.6%与年度平均水平相差3.9% [42] 重点数据跟踪 - 库存 - 本周塑料企业社会库存51.63万吨较上周 +3.13万吨环比 +6.45% [44] 重点数据跟踪 - 仓单 - 聚乙烯仓单数量为9428手较上周 +0手 [48] PP部分 聚丙烯周行情回顾 - 2月13日聚丙烯主力合约收盘价6568元/吨较上周末 -123元/吨环比 -1.84% [53] 重点数据跟踪 - 下游现货价格 - 展示了PP不同规格产品及PE、PVC粉、PVC糊、PS等产品在不同时间的价格及与不同时期的价格对比 [56][59] 重点数据跟踪 - 基差 - 2月13日生意社聚丙烯现货价报收6640元/吨（ +0%）,PP基差收72元/吨（123）,5 - 9月差 -32元/吨（1） [61] 重点数据跟踪 - 月差 - 2026/02/13,1 - 5月差13元/吨变动值18,5 - 9月差 -25元/吨变动值7,9 - 1月差12元/吨变动值 -25 [67] 重点数据跟踪 - 成本 - 上周WTI原油报收66.31美元/桶较上周 +3.50元/桶,布伦特原油报收71.24美元/桶较上周 +3.51美元/桶,无烟煤长江港口报价为1070元/吨（ -0） [70] 重点数据跟踪 - 利润 - 油制PP利润为 -642.23元/吨较上周 -16.10元/吨,煤制PP利润为 -166.21元/吨较上周 -4.87元/吨 [75] 重点数据跟踪 - 供应 - 本周中国PP石化企业开工率75.93%较上周 -0.66个百分点,PP粒料周度产量达到77.99万吨周环比 +2.19%,PP粉料周度产量达到4.63万吨周环比 -18.27% [79] 重点数据跟踪 - 检修统计 - 多家企业生产线处于停车检修状态,部分开车时间待定 [83] 重点数据跟踪 - 需求 - 本周PP下游平均开工率41.78%（ -8.06%）,塑编开工率27.86%（ -8.88%）,BOPP开工率60.25%（ -4.30%）,注塑开工率29.74%（ -23.28%）,管材开工率29.53%（ -4.17%） [85] 重点数据跟踪 - 进出口利润 - 本周聚丙烯进口利润 -379.05美元/吨相比上周 -27.70美元/吨,出口利润 -32.38美元/吨相比上周 +14.19美元/吨 [91] 重点数据跟踪 - 库存 - 本周聚丙烯国内库存39.12万吨（ +5.92%）,两油库存环比 -7.30%,贸易商库存环比 -3.55%,港口库存环比 +14.44% [93] 重点数据跟踪 - 仓单 - 聚丙烯仓单数量为18679手较上周 +1475手 [101]