核心观点 - 报告认为，2026年3月PPI同比转正，国际油价上涨是催化剂，但国内产业盈利层面的改善才是根本支撑[1][6][26] - 根据历史经验，在PPI上行时期，全部A股（全A）盈利增速或同步修复，这意味着A股企业盈利有望上行，进一步支持盈利驱动的牛市行情[1][26] - 展望后市，继续看好A股牛市行情，指数在二季度或有望突破年内前高[8] 通胀中枢上行，寻找顺价能力强的板块 - 原油是工业生产的基础要素，其价格波动对PPI的传导覆盖产业全链条，油价增速与PPI增速相关性较强[1][6][14] - 2026年3月中东地缘摩擦激化，国际油价大幅提升，一方面强力支撑整体PPI，推动PPI同比快速回正；另一方面，油价上涨带来的成本压力值得警惕，如果工业品出厂价格涨幅不及原材料价格涨幅，利润端或承压[6][14] - 本轮PPI修复过程中可能存在结构性分化，外生驱动的油价上涨会通过产业链成本传导差异，带来工业部门内部的利润再分配，成本转嫁能力不足的部门利润端或承压[6][14] - 复盘2022年2月俄乌战争带来的油价上涨，有色冶炼与化工相关板块在油价上涨初期具有较强顺价能力[7][18] - 2022年2月，油价大幅提升下，有色冶炼与化工相关板块成本端显著上行，但其PPI同比-PPIRM同比（代表工业品对成本端压力的消化能力）的分位数处于较高水平，利润率同比甚至小幅提升[7][18] - 2022年5月油价增速达到全年峰值，有色冶炼与化工相关板块利润率依旧显示较强韧性[7][18] 盈利景气线索：关注玻璃玻纤与通信设备 - 油价只是3月PPI转正的催化剂，国内产业盈利层面的改善才是PPI修复的根本支撑，全部A股（全A）盈利增速预期有望上行[1][7] - 2026年初至4月17日，申万一级行业中，电子、电力设备、机械设备与医药生物板块的2026年盈利预期上调个数较高，分别为90、76、75与61个[7][27] - 同期，申万一级行业中，有色金属、石油石化、煤炭、基础化工的2026年盈利预期上调幅度较高，分别为37.8%、8.8%、6.4%与4.0%[7][27] - 2026年初至4月17日，在申万二级行业中，能源金属、工业金属、冶钢原料、贵金属、玻璃玻纤、航运港口与通信设备的2026年盈利预期上调幅度较高，分别为54.5%、44.1%、18.4%、17.9%、16.7%、16.0%与14.5%[7][31] 市场展望：二季度A股市场有望创新高 - 继续看好A股牛市行情，布局“黄金坑”，指数在二季度或有望突破年内前高[8] - 3月市场在美伊冲突后回探至3800点附近，冲突对A股整体盈利影响有限，部分行业受损（如部分制造、消费），但上游资源、安全相关（新能源、机械、军工以及部分中东灾后重建）及出口链行业将受益，全年整体盈利或未必下修[8] - 地缘冲突加速全球供应链重构，中国作为“世界工厂”的不可替代性增强，相关出口链及制造业龙头资产或获得“稀缺性溢价”，同时，五年规划重点支持的“安全”产能将获得重估[8] - 随着霍尔木兹海峡逐步通航，油价顶部回落，市场悲观预期的“二阶导”已出现拐点，冲突对A股的影响逐步钝化后，风险偏好提升或助推A股指数在二季度突破前期高点[8] - 在配置方向上，无论中东冲突是否反复，坚定三条主线：一是冲突或难以改变的AI趋势，关注算力、存力和电力设备等AI基建和“HALO”资产方向；二是冲突加速能源革命的迫切性，关注锂电、氢能等新能源，关注有色、石油和煤炭等资源品；三是处于底部盈利有望逐步改善的方向，如化工、钢铁、调味品等[8]

6G技术发展现状与战略意义 - 全球移动通信技术正加速向6G阶段发展，2026全球6G技术与产业生态大会将于4月21日至23日在南京举行，主题为“极致连接·智能融合·场景共创·产业共赢”，旨在推动6G从实验室走向产业生态 [3][4] - 6G是第六代移动通信技术，具备通感一体、天地一体、通智一体等特点，被视为空天地一体的智能交通网，将推动社会从“万物互联”向“万物智联”跨越 [6] - 全球6G处于技术标准与产业构建关键阶段，中国在标准制定体系中发挥积极作用，已完成所牵头的3GPP首个6G需求标准研究报告编制 [6] - 2026年，6G被写入《政府工作报告》及“十五五”规划纲要，标志着该技术从前瞻概念正式迈入国家战略核心赛道 [6] - 业界普遍认为6G将在2030年左右启动商用，其发展需要长期的技术积累与市场验证，5G与6G将协同推进、梯次接续 [6] 二级市场表现与活跃个股 - 截至4月17日收盘，6G概念股今年以来平均上涨18.42% [8] - 亨通光电累计涨幅125.03%，高居榜首，公司在光纤光缆领域具备场景全覆盖产品，可支持未来6G空地海通信建设 [8][10] - 4月以来日均成交额环比增长20%以上的6G概念股有16只 [10] - 赛微电子4月以来日均成交额36.52亿元，环比增长112.21%，公司生产的BAW滤波器可在5G、5.5G、6G及更高频通信互联场景中得到广泛应用 [10] - 通宇通讯4月以来日均成交额30.46亿元，环比增长110.62%，公司在5.5G、6G的天线领域已有相关技术积累并有部分产品小批量生产 [10] - 大富科技4月以来日均成交额2.24亿元，环比增长97.71%，公司通信业务收入增长较为明显，但预计2025年净利润亏损2.5亿元至2.95亿元 [10] - 长芯博创A股市值758.23亿元，4月以来日均成交额54.57亿元，环比增长50.21%，期间获机构资金净买入6.94亿元 [11] - 天孚通信A股市值2948.58亿元，4月以来日均成交额141.87亿元，环比增长25.54%，期间获机构资金净买入21.22亿元 [11] - 剑桥科技A股市值400.40亿元，4月以来日均成交额39.04亿元，环比增长20.27%，期间获机构资金净买入8.58亿元 [11]

投资评级 - 投资评级为买入（维持）[1] 核心观点 - 公司业绩延续高增态势，AI算力需求驱动盈利扩容，受益于AI数据中心规模化、集约化建设进程加速，北美云厂商资本开支持续攀升，1.6T/800G等高端光模块需求显著增加[6] - 1.6T光模块开启规模上量时代，硅光技术优势驱动长期成长，公司预计其800G与1.6T产品中硅光方案占比将稳步提高[7] - 北美云厂商资本开支浪潮迭起，算力基建明确夯实光模块高景气，Dell'Oro预测2026年全年数据中心资本支出将超过1万亿美元[8] 公司业绩与财务表现 - 2025年全年实现营业收入382.40亿元，同比增长60.25%，归母净利润107.97亿元，同比增长108.78%[6] - 2026年第一季度实现营业收入194.96亿元，同比增长192.12%，环比增长47.31%，实现归母净利润57.35亿元，同比增长262.28%，环比增长56.45%[6] - 2026Q1单季度销售净利率达32.40%，较2025Q1提升约7.07个百分点，费用管控质效显著提升，销售/管理/研发费用率分别为0.40%/2.10%/3.31%，同比分别下降0.35/0.12/1.04个百分点[6] - 上调盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为357.51亿元、726.14亿元、1068.87亿元（原2026-2027年预测为181.83/237.02亿元）[6] - 当前股价对应2026-2028年预测市盈率（PE）分别为25.2倍、12.4倍、8.4倍[6] 技术与产品进展 - 1.6T光模块产品已于2025年第三季度开始向重点客户正式出货，第四季度起量节奏进一步加速[7] - 光模块行业技术演进路径中，硅光技术渗透率持续提升已成为明确产业趋势[7] - 公司将进一步发挥在硅光领域的技术积淀与先发优势，优先采用硅光技术路线进行产品开发迭代[7] 行业与市场驱动 - 北美云厂商资本开支呈现快速扩张态势，美国四大云服务提供商（亚马逊、谷歌、Meta、Microsoft）在2025年将数据中心资本支出提高了76%[8] - 甲骨文在星际之门项目相关容量建设推动下，2025年数据中心资本支出增长逾三倍[8] - 算力基础设施建设路径愈发清晰明确，有望深度推动光模块产业景气上行[8] - 数据中心资本支出核心驱动力源自超1000万台高端加速器及其配套基础设施的部署需求[8] 公司基本信息与估值 - 公司名称：中际旭创，股票代码：300308.SZ[1] - 报告日当前股价为809.61元，总市值为8，995.73亿元，流通市值为8，950.23亿元[2] - 总股本为11.11亿股，流通股本为11.05亿股，近3个月换手率为162.15%[2]

报告投资评级 - 维持“增持”评级 [1][5][7][20] 报告核心观点 - 公司高速线模组产品受益于AI算力需求，正经历“从一到十”的客户拓展和规模跃升，是驱动业绩高速增长的核心动力 [1][4] - 2026年被判断为国产超节点起量元年，公司作为大客户核心供应商，有望持续受益于数据中心与算力基础设施市场的高速增长 [4][5] - 报告基于分部估值法（SOTP）大幅上调公司未来盈利预测及目标价，反映对高速线模组业务高成长性和稀缺性的乐观预期 [5][17][20] 2025年财务业绩总结 - **整体业绩**：2025年实现营业收入25.28亿元，同比增长132%；归母净利润3.59亿元，同比增长2120% [1][10] - **单季度表现**：4Q25实现营业收入8.69亿元，同比增长153%，环比增长57%；归母净利润1.35亿元，同比增长338%，环比增长87%，录得年内最佳 [1] - **分业务收入**： - 组件收入15.55亿元，同比增长322.4%，主要系高速线模组产能加速释放 [2] - 连接器产品收入7.26亿元，同比增长30.64%，主要系新能源连接器放量及防务业务回暖 [2] - 系统互联产品收入1.35亿元，同比增长2.2% [2] - 其他配套件收入0.83亿元，同比增长338.28% [2] - **盈利能力**：2025年综合毛利率为31.44%，同比大幅提升12.97个百分点，主要因高毛利（30%以上）的高速线模组成为收入主要贡献 [3] - **费用控制**：规模效应下费用率显著摊薄，2025年销售/管理/研发费用率分别为2.11%/7.13%/6.36%，同比分别下降1.98/5.88/4.09个百分点 [3] 业务发展与战略 - **核心战略**：公司聚焦“高速+系统”战略，2026年将重点突破数据中心与算力基础设施市场，并深耕新能源汽车赛道 [4] - **高速线模组业务**： - 是机柜内部Scale-up互联的优良载体，受益于互联网大厂超节点需求起量 [4] - 已与华为、阿里、浪潮、超聚变、曙光、华勤等多家头部客户展开合作，呈现扩散化需求 [4] - 通过与头部AI客户（如华为）的深度合作，实现了市场占位与规模跃升 [4] - **其他业务**：新能源汽车连接器快速放量；防务连接器业务在“十四五”末有所回暖；整体连接解决方案已导入头部无人机公司 [2][18] 盈利预测与估值分析 - **盈利预测**：报告大幅上调公司2026-2027年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为12.25亿元、21.02亿元、27.48亿元 [5][10] - 对应2026-2028年营业收入预测分别为63.90亿元、106.79亿元、141.53亿元 [10] - 其中，通讯板块（核心为高速线模组）2026-2028年收入预测上调至55.63亿元、97.13亿元、130.42亿元 [17] - **估值方法**：采用分部加总法（SOTP）进行估值 [5][17] - **通讯板块**：预计2026年归母净利润10.46亿元，鉴于其高成长性、核心供应地位及标的稀缺性，给予2026年69倍市盈率（高于63倍的可比公司平均），对应市值721.68亿元 [5][17][20] - **其他板块**：预计2026年归母净利润1.79亿元，给予2026年47.18倍市盈率（与可比平均一致），对应市值84.49亿元 [5][18][20] - **目标价**：综合目标市值为806.17亿元，对应目标价174.88元/股，基于2026年预测市盈率65.81倍 [5][20]

投资评级与核心观点 - 报告维持对华丰科技的“增持”评级，并上调目标价至174.88元/股 [1][5][7] - 核心观点：公司高速线模组产品受益于大客户（华为）AI芯片放量及超节点产品上量，驱动2025年业绩高速增长，并有望在未来完成从单一客户到多家客户的“从一到十”的突破 [1][4][5] 2025年财务业绩表现 - 2025年实现营业收入25.28亿元，同比增长132%；归母净利润3.59亿元，同比增长2120% [1][10] - 第四季度（4Q25）业绩为年内最佳，实现营收8.69亿元，同比增长153%，环比增长57%；归母净利润1.35亿元，同比增长338%，环比增长87% [1] - 综合毛利率显著提升至31.44%，同比增加12.97个百分点，主要得益于高毛利（30%以上）的高速线模组产品成为收入主要贡献 [3] - 规模效应下费用率大幅摊薄，2025年销售/管理/研发费用率分别为2.11%/7.13%/6.36%，同比分别下降1.98/5.88/4.09个百分点 [3] 分业务收入构成 - 组件业务（主要为高速线模组）收入15.55亿元，同比大幅增长322.4%，是收入增长的核心驱动力 [2] - 连接器产品收入7.26亿元，同比增长30.64%，受益于新能源连接器放量及防务连接器业务回暖 [2] - 系统互联产品收入1.35亿元，同比增长2.2%；其他配套件收入0.83亿元，同比增长338.28% [2] 公司战略与业务展望 - 公司聚焦“高速+系统”战略，2026年将重点突破数据中心与算力基础设施市场，并深耕新能源汽车赛道 [4] - 高速线模组业务已通过智能化产线建设，获得华为、阿里、浪潮、超聚变、曙光、华勤等多家头部客户的批量采购订单 [4] - 高速线模组是机柜内部Scale-up互联的优良载体，未来随着互联网大厂超节点需求起量，该业务有望实现扩散化需求 [4][5] 盈利预测与估值分析 - 报告大幅上调公司2026-2027年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为12.25亿元、21.02亿元、27.48亿元 [5][10] - 采用分部加总（SOTP）估值法：1）通讯板块（高速线模组为主）预计2026年归母净利10.46亿元，给予69倍PE，对应市值721.68亿元；2）其他板块（防务+工业+其他）预计2026年归母净利1.79亿元，给予47.18倍PE，对应市值84.49亿元 [5][17][18][21] - 加总后得到公司2026年目标市值806.17亿元，对应目标价174.88元/股，相当于2026年预测市盈率65.81倍 [5][20][21]

市场表现 - 2026年4月17日A股市场小幅震荡整理，上证综指收于4051.43点，下跌0.10%，盘中在4058点附近遇阻[2][7] - 深证成指收涨0.60%至14885.42点，创业板指表现更强，上涨1.43%至3678.29点[7] - 两市成交额达24531亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方[3][7] - 通信行业领涨，涨幅达4.43%，元件、光学光电子及风电设备行业表现较好[2][9] - 消费者服务与食品饮料行业跌幅居前，分别下跌1.85%和2.14%，医药行业下跌1.75%[9] 估值与宏观环境 - 当前上证综指与创业板指数平均市盈率分别为16.72倍和48.37倍，处于近三年中位数平均水平上方[3] - 一季度CPI同比上涨0.9%，3月CPI同比上涨1.0%，核心CPI同比上涨1.1%，通胀温和可控[3] - 当前市场核心压制因素来自海外，包括中东冲突可能推高油价及美国通胀超预期导致美联储推迟降息[3] 政策与后市展望 - 四部门联合推进科技金融工作，强化科技成长主线的中长期配置逻辑[3] - 预计上证指数维持震荡上行的可能性较大，建议短线关注通信设备、元件、有色金属及半导体等行业[3]

市场观点与趋势 - 市场多数时候的涨跌是混沌状态，其本身就是趋势的重要组成部分 [1] 宏观经济与资金面 - 央行公开市场净回笼15亿元，资金面呈现均衡宽松状态，DR001利率约1.22%，DR007利率约1.32% [3] - 银行间市场主要回购利率保持低位稳定，R001加权利率为1.29%，成交额达82292.12亿元，R007加权利率为1.39% [4] 债券市场动态 - 国债期货表现强势，长债收益率明显下行 [3] - 10年期国债活跃券（260005）利率日内震荡，从开盘1.773%最低下行至1.755%，尾盘收于1.760%，全天下行1.40个基点 [5][9] - 30年期国债活跃券（250220）利率下行2.25个基点，收于1.865% [9] - 50年期国债活跃券（260002）利率下行2.10个基点，收于2.257% [9] - 市场有观点认为买债应买长久期品种，例如买入50年期国债在1个月内可获得近5%的收益 [6] 股票市场表现 - 股市当日震荡微跌 [3][5] - 中际旭创一季度净利润为57亿元，同比大幅增长262%，股价当日上涨5.1%，自去年9月以来累计上涨130% [6] - 贵州茅台年度净利润首次出现下滑，同比下降4.5%，股价当日下跌3.8%，自去年9月以来累计下跌2.8% [6] 国际事件影响 - 特朗普宣布以黎停火并称美伊接近达成协议，美国纳斯达克指数实现12连阳 [5]

量化模型与因子总结 量化模型与构建方式 1. **模型名称**：公募基金实时持仓测算模型[4][20] * **模型构建思路**：基于市场公开信息，对公募基金持仓进行实时测算，以监测其配置仓位变化[4][20]。 * **模型具体构建过程**：这是一个复杂的处理流程，基于基金净值、持仓披露、调研行为等多维度公开信息进行综合测算。具体方法详见开源金融工程团队专题报告《偏股混合型基金指数（885001.WI）：优势、复制与超越》[20]。 2. **模型名称**：雪球大V用户选股行为alpha模型[31] * **模型构建思路**：分析雪球平台粉丝数量较多的“大V”用户的投资观点和行为，挖掘其中蕴含的选股alpha信息[31]。 * **模型具体构建过程**：报告未详细描述，具体方法详见开源金融工程团队专题报告《雪球大V用户的选股行为alpha》[31]。 3. **模型名称**：机构行为alpha细分结构模型[35] * **模型构建思路**：通过分析龙虎榜、机构调研、大宗交易等公开的机构行为数据，挖掘其中的alpha信息[35]。 * **模型具体构建过程**：报告未详细描述，具体方法详见开源金融工程团队专题报告《机构行为alpha的细分结构：龙虎榜、机构调研、大宗交易》[35]。 4. **模型名称**：高频股东数据隐含信息量模型[37] * **模型构建思路**：利用交易所互动平台提供的高频股东户数数据，研究其大幅变动对后续股价的预示作用[37]。 * **模型具体构建过程**：报告未详细描述，具体方法详见开源金融工程团队专题报告《高频股东数据的隐含信息量》[37]。 量化因子与构建方式 1. **因子名称**：ETF资金持仓占比[4][23] * **因子构建思路**：通过计算ETF资金持仓占板块股票流通市值的比例，来观察指数投资资金对特定板块的配置动向[4][23]。 * **因子具体构建过程**：因子值为ETF持仓市值占板块股票流通市值的比重，报告中使用了其5日移动平均线（MA5）进行平滑观察[27]。 2. **因子名称**：融资余额[4][24] * **因子构建思路**：使用融资融券交易中未偿还的融资总金额作为因子，其增加通常被视为市场看多情绪的指标[4][24]。 * **因子具体构建过程**：直接采用光模块板块成分股的融资余额总和作为因子值[24][28]。 3. **因子名称**：机构调研热度[4][26] * **因子构建思路**：以上市公司接受机构调研的次数作为因子，衡量机构投资者对公司的关注度[4][26]。 * **因子具体构建过程**：统计近三个月内，光模块板块各成分股被机构调研的总次数[26][30]。 4. **因子名称**：雪球大V关注度[4][31] * **因子构建思路**：统计雪球平台上粉丝较多的“大V”用户对某只股票的关注数量，作为市场情绪和关注度的代理变量[4][31]。 * **因子具体构建过程**：在指定时间段内（如2026年4月1日以来），统计关注某只股票的雪球大V用户数量[32]。 5. **因子名称**：主力资金净流入[4][33] * **因子构建思路**：将大单和超大单的净流入金额加总，作为主力资金动向的代理变量，用以观察大资金的流向[4][33]。 * **因子具体构建过程**：定义大单为挂单金额20-100万元的委托，超大单为挂单金额>100万元的委托。因子值为指定时间段内，个股大单与超大单净流入金额的加总值[33][34]。 6. **因子名称**：龙虎榜营业部资金净流入[4][35] * **因子构建思路**：利用龙虎榜公布的营业部交易数据，计算营业部资金的净流入额，反映最活跃市场资金的短期动向[4][35]。 * **因子具体构建过程**：对于登上龙虎榜的个股，计算其上榜当日买入金额前五与卖出金额前五的营业部，其买入总额与卖出总额的差值，即营业部资金净流入[36]。 7. **因子名称**：高频股东户数增幅[4][37] * **因子构建思路**：计算最新两期股东户数的变动比例，股东户数大幅增加可能暗示筹码分散，对后续股价构成潜在风险[37]。 * **因子具体构建过程**：基于交易所互动平台的最新两期股东户数信息，计算其变动比例。 $$变动比例 = \frac{最新股东户数 - 上期股东户数}{上期股东户数} \times 100\%$$ [38][40] 8. **因子名称**：放量因子[18][20] * **因子构建思路**：通过比较短期与长期平均成交额，识别成交量显著放大的个股[18][20]。 * **因子具体构建过程**：计算个股成交额的10日移动平均（MA10）与60日移动平均（MA60）的比值，作为放量程度的度量[20]。 $$放量程度 = \frac{成交额MA10}{成交额MA60}$$ [20] 模型的回测效果 *本报告为资金行为监测报告，未提供上述量化模型的回测效果指标。* 因子的回测效果 *本报告为资金行为监测报告，未提供上述量化因子在选股或预测方面的统一回测效果指标（如IC、IR、多空收益等）。报告主要展示了各因子在光模块板块上的近期截面排序或时间序列走势结果[4]。*

投资评级 - 维持“买入”评级 [3][5] 核心观点 - 2026年第一季度业绩全面超预期，营业收入达194.96亿元，同比增长192.12%，归母净利润达57.35亿元，同比增长262.28%，环比2025年第四季度增长约56.45%，单季度毛利率跃升至46.06%，核心盈利指标创历史新高 [1] - 业绩超预期增长源于全球算力需求持续爆发，800G和1.6T等高速率光模块出货量持续攀升，高端产品占比提高，叠加规模效应与成本摊薄，公司盈利能力和控本水平跃升至新台阶 [1] - 公司紧跟产品迭代周期，在1.6T产品上占据交付优势，并在3.2T、硅光及相干等前沿技术上储备领先，代际领先的护城河持续加宽 [2] - 随着AI算力集群向十万卡甚至百万卡级别演进，系统算力扩展的核心瓶颈转移至底层通信网络，高速互连需求呈指数级放大，公司正加速从单一模块供应商向光互连综合解决方案提供商进化，持续享受技术升级红利 [2] - 基于公司超预期的盈利兑现能力、卓越的成本管控及下一代技术的领先地位，持续看好其在算力网络核心赛道中的长期领跑优势与龙头溢价 [3] 财务表现与预测 - **2026年第一季度业绩**：营业收入194.96亿元，归母净利润57.35亿元，毛利率46.06% [1] - **历史财务数据**：2024年营业收入238.62亿元，归母净利润51.71亿元；2025年营业收入382.40亿元，归母净利润107.97亿元 [4][8] - **盈利预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为320.03亿元、600.17亿元、767.08亿元 [3][4] - **增长率预测**：预计2026-2028年营业收入同比增长率分别为149.1%、75.2%、26.8%；归母净利润同比增长率分别为196.4%、87.5%、27.8% [4] - **盈利能力指标预测**：预计2026-2028年毛利率分别为45.6%、47.8%、48.4%；净利率分别为33.6%、36.0%、36.2%；净资产收益率（ROE）分别为56.1%、55.4%、44.1% [4][8] - **估值指标**：基于2026年4月16日收盘价809.61元，对应2026-2028年预测市盈率（P/E）分别为28.1倍、15.0倍、11.7倍；预测市净率（P/B）分别为15.8倍、8.3倍、5.2倍 [3][4][8] 业务与行业分析 - **增长驱动力**：全球终端客户对算力基础设施的强劲投入驱动公司产品出货量持续高速增长，单季度营收已逼近200亿元大关，核心客户大规模部署1.6T及800G需求持续旺盛 [2] - **技术布局**：公司在1.6T产品上占据交付优势，并在3.2T、硅光及相干等前沿技术上储备领先 [2] - **战略定位**：公司正从全球光通信龙头加速向国际领先的光互连综合解决方案提供商进化，以把握AI算力集群规模扩大带来的底层通信网络带宽与延迟瓶颈突破机遇 [2] 公司基本信息 - **股票代码**：300308.SZ [1] - **所属行业**：通信设备 [5] - **股价与市值**：2026年4月16日收盘价809.61元，总市值约8995.73亿元 [5] - **股本结构**：总股本11.11亿股，其中自由流通股占比99.49% [5]

投资评级 - 报告对中际旭创（300308.SZ）维持“买入”评级 [3][5] 核心观点 - 公司2026年第一季度业绩全面爆发并超预期，营业收入194.96亿元，同比增长192.12%，归母净利润57.35亿元，同比增长262.28%，环比2025年第四季度大幅增长约56.45%，单季度毛利率大幅跃升至46.06%，各项核心盈利指标均创下单季度历史新高 [1] - 公司盈利能力的跃升得益于800G和1.6T等高速率光模块出货量持续攀升带来的高端产品占比提高，以及庞大出货量产生的规模效应与成本摊薄 [1] - 在全球算力需求持续爆发的驱动下，公司产品出货量高速增长，单季度营收已逼近200亿元大关，显示出1.6T及800G需求持续旺盛 [2] - 公司在1.6T产品上占据交付优势，并在3.2T、硅光及相干等前沿技术上储备领先，代际领先的护城河持续加宽 [2] - 随着AI算力集群向十万卡甚至百万卡级别演进，系统算力扩展的核心瓶颈转移至底层通信网络，高速互连需求呈指数级放大，公司正加速从单一模块供应商向光互连综合解决方案提供商进化，以持续享受技术升级红利 [2] - 基于公司超预期的盈利兑现能力、卓越的成本管控以及在下一代高速光互连技术上的领先地位，报告看好其在算力网络核心赛道中的长期领跑优势与龙头溢价 [3] 财务表现与预测 - 2026年第一季度归母净利润为57.35亿元 [1] - 报告预测公司2026-2028年归母净利润分别为320.03亿元、600.17亿元、767.08亿元 [3] - 报告预测公司2026-2028年营业收入分别为952.55亿元、1668.78亿元、2116.85亿元 [4] - 报告预测公司2026-2028年每股收益（EPS）分别为28.80元、54.01元、69.04元 [4] - 报告预测公司2026-2028年市盈率（P/E）分别为28.1倍、15.0倍、11.7倍 [4] - 报告显示公司2026年第一季度毛利率为46.06% [1] - 报告预测公司2026-2028年毛利率分别为45.6%、47.8%、48.4% [8] - 报告预测公司2026-2028年净资产收益率（ROE）分别为56.1%、55.4%、44.1% [8] 业务与行业分析 - 公司是全球光通信龙头，深度把握AI算力发展带来的光互联需求增长趋势 [2] - 算力需求持续爆发，核心客户正在大规模部署1.6T以及800G光模块 [2] - 当AI算力集群规模大幅扩张时，Scale-up和Scale-out对高速互连的需求呈指数级放大，这打破了通信瓶颈并为行业打开了更大规模的增量空间 [2]