市场表现 - 5月28日恒生指数下跌0 53% [1] - 南向资金全天合计成交金额752 05亿港元 其中买入393 91亿港元 卖出358 13亿港元 净买入35 78亿港元 [1] - 港股通（深）净卖出3 46亿港元 港股通（沪）净买入39 24亿港元 [1] 个股成交活跃度 - 小米集团-W成交额最高达62 94亿港元 但净卖出7 10亿港元 股价上涨0 39% [1][2] - 泡泡玛特成交额35 83亿港元 净买入4262 02万港元 股价下跌7 12% [1][2] - 美团-W净买入额居首达10 74亿港元 股价下跌0 53% [1][2] - 中国移动净买入5 97亿港元 股价微涨0 11% [1][2] - 快手-W净卖出3 99亿港元 但股价逆势上涨5 95% [1][2] 连续资金流向 - 美团-W获南向资金连续9天净买入 累计净买入89 42亿港元 [2] - 中国移动连续3天净买入 累计净买入20 33亿港元 [2] - 地平线机器人-W连续3天净买入 累计净买入19 71亿港元 [2] 其他活跃股数据 - 腾讯控股成交26 45亿港元 净买入2800 19万港元 股价下跌1 17% [2] - 阿里巴巴-W成交30 13亿港元 净卖出3 77亿港元 股价下跌1 95% [2] - 中国海洋石油净买入5 64亿港元 股价上涨0 78% [1][2]

基金概况 - 鹏华优选价值股票A（008134 OF）由基金经理伍旋管理，合并规模30 13亿，投资目标为精选具有良好盈利能力和价值被低估的股票，追求超额收益与长期资本增值 [2] - 基金在"吾股"基金评级中排名144位，历年排名多在100名以内，处于市场上游水平 [5] - 基金成立于2019年底，由伍旋管理至今，仅在2020年表现逊色，其他时间均稳定跑赢基准、沪深300及同类平均水平 [7] 业绩表现 - 近五年年化回报11 44%，总回报年化8 89%（5 4年），显著跑赢基准（1 79%）和沪深300（0 30%）[4] - 2024年收益率22 93%，跑赢基准（14 26%）和同类平均（3 99%）；2023年收益率2 39%，显著优于基准（-8 56%）和同类（-11 68%）[8] - 伍旋管理的另一只基金鹏华盛世创新A自2011年管理以来上涨433%，十多年年化回报13% [9] 风险控制 - 任职五年多最大回撤仅-19 3%，回撤控制能力突出 [10] - 年化波动率16 17%，低于同类平均23 44% [12] - 采用深度价值投资策略，以好价格买入好公司，注重估值和基本面，自称"非常低风险偏好" [13][14] 投资组合 - 行业配置偏向传统板块，长期持有非银、银行、食饮、纺织等行业，第一大重仓为通信板块（主要配置三大运营商）[15][17] - 前十大重仓股占比长期超50%，中国电信（10 19%）和中国移动（10 04%）合计仓位超18% [18][19] - 换手率较低，2024年报显示持股换手率仅42 91%，体现长期持有风格 [20] 机构认可度 - 机构持有比例持续上升，2024年底达93% [21] - 第一大机构持有人份额占比13 98%，未达20%监管披露红线 [24]

股价表现 - 截至5月26日收盘中国移动(00941HK)报88200港元较上个交易日上涨173% [1] - 当日盘中最高价触及88500港元创近一年新高 [1] - 当日主力流入117650008万港元流出85017600万港元净流入3263241万港元 [1] 公司背景 - 中国移动有限公司于1997年9月3日在香港成立 [2] - 1997年10月22日和23日分别在纽约证券交易所和香港联合交易所上市 [2] - 1998年1月27日成为香港恒生指数成份股 [2] - 2021年5月18日美国存托股票从纽约交易所退市 [2] - 2022年1月5日人民币普通股在上海证券交易所主板挂牌上市 [2] - 2023年6月19日在香港联交所增设人民币柜台交易 [2] 业务概况 - 在中国内地所有31个省、自治区、直辖市及香港特别行政区提供通信和信息服务 [2] - 业务涵盖个人、家庭、政企和新兴市场的语音、数据、宽带、专线、IDC、云计算、物联网等 [2] - 是中国内地最大的通信和信息服务供应商 [2] - 全球网络和客户规模最大、盈利能力和品牌价值领先、市值排名位居前列的世界级通信和信息运营商 [2] 信用评级 - 债信评级等同于中国国家主权评级 [2] - 标普评级A+前景稳定 [2] - 穆迪评级A1前景负面 [2]

指数表现 - 沪深300红利低波动指数下跌0 52% 成分股中民生银行领涨0 72% 宁沪高速上涨0 63% 中国联通上涨0 56% 上海银行领跌 [1] - 300红利低波ETF(515300)下修调整 [1] 流动性及规模 - 300红利低波ETF盘中成交5486 88万元 近1周日均成交1 10亿元 [3] - 300红利低波ETF最新规模达56 43亿元 [3] 资金流向 - 300红利低波ETF最新资金净流入3030 07万元 近5个交易日有3日净流入 合计净流入3696 13万元 [3] 权重股构成 - 沪深300红利低波动指数前十大权重股合计占比37 43% 包括中国神华 格力电器 大秦铁路 中国石化 宝钢股份 双汇发展 宁沪高速 海螺水泥 华域汽车 中国电信 [3] 机构观点 - 东方财富策略认为红利相对收益胜率较高 2季度至3季度稳定红利风格盈利占比或边际上行 微观流动性存量博弈环境支撑稳定红利风格 [3] - 方正证券测算显示长期持有红利资产相对于沪深300胜率较高 契合公募基金中长期业绩考核导向 [4] - 机构表示红利资产是长期重要配置方向 高股息资产投资价值有望延续 [4] 投资工具 - 场外投资者可通过沪深300红利低波动ETF联接基金(007606)参与投资 [4]

上市公司分红总额创新高 - 2024年全市场3751家上市公司公布或实施现金分红方案 分红总额近2.4万亿元 创历史新高 [1] - 2017年至2024年分红总额稳步增长 从1.15万亿元增至2.4万亿元 相比2017年增长超过100% [1] - 2022年至2024年分红总额连续三年超过2万亿元 [1] 行业分红表现 - 银行、通信、石油石化等行业龙头成为2024年现金分红主力 [1] - 2024年265家上市公司分红金额超10亿元 106家超30亿元 33家超100亿元 [1] - 银行板块分红总额达6315.42亿元 工农中建交邮六大国有行分红4429.28亿元 占上市银行分红总额的70% 占全市场分红总额的18.46% [2] 龙头企业分红案例 - 工商银行2024年分红1097.73亿元 位居A股上市公司首位 建设银行分红1007.54亿元 [2] - 中国移动2024年营业收入10407.59亿元 同比增长3.12% 归母净利润1383.73亿元 同比增长5.01% 全年派息1008.41亿元 占净利润比例72.61% [2] - 中国石油2024年营业收入2.94万亿元 归母净利润1646.76亿元 同比增长2.02% 全年现金分红总额860.20亿元 占净利润比例52.2% [3] 高股息率公司 - 贵州茅台、宁德时代、比亚迪等逾20家上市公司每股股利达到或超过2元 [3] - 贵州茅台拟每10股派发现金红利276.24元 位居榜首 宁德时代和比亚迪分别派发45.53元和39.74元 [3] 分红覆盖面与频次提升 - 赛力斯、郑州银行等上市公司实现多年来首次分红 [4] - 2024年中期分红企业数量从2023年不足200家激增至706家 金额增长204%至7938亿元 [4] - 1013家上市公司实施季度或半年度分红 较上年大幅增长 [1] 政策推动分红常态化 - 新"国九条"政策鼓励上市公司制定中长期分红规划 合理提高分红率 [4] - 现金分红政策从"软约束"逐渐转变为"硬要求" 推动A股市场分红常态化 [4] - 稳定的分红预期有助于提振投资者信心 推动价值投资理念普及 提升A股市场国际化水平 [4]

行业数字化转型 - 中国联通青年科技工作者在通信、纺织、海洋、人工智能等领域推动技术革新，入选中国科协"青年人才托举工程" [1] - 5G+物联网技术应用于纺织车间，实现纱线断裂自动定位，改变传统工作模式 [2] - 5G LAN工厂在玻璃纤维领域实现5G-A技术对核心生产环节的控制 [2] 技术创新与应用 - "衣影"AI大模型3秒完成服装设计，实现个性化定制，纱线质量提升40% [2][4] - "沃渔通"系列产品将海上通信成本从500元/1.2GB降至普惠水平，覆盖青岛近海120公里范围 [2] - "海洋智脑"平台推出50多个智慧海洋解决方案，5G+海洋牧场观测网系统比传统微波通信节约80万元设备费用 [2] - "数字孪生体"技术将机房绘图工作从数天缩短至小时级，采用"二次聚类"法解决机柜识别难题 [3] 产业实践与用户思维 - "数字师傅"系统通过小样本智能算法解决纺织厂换款频繁导致的配棉难题 [4] - "问题倒推法"研发船载集成设备，比传统方法节省80%成本 [4] - "场景先行"理念开发"通信卫士"系统，实现诈骗电话精准拦截 [4] 企业人才培育机制 - 中国联通"青托计划"实行"一人一策"培养，配备企业导师，16人入选中国科协青托，12人入选各省科协青托，60人入选首届中国联通青托 [5] - 青年突击队机制快速集结不同领域专家攻坚，推动海洋通信突破 [5] 青年科技工作者发展 - 竹梦圆AI实习经历明确技术价值，带领青年创新工作室成为联通AI人才摇篮 [5] - 和杉杉放弃高校教职投身产业，推动通信与AI技术在纺织行业应用 [5]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：AI、算力、云计算、数据中心 - **公司**：中国移动、中国电信、中国联通、微软、谷歌、Meta、亚马逊、英伟达、华工科技、新易盛、博创科技、仕佳光子、源杰科技、数据港、科华数据、海南华铁、润泽科技、品质信息、中贝通讯、中兴通讯、烽火通讯、紫光股份、甲骨文 纪要提到的核心观点和论据 - **运营商算力投入决心坚定**：三大运营商 2025 年整体投资展望显示对算力投入决心，中国移动计划投入 373 亿占资本开支 25%，中国电信预计同比增 22%，中国联通预计同比增 28% [1][5][6] - **运营商算力规模与效益显著**：中国移动 2024 年算力 29.2 亿 FLOPS 净增 19.1 亿 FLOPS，云计算收入 1040 亿同比增 20.4%；中国电信自有算力 35 亿 FLOPS 总规模 62 亿 FLOPS，电信智能收入 89 亿同比近两倍，天翼云收入 1139 亿同比增 17.1%；中国联通智算超 17 亿 FLOPS，联通云收入 686 亿同比约 17%，数据中心收入 259 亿同比增 7.4%，智算业务签约超 260 亿 [1][2][4] - **运营商成国产算力链核心**：AI 和算力驱动云计算和数据中心发展成运营商第二增长曲线，运营商有稳健现金流和技术优势，布局 6G 算力网络等新兴领域并推进云智算战略升级 [1][7] - **北美科技巨头资本开支高增**：2025 年 Q1 北美四大科技巨头资本开支超 700 亿美元同比增超 60%，微软单季度 CAPEX107 亿美元，谷歌 172 亿美元，Meta129 亿美元，亚马逊 242 亿美元 [1][7][8] - **AI 投入反映到业务中**：微软云服务收入强劲，谷歌搜索广告点击率提升，Meta 的 ARPU 值提高，亚马逊重构电商场景，全球算力需求居高不下 [1][9] - **英伟达新芯片或刺激需求**：英伟达将推面向中国市场新版本芯片，预计 6 月推出后国内需求或迎新一轮爆发 [3][10] - **投资利好算力产业链**：资本开支高增利好算力产业链，关注光模块和光芯片领域如华工科技等，国内互联网厂商加入竞赛关注 AIDC 和算力租赁领域如数据港等 [3][11] 其他重要但可能被忽略的内容 - **中国移动建设智算中心**：在呼和浩特和哈尔滨建设万卡集群智算中心并上线服务，接入第三方算力后总算力超 30 亿 FLOPS [2] - **中国电信算力布局**：建成京津冀和长三角两个全液冷万卡集群，在多地部署千卡池 [2] - **中国联通智算中心建设**：在多地建设大规模智算中心，建成 300 多个训练推理一体化资源池 [4] - **微软降低算力消耗**：依托与 OpenAI 合作，通过稀疏化模型训练技术降低 30%的算力消耗 [7] - **谷歌自研成果**：自研开源大模型一季度下载量突破 1.4 亿次，自研 TPU 第七代算力集群创新高 [8] - **Meta 业务举措**：通过广告和元宇宙业务引入大模型，联合 NVIDIA 推出 AI 社交服务器设计服务中小企业 [8] - **亚马逊平台情况**：Bedrock 平台客户数一季度突破 120 万，处理 tokens 数量同比激增五倍，自研芯片降低单次训练成本 25% [8] - **甲骨文采购芯片**：甲骨文购买 400 亿美元英伟达芯片准备提供给 OpenAI 美国最大的数据中心 [8] - **市场风格对 AI 产业链影响**：当前市场风格使 AI 有回调但整体景气度高，通信组看好产业链进展和趋势 [12]

报告行业投资评级 - 推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 算力租赁景气度向上，军工信息化外贸升温 [1] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾（2025/5/19 - 2025/5/25） - 通信板块整体行情走势：本周通信行业（申万）下跌2.31%，跑输沪深300指数涨幅2.13个百分点，跑输创业板指数涨幅1.43个百分点；今年以来通信行业（申万）下跌5.56%，跑赢沪深300指数涨幅4.22个百分点，跑赢创业板指数涨幅0.05个百分点；本周通信行业涨幅在所有一级行业中排序第25，全年涨幅排序第24 [8][9] - 个股表现：本周通信板块涨幅前五分别为烽火电子（+22.54%）、东土科技（+14.45%）、四创电子（+13.16%）、海格通信（+12.84%）、奥维通信（+12.71%）；跌幅前五分别为并行科技（-13.65%）、恒润股份（-11.91%）、联特科技（-10.48%）、太辰光（-10.24%）、翱捷科技 - U（-10.13%） [12] 算力租赁等相关算力服务业务快速增长，建议关注相关企业融资渠道、订单合约情况、技术壁垒及相关服务落地节奏 - 芯片管控持续加码，高端算力卡供应或有所收缩：特朗普政府三次出台芯片及AI出口管制，虽部分进口限制放松，但技术封锁与贸易歧视基调未变，高端芯片供应或将缩紧 [15] - 智算需求持续攀升，国内大厂AI投资预期仍然稳健：2024年我国智能算力规模达725.3EFLOPS，同比增长74.1%，市场规模达190亿美元；预计2025年同比增长43%，达1,037.3EFLOPS；2026年达1,460.3EFLOPS，市场规模可达337亿美元；大厂资本开支短期承压，但AI是核心方向，其他算力服务业务有望发展 [16] - 算力租赁等相关算力服务业务快速增长，建议关注相关企业情况：关注企业融资渠道、订单合约情况、技术壁垒及相关服务落地节奏；建议关注中贝通信、有方科技等企业 [17] “九天”无人机颠覆性创新实现性能突破，军工技术红利驱动出口竞争力提升 - “九天”无人机情况：近期完成机体结构装配并进入系统测试阶段，计划2025年6月底首飞；海格通信为其整机制造与柔性生产提供产业化保障 [21] - “九天”无人机性能优势：最大起飞重量16吨、载荷能力6吨，载荷比37.5%；升限1.5万米，巡航速度700公里/小时，常规燃料模式作战半径7000公里，氢燃料升级后航程12000公里；采用“异构蜂巢任务舱”设计，开放式系统架构；8个外挂点适配多种弹药，机载电磁脉冲弹舱有30公里电子压制半径；已拓展至民用领域 [22] - 军工出口竞争力提升：国际对先进装备需求提升，中国军工产业从“进口替代”向“出口引领”转型，“九天”无人机提升我国在国际军贸市场竞争力；推荐海格通信等企业 [23] 投资建议 - 运营商：重点推荐中国移动、中国电信、中国联通 [26] - 光模块光器件光芯片：重点推荐新易盛、天孚通信、中际旭创，建议关注源杰科技、仕佳光子 [26] - 军工/卫星通信：重点推荐海格通信、上海瀚讯、七一二，建议关注臻镭科技、震有科技 [26] - 设备商：推荐共进股份，建议关注紫光股份、中兴通讯、锐捷网络 [26] - 光纤光缆：建议关注长飞光纤、亨通光电、中天科技 [26] - AIDC：推荐润泽科技，建议关注奥飞数据、光环新网、科华数据 [26] - 物联网模组：重点推荐广和通，建议关注美格智能 [26] - 控制器：重点推荐拓邦股份、和而泰 [26] - 算力芯片：重点推荐盛科通信 [26] - 射频器件：建议关注灿勤科技 [26]

指数表现与成分股涨跌 - 中证央企创新驱动指数(000861)下跌0 08%，成分股涨跌互现，国睿科技领涨10 00%，马钢股份上涨6 89%，内蒙一机上涨5 90%，萤石网络领跌2 41%，中化国际下跌2 28%，中钨高新下跌2 26% [3] - 央企创新驱动ETF(515900)最新报价1 43元，盘中换手0 15%，成交483 18万元，近1年日均成交3509 61万元，排名可比基金第一 [3] 政策与资本运作 - 证监会修改发布《上市公司重大资产重组管理办法》，松绑并购重组政策，鼓励优质企业通过并购重组做大做强，为央企资本运作提供政策支持 [3] - 多家央企上市公司在年报中披露未来资本运作规划，重点围绕战新产业和未来产业展开并购重组 [4] 分红情况 - 2024年央企分红率达50 7%，通信和交运类央企带动整体分红率提升 [4] - 石油石化、钢铁等传统领域分红金额回落，但分红率中位数仍呈上升态势，农林牧渔、基础化工等行业超40%的上市央企未实施分红 [4] ETF表现与规模 - 央企创新驱动ETF近2年净值上涨3 36%，自成立以来最高单月回报15 05%，最长连涨月数5个月，最长连涨涨幅24 91%，年盈利百分比80 00%，历史持有3年盈利概率97 38% [5] - 近1周规模增长565 46万元，份额增长200 00万份，新增规模和份额均位居可比基金1/4 [4] 费率与跟踪精度 - 央企创新驱动ETF管理费率0 15%，托管费率0 05%，为可比基金中最低 [5] - 近5年跟踪误差0 038%，在可比基金中跟踪精度最高 [5] 指数权重股 - 中证央企创新驱动指数前十大权重股合计占比34 48%，包括海康威视(5 08%)、国电南瑞(4 55%)、中国电信(3 62%)、招商银行(3 57%)等 [6] - 前十大权重股涨跌不一，中国中车上涨2 20%，招商银行上涨1 07%，中国电信下跌0 38%，中国中铁下跌0 71% [8]

北京时间5月19日15:38，随着太原卫星发射中心指令下达，北京国电高科科技有限公司搭载谷神星一号 海射型遥五运载火箭，在日照海龙湾海域成功实施"天启星座"05组卫星"一箭四星"海上发射任务。 这是日照继两次"一箭四星"发射后第三次迎来卫星发射盛事。发射场地选址于风景秀丽的海龙湾，碧海 蓝天与火箭巨阵交相辉映，形成独特的"海滨航天"景观。当日，日照沿海区域万人空巷，除本地市民 外，更有来自全国各地的"追星人"及国际友人汇聚于此，共同见证这一激动人心的时刻。海边挤满了手 持望远镜、相机的观众，直播画面同步传递至数千万用户。 未雨绸缪精准部署，多维保障构筑通信"防护网" 面对高密度人流与高并发通信需求，日照联通延续重大活动保障的"国家队"担当，提前启动专项通信保 障预案，以"全流程管控、全场景覆盖、全时段值守"为目标，构建起立体化通信保障体系。 在筹备阶段，日照联通迅速组建由网络线骨干组成的联合保障团队，与发射任务组织方深度对接，精准 掌握现场布局及观众分布情况。针对万平口风景区、灯塔风景区等核心区域，网络技术团队开展多轮实 地勘测，制定"一点一策"优化方案。通过对周边基站进行参数预调整、扩容2处关键基站，并提前 ...