报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告涵盖宏观资讯、期货市场、金融市场等多领域信息，包括国内外经济数据、政策动态、企业经营情况及市场走势等，反映各市场现状与发展趋势 各部分总结 隔夜夜盘市场走势 - 国际贵金属期货普跌，COMEX黄金期货跌0.85%报3330.50美元/盎司，COMEX白银期货跌1.95%报37.99美元/盎司 [2] - 国际油价小跌，美油主力合约收跌0.34%报66.75美元/桶，布伦特原油主力合约跌0.52%报68.85美元/桶 [3] - 伦敦基本金属多数下跌，LME期锌跌1.04%报2701.50美元/吨，LME期锡跌0.82%报33260.00美元/吨，LME期铜涨0.40%报9657.50美元/吨 [4] - 美大豆、美豆粕、美小麦跌，美玉米、美豆油涨，国内期货主力合约跌多涨少 [5] 宏观资讯 - 上半年国内生产总值660536亿元，同比增长5.3%，分产业和季度有不同表现，二季度环比增长1.1% [8] - 特朗普鼓励乌打击俄，美6月CPI数据创新高，利率期货显示9月降息可能性大，特朗普呼吁降息 [9][11] - 中美关税休战截止日期有灵活性，预计未来几周会谈，中国经济下半年稳中有进 [8][11] 能化期货 - 7月15日24时国内汽、柴油价格每吨分别下调130、125元 [13] - 7月16日当晚夜盘起，烧碱期货2509合约日内平今仓交易手续费调为成交金额万分之一 [13] - 2025年上半年科特迪瓦橡胶出口量增11.8%，6月同比增36.9%、环比增13.3% [13] - 欧佩克月报维持2025、2026年全球原油需求增速预期，6月产量增22万桶/日 [13] 金属期货 - 6月印尼精炼锡出口量同比微增0.14%，环比下降 [15] - 美银调查显示47%基金经理预计2025年美联储降息两次 [15] - 高盛看涨2025年12月COMEX - LME铜价套利交易，世界黄金协会称2025年上半年黄金美元计价涨26% [16] 黑色系期货 - 7月17日起多地钢厂上调焦炭采购价，焦炭首轮提涨落地，部分炼焦煤竞拍价涨 [18][20] - 中央城市工作会议提出城市建设相关举措，1 - 6月全国房地产开发投资等指标下降 [18][20] 农产品期货 - 7月1 - 15日马来西亚棕榈油出口量减少，全国豆油、进口大豆港口库存环比增加 [22] - 农业农村部部署下半年农业工作，目标全年粮食产量1.4万亿斤左右 [22] - 欧盟2025/26年大豆、棕榈油进口量低于去年同期，美国6月豆油库存、大豆压榨量有数据公布 [23][25] 金融市场 金融 - 周二A股大小指数分化，港股上涨，上交所推进科创成长层工作，中国结算规范投资者标注 [27][28] - 外资看好中国市场，7月上市公司上半年业绩预告亮眼，A股分红情况良好 [28][30] 产业 - 多部门加强监管，涉及地方资产管理公司、移动电源、直播电商、药品集采等领域 [31] - 助贷新规实施前调研，连锁协会倡议规范即时零售，钾肥保供稳价，北京扩大房租公积金直付试点 [32][34][35] 海外 - 特朗普与印尼达成协议，美国6月CPI数据影响市场对美联储降息预期，美财长启动下任主席遴选 [36] - 欧盟贸易反制措施或推迟，加拿大与美谈判将加紧，欧盟对俄第18轮制裁未达成一致 [38] 国际股市 - 美国三大股指涨跌不一，欧洲三大股指下跌，摩根大通等金融机构公布二季度财报 [39][40] 商品 - 国际贵金属、油价、基本金属多数下跌，欧佩克维持原油需求增速预期，我国6月规上工业能源产量增长 [44][45][46] - 郑商所调整烧碱期货2509合约日内平今仓交易手续费 [47] 债券 - 国内债市期、现货走强，日本国债收益率攀升，旭辉集团境内债重组通过，美债收益率上涨 [48][49] 外汇 - 周二在岸人民币对美元下跌，美元指数上涨，投资者认为做空美元是最拥挤交易 [50][52] 重要事件日程 - 7月16日有多项经济讲话、会议、展会等活动，还有新股上市、财报公布 [54]

市场走势分析 - 上证指数盘中震荡一度跌破3500点但收盘站稳3500点上方 显示短期震荡不改中期向上趋势 [1] - 市场已突破2024年11月8日高点 四季度以来的横盘震荡格局结束 [1] - 贸易冲突担忧缓解叠加7月政策窗口期临近 预计市场将维持缓慢盘升态势 [1] - 3500点后存在两种路径：直接挑战2024年10月高点3674点或震荡蓄势 后者概率更大 [1] - 挑战前高需满足财政政策落地/全球环境缓和/成交量持续放大三条件共振 [1] 板块轮动展望 - 7月预计延续事件驱动行情 但板块将出现高低切换 [2] - 大消费方向关注乳制品/IP消费/休闲旅游/医美等景气板块 2025年政策对冲预期强化 [2] - 机器人产业链国产化趋势明确 关注传感器/控制器/灵巧手等细分领域 特斯拉财报或成催化剂 [2] - 半导体国产化聚焦设备/晶圆制造/材料/IC设计环节 [2] - 军工板块订单回升预期增强 地面装备/航空装备/军工电子等子板块一季报已现触底迹象 [2] - 创新药经历4年调整后进入收获期 2024Q3起连续三季净利润正增长 2025年或迎基本面拐点 [2] 盘面表现 - 上证指数日内V型反转 深成指与创业板指波动较小 [3] - 全市场仅1300余只个股上涨 赚钱效应减弱 [3] - 通信/计算机/电子/家电/汽车领涨 煤炭/农林牧渔/公用事业/纺织服饰/美容护理领跌 [3]

货币供应与物价表现 - 截至3月M2总量达326万亿元 同比增长7% 接近GDP两倍 [1] - 5月CPI环比下降0.2% 同比下降0.1% 呈现通缩特征 [1] 通缩成因分析 - 货币空转现象突出 超发货币滞留银行体系未流入实体经济 [3] - 居民消费意愿低迷 因收入下降及就业压力导致需求萎缩 [4] - 商品库存积压迫使商家降价促销 加剧价格下行压力 [4] 现金持有者优势 - 通缩提升现金购买力 如猪肉价格腰斩至15元/斤 汽车降价7万元/辆 [6] - 现金资产规避投资风险 对比股市人均亏损14万元 基金亏损20%-30% [8] - 现金储备增强抗风险能力 应对失业或突发支出等紧急情况 [10] - 保留现金可捕捉资产价格低谷 待股市/房产泡沫出清后抄底 [12] 经济周期特征 - 通缩周期伴随资产价格下行 但具有阶段性特征不会永久持续 [14]

南方财经全媒体记者 林汉垚、边万莉 北京、杭州报道 7月15日，杭州银行公告披露，其"元老级"股东中国人寿保险股份有限公司（以下简称"中国人寿"）计 划减持最后的5078.94万股（占股0.7%）。 2021年11月，中国人寿首次减持杭州银行5589.43万股，套现8.43亿元。此轮减持完成后，中国人寿对杭 州银行持股比例为3.86%。 就在中国人寿逐步退场之际，新华保险高调入局。今年初，新华保险豪掷43亿元受让澳洲联邦银行持有 的杭州银行股份，相关交易已获监管认可，成功跻身杭州银行第四大股东，上演了一场险资"接力"。 已兑收益超30亿元 2025年7月15日，杭州银行发布股东减持公告，中国人寿拟在公告披露之日起三个交易日后的三个月 内，通过集中竞价或大宗交易方式减持其持有的5078.94万股杭州银行股份。 对于减持原因，中国人寿表示，其基于自身资产配置的需要减持杭州银行股份。 2023年3月，中国人寿以12.05元每股的价格，通过大宗交易方式减持杭州银行股份1.19亿股，减持股份 占普通股总股本的2.00%，减持总金额为14.29亿元。减持完成后，中国人寿仍持有杭州银行1.1亿股， 持股比例为1.86%。 ...

今年上半年，消费对经济增长的贡献率达到52%。对银行业金融机构来说，加力支持提振消费是今年上 半年工作的关键词之一。 当前，我国经济政策的着力点在于扩大国内需求，大力提振消费。在此背景下，金融管理部门接连出台 多项促消费扩内需举措，引导金融机构优化金融服务，满足各类主体多样化融资需求，推动扩大高质量 消费供给，助力释放消费潜能。 7月14日，中国人民银行发布2025年上半年金融统计数据报告。同日，国新办举行新闻发布会，介绍 2025年上半年货币信贷政策执行及金融统计数据情况。 最新金融统计数据显示，今年上半年，人民币贷款增加12.92万亿元。"从上半年的金融数据看，货币政 策支持实体经济的效果是比较明显的。"中国人民银行副行长邹澜在国新办新闻发布会上表示。 就银行业金融机构而言，今年上半年，信贷结构持续优化，对重点领域和薄弱环节的支持力度不断增 强。数据显示，截至5月末，普惠小微贷款同比增长11.6%，制造业中长期贷款同比增长8.8%，科技贷 款同比增长12%，均高于全部贷款增速。 "从上半年看，银行信贷整体也呈现'总量增长、结构优化'特征。"中国民生银行首席经济学家温彬对 《金融时报》记者表示，今年前6个月 ...

7月15日，国家统计局发布今年上半年经济数据。初步核算，上半年国内生产总值(GDP)660536亿元， 按不变价格计算，同比增长5.3%。总的来看，上半年经济运行态势可以用一个"稳"字概括。经济增长稳 中略升，一季度是5.4%，二季度是5.2%，上半年增速比去年同期和去年全年均提升0.3个百分点。调查 失业率总体平稳，月度调查失业率基本都在5.0%至5.4%区间波动。物价低位运行，基本平稳，6月份核 心消费者物价指数(CPI)回升到0.7%。国际收支基本平衡，货物贸易进出口创同期新高，外汇储备维持 在3.2万亿美元以上。 在"稳"的同时，上半年经济也展现出诸多亮点。高技术产业增加值同比增长9.5%，2024年"三新"产业增 加值占GDP比重达到18%左右，新动能不断积聚。上半年，内需对GDP增长的贡献率为68.8%，其中， 最终消费支出贡献率为52%，是增长的主动力。 东方金诚研究发展部执行总监冯琳表示，上半年，面临外部经贸环境剧烈波动带来的冲击，我国宏观经 济延续去年四季度以来的偏强增长态势，代表新质生产力发展的高技术制造业等领域保持较快增长，经 济呈现稳中偏强、稳中向好势头。 不过，也要看到，我国经济仍然 ...

"通过这一特色涉农贷款产品，可以为种植户提供最高50万元、3年期的信用贷款支持，3天时间即可放 款，解决了广大种植户用款急和缺少合格抵质押物的融资难题。"中国银行天津宁河支行相关负责人表 示。据介绍，"益农快贷"是专门为从事种植、养殖业的农户提供的线上信用贷款，借助互联网和大数据 技术，对内外数据进行整合，依托风控模型和策略对种植、养殖户开展综合评价，特别是通过自动抓取 农户保险和耕地补贴等数据，真正实现了数据增信。 2024年以来，中国银行天津市分行积极参与天津市农业"土特产"培优工程，聚焦宁河岳龙甘薯产业，成 立专项服务小组，深入田间地头，对种植户的种植规模、财务状况、还款能力、信用口碑等开展持续调 研，精准对接摸清种植户融资需求和痛点，为红瑶甘薯各类经营主体提供适配性、便利化金融服务。依 托线上快捷贷款系统，该行为种植户快速提供小额信用贷款，解决长期以来困扰种植户的资金难题。此 外，该行积极联动区镇两级部门和红瑶甘薯全产业链相关企业，整合种植、育苗、农资、加工企业、下 游经销商等各方资源，构建红瑶甘薯全产业链金融服务平台，通过信息共享、交易撮合、资金融通等功 能，助力红瑶甘薯特色产业培育和发展壮大。 甜 ...

需求边际好转，居民与企业部门信贷均多增 6月末，金融机构人民币贷款余额同比增长7.1%，与上月持平。6月单月，金融机构新增人民币贷款2.24 万亿元，同比多增1100亿元，预计主要受益于降息落地一定程度改善实体部门融资意愿，实体经济信贷 需求边际略有修复。居民部门贷款增加5976亿元，同比多增267亿元;其中，短期贷款增加2621亿元，同 比多增150亿元，预计以旧换新政策叠加当月"618"活动促进居民短期消费需求边际回暖;中长期贷款增 加3353亿元，同比多增151亿元，或受6月楼市整体企稳延续、按揭早偿率平稳下降的影响。新增企业部 门贷款1.77万亿元，同比多增1400亿元;其中，短期贷款增加1.16万亿元，同比多增4900亿元，中长期贷 款新增1.01万亿元，同比多增400亿元，考虑到央行表示还原债务置换贷款后，可比口径下贷款同比增 速提高，该行认为企业中长贷实际增长好于读数。票据融资减少4109亿元，同比多减3716亿元。 M1、M2显著回升，资金活化程度提高 智通财经APP获悉，中国银河证券发布研报称，6月新增社融4.2万亿元，同比多增9008亿元；低基数效 应延续，M1、M2增速均回升，资金活化程 ...

家人们，今天咱们聊聊美联储这出大戏。最近市场炸开了锅，特朗普政府突然宣布启动下一任美联储主席遴选程序，财长贝森特更是直言鲍威尔卸任后 应辞去理事职位。这消息一出来，美股三大指数瞬间波动，美元指数短线跳水，连10年期美债收益率都跳升了12个基点。摩根大通CEO戴蒙更是罕见发 声："美联储独立性至关重要，任何干预都将适得其反。" 这话背后，到底藏着什么玄机？ 对咱们投资者来说，现在得重点盯三个信号：一是9月前后的人事提名动向。如果特朗普真的在中期选举前推出"鸽派"候选人，美元可能开启中长期贬值 通道，黄金、原油等大宗商品会迎来机会。二是10年期美债收益率。一旦突破4.8%的关键阻力位，全球风险资产都可能承压，尤其是高估值的科技股。 三是美联储内部的"鸽鹰博弈"。目前点阵图显示，19位官员中有7位支持今年不降息，而鲍曼等3人甚至支持降息3次，这种分歧可能导致市场波动加剧。 最后给大家划个重点：美联储的这场变局，本质上是财政扩张与货币紧缩的终极对抗。特朗普想通过降息缓解36万亿美元国债的利息压力（目前年利息 支出已超军费），而鲍威尔坚持抗通胀底线。作为中长线投资者，咱们要做的不是预测谁会赢，而是提前布局"确定性"—— ...

浮动管理费率理财产品推出 - 招银理财推出首款浮动管理费率理财产品"招智睿远平衡(安盈优选)68期"，产品10分钟内售罄[1] - 产品采用分档计提模式，管理费率与业绩挂钩，固定管理费率为0.25%/年，低于同系列产品0.4%-0.6%的常规费率[2] - 费率分三档：年化收益率≤1.5%时仅收0.25%/年；1.5%-4%时总费率≤0.4%/年；>4%时总费率≤0.5%/年[2] - 浮动费率机制强化"收益共享、风险共担"，为理财市场注入新活力[1] 行业费率变化趋势 - 多家理财公司开展"降费揽客"，主流产品管理费率降至0.05%-0.15%区间[4] - 中银理财某产品费率从0.3%/年降至0.05%/年，交银理财某产品从0.2%/年降至0.05%/年[4] - 部分产品费率低至0.01%/年，1万元投资年管理费仅1元[4] - 2025年一季度行业管理费率同比下降8%，固收类降7.82%，混合类降11.65%[4] 浮动费率模式影响 - 浮动费率促使理财公司从规模扩张转向关注产品业绩表现[6] - 该模式尤其适合含权类理财产品，未来类似产品可能增多[6] - 倒逼理财公司提升投研实力和风控水平，推动行业向"重质量"转型[6] - 需建立专业股票/衍生品研究团队和科学投资决策体系[7] 行业转型方向 - 简单降费难以持续支撑产品竞争力，需从"规模驱动"转向"价值驱动"[4] - 理财公司需加速提升投研能力，增强主动管理能力[7] - 需科学设定业绩比较基准、费率计提门槛等核心条款[7] - 浮动费率是深化净值化转型的重要探索，蕴含行业生态重塑逻辑[3]