公司战略与市场进入 - 日本食醋制造商玉之井醋与中国大连天鹏食品成立合资销售公司“玉之井（北京）商贸”，旨在扩大中国市场的醋及相关调味品销售 [1][4] - 合资公司注册资本为17万元，玉之井醋与大连天鹏食品作为平等伙伴运营，日本贸易公司丸王也参与其中作为日本商品出口窗口 [4] - 公司过去曾在中国设立100%出资的销售公司，但因商业习惯差异导致销售业绩不佳而撤退，此次合资被视为新的市场进入策略 [1][4] 市场机遇与产品开发 - 中国市场因日本料理热潮，消费者对以大米为原料的日式醋关注度提升，区别于当地主流的糯米香醋 [4] - 公司将联合开发符合中国消费者喜好的醋、高汤、酱汁和汤汁等相关调味品，而非直接销售与日本相同的商品 [1][4] - 为开拓销路，公司积极参加中国当地的展会，例如9月在沈阳市举办的展会 [2] 销售网络与产能布局 - 玉之井醋此前在中国缺乏自有销售网点，仅通过委托大连天鹏生产食醋供应日系连锁餐饮店，难以触及普通消费者和当地餐饮店 [4] - 通过合资可利用大连天鹏遍布中国各地的批发和超市网点，显著拓展销售渠道 [4] - 公司目前海外销售额占比为5%，主要市场为欧洲、美国和澳大利亚，目标通过扩大中国和东南亚市场在5年内将海外销售占比提升至10% [4] 公司背景与行业地位 - 玉之井醋是1907年创业的老字号企业，销售额预估约为75亿日元 [5] - 公司在日本食醋市场的规模仅次于味滋康和丘比酿造，位列行业第三 [5]

会议基本情况 - 公司2025年第二次临时股东会于2025年11月28日14:30在公司九楼会议室召开 [4] - 会议召集和召开程序符合《公司法》及《公司章程》的规定 [4][16] - 会议由董事会召集，董事长高翔先生主持 [4] - 公司部分董事、董事会秘书及全体高管出席或列席会议，北京国枫律师事务所现场见证 [5][16] 议案审议表决结果 - 会议审议并通过了全部13项议案，没有出现否决议案的情形 [2][7][8][10][11][12][13][14][15] - 议案一《关于取消监事会及修订〈公司章程〉的议案》以特别决议方式获得出席股东会股东表决权2/3以上同意通过 [7] - 其余12项议案均以普通决议方式审议通过，包括修订多项内部管理制度、2025年半年度利润分配方案及续聘会计师事务所等 [7][8][10][11][12][13][14][15] 法律意见 - 北京国枫律师事务所律师认为本次会议的召集、召开程序、出席人员资格及表决程序均合法有效 [16]

公司概况与市场地位 - 公司为A股上市公司天味食品，主营复合调味料研发、生产和销售，产品包括火锅调料、中式菜品调料等，旗下拥有“好人家”、“大红袍”等六大品牌 [3] - 公司是中国第一大菜谱式调料公司，2024年市场份额为9.7%，同时是中国第二大火锅调料公司，市场份额为4.8%，也是中国第四大复合调味品公司 [8] - 公司正筹划香港主板上市，若成功将成为调味品行业第二家“A+H”上市公司 [1] 财务业绩表现 - 2024年公司实现营业收入34.76亿元，同比增长10.41%，实现归母净利润6.25亿元，同比增长36.77% [5] - 2025年前三季度公司实现营业收入24.11亿元，同比增长1.98%，实现归母净利润3.92亿元，同比减少9.3%，但业绩较一季报和半年报已有改善 [5][6] - 分产品看，2025年前三季度菜谱式调料为第一大收入来源，实现收入13.39亿元，同比增长5.26%，占总营收55.53%；火锅调料为第二大收入来源，收入8.06亿元，同比增长1.59%，占比33.44% [7] 销售渠道与网络 - 公司拥有广泛线下经销网络，截至2025年6月末拥有3251名经销商，覆盖全国31个省级地区，产品可在近70万个零售终端销售 [9] - 2025年前三季度线下渠道实现收入17.64亿元，占总营收73.15%，但同比减少10.35%；线上渠道实现收入6.31亿元，虽仅占比26.16%，但收入增速达60.27% [9] - 2022年至2024年公司销售费用分别为3.88亿元、4.84亿元和4.51亿元，2023年显著增长主要由于促销费、业务宣传费和广告费增加 [10] 赴港上市计划与资金用途 - 公司此次赴港上市所募资金拟主要用于品牌建设及营销、扩大销售网络、潜在投资并购、加强供应链能力及产品研发等 [14] - 公司曾于2023年筹划发行GDR并在瑞士证券交易所上市，但最终终止，此次赴港IPO于2025年9月正式开启 [13] 股权结构与股东情况 - 创始人邓文和唐璐夫妇为公司实际控制人，截至2025年三季度末合计持有A股上市主体65.32%的股份，在港股上市主体中合计持有约74.64%的投票权 [17] - 据《2025胡润全球富豪榜》，邓文和唐璐夫妇财富为115亿元人民币，位列第2295位 [17] - 公司自2019年上市以来累计分红6次，总额达15.61亿元，以夫妇持股比例估算，二人已累计获得约10.2亿元现金分红 [18]

公司近期动态 - 公司于2025年11月28日召开第五届2025年第八次董事会会议，会议以现场举手表决方式审议了《关于修订公司〈董事会议事规则〉的议案》等文件 [1] - 截至新闻发稿时，公司股票收盘价为7.24元，总市值为83亿元 [1] 公司业务构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入主要来源于调味品业务，占比77.42% [1] - 粮油食品业务是公司第二大收入来源，在2025年上半年营收中占比19.69% [1] - 其他业务收入在2025年上半年营收中占比2.89% [1]

投资评级 - 行业投资评级为“超配”（维持）[1] 核心观点 - 白酒板块处于筑底阶段，建议关注结构性机会，在消费弱复苏背景下，白酒三季度业绩加速出清，预计今年四季度到明年一季度白酒动销仍面临压力，明年二季度基于低基数有望回暖，市场目前主要左侧博弈行业困境反转[2][44] - 大众品板块内部业绩延续分化态势，与餐饮供应链相关、高景气、受益于政策催化等板块可重点关注，啤酒板块关注需求、成本等指标，调味品板块可重点关注消费力修复、成本、产品结构优化等指标，乳品需求在育儿补贴政策带动下有望提振，零食和软饮料板块持续关注核心大单品、渠道等带来的增量贡献[2][44] - 建议关注标的包括高端白酒贵州茅台，次高端与区域白酒山西汾酒、酒鬼酒、古井贡酒，以及大众品龙头海天味业、青岛啤酒、伊利股份、东鹏饮料等[2][44][45] 行情回顾 - 2025年11月14日至2025年11月27日，SW食品饮料行业指数整体下降2.97%，板块涨幅位居申万一级行业第九位，跑赢同期沪深300指数约1.00个百分点[2][9] - 细分板块中多数跑输沪深300指数，乳品板块下跌0.11%跌幅最小，肉制品、白酒、啤酒、调味品与预加工食品板块跌幅位于1.00%-5.00%之间，烘焙食品、软饮料、其他酒类与零食板块跌幅位于5.00%-7.00%之间，保健品板块跌幅最大为7.29%[11] - 行业内约6%的个股录得正收益，94%的个股录得负收益，海欣食品上涨11.34%、南侨食品上涨7.86%、佳隆股份上涨4.44%涨幅居前，三元股份下跌26.24%、欢乐家下跌21.56%、朱老六下跌19.95%跌幅居前[13] - 截至2025年11月27日，SW食品饮料行业整体PE约21.3倍，低于行业近五年均值水平32倍，相对沪深300 PE为1.6倍，低于行业近五年相对估值中枢2.7倍[15] 行业重要数据跟踪 - 白酒板块：11月27日飞天茅台2025年散装批价为1590元/瓶，较11月13日下降50元/瓶，普五批价为850元/瓶，较11月13日下降5元/瓶，国窖1573批价为850元/瓶，与11月13日持平[17] - 调味品板块：11月27日豆粕市场价为3100.00元/吨，较11月13日增加28.00元/吨，月环比增长3.89%，白砂糖市场价为5470.00元/吨，较11月13日下降290.00元/吨，月环比下降4.87%，玻璃现货价为13.38元/平方米，较11月13日下降0.65元/平方米，月环比下降6.63%[22] - 啤酒板块：11月27日大麦均价为2195.00元/吨，较11月13日下降15.00元/吨，月环比下降1.57%，铝锭现货均价为21380.00元/吨，较11月13日下降380.00元/吨，月环比增长1.47%[27] - 乳品板块：11月21日生鲜乳均价为3.03元/公斤，与11月14日持平，月环比下降0.33%[34] - 肉制品板块：11月27日猪肉平均批发价为18.07元/公斤，较11月13日下降0.05元/公斤，月环比增长0.61%，截至2025年9月，生猪存栏约4.37亿头，同比增长2.31%，季环比增长2.90%[36] 行业重要新闻 - 10月烟酒类零售总额同比增长4.1%，1-10月同比增长4%[39] - 2025年1-10月中国啤酒出口量63.80万千升，出口额31.54亿元，同比分别增长16.1%、15.7%，进口啤酒30.36万千升，进口额29.90亿元，分别增长-7.6%、-7.1%[40] - 1-10月白酒产量累计290.2万千升，累计下降11.5%，10月白酒产量27.6万千升，同比下降18.3%[41] - 11月中旬全国白酒环比价格总指数为100.03，上涨0.03%，名酒环比价格指数为100.02，上涨0.02%，地方酒环比价格指数为100.08，上涨0.08%[42] 上市公司重要公告 - 伊利股份公告2025-2027年度每年度现金分红总额占当年归属于母公司股东净利润的比例不低于75%，且每股派发现金红利金额不低于2024年度每股派发现金红利1.22元[43]

赴港上市进展 - 公司向中国证监会报送境外上市备案申请材料并获接收 [2] - 本次发行尚需取得中国证监会、香港证监会及香港联交所等监管机构批准 存在不确定性 [2] 股价表现与市场信心 - 公司股价从2020年底的47.59元/股下滑至当前12.85元/股 降幅达73% [2] - 股东减持与大额分红行为削弱市场长期信心 实际控制人之一邓文于2025年7月通过大宗交易转让2120万股 套现约2.2亿元 [7] - 自2022年起开启高分红模式 四年累计分红超10亿元 远超同期净利润增幅 [6] 财务业绩分析 - 2025年上半年营收13.73亿元 同比减少5.7% 期内利润2.02亿元 同比减少20.59% [4] - 2025年前三季度营业收入24.11亿元 同比增长1.98% 归母净利润3.92亿元 同比下降9.30% [4] - 2025年第三季度单季毛利率40.46% 同比上升1.63个百分点 净利率20.71% 同比下降0.48个百分点 [10] - 2025年三季度期间费用4.83亿元 期间费用率20.05% 同比上升1.39个百分点 其中销售费用同比增长17.13% 财务费用同比增长82.15% [11] 业务运营状况 - 主营业务收入构成为菜谱式调料64.45% 火锅调料30.74% 其他3.84% 香肠腊肉调料0.98% [4] - 2025年上半年菜谱式调料销量同比下滑3.3% 火锅调料销量下降13.9% [4] - 公司2025年三季度资产负债率19.83% 低于行业平均的20.91% [10] 赴港上市战略考量 - 赴港上市旨在推进国际化战略与海外业务布局 提升品牌国际化认知与影响力 [12] - 利用国际资本市场平台优化资本结构 A+H双上市可对品牌形成国际化加成 [12] - 公司超九成收入来自中国内地 产品与品牌出海均处起步阶段 [12]

大宗交易与市场表现 - 11月27日，公司在大宗交易平台发生2笔交易，合计成交量30.00万股，成交金额996.30万元，成交价格均为33.21元，相对当日收盘价折价10.22% [1] - 近3个月内，公司累计发生4笔大宗交易，合计成交金额为5162.79万元 [1] - 11月27日，公司股票收盘价为36.99元，上涨0.43%，日换手率为0.18%，成交额为3.75亿元 [1] 资金流向与融资情况 - 11月27日，公司全天主力资金净流入1229.01万元 [1] - 近5日，公司股价累计下跌2.01%，期间资金合计净流出2549.93万元 [1] - 公司最新融资余额为11.42亿元，近5日增加4976.15万元，增幅为4.56% [2] 公司基本信息 - 佛山市海天调味食品股份有限公司成立于2000年04月08日，注册资本为585182.4944万人民币 [2] 大宗交易明细 - 11月27日第一笔大宗交易：成交量18.00万股，成交金额597.78万元，成交价33.21元，折价10.22%，买方为广发证券苏州东吴北路营业部，卖方为浙商证券上海浦东杨高南路营业部 [2] - 11月27日第二笔大宗交易：成交量12.00万股，成交金额398.52万元，成交价33.21元，折价10.22%，买方为华泰证券上海普陀区江宁路营业部，卖方为浙商证券上海浦东杨高南路营业部 [2]

公司行动与社会责任 - 调味品龙头企业海天味业宣布紧急向香港大埔区火灾事故捐赠1000万港元 专项用于支援灾区应急救援、受灾群众安置及灾后重建工作 [1] - 公司表示该笔善款将第一时间通过最快渠道拨付 全力支持当地救灾抢险 [1] - 公司相关负责人表示始终秉持社会责任担当 心系香港同胞安危 希望能为受灾群众渡过难关贡献力量 并向一线救援人员致敬 [1] - 此次火情发生后 海天味业快速响应 展现了民族企业与香港社会守望相助的情谊 并表示将持续关注救援进展 与香港市民携手共克时艰 [1] 公司资本市场里程碑 - 海天味业于今年6月19日在香港联交所主板挂牌上市 股票代码为03288 [1] - 此次上市使海天味业成为首家实现"A+H"双上市平台的调味品企业 [1]

事件概述 - 香港大埔区宏福苑于11月26日下午发生重大火灾 造成人员伤亡及严重财产损失 [1][2] 公司行动 - 调味品龙头企业海天味业高度关注灾情 第一时间启动响应机制 [1][2] - 公司宣布紧急捐赠1000万港元用于救灾 [1][2] - 善款将用于受灾群众的医疗救助、紧急安置及灾后重建 [1][2] - 该笔捐款将以最快速度拨付到位 全力支持当地救灾抢险 [1][2] 公司表态与社会影响 - 海天味业表示始终秉持社会责任担当 心系香港同胞安危 [1] - 公司快速响应展现了民族企业与香港社会守望相助的情谊 [1] - 公司将持续关注救援进展 [1][2] - 公司向奋战在一线的消防、救护及所有救灾保障人员致敬 [1][2] - 公司表达愿逝者安息 伤者早日康复 受灾居民家园尽快重建的祝愿 [1][2][3]

大宗交易概况 - 2025年11月27日，海天味业发生大宗交易，成交30万股，成交金额996.3万元，占该股当日总成交额的2.59% [1] - 该笔大宗交易的成交价格为33.21元，较当日市场收盘价36.99元折价10.22% [1] 交易明细分析 - 当日大宗交易由两笔交易组成，第一笔成交18万股，成交金额597.78万元 [2] - 当日大宗交易第二笔成交12万股，成交金额398.52万元 [2] - 两笔交易的成交价均为33.21元，与大宗交易汇总信息一致 [1][2]