公司上市进展 - 中诚咨询于北京证券交易所成功过会 符合发行条件、上市条件和信息披露要求 [1] 公司业务概览 - 公司提供工程造价、招标代理、工程监理及管理、BIM服务、工程设计等专业技术服务及全过程咨询服务 [3] - 公司是江苏省省级专精特新中小企业、全国工程造价咨询营业收入百名企业、AAAAA级企业信用等级企业 [3] 行业市场状况 - 2020年至2024年全社会固定资产投资完成额从49.32万亿元增至52.09万亿元 建筑业总产值从26.39万亿元增至32.65万亿元 [5] - 农村公路总里程突破464万公里 乡村振兴战略催生农村基础设施升级需求 [8] - 工程造价咨询业务营业收入由2017年661.2亿元增至2022年1145.0亿元 年均复合增长率达11.5% [8] 行业发展趋势 - 全过程工程咨询模式具有节约投资成本、加快工期进度、提高服务质量、有效规避风险四大优势 [9] - 国家政策持续鼓励全过程咨询发展 2023年"十四五"规划推动企业向全过程、集成化服务转型 [9] - EPC、PPP等模式普及推动业主对专业化、集约化要求提升 全过程咨询市场空间持续扩大 [10] 公司财务表现 - 2022-2024年营收分别为3.03亿元、3.68亿元和3.96亿元 2025年Q1营收1.17亿元同比减少10.01% [11] - 2022-2024年归母净利润分别为6435.81万元、8105.85万元和10538.85万元 CAGR达27.97% [15] - 2025年Q1归母净利润3562.67万元 同比减少6.66% [15] 业务结构分析 - 工程造价业务为第一大营收来源 2022-2024年营收占比均超50% [13] - 2024年工程造价收入2.10亿元占比53.26% 工程监理及管理收入5295.09万元占比13.42% [14] - 全过程咨询收入4490.82万元占比11.38% 较2023年占比7.67%显著提升 [14][16] 核心竞争力 - 全过程咨询服务能力突出 2024年全过程咨询收入占比达11.38% [16] - 2022-2024年研发费用分别为1413.40万元、2070.93万元及1877.32万元 占营收比例4.66%-5.62% [17] - 拥有18项专利（4项发明专利） 55项软件著作权 参与编制2项团体标准 [17] 区域布局战略 - 江苏省为主要经营阵地 2022-2024年江苏省收入占比均超96% [19] - 深度绑定苏州高新集团、苏高新投资等国资客户 [19] - 募投项目拟拓展11家分支网点 新增1家营业网点 重点布局长三角、珠三角地区 [19] 同业比较与募资计划 - 可比公司包括青矩技术、国义招标、招标股份和广咨国际 [20] - 公司销售毛利率达47.64% 高于多数同业公司 [21] - IPO拟募集2.00亿元 用于工程咨询服务网络建设（1.23亿元）和研发及信息化建设（7689.40万元）项目 [21][22]

股权结构与控制权安排 - 实际控制人为陆俊和许学雷夫妇 妻子许学雷持股86.98% 丈夫陆俊未持有任何股份 [1] - 2019年陆俊空降至公司 先被聘任为总经理 随后在一个月内接任董事长 [1] - 上市前夕追加认定陆俊为实际控制人之一 违反信息披露规定 被江苏证监局出具警示函并记入证券期货市场诚信档案 [3] - 北交所问询陆俊未持股原因 要求说明是否存在股权代持或其他利益安排 [3] 客户关系与股东背景 - 陆俊曾在苏州高新下属多家公司担任要职 包括苏州高新旅游产业集团有限公司和苏州国家环保高新技术产业园发展有限公司 这些公司控股股东均为苏高新集团 [3] - 苏高新集团及其下属企业连续多年是公司第一大客户 [3] - 苏高新集团在递表前12个月内通过全资子公司苏州苏高新产业投资有限公司成为公司第三大股东 [3] - 该交易附带对赌协议 要求公司在2024年12月31日前完成北交所上市 [3] 募投项目与资金运作 - 最初计划募集资金用于工程咨询服务网络建设 研发及信息化建设 EPC业务拓展和补充流动资金 [4] - 更新后的招股书中剔除补充流动资金和EPC业务拓展项目 [4] - 2022年和2023年共计派发股利5542.86万元 大部分进入许学雷账户 [4] 财务表现与经营风险 - 2025年1-5月新增订单较去年同期大幅减少 营业收入和净利润同比下降 [4] - 应收账款逐年增加 坏账准备逐年上升 [4] - 业务高度集中于江苏省内 限制全国范围扩张 [5] - 应收账款占营业收入比重过高 给资金周转带来压力 [5] - 上市前多次募资补流 尽管现金流较为健康 但仍引发外界质疑 [5]

公司股权与控制权结构 - 实控人为陆俊和许学雷夫妇 丈夫陆俊担任董事长和总经理但"0"持股 妻子许学雷持股86.98%为控股股东 [3] - 2023年8月公司追加认定陆俊自2019年1月起为实控人之一 因违反信息披露规定被江苏证监局出具警示函 [6] - 北交所问询陆俊未持股原因 关注是否存在股权代持或其他利益安排 [8] 高管背景与客户关联 - 陆俊曾任职苏高新集团下属公司高管 现公司第一大客户为苏高新集团及其下属企业 2022-2024年收入占比分别为4.54%、6.67%、5.79% [8][9] - 2022年苏高新集团通过子公司苏高新投资以4999.99万元受让7.14%股权成为第三大股东 双方签署对赌协议要求2024年底前完成上市 [12][13] - 公司回应80%以上苏高新集团项目通过公开招标获取 否认利益输送 [10] 财务与募资情况 - 2022-2024年营收分别为3.03亿元、3.68亿元、3.96亿元 净利润从6435.81万元增长至1.05亿元 [20] - 2023年定向发行募资1000万元补充流动资金 但同期货币资金达4906.02万元 经营现金流6570.49万元 [14] - 2024年货币资金增至1.42亿元 经营现金流1.43亿元 但IPO募投项目中仍包含6000万元补流计划 后被移除 [17][19] - 2022-2023年累计现金分红5542.86万元 实控人许学雷获4800余万元 [19] 业务布局与风险 - 收入高度依赖江苏省内 2022-2024年省内收入占比超96% 全国仅设37家分公司 [20] - 2025年1-5月新增订单7388.39万元 同比减少46.51% 2025Q1营收和净利润分别下降10.01%和6.66% [20][22] - 应收账款持续增长 2022-2024年分别为1.41亿元、1.75亿元、2.09亿元 占营收比重从46.5%升至52.83% [22] - 坏账准备两年增长近1.5倍 从1875.92万元增至4610.88万元 [22]

拟上会企业概况 - 4家企业即将进行首发上会，分别来自科创板、沪市主板和北交所 [1] - 拟上市板分布：节卡股份(科创板)、丰倍生物(沪市主板)、南特科技(北交所)、中诚咨询(北交所) [2] - 地域分布：江苏省2家(丰倍生物、中诚咨询)、上海市1家(节卡股份)、广东省1家(南特科技) [2] 募资情况 - 总募资规模达19.12亿元，其中丰倍生物拟募资7.50亿元居首 [2] - 各公司募资金额：节卡股份6.76亿元、南特科技2.86亿元、中诚咨询2.00亿元 [2] - 募资用途：丰倍生物资金将投向油酸甲酯等项目及补充流动资金 [2] 企业主营业务 - 丰倍生物：废弃油脂资源综合利用业务为主，油脂化学品业务为辅 [4] - 节卡股份：协作机器人整机产品研发生产销售及系统集成业务 [5] - 中诚咨询：工程造价、招标代理等专业技术服务及全过程咨询 [6] - 南特科技：精密机械零部件研发生产及销售 [7] 发行细节 - 拟发行数量：节卡股份2061.86万股、南特科技3718.33万股、丰倍生物3590.00万股、中诚咨询1400.00万股 [7] - 保荐机构：国泰海通(丰倍生物、节卡股份)、光大证券(南特科技)、东吴证券(中诚咨询) [3][7] 相关ETF表现 - 食品饮料ETF(515170)：近五日下跌2.24%，市盈率19.84倍，份额增加2.3亿份 [9] - 游戏ETF(159869)：近五日持平，市盈率43.06倍，主力资金净流入9927.6万元 [9] - 科创半导体ETF(588170)：近五日下跌3.30%，份额增加800万份 [9] - 云计算50ETF(516630)：近五日上涨1.66%，市盈率115.53倍，估值分位91.38% [10]

IPO募资计划变更 - 公司将于8月4日在北交所上会审议 拟募资金额从最初3.3亿元缩减至2亿元[1] - 募投项目从四项调整为两项 取消了EPC业务拓展项目（原拟投入7000万元）和补充流动资金项目（原拟投入6000万元）[1][5][9] - 调整后募资将专注于工程咨询服务网络建设（拟投入1.23亿元）和研发及信息化建设（拟投入7689.4万元）[3] EPC业务争议 - 公司原计划募资7000万元拓展EPC总承包业务 但被监管指出缺乏成功项目经验[5][6][7] - 公司声称具备人员技术储备 并披露子公司已签订一项EPC合同 金额达4.21亿元[8][9] - 北交所在三轮问询中持续质疑该项目合理性 最终公司从募投计划中移除[7][9] 财务运作特征 - 公司报告期内持有大额理财资金 2024年末余额达1.72亿元 占总资产28.55%[10][11] - 2020-2023年累计现金分红8542.86万元 其中控股股东许学雷通过直接持股57.4%获得约4903.6万元[12][13] - 在持有理财和大额分红背景下 原拟募资6000万元补充流动资金的计划被取消[10][13] 股权与控制结构 - 控股股东许学雷直接持股57.4% 并通过合伙平台间接控制29.58%股份 合计支配86.98%表决权[13] - 董事长陆俊虽未持股 于2023年被追加认定为共同实际控制人 该变更受到监管关注[13][15] - 公司曾于2016年在新三板挂牌 原认定许学雷为单一实际控制人[15]

IPO募资调整 - 公司将于8月4日在北交所上会接受上市委审议 募资金额从最初3.3亿元缩减至2亿元[1] - 募投项目从四个调整为两个 取消了EPC业务拓展项目（原拟募资7000万元）和补充流动资金项目（原拟募资6000万元）[1][4][9] - 调整后募资将全部投入工程咨询服务网络建设项目（1.23亿元）和研发及信息化建设项目（7689.4万元）[3] EPC项目争议 - 公司原计划通过EPC项目提升工程总承包业务能力 但实际缺乏成功项目经验[5] - 北交所在三轮问询中持续质疑该项目合理性 要求说明执行基础和客户需求[6][7] - 公司虽声称具备人员技术储备并披露一项4.21亿元EPC合同（苏国土2022-WG-2号地块项目） 但最终仍从募投方案中移除[7][8] 资金管理状况 - 公司持有大量理财产品 2022-2024年末余额分别为7864.34万元、10064.1万元和17209.14万元 占总资产比例22.24%-28.55%[10][11] - 2020-2023年实施四次现金分红 累计派发现金8542.86万元[12][13] - 控股股东许学雷直接持股57.4% 通过此比例计算获得分红约4903.6万元 实际控制人夫妇合计支配86.98%表决权[13][14] 实际控制人变动 - 2023年8月追加认定陆俊为共同实际控制人（自2019年1月起） 但其未持有公司股份[15][16] - 该变动被北交所关注 要求说明不构成实际控制人变更的依据[15]

公司业绩表现 - 25H1公司实现营业收入17.8亿元，同比下降13.8%，归母净利润1.0亿元，同比下降39.5%，扣非归母净利润0.7亿元，同比下降50.9% [3] - 25Q2公司实现营业收入9.7亿元，同比下降17.4%，归母净利润0.5亿元，同比下降50.0%，扣非归母净利润0.3亿元，同比下降64.0% [3] - 25H1公司毛利率为31.9%，同比提升1.9pcts，净利率为5.2%，同比下降2.6pcts [5] 业务结构分析 - 工程咨询业务25H1实现营收17.1亿元，占比97%，同比下降7.8%，毛利率为32.4%，同比下降0.8pct [4] - 城市生命线、多式联运、低空经济、轻量化检测、绿色低碳、路面材料等新兴业务收入实现超过100%的增长 [4] 费用与现金流 - 25H1公司期间费用率同比提升4.8pcts，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为2.4%/12.6%/2.6%/5.0%，同比+0.1/+1.9/+2.8/+0.1pcts [5] - 受汇兑损失影响，财务费用率同比提升2.8pcts [5] - 25H1公司经营性现金流净流出6.9亿元，较上年同期少流出0.3亿元 [5] 战略转型与布局 - 公司全力打造数字化业务管理能力和算力服务能力，构建五大云平台，推动从传统设计院向"智库型科技企业"转型 [6] - 公司持续深化低空业务布局，参与制定省级团体标准，研发"无人机自主运维与智能管控一体化低空AI综合巡检平台"及低空经济无人机空地一体化平台 [6] - 公司已构建完整的低空经济产品体系，形成覆盖空域管理、运行监管到智能巡检的全链条解决方案 [6]

公司业务范围 - 苏州高新不涉及工程咨询服务及基建能力业务 [2]

经营业绩 - 2025年中期营业总收入17.76亿元同比下降13.75% 归母净利润9539.48万元同比下降39.54% [1] - 第二季度营业总收入9.67亿元同比下降17.36% 归母净利润5228.31万元同比下降49.98% [1] - 扣非净利润6717.22万元同比下降50.85% 第二季度扣非净利润3127.97万元同比下降64.04% [1] 盈利能力指标 - 毛利率31.87%同比增长6.46个百分点 净利率5.21%同比下降32.88% [8] - 境内业务收入14.24亿元占比80.18%毛利率35.34% 西班牙业务收入3.52亿元占比19.82%毛利率17.85% [5] - 工程咨询业务收入17.14亿元占比96.54%毛利率32.36% 其他主营业务收入5633.03万元毛利率24.07% [9] 费用控制 - 三费总额3.12亿元占营收比例17.56% 同比增幅达37.28% [3] - 费用占比上升明显 表明公司面临费用控制压力 [3] 现金流与资产负债 - 每股经营性现金流-0.55元 同比改善4.56%但仍为负值 [4][8] - 货币资金26.54亿元同比下降20.93% 应收账款48.01亿元同比下降1.11% [9] - 有息负债27.47亿元同比下降14.35% 每股净资产6.7元同比增长1.32% [8][9] 业务发展 - 公司位列2024年美国《工程新闻记录》榜单第67位和第85位 [6] - 正向智库型科技企业转型 依托国家级科研平台实现核心业务突破 [6] - 在低空产业生态布局方面取得进展 [6]

氨基酸市场 - 全球氨基酸市场规模预计从2021年的261.9亿美元增长至2030年的494.2亿美元，CAGR为7.3% [2][9] - 2023年我国氨基酸行业市场规模达436.35亿元，同比增长4.2% [2][16] - 2020年中国市场在全球氨基酸市场规模中占比32.23%，位居首位 [2][19] 无锡晶海 - 主要产品为氨基酸原料药，2024年占总营收57%，下游客户以医药类为主 [26] - 2024年获《食品生产许可证》，有望拓展食品领域应用 [29] - 2025年一季度营收、归母净利润同比分别上涨13.04%、30.39% [33] 北交所消费服务产业 - 2025年7月21 - 25日，市值涨跌幅中值为+1.68%，上涨公司26家占比70% [2][37] - 市盈率中值由58.6X降至57.1X，总市值由1238.25亿元降至1235.02亿元 [39][42] 行业估值 - 泛消费产业市盈率TTM中值维持72.9X [47] - 食品饮料和农业PETTM中值由43.6X降至43.1X，专业技术服务由33.9X降至33.4X [49][51] 公司公告 - 柏星龙在香港和意大利米兰设子公司，实施全球化战略 [56] - 盖世食品拟募资不超1.5亿元用于预制水产及肉类项目 [57]