政策支持规模 - 2024年1至8月支持制造业发展的主要政策减税降费及退税总额达12925亿元 [1] - 研发费用加计扣除和高新技术企业税率优惠政策减税4857亿元 [1] - 先进制造业、集成电路、工业母机企业增值税加计抵减政策优惠1120亿元 [1] - 其他各类支持制造业发展的政策优惠6948亿元 [1] 制造业整体表现 - 前三季度制造业销售收入同比增长4.7% 占全国企业销售收入比重29.8% [1] - 前三季度制造业税收收入同比增长5.8% [2] 高端化转型进展 - 前三季度装备制造业销售收入同比增长9% 占制造业比重46.9% [1] - 计算机通信设备制造业销售收入同比增长13.5% [1] - 工业母机制造业销售收入同比增长11.8% [1] - 飞机、高铁车组、深海石油钻探设备制造业销售收入同比分别增长12.5%、16.1%和20.8% [1] - 新能源车整车制造业税收收入同比增长49.7% [2] - 铁路船舶航空航天和其他运输设备制造业税收收入同比增长31.4% [2] - 计算机通信设备制造业税收收入同比增长12% [2] 智能化转型成效 - 前三季度制造业企业采购数字技术金额同比增长10.6% [2] - 以机器人、无人机为代表的智能设备制造业同比增长23.6% [2] 绿色化转型进程 - 前三季度高耗能制造业销售收入占制造业比重为28.9% 较上年同期下降1.4个百分点 [2] - 制造业采购节能环保服务同比增长34% [2] 传统行业改善 - 钢铁行业企业所得税同比增长11.7% [2] - 有色金属行业企业所得税同比增长32.2% [2]

制造业整体表现 - 前三季度制造业销售收入同比增长4.7%，占全国企业销售收入比重29.8% [1] - 今年前8个月，支持制造业发展的主要政策减税降费及退税总额达12925亿元 [2] 制造业高端化转型 - 装备制造业销售收入同比增长9%，占制造业比重46.9% [1] - 计算机通信设备制造业销售收入同比增长13.5% [1] - 工业母机制造业销售收入同比增长11.8% [1] - 飞机、高铁车组、深海石油钻探设备制造业销售收入同比分别增长12.5%、16.1%和20.8% [1] 制造业智能化转型 - 制造业企业采购数字技术金额同比增长10.6% [1] - 以机器人、无人机为代表的智能设备制造业销售收入同比增长23.6% [1] 制造业绿色化转型 - 前三季度高耗能制造业销售收入占制造业比重为28.9%，较上年同期下降1.4个百分点 [1] - 制造业采购节能环保服务同比增长34% [1] 政策支持力度 - 研发费用加计扣除政策和高新技术企业税收优惠政策优惠4857亿元 [2] - 先进制造业、集成电路、工业母机企业增值税加计抵减政策优惠1120亿元 [2] - 其他各类支持制造业发展的政策优惠6948亿元 [2]

从销售情况看，31个制造业大类行业中，有20个行业中小企业利润总额保持增长，行业增长面近三分之 二。其中，装备制造业、原材料制造业增速较快。 央视网消息（新闻联播）：工业和信息化部最新数据显示，今年前八个月，我国中小企业经济运行总体 平稳，创新活力显著提升。 前八个月，规模以上工业中小企业增加值同比增长7.6%，增速比大型企业高3.3个百分点。尤其是专精 特新中小企业发展较好，规模以上工业专精特新"小巨人"企业增加值同比增长8.7%。 下一步，我国将构建促进专精特新中小企业发展壮大机制，创建一批国家中小企业公共服务示范平台 （基地），促进中小企业高质量发展。 此外，中小企业创新能力不断提高。前八个月，规模以上工业专精特新"小巨人"企业研发费用占营业收 入比重为5.4%。截至目前，我国已遴选101个中小企业数字化转型试点城市，推动4.5万家中小企业分类 梯次转型改造。中小企业创新活力稳步提升。 与此同时，中小企业整体出口保持强劲。8月份，中小企业出口指数为51.9%，连续17个月处于扩张区 间。 ...

制造业规模与全球地位 - 制造业增加值占全球比重接近30%，总体规模连续15年保持全球第一 [1] - 在全世界504种主要工业产品中，大多数产品产量位居世界第一 [1] - “十四五”期间制造业增加值增量预计达8万亿元，对全球制造业增长贡献率超过30% [2] 产业基础与创新投入 - 全部工业增加值从2020年31.3万亿元增长至2024年40.5万亿元，制造业增加值从26.6万亿元增长至33.6万亿元 [2] - 规模以上制造业企业研发经费占营业收入比重超过1.6%，570多家工业企业入围全球研发投入2500强 [2] - 人工智能、量子通信等领域取得一批在世界上“数得着”“叫得响”的创新成果 [2] 产业结构升级 - 2020年至2024年，装备制造业和高技术制造业增加值分别年均增长7.9%和8.7%，占规上工业比重分别提升至34.6%和16.3% [2] - 新能源汽车去年产量突破1300万辆，产销量连续10年保持全球第一 [2] - 规模以上工业单位增加值能耗不断降低，产业含“绿”量持续提升 [2] 产业链供应链韧性 - 集成电路、工业母机、医疗装备、船舶等重点产业链取得一批标志性成果 [3] - 2024年制造业产品质量合格率达93.93%，较上年提高0.28个百分点 [3] - 形成全球规模最大、门类最齐全、体系最完整的制造体系，产业链供应链应对风险能力不断提升 [3] 数实融合与智能化 - 联想乐享智能体上线后第一周推动订单转化率提升30% [5] - 浪潮云洲助力高端智能磨机产品，使终端用户企业产品质量提升5%，能耗降低10，产品单价提升10%，年销量增长30% [6] - 建成3.5万多家基础级、230多家卓越级智能工厂，制造业机器人密度达470台/万人，远超全球平均水平 [6][7] 工业互联网与数字化转型 - 培育具有一定影响力的工业互联网平台超340家，重点平台连接设备超过1亿台（套），服务企业近400万家次 [7] - 工业互联网实现41个工业大类全覆盖，建成7000余家先进级和230余家卓越级智能工厂 [7] - 培育“小快轻准”解决方案1万余个，降低中小企业转型门槛 [6] 绿色转型与可持续发展 - 建成了全球最大、最完整的新能源产业链，可再生能源发电装机占比提高20个百分点 [8] - 电解铝行业每生产4吨铝，就有1吨使用绿电生产，246个国家绿色数据中心使用的电力有一半以上是绿电 [9] - 2024年废钢、废铜铝等10种再生资源利用量超过4亿吨，新能源汽车废旧动力电池利用量超过30万吨 [9] 绿色制造体系 - 累计培育国家绿色工厂6430家、绿色工业园区491个 [9] - 每年生产钢材中近3亿吨来自废钢循环利用，绿色电解铝年产量超过1000万吨 [9] - 新能源汽车、锂电池、光伏、风电、环保装备等绿色低碳产业市场规模持续保持全球领先 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年9月制造业PMI略超预期但仍位于荣枯线以下，非制造业PMI回落；预计随着基本面对债市的定价权逐步抬升，四季度债市表现或将好于三季度 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 2025年9月，制造业PMI环比增长0.4pct至49.8%，彭博一致预期49.6%，基本符合季节性；非制造业PMI较上月回落0.3pct至50.0%，彭博一致预期50.2%，延续处在季节性低位；服务业PMI环比回落0.4pct至50.1%，建筑业PMI小幅回升0.2pct至49.3%，均弱于季节性 [5] 事件评论 - 制造业景气度温和回升，供需关系仍需优化，生产是否“前置”有待观察；9月制造业PMI超预期改善，生产端恢复力度明显超过需求端，库存端呈现积极变化，但企业或出现累库迹象 [7] - 内外需与价格结构均出现分化，外需保持稳定、内需恢复相对缓慢，“主要原材料购进价格 - 出厂价格”差值继续走阔，企业利润修复或仍面临制约 [7] - 小型企业景气度明显回升，新兴制造行业景气度改善；9月大型企业PMI连续保持在扩张区间，小型企业改善幅度较大，中型企业景气度下降；装备制造业和高技术制造业PMI保持在较高景气区间，消费品行业PMI也回升 [7] - 服务业景气度回落，建筑业有所改善但仍处于季节性低位；9月非制造业商务活动指数回落，服务业指数回落，暑期效应消退使部分居民消费相关行业景气度明显回落，金融等现代服务业保持较高景气度；建筑业商务活动指数虽小幅回升，但仍处于荣枯线以下 [7] - 后续PMI修复的持续性有待观察，数据公布当日债市对基本面进一步定价；近期系列稳增长政策落地，但内需和价格偏弱环境下，经济是否延续改善势头有待观察 [7]

R&D经费总体投入 - 2024年全国R&D经费总量达36326.8亿元，比上年增长8.9%，"十四五"前四年年均增长10.5% [2] - R&D经费投入强度（与GDP之比）为2.69%，比上年提高0.11个百分点，位列世界第12位，接近OECD国家平均水平（2.70%）[2] - R&D经费总量位居世界第二，是日本（第三位）的3.5倍、德国（第四位）的3.7倍 [2] 研发活动执行主体 - 企业、政府属研究机构和高等学校R&D经费分别为28211.6亿元、4231.6亿元和3065.5亿元，分别增长8.8%、9.7%和11.3% [3] - 企业研发经费占比连续多年超75%，对全社会经费增长贡献率达77.1% [3] - 规模以上高技术制造业和装备制造业R&D经费分别增长10.2%和10.5%，快于全部规模以上企业增速 [3] 研发活动类型结构 - 基础研究、应用研究和试验发展经费分别为2500.9亿元、4305.5亿元和29520.4亿元，分别增长10.7%、17.6%和7.6% [4] - 基础研究经费占R&D经费比重达6.88%，创历史最好水平，增速高于R&D经费增速1.8个百分点 [4] - 政府属研究机构和高等学校对基础研究经费增长的贡献率分别为52.0%和40.0% [4] 财政支持与税收优惠 - 2024年国家财政科学技术支出为12629.2亿元，增长5.3%，其中中央和地方支出占比分别为33.2%和66.8% [5] - 2024年企业享受研发费用加计扣除政策的户数和费用分别比2021年增长16.7%和25.5% [5] 区域研发投入格局 - 东、中、西部和东北地区R&D经费分别为23773.0亿元、6582.1亿元、4759.8亿元和1211.9亿元，分别增长9.0%、8.4%、9.2%和8.6% [7] - 京津冀、长三角地区R&D经费分别为4866.8亿元和11238.8亿元，分别增长9.2%和10.5%，广东R&D经费突破5000亿元 [7] - R&D经费投入强度超全国平均水平的7个省（直辖市）经费总量合计占全国比重达55.7%，其中北京投入强度最高达6.58% [8]

制造业PMI总体表现 - 9月制造业PMI为49.8%，较上月上升0.4个百分点，连续回升 [1] - 综合PMI产出指数为50.6%，较上月上升0.1个百分点，显示经济总体产出略有加快 [1] - 企业生产扩张加快，生产指数为51.9%，较上月上升1.1个百分点，升至近6个月高点 [2] 制造业市场需求与预期 - 市场需求景气度有所改善，新订单指数为49.7%，较上月上升0.2个百分点 [2] - 制造业生产经营活动预期指数上升0.4个百分点至54.1% [2] - 消费贷贴息落地和以旧换新国补资金投放助力部分耐用消费品终端需求改善 [2] 制造业价格与行业分化 - 主要原材料购进价格指数为53.2%，较上月回落0.1个百分点，出厂价格指数为48.2%，较上月回落0.9个百分点 [3] - 装备制造业、高技术制造业和消费品行业PMI分别为51.9%、51.6%和50.6%，均明显高于制造业总体 [3] - 高耗能行业PMI为47.5%，较上月下降0.7个百分点 [3] 非制造业服务业表现 - 9月非制造业商务活动指数为50.0%，较上月下降0.3个百分点 [1][4] - 服务业商务活动指数为50.1%，较上月下降0.4个百分点 [4] - 邮政、电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务等行业商务活动指数均位于60.0%以上高位景气区间 [4] 服务业影响因素与细分领域 - 暑期效应消退导致餐饮、文化体育娱乐等行业商务活动指数落至临界点以下 [4] - 9月金融业商务活动指数连续2个月上升，升至60%以上 [5] - 数字经济和人工智能发展带动信息服务业等新动能行业持续处于较高景气水平 [5] 建筑业活动表现 - 9月建筑业商务活动指数为49.3%，较上月上升0.2个百分点 [6] - 土木工程建筑业和房屋建筑业商务活动指数均在50%以下，显示投资相关建筑活动短期增长乏力 [6] - 9月30个大中城市商品房成交面积环比上涨9.0%，100个大中城市土地成交面积环比上升14.4% [6]

9月经济出现季节性改善 - 9月经济出现秋季旺季的季节性改善，三个软指标（EPMI、BCI、PMI）指向基本一致 [2][3][4] - 9月EPMI环比上行4.6个点至52.4，环比上行幅度大致持平于季节性均值水平 [5] - 长江商学院BCI指数在6-8月连续放缓后，9月出现跃升，从前值的46.9回升至51.1，表现略超预期 [5] - 9月PMI为49.8，高于前值的49.4 [5] PMI显示的七个强经济信号 - 生产强于需求，9月PMI生产指标为51.9，高于前值的50.8，处于2024年2月以来的新高；新订单指标为49.7，高于前值的49.5；"生产-新订单"差值为2.2个点，高于前值的1.3个点 [8] - 出口景气度没有变化，9月新出口订单指数为47.8，高于前值的47.2；2025年5月以来，新出口订单指数趋势值变化不大，5月为47.5，6月为47.7，7-8月分别为47.1、47.2 [8] - 大企业景气度较高，小企业短期改善较明显，中型企业压力偏大；9月大型企业PMI为51.0，环比上行0.2个点；中型企业PMI为48.8，环比下降0.1个点；小型企业PMI为48.2，环比上行1.6个点 [9] - 价格趋势仍不巩固，9月PMI购进价格指数为53.2，略低于前值的53.3；出厂价格指数为48.2，低于前值的49.1；两个价格指标均明显高于7月之前，但9月数据环比摇摆 [9] - 企业微观预期环比有所好转，9月PMI生产经营活动预期指数为54.1；该指标年内低点在4月的52.1和6月的52.0，7月为52.6，8月和9月出现较连续地改善 [10] - 装备制造业景气度最高，消费品制造业短期改善较为明显，基础原材料行业景气度偏低且环比偏弱；9月装备制造业PMI为51.9，高于前值的50.5；消费品行业PMI为50.6，高于前值的49.2；基础原材料行业PMI为47.5，低于前值的48.2 [10] - 建筑产业链景气度整体偏低，9月建筑业PMI为49.3，略高于前值的49.1；该指标在历史上9月均在55以上，2024年9月较低但也有50.7 [11] 经济短板与政策必要性 - 经济整体景气度仍待巩固，制造业PMI仍在50以下 [13] - 价格趋势需要继续培育，只有名义GDP明显高于实际GDP了，主要经济部门利润表和现金流量表才会形成更稳固的正循环 [13] - 基建等投资端的弱势需要止住，避免其对总量经济的进一步传递 [13]

整体工业企业利润表现 - 前8月规模以上工业企业利润同比增长0.9% 扭转了自今年5月以来累计利润持续下降的态势 [1] 分门类行业利润表现 - 制造业利润同比增长7.4% 较前7月增速加快2.6个百分点 [1] - 电力、热力、燃气及水生产和供应业利润同比增长9.4% 较前7月增速加快5.5个百分点 [1] 重点制造业板块贡献 - 前8月规模以上装备制造业利润增长7.2% 拉动全部规模以上工业企业利润增长2.5个百分点 是拉动作用最强的板块之一 [1] - 原材料制造业利润增长较快 [1] - 消费品制造业利润由降转增 [1]

工业企业利润表现 - 1-8月全国规模以上工业企业利润同比增长0.9%，扭转了自5月以来累计利润持续下降的态势 [1] - 8月份工业企业利润出现20.4%的显著增长，部分原因是去年同期基数较低（去年8月利润同比下降17.8%）[2] - 8月工业增加值同比增速为5.2%，较7月的5.7%有所下降，但PPI同比下降2.9%，为自3月以来首次降幅收窄，环比由上月下降0.2%转为持平 [3] 利润改善的驱动因素 - 利润改善更多依赖于“价”和“利润率”的提升，企业每百元营业收入中的成本同比减少0.20元，为2024年7月以来首次当月同比减少 [3] - 大规模设备更新、消费品以旧换新等扩内需政策推动市场需求回暖，同时整治“内卷式”竞争有助于企业保持合理利润空间 [2] - 1-8月不同规模企业利润均出现改善，私营企业利润增长加快，显示市场活力得到有效激发 [2] 产业结构与高质量发展 - 1-8月规模以上装备制造业利润同比增长7.2%，显著高于工业平均水平，拉动全部规模以上工业企业利润增长2.5个百分点 [3] - 高端装备、智能制造等新兴领域快速发展，人工智能、工业互联网等新一代信息技术与传统产业深度融合，催生新的经济增长点 [3] - 原材料制造业和消费品制造业利润也在改善，反映出上下游产业链协同恢复的良好态势 [3] 政策导向与未来方向 - 供给端坚持科技创新推动产业创新，推动“人工智能+”行动，促进智能制造、柔性生产等新模式以增强企业定价和成本管控能力 [4] - 需求端继续推动大规模设备更新和消费品以旧换新，鼓励发展人工智能终端、智能穿戴等新型消费 [1][4] - 纵深推进全国统一大市场建设，加快清理拖欠企业账款，并落实新一轮十大重点行业稳增长工作方案 [1][4]