项目概况 - 公司在美国德州贝敦的北美首座电解液工厂于11月21日正式破土动工 [2] - 项目总投资约2亿美元，建成后将形成年产20万吨电解液产能 [2] - 该工厂是公司推进全球化布局、服务海外新能源产业的重要战略节点 [2] 战略意义 - 北美基地是公司海外的首座大型制造工厂，也是集团全球化战略的重要支点 [4] - 项目将强化北美清洁能源供应链，提升本地化生产能力，为电动车、储能系统及新能源技术提供材料保障 [4] - 北美基地是集团全球制造体系的核心枢纽与全球供应链的重要战略举措 [8] - 公司向全球客户和行业伙伴传递以创新驱动深耕新能源材料，打造更高韧性和可持续的全球供应链的战略承诺 [8] 项目影响 - 项目将巩固德州先进制造中心地位，推动区域产业升级 [10] - 强化北美新能源供应链安全，降低进口依赖与供应风险 [10] - 创造多项就业岗位，促进区域长期发展 [10] - 吸引更多全球优质企业落地，形成产业聚集效应 [10] - 将成为链接全球资源与北美新能源需求的重要枢纽 [10] 政企合作 - 项目得到贝敦市政府、钱伯斯县政府、德州经济发展机构的高度支持 [6] - 当地政府代表表示将全力保障项目顺利推进，并强调这是城市与企业共同创造增长的重要合作 [8]

公司业绩表现 - 2025年第三季度归母净利润为3.40亿元，同比大幅增长235.31%，环比增长61.26% [1] - 公司排产持续环比增长，进一步延续景气度 [1] 盈利驱动因素 - 经营趋势持续改善，新品占比有望随下游需求提升，支撑加工费持续修复 [1] - 需求超预期下总量供需有望迎来拐点，推动挺价意愿，涨价落地有望进一步增厚盈利 [1] - 公司磷矿已投产，产能利用率逐步爬升，有望实现一定的盈利弹性 [1] 未来展望与估值 - 考虑涨价落地预期和一体化布局，预计公司2026年实现归母净利润30亿元左右 [1] - 对应市盈率为18倍 [1]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 镍累库节奏稍有放缓，受宏观与消息短线扰动 [2][4] - 不锈钢钢价承压低位震荡，但下方想象力有限 [2][4] - 碳酸锂现货成交转好，高位区间震荡延续 [2][9] - 工业硅盘面底部支撑明显 [2] - 多晶硅需关注仓单后续变化 [2][12] 根据相关目录分别总结 镍和不锈钢 - 基本面跟踪：沪镍主力收盘价115,530，不锈钢主力收盘价12,335；沪镍主力成交量148,534，不锈钢主力成交量204,886等多项数据有不同变化 [4] - 宏观及行业新闻：印尼林业工作组接管PT Weda Bay Nickel部分矿区，预计影响镍矿产量约600金属吨/月；中国暂停对从俄罗斯进口铜和镍的非官方补贴；印尼对190家采矿公司实施制裁；印尼通过OSS平台暂停发放新的冶炼许可证；印尼工业园区加强安全生产检查影响部分镍湿法项目产量；纽约联储主席等发表鸽派言论影响投资者降息预期 [4][5][7] - 趋势强度：镍和不锈钢趋势强度均为0 [8] 碳酸锂 - 基本面跟踪：2601合约收盘价90,480，2605合约收盘价92,040；仓单量26,510手等数据有变化 [9] - 宏观及行业新闻：SMM电池级碳酸锂指数价格环比下跌；英国政府计划2035年前满足部分矿产需求并投入资金支持本土企业 [10][11] - 趋势强度：碳酸锂趋势强度为0 [11] 多晶硅和工业硅 - 基本面跟踪：Si2601收盘价8,940，PS2601收盘价53,315；工业硅和多晶硅多项价格、基差、库存、利润等数据有变化 [12] - 宏观及行业新闻：国家能源局发布全国电力工业统计数据，太阳能发电装机容量同比增长43.8%，10月新增装机规模环比增长30.43% [13][14] - 趋势强度：工业硅趋势强度为0，多晶硅趋势强度为1 [14]

公司战略定位 - 公司着力打造电力和新能源材料两大板块的双主业模式 [1] 电力板块业务 - 公司作为配电领域综合服务商 可根据各行业客户的个性化需求提供全产业链服务 [1] - 全产业链服务包括设计咨询 工程服务 设备供应 运营维护 [1] 新能源材料板块业务 - 公司控股公司湖南雅城目前以锂电池正极前驱体材料研发 生产和销售为主 [1] - 公司将积极关注和布局上游原材料资源 以降低生产成本 增加公司竞争力 [1] 运营管理举措 - 公司及管理层仍在不断努力 探索并实施降本增效的各项举措 [1]

金融与贵金属期货 - 中证1000期货当日涨幅最大为0.84%，年初至今累计上涨35.35% [8] - 沪深300期货和上证50期货当日分别下跌0.13%和0.20%，但年初至今分别上涨17.07%和11.57% [8] - 中证500期货当日上涨0.55%，年初至今累计上涨32.53% [8] - 国债期货普遍小幅上涨，30年期国债期货涨幅最大为0.15% [8] - SHFE黄金和白银当日分别下跌0.52%和1.14%，但年初至今分别大幅上涨48.02%和55.66% [8] 有色金属和新能源材料 - SHFE锡当日上涨0.25%，年初至今累计上涨18.07% [9] - SHFE铜当日微涨0.09%，年初至今上涨16.85% [9] - GFEX多晶硅当日上涨1.15%，年初至今上涨26.07% [9] - GFEX碳酸锂当日下跌2.88%，但20日累计上涨10.48%，年初至今上涨17.12% [9] - SHFE氧化铝年初至今大幅下跌44.17% [9] - GFEX工业硅年初至今下跌22.56% [9] 黑色商品 - SHFE螺纹钢和热轧卷板当日分别上涨0.95%和0.67% [10] - DCE铁矿石当日上涨0.44%，10日累计上涨3.33% [10] - DCE焦煤当日下跌1.48%，5日累计下跌9.38%，10日累计下跌13.35% [10] - DCE焦炭当日微涨0.03%，但10日累计下跌6.37% [10] - SHFE不锈钢年初至今下跌6.48% [10] 农产品 - DCE玉米和玉米淀粉当日分别上涨1.69%和1.52%，20日累计分别上涨5.11%和4.54% [11] - CZCE棉纱当日上涨1.65%，年初至今上涨6.42% [11] - CZCE苹果年初至今大幅上涨34.56% [11] - DCE棕榈油当日下跌1.44%，60日累计下跌11.53% [11] - DCE鸡蛋和生猪年初至今分别下跌30.05%和21.82% [11] 能源化工 - CZCE甲醇当日大幅上涨3.08%，5日累计上涨2.37% [12] - CZCE玻璃当日上涨2.95%，但年初至今下跌36.01% [12] - DCE乙二醇当日上涨1.68% [12] - INE原油当日下跌1.13%，60日累计下跌10.05% [12] - SHFE燃油和INE低硫燃料油年初至今分别下跌16.07%和19.41% [12] - CZCE纯碱和玻璃年初至今分别下跌25.37%和36.01% [12]

公司战略定位 - 公司正从精密制造领军者向多元化科技创新企业跃升，以精密制造为基础、技术创新为驱动，在消费电子AI迭代和新能源高质量发展两大黄金赛道上加速发展 [1] 业务布局与业绩表现 - 公司构建了“消费电子精密制造+新能源新材料”的双轮驱动格局，并抓住算力基础设施升级机遇，推出液冷散热模组产品，获得北美大客户送样资格，有望成为新利润增长点 [2] - 通过收购赛诺高德，公司实现VC均热板蚀刻加工技术突破，成为少数进入果链的散热部件厂商之一，赛诺高德拥有北美A客户一级供应商代码 [2] - 公司第三季度营收达5.24亿元，同比增长109.33%，归属于上市公司股东的净利润为2,544.72万元，同比激增297.06%，扣非净利润为2,256.89万元，同比增幅高达801.37% [2] - 在新能源材料领域，产品包括碳纳米管、高比表碳黑等多个系列，满足下游新能源电池技术需求，并配合核心客户研发新一代电池连接系统CCS模组 [3] - 碳纳米管技术将电池能量密度推高至570Wh/kg，较传统电池提升60%，在固态电池中使锂离子迁移速度飙升200%，电极接触电阻削减50%，循环寿命显著增加 [3] 行业前景与市场需求 - 全球新能源汽车销量快速增长，动力电池装机量持续攀升，带动公司碳纳米管导电浆料、高比表碳黑、CCS电池连接系统等产品需求爆发 [4] - 中信证券预测，2030年碳纳米管/炭黑导电剂市场规模将超400亿元，公司作为核心参与者有望充分享受行业增长红利 [4] - 全球PC、平板电脑出货量连续多个季度同比增长，AI手机、折叠屏等创新终端渗透率提升，公司深度绑定北美大客户，享受行业复苏红利 [6] - 固态电池逐步进入商业化阶段，公司的碳纳米管、高比表碳黑等产品应用空间扩大，出货量或将持续放大 [6] 研发投入与技术优势 - 公司2025年前三季度研发费用达6,767.01万元，同比增长63.57%，研发投入强度行业领先 [5] - 在消费电子精密制造领域，掌握复杂柔性精密件集成加工成型技术、微米级金属蚀刻工艺等高难度加工技术，并通过收购攻克钛合金等特殊材料蚀刻难题 [5] - 在新能源新材料领域，掌握碳纳米管导电浆料全链条自主核心技术，分散剂技术使产品具备低粘度、高固含、高稳定性等优势，成功切入国内外头部电池厂商供应链 [5] - 高比表炭黑产品线可精准契合固态电池技术需求，已进入部分客户量产交付阶段 [5] 成长动力与市场预期 - 公司凭借在服务器液冷、消费电子（果链）及新能源三大高成长赛道的深度布局，有望打开全新增长空间，驱动业绩进入快速上升通道 [6]

协议核心信息 - 公司控股子公司常州锂源及控股孙公司南京锂源（合称卖方）与楚能新能源三家子公司（合称买方）签署了《生产材料采购合作协议之补充协议二》[1] - 补充协议对原协议相关条款进行补充与修订，并自2025年11月24日起生效[1] - 如按预计数量及市场价格估算（不考虑客供碳酸锂模式），补充协议二与原协议总销售金额超过人民币450亿元，最终根据销售订单据实结算[1] 协议性质与影响 - 协议为日常经营相关的销售合同[2] - 签订协议有助于与下游合作伙伴建立长期稳定的关系，并有助于公司产品的稳定销售，符合公司发展战略规划[2] - 若协议能顺利履行，将对公司未来业绩产生积极影响[2]

公司重大战略举措 - 方大炭素董事会审议通过议案，同意公司作为产业协同方参与杉杉集团及其全资子公司宁波朋泽贸易有限公司的实质合并重整投资人招募 [1] - 公司管理层被授权进行相关工作，包括提交报名资料、签署保密协议、开展尽职调查及提交重整投资方案 [1] 战略协同与产业布局 - 公司计划通过参与重整，发挥自身在负极产业的技术、资本和渠道优势 [1] - 此举旨在加快公司负极产业布局，实现产业链一体化和保障供应链长期稳定安全 [1] - 预计将充分发挥公司在固态电池等新能源产业的协同效应 [1] 预期影响 - 本次参与重整符合公司的产业布局和战略发展方向 [1] - 预计将对公司未来经营发展产生积极影响，有助于增强公司盈利能力和提升核心竞争力 [1]

港股IPO市场整体概况 - 2025年以来港股市场共有86只新股IPO上市，合计募资约2508.84亿港元 [1] - 最近一周（11月16日至11月22日）市场活动包括1家上市、3家招股、4家通过聆讯、6家递交上市申请 [1] - 近10只上市新股平均发行市值为631.20亿港元，平均发行市盈率为28.72倍，平均申购人数为163,489人，平均认购倍数为2052.54倍 [23] 新股上市表现 - 中伟新材(2698.HK)于11月17日上市，首日微跌0.12%，全天成交5.67亿港元，首周累计下跌16% [1][4] - 近10只新股暗盘平均上涨36.48%，首日平均上涨40.38%，但近期收益持续下降，AH新股遇冷明显 [23] - 创新实业在暗盘交易中表现强劲，辉立暗盘收报14.35港元上涨30.57%，富途暗盘收报13.85港元上涨26.02% [1] 招股中公司详情 - 创新实业(2788.HK)全球发售5.0亿股，发行价区间10.18-10.99港元，发行后总市值区间203.60亿-219.80亿港元 [6] - 量化派(2685.HK)全球发售1334.75万股，发行价区间8.80-9.80港元，发行后总市值区间45.17亿-50.31亿港元 [7] - 海伟股份(9609.HK)全球发售3083.14万股，发行价14.28港元，发行后总市值22.07亿港元 [9] - 量化派和海伟股份认购火爆，截至11月23日孖展认购倍数分别超3600倍和800倍 [1][8][10] 通过聆讯公司分析 - 纳芯微为模拟芯片提供商，2025年上半年收入15.24亿元同比增长80%，毛利率近33% [11] - 乐摩科技为智能按摩服务商，2024年收入近8亿元同比增长36%，毛利率超36% [12] - 遇见小面拥有440家内地门店和11家香港门店，2024年收入11.54亿元同比增长44.21% [13] - 金岩高新高岭土业务2025年前五个月收入1.05亿元同比增长18.81% [15] 新递表公司特征 - 领益智造为AI硬件制造平台，2025年前9月收入375.90亿元，净利润19.66亿元同比增长近四成 [17] - 蔓迪国际由三生制药分拆，2025年上半年收入7.43亿元，净利润1.74亿元同比增长超六成，毛利率81.13% [18] - 东山精密为边缘AI设备PCB供应商，2025年上半年收入169.55亿元，净利润7.59亿元同比增长36% [20] - 卡诺普采用18C章上市，为工业机器人公司，2025年上半年收入1.56亿元同比增长三成 [21]

公司业务定位 - 公司是以研发创新驱动的平台型企业 [2] - 公司主要从事电子信息材料产业、环保材料产业、新能源材料产业以及生命科学与医药产业四个领域产品的研发、生产和销售 [2] 研发与产品实力 - 公司拥有超过10000种化合物的生产技术 [2] - 其中超过4000种产品已投入市场 [2]