制造业PMI总体表现 - 9月份制造业采购经理指数为49.8%，较上月上升0.4个百分点，显示景气水平继续改善 [1] - 综合PMI产出指数为50.6%，较上月上升0.1个百分点，表明经济总体产出扩张略有加快 [1] 制造业供需状况 - 生产指数为51.9%，较上月上升1.1个百分点，升至近6个月高点，制造业生产活动较为活跃 [1] - 新订单指数为49.7%，较上月上升0.2个百分点，市场需求景气度有所改善 [1] 重点行业表现 - 装备制造业、高技术制造业和消费品行业PMI分别为51.9%、51.6%和50.6%，均明显高于制造业总体水平 [1] - 上述重点行业生产指数和新订单指数均位于扩张区间，企业供需两端较为活跃 [1] - 高耗能行业PMI为47.5%，较上月下降0.7个百分点 [1] 企业预期与信心 - 生产经营活动预期指数为54.1%，较上月上升0.4个百分点，连续三个月回升 [2] - 农副食品加工、汽车、铁路船舶航空航天设备等行业生产经营活动预期指数均位于57.0%以上较高景气区间 [2] 非制造业表现 - 9月份非制造业商务活动指数为50.0%，较上月下降0.3个百分点，位于临界点 [2] - 服务业商务活动指数为50.1%，继续位于扩张区间 [2] 服务业细分行业 - 邮政、电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务等行业商务活动指数均位于60.0%以上高位景气区间，业务总量保持较快增长 [2] - 受暑期效应消退影响，餐饮、文化体育娱乐等行业商务活动指数落至临界点以下 [2] 四季度经济展望 - 年末的"年底效应"与"节日效应"将带动投资和消费相关需求集中释放，建筑业和服务消费景气度均将有所回升 [2] - 一系列系统性政策举措将逐步显效，市场预期有望稳步改善，内需潜力将继续释放 [2] - 在冲刺"十四五"规划收官之年经济目标的带动下，四季度宏观政策有望加码推出和落实，为市场注入新的动能和信心 [3]

制造业PMI总体表现 - 9月份制造业采购经理指数为49.8%，比上月上升0.4个百分点，连续2个月上升 [1] - 综合PMI产出指数为50.6%，比上月上升0.1个百分点，显示经济总体产出扩张略有加快 [1] - 三季度制造业PMI均值为49.5%，较二季度均值和去年同期均值均上升0.1个百分点，表明三季度经济恢复势头有所巩固 [3] 制造业生产与需求 - 生产指数为51.9%，较上月上升1.1个百分点，连续2个月上升，连续5个月运行在扩张区间 [1] - 企业采购量指数升至51.6% [1] - 新订单指数为49.7%，较上月上升0.2个百分点，连续2个月上升，市场需求端趋稳恢复 [1] - 新出口订单指数为47.8%，较上月上升0.6个百分点，连续2个月上升，出口需求下降势头收窄 [1] 制造业细分行业与企业规模 - 装备制造业、高技术制造业和消费品行业PMI分别为51.9%、51.6%和50.6%，均明显高于制造业总体 [2] - 大型企业PMI为51.0%，比上月上升0.2个百分点，持续高于临界点 [2] - 中型企业PMI为48.8%，比上月略降0.1个百分点 [2] - 小型企业PMI为48.2%，比上月上升1.6个百分点，景气水平有所改善 [2] 制造业市场预期 - 9月份制造业生产经营活动预期指数为54.1%，比上月上升0.4个百分点，连续3个月回升 [2] - 在冲刺“十四五”规划收官之年经济目标的带动下，四季度宏观政策有望加码推出和落实 [3] - 从生产端看，在市场价格向好运行以及完成全年经营目标等因素带动下，制造业生产活动将持续稳中有增 [3] 非制造业PMI表现 - 9月份非制造业商务活动指数为50.0%，比上月下降0.3个百分点，位于临界点 [1][3] - 9月服务业PMI指数为50.1%，较8月回落0.4个百分点 [3] 非制造业细分行业 - 金融业商务活动指数连续2个月上升，升至60%以上，新订单指数连续2个月上升，升至55%以上 [4] - 货币金融服务业和资本市场服务业的商务活动指数均在60%以上，较去年同期均有不同程度上升 [4] - 电信广播电视和卫星传输服务业商务活动指数连续2个月稳定在60%以上，今年以来持续运行在55%以上 [4] - 互联网及软件技术服务业商务活动指数在55%以上，连续7个月稳定在53%以上 [4] 四季度展望 - 节假日、促销季等因素将提振消费品市场需求，系列基础设施建设和重点项目发力将带动基础原材料和装备设施需求释放 [3] - “新三样”内外需求将保持较好扩张势头 [3] - “年底效应”与“节日效应”将带动投资和消费相关需求集中释放，建筑业和服务消费景气度均将有所回升 [4] - 宏观调控政策有望持续加码，市场预期有望稳步改善，内需潜力将继续释放 [4]

核心观点 - 传统领域增长走弱背景下，新动能景气明显回升，经济增长结构呈现切换态势 [1][7][33] - 需关注重点行业稳增长政策效果，以对冲基建、地产等传统领域下行风险 [1][33] 制造业PMI表现 - 9月制造业PMI为49.8%，较前月回升0.4个百分点，整体表现符合季节性 [1][7][36] - 生产指数升至近6个月高点51.9%，较前月上行1.1个百分点，明显好于季节性表现（0.3个百分点）[1][7] - 新订单指数回升幅度较弱，仅上行0.2个百分点至49.7%，不及往年同期0.5个百分点的回升幅度 [1][7] - 采购量指数回升1.2个百分点至51.6%，反映生产走强带动企业原材料采购加快 [1][7] 需求结构特征 - 外需表现好于内需，新出口订单指数上行0.6个百分点至47.8%，明显优于内需订单0.1个百分点的回升幅度 [1][13] - 高频数据显示9月外贸货运量同比上行1.8个百分点至7.8%，出口维持韧性 [1][13] 行业分化格局 - 新动能行业表现亮眼，装备制造业PMI上行1.1个百分点至51.6%，高技术制造业PMI保持在51.9%的扩张区间 [2][19] - 高耗能行业PMI回落0.7个百分点至47.5%，反映地产基建领域仍偏弱 [2][19] - 基础原材料行业购进价格指数、出厂价格指数分别较上月下降2.2、4.5个百分点，9月PPI环比存在再度转弱风险 [2][19] 非制造业PMI表现 - 9月非制造业PMI为50%，较前月回落0.3个百分点 [1][51] - 服务业PMI回落0.4个百分点至50.1%，新订单指数降幅较大，下行1.0个百分点至46.7% [2][4][56] - 建筑业PMI小幅回升0.2个百分点至49.3%，新订单指数上行1.6个百分点至42.2%，但整体仍处历史低位 [2][4][66] 行业景气差异 - 暑期效应消退导致餐饮、文化体育娱乐等行业商务活动指数落至临界点以下 [2][24] - 邮政、电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务等行业商务活动指数均位于60%以上高位景气区间 [24]

记者丨周潇枭 见习记者冉黎黎 编辑丨李博 制造业PMI指数（经季节调整）。（国家统计局/图） 9月30日，国家统计局发布2025年9月中国采购经理指数运行情况，9月份，制造业采购经理指数 （PMI）为49.8%，比上月上升0.4个百分点。 国家统计局服务业调查中心首席统计师霍丽慧解读称，9月份，制造业生产活动加快，PMI升至49.8%， 景气水平继续改善。从供需来看，企业生产扩张加快。生产指数为51.9%，比上月上升1.1个百分点，升 至近6个月高点，制造业生产活动较为活跃；新订单指数为49.7%，比上月上升0.2个百分点，市场需求 景气度有所改善。 中国民生银行首席经济学家温彬对21世纪经济报道记者表示，需求方面，随着高温多雨极端天气影响基 本消退，叠加扩内需促增长政策继续发力，制造业市场需求端趋稳恢复。生产方面，制造业部分行业迎 来产销旺季，稳增长政策持续发力，共同带来制造业整体生产活动加快扩张。 同时，9月份，三大重点行业较快扩张。霍丽慧指出，装备制造业、高技术制造业和消费品行业PMI分 别为51.9%、51.6%和50.6%，均明显高于制造业总体，同时上述重点行业生产指数和新订单指数均位于 扩张区间， ...

制造业PMI总体表现 - 9月制造业PMI回升0.4个百分点至49.8%，仍低于50%的荣枯线[1][7][8] - 剔除供应商配送时间影响后，实际PMI为50%，环比上升0.5个百分点[8] 生产与需求结构 - 生产指数升至近6个月高点51.9%，环比上升1.1个百分点，明显好于季节性增幅（0.3个百分点）[2][8] - 新订单指数仅微升0.2个百分点至49.7%，回升幅度不及往年同期（0.6个百分点）[2][8] - 采购量指数回升1.2个百分点至51.6%，反映生产走强带动原材料采购[2][27] 内外需对比 - 新出口订单指数上升0.6个百分点至47.8%，改善幅度大于内需订单（上升0.1个百分点至50%）[2] - 9月外贸货运量同比上升1.8个百分点至7.8%，显示出口韧性[2] 新旧动能分化 - 装备制造业PMI上升1.1个百分点至51.6%，高技术制造业PMI保持在51.9%的扩张区间[3][16] - 高耗能行业PMI回落0.7个百分点至47.5%，反映地产基建偏弱[3][16] - 新兴产业EPMI大幅上升4.6个百分点至52.4%[16] 价格指数表现 - 基础原材料行业购进价格指数和出厂价格指数分别下降2.2和4.5个百分点[3][16] - 整体原材料购进价格指数微降0.1个百分点至53.2%，出厂价格指数降0.9个百分点至48.2%[8] 非制造业PMI - 非制造业PMI下降0.3个百分点至50.0%的临界点[1][7][31] - 服务业PMI回落0.4个百分点至50.1%，新订单指数下降1.0个百分点至46.7%[3][5][31] - 建筑业PMI微升0.2个百分点至49.3%，新订单指数上升1.6个百分点至42.2%[3][5][36] 服务业高频数据 - 9月全国迁徙指数同比下行8.5个百分点至5.6%[34] - 国内和国际执行航班架次同比分别回落0.5和0.7个百分点至1.1%和10.2%[34] 政策与展望 - 企业生产经营预期指数升至近6个月高点[4][23] - 重点行业稳增长政策相继落地，旨在对冲基建地产下行风险，但效果需进一步跟踪[4][23]

制造业PMI总体表现 - 2025年9月制造业PMI为49.8%，较上月提升0.4个百分点，连续两个月回升[2][5] - 小型企业PMI改善显著，较上月上升1.6个百分点至48.2%；大型企业PMI微升0.2个百分点至51.0%；中型企业PMI回落0.1个百分点至48.8%[5] 供需与行业结构 - 生产指数上升1.1个百分点至51.9%，但新订单指数仅微升0.2个百分点至49.7%，产需缺口扩大至2.2个百分点，显示需求不足矛盾突出[14] - 装备制造业PMI大幅上升1.4个百分点至51.9%，高技术制造业PMI为51.6%，消费品制造业PMI上升1.4个百分点至50.6%，但高耗能行业PMI下降0.7个百分点至47.5%[15] 外贸与价格 - 新出口订单指数上升0.6个百分点至47.8%，进口指数微升0.1个百分点至48.1%，显示出口韧性和内需稳定[21] - 原材料购进价格指数为53.2%，出厂价格指数为48.2%，分别较上月回落0.1和0.9个百分点，价格压力集中在上游原材料行业[26] 非制造业与建筑业 - 服务业商务活动指数为50.1%，较上月回落0.4个百分点，但高于去年同期的49.9%，金融业指数连续2个月升至60%以上[31] - 建筑业商务活动指数微升0.2个百分点至49.3%，仍处历史低位，受地产和基建投资拖累[35] 政策与展望 - 四季度制造业PMI预计向好，因极端天气扰动结束、传统生产旺季到来，以及稳增长政策（如5000亿元新型政策性金融工具落地）支撑[4]

制造业PMI总体表现 - 9月份制造业PMI为49.8%，较上月上升0.4个百分点，景气水平继续改善 [1][4] - 大型企业PMI为51.0%，高于临界点，中型和小型企业PMI分别为48.8%和48.2%，仍低于临界点 [4] - 小型企业PMI改善显著，较上月上升1.6个百分点 [4] 供需状况分析 - 生产指数为51.9%，较上月上升1.1个百分点，升至近6个月高点，表明生产活动加快扩张 [1][3][4] - 新订单指数为49.7%，较上月上升0.2个百分点，市场需求景气度有所改善但仍在收缩区间 [1][4][5] - 食品及酒饮料精制茶、汽车、铁路船舶航空航天设备等行业生产指数和新订单指数均高于54.0%，产需释放较快 [5] 重点行业表现 - 装备制造业、高技术制造业和消费品行业PMI分别为51.9%、51.6%和50.6%，均明显高于制造业总体水平 [1][6] - 消费品行业PMI回到荣枯线之上，达到今年以来最高水平 [2][6] - 装备制造业和消费品行业PMI分别较上月上升1.4个百分点 [6] 企业信心与预期 - 生产经营活动预期指数连续三个月回升，9月达到54.1%，较上月上升0.4个百分点 [7] - 农副食品加工、汽车、铁路船舶航空航天设备等行业生产经营活动预期指数均位于57.0%以上较高景气区间 [7] - 原材料库存指数为48.5%，较上月上升0.5个百分点，达到年内最高水平，但仍在收缩区间 [4][6][7] 价格与利润压力 - 原材料购进价格指数为53.2%，较上月回落0.1个百分点，出厂价格指数为48.2%，较上月回落0.9个百分点 [6] - 原材料购进价格与出厂价格的差值扩大至5.0个百分点，表明制造环节利润空间继续收窄 [6] - 生产持续快于需求，对价格形成压力 [5]

核心观点 - 传统领域增长走弱背景下，新动能景气明显回升，经济增长结构呈现切换态势 [1][7][33] - 需关注重点行业稳增长政策效果，以对冲基建、地产等传统领域的下行风险 [1][3][33] 制造业PMI总体表现 - 9月制造业PMI为49.8%，较前值49.4%回升0.4个百分点，整体表现符合季节性 [1][7][36] - 生产指数升至近6个月高点51.9%，较前月上行1.1个百分点，明显好于季节性表现（0.3个百分点）[1][7] - 生产走强带动企业加快原材料采购，采购量指数回升1.2个百分点至51.6% [1][7][40] - 新订单指数回升幅度较弱，仅上行0.2个百分点至49.7%，不及往年同期0.5-0.6个百分点的回升幅度 [1][7] 需求结构分析 - 需求结构延续外需好于内需的态势，新出口订单指数上行0.6个百分点至47.8%，幅度明显大于内需订单的0.1个百分点 [1][13] - 外需改善叠加中国在新兴市场份额提升，支撑出口超预期，9月外贸货运量同比上行1.8个百分点至7.8%，显示出口韧性 [1][13] 行业分化表现 - 新动能行业PMI改善显著，装备制造业PMI上行1.1个百分点至51.6%，高技术制造业PMI保持在51.9%的扩张区间 [2][19] - 高耗能行业PMI回落0.7个百分点至47.5%，反映地产基建领域仍偏弱 [2][19] - 基础原材料行业价格指数明显回落，购进价格指数和出厂价格指数分别较上月下降2.2和4.5个百分点，预示9月PPI环比有转弱风险 [2][19][33] 非制造业PMI表现 - 9月非制造业PMI为50.0%，较前值50.3%回落，降至临界点 [1][24][51] - 服务业PMI回落0.4个百分点至50.1%，受暑期效应消退影响，餐饮、文化体育娱乐等行业商务活动指数落至临界点以下 [2][24] - 邮政、电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务等行业商务活动指数均位于60.0%以上的高位景气区间 [24] - 服务业新订单指数明显回落1.0个百分点至46.7% [4][56] - 建筑业PMI小幅回升0.2个百分点至49.3%，但仍处历史低位，其新订单指数上行1.6个百分点至42.2% [2][4][24] 后续展望 - 企业生产经营预期上行至近6个月来高点，但新订单修复较弱，传统领域景气度不及新动能 [3][33] - 重点行业新一轮稳增长政策相继落地，有助于对冲基建、地产下行风险，后续需重点跟踪增量政策效果 [3][33]

制造业PMI总体表现 - 2025年9月制造业PMI为49.8%，较前值49.4%回升0.4个百分点[1][2] - 剔除供应商配送时间影响后，PMI实际上行0.5个百分点至50%[8] 制造业生产与需求 - 生产指数升至近6个月高点51.9%，较前月上行1.1个百分点，明显好于季节性[2][8] - 新订单指数仅回升0.2个百分点至49.7%，修复幅度弱于生产[2][8] - 采购量指数回升1.2个百分点至51.6%，反映生产走强带动原材料采购[2][8] 制造业需求结构 - 新出口订单指数回升0.6个百分点至47.8%，改善幅度大于内需订单[2] - 9月外贸货运量同比上行1.8个百分点至7.8%，显示出口韧性[2] 行业分化：新动能 vs 旧动能 - 装备制造业PMI上行1.1个百分点至51.6%，高技术制造业PMI保持在51.9%的扩张区间[3][17] - 高耗能行业PMI回落0.7个百分点至47.5%，反映地产基建偏弱[3][17] - 基础原材料行业购进价格指数和出厂价格指数分别下降2.2和4.5个百分点[3][17] 非制造业表现 - 非制造业PMI为50.0%，较前值50.3%回落0.3个百分点[1][33] - 服务业PMI回落0.4个百分点至50.1%，新订单指数下降1.0个百分点至46.7%[3][5][33] - 建筑业PMI小幅回升0.2个百分点至49.3%，新订单指数上升1.6个百分点至42.2%[3][5][33] 高频数据与风险 - 9月全国迁徙指数同比下行8.5个百分点至5.6%，国内执行航班架次同比回落0.5个百分点至1.1%[37] - 风险提示包括外部环境变化、房地产形势变化及稳增长政策推进不及预期[5][42]

2025年1-8月全国规模以上工业企业利润 - 1—8月份全国规模以上工业企业实现利润总额46929.7亿元，同比增长0.9% [2] - 私营企业利润总额13076.1亿元，增长3.3%，增速领先于国有控股企业（下降1.7%）和股份制企业（增长1.1%）[2] - 8月份工业企业利润同比由上月下降1.5%转为增长20.4%，单月增速显著改善 [5] 分行业利润表现 - 电力、热力、燃气及水生产和供应业利润总额6035.1亿元，增长9.4%，制造业利润总额35233.5亿元，增长7.4%，采矿业利润总额5661.1亿元，下降30.6% [4] - 电力热力生产和供应业利润同比增长13.0%，有色金属冶炼和压延加工业增长12.7%，农副食品加工业增长11.8%，电气机械和器材制造业增长11.5% [4] - 计算机通信和其他电子设备制造业增长7.2%，专用设备制造业增长6.9%，汽车制造业下降0.3%，煤炭开采和洗选业下降53.6% [4] 工业企业财务指标 - 1—8月份规模以上工业企业实现营业收入89.62万亿元，同比增长2.3%，营业收入利润率为5.24%，同比下降0.06个百分点 [4] - 8月末规模以上工业企业资产总计185.08万亿元，同比增长5.0%，资产负债率为58.0%，同比上升0.2个百分点 [5] - 8月末应收账款27.24万亿元，同比增长6.6%，产成品存货6.73万亿元，增长2.3%，应收账款平均回收期为70.1天，同比增加3.7天 [5] 2024年研发经费投入 - 2024年全国共投入研究与试验发展经费36326.8亿元，比上年增加2969.7亿元，增长8.9%，投入强度为2.69%，比上年提高0.11个百分点 [6] - 基础研究经费2500.9亿元，增长10.7%，应用研究经费4305.5亿元，增长17.6%，试验发展经费29520.4亿元，增长7.6% [6] - 各类企业研发经费28211.6亿元，增长8.8%，政府属研究机构经费4231.6亿元，增长9.7%，高等学校经费3065.5亿元，增长11.3% [6][7] 高技术制造业与地区研发 - 规模以上高技术制造业研发经费7668.9亿元，增长10.2%，投入强度为3.35%，比上年提高0.24个百分点 [7] - 研发经费投入超过两千亿元的省份有广东（5099.6亿元）、江苏（4597.5亿元）、北京（3278.4亿元）、浙江（2901.4亿元）、山东（2597.3亿元）、上海（2343.7亿元） [7] - 研发投入强度超过全国平均水平的省份依次为北京（6.58%）、上海（4.35%）、广东（3.60%）、天津（3.44%）、江苏（3.36%）、浙江（3.22%）和安徽（2.76%） [7] 2025年1-8月电力市场交易 - 2025年1-8月全国累计完成电力市场交易电量43442亿千瓦时，同比增长7.0%，占全社会用电量比重63.2%，同比提高1.3个百分点 [9] - 8月份全国完成电力市场交易电量6550亿千瓦时，同比增长11.6%，其中省内交易电量4859亿千瓦时，跨省跨区交易电量1691亿千瓦时 [9] - 1-8月绿电交易电量2050亿千瓦时，同比增长43.3%，8月绿电交易电量249亿千瓦时，增长47.2% [9] 2025年9月制造业PMI - 9月份制造业采购经理指数为49.8%，比上月上升0.4个百分点，景气水平继续改善 [13] - 大型企业PMI为51.0%，高于临界点，中型企业PMI为48.8%，小型企业PMI为48.2%，比上月上升1.6个百分点 [13] - 生产指数为51.9%，比上月上升1.1个百分点，新订单指数为49.7%，比上月上升0.2个百分点 [14][15] 制造业PMI分类指数 - 原材料库存指数为48.5%，比上月上升0.5个百分点，从业人员指数为48.5%，比上月上升0.6个百分点 [16][17] - 供应商配送时间指数为50.8%，比上月上升0.3个百分点，表明原材料供应商交货时间持续加快 [17] 2025年9月非制造业PMI - 9月份非制造业商务活动指数为50.0%，比上月下降0.3个百分点，位于临界点 [18] - 建筑业商务活动指数为49.3%，比上月上升0.2个百分点，服务业商务活动指数为50.1%，比上月下降0.4个百分点 [18] - 邮政、电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务等行业商务活动指数均位于60.0%以上高位景气区间 [19] 非制造业市场需求与预期 - 非制造业新订单指数为46.0%，比上月下降0.6个百分点，建筑业新订单指数为42.2%，服务业新订单指数为46.7% [19] - 非制造业业务活动预期指数为55.7%，仍位于较高景气区间，建筑业业务活动预期指数为52.4%，服务业业务活动预期指数为56.3% [20] - 9月份综合PMI产出指数为50.6%，比上月上升0.1个百分点，表明企业生产经营活动总体扩张继续加快 [21]