铝冶炼行业产能建设 - 美国铝业CEO表示新增冶炼产能建设周期较长，需要数年时间才能完成 [1] - 为满足美国原铝需求，至少需要新建五到六家冶炼厂 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各期货品种进行分析，认为关税政策是影响市场的重要因素，多数品种受其影响面临价格波动、供需格局变化等情况，部分品种有特定投资机会和风险，如部分品种关注正套或回调做多机会，部分品种需警惕冲高回落风险等 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金对等关税政策落地，沪金2504昨日收盘价739.04，日涨幅0.74%，趋势强度 -1 [5] - 白银需警惕大幅下跌表现，沪银2504昨日收盘价8282，日跌幅1.24%，趋势强度 -2 [5] 有色金属 - 铜因美国超预期加征关税，外盘大幅下跌，沪铜主力合约昨日收盘价78860，日跌幅1.29%，趋势强度 -2 [10] - 铝关注下方空间，沪铝主力合约收盘价20420，较前一日跌15，趋势强度 0 [14] - 氧化铝继续寻底，沪氧化铝主力合约收盘价2854，较前一日跌36，趋势强度 0 [14] - 锌宏观氛围偏空，价格下行，沪锌主力收盘价23155，日跌幅0.96%，趋势强度 -2 [17] - 铅受关税冲击，价格承压，沪铅主力收盘价17100，日跌幅1.50%，趋势强度 -1 [20] - 镍盘面受宏观情绪主导，显性库存边际下滑，沪镍主力收盘价129460，较前一日跌900，趋势强度 -1 [23] - 不锈钢处于季节性去库，成本支撑与高排产博弈，不锈钢主力收盘价13560，较前一日涨15，趋势强度 -1 [23] - 锡受关税冲击宏观情绪，拖累锡价，沪锡主力合约昨日收盘价287790，日跌幅3.29%，趋势强度 -2 [27] 能源化工 - 工业硅情绪面利空叠加弱势基本面，下跌幅度扩大，Si2505收盘价9820，较前一日涨60，趋势强度 -2 [31] - 多晶硅加征关税实质影响不大，关注回调做多机会，PS2506收盘价43650，较前一日跌30，趋势强度 -1 [31] - 碳酸锂基本面偏弱叠加宏观拖累，下跌为主，2505合约收盘价73160，较前一日跌180，趋势强度 -2 [35] - 铁矿石风偏转弱，估值或大幅下修，期货昨日收盘价788.5，跌3.0，跌幅0.38%，趋势强度 -2 [39] - 螺纹钢系统性风险担忧加重，弱势震荡，RB2505昨日收盘价3164，跌6，跌幅0.19%，趋势强度 -1 [42] - 热轧卷板系统性风险担忧加重，弱势震荡，HC2505昨日收盘价3337，跌21，跌幅0.63%，趋势强度 -1 [42] - 硅铁黑色板块共振，宽幅震荡，硅铁2505收盘价5986，较前一交易日涨26，趋势强度 0 [46] - 锰硅黑色板块共振，宽幅震荡，锰硅2505收盘价6150，较前一交易日涨4，趋势强度 0 [46] - 焦炭期现背离，宽幅震荡，J2505昨日收盘价1628.5，跌8，跌幅0.49%，趋势强度 0 [51] - 焦煤期现背离，宽幅震荡，JM2505昨日收盘价1001，跌0.5，跌幅0.05%，趋势强度 0 [51] - 动力煤需求改善，价格承压，ZC2505先前开盘931.6000，收于840.0000，较上一交易日结算价波动 -51.4，趋势强度 0 [54] - 玻璃原片价格平稳，FG505昨日收盘价1198，日跌幅2.44%，趋势强度 0 [57] - 对二甲苯中美互加关税，成本坍塌，趋势偏弱，4月4日亚洲对二甲苯当日下跌36美元/吨，至803美元/吨 CFR Unv1/中国，趋势强度 -2 [60] - PTA成本坍塌，需求预期走弱，多MEG空PTA，节后预计补跌，可能接近跌停板，趋势强度 -2 [60] - MEG中国对美乙二醇/乙烷加关税，多MEG空PTA，单边趋势偏弱，趋势强度 0 [60] - 橡胶震荡偏弱，橡胶主力日盘收盘价16295，较前一日跌595，趋势强度 -1 [68] - 合成橡胶日内以宏观情绪为主，偏弱运行，顺丁橡胶主力（05合约）日盘收盘价13170，较前一日跌630，趋势强度 -1 [71] - 沥青跟随成本大跌，BU2505昨日收盘价3606，日跌幅1.26%，趋势强度 -2 [74] - LLDPE短期偏弱，关注进口问题变化，L2505昨日收盘价7690，日跌幅0.23%，趋势强度 -1 [87] - PP现货下跌，成交偏弱，PP2505昨日收盘价7348，日跌幅0.14%，趋势强度 -1 [92] - 烧碱短期承压，关注出口需求，05合约期货价格2501，趋势强度 0 [95] - 纸浆震荡偏弱，纸浆主力日盘收盘价5552，较前一日跌120，趋势强度 -1 [101] - 原木震荡反复，趋势强度 -1 [106] - 甲醇偏弱运行，甲醇主力（05合约）收盘价2454，较前一日跌30，趋势强度 -1 [108] - 尿素短期震荡承压，尿素主力（05合约）收盘价1894，较前一日跌2，趋势强度 -1 [113] - 苯乙烯受关税风险影响，短期偏弱，EB2505昨日收盘价7837，较前一日跌46，趋势强度 -2 [116] - 纯碱现货市场变化不大，SA2505昨日收盘价1381，日跌幅0.29%，趋势强度 0 [123] - LPG受成本关税两面夹击，关注下游负反馈，PG2505昨日收盘价4659，日涨幅0.28%，趋势强度 1 [126] - PVC短期承压，05合约期货价格5069，趋势强度 -1 [136] - 燃料油外盘原油大跌，盘面或大幅回撤，FU2505昨日收盘价3292，日跌幅0.03%，趋势强度 -2 [140] - 低硫燃料油预计开盘下跌，外盘高低硫价差延续走阔，LU2505昨日收盘价3732，日跌幅1.61%，趋势强度 -2 [140] 农产品 - 短纤成本坍塌，弱势运行，短纤2505昨日收盘价6482，较前一日跌148，趋势强度 -2 [153] - 瓶片成本坍塌，弱势运行，瓶片2505昨日收盘价6012，较前一日跌70，趋势强度 -2 [153] - 豆粕受关税扰动、美豆跌幅较大，连粕或偏强，但谨防冲高回落风险，DCE豆粕2509昨日收盘价3039，涨56，涨幅1.88%，趋势强度 +1 [156] - 豆一跟随豆类市场波动，防止冲高回落，DCE豆一2505昨日收盘价3979，涨40，涨幅1.02%，趋势强度 +1 [156] - 玉米震荡运行，C2505昨日收盘价2284，涨幅0.93%，趋势强度 0 [160] - 白糖受宏观主导，跟随大势，原糖价格18.84美分/磅，同比 -0.27，趋势强度 -1 [164] - 棉花短期内有下行风险，CF2505昨日收盘价13510，日跌幅1.10%，趋势强度 -1 [168] - 鸡蛋关注8 - 9正套，鸡蛋2505昨日收盘价2941，日跌幅1.08%，趋势强度 0 [174] - 生猪现货跌幅不及预期，情绪偏强，河南现货价格14600元/吨，较前一日涨50，趋势强度 0 [176] - 花生关注上货，PK505昨日收盘价8118，日跌幅0.51%，趋势强度 0 [179] 航运 - 集运指数（欧线）建议6 - 10正套、8 - 10正套、10 - 12反套持有，EC2504昨日收盘价1537.7，涨幅0.85%，趋势强度 -1 [142]

中美经贸关系 - 中美经贸中方牵头人何立峰与美国贸易代表格里尔举行视频通话，就双边经贸领域重要问题交换意见，中方就美对华加征关税、301调查等表达关切，双方同意继续保持沟通 [1] 商品期货市场 - 国内商品期货夜盘多数上涨，能源化工品普遍上涨，甲醇、苯乙烯、LPG涨近1%，黑色系全线上涨，铁矿石涨1.48%，农产品涨跌不一，基本金属涨跌不一 [1] - 苹果期货因交割库变动出现大涨，郑商所暂停齐鲁泉源供应链有限公司期货交割业务，全国主产区苹果冷库库存量为500.61万吨，环比减少23.45万吨 [2] - 铁矿石需求边际回暖，钢厂利润情况尚可，复产动能较强，全球铁矿发运近期有所减量，港口库存去化速率较快 [3][27] - 尿素期货继续小幅上涨，山东地区尿素市场小幅松动，小颗粒主流出厂成交1850-1900元/吨，企业库存去化明显 [3][34] 国际新闻 - 美联储古尔斯比警告称，如果美国债券市场投资者开始预期更高通胀，将构成重大危险信号，可能打乱央行降息计划 [5] - 特朗普宣布对非美国造汽车征收25%关税 [10] 国内新闻 - 商务部发布支持国际消费中心城市培育建设若干措施，支持上海、北京、广州、天津、重庆加快国际消费中心城市建设 [6] - 生态环境部宣布全国碳排放权交易市场扩围，纳入钢铁、水泥、铝冶炼三个行业，年排放二氧化碳当量约30亿吨，占全国二氧化碳排放总量的20%以上 [7] 金融市场 - 美国三大指数下跌，上一交易日股指涨跌分化，综合板块领涨，银行板块领跌，全市成交额1.18万亿元 [9] - 国债继续上涨，10年期国债活跃券收益率下行至1.785%，央行公开市场操作净投放1046亿元，同时超额续作到期的MLF [10] 能源化工 - 原油价格上涨0.65%，特朗普表示将对从委内瑞拉购买石油和天然气的国家征收25%的关税，中东地缘政治紧张局势加剧 [12] - 甲醇夜盘上涨0.9%，国内甲醇整体装置开工负荷为72.44%，沿海地区甲醇库存在89.4万吨，环比下降6.5万吨 [13] - 橡胶走势下跌，国内产区气候较好，存在提前开割预期，青岛地区总库存1月以来持续增加 [14] - 聚烯烃回落，基本面聚烯烃自身供需平稳，受到原油双向波动的影响 [15] - 玻璃期货小幅回落，上周玻璃生产企业库存6058万重箱，环比下降202万重箱 [16] - 纯碱期货偏弱运行，上周纯碱库存175.59万吨，环比下降2.1万吨 [17] - PTA期货价格收至4930元/吨，市场开工率在80.3%，加工费在266元 [18] - 乙二醇期货价格收至4506元/吨，石脑油制乙二醇开工率85.1%，港口库存回升至85万吨 [19] 金属市场 - 贵金属高位盘整，市场关注即将到来的4月2日对等关税政策落地节点 [20] - 铜价收涨低，精矿加工费总体低位，考验冶炼产量，国内下游需求总体稳定向好 [21] - 锌价收平，精矿加工费持续回升，国内汽车产销正增长，基建稳定增长 [23] - 铝价高位震荡，氧化铝到达低位后盘面利润较低，下游需求节后持续回暖 [24] - 镍价收涨0.57%，印尼能矿部此前提出PNBP政策或于开斋节前落地，或导致镍矿价格继续上升 [25] - 碳酸锂价格破位下跌，3月过剩压力显现，上游矿端价格有所松动 [26] 黑色金属 - 钢材终端需求表现企稳，钢厂目前利润修复，总产量呈现回升态势 [29] - 煤焦期价震荡走强，焦煤现货价格止跌企稳，焦炭第十二轮提降预期减弱 [30] - 铁合金期价偏强震荡，锰矿价格走弱，硅铁成本支撑趋弱 [31] 农产品 - 油脂偏强震荡，东南亚产地产量恢复，但出口数据骤降 [32] - 豆菜粕震荡收跌，巴西大豆收割率为76.4%，上周为69.8% [33] - 生猪价格尾盘上涨，国内生猪均价14.68元/公斤 [36] - 原木期货全天震荡，日照港3.9中辐射松报价790元/立方米 [37] - 白糖价格下跌，广西南华木棉花报价上调20元在6220元/吨 [38][39] - 棉花价格反弹，中国棉花价格指数CCindex3128B报价14867元/吨 [40] 航运指数 - 集运欧线上涨2.29%，MSC线上4月15日起大柜调降至2390美元，倾向于运价维稳 [41]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2024年度配额等于经核查排放量，2025年底前新纳入行业重点排放单位首次履约无配额盈余或缺口 [1][5][7] - 2025年全国碳市场整体缺口略有下调，对供需平衡影响有限，扩围放缓或加速强制流通配额释放 [1][8][9] - 钢铁、水泥、铝冶炼行业首年无显性碳成本，未来成本逐年增加，2026年（2025年度）中性假设下配额缺口约330万吨 [2][11] - 扩围方案未提及钢铁、水泥、铝冶炼行业配额结转问题，发电行业可能存在规避配额结转规则的行为 [2][12][13] 根据相关目录分别进行总结 核心变化 - 扩围方案核心看点是新增“2024年度配额等于经核查排放量”要求，其余多在征求意见稿基础上修改 [5] - 2024年度配额基于经核查实际碳排放量等量分配，2025、2026年度采用碳排放强度控制思路分配，行业整体配额盈亏基本平衡 [6] - 删除“免费分配”表述，预计2025、2026年度配额分配可能引入有偿分配，新增“数据真实性”“加强信息披露”有助于建立真实透明排放数据体系 [7] 对全国碳市场影响 - 2025年全国碳市场整体缺口减少330万吨，对价格有一定利空，但因发电行业缺口大，对供需平衡影响有限 [8][9] - 扩围放缓使新行业入市新增需求预期破灭，市场悲观情绪或使发电企业提前出货，加速强制流通配额释放，缓解碳价暴跌情形 [9] 对钢铁、水泥、铝冶炼影响 - 2025年底前新纳入行业重点排放单位首次履约无配额盈余或缺口，首年无显性碳成本 [11] - 2025、2026年度配额按碳排放强度控制思路分配，中性假设下2026年（2025年度）三大行业配额缺口约330万吨 [11] - 按100元/吨碳价，钢铁、水泥、铝冶炼行业显性碳成本分别约1.8、1.15、0.34亿元，单位产品平均显性碳成本分别约0.18元/吨、0.08元/吨、0.78元/吨 [11] 遗留问题 - 钢铁、水泥、铝冶炼行业纳入后，发电行业重点排放单位可能与非发电行业单位签署回购协议规避配额结转规则 [12][13] - 扩围方案未提及相关行业配额结转问题，期待后续方案明确要求 [2][13]

中国对镓和正极材料生产技术实施出口管制 - 中国将加强镓和正极材料生产技术的出口管制 需要商务部许可才能向海外输出技术 [1] - 管制对象包括延长新能源汽车续航里程的正极材料技术以及高效生产高纯度镓的熔炼法新技术 [2] - 中国在全球镓和正极材料市场占据90%份额 在生产方法上领先其他国家 [1] 管制涉及的行业和企业 - 正极材料企业如常州锂源 湖南裕能 湖北万润已在印尼 西班牙 美国等地建设海外工厂 [3] - 中国铝业和开曼铝业(三门峡)是镓生产领域的龙头企业 开发了先进的镓生产技术 [3] - 宁德时代作为全球最大车载电池企业 向德国大众等海外公司供货 [4] 管制背景和影响 - 管制目的是防止核心技术外流 欧美国家在吸引电池企业时要求共享技术 [3] - 镓对EV快充 数据中心 军用雷达等关键领域至关重要 美国担忧技术劣势影响军事经济竞争力 [3] - 中国从2024年12月起原则上禁止向美国出口镓 此前已对钨 钼等实施出口管制 [4] 全球技术竞争格局 - 中国在高科技领域从技术吸收方转变为被追赶者 与美国的技术主导权争夺日益激烈 [1][5] - 美国正寻求开拓新的镓采购渠道 以降低对中国垄断供应的依赖 [5] - 海外政府和企业希望引入中国的电池和半导体相关技术 [4]