美元指数弱势运行为美元计价的油价和金银提供支撑。美国司法部调查美联储主席鲍威尔，加剧市场对 美联储独立性的担忧，亚洲时段美元指数短线急跌 0.3% 失守 99 关口。历史数据显示，美元与大宗商 品呈显著负相关，美元走弱降低持有成本，吸引全球资金增持。此外，市场对美联储 2026 年至少两次 降息的预期未改，宽松预期进一步削弱美元吸引力，间接助推大宗商品上行。 供需格局结构性调整从基本面强化上涨趋势。石油市场方面，欧佩克 + 决定 2026 年 2-3 月继续暂停增 产，缓解市场对供应过剩的担忧，其稳定市场的政策信号对油价形成短期支撑。贵金属市场则受益于全 球央行持续购金，世界黄金协会数据显示，2025 年 11 月全球央行净购金 45 吨，波兰、巴西等国持续 增持，全年累计近 300 吨。官方长期配置需求叠加 "去美元化" 进程中黄金储备占比提升趋势，构成金 银上涨的坚实基础。 值得注意的是，不同品种上涨逻辑存在细微差异。油价上涨更多受短期地缘风险驱动，长期仍受全球需 求乏力制约，路透社调查显示，经济学家对 2026 年布伦特原油均价预测低于此前水平。金银则更多受 益于货币信用担忧，美联储与白宫政策博弈、美国 ...

黄金价格创历史新高 - 2025年1月12日，现货黄金价格首次站上4600美元/盎司大关，日内涨幅一度扩大至2% [1] - COMEX黄金期货价格同样突破4600美元/盎司，创下历史新高，日内涨幅超过2% [1] - 伦敦金现（SPTAUUSDOZ.IDC）价格最高触及4601.380美元/盎司，较前一日结算价4508.980美元上涨57.600美元，涨幅达1.28% [2] 白银及其他贵金属市场表现 - 现货白银价格大涨近5%，站上84美元/盎司关口，强势突破两周前高点并续创历史新高 [2] - COMEX白银期货价格大涨逾5%，逼近84美元/盎司 [2] - 国内商品期货市场上，沪银主力合约高开后触及涨停，截至发稿涨幅超过11% [4] - 国内沪金主力合约上涨逾2%，最高站上1031.30元/克，创下新高 [4] 股市贵金属板块反应 - A股贵金属板块表现活跃，晓程科技股价上涨超过6%，盛达资源上涨近5% [4] - 湖南白银、山东黄金、华锡有色股价上涨超过3%，招金黄金、山金国际等多股跟涨 [4] 价格上涨的驱动因素：宏观经济与政策 - 美国2025年12月份新增非农就业岗位为50,000个，低于11月份的56,000个，也未达到经济学家预期的73,000个，疲弱的就业数据增强了市场对美联储降息的预期 [4] - 分析指出，金价上涨的核心推力来自“实际利率下行预期+避险需求共振”，随着美联储在2025年底明确转向“降息+放缓甚至结束量化紧缩（QT）”，美元实际利率中枢出现趋势性下移 [6] - 美国财政赤字和债务可持续性问题持续发酵，导致美债期限溢价上升，削弱了无风险资产的无风险属性，促使资金向黄金这一无信用风险资产集中 [6] 价格上涨的驱动因素：地缘政治与避险 - 地缘政治风险是推动黄金避险需求上涨的因素之一，伊朗局势受到各方关注 [4] - 伊朗总统表示政府愿与抗议者对话，同时指责美国和以色列指使“暴徒”制造不稳定局势 [5] - 美国官员称，美国总统特朗普正在考虑干涉伊朗的多种方案，包括宣布向中东派遣航母战斗群、发动网络攻击和信息战等 [5] - 近期地缘冲突频发和全球政治周期的高度不确定性，放大了黄金的避险溢价 [6] 中长期支撑因素：央行购金与资产配置 - 过去两年，新兴市场央行持续提高黄金在外汇储备中的占比，这背后是对美元体系稳定性的结构性担忧，这种战略性的配置行为对金价形成中长期支撑 [6] - 部分长期资金（如养老金、主权基金）开始重新评估黄金在投资组合中的对冲价值，提升了黄金价格的弹性 [6] 短期与中长期价格展望 - 短期来看，金价在快速上涨后，技术上存在获利回吐与高位震荡的需求，需关注美元阶段性反弹和美债收益率波动带来的扰动 [6] - 在地缘政治与政策不确定性未明显缓解前，金价回调空间预计有限，更可能表现为高位宽幅震荡 [6] - 从2026年中长期来看，若全球进入低增长、高财政压力、货币政策偏宽松的新常态，黄金仍具备趋势性配置价值 [7] - 综合判断，2026年现货黄金的核心运行区间可参考4300–5000美元/盎司，其中4500美元上方将逐步从情绪高点转变为重要的中枢参考区间 [7]

港股市场异动 - 阿里巴巴-W股价上涨超4.7%，消息面上，国务院反垄断反不正当竞争委员会办公室宣布对外卖平台服务行业市场竞争状况开展调查、评估 [1] - 九毛九股价上涨近3%，公司公告显示，2025年第四季度，太二、怂火锅及九毛九品牌的翻台率分别为3.0、2.3及2.1，同店日均销售额同比分别减少3.0%、19.0%及16.4% [1] - 喜相逢集团股价上涨超8%，公司间接全资附属公司与新石器慧通签订战略合作协议，将在无人车采购、路权开发、运营服务等领域建立长期战略合作关系 [1] - 中远海能股价上涨超7.2%，消息面上，美国能源部长阐述了特朗普政府设想的方案，即美国将无限期控制委内瑞拉石油的流通、销售及收入 [1] - 卫龙美味股价上涨超2%，高盛研究报告指出，公司管理层重申2025财年收入按年增长超过15%、净利润率介乎18%至20%的指引，并展望魔芋产品稳健增长，调味面制产品通过创新和渠道扩张恢复增长 [2] - 利福中国股价飙升超26.8%，公司公告称，董事会将于2026年1月21日举行会议，以考虑及批准向股东宣派及派付特别股息 [2] - 快手-W股价再涨超5.8%，月内累计涨幅已超20%，消息面上，其可灵AI凭借“动作控制”功能在海外社交平台掀起创作热潮，成为国产AI出海新爆款 [2] - 宁德时代股价下跌近3%，消息面上，自12月初以来，碳酸锂价格在短短一个月内接连突破10万元、11万元、12万元、13万元、14万元及15万元关卡 [2] - 医渡科技股价一度拉升超9%，截至发稿涨8.8%，消息面上，由北京大学第一医院牵头，公司参与共建的“多模态智能诊疗系统研发与转化应用北京市重点实验室”成功获批 [3] - LFG投资控股复牌后飙升逾123.6%，公司公告称，原大股东向独立第三方转让61.43%股权，涉及2.99亿股，总现金代价1.8亿港元，相当于每股作价0.6港元 [3][4] 美股市场动态 - Aktis Oncology登陆美股市场，股价上涨超24.44%，公司是一家临床阶段的肿瘤学公司，致力于开发针对常见实体瘤的α粒子放射性药物，其研发管线包括针对Nectin-4表达癌症的Ac-AKY-1189（正在进行1b期临床试验，预计2027年Q1公布初步结果）和针对B7-H3表达肿瘤的Ac-AKY-2519（计划于2026年提交IND） [5] - Atlas Critical Minerals登陆纳斯达克，开盘股价走低跌41.33%，本次为由OTCQB场外交易市场转板至纳斯达克资本市场的“升板上市” [5] - 美股稀土概念股走高，Critical Metals涨11.17%，近7个交易日涨超120%，克利夫兰克里夫涨4.08%，消息面上，Critical Metals公司董事会已批准在格陵兰Qaqortoq启动建设符合北极环境标准的多用途设施，以加速推进其Tanbreez稀土项目 [6] - 半导体设备与材料板块普涨，阿斯麦涨6.66%股价创历史新高，泛林集团涨8.66%，应用材料涨6.94%，Onto Innovation涨5.14%，泰瑞达涨0.44% [6] - 英特尔涨幅扩大至10.8%，股价触及2024年4月以来最高点，消息面上，美国总统特朗普在白宫会见了公司CEO，讨论了新系列处理器的进展情况 [6] - 白银概念股上涨，Endeavour Silver涨8.59%，First Majestic Silver涨5.64%，Silvercorp Metals涨2.68%，消息面上，现货白银大涨近3%逼近80美元，市场观点认为2026年白银在太阳能、电子、电动汽车等领域的需求强劲，叠加库存短缺，为价格提供有力支撑 [7] - 力拓股价跌3.63%，消息面上，公司正在洽谈收购嘉能可，以打造全球最大的矿业公司，合并后市值将超过2000亿美元 [7] - 美股航空股走强，西南航空涨3.73%，美国航空涨1.65%，阿拉斯加航空涨2.88%，捷蓝航空涨2.98%，联合大陆航空涨1.6%，达美航空涨1.43%，消息面上，摩根大通将西南航空评级从“减持”上调至“增持”，目标价从36美元上调至60美元 [7] - Opendoor股价涨13.37%，消息面上，美国总统特朗普表示正在“指示我的代表”购买2000亿美元的抵押贷款债券，声称此举将压低利率和月供 [8] - 诺和诺德股价涨2.56%，消息面上，亚马逊旗下的数字化药房宣布，已开始通过其平台提供公司旗下的减重药物Wegovy口服片剂，这是目前首个也是唯一一个获得美国FDA批准用于体重管理的口服GLP-1类药物 [9]

周一，金价涨至每盎司将近4600美元，白银价格也逼近历史高位。美联储主席杰罗姆·鲍威尔发表声明 称，潜在诉讼"应该放在政府的威胁和持续施压的更广泛背景下看待"。去年， 特朗普政府对美联储反 复攻击，是削弱市场对美元信心的主要因素。 美国总统唐纳德·特朗普表示，美国正在密切关注伊朗的抗议活动，并正在考虑可能的应对方案，并称 美国无论如论都将拥有格陵兰岛，还质疑北约的价值。 "这提醒我们，市场正在应对诸多不确定因素——地缘政治、增长/利率争议，以及如今又一个由消息面 引发的关于机构风险溢价的提醒，"新加坡Saxo Markets首席投资策略师Charu Chanana表示。 黄金价格飙升创下历史新高。美国司法部威胁要对美联储提起刑事诉讼，再度引发市场对美联储独立性 的担忧，与此同时，伊朗国内政治动荡加剧了地缘政治紧张局势。 美国总统唐纳德·特朗普表示，美国正在密切关注伊朗的抗议活动，并正在考虑可能的应对方案，并称 美国无论如论都将拥有格陵兰岛，还质疑北约的价值。 "这提醒我们，市场正在应对诸多不确定因素——地缘政治、增长/利率争议，以及如今又一个由消息面 引发的关于机构风险溢价的提醒，"新加坡Saxo Marke ...

行业与公司 * 涉及的行业：能源行业（原油、天然气、动力煤、电力）、有色金属行业（黄金、铝、铜、白银、稀土）[1] * 涉及的公司：中石油、中海油、恒力、荣盛、桐昆、卫星化学、万华化学、云铝股份、华通线缆、紫金矿业、山东黄金[22] 核心观点与论据 宏观周期与市场逻辑 * 当前商品周期轮动加速，类似1970年代布雷顿森林体系崩溃后的波动周期，但难以明确判断所处具体周期位置[1][2] * 大宗商品价格趋同性与市场投机需求、流动性及成本传递高度相关，商品化与期货属性强的产品波动性更大[2] * 美联储降息推迟但利率向下趋势不变，美国通胀对商品价格影响显著，美国库存可能在2025年下半年呈现被动去库存迹象[21] 原油市场 * 原油作为能源成本的锚定物，其价格与整体商品波动高度一致[1][3] * 短期内，原油供需受政治因素影响大，美国库存增加、中国供应充足，使得价格相对稳定[1][8] * 中长期，需求变化对价格影响更显著[1][8] * 美国原油产量同比增加约30万桶后已降至20多万桶，钻机数量下降，AI对单井产量增长的边际效应减弱[9] * 预计2026年油价在40~70美元/桶之间波动，排除极端因素应在50~70美元/桶之间，但每年二季度可能因周期性及流动性紧缺出现低点，甚至跌至40美元左右[9][10] 贵金属市场（黄金） * 黄金通常作为商品周期的先行指标，目前金价自2024年以来已启动上涨，但其他大宗商品尚未显著跟随[4] * 美债信用出现松动，市场对贵金属的避险偏好增强，表现为美联储降息但美债收益率未明显下降[1][6] * 金价走势与美元指数呈负相关，美元指数因美国贸易赤字扩大及人民币升值预期而长期下行预期较强，预计未来金价仍有上涨空间[1][7] * 黄金价格受旧世界秩序消退与新秩序建立的交替过程影响，当新秩序明确建立时可能是金价见顶之时[5] 有色金属市场 * **铝**：国内电解铝产能受能耗双控政策限制，而需求年化增速约2.5%，导致供不应求，推动铝价中枢上升；全球新增产能低迷，消费稳定增长，预计未来铝市场将继续保持供不应求状态[3][12] * **铜**：预计2026年铜价在11,000至15,000美元/吨区间运行，主因电力建设等领域需求增长，全球主要铜矿区（第三世界国家）生产不稳定；2025年铜供应增速将维持低水平，支撑高位运行[3][12][13] * **白银**：2025年供需平衡受金融属性影响大，金价上涨带动白银投机需求；工业需求在光伏、电子电器及新能源汽车领域有明确支撑[19] * **整体关系**：有色金属与原油走势高度一致，但自2025年3月起因原油基本面宽松出现背离[1][7]；有色金属市场受益于国内经济稳步发展及全球供应链不确定性，需求有支撑[14] 国内能源与市场 * **能源成本**：动力煤供应充足价格无上涨趋势；进口天然气成本因长约锚定12个月前油价而预期下行；电价反弹空间有限[11] * **国内需求**：国内电解铝需求与GDP高度相关，对未来一两年GDP乐观，预计电解铝需求继续上升；房地产、汽车等行业对铝材消费有支撑[14] * **线缆需求**：发电厂扩容、新建电厂、AI算力基础设施建设推动国内电网投资持续旺盛，线缆需求依然旺盛[18] * **电解铜市场**：截至2025年9月，全球电解铜库存145.1万吨（同比增长1%），消费量241.6万吨（同比增长3%），炼厂开工率超100%[15]；国内面临铜矿资源紧缺、价格上行导致下游提货困难等问题[16]；中游制造业存在约8个月的周期性，与电子电气和空调订单排产周期一致[17] 其他重要领域 * **稀土产业**：是我国优势领域，与机器人、电驱动、自动化系统等热点共振[20] * **钢铁需求**：高端制造和能源装备对钢铁的需求逐渐取代地产主导地位[20] 投资建议 * **资源性标的**：原油推荐中石油、中海油；有色金属推荐紫金矿业、山东黄金[22] * **一体化企业**：推荐恒力、荣盛、桐昆，以及卫星化学、万华化学[22] * **有色金属具体标的**：推荐云铝股份（低用电成本）及华通线缆（海外产能）[22] * **稀土领域**：各机构已有深入研究[22]

地缘政治风险成为市场主导逻辑 - 地缘政治风险压过供应过剩担忧，成为主导全球大宗商品市场的新逻辑 [1] - 市场焦虑的核心在于伊朗局势周末突变，美国方面干预计划进入实质性讨论阶段 [13][14] - 伊朗作为OPEC第四大产油国，其近200万桶/日的原油出口面临中断风险，直接改变了投资者预期 [13] 避险情绪升温推高贵金属价格 - 黄金价格日内涨近2%，升破4590美元大关，再创历史新高 [1] - 白银价格涨近3% [1] 原油价格及市场情绪反应剧烈 - 布伦特原油价格涨超1%，逼近每桶64美元关口 [1][7] - WTI原油价格涨超1%，维持在60美元附近 [7] - 布伦特原油在经历上周四和周五近6%的跳涨后，正创下自10月以来的最大两日涨幅 [7] - 市场正通过期权市场大举押注油价上涨，美原油期货的看涨期权偏斜度已达到自7月以来的最高水平 [1][14] - 油价已连续第三天上涨 [14] 美国对伊朗的潜在干预方案 - 美国总统特朗普将于13日与高级顾问会晤，商讨包括军事打击、派遣航母战斗群及网络攻击在内的多种干预伊朗的方案 [1][13][15] - 美国官员透露，特朗普正在考虑干涉伊朗的多种方案，包括宣布向中东派遣航母战斗群、发动网络攻击和信息战等 [13][14] - 消息称特朗普正在考虑所有选项，但尚未做出最终决定 [15] 伊朗国内局势及官方回应 - 伊朗政府确认在近期动荡中数百人丧生，其中111名为安全部门人员 [1][16] - 伊朗总统指责近期骚乱是美国和以色列的阴谋，并誓言绝不容许外部势力制造动荡 [16] - 伊朗议长警告，如果美国发动打击，伊朗将把以色列以及美国在中东地区的军事基地视为合法目标予以还击 [16]

文章核心观点 - 文章旨在解读贵金属市场中白银单日大涨行情背后的市场规律 认为此类波动符合贵金属的常见特征 是短期资金行为、内外盘差异、波动率变化及中期趋势延续的综合体现 [1] 单日大涨的波动特征 - 白银T D单日涨幅达3.03% 此类单日涨超3%的情况在贵金属行情中并不罕见 2025年以来已出现12次 [3] - 其中8次由短期资金集中进场引发 呈现脉冲式上涨 典型模式为急涨后震荡调整 例如去年7月单日涨3.2%后 后续2天震荡调整0.8% [3] 内外盘联动的节奏差异 - 国内市场涨幅显著高于国际市场 具体表现为伦敦银现仅上涨0.14% 而沪银期货上涨3.17% [5] - 2025年数据显示 国内贵金属市场出现独立大涨时 有70%的情况由国内资金短期偏好导致 例如去年10月伦敦银涨0.2%而沪银涨2.8% [7] - 这种内外盘节奏错位是国内市场的短期特征 后续价格大概率会向国际价格靠拢 波动逐渐收窄 [7] 急涨后的波动率变化 - 白银T D当日振幅达到4.4% 显著高于平时约1.5%的振幅水平 [9] - 统计2025年单日涨超3%的行情发现 后续2天的波动率平均会维持在3%以上 例如去年5月大涨后次日振幅仍有3.2% 直到第3天才回到2%以内 [11] - 急涨后波动率放大是贵金属行情的自然延续 [11] 当前涨幅与中期趋势的关系 - 从月K线看 白银价格从2025年10月的10996上涨至当前的18751 此次3%的涨幅是中期趋势中的一个小波段 [13] - 2025年以来的白银趋势行情中 单次波段涨幅平均在5%至?%之间 此次3%的上涨尚未达到波段平均水平 [15] - 例如去年11月的波段从12000涨至13500 单波段涨幅达12.5% 期间也出现过多次约3%的单日上涨 [15] - 此次急涨是中期趋势的延续 表明当前行情方向尚未改变 [16]

白银市场近期价格走势 - 本周白银价格走势呈现倒"V"形，在连续两天下跌后周五小幅上涨 [1] - 周四银价一度暴跌超5%，关键趋势线面临失守风险 [1] - 周一因地缘局势引发避险需求，白银价格暴走涨超5% [1] 影响价格的市场事件 - 芝商所上调保证金引发抛售，导致银价持续承压 [1] - 美国于1月3日对委内瑞拉发动大规模军事打击，控制马杜罗夫妇并带至美国，引发地缘局势剧烈动荡 [1] - 该"黑天鹅"事件一度引发市场避险需求激增 [1] - 国际社会广泛谴责美国，联合国安理会紧急辩论其合法性，地缘局势的"不太平"将继续为银价提供支撑 [1] 白银市场技术分析 - 看涨势头可能不足以在更大回调前将白银推至新的趋势高点 [2] - 一旦趋势的新峰值达到84.03美元，抛售压力将大大增加 [2] - 10日均线构成短期趋势关键动态支撑，该结构于11月48.64美元摆动低点后确立 [2] - 在去年12月底创下84.03美元历史高点后的回调中，该支撑区域已成功经受考验，回调低点70.39美元验证了其支撑力度 [2] 白银长期前景 - 长期来看，白银在工业和战略资源储备属性的加持下，"牛市"格局并未改变 [1]

投资需求方面，美联储宽松预期持续增强，美元走弱、美国国债收益率回落，将推动贵金属整体需求回 升。白银与黄金同属避险资产，在低利率环境下具有配置价值。 智通财经APP获悉，周五，白银概念上涨，Endeavour Silver(EXK.US)涨超8%，First Majestic Silver(AG.US)涨超4%，Silvercorp Metals(SVM.US)涨超2%。消息面上，现货白银大涨近3%，逼近80美 元。展望2026年，市场观点普遍认为白银具备较强的上涨逻辑支撑：工业领域对白银的需求，尤其是在 太阳能电池板、电子产品和电动汽车方面的需求，叠加当前白银库存短缺，短期内供需矛盾难以缓解， 为价格提供有力支撑。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 昨日市场情绪小幅降温，商品市场显著走弱，股指震荡，成交量收缩，周初市场情绪过热，股指快速上涨后进入震荡整固阶段，宏观层面暂无明显利空，应关注资金流向与市场情绪变化，预计股指短期偏多，各品种受宏观、产业等因素影响走势各异，需关注相关因素并做好风险控制 [1] 各行业板块总结 宏观金融 - 资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，关注日本央行利率决策 [1] 有色金属 - 铜价高位回落，但矿端扰动犹存，下行空间有限 [1] - 国内电解铝累库，产业驱动有限，宏观反内卷情绪退潮，铝价高位回落 [1] - 氧化铝供应端释放空间大，产业面偏弱施压价格，但价格基本处于成本线附近，预计震荡运行 [1] - 锌基本面好转，成本中枢上移，宏观情绪好使锌价上行，但基本面仍有压力，谨慎看待上方空间 [1] - 印尼将调整RKAB配额，市场对镍供给担忧降温，LME镍库存增加，镍价高位回调，后续政策落地有不确定性，短期波动风险加剧，关注印尼政策、宏观情绪和期货持仓变化 [1] 贵金属与新能源 - BCOM指数年度权重调整及交易所对白银风控，贵金属价格回落，短期金银或延续偏弱且波动剧烈，中长期关注逢低做多机会 [1] - 铂、钯跟随贵金属走弱，短期宽幅震荡，中长期铂供需缺口仍存、钯趋于供应宽松，铂可逢低做多或采用【多铂空钯】套利策略 [1] 工业品类 - 工业硅西北增产、西南减产，多晶硅、有机硅12月排产下降 [1] - 多晶硅处于新能源车传统旺季，储能需求旺盛，供给端复产增加，短期加速上涨 [1] - 螺纹钢和热卷短期情绪和资金定价权重大于产业矛盾，单边可带止损跟进多单，期现参与正套头寸 [1] - 铁矿石板块轮动，但上方压力明显，不建议追多 [1] - 有色金属弱现实与强预期交织，现实供需偏弱，能耗双控与反内卷或扰动供应 [1] - 短期市场情绪转暖，供需有支撑，但中期供需过剩，价格承压 [1] - 纯碱跟随玻璃，中期供需更宽松，价格承压 [1] - 若“去产能”预期发酵且现货年前补库，焦煤或有上涨空间，但目前预期源于网络传闻，实际涨幅难判断 [1] 农产品 - MPOB 12月数据或利空棕榈油，后续棕榈油或在季节性减产、B50政策、美国生柴题材下反转，短期警惕宏观情绪反弹 [1] - 豆油基本面强，建议在油脂中多配，考虑多Y空P价差，等待1月USDA报告 [1] - 中加贸易关系或转机，澳籽进口打通菜籽贸易流，菜油交易逻辑转向全球菜籽增产预期，仍有下跌空间，短期警惕宏观情绪反弹 [1] - 棉花新作丰产预期强，收购价支撑成本，下游开机低但纱厂库存不高有补库需求，市场短期有支撑无驱动，关注中央一号文件、植棉面积、天气和旺季需求 [1] - 白糖全球过剩、国内新作供应放量，空头共识一致，盘面下跌有成本支撑，短期基本面缺乏持续驱动，关注资金面变化 [1] - 玉米基本面无明显变化，基层售粮进度快，贸易商未战略性建库，饲料企业维持安全库存，节前有补库需求，短期CO3预期震荡偏强，关注政策粮拍卖动态 [1] - 国内或重启进口豆拍卖，中加关系缓和，中国或暂停对加拿大菜粕征税，宏观情绪降温，豆粕盘面预期偏震荡，关注1月USDA供需报告和巴西升贴水走势 [1] - 纸浆受商品宏观回落影响下跌，未跌破震荡区间，短期商品情绪波动大，建议谨慎观望 [1] - 原木现货价格触底反弹，期货价格下跌空间有限，但1月外盘报价下跌，期现市场缺乏上涨驱动，预计760 - 790元/m³区间震荡 [1] - 生猪现货逐渐稳定，需求支撑但出栏体重未出清，产能有待释放 [1] 能源化工 - 原油受OPEC+暂停增产、俄乌和平协议不确定性、美国制裁委内瑞拉出口影响 [1] - 燃料油短期供需矛盾不突出跟随原油，十四五赶工需求大概率证伪，供给马瑞原油不缺，沥青利润较高 [1] - BR橡胶盘面持仓下滑、仓单新增，涨幅阶段性放缓，现货领涨修复基差，BD/BR挂牌价上调，加工利润收窄，海外裂解装置产能出清，石脑油征税利多丁二烯价格，顺丁高开工高库存，丁苯相对较好 [1] - PX市场上涨非基本面突变，基本面有支撑，2026年市场趋紧，受印度新增PTA产能及需求增长驱动，国内PTA高开工，汽油价差高位支撑芳烃 [1] - 乙二醇因中国台湾装置停车消息刺激反弹，聚酯下游开工率超90%，需求略超预期 [1] - 亚洲苯乙烯市场持稳，供应商亏损不愿降价，买家因下游需求疲软和利润压缩压价，国内因出口支撑看涨情绪不弱，市场弱平衡，关注海外市场带动 [1] - 尿素出口情绪缓和，内需不足上方空间有限，有反内卷和成本端支撑 [1] - PF地缘冲突加剧原油有上涨风险，检修减少开工负荷高位，供应增加，下游需求开工走弱，2026年投产偏多供求过剩加剧，市场预期偏弱 [1] - 丙烯检修少开工负荷高，供应压力大，下游改善不及预期，丙烯单体高位、原油价格上涨成本支撑，地缘冲突加剧原油有上涨风险 [1] - PVC 2026年全球投产少未来预期乐观，但当前新产能放量供应压力攀升，需求减弱订单不佳，西北地区差别电价有望倒逼产能出清 [1] - LPG 1月CP超预期上涨，美委、中东地缘冲突升级，EIA周度C3库存累库放缓将去库，国内港口库存去化，国内PDH高开工深度亏损，全球民用燃烧刚需，海外烯烃调油对MTBE需求下滑，石脑油征税使LPG远期需求预期增加，下游烯烃产品表现偏强 [1] 集运 - 集运欧线预计一月中旬见顶，航司试探性复航谨慎，节前补库需求仍在 [1]