文章核心观点 - 国务院国资委连续两年推进中央企业“AI+”专项行动，在应用、算力、数据、模型等关键领域取得积极进展，下一步将更大力度推进该行动 [1][2] 关键领域进展 - **应用场景**：中央企业聚焦能源、制造、通信等重点行业，联合头部企业打造了超一千个应用场景 [1] - 国家电网、南方电网通过AI实现电力调度、故障预测等智能化管理 [1] - 整车央企试点智能机器人“进厂打工” [1] - 中车集团行业模型“斫轮”推动轨道交通装备迈向高端智能 [1] - **算力资源**：中央企业主动融入国家算力布局，持续加大算力资源投入 [1] - 三大运营商建成了4个“万卡集群”，有效支撑大模型训练 [1] - **模型与赋能**：中国移动的“九天”、中国电信的“星辰”等通用大模型已赋能超过200家外部单位，在能源电力、工业制造等领域加快应用 [1] - **技术普惠**：国务院国资委发起设立的“焕新社区”，免费提供国产智算芯片超过2000张，汇聚了超过4000个模型、800个数据集，助力人工智能技术普惠应用 [1] 未来重点工作方向 - 国资央企将更大力度推进“AI+”专项行动 [2] - 重点工作聚焦于强化投资牵引、深化场景培育、优化数据供给等方面 [2] - 目标成为我国智算基础设施的重要供给者、人工智能赋能千行百业的重要破题者、产业体系化布局的重要组织者 [2]

2025年国资央企整体经营业绩 - 截至2025年底，中央企业资产总额突破95万亿元，年均增速达6.9% [4][15] - 2025年实现利润总额2.5万亿元，上交税费2.5万亿元，完成固定资产投资5.1万亿元 [4] - “十四五”时期实现增加值51.3万亿元，比“十三五”时期增长44.6%，实现利润总额12.7万亿元，比“十三五”时期增长56.2% [1][15] - 重点产品产量稳定增长，原油产量比“十三五”时期增长24.7%，发电量、售电量分别增长38.2%和40.7% [2][15] 科技创新投入与成果 - 2025年中央企业研发投入1.1万亿元，连续四年超过万亿元，研发投入强度达2.86% [5][21] - 拥有研发人员144万人，占全国五分之一，两院院士238人，占全国13%，累计建设474个国家级研发平台 [21] - 牵头或参与全部22个国家重大科技专项，攻克领跑技术121项，新增22位两院院士创历史最好水平 [5][21] - “十四五”时期研发投入累计超5万亿元，研发投入强度提高0.27个百分点，科技人才数量增加近50% [16] 战略性新兴产业发展 - 2025年战略性新兴产业营收规模超12万亿元，连续三年实现“每年1万亿”增长 [1][42] - “十四五”以来在战略性新兴产业累计投资超10万亿元，占总投资比重从初期22%提升至40%以上 [1][42] - 2025年完成战略性新兴产业投资2.5万亿元，占总投资的41.8% [5] - 集成电路、生物技术、新能源汽车等领域发展提速，人工智能、量子科技等领域抢位争先 [1][42] 国有企业改革深化 - 国有企业改革深化提升行动主体任务基本完成，中国特色现代企业制度加快完善 [5][9] - 中央企业在关系国家安全、国民经济命脉和国计民生等领域营收占比超70% [2][10] - 2023年以来新组建成立4家中央企业，包括中国雅江集团、中国长安汽车等 [2][5][32] - 2025年度和2025-2027年任期考核个性化指标占比分别达76%和79% [11] 现代化产业体系建设 - 2025年新兴产业营收占比较2022年提高超10个百分点，在商业航天、卫星互联网等领域遴选5家产业链领军企业 [47] - 建成70个卓越级智能工厂，培育6个领航级智能工厂，39个项目入选国家绿色低碳先进技术示范工程清单 [47] - 中央企业累计开展54场产业链融通发展共链行动，发布供需清单近1.5万项，带动1.6万家产业链上下游主体协同创新 [42] - 在集成电路、工业母机、新一代移动通信等领域取得一系列突破性成果，增强产业链供应链韧性 [47] 人工智能（AI）领域布局 - 中央企业打造超一千个AI应用场景，如国家电网、南方电网实现电力调度智能化，中车集团推出行业模型“斫轮” [35] - 三大运营商建成4个“万卡集群”支撑大模型训练，“息壤”“算网大脑”等智算服务平台适配全品类国产芯片 [35] - 中国移动“九天”、中国电信“星辰”等通用大模型已赋能超200家外部单位 [36] - 发起设立“焕新社区”，免费提供超2000张国产智算芯片，汇聚超4000个模型、800个数据集 [36] 2026年高质量发展目标与规划 - 2026年目标是“两个确保、两个力争”：确保增加值持续增长，力争与国家GDP增速匹配；确保“一利五率”经营指标稳中向好，力争总体优化 [2][26] - 重点工作概括为“五个强化”：强化提质增效、科技创新、布局优化、改革攻坚、风险防控 [26][27] - 以高质量编制实施“十五五”规划为抓手，围绕国有资本“三个集中”加快布局优化和结构调整 [27][43] - 研究起草推动中央企业培育新兴支柱产业的工作文件，引导实现跨越式发展 [43] 产业重组与专业化整合 - 2025年完成中国雅江集团组建，推进雅下水电工程开工；完成中国长安汽车集团组建，重塑汽车产业竞争格局 [32] - 完成中央企业邮轮运营资源整合，推动中国一汽等开展动力电池资源整合 [5][33] - 聚焦新材料、人工智能等领域，组织8组17家单位开展集中签约，推动重点项目落地 [33] - 下一步将扎实做好新央企组建和战略性重组，深入推进专业化整合，支持中央企业开展高质量并购 [33] 履行社会责任与民生保障 - 2025年中央企业累计投入和引进帮扶资金分别达160.3亿元、114.1亿元，培训干部人才148.7万人次，采购帮销脱贫地区农产品198.3亿元 [57] - 以中国安能为代表的中央企业累计投入抢险人员50余万人次、装备20余万台套，完成多项抢险救援任务 [57] - 中央企业能耗强度、碳排放强度可完成“十四五”分别下降15%、18%的目标，污染物稳步下降 [57] - 组织开展“让生命听见声音”公益助残活动，救助重度听障患者850余位 [58]

投资评级与核心观点 - 投资评级：买入（首次）[1] - 核心观点：公司深耕轨道交通车辆配套领域，是民营企业参与该领域的典型代表，作为一站式总包服务供应商，其轨道交通业务扎实稳健，同时重工板块焕发新活力并积极布局新兴产业，为长期发展打开成长空间[1] - 盈利预测：预计公司2025-2027年归母净利润分别为6.02亿元、6.56亿元、7.07亿元，对应市盈率分别为19.9倍、18.3倍、17.0倍[1] 行业前景与市场机遇 - 高铁市场稳定增长：结合国家“十五五”规划及中长期铁路规划，未来高铁新线通车将带动动车组新造需求长期维持在200辆以上的高位水平，同时普速列车换装动集的趋势将进一步提高车辆配套产品需求[2] - 存量更新与维保需求释放：早期开通运营的线路将陆续进入高级修或更换周期，公司产品涉及高级修，新造需求与改造、维保市场三大引擎将共同打开轨道交通产业广阔的增量空间[2] - 动车组进入集中维修与更新期：我国早期CRH2系列动车组预计从2026年起陆续达到20-25年的设计寿命，开启存量更新窗口，同时2014-2017年交付高峰期的动车组将于2026年起集中迎来最高级别的五级修，为配套供应商创造大量需求[34] - 城轨市场进入“质量提升”阶段：城市轨道交通正从“规模扩张”向“质量提升”跃迁，预计“十五五”期间新建线路规模趋稳，但2016年后快速增长的城轨车辆将同步迎来架修、大修窗口，形成持续的后市场需求[43][44] 公司业务与竞争优势 - 一站式配套服务能力：公司产品涵盖行车安全、智能控制、车身联接、旅客界面、运维保障五大系统，千余个细分品类，具备从整体设计、生产到交付、维保的总包服务能力，能显著降低客户协同成本，增强合作黏性[11][45][47] - 深度绑定核心客户：公司与中车、庞巴迪、阿尔斯通等国内外主要轨道交通整车企业形成稳定合作关系，通过贴近客户的本地化生产布局、高效的SCM客户平台以及卓越的项目交付能力（如仅用两个月完成复兴号智能动卧整体配套）深化客户信任[47][50] - 动车组配套业务成为核心增长引擎：2024年，公司动车组车辆配套产品收入达15.05亿元，同比增长61.83%，成为驱动业绩增长的核心引擎，未来有望持续受益于高铁市场发展[16] - 优化产品结构提升盈利：公司着力提升贯通道、电气控制柜系统、减震器等毛利率较高的产品收入占比，推动整体盈利水平改善，2025年第三季度综合毛利率已回升至30.75%，净利率达14.05%，创近五年新高[3][25] 财务表现与增长动力 - 业绩强势复苏：公司营业总收入自2023年起逐年回升，2025年前三季度营业收入达35.16亿元，同比增长15.66%，净利润自2022年以来逐年递增，2025年前三季度净利润为4.94亿元，同比增长83.58%[19][21] - 重工板块贡献新增量：公司重工板块推出智慧港口轮式抓取料机等新产品，工作效率较原有门座机提升1-2倍且价格更优，2024年重工业务营收5.19亿元，同比增长3.42%，成为业绩增长新动力[3][63][66] - 布局新能源矿山设备：公司成立江苏常矿工程机械有限公司，致力于研发制造大型新能源矿山机械设备，前期投资30亿元，规划年销售额超45亿元，目前已交付十多个电动矿用卡车项目[66] 未来展望与盈利预测 - 营收预测：预计公司2025-2027年营业收入分别为48.0亿元、50.6亿元、54.1亿元，同比增长6.6%、5.4%、7.1%[67][72] - 毛利率预测：预计2025-2027年公司综合毛利率分别为27.2%、27.5%、28.0%，其中动车组车辆配套业务毛利率预计分别为36.0%、36.0%、35.5%[68][72] - 估值对比：公司2025-2027年预测市盈率分别为19.9倍、18.3倍、17.0倍，低于康尼机电、永贵电器、时代电气等可比公司34.1倍、27.9倍、23.0倍的平均市盈率[72][73]

公司概况与业务定位 - 公司深耕轨道交通领域三十年，是民营企业参与轨道交通车辆配套领域的典型代表，曾深度参与我国高铁配套产品国产化 [1] - 主要产品包括行车安全系统、智能控制系统、车身联接系统、旅客界面系统、运维保障系统产品，是领先的一站式总包服务供应商 [1] - 公司在轨道交通主业基础上，重工板块焕发新活力，同时积极布局新兴产业，为长期发展打开成长空间 [1] 行业前景与市场驱动 - 综合国家战略规划、存量更新周期及普速列车换装动集趋势，我国高铁市场未来仍将保持稳定增长 [2] - 未来高铁新线通车将带动动车组新造需求长期维持在200辆以上的高位水平，普速列车换装动集的长期趋势也将进一步提高车辆配套产品需求 [2] - 早期开通运营的线路将陆续进入高级修或更换周期，公司电气控制、驾驶操控台、车门等产品涉及高级修 [2] - 高铁车辆新造需求与改造、维保市场三大引擎协同发力，将共同打开轨道交通产业广阔的增量空间，推动全生命周期服务市场形成增长闭环 [2] 公司核心优势与增长动力 - 公司凭借长期积累的一站式配套服务能力与稳定的客户合作关系，将持续受益于行业建设扩容 [3] - 公司持续优化产品结构，着力提升贯通道、电气控制柜系统、减震器等毛利率较高的产品收入占比，以推动整体盈利水平改善 [3] - 公司重工板块推出智慧港口轮式抓取料机等新产品，效率在原有门座机基础上提升1-2倍，且价格更优，预计将为公司业绩贡献新增量 [3] 财务预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为6.02亿元、6.56亿元、7.07亿元 [1] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为19.9倍、18.3倍、17.0倍 [1] - 首次覆盖，给予“买入”评级 [1]

公司股价表现 - 1月27日，中国中车股价下跌1.53%，报6.44元/股，成交额14.51亿元，换手率0.92%，总市值1848.21亿元 [1] - 公司股价已连续5天下跌，区间累计跌幅达6.67% [1] 公司基本概况 - 中国中车股份有限公司成立于2007年12月28日，于2008年8月18日上市 [1] - 公司主营业务为铁路机车、客车、动车组、城轨地铁车辆及重要零部件的研发、制造、销售、修理和租赁 [1] - 主营业务收入构成：铁路装备占49.86%，新产业占34.01%，城轨与城市基础设施占14.53%，现代服务占1.60% [1] 基金持仓情况 - 中银证券旗下基金“中银证券鑫瑞6个月持有A(010170)”在第三季度持有中国中车3.4万股，持股数量未变，占基金净值比例为0.53%，为其第二大重仓股 [2] - 基于该持仓测算，1月27日该基金在中国中车上的单日浮亏约3400元，连续5天下跌期间累计浮亏约1.56万元 [2]

公司股价与市场表现 - 截至1月27日发稿，时代电气股价报60.80元/股，当日涨0%，成交额4.23亿元，换手率0.80%，总市值825.63亿元 [1] - 公司股价已连续9天上涨，区间累计涨幅达16.92% [1] 公司基本情况 - 株洲中车时代电气股份有限公司成立于2005年9月26日，于2021年9月7日上市 [1] - 公司位于湖南省株洲市石峰区时代路 [1] - 主营业务为轨道交通装备产品的研发、设计、制造、销售及服务，具有“器件+系统+整机”的产业结构 [1] - 主要产品包括轨道交通牵引变流系统、轨道交通电气装备、轨道工程机械、通信信号系统等 [1] - 主营业务收入构成为：轨道交通装备业务占56.58%，新兴装备业务占42.94%，其他业务占0.48% [1] 主要流通股东动态 - 华夏上证科创板50成份ETF（588000）位列公司十大流通股东 [2] - 该基金在三季度减持517.15万股，截至三季度末持有920.25万股，占流通股比例为0.68% [2] - 在公司股价连续9天上涨期间，该基金持仓浮盈约8098.24万元 [2] 相关基金持仓情况 - 华夏上证智选科创板价值50策略ETF（589550）重仓时代电气 [3] - 该基金在四季度减持4063股，截至四季度末持有2.29万股，占基金净值比例为2.83%，为其第四大重仓股 [3] - 在公司股价连续9天上涨期间，该基金持仓浮盈约20.12万元 [3] 相关基金产品信息 - 华夏上证科创板50成份ETF（588000）成立于2020年9月28日，最新规模760.22亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为14%，近一年收益率为56.83%，成立以来收益率为12.06% [2] - 华夏上证智选科创板价值50策略ETF（589550）成立于2025年7月16日，最新规模4137.75万元 [3] - 该基金今年以来收益率为13.72%，成立以来收益率为37.2% [3]

2025年度业绩预增 - 公司预计2025年度实现归属于母公司所有者的净利润约为15,581.13万元，较上年同期增加约7,223.91万元，同比大幅增长86.44%左右 [3] - 公司预计2025年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润约为12,142.06万元，较上年同期增加约7,401.71万元，同比大幅增长156.14%左右 [3] - 上年同期（2024年）业绩情况为：归属于母公司所有者的净利润8,357.22万元，扣除非经常性损益的净利润4,740.35万元 [5] 业绩增长驱动因素 - 业绩大幅增长主要因部分项目进入交货集中期，本期交货量较上年同期增加 [7] - 本期处于交货集中期的项目具有较高毛利率，产品毛利率受客户个性化需求、合同技术标准及市场竞价等因素影响，不同项目间存在差异 [7] 2025年度资产减值计提 - 公司2025年度计提各类资产减值准备合计9,358.89万元，其中计提信用减值损失8,825.57万元，计提资产减值损失533.32万元 [13] - 信用减值损失主要基于预期信用损失模型，对应收票据、应收账款、应收款项融资、其他应收款及长期应收款进行评估后计提 [13] - 资产减值损失主要涉及对合同资产、一年内到期的非流动资产、其他非流动资产，以及对子公司、联营企业及合营企业投资的减值评估 [13] 资产减值计提的财务影响 - 本次计提资产减值准备将减少公司2025年度合并报表利润总额9,358.89万元 [14] - 公司认为此次计提符合会计准则，能真实客观反映公司财务状况及经营成果，不会影响公司正常经营 [14]

公司业绩预告 - 公司预计2025年度实现归属于母公司所有者的净利润约为15,581.13万元 [2] - 预计净利润将较上年同期增加约7,223.91万元 [2] - 预计净利润同比增幅约为86.44% [2]

公司2025年度业绩预增公告核心观点 - 公司预计2025年度实现归属于母公司所有者的净利润约为15,581.13万元，较上年同期增加约7,223.91万元，同比大幅增长约86.44% [1] 业绩增长驱动因素 - 业绩增长主要原因为公司部分项目进入交货集中期，本期交货量较上年同期增加 [1] - 公司产品毛利率受客户个性化需求、合同技术标准及市场竞价等因素影响，不同项目间存在差异，本期处于交货集中期的项目毛利率较高 [1]

公司业绩预告摘要 - 公司预计2025年度实现归属于母公司所有者的净利润约为1.56亿元左右 [1] - 预计净利润将比上年同期增加约7223.91万元，同比增幅约为86.44% [1] - 业绩增长主要原因为部分项目进入交货集中期，本期交货量较上年同期增加 [1] - 业绩增长的另一原因是，本期处于交货集中期的项目毛利率较高 [1] - 公司产品毛利率受客户个性化需求、合同技术标准及市场竞价等因素影响，不同项目间存在差异 [1]