市场整体表现 - 周三A股市场震荡下行后跌幅收敛，上证综指盘中一度跌破4000点至3980.68点，但午市后重返4000点关口[2] - 大市值品种持续走高，对指数形成支撑并重塑A股定价逻辑与投资生态[2] AI科技板块动态 - 美股AI科技龙头公司季度报告显示AI投资规模与业务增速不匹配，部分公司如CoreWeave因客户合同问题下调年度营收指引，强化了市场对AI业务前景的分歧和泡沫担忧[2] - 上述情绪传导至A股，对AI硬件主线及出海产业链龙头公司股价造成压力，获利筹码减持导致相关个股出现冲高回落或宽幅震荡[2] 资金流向与板块轮动 - 动量资金从AI等科技叙事主线流出，转向防御性板块，如食品饮料、医疗、油气主线在周三盘中反复活跃[3] - 当上证综指跌破4000点后，长线资金加大配置力度，主要流向大市值品种，沪市总市值前十的个股全部收红[3] - 农业银行和工商银行等大市值品种盘中创出历史新高[3] 大市值品种估值与表现 - 农业银行市净率回到1倍，市盈率回到10倍，股息率不足3%，但股价仍创历史新高，并在大市值品种中领涨[3] - 港股市场中，中国海洋石油、中国移动等大市值品种也创出历史新高，这些是南向资金今年以来密集加仓的标的[4] 长线资金战略意图与市场影响 - 长线资金通过拉升农业银行等标的进行“城门立木”，展示其重新定价中国优质资产的意愿和能力[3][4] - 长线资金在A股和港股积极布局，收集优质资产筹码，并获得相关个股的定价权[4] - 长线资金实力雄厚，后续买盘力量持续，可能推动更多大市值品种迭创新高，并牵引主要股指震荡上行[4]

公司服务理念与战略定位 - 公司作为首都主要通信运营商，以“网络向新、技术向新、服务向新”为牵引，致力于通过高品质服务和高品质网络优化通信营商环境 [1] - 公司核心目标是让企业客户享受更省心、更顺心、更放心的通信体验，践行“联通好服务 用心为客户”的服务理念 [1] 网络接入效率提升 - 公司推出政企双线智能开通服务，通过技术迭代与流程重构，大幅压缩互联网电路平均交付时间 [2] - 通过资源覆盖前置化，公司在商务楼宇已实现97.44%的光缆预覆盖，客户有需求即可调用资源，省去传统建设15天等待期 [2] - 专线建设工程从两个部门建设优化为一个部门建设，压缩了资源建设周期，显著缩短备货与施工时长 [2] - 公司未来将持续完善流程机制，目标是实现“申请即开通”的终极体验 [2] 网络运维与稳定性保障 - 公司将互联网接入产品总体故障率控制在3%以下，其中自身故障仅占1%，远低于行业平均水平 [3] - 在技术层面，公司推进老旧设备退网，完成路由器从BNG向BNC演进，从根源提升网络健壮性 [3] - 在服务层面，公司建立主动预警和精准响应机制，细化报障单分类，由专人专岗深挖故障源头，变“事后修复”为“事前预防” [3] 流程优化与数智化转型 - 公司将流程优化与数智化转型作为关键双引擎，通过联通政企APP等工具提升客户经理服务效能 [4] - 优化故障报修入口，简化定位信息，让企业报修更便捷 [4] - 通过数智化辅助手段，客户经理可现场生成详细解决方案，某案例从客户咨询到业务开通仅用3个工作日，比以往节省近一周时间 [4] 重大活动通信服务保障 - 公司构建“快速响应、高效协同、技术赋能”的全流程保障机制，以应对高可靠性、高时效性需求 [4] - 在某歌剧直播案例中，公司1小时内完成目标线路精准对接与端口速率及传输信息动态监测 [5][6] - 直播时段将带宽临时升速至1000M，客户经理全程驻场值守，多部门以分钟级响应速度紧密配合，保障活动圆满成功 [6]

公司资本变动 - 中国联通集团河北省通信有限公司注册资本由约25.3亿人民币增至约40亿人民币，增幅约58% [1] 公司基本信息 - 该公司成立于1997年12月，法定代表人为李占伟 [1] - 经营范围包括通信技术研发、通信设备及线路出租、通信器材销售、经营中国联通集团有限公司投资形成的国有资产和国有股权等 [1] - 该公司由中国联合网络通信集团有限公司全资持股 [1]

公司工商变更 - 中国联通集团河北省通信有限公司于11月11日发生工商变更，注册资本由约25.3亿人民币增至约40亿人民币，增幅约58% [1] - 该公司成立于1997年12月，法定代表人为李占伟 [1] - 公司由中国联合网络通信集团有限公司全资持股 [1] 公司经营范围 - 公司经营范围为通信技术研发、通信设备及线路出租、通信器材销售等 [1] - 公司负责经营中国联通集团有限公司投资形成的国有资产和国有股权 [1]

港股市场回顾 - 周一港股股指单边上行，恒生指数收涨1.55%，报26649.06点；恒生科技指数上涨1.34%，报5915.56点；恒生中国企业指数上涨1.90%，报9443.24点 [1] - 市场成交额2147.88亿港元，较前一交易日有所增加 [1] - 消费股领涨，白酒、旅游、零售方向齐上涨；石油化工、黄金行业涨幅居前 [1] - 低估高股息的央企龙头中国海洋石油上涨5.95% [1] - 另一交易日恒指震荡走低，收报23831点，下跌145点或0.61%；国指收报9656点，下跌47点或0.49%，大市成交减至827.99亿 [5] - 港股通录得净流入资金4.84亿，其中港股通(沪)净流入2.83亿，港股通(深)净流入2.01亿 [5] 美股市场表现 - 美股周一收高，科技股领涨，道指涨381.53点，涨幅0.81%，报47368.63点；纳指涨522.64点，涨幅2.27%，报23527.17点；标普500指数涨103.63点，涨幅1.54%，报6832.43点 [2] - 投资者关注美国立法者为结束政府停摆而进行的谈判，美国政府停摆已超40天 [2] - 本周投资者将迎来多家企业财报，包括华特迪士尼公司将于周四公布的季度业绩 [2] 市场展望与投资主线 - 港股市场迎来新里程碑，11月10日南向资金通过港股通净买入66.54亿港元，使得年内净买入额突破1.3万亿港元，自开通以来累计净流入规模突破5万亿港元 [3] - 科技自立自强仍是未来港股演绎的核心主线之一，相关板块龙头公司有望迎来中长期发展机遇 [3] - 建议关注人工智能及应用、半导体、工业软件等新质生产力科技板块 [3] - 建议关注仍属较低估值和较高股息的各细分行业央国企龙头公司板块 [3] - 建议关注受益于美联储降息预期且中报业绩继续较好表现的上游有色金属板块 [3] - 建议关注受益于"人工智能+"赋能的科网板块及各行业龙头公司 [3] 市场热点与行业动态 - 国务院国资委表示，央企持续加大科技创新、产业焕新及设备更新等重点领域投资力度，今年首三季完成固定资产投资超过3万亿元人民币，增长超过3%，新兴产业投资占比约40% [8] - 我国通信行业基建和应用领先全球，运营商具有大数据及充足智能算力资源，建议关注相关龙头公司：中国移动（0941HK）、中国联通（0762HK） [8] - 百度集团推出小度AI眼镜Pro，售价2299元人民币，AI眼镜等新型智能终端兴起将带动上游消费电子产业链，建议关注百度集团、舜宇光学科技 [8] - 国务院副总理何立峰表示将全面实施「AI+」行动，前瞻布局未来产业 [10] - 工信部设定2026及2027年度新能车积分比例要求分别为48%和58% [10] - 第八届进博会意向成交额增至834.9亿美元，创下新高 [10] 重点公司推荐与信息 - 中银航空租赁为全球最大飞机经营性租赁公司之一，2024年实现营业收入25.57亿美元，同比+3.90%；归母净利润9.24亿美元，同比+20.90%；ROE为15.3% [9] - 2025年上半年实现总营业收入12.4亿美元，同比+6%；税后净利润3.42亿美元，较2024年上半年核心税后净利润增加20% [9] - 公司中期派息0.1476美元，对应分红率为30%，当前飞机租赁行业景气度上行，公司拥有435架自有飞机及232架订单飞机 [9] - 腾讯控股英雄联盟全球总决赛有673万人同时观看，其腾讯云DeepSeek-V3/DeepSeek-R1模型将于11月24日起停止服务 [10] - 百度萝卜快跑启动阿布扎比全无人商业化运营 [10] - 美团首款AI IDE产品CatPaw开启公测 [10] - 舜宇光学10月手机镜头出货量按年增5.7% [10] 新股资讯与经济数据 - 中伟新材招股价24.2-26.2港元，每手200股，招股截止日2025/11/12，上市日期2025/11/17 [11] - 百利天恒招股价347.5-389港元，每手100股，招股截止日2025/11/12，上市日期2025/11/17 [11] - 美国10月NFIB中小企业乐观程度指数为98.2，前值为98.8 [12]

行业服务问题 - 通信运营商流量业务种类繁多且规则复杂，存在附加条件多和关键限制条款被隐藏的问题 [1] - 运营商通过设计复杂规则和隐藏信息等方式误导、诱导用户增加消费，将经营风险转移给消费者 [1] - 这种行为侵犯了消费者的知情权和公平交易权 [1] 监管与整治行动 - 有关部门多次开展整治行动，工信部于今年4月启动电信业务"明白办、放心用"行动以解决行业痛点 [1] - 有关运营商积极响应并发布服务承诺，但优化信息通信服务环境需要长期坚持 [1] - 行业管理需将常态化管理和运动式整治相结合 [1] 市场数据与经营策略 - 截至2024年底，中国移动电话用户规模达17.9亿户，5G移动电话用户数达10.14亿户 [2] - 运营商面临提速降费和竞争加剧带来的经营压力，但使用套路仅能带来短期利益并破坏企业口碑 [2] - 庞大的市场存在商业机会，坚持诚信经营和用户至上是企业健康发展的长远之计 [2] 用户应对措施 - 用户应仔细阅读合同条款并甄别消费陷阱，遇到违规收费问题时需保存证据并及时投诉 [2] - 投诉渠道包括工信部投诉平台和消费者组织，用户应运用法律武器维护自身权益 [2]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出具体的行业投资评级 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][18][19][21][22][23][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][48][50][52][53][54][55][56][57][59][60][61][62][63][64][65][66][67][68][69] 报告的核心观点 - 核心观点为构建“算力、网络、智能”一体化融合的新型基础设施，以支撑千行百业数字化转型 [4] - 核心路径是通过5G-A与AI深度融合，实现从“连接赋能”到“智能赋能”的跨越 [4] - 核心解决方案是中国移动提出的“5G-A×AI算网智一体化”技术体系，其设计理念为“算为引擎、网为根基、智为大脑” [5][14][15] 5G-A与AI融合驱动发展的背景 政策导向和产业现状 - 国家政策密集出台，为构建“算-网-智”一体化基础设施提供引导，如国务院《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》和工信部“扬帆”行动升级方案 [9] - 产业需要运营商、设备商和垂直行业参与者打破传统角色边界，联合探索“业务+连接+运维”三位一体的融合理念 [10] - 运营商需强化算网智一体化平台构建，设备商需提升设备“靠近生产要素”的优势，垂直行业参与者需成为技术与业务融合的核心纽带 [10] 痛点与挑战 - 企业专网面临“多而不融、言而无策、静而不柔、治而不智、连而无感”等系统性挑战 [11] - 工业控制等场景对网络有极致要求，如端到端时延低于1ms、可靠性达99.999% [12] - “网算分离”模式导致网络资源与边缘算力适配滞后、数据流转效率低 [12] 5G-AxAI算网智一体化技术体系 设计理念 - 体系以“算为引擎、网为根基、智为大脑”为核心理念，推动数字基础设施从“被动支撑”向“主动赋能”跃迁 [14] - “算为引擎”指通过轻量化内核、异构计算与云边协同，实现多样化算力资源的统一池化与智能调度 [14] - “网为根基”指5G-A网络演进为具备内生智能的“感知-保障”系统，能主动感知业务意图并动态调动资源 [14] - “智为大脑”指AI深度内生于基础设施核心，借助大模型、智能体等能力实现闭环自治 [15] 算网智一体化架构 - 架构以边缘智能核心网为枢纽，通过算力平台的弹性支撑与智能驱动中枢的赋能调度，实现算、网、智的闭环协同 [16][18] - 赋能边缘智能核心网的算力平台具备轻量化与弹性部署、跨异构适配、云边模型与数据协同、安全与高可靠运行等关键能力 [18] - 赋能企业专网的边缘智能核心网通过异构接入、意图化用网、一网多能、内生智能、多模态感知五大能力构建智能化网络基座 [18] - 智能驱动中枢与模型服务基座作为“智慧大脑”，深度融合大模型与行业知识，解决企业“技术融合难、运维复杂度高、业务创新慢”等痛点 [19] 算网智的关键能力特性 赋能边缘智算核心网的算力平台 - 轻量化与弹性部署能力支持模块化功能按需启停，可根据业务负载弹性扩展部署规模，保障高优先级任务的确定性低时延响应 [21] - 跨异构适配能力通过深度融合CPU、GPU、NPU、DPU等多类计算单元，构建高效协同的混合算力体系，提升业务承载能力和能效 [22] - 云边模型与数据协同通过“边缘-区域-中心”三级协同体系，实现AI业务的高效部署与灵活调度，满足边缘端实时性与中心侧算力优势 [23][25] - 安全与高可靠运行能力构建纵深防御体系，采用无单点故障架构与多层冗余备份机制，满足电信级可靠性要求 [26] 赋能企业专网的边缘智能核心网 - 异构接入能力支持5G、Wi-Fi等多种制式网络的统一纳管与毫秒级智能切换，保障关键业务“零中断” [27] - 意图化用网技术通过LLM将高层业务意图自动转化为网络策略，实现业务分钟级一键开通，改变传统逐条配置的复杂模式 [28] - 一网多能基于5G-A技术构建统一数字底座，通过通感算一体化实现单设备多功能复用，满足从产线级控制到园区级感知的差异化需求 [29][30][31] - 内生智能融合5G-A核心网原生AI架构与智能体技术，实现意图精准识别、资源动态分配与运维自动化 [32] - 多模态感知融合视觉、雷达与5G-A通感技术，构建全要素高精度实时感知体系，提升目标关联准确性 [33] 智能驱动中枢与模型服务基座 - 模型服务依据业务场景、硬件资源与成本约束进行精准选型与优化，支持模型剪枝、量化等轻量化工具，解决大模型边缘部署难题 [34][35] - 通过统一的异构计算框架和边云协同推理工作流，实现计算任务的智能调度与分配，平衡边缘实时性与云端算力优势 [36][37] - 提供标准化的推理服务API和模型定制化技术路径，降低AI技术使用门槛，为智能体提供强大的推理支持 [38] - 智能体技术通过大模型与知识增强、任务处理引擎、NetMCP SERVER工具调用及多智能体动态协同，赋予网络“思考”和“决策”能力 [39][40][41][42][43][44][45][46] 应用案例 确定性时延PLC控制 - 在江苏亨通光电试点中，通过5G LAN与双发选收技术，将PLC端到端传输时延由60ms降至20ms以内，抖动降低超过80%，实现零丢包传输 [53] - 试点验证了算网智内生一体化方案的创新价值，通过内置业务智能体实现网络设备的AI自配置与智能维护，提升运营管理效率 [53] 意图驱动智能专网管理 - 在无锡知名企业工厂试点中，5G专网问题定界时间从天级缩短至分钟级，网络巡检效率由小时级提升至秒级，并可同步生成标准化报告 [57] - 专网知识问答功能问答准确率超过90%，有效弥补了传统人工查阅效率低、专业门槛高的短板 [57] 展望 - 未来将在技术突破、场景创新与生态共建三个维度持续深化，推进新型工业化 [60] - 技术上将强化协同攻坚，推动网络向“主动优化”、算力向“智能流动”、智能向“内生自治”演进 [61] - 场景上将深化在智能制造、智慧能源等领域的应用，打造“行业智能切片”，实现全链条赋能 [62] - 生态上将推动标准化与开源协作，构建开放共赢的协同创新生态，加速解决方案在更多行业落地 [63]

投资事件 - 中国移动旗下北京中移数字新产业基金于11月10日参与新石器无人车D轮融资 [1] - 新石器公司以中国移动参投方身份出席中国移动产投协同专场活动 [1] 业务合作 - 两家公司围绕产品联合拓展等合作方向进行研讨 [1] - 公司在AI+自动驾驶技术融合等方向达成初步共识 [1]

近期价格表现与交易情况 - 截至2025年11月10日10:34，国企共赢ETF(159719)价格上涨0.61%至1.65元，冲击连续3日上涨 [1] - 截至2025年11月7日，该ETF近一周累计上涨2.57% [1] - 该ETF盘中换手率为2.45%，成交金额为149.98万元 [1] - 截至2025年11月7日，近一年日均成交额为1172.91万元 [1] 历史收益表现与排名 - 截至2025年11月7日，近三年净值上涨61.24%，在指数股票型基金中排名227/1906，位列前11.91% [1] - 自成立以来，最高单月回报达14.61%，最长连续上涨月数为7个月，期间涨幅为24.70% [1] - 历史涨跌月数比为26:20，上涨月份平均收益率为4.12% [1] - 年盈利百分比为100.00%，持有3年盈利概率为100.00% [1] - 近6个月超越基准的年化收益为7.69% [1] 风险调整后收益与费率 - 截至2025年11月7日，近三年夏普比率为1.10 [2] - 近半年最大回撤为5.61%，相对基准回撤为0.16%，在可比基金中回撤最小，回撤后修复天数为37天 [2] - 管理费率为0.25%，托管费率为0.05%，在可比基金中费率最低 [2] 跟踪标的与指数构成 - 截至2025年11月7日，近一月跟踪误差为0.035%，在可比基金中跟踪精度最高 [3] - ETF紧密跟踪富时中国国企开放共赢指数，该指数旨在反映在A股和香港上市的中国国有企业表现，重点关注全球化和可持续发展 [3] - 指数由100只成分股构成，包括80只A股公司和20只在香港上市的中国公司 [3] 前十大权重股构成 - 前十大权重股包括中国石油（权重14.08%）、中国建筑（权重9.84%）、中国移动（权重8.10%）等大型国有企业 [5] - 前十大权重股在统计日内涨跌幅各异，例如中国石油上涨1.44%，明国海上涨2.39%，而中国中车下跌0.63% [5]

核心观点 - 低空经济在基层城市治理、文旅、医疗等多个领域实现多场景应用落地，展现出显著的效率提升和经济效益，其作为经济增长新动能的作用日益凸显 [2] - 低空经济的蓬勃发展深度依赖5G、AI算法等数智化技术，特别是5G-A技术，在保障低空飞行安全和实现有效管理方面扮演关键角色 [2][7][8][9] 低空经济应用场景与成效 - 医疗物流领域：德阳市人民医院构建低空医疗物流系统，使用载重近4公斤、飞行速度60公里/小时的无人机转运检验样本，将转运班次从每日2班增至5班，检测周转时间从15分钟降至8分钟，平均缩短约46.67% [2][3] - 医疗物流应用自2024年3月至今累计飞行里程达2万公里，飞行班次超3200班，并计划年内引进载重10公斤、航程25-30公里的中型无人机以满足更远距离转运需求 [3][4] - 景区管理与森林防护：绵阳市七曲山景区利用“潼域森防系统”，通过5G网联无人机进行巡查，以往需2小时的巡查区域现仅需30分钟即可全面覆盖，单次巡查成本从400元大幅降至50元，巡查效率提升90%，火情检测准确率达98% [4][5] - 农业生产：北川县苔子茶园应用多光谱无人机实现病虫害智能预警与生长数据动态采集，使茶叶单产提升约7%，人力成本节约超25%，优质茶品占比提升15% [5] - 文旅服务：绵阳推出共享无人机服务，游客可扫码租用无人机进行航拍，提供多种自动化拍摄模式，并可通过小程序实现异地“云游”航拍下单 [6] 效率提升与经济性 - 无人机在固定周期内运维费用恒定，飞行班次越多产生的效益越高，效率提升带来的服务品质改善使得成本增加具有合理性 [5] - 无人机应用显著提升各行业效率，例如景区巡查时间大幅缩短且成本显著降低，农业生产实现增产降本 [5] 数智化技术支撑 - 5G网络支撑无人机实时画面回传，AI算法可对特定信息进行智能捕捉分析，涵盖城市违建、森林防火、人员聚集等多种场景，助力管理部门快速响应 [7][8] - 5G-A技术融合光电、频谱等多元探测设备，能准确区分感知范围内飞行物，其大张角技术将最低探测高度从离地50米扩展至离地10米，优于传统低空雷达 [9] - 云计算、物联感知、AI识别技术与低空技术融合，实现无人机巡飞影像的实时智能分析，例如精准识别茶树生长状况与病虫害 [8]